核心观点 - 报告认为，产业趋势明确，创新药产业链是2026年医药板块的核心投资主线 [1] - 2026年医药板块核心投资主线包括：创新药（BD出海产业趋势不变，国内产品商业化加速扭亏）、CXO（业绩与订单环比持续改善）、医疗器械（出海与创新）、中药（业绩端承压，2026年有望边际改善）、生物制品及医疗服务（静待行业回暖）[3] 医保收支与医疗需求趋势 - **医保收支**：2025年1-10月，医保统筹账户总收入23520亿元，同比增长2%，增速进一步放缓；总支出19036亿元，同比下降1%，为首次出现下滑 [5][7] - **就诊人次**：2024年基本医疗保险参保人员享受待遇总人次（不含药店购药）达60.7亿人次，同比增长18%；其中职工30.4亿人次（同增20%），居民30.3亿人次（同增15%）[11] - **住院人次**：2024年基本医疗保险住院总人次达2.9亿人次，同比增长3.2%；其中职工0.82亿人次（同增2.8%），居民2.06亿人次（同增3.4%）[11] - **次均费用下降**：2024年，职工次均就诊费用629元（同比下降10%），居民次均就诊费用351元（同比下降12%）；职工次均住院费用11707元（同比下降3.8%），居民次均住院费用7408元（同比下降3.5%）[15] 政策端支持 - **全链条支持创新药**：2024年7月，国务院常务会议审议通过《全链条支持创新药发展实施方案》[18] - **地方政策跟进**：上海、北京、广州、珠海等地政府相继发布支持生物医药/创新药高质量发展的政策文件 [18] - **定价机制探索**：国家医保局发布通知，探索新上市化学药品更灵活的市场驱动定价机制；浦东新区试点方案允许创新药参照国际同类药品定价 [18] 创新药出海趋势与数据 - **交易规模**：2025年国内达成超过100项License out交易，总金额超过1100亿美元；其中单笔首付款超过1亿美元的有15起，总金额超过10亿美元的交易有37起 [21] - **交易案例**：报告列举了2025年5月至12月期间的多项重大BD出海项目，涉及和铂医药、豪森药业、恒瑞医药、信达生物、石药集团等公司，交易总额从数亿至上百亿美元不等 [22][25] - **趋势变化**：全球大药企以超0.5亿美元首付款从中国引进创新药的交易占比，从2018-2019年的0%快速增长至2024年的27%，2025年上半年已达42% [32] - **技术类别**：近三年，从交易总金额看，ADC等抗体类药物排位居前，ADC药物大幅领先化药排在第一位；双抗类药物交易总额超过单抗和核酸类药物，跃居第三位 [35] - **ADC市场**：2025年前三季度，全球ADC市场规模达121亿美元，同比增长25%，预计全年超160亿美元；中国ADC正扮演越来越重要的角色，多款产品已获批或即将申报上市 [38] - **交易对象**：美国企业是License-out交易的主要受让方，共达成204笔交易，占总交易量的49%，交易总金额占比高达55% [40] - **合作深化**：中国企业与全球Top20跨国药企（MNC）的合作数量呈现上升趋势；临床早期产品在License out交易中的占比在2020年之后逐年上升 [44][46] - **获批情况**：截至2025年7月，分别有10款、10款和7款国内原研创新药在美国、欧洲、日本获批上市，其中4款药品已在美欧日均获批 [48] 创新药出海源动力 - **研发转型**：中国企业自研的进入临床的First-in-class（FIC）创新药数量从2015年的9个（占比不足10%）增长至2024年的120个（占比超30%）[56] - **临床能见度**：国产创新药在ASCO、ESMO等国际学术会议上首发研究结果的数量快速增长，肿瘤领域重要会议收录的中国创新药临床试验摘要共计1673篇，涉及1001项试验 [58] - **国产获批比例**：首次在中国获批上市的创新药中，中国企业研发产品的比例从2015年的不足10%增至2024年的42%（39个药品）[65] - **资本助力**：截至2024年，56家医药企业通过港股18A章节成功上市，累计融资超1100亿港元；2015-2024年，我国创新药领域在一二级市场累计融资规模突破1.23万亿元人民币 [69] 创新药出海新模式 - **并购模式**：被MNC等境外公司收购成为Biotech的新选择；2025年第三季度，Top20 MNC并购达7起，金额最高的为默克收购Verona Pharma，总金额达100亿美元 [72][76] - **组建合资公司（NewCo）**：该模式为国内企业出海提供新途径，帮助缓解资金困境，预计2026年热度不减；案例涉及诺诚健华、和铂医药、康诺亚、恒瑞医药等公司 [78][79] - **合作模式（Co-Co）**：信达生物与武田制药达成关于IBI363（PD-1/IL-2α-bias）的全球共同开发和共同商业化战略合作，具有里程碑意义 [83] 支付端多元化体系 - **医保谈判**：自2017年实施医保谈判以来，创新药平均降幅60%左右；2024年医保目录调整，91个目录外药品成功准入，谈判/竞价平均价格降幅为63% [88][93] - **医保支出结构**：近五年医保对创新药支出比例逐年提升且增长趋势明显；截至2025年5月底，协议期内谈判药医保基金支出已达4100亿元，带动药品销售金额超6000亿元 [90] - **商保纳入**：2025年国家医保谈判中，首次新增19个药品进入商业健康保险创新药品目录，包括CAR-T、罕见病用药等，聚焦“真创新” [94][96] - **商保案例**：合源生物的纳基奥仑赛注射液（CAR-T）进入商保前定价约99.9万元/针；药明巨诺的瑞基奥仑赛注射液进入商保前定价为129万元/针，2024年销售额超2亿元，同比增长约63% [97] 细分领域展望 - **ADC未来展望**：全球超300款在研ADC产品进入临床，其中57%来自中国企业；在研ADC靶点集中度高，且聚焦已验证靶点，热门靶点中来自中国企业原研的产品占比过半 [105][107] - **双抗未来展望**：中国已成为开发双抗/多抗类药物的主力军，贡献全球46%的创新药项目；TCE双抗靶点的组合呈现多样化、差异化明显等特点 [116][120] 重点公司分析摘要 - **荣昌生物**：核心产品泰它西普（RC18）新增重症肌无力适应症并成功续约医保，2026年有望成为自免领域重磅产品；PD-1/VEGF双抗RC148在非小细胞肺癌临床数据积极 [124][125] - **科伦博泰生物**：首款TROP2 ADC芦康沙妥珠单抗（佳泰萊®）获批上市并成功纳入医保，在EGFR突变非小细胞肺癌人群中实现PFS和OS双重获益 [129] - **三生国健**：收到来自辉瑞关于SSGJ-707（PD-1/VEGF双抗）的授权许可首付款；多个自免创新管线（如抗IL-17A、抗IL-5、抗IL-4Rα单抗）积极推进 [134] - **微芯生物**：2025年1-9月营业收入增长40.12%，主要系西达本胺及西格列他钠销售收入增长所致；西格列他钠销售收入同比增长136.13% [138] - **迈威生物**：2025年前三季度营业收入同比增长301.03%；自主研发的双靶点小核酸药物2MW7141达成总交易额10亿美元的全球授权协议 [142][143] - **信立泰**：第三季度营业收入11.10亿元，同比增长15.85%；聚焦心肾代谢综合征（CKM）慢病领域，创新产品管线不断丰富 [147] - **百济神州**：2025年前三季度营业总收入约275.95亿元，同比增长44.2%；第三季度核心产品百悦泽®（泽布替尼）全球收入达10亿美元，同比增长50.8% [152][153] - **三生制药**：与辉瑞就PD-1/VEGF双抗SSGJ-707达成许可协议，将收到12.5亿美元首付款，潜在付款总额最多48亿美元 [157] - **百利天恒**：核心产品BL-B01D1（EGFR/HER3 ADC）已在中国和美国开展30余项临床试验，具有成为泛肿瘤治疗基石药物的潜力 [162] - **益方生物**：2025年前三季度营业收入0.31亿元，同比增长61.27%；创新药产品格索雷塞片和贝福替尼进入2025年国家医保目录形式审查名单 [166][167]

报告行业投资评级 - 增持（维持）[1] 报告的核心观点 - 2026年战略性布局创新药，其性价比高[1] - 中国创新药研发能力快速增长，优质管线吸引全球目光，国产创新药对外授权（license-out）交易金额与数量再创新高，2026年技术前沿将聚焦于下一代ADC、双/多抗、小核酸、in vivo CAR-T四大关键方向[3][15][16] - 具体配置思路：看好的子行业排序为创新药>科研服务>CXO>中药>医疗器械>药店等，高弹性配置方向为创新药（尤其是小核酸方向），高股息配置方向为中药及药店等[3][8] 根据相关目录分别进行总结 1. 本周及年初至今各医药股收益情况 - 本周A股医药指数涨幅为-0.18%，年初至今涨幅为14.29%，相对沪深300的超额收益分别为-2.13%和-4.07%[3][8] - 本周恒生医疗保健指数涨跌幅为-1.81%，年初至今涨跌幅为62.29%，相对于恒生科技指数超额收益为-2.18%和37.99%[3][8] - 本周子板块表现：原料药（+2.05%）、医疗器械（+0.08%）、化学制剂（+0.05%）涨幅居前；医药商业（-1.66%）股价下跌[3][8] - 本周A股涨幅居前个股：宏源药业（+59%）、鹭燕医药（+37%）、华康洁净（+21%）；跌幅居前个股：华人健康（-16%）、海王生物（-15%）、美年健康（-13%）[3][8] - 本周H股涨幅居前个股：百奥赛图-B（+25%）、君圣泰医药-B（+16%）、脑动极光-B（+7%）；跌幅居前个股：药捷安康-B（-21%）、加科思-B（-16%）、嘉和生物（-10%）[3][8] - 医药板块表现特点：本周医药板块震荡下跌[3][8] 2. 2026年战略性布局创新药，其性价比高 2.1. 