营业收入变化 - 本报告期营业收入194,705,560.94元，比上年同期减少60.18%；年初至报告期末营业收入653,824,046.04元，比上年同期减少48.16%[2] - 2024年1 - 9月营业收入653,824,046.04元，较2023年1 - 9月减少48.16%，受国内大市场经济及房地产市场下行影响[5] - 营业总收入从12.61亿降至6.54亿，降幅约48.12%[12] 净利润变化 - 本报告期归属于上市公司股东的净利润9,038,411.80元，比上年同期减少93.78%；年初至报告期末为106,600,654.33元，比上年同期减少70.67%[2] - 净利润从3.63亿降至1.05亿，降幅约71.14%[13] 资产相关变化 - 本报告期末总资产1,831,555,411.02元，比上年度末减少21.48%；归属于上市公司股东的所有者权益1,647,732,506.17元，比上年度末减少18.77%[2] - 2024年9月30日货币资金829,775,272.88元，较2023年12月31日减少35.49%，主要系销售商品收到的现金减少[5] - 2024年9月30日应收账款12,689,002.61元，较2023年12月31日增加36.30%，因给予部分客户账期金额[5] - 2024年9月30日未分配利润671,924,730.61元，较2023年12月31日减少36.00%，主要系本期净利润减少[5] - 2024年9月30日货币资金期末余额829,775,272.88元，期初余额1,286,292,342.37元[9] - 2024年9月30日应收账款期末余额12,689,002.61元，期初余额9,309,728.85元[9] - 2024年9月30日流动资产合计期末余额931,207,449.10元，期初余额1,386,369,852.71元[10] - 2024年9月30日非流动资产合计期末余额900,347,961.92元，期初余额946,319,353.76元[10] - 2024年9月30日资产总计期末余额1,831,555,411.02元，期初余额2,332,689,206.47元[10] - 归属于母公司所有者权益合计从20.29亿降至16.48亿，降幅约18.78%[11] 非经常性损益情况 - 本报告期非经常性损益合计140,094.62元，年初至报告期期末为561,575.24元[3] 现金流量变化 - 2024年1 - 9月经营活动产生的现金流量净额20,164,191.76元，较2023年1 - 9月减少95.67%，系本期销售商品收到的现金减少[6] - 2024年1 - 9月投资活动产生的现金流量净额 - 2,166,158.00元，较2023年1 - 9月减少95.70%，因上期进行对外投资[6] - 销售商品、提供劳务收到的现金本期为699,213,567.30元，上期为1,342,531,049.56元[15] - 收到的税费返还本期为5,680,831.79元，上期为15,839,872.92元[15] - 经营活动现金流入小计本期为735,019,936.98元，上期为1,388,041,030.49元[15] - 经营活动现金流出小计本期为714,855,745.22元，上期为922,763,845.41元[15] - 经营活动产生的现金流量净额本期为20,164,191.76元，上期为465,277,185.08元[15] - 投资活动现金流入小计上期为195,000.00元[16] - 投资活动现金流出小计本期为2,166,158.00元，上期为50,612,779.59元[16] - 投资活动产生的现金流量净额本期为 - 2,166,158.00元，上期为 - 50,417,779.59元[16] - 筹资活动现金流入小计本期为16,100,000.00元[16] - 现金及现金等价物净增加额本期为 - 459,540,701.49元，上期为14,307,384.35元[16] 股东相关信息 - 报告期末普通股股东总数为71,964名[7] - 夏志生持股比例21.20%，持股数量136,980,500股；夏鼎持股比例20.99%，持股数量135,616,000股；夏兰持股比例10.22%，持股数量66,000,000股[7] - 