股权质押 - 万兴投资本次质押290万股，占所持3.42%，占总股本0.99%[1] - 多股东本次质押后相关股份比例及数量有变化[3] 风险应对 - 控股股东信用好，质押风险可控，无平仓风险[4] - 若有平仓风险，将采取提前购回等措施应对[4] 信息披露 - 公司将持续关注并及时披露控股股东质押信息[4] 日期 - 公告日期为2024年12月25日[7]

市场扩张和并购 - 2024年12月7日公司拟不超9000万元竞标兴业东江环保42.5%股权[3] - 兴业东江环保42.5%股权挂牌底价8970万元[4] 业绩总结 - 2023年兴业东江环保营收8328.38万元，净利润328.47万元[9] - 2024年10月营收6679.13万元，净利润170.51万元[9] 其他信息 - 截至2024年4月评估增值率13.42%，挂牌转让底价高于评估值对应比例[10] - 竞标有助于降低危废物处置风险和成本，契合环保理念[12]

会议相关 - 兴业皮革科技第六届董事会全体独立董事于2024年12月2日召开2024年第五次专门会议[1] 议案审议 - 审核《关于新增公司2024年度日常关联交易预计的议案》[1] - 认为交易遵循自愿原则，定价公允，不损中小股东利益[1] - 同意议案并提交第六届董事会第六次临时会议审议[1] 回避安排 - 董事会审议时关联董事吴华春、孙辉永应回避[1]

会议信息 - 公司第六届董事会第六次临时会议书面通知于2024年12月2日送达全体董事[2] - 会议于2024年12月7日上午10:00以通讯表决方式召开[2] - 应出席董事7名，实际出席7名[2] 决策事项 - 全体董事7票赞成通过参与竞标福建兴业东江环保科技有限公司42.5%股权的议案[3] - 全体董事5票赞成通过新增公司2024年度日常关联交易预计的议案，关联董事回避表决[3] - 新增日常关联交易预计议案获独立董事专门会议审议通过并取得全体独立董事同意[3]

关联交易 - 2024年12月7日董事会通过新增2024年度日常关联交易预计议案[1] - 2024年预计向莱乐生物出租房屋金额不超15万，1 - 10月实际0万[3] 关联方情况 - 莱乐生物2023年6月成立，注册资本3000万[5] - 截至2024年9月30日，资产1634.89万，负债140.75万，净资产1494.14万[5] - 2024年1 - 9月，营收39.57万，净利润 - 2.92万[5]

行业或公司 * **公司**：信越科技 * **行业**：皮革制造行业，汽车内饰皮革行业 核心观点和论据 * **公司业务增长**：预计2025-2026年订阅人数增长，传统业务受益于海外客户拓展，整体营收和利润持续增长[1]。 * **市场份额**：中国牛皮鞋面革市场占有率14%，市场第一[2]。 * **产能扩张**：产能从6700万平方英尺扩产至8500万平方英尺[3]。 * **盈利能力**：毛利率受原材料价格影响较大，但预计未来毛利率将保持稳中有利[4]。 * **行业趋势**：皮革制造行业进入下行期，但信越科技受益于行业整合[7]。 * **竞争优势**：产业链和客户支持链优势，包括上游材料优势、研发体系、智能化改造、环保生产等[8]。 * **未来增长空间**：汽车皮革业务收入占比将从27%上升到37%，传统业务预计2024-2026年营收增速分别为1.3%、7.7%和2.9%[10][12]。 其他重要内容 * **客户**：国内外知名品牌，如Prada、Supreme、百丽奥康本等[2]。 * **产能阶段**：2008-2013年、2014-2016年、2017-2020年为不同产能阶段[3]。 * **原材料价格**：2017-2010年牛皮价格上涨，毛利率持续上行[4]。 * **存货**：存货增长已基本稳定，预计未来存货跌价损失将逐步收窄[5]。 * **管理架构**：管理层稳定，吴怀春担任董事长兼总经理[5]。 * **行业分析**：高端车市场以德系和美系为主，2020年后以自主新能源车企为主[6]。 * **估值方法**：双重故事法和GCS估值法[13]。

担保与授信 - 公司为子公司提供累计不超12.3亿元新增担保额度，为瑞森皮革提供2.6亿元[1] - 工行漳浦支行向瑞森皮革提供4645万元综合授信，公司提供连带责任担保[2] 瑞森皮革情况 - 公司持有瑞森皮革100%股权，注册资本1.5亿元[4] - 2024年9月末资产总额5.6336067211亿元，负债总额6799.935927万元，资产负债率12.07%[5] - 2024年1 - 9月销售收入1.1442465205亿元，净利润423.430652万元[5] 公司整体情况 - 公司目前对外担保额度为10.349179亿元，占2023年度经审计归属上市公司净资产43.10%，占总资产25.17%[8] - 公司及子公司不存在逾期担保[8]