中国创新药研发能力快速增长，优质管线吸引全球目光 - 中国创新药上市数量从2017年的41款增加至2024年的92款，国产药品占比显著提升[3][15] - 在研发端，中国在研管线覆盖1300个赛道，其中在716个赛道（占全球赛道总数的22%）中的研发进度排名第一，已成为仅次于美国（38%）的优质创新药管线策源地[3][15][21] - 2025年Q1~Q3中国企业的license-out交易热度持续，交易总金额攀升至920.3亿美元，较2024年全年同比增长77%[3][15][22] - 同期license-out首付款金额首次超过同期一级市场融资总金额（31.9亿美元），成为当前医药企业重要的资金来源之一[3][16][22] - 国内新药上市申请（NDA）产品累计688款，以进口为主（占比64%），但国产药品数量自2018年起明显增加，2024年国产药品进入NDA阶段共计47个，占比已达到50%[17] - 截至2025年5月25日，中国上市创新药数量达到38款，其中国产药品17款，占比达45%[17] - 截至2025年10月31日，中国license-out项目中，临床后期项目（Ⅱ期临床及以后）占比从2024年的45.3%微升至46%，临床前项目交易占比明显下降，反映出海外市场对中国成熟阶段资产的偏好增强[27] 2.2. 2026年值得关注的四大研发方向 - **下一代ADC（抗体药物偶联物）**：双抗/双载荷是ADC未来发展趋势[30] - 截至2025年10月，中国管线数量占据全球双抗ADC的53%（150/282），占全球双载荷ADC的61%（34/56）[31] - 双抗ADC聚焦于“靶点稀缺性”场景，代表企业包括百利天恒、科伦博泰、恒瑞医药、映恩生物、康宁杰瑞、信达生物等[31] - 双载荷ADC更聚焦于“耐药性”场景，唯二两款处于临床阶段的管线均来自中国企业（康弘、信达）[31] - **多特异性抗体**：PD1plus、T细胞衔接器（TCE）及自免双抗是当前开发热点[32] - 全球在研双抗药物靶点前五名分别为CD3、PDL1、PD1、EGFR、VEGF[32] - 安进的CD3/CD19双抗2024年销售额达12.16亿美元；康方生物的AK112（PD1/VEGF）成功带动PD-1双抗/三抗赛道关注度提升[32] - 自免疾病治疗市场潜力巨大，据预计2027年规模达1193.5亿美元[32] - **小核酸（siRNA）疗法**：随着递送系统迭代，治疗范围正扩大至心血管等慢病领域[33] - 截至2025年10月，共有13款ASO药物、7款siRNA药物获批上市[33] - 全球进入临床阶段的小核酸药物共约450项，中国进入临床阶段的小核酸药物共88项，约占全球20%[33] - **In vivo CAR-T（体内CAR-T细胞疗法）**：旨在直接在患者体内对免疫细胞进行原位工程化改造，是CAR-T领域的技术革命，有望将治疗费用从上百万元人民币降至几十万元，大大提高可及性[34] - 2025年该领域大额对外授权（BD）频现，如阿斯利康（10亿美元）、艾伯维（21亿美元）等跨国药企均有大额并购案[35] 3. 研发进展与企业动态 3.1. 创新药/改良药研发进展（获批上市/申报上市/获批临床） - 12月25日，阿斯利康和第一三共的注射用TROP2 ADC德曲妥珠单抗（T-DXd）在中国获批，用于治疗特定类型的HR阳性、HER2阴性乳腺癌[3][38] - 12月25日，肾上腺素鼻喷雾剂（Neffy/优敏速®）获批上市，为国内首个上市的肾上腺素鼻喷雾剂，用于I型过敏反应的紧急治疗[38] - 12月24日，阿斯利康的自免双抗戈鲁利单抗在华申报上市，推测适应症为全身型重症肌无力[38] - 12月22日，诺和诺德的司美格鲁肽注射液（诺和盈®）的心血管适应症上市申请获中国药监局批准，用于降低特定心血管疾病患者的主要心血管不良事件风险[3][38] 4. 行情回顾 - 医药指数市盈率为36.95倍，较历史均值低1.48倍[5] - 本周医药子板块追踪：原料药上升2.05%，优于其他子板块[5] 5. 具体标的选择思路 - 从**PD1 PLUS**角度，建议关注三生制药、康方生物、信达生物、泽璟制药等[3][11] - 从**ADC**角度，建议关注映恩生物、科伦博泰、百利天恒等[3][11] - 从**小核酸**角度，建议关注前沿生物、福元医药、悦康药业等[3][11] - 从**自免**角度，建议关注康诺亚、益方生物、一品红等[3][11] - 从**创新药龙头**角度，建议关注百济神州、恒瑞医药等[3][11] - 从**CXO、上游科研服务**角度，建议关注药明康德、皓元医药、奥浦迈、金斯瑞生物等[3][11] - 从**医疗器械**角度，建议关注联影医疗、鱼跃医疗等[3][11] - 从**AI制药**角度，建议关注晶泰控股等[3][11] - 从**GLP1**角度，建议关注联邦制药、博瑞医药、众生药业、信达生物等[3][11] - 从**中药**角度，建议关注佐力药业、方盛制药、东阿阿胶等[3][11]