夏志生、夏鼎、夏兰存在关联关系，与其他股东不存在关联关系，也不属于一致行动人[8] - 前10名股东及前10名无限售流通股股东未参与转融通业务出借股份，未因转融通出借/归还原因导致较上期发生变化[8] 其他财务指标变化 - 负债合计从3.04亿降至1.82亿，降幅约40.29%[11] - 营业总成本从8.53亿降至5.41亿，降幅约36.60%[12] - 营业利润从4.23亿降至1.20亿，降幅约71.65%[13] - 其他综合收益的税后净额从-19.88万降至-288.68万，降幅约1352.01%[13] - 综合收益总额从3.63亿降至1.02亿，降幅约71.82%[14] - 基本每股收益从0.56降至0.17，降幅约69.64%[14] - 稀释每股收益从0.56降至0.17，降幅约69.64%[14]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[3] 报告的核心观点 - 地产回落影响行业新增需求，公司营收阶段承压，费用相对刚性，盈利短期承压，但公司积极调整营销策略，推进多元化渠道融合发展，有望推动规模与盈利回升，维持“买入”评级 [3][4] 根据相关目录分别进行总结 事件描述 - 2024年上半年公司实现营业收入4.59亿元，同比下滑40.56%，归母净利润0.98亿元，同比下滑55.26%，归母扣非净利润0.97亿元，同比下滑55.36%；2024Q2实现营业收入1.86亿元，同比下滑57.09%，归母净利润0.20亿元，同比下滑82.62%，归母扣非净利润0.20亿元，同比下滑82.70% [3] 事件评论 - 地产回落影响行业新增需求，公司营收阶段承压，2024年上半年我国商品房住宅销售面积同比下降21.90%，集成灶全渠道零售量同比大幅下滑38.99%，零售额同比大幅下滑44.18% [3] - 费用相对刚性，盈利短期承压，2024年上半年公司毛利率为44.23%，同比下滑2.54pct，销售、管理、研发费用率同比提升，财务费用率同比优化，经营性利润同比下滑56.15%，经营性利润率同比下滑8.29pct，归母净利润率同比下滑6.89pct [3] 营销策略调整 - 2024年上半年公司调整营销策略，优化整合专卖店渠道，加速新兴营销渠道建设，推进多元化渠道深度融合优质发展；线下拥有一级经销商1900多家，营销终端4700多个，KA渠道门店2500个，下沉网点800多个；线上推进电商渠道建设，形成线上直播矩阵 [4] 投资建议 - 预计公司2024 - 2026年归母净利润分别为3.19、3.78和4.06亿元，对应PE估值分别为13.8、11.7和10.9倍，维持“买入”评级 [4] 财务报表及预测指标 |报表类型|项目|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |利润表（百万元）|营业总收入|1673|1238|1303|1373| |利润表（百万元）|营业成本|885|690|677|708| |利润表（百万元）|毛利|788|547|626|665| |利润表（百万元）|营业税金及附加|23|14|14|15| |利润表（百万元）|销售费用|177|124|117|124| |利润表（百万元）|管理费用|74|52|68|69| |利润表（百万元）|研发费用|58|42|47|49| |利润表（百万元）|财务费用|-30|-26|-27|-29| |利润表（百万元）|投资收益|-1|12|13|14| |利润表（百万元）|营业利润|544|374|443|476| |利润表（百万元）|利润总额|544|374|443|476| |利润表（百万元）|所得税费用|80|55|65|70| |利润表（百万元）|净利润|464|319|378|406| |利润表（百万元）|归属于母公司所有者的净利润|464|319|378|406| |利润表（百万元）|EPS（元）|0.72|0.49|0.59|0.63| |资产负债表（百万元）|货币资金|1286|1349|1472|1613| |资产负债表（百万元）|应收账款|9|7|7|8| |资产负债表（