股份质押 - 万兴投资部分股份质押延期1128万股，占所持13.31%，总股本3.86%[1] - 万兴投资部分股份补充质押94万股，占所持1.11%，总股本0.32%[2] 持股与质押比例 - 截至披露日，相关股东合计持股15966.9542万股，比例54.68%，质押后占34.63%，总股本18.93%[2] 风险应对 - 控股股东信用好，质押风险可控，无平仓风险，有风险将采取措施应对[3] 信息披露 - 公司将持续关注控股股东股份质押情况并及时披露[3]

公司投资评级 - 维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 - 期待盈利能力回升 [1] - 调整盈利预测，预计公司24-26年EPS分别为0.5元、0.7元以及0.9元（原值为0.6、0.7、0.9元/股），PE分别为19X、14X、11X [4] 财务数据和估值 - 24Q3收入7.5亿，同比增长1%；归母净利0.5亿，同比减少35%；扣非后归母净利0.5亿，同比减少33% [1] - 24Q1-3收入20亿，同比增长4%；归母净利1.1亿，同比减少37%；扣非后归母净利1亿，同比减少33% [1] - 24Q1-3毛利率21.27%，同比减少0.3个百分点；净利率7.7%，同比减少2.88个百分点 [1] - 24Q1-3资产减值损失0.87亿元，23Q1-3资产减值损失0.48亿元，系Q1-3计提存货跌价准备增加所致 [1] - 2022年营业收入1,987.71百万元，2023年营业收入2,699.52百万元，2024E营业收入2,847.99百万元，2025E营业收入3,232.47百万元，2026E营业收入3,733.50百万元 [7] - 2022年归母净利润150.57百万元，2023年归母净利润186.31百万元，2024E归母净利润153.77百万元，2025E归母净利润205.28百万元，2026E归母净利润264.22百万元 [7] - 2022年EPS 0.52元，2023年EPS 0.64元，2024E EPS 0.53元，2025E EPS 0.70元，2026E EPS 0.91元 [7] - 2022年市盈率19.48，2023年市盈率15.74，2024E市盈率19.08，2025E市盈率14.29，2026E市盈率11.10 [7] 公司产能和布局 - 公司现有安海厂区、安东厂区、子公司瑞森皮革、兴宁皮业、宏兴汽车皮革，以及控股二级子公司宝泰皮革、联华皮革（位于印尼）等多个生产基地，产品涵盖鞋包带用皮革、汽车内饰用皮革、电子包覆皮革、二层皮革、二层胶原蛋白皮块等 [1] - 本次对控股二级子公司联华皮革进行增资，有利于保障联华皮革的日常流动资金需求，抓住当地制鞋产业链尚未完备的市场机会，完善公司海外产能布局，更好的服务海外品牌客户，推动公司整体外销业务快速发展 [1] - 公司全资子公司兴业投资国际有限公司拟以自有资金向其控股子公司联华皮革工业有限公司增资人民币4950万元，联华皮革的外方股东 PT.CISARUA CIANJUR ASRI 也将按股权比例向联华皮革增资人民币 50 万元 [3] - 印度尼西亚是世界第四人口大国，人口超2.7亿，有着巨大的消费潜力。同时印度尼西亚目前已是世界第四大鞋类生产国和第三大鞋类出口国，多家海外品牌在印度尼西亚设有加工基地 [3] 公司运营和成本控制 - 由于具有强大的产能，公司在原材料采购方面能够进行资源整合，快速获取皮源的市场信息，对供应商有较强的议价能力，有效的控制采购成本 [2] - 此外多样化的产品、多元化的渠道、多领域的客户能够确保产品的需求稳定，从而可以分摊固定费用，降低单位固定成本，形成规模效应 [2]

股份质押 - 吴国仕1097万股延期购回，占其所持27.66%，总股本3.76%[2][3] - 吴国仕143万股补充质押，占其所持3.61%，总股本0.49%[3] - 万兴投资已质押3575.6万股，占其所持42.19%，总股本12.25%[3] - 吴国仕本次质押后累计质押1860万股，占其所持46.89%，总股本6.37%[3] - 控股股东及其一致行动人本次质押后累计质押5435.6万股，占其所持34.04%，总股本18.62%[3] 持股情况 - 万兴投资持股8474.4万股，比例29.04%[3] - 吴国仕持股3966.6886万股，比例13.59%[3] - 石河子恒大持股3146.4万股，比例10.78%[3] - 吴美莉持股379.4656万股，比例1.30%[3] - 控股股东及其一致行动人合计持股15966.9542万股，比例54.71%[3] 风险应对 - 控股股东及其一致行动人质押风险可控，无平仓风险[4] - 若有平仓风险，将提前购回、追加保证金或质押物[5] - 公司持续关注质押情况并及时披露信息[5]