定增方案获批与募资概况 - 海思科向特定对象发行股票的申请已获得深圳证券交易所上市审核中心审核通过 [1] - 本次定增计划发行股票数量不超过7000万股，未超过发行前总股本的30% [4] - 本次募集资金总额不超过124,525.67万元，将用于新药研发项目和补充流动资金 [4] 募集资金具体用途 - 募集资金扣除发行费用后，将全部投入两个项目 [4] - 新药研发项目拟使用募集资金96,525.67万元 [5] - 补充流动资金项目拟使用募集资金28,000.00万元 [5] 公司转型与研发投入 - 公司正处于向创新药转型的关键时期，研发投入保持较高强度 [6] - 2022年至2024年，公司研发支出占当期营收的比例分别为31.87%、26.09%和26.90% [6] - 研发管线的收获正日益转换为公司业绩可持续增长的基石 [6] 核心产品进展与商业化 - 公司多款重磅创新药产品已纳入国家医保目录，包括环泊酚注射液(思舒宁)、苯磺酸克利加巴林胶囊(思美宁)、考格列汀片(倍长平)和安瑞克芬注射液(思舒静) [6] - 环泊酚注射液(思舒宁)原适应症已完成医保续约 [6] - 多款仿制药，包括注射用甲泼尼龙琥珀酸钠、氟哌噻吨美利曲辛片、注射用醋酸卡泊芬净已在集采中标 [6] 募投项目意义与公司战略 - 本次募投项目的实施旨在加快创新药物的研发进程，拓展在研产品布局的深度和广度 [6] - 项目将为实现更多产品的商业化奠定坚实基础 [6] - 项目与公司既有业务息息相关，符合公司未来的发展战略 [6]

控制权变更与股东变动 - 旭升集团控股股东及实际控制人变更为广州工控集团及广州市人民政府，股票于2025年12月23日复牌 [1] - 读客文化控股股东及实控人筹划控制权变更，公司股票自2025年12月22日起停牌不超过2个交易日 [24][38] - 交建股份实际控制人俞发祥因涉嫌犯罪被采取刑事强制措施，但其未在公司任职，公司控制权未发生变化 [5] - 创识科技控股股东、实际控制人张更生被立案调查并实施留置措施，其已于2025年5月辞去公司所有职务 [20] - 红旗连锁持股5%以上股东永辉超市计划减持不超过公司总股本3%的股份，其中集中竞价减持不超过1%，大宗交易减持不超过2% [6] - 英维克股东上海秉原旭计划减持不超过公司总股本0.56%的股份 [10] - 闻泰科技持股5%以上股东无锡国联集成电路投资中心于12月9日至22日期间减持公司股份1209.7万股，占总股本0.97%，持股比例降至5.85% [18] - 合兴包装控股股东新疆兴汇聚在股票异常波动期间通过集中竞价减持公司股份70万股，占总股本0.06% [14] - 华夏幸福董事会拒绝股东中国平安人寿提交的五项临时提案至股东大会审议 [11] - 中安科重整投资人武汉融晶自愿将其持有的4.33亿股（占总股本15.04%）的锁定期延长6个月至2026年6月23日 [19] - 西藏矿业董事长张金涛因工作调整辞职 [32] 投资与收购 - 华联控股拟以1.75亿美元（约合人民币12.35亿元）现金收购加拿大锂业公司Argentum Lithium S.A. 100%股份 [3] - 中色股份全资子公司拟以1.06亿美元收购秘鲁Raura锌多金属矿公司99.9004%股权 [11] - 领益智造拟以8.75亿元人民币收购东莞市立敏达电子科技有限公司35%股权，并通过表决权委托合计控制目标公司52.78%表决权 [13][14] - 凌玮科技拟使用5020万元自有资金收购江苏辉迈粉体科技有限公司70%股权，剩余30%股权将根据业绩承诺期（2026-2027年）累计净利润情况决定是否购买及价格 [16] - 江丰电子拟以6000万元转让所持参股公司上海润平4%股权，转让后持股比例由18.1426%降至12.7795% [12] - 东土科技控股子公司光亚鸿道通过增资扩股引入战略投资者国风投基金，增资金额为1.1亿元，增资后公司持股比例降至70.84% [25] - 永鼎股份控股子公司鼎芯光电（主营光芯片）拟增资扩股引入外部投资者，合计现金增资5500万元，增资后公司及控股子公司合计持股比例从55.8879%下降至52.4914% [16] - 新相微全资子公司拟以自有资金1亿元人民币向北电数智进行增资 [36] - 伟思医疗拟以总价1.19亿元出售位于南京的房屋及部分配套固定资产，预计对2026年度净利润影响约为1000万元 [25] 融资与募资 - 世荣兆业计划向特定对象发行可转换公司债券，募资不超过5.5亿元，用于珠海世荣暻观花园项目 [4] - 金盘科技拟发行可转债募集资金16.72亿元，用于数据中心电源模块及高效节能电力装备智能制造等项目，达产后将新增数据中心电源模块等产品1200套/年、VPI变压器410万kVA/年、非晶合金铁芯及硅钢立体卷铁芯液浸式变压器1578万kVA/年等产能 [5] - 南亚新材拟向特定对象发行A股股票，募集资金总额不超过9亿元，用于基于AI算力的高阶高频高速覆铜板研发及产业化项目及补充流动资金 [20] - 赛诺医疗控股子公司拟向实控人控制的公司申请不超过100万美元的借款，年利率3.5% [27] - 招商银行董事会审议通过给予招商局集团1650亿元的集团综合授信额度，授信期限3年，截至2025年10月31日，此前1300亿元额度已使用980.25亿元 [15] 业务合作与订单 - 宁波华翔子公司华翔启源与深圳市大寰机器人签订战略合作协议，拟在通用人形机器人灵巧手的研发、制造和销售等领域加强合作 [2] - 卓然股份全资子公司签订重大订单，承担设备供货，订单金额暂定为40.33亿元，占公司2024年度经审计营业收入的142.09% [8] - 