百万元）|存货|66|52|51|53| |资产负债表（百万元）|流动资产合计|1386|1430|1553|1697| |资产负债表（百万元）|固定资产合计|641|641|641|641| |资产负债表（百万元）|资产总计|2333|2376|2499|2643| |资产负债表（百万元）|应付款项|50|39|38|40| |资产负债表（百万元）|应付职工薪酬|29|23|22|24| |资产负债表（百万元）|应交税费|44|33|34|36| |资产负债表（百万元）|流动负债合计|281|219|218|228| |资产负债表（百万元）|负债合计|304|242|241|250| |资产负债表（百万元）|归属于母公司所有者权益|2029|2134|2258|2393| |资产负债表（百万元）|股东权益|2029|2134|2258|2393| |资产负债表（百万元）|负债及股东权益|2333|2376|2499|2643| |现金流量表（百万元）|经营活动现金流净额|583|264|364|399| |现金流量表（百万元）|取得投资收益收回现金|0|12|13|14| |现金流量表（百万元）|投资活动现金流净额|5|13|13|14| |现金流量表（百万元）|筹资活动现金流净额|-402|-214|-253|-272| |现金流量表（百万元）|现金净流量（不含汇率变动影响）|186|62|124|141| |基本指标|每股收益|0.72|0.49|0.59|0.63| |基本指标|每股经营现金流|0.90|0.41|0.56|0.62| |基本指标|市盈率|14.07|13.84|11.67|10.86| |基本指标|市净率|3.22|2.07|1.95|1.84| |基本指标|EV/EBITDA|10.05|9.72|7.75|6.86| |基本指标|总资产收益率|19.9%|13.4%|15.1%|15.4%| |基本指标|净资产收益率|22.9%|14.9%|16.7%|17.0%| |基本指标|净利率|27.8%|25.8%|29.0%|29.6%| |基本指标|资产负债率|13.0%|10.2%|9.6%|9.5%| |基本指标|总资产周转率|0.72|0.52|0.52|0.52| [9]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 - 2024H1公司实现营收/归母净利分别4.59亿元/9756万元，分别同比-40.56%/-55.26%；其中24Q2公司实现营收/归母净利分别1.86亿元/2040万元，分别同比-57.09%/-82.62%。受地产行业影响，预计集成灶行业景气度或持续下行。[2] - 公司积极调整营销策略，优化整合专卖店渠道，加速新兴营销渠道建设。24H1公司累计拥有优质的一级经销商1900多家，营销终端4700多个。[3] - 24H1/22Q2公司毛利率分别为44.32%/41.63%，分别同比-2.44/-4.99pct；期间费用率为19.32%，同比+5.20pct。[4] - 公司将进一步加大市场开拓力度，主动扩张经销网络；加大研发投入，加快技术研发创新，持续完善延伸产品线，提升公司管理效率。[5] 分产品总结 集成灶 - 24H1集成灶营收为4.23亿元，同比-39.53%。主要系地产景气度下行，集成灶行业处于下行周期。[3] - 根据国家统计局数据，24H1住宅竣工面积累计为1.93亿平方米，同比-21.7%。根据奥维云网数据，24H1国内集成灶累计零售额/零售量分别为101亿元/114万台，分别同比-18.2%/-15.2%。[3] 橱柜 - 24H1橱柜营收为1017万元，同比-37.17%。[3]

报告公司投资评级 - 公司维持"推荐"评级 [2] 报告核心观点 - 收入随行业下滑,地产低迷为主要拖累 [2] - 费用支出固定,盈利能力承压 [2] - 线下渠道优势领先,期待后续经营修复 [2] 财务指标总结 [ReportFinancialIndex] - 2024年营业总收入预计为11.74亿元,同比下降29.8% [2] - 2024年归母净利润预计为3.03亿元,同比下降34.7% [2] - 2024年每股收益预计为0.47元 [2] - 2024年市盈率为15倍 [2] - 2024年资产负债率为11.9% [2]

报告公司投资评级 - 维持“买入”投资评级 [1] 报告的核心观点 - 公司2024H1营业总收入4.59亿元，同比-40.56%；归母净利润0.98亿元，同比-55.26%；2024Q2单季营业总收入1.86亿元，同比-57.09%；归母净利润0.2亿元，同比-82.62% [1] - 受地产下行影响，公司各项业务承压，2024H1集成灶/橱柜/其他产品收入分别为4.23亿元/0.10亿元/0.26亿元，同比-39.53%/-37.17%/-54.05% [1] - 盈利能力下滑，2024Q2毛利率同比-4.99pct至41.63%；销售/管理/研发/财务费率为19.04%/8.93%/4.18%/-4.93%，同比变动8.59pct/5.03pct/0.75pct/-2.65pct；净利率同比变动-16.74pct至10.34% [1] - 持续推出新品，研发多款全新系列集成灶产品；构建线上与线下相融合的多元化销售渠道，优化整合专卖店渠道，加速新兴营销渠道建设 [1] - 预计公司2024 - 2026年实现归母净利润2.83/3.12/3.35亿元，同比增长-39.1%/10.5%/7.1% [1] 根据相关目录分别进行总结 财务指标 - 2022 - 2026年预计营业收入分别为18.34亿/16.73亿/13.38亿/13.92亿/14.19亿元，增长率分别为-15.2%/-8.8%/-20.0%/4.0%/2.0% [2] - 2022 - 2026年预计归母净利润分别为4.52亿/4.64亿/2.83亿/3.12亿/3.35亿元，增长率分别为-32.0%/2.7%/-39.1%/10.5%/7.1% [2] - 2022 - 2026年预计EPS分别为0.70/0.72/0.44/0.48/0.52元/股 [2] - 2022 - 2026年预计净资产收益率分别为23.0%/22.9%/15.5%/18.2%/20.7% [2] - 2022 - 2026年预计P/E分别为9.8/9.6/15.7/14.2/13.3倍 [2] - 2022 - 2026年预计P/B分别为2.3/2.2/2.4/2.6/2.8倍 [2] 股票信息 - 行业为厨卫电器 [3] - 前次评级为买入 [3] - 08月29日收盘价6.89元 [3] - 总市值44.513亿元 [3] - 总股本6.4605亿股 [3] - 自由流通股占比90.45% [3] - 30日日均成交量166万股 [3] 财务报表和主要财务比率 - 展示了2022A - 2026E的资产、负债、权益等项目数据 [6][7][8] - 2022 - 2026年预计经营活动现金流分别为3.70亿/5.83亿/2.47亿/3.39亿/2.90亿元 [8] - 2022 - 2026年预计投资活动现金流分别为5.12亿/0.05亿/1.15亿/-0.38亿/-0.30亿元 [8] - 2022 - 2026年预计筹资活动现金流分别为-4.28亿/-4.02亿/-4.61亿/-3.89亿/-3.99亿元 [8] - 2022 - 2026年预计现金净增加额分别为4.53亿/1.86亿/-0.99亿/-0.88亿/-1.39亿元 [8] 利润表和主要财务比率 - 2022 - 2026年预计营业收入分别为18.34亿/16.73亿/13.38亿/13.92亿/14.19亿元 [9] - 2022 - 2026年预计净利润分别为4.52亿/4.64亿/2.83亿/3.12亿/3.35亿元 [9] - 2022 - 2026年预计毛利率分别为44.1%/47.1%/42.4%/42.4%/43.0% [9] - 2022 - 2026年预计净利率分别为24.7%/27.8%/21.1%/22.5%/23.6% [9] - 2022 - 2026年预计ROE分别为23.0%/22.9%/15.5%/18.2%/20.7% [9] - 2022 - 2026年预计资产负债率分别为13.8%/13.0%/13.7%/15.3%/15.3% [9] - 2022 - 2026年预计P/E分别为9.8/9.6/15.7/14.2/13.3倍 [9] - 2022 - 2026年预计P/B分别为2.3/2.2/2.4/2.6/2.8倍 [9]