协创数据与浦银金融租赁签订战略合作协议，约定扩大算力融资租赁业务领域和规模，意向合作规模为人民币20亿元，协议期限3年 [19] - 永达股份中标明阳智慧能源“机舱平台（后机座）”采购项目，预计全年合作总量约2100台，订单总金额约3.5亿元 [37][38] - 兰石重装与客户签订补充协议，将原合同暂估金额由7亿元调增至9.5亿元 [21] 研发、产品与项目进展 - 鼎阳科技正式发布20 GHz高带宽数字示波器SDS8204A，每通道实时采样率高达50 GSa/s，存储深度最大2.5 Gpts/通道 [13] - 翔宇医疗脑机接口相关产品已进入超500家三级甲等医院，预计春节前目标进入700家以上，2026年目标进入全国1500家顶尖三级甲等医院，公司已发布约14个新品，春节前有望推出接近30个新品 [17][18] - 中国广核子公司陆丰2号机组（装机容量1245MW）于2025年12月22日开始全面建设，进入土建施工阶段 [26] - 招商轮船全球首艘甲醇双燃料动力VLCC油轮“凯拓”轮交付，使用绿色甲醇时可减少70%以上的温室气体排放，公司目前拥有油轮在手订单15艘，将于2026年至2028年陆续交付 [22] - 长飞光纤公告称，当前与数据中心相关的新型光纤光缆产品占需求总量的比例较小 [35] - 仙乐健康将募集资金投资项目“数字信息化建设项目”的预计可使用状态日期调整至2026年12月31日 [33] - 天洋新材董事会审议通过停止实施公司已有的光伏封装胶膜项目，相关子公司2024年净利润均为亏损 [21] 医药与临床试验 - 海正药业自主研发的HS387片（选择性KIF18A抑制剂）获得美国FDA新药临床试验批准，可在美国开展临床试验 [23] - 海思科子公司HSK46575片（用于前列腺癌治疗）新增适应症的临床试验申请获国家药监局受理 [24][25] - 万泰生物双价人乳头瘤病毒疫苗（大肠埃希菌）入围2025年国家免疫规划疫苗集中采购项目，入围单价为27.5元 [34] - 三力制药与海南大学签署技术转让合同，旨在推动创新药物科研成果转化 [31] 业绩与财务 - 三花智控发布2025年度业绩预告，预计归属于上市公司股东的净利润为38.74亿元—46.49亿元，同比增长25.00%-50.00% [11] - 超讯通信收到与收益相关的政府补助1804.55万元，占公司2024年度经审计归属于上市公司股东净利润的29.22% [12] - 爱柯迪收购的标的公司卓尔博在2025年1月1日至9月30日过渡期间实现归属于母公司所有者的净利润为人民币1.49亿元 [22] - 美的集团100亿元股份回购方案实施完毕，累计回购135,012,663股，并已完成9500万股回购股份的注销手续 [20][21] 风险警示与重整进展 - ST证通股票自2025年12月24日起撤销其他风险警示，简称变更为“证通电子”，日涨跌幅限制由5%变为10% [9] - *ST金科重整计划已执行完毕，已申请撤销因重整而实施的退市风险警示，但因2024年期末净资产为负值等，股票交易将继续被实施退市风险警示及其他风险警示 [17] - *ST张股全体重整投资人已支付完毕全部重整投资款，合计人民币15.86亿元 [29][30] - *ST新研因执行资本公积金转增股本共计转增1,794,775,108股股份，股票于2025年12月23日停牌1个交易日 [25] 诉讼与监管 - ST泉为及子公司涉及金额人民币6901.58万元的民事调解书，需自2025年9月17日起一年内支付2390.02万元及相关费用 [4] - 天玑科技及相关责任人因涉嫌在一项目中串通投标被提起诉讼 [5] - 中广核技持股5%以上股东国合集团所持公司2750万股股份（占总股本2.91%）将被司法拍卖 [27] 其他公司公告 - 凌云光全资子公司拟作为基石投资者认购智谱于香港联交所首次公开发行的股份，预计认购金额不超过500万美元 [1] - 天合光能完成出售美国5GW组件工厂的交易，累计持有收购方T1公司45,877,960股普通股，占其总股本的17.4% [14] - 鄂尔多斯及关联方向控股子公司多晶硅公司同比例增资6亿元，增资后其注册资本由5亿元增至11亿元 [19] - 双枪科技董事周兆成此前披露的减持计划已届满，其未实施减持，目前持有公司股份92.14万股，占总股本1.30% [7] - 井松智能股东安徽安元投资基金有限公司提前终止减持计划，未实施任何减持 [18] - 国泰集团发布股票交易异常波动公告，称公司生产经营情况正常，无应披露而未披露的重大事项 [12] - 百纳千成正在筹划发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金，公司股票继续停牌，预计在2025年12月30日前申请复牌 [28]

博士后人才引育工程概况 - 温江区围绕构建“3+6”现代化产业体系 实施博士后人才引育工程 推动人才链与创新链、产业链深度融合 [1] - 目前已建成14家博士后科研工作站和创新实践基地 覆盖生物医药、绿色食品、装备制造等重点产业 [1] - 2025年11月新增3家博士后创新实践基地备案单位 另有博士后科研流动站18个 在站博士后超500人 [1] 博士后平台建设与科研成果 - 博士后工作站成为企事业单位集聚高端人才、推动科研攻关、实现成果转化的重要平台 [1] - 成都大帝汉克生物科技有限公司的博士后周海燕 正研发针对动物饲料真菌毒素感染的高效脱毒防霉产品 [1][2] - 四川航天烽火伺服控制技术有限公司的博士后王强 研制出油气井井下监测与控制系统等产品 已实现数千万元销售收入 [2] - 在站博士后共授权专利35项 [5] 生物医药产业的成就与贡献 - 科伦博泰、百利天恒、海思科、百裕等生物医药企业均建有博士后科研工作站或创新实践基地 [3] - 生物医药产业在ADC、RDC、CXO等特色优势赛道上西部领先、全球知名 多款一类创新药获批上市 [3] - 创新药出海授权金额累计突破232.2亿美元 [3] - 2025年百利天恒和科伦博泰跻身“千亿市值俱乐部” 双双入选“2025中国创新力企业50强” [3] - 百裕制药的博士后孙英 围绕肿瘤治疗药物研发开展课题研究 [3] 人才引育模式与政策支持 - 运行“课题共建、人才共育、成果共享”的校企联合引博育博模式 企业提需求 站点定向招录 实行“高校导师+企业导师”双导师制 [5] - 近5年联合高校及地区发布岗位需求1000余个 选聘4名高校专家为引博顾问 配备专职科技副局长 举办活动10场 累计完成联合引博70余人 [5] - 出台多项人才支持政策 创新博士后“设站+进站+出站+留温”全链条激励体系 累计兑现区级博士后资助453万元 [5] - 深化“产业部门协同+助企专班护航”工作机制 定期举办“博士后招引”等活动 [5] - 近5年组织9个团队参加创新创业大赛 获三等奖及优秀组织奖 [5] 未来发展规划 - 计划设立博士后出站后来温创业就业支持 吸引海内外顶尖人才 [6] - 推动博士后工作从“人才集聚”向“生态构建”升级 [6]

公司融资进展 - 海思科向特定对象发行股票的申请已于2025年12月18日获得深圳证券交易所上市审核中心审核通过 [1] - 公司已会同中介机构更新修订了募集说明书等申请文件，并于同日披露了相关文件 [1] - 本次发行尚需获得中国证监会同意注册后方可实施，最终能否获批及具体时间仍存在不确定性 [1]

业绩数据 - 报告期内公司营业收入分别为301529.43万元、335507.01万元、372134.92万元和200084.45万元，2023年和2024年同比增长11.27%和10.92%[13] - 报告期内公司净利润分别为39171.41万元、29556.28万元、46620.00万元和12880.82万元[13] - 报告期各期公司研发投入分别为96085.54万元、87542.69万元、100094.35万元和49655.40万元，占比分别为31.87%、26.09%、26.90%和24.82%[14] - 环泊酚报告期各期产品收入分别为43458.70万元、83411.74万元、121442.76万元和78679.78万元，2022 - 2024年复合增长率为67.17%[126] - 2024年现金分红金额46392.50万元，占合并报表中归属于上市公司股东净利润的比率为117.31%；2023年现金分红金额22282.36万元，占比75.50%[154] 用户数据 - 截至2025年6月30日，公司总股本为1119917970股，有限售条件股份638420562股，占比57.01%，无限售条件流通股份481497408股，占比42.99%[30] - 截至2025年6月30日，公司前十大股东持股总数为930002868股，占比83.04%[32] - 截至2025年6月30日，王俊民实际可支配的表决权占公司当前总股本40.11%[33] 未来展望 - 中国住院手术数目预计将由2023年的0.83亿例增加至2032年的1.03亿例[61] - 中国全身麻醉诊断性内窥镜检查程序数目预计将由2023年的0.18亿例增加至2032年的0.27亿例[61] - 中国麻醉药物市场预计自2023年起将以5.3%的复合年增长率达到2033年的341亿元[61] - 全球医药市场规模预计2023 - 2032年将以4.4%的年复合增长率增长至21622亿美元[160] - 中国医药市场规模预计将从2023年的16183亿元增长至2032年的28742亿元，年复合增长率达6.6%[160] - 中国专利药市场预计到2032年将达到21541亿元，2023 - 2032年期间年复合增长率为8.3%[160] 新产品和新技术研发 - 2025年7月30日公司收到美国FDA关于HSK3486新药上市申请的受理通知[68] - 苯磺酸克利加巴林胶囊于2024年获批两个适应症，上市之初获3部指南共识推荐[98] - 考格列汀片于2024年获批，为全球首个双周口服超长效二肽基肽激酶抑制剂[99] - HSK21542注射液（思舒静）多个适应症获批上市或临床研究[106] - 截至2025年6月30日，公司商业化产品及进入临床阶段的1类新药共有17个，临床前研究阶段项目40余项[120] 市场扩张和并购 - 公司环泊酚实行境外生产、境外销售策略，将和2家及以上境外医药企业合作[68] - 公司计划与境外头部医药企业达成环泊酚独家商业化合作[68] 其他新策略 - 本次向特定对象发行股票数量不超过70000000股，募集资金总额不超过124525.67万元，用于新药研发项目96525.67万元和补充流动资金28000万元[170][173][176][182] - 公司坚持“国际化”发展战略，聚焦医药行业，研发创新药和合作并购[199]