财务数据 - 2024年上半年营业收入4.59亿元，较上年同期减少40.56%[11] - 2024年上半年归属于上市公司股东的净利润9756.22万元，较上年同期减少55.26%[11] - 2024年上半年经营活动产生的现金流量净额1089.75万元，较上年同期减少96.22%[11] - 2024年上半年基本每股收益0.15元/股，较上年同期减少55.88%[11] - 2024年上半年加权平均净资产收益率4.70%，较上年同期减少6.16%[11] - 2024年6月末总资产18.65亿元，较上年度末减少20.04%[11] - 2024年6月末归属于上市公司股东的净资产16.40亿元，较上年度末减少19.18%[11] - 非经常性损益项目合计金额42.15万元[13][14] - 2024年上半年公司营业总收入459,118,485.10元，归属上市公司股东净利润97,562,242.53元，扣非净利润97,140,761.91元[36] - 2024年上半年营业收入4.59亿元，同比减少40.56%；营业成本2.56亿元，同比减少37.84%[46][47] - 销售费用5448.01万元，同比减少16.70%；管理费用3544.52万元，同比减少4.17%；研发投入1697.37万元，同比减少33.30%[46] - 经营活动产生的现金流量净额1089.75万元，同比减少96.22%；投资活动产生的现金流量净额 - 180.30万元，同比减少63.03%[46] - 集成灶行业营业收入4.59亿元，占比100%，同比减少40.56%；集成灶产品收入4.23亿元，占比92.04%，同比减少39.53%[47] - 集成灶产品营收4.23亿元，同比下降39.53%[49] - 境内市场营收4.59亿元，同比下降40.56%[49] - 货币资金期末金额8.22亿元，占总资产比例44.10%，较上年末下降11.04%[49] - 应收账款期末金额1856.16万元，占总资产比例1.00%，较上年末增加0.60%[49] - 存货期末金额8204.00万元，占总资产比例4.40%，较上年末增加1.57%[49] - 固定资产期末金额6.14亿元，占总资产比例32.92%，较上年末增加5.44%[49] - 2024年6月30日货币资金期末余额为822,496,736.39元，期初余额为1,286,292,342.37元[103] - 2024年6月30日应收账款期末余额为18,561,589.54元，期初余额为9,309,728.85元[103] - 2024年6月30日存货期末余额为82,040,047.77元，期初余额为66,052,854.98元[103] - 公司2024年上半年资产总计18.65亿元，较期初23.33亿元有所下降[104] - 负债合计2.23亿元，较期初3.04亿元减少[105] - 所有者权益合计16.42亿元，较期初20.29亿元降低[105] - 长期股权投资为1.03亿元，较期初1.04亿元略有减少[104] - 固定资产为6.14亿元，较期初6.41亿元有所下降[104] - 应付账款为4657.22万元，较期初4953.68万元减少[104] - 合同负债为8270.87万元，较期初1.12亿元降低[104] - 母公司货币资金为7.01亿元，较期初10.40亿元减少[106] - 母公司应收账款为10.78万元，期初无此项数据[107] - 母公司存货为6107.83万元，较期初5511.56万元增加[107] - 2024年上半年营业总收入4.59亿元，2023年上半年为7.72亿元，同比下降40.56%[110] - 2024年上半年营业总成本3.52亿元，2023年上半年为5.29亿元，同比下降33.43%[110] - 2024年上半年营业利润1.12亿元，2023年上半年为2.54亿元，同比下降55.54%[110] - 2024年上半年净利润9616.31万元，2023年上半年为2.18亿元，同比下降55.90%[111] - 2024年上半年基本每股收益0.15元，2023年上半年为0.34元，同比下降55.88%[111] - 2024年上半年流动负债合计7728.57万元，2023年为1.71亿元，同比下降54.82%[108] - 2024年上半年非流动负债合计2103.04万元，2023年为2294.19万元，同比下降8.33%[108] - 2024年上半年负债合计9831.61万元，2023年为1.94亿元，同比下降49.33%[108] - 2024年上半年所有者权益合计16.26亿元，2023年为19.46亿元，同比下降16.44%[108] - 2024年上半年负债和所有者权益总计17.24亿元，2023年为21.40亿元，同比下降19.43%[108] - 2024年半年度营业收入4.17亿元，2023年半年度为7.03亿元[113] - 2024年半年度净利润1.67亿元，2023年半年度为2.19亿元[113] - 2024年半年度经营活动现金流入小计5.36亿元，2023年半年度为9.05亿元[115] - 2024年半年度经营活动现金流出小计5.25亿元，2023年半年度为6.16亿元[115] - 2024年半年度经营活动产生的现金流量净额1090万元，2023年半年度为2.88亿元[115] - 2024年半年度投资活动现金流出小计180万元，2023年半年度为507万元[116] - 2024年半年度投资活动产生的现金流量净额 - 180万元，2023年半年度为 - 488万元[116] - 2024年半年度筹资活动现金流入小计1310万元，2023年无相关数据[116] - 2024年半年度筹资活动现金流出小计4.85亿元，2023年半年度为4.01亿元[116] - 2024年半年度筹资活动产生的现金流量净额 - 4.71亿元，2023年半年度为 - 4.01亿元[116] - 投资活动取得投资收益收到现金2500万元，处置子公司及其他营业单位收到现金净额9147.38万元，投资活动现金流入小计1.16亿元[118] - 投资活动购建固定资产等支付现金179.07万元，投资支付现金600万元，投资活动现金流出小计779.07万元[118] - 投资活动产生的现金流量净额为1.09亿元，上年同期为 - 487.68万元[118] - 筹资活动分配股利等支付现金4.85亿元，上年同期为4.01亿元，筹资活动产生的现金流量净额为 - 4.85亿元，上年同期为 - 4.01亿元[118] - 现金及现金等价物净增加额为 - 3.38亿元，上年同期为 - 5921.38万元，期末现金及现金等价物余额为7.01亿元，上年同期为8.47亿元[118] - 2024年上半年归属于母公司所有者权益其他综合收益减少207.26万元[120] - 2024年上半年未分配利润减少3.87亿元[120] - 2024年上半年所有者投入资本400万元[120] - 2024年上半年利润分配提取盈余公积和对股东分配金额均为4.85亿元[120] - 2024年半年度末所有者权益合计为16.42亿元[121] - 2024年期初所有者权益合计为19.66525146亿元，期末为17.8244764213亿元，减少1.8407750395亿元[123][124] - 2024年母公司期初所有者权益合计为19.461162901亿元，期末为16.2602845796亿元，减少3.2008783222亿元[125][127] - 2024年综合收益总额方面，整体为2.1647451719亿元，母公司为1.6445090303亿元[123][126] - 2024年利润分配方面，整体对所有者（或股东）分配4.0055202114亿元，母公司为4.8453873525亿元[123][126] - 2023年期初所有者权益合计为19.0843179353亿元，本期增减变动减少1.8306446938亿元[128] - 2023年综合收益总额为2.1748755176亿元[128] - 2023年利润分配使未分配利润减少1.8147084362亿元[128] - 2024年其他综合收益方面，整体减少159.362576万元，母公司减少207.257781万元[123][126] - 