融资进展 - 公司2025年12月18日向特定对象发行股票申请获深交所上市审核中心审核通过[2] - 公司会同中介机构对募集说明书等申请文件进行更新和修订[2] - 本次发行尚需获中国证监会同意注册方可实施[2]

公司基本信息 - 公司注册资本为11.1991797亿元人民币，注册和办公地址均为西藏山南市泽当镇三湘大道17号[13] - 公司股票在深圳证券交易所上市，简称海思科，代码002653[13] - 公司电话为028 - 67250551，传真为028 - 67250553，邮箱为haisco@haisco.com，网址为www.haisco.com[13] 股本变化 - 2012年1月17日上市，注册资本变为40010万元[18] - 2013年3月总股本增至80020万股，9月增至108027万股[20][22] - 2019 - 2024年因授予、注销限制性股票等，股本多次增减，2024年增至11.19亿元[23][37] 股东情况 - 截至2025年6月30日，前十大股东持股9.3亿股，占比83.04%[39] - 截至2025年6月30日，王俊民持股3.99亿股，占比35.68%，质押8844万股，占其持股22.13%[38][44] - 2025年3月28日公司控股股东、实际控制人变更为王俊民[46] 财务业绩 - 2025年6月30日，资产总计69.92亿元，较2024年增长2.84%[42] - 2025年1 - 6月营业收入20.01亿元，2024年为37.21亿元[43] - 2025年1 - 6月归属于母公司股东净利润1.29亿元，综合毛利率72.96%[43] 特定对象发行股票 - 2025年6月12日，向特定对象发行A股股票项目通过中信证券内核委员会审议[55] - 发行对象不超过35名，发行数量不超过7000万股，未超发行前总股本30%[69][74] - 募集资金总额124,525.67万元，用于新药研发和补充流动资金[79][80] 研发与产品 - 公司现有40余个品种，4款1类新药已获批上市[112] - 截至2025年6月30日，商业化产品及进入临床阶段的1类新药共17个，筛选阶段项目40余项[112] - 研发中心人员920余人，硕士以上占比约44%，新药化学团队约100人，博士16人，硕士及以上学历占比72%[114] 市场与团队 - 商业化团队规模超2000人，深度渗透全国超6000家等级医院[119] - 环泊酚报告期各期产品收入分别为43458.70万元、83411.74万元、121442.76万元和78679.78万元[119] - 2022 - 2024年环泊酚复合增长率为67.17%[119] 风险提示 - 产品收入有受医保和集采影响下降风险，国内仿制药市场竞争激烈[84][85] - 新药研发、商业化、生产管理、员工及合作方行为等存在风险[86][89][91] - 本次向特定对象发行存在研发失败、募集资金不足、即期回报摊薄等风险[104][107][108]

公司基本情况 - 公司注册资本为1,119,917,970元人民币[6] 产品情况 - 公司现有40余个品种，4款1类新药已获批上市[7] - 截至2025年6月30日，商业化产品及进入临床阶段的1类新药共有17个[7] - 环泊酚注射液2020年12月获批上市，2021年11月首次通过第五批国家医保药品谈判，2023年11月再次通过国家医保谈判并于2024年1月起执行[8][9] - 2025年7月30日公司收到FDA关于环泊酚注射液新药上市申请的受理通知[11] - 苯磺酸克利加巴林胶囊2024年5月获批“成人糖尿病性周围神经病理性疼痛”适应症，6月获批带状疱疹后神经痛适应症[12] - 苯磺酸克利加巴林胶囊上市之初获得3部指南共识推荐[12] - 考格列汀片（倍长平）长半衰期达131.5小时，一次口服可保持两周内DPP - 4酶抑制率在80%以上[13] - 倍长平单药治疗24周糖化血红蛋白（HbA1c）较基线最多降低0.96%，二甲双胍治疗基础上联合倍长平24周HbA1c较基线最多降低0.96%[13] - 多烯磷脂酰胆碱注射液（思复）获得40余个权威指南共识及临床路径共同推荐[16] - HSK21542注射液（思舒静）“成人维持性血液透析患者的慢性肾脏疾病相关的中度至重度瘙痒”适应症于2025年9月获批上市[22] - HSK21542“术后恶心呕吐”适应症于2024年11月获批临床，已完成与CDE的EOP2沟通交流[22] - HSK21542“骨科手术术后镇痛”适应症的Ⅱ期临床研究完成，已启动Ⅲ期临床研究[22] - HSK21542新增“用于预防化疗导致的恶心呕吐”适应症于2025年7月获得临床试验批准通知书[22] - HSK21542注射液（思舒静）“腹部手术后的轻、中度疼痛”适应症于2025年5月21日获批上市[22] - HL231在中国境内针对慢性阻塞性肺疾病（COPD）适应症已完成1项I期研究和1项II期研究，III期临床试验完成全部受试者入组[23] 财务数据 - 2025年6月30日资产总计699,164.61，2024年12月31日为679,843.44，2023年12月31日为665,288.61，2022年12月31日为604,754.73[26] - 2025年1 - 6月营业收入200,084.45万元，2024年度为372,134.92万元，2023年度为335,507.01万元，2022年度为301,529.43万元[28] - 2025年1 - 6月归属于母公司股东的净利润12,882.20万元，2024年度为39,545.52万元，2023年度为29,511.16万元，2022年度为27,707.25万元[28] - 2025年1 - 6月综合毛利率72.96%，2024年度为71.46%，2023年度为71.02%，2022年度为69.51%[30] - 2023年和2024年营业收入同比增长11.27%和10.92%[42] - 报告期各期研发投入分别为96,085.54万元、87,542.69万元、100,094.35万元和49,655.40万元，占营业收入比例分别为31.87%、26.09%、26.90%和24.82%[42] - 报告期各期末公司开发支出账面价值分别为123,120.92万元、142,379.41万元、110,316.55万元和112,313.31万元，计提减值准备分别为0万元、944.11万元、3,747.97万元和3,747.97万元[43] - 报告期各期末公司其他非流动资产分别为22,698.49万元、20,645.67万元、13,434.45万元和15,775.32万元[44] - 报告期各期末公司应收账款账面价值分别为72,759.12万元、79,923.66万元、83,801.59万元和93,995.61万元，占流动资产比例分别为35.43%、30.27%、30.70%和32.66%[45] - 报告期各期末公司存货账面价值分别为34,599.99万元、28,129.03万元、27,160.79万元和29,956.17万元，占流动资产比例分别为16.85%、10.65%、9.95%和10.41%，计提存货跌价准备金额分别为901.26万元、752.91万元、639.35万元以及640.95万元[46] - 截至2025年6月末公司固定资产账面价值为83,902.97万元[47] 风险提示 - 公司创新药产品若医保谈判失败或续约不利，可能影响销售收入[31] - 公司仿制药产品若集采销量不能弥补价格下降，产品收入可能受集采影响下降[32] - 公司面临行业政策、市场、经营和财务等多方面风险[31][33][34][42] - 公司正处向创新药转型关键期，未来将持续高研发投入，可能面临盈利水平不稳定风险[42] 股票发行 - 本次向特定对象发行股票种类为境内上市人民币普通股（A股），每股面值人民币1.00元[57] - 本次发行采取向特定对象发行A股股票方式，在获得深交所审核通过及中国证监会同意注册文件有效期内选择时机实施[58] - 本次向特定对象发行股票发行对象不超过35名（含35名）特定投资者，以现金方式、相同价格认购[59] - 本次向特定对象发行股票数量不超过70,000,000股，不超过发行前总股本的30%[61] - 本次向特定对象发行股票募集资金总额不超过124,525.67万元[62] - 新药研发项目投资金额96,525.67万元，拟使用募集资金96,525.67万元[63] - 补充流动资金项目投资金额28,000.00万元，拟使用募集资金28,000.00万元[63] - 发行对象认购的股份自发行结束之日起6个月内不得转让[64] - 本次发行决议的有效期为公司股东大会审议通过相关议案之日起十二个月[68] - 本次向特定对象发行存在审批、发行、摊薄即期回报等风险[53][54][55] 保荐情况 - 截至2025年6月30日，中信证券自营业务等账户持有海思科股票，总计不超过发行人股份的5%[72] - 截至2025年6月30日，发行人或其关联方不存在持有保荐人或其关联方股份的情形[73] - 截至2025年6月30日，保荐人指定人员不存在拥有发行人权益、在发行人任职等影响公正履职的情形[74] - 截至2025年6月30日，保荐人与发行人之间不存在影响公正履行保荐职责的其他关联关系[76] - 持续督导期间为证券上市当年剩余时间及其后1个完整会计年度[82] - 保荐人认为本次发行符合公司整体发展战略，募集资金用于新药研发及补充流动资金[84] - 本次发行将提升公司核心竞争力和抗风险能力，利于拓宽市场、扩大业务规模[84] - 发行人具备必要独立性，主营业务突出，发展前景良好[85] - 募集资金用途符合国家产业政策，符合发行条件并履行相关决策程序[86] - 保荐人同意保荐海思科向特定对象发行A股股票[87] - 保荐代表人为沈子权、王琦[90] - 项目协办人为杜雨林[91]