2024年母公司未分配利润从期初的9.575374408亿元变为期末的6.3952218639亿元，减少3.1801525441亿元[125][127] - 2023年其他综合收益减少159.362576万元[128] - 公司2024年上半年利润分配中对所有者（或股东）的分配为 - 400,552,021.14元[129] 利润分配与股东权益 - 公司计划不派发现金红利，不送红股，不以公积金转增股本[2] - 公司计划半年度不派发现金红利，不送红股，不以公积金转增股本[66] - 有限售条件股份数量为61680928股，占比9.55%[92] - 无限售条件股份数量为584370719股，占比90.45%[92] - 股份总数为646051647股，占比100%[92] - 夏志生、夏鼎、夏兰分别持股21.20%、20.99%、10.22%，持股数为136,980,500股、135,616,000股、66,000,000股[93] - 王培飞、徐建龙、钟传良分别持股5.55%、3.74%、3.43%，持股数为35,860,026股、24,182,204股、22,185,508股[93] - 香港中央结算有限公司持股1.73%，持股数为11,206,703股[93] - 杭州纯阳资产管理有限公司－纯阳十号私募证券投资基金持股0.57%，持股数为3,704,152股，股份处于冻结状态[96] - 四川发展证券投资基金管理有限公司－四川资本市场纾困发展证券投资基金合伙企业（有限合伙）持股0.53%，持股数为3,398,634股[96] - 马菊萍持股0.34%，持股数为2,200,000股[96] - 公司注册资本646,051,647元，股份总数646,051,647股，有限售条件的流通股份A股61,680,928股，无限售条件的流通股份A股584,370,719股[131] 公司基本信息 - 报告期内公司注册地址、办公地址等无变化[8] 行业情况 - 2015至2022年集成灶行业年复合增速达28%，2022年行业规模达259亿元，渗透率约13.64%[15] - 2024年上半年我国集成灶市场零售额、零售量分别为101亿元、114万台，同比分别下滑18.2%、15.2%[15] 产品情况 - 公司产品拥有自主知识产权221项，其中国际专利11项，发明专利30项，实用新型专利88项，计算机软件著作权29项[16] - 集成灶已拥有十多大系列六百多个品种规格[17] - 电蒸箱采用全304食品级内胆，拥有35L多层容积和8种不同烹饪模式[19] - 电烤箱采用进口搪瓷原料高温搪瓷，拥有60L大容量[19] - 蒸烤一体机配备65L全304不锈钢超大容量内腔，具备8种预设模式[19] - 蒸烤炸炖一体机拥有90L大容量，39L左烤炸，51L右蒸炖[19] - 集成水槽将多种功能集成一体，满足多样化使用需求[21] - 集成智能水槽洗碗机集水槽、洗碗机、超声波等功能为一体[21] - 2024年上半年公司研发推出下排烹饪中心新产品，重新定义集成厨房[22] - 燃气热水器拥有多个系列，采用多项行业高端技术，提供智能节能健康热水体验[23] - 橱柜与多种电器结合打造高端整体健康智慧厨房，全屋定制满足个性化需求[26] - 公司自主研发第三代智慧全变频、MAIK智厨系统等多项技术，推出M903、M906等集成灶产品及M972等以旧换新集成灶系列产品[36] - 下排烹饪中心系列产品于2024年下半年陆续上市，公司还加大洗碗机等智能化厨电新品研发[36][37] 研发与生产 - 公司拥有24000平方米研发场地和23个国家认可专业实验室，实行“自主研发为主、产学研相结合”研发模式[28] - 公司实行“以产定购”采购模式，建立多元化采购供应链和管理平台[29] - 公司实行“以销定产、安全库存”生产模式，建立智慧制造平台[30] 销售渠道

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 - 受地产竣工/销售拖累,预计今年集成灶行业拐点未至,作为行业龙头,公司的集成灶销量或同比下滑幅度较大 [3][4][5] - 公司将进一步加大市场开拓力度,主动扩张经销网络,加大研发投入,加快技术研发创新,持续完善延伸产品线,提升公司管理效率,内外双修努力,提升经营效益 [6] 根据相关目录分别进行总结 24H1 厨电行业仍较低迷,集成灶品类景气度持续下行 - 根据奥维云网数据,24H1集成灶线上零售量/零售额分别同比下降37.78%/44.32%;线下零售量/零售额分别同比下降3.42%/1.88% [4] 住宅竣工/销售端均承压,居民消费意愿减弱,静待行业拐点 - 今年1-5月国内住宅累计销售面积同比下降23.60%,住宅累计竣工面积同比下降19.78%,加之国内消费仍处弱复苏阶段,下半年厨电及集成灶市场或仍处下行阶段,需静待行业拐点 [5] 加大市场开拓力度,内外双修有望进一步提升经营效率 - 公司将进一步加大市场开拓力度,主动扩张经销网络;加大研发投入,加快技术研发创新,持续完善延伸产品线,提升公司管理效率,内外双修努力,提升经营效益 [6]

盈利预计 - 浙江美大实业股份有限公司2024年上半年度盈利预计为9600万元-10200万元，同比下降53.23%-55.98%[3] - 归属于上市公司股东的净利润预计为9500万元-10100万元，同比下降53.37%-56.14%[4] 业务影响因素 - 公司主营业务收入、毛利均较上年同期有所下降，主要受房地产市场等因素影响，集成灶行业市场需求放缓[6] - 公司产品结构、产品品类调整，毛利率同比下降，期间费用率上升，市场需求放缓、消费降级、竞争加剧等因素影响[6] 公司应对措施 - 公司将进一步加大市场开拓力度，加快技术研发创新，完善延伸产品线，强化精益管理，提升经营效益[6]

浙江美大实业股份有限公司（以下简称"公司"）于 2024 年 1 月 26 日召开 第五届董事会第五次会议审议通过了《关于注销全资子公司江苏美大电器有限公 司的议案》，同意注销全资子公司江苏美大电器有限公司（以下简称"江苏美大 公司"），并授权公司管理层办理相关注销事宜。具体情况详见公司于 2024 年 1 月 27 日刊载于《证券时报》和巨潮资讯网(www.cninfo.com.cn) 上的《关于注 销全资子公司的公告》（公告编号：2024-003）。 二、进展情况 近日，江苏美大收到南京市高淳区行政审批局出具的《登记通知书》 （320101250802）登字（2024）第 06240161 号，准予注销登记。 三、对公司的影响 证券代码：002677 证券简称：浙江美大 编号：2024-020 浙江美大实业股份有限公司 关于全资子公司完成注销的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 一、概述 本次注销完成后，江苏美大公司将不再纳入公司合并报表范围，江苏美大公 司注销对公司的经营发展无重大影响，不存在损害公司及股东利益的情形。 四、备查文件 南 ...

报告公司投资评级 公司维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 1) 公司2023年实现营收16.73亿元，同比下滑8.8%，实现归母净利润4.64亿元，同比增长2.68% [1][3] 2) 2024Q1公司营收同比下滑19.39%，主要系集成灶行业受地产影响整体下行所致 [3] 3) 2023年公司毛利率为47.1%，同比提升2.99个百分点，主要系部分原材料价格回落及公司持续优化数字化工厂平台 [3] 4) 2024Q1公司毛利率为46.16%，同比下降0.78pct，期间费用率上升系收入规模下滑所致 [3] 根据相关目录分别进行总结 事件描述 - 公司披露2023年年报和2024年一季报 [3] - 2023年公司营收16.73亿元，同比下滑8.8%；归母净利润4.64亿元，同比增长2.68% [1][3] - 2024Q1公司营收2.73亿元，同比下滑19.39%；归母净利润0.77亿元，同比下滑23.34% [1][3] - 公司2023年向全体股东每10股派发现金红利7.50元（含税） [1] 事件评论 1) 地产抑制行业新增需求，公司营收规模阶段回落 [3] 2) 2024Q1季度营收回落，费用相对刚性，盈利短期承压 [3] 投资建议 1) 公司作为集成灶领域的开创者和引领者，积极推动产品向智能化高端化升级 [4] 2) 预计公司2024-2026年归母净利润分别为4.75、5.04和5.42亿元，维持"买入"评级 [4]