报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告围绕广东宏大2025年前三季度业绩及业务情况展开，公司营收增长但归母净利润增速不及营收，现金流下降；各业务板块有不同发展态势，未来公司将坚定战略、加强管理、推动整合以提升业绩 [25][26][29] 根据相关目录分别进行总结 调研基本情况 - 调研对象为广东宏大，所属行业是采掘行业，接待时间为2025年10月24日，上市公司接待人员有副总经理、董事会秘书郑少娟和总法律顾问、投资者关系负责人赵国文 [16] 详细调研机构 - 参与调研的机构众多，包括中金、华宝证券等证券公司，创金合信基金、兴业基金等基金管理公司，以及大家保险等保险代理公司，各机构均有相关人员参与 [17][18][19] 主要内容资料 - **业绩情况**：2025年前三季度公司实现营业收入145.52亿元，同比增长55.92%；归母净利润6.53亿元，基本持平；经营活动现金流为 -2.36亿元，上年同期为1.89亿元。营收增长因矿服板块业务规模扩大和并表雪峰科技，归母净利润增速不及营收因新增项目毛利率低和部分区域毛利下滑，现金流下降因部分项目回款和支付方式问题 [25] - **业务板块**：矿服板块业务规模扩大，国内聚焦重要区域，海外沿“一带一路”，在手订单逾350亿元；民爆板块产能提升至72.55万吨，业务规模基本持平，行业整合推进；防务装备板块黑索今效益好，完成大连长之琳收购，军贸项目推进 [25] - **问答交流**：矿服板块毛利率下降受新增项目和部分区域影响；海外矿服项目规模基本持平，新项目将发力；应收账款增加因并表和业务规模扩大，将加强结算和回款；收购大连长之琳将改善军工板块财务表现；秘鲁和赞比亚炸药厂处于建设阶段；新疆业务预计继续增长；西藏地区矿服项目运营良好；矿服在手订单以金属矿为主；民爆业务坚定百万吨产能目标；公司将聚焦主业提升业绩 [26][27][29]

南财智讯10月24日电，广东宏大在投资者关系活动中表示，公司位于秘鲁的炸药厂正处于扩产阶段，赞 比亚炸药厂也处于建设阶段。待扩产及建成完成后，将显著增强公司在秘鲁、赞比亚及周边地区的矿服 与民爆业务协同效应，进一步提升海外市场的综合竞争力。 ...

投资评级 - 报告对广东宏大的投资评级为“买入”，并予以维持 [1] 核心观点 - 报告看好广东宏大矿服与防务板块的长期成长 [3] - 尽管2025年第三季度归母净利润因并表及费用增加短期承压，但公司坚定向军工转型，并积极推进民爆板块并购整合，长期发展前景被看好 [8][9][10] 财务表现 - 2025年前三季度公司实现营业收入145.52亿元，同比增长55.9% [6] - 2025年前三季度实现归母净利润6.53亿元，同比微增0.5% [6] - 2025年第三季度单季度实现营业收入54.01亿元，同比增长44.1%，环比下降1.7% [7] - 2025年第三季度单季度实现归母净利润1.49亿元，同比下降36.9%，环比下降63.6% [7] - 2025年第三季度销售毛利率为20.07%，同比下降0.76个百分点，环比上升1.84个百分点 [7] - 2025年前三季度经营活动现金流净额为-2.36亿元 [6] 费用与成本分析 - 2025年第三季度管理费用同比增加0.93亿元，环比增加0.86亿元 [8] - 2025年第三季度销售费用同比增加0.17亿元，环比增加0.06亿元 [8] - 2025年第三季度研发费用同比增加0.37亿元，环比增加0.26亿元 [8] - 2025年第三季度财务费用同比增加0.30亿元，环比增加0.56亿元，主要因并表及业务发展需要扩大融资规模 [8] - 2025年第三季度资产减值损失同比增加0.12亿元，环比增加0.10亿元 [8] - 2025年第三季度信用减值损失同比增加0.62亿元，环比增加0.41亿元 [8] 业务发展与战略 - 公司坚持民爆器材研发、生产、销售、爆破服务一体化发展模式 [9] - 截至2025年上半年末，公司拥有工业炸药产能69.95万吨 [9] - 子公司雪峰科技于2025年7月收购四川省南部永生化工有限责任公司51%股权，新增炸药产能2.6万吨，使总产能达到72.55万吨，位居全国前列 [9] - 公司通过子公司宏大防务收购大连长之琳科技股份有限公司60%股权，坚定向军工转型 [9] - 公司战略目标是成为全球知名军工企业、全球影响力的矿服龙头企业及全国炸药产能占有率最高的民爆龙头企业 [10] 盈利预测与估值 - 预计公司2025年营业收入为199.53亿元，2026年为252.21亿元，2027年为289.31亿元 [10] - 预计公司2025年归母净利润为10.42亿元，2026年为13.07亿元，2027年为17.05亿元 [10] - 对应2025年预测市盈率为28倍，2026年为22倍，2027年为17倍 [10] - 预计2025年摊薄每股收益为1.37元，2026年为1.72元，2027年为2.24元 [11]

证券代码：002683 证券简称：广东宏大 2025-009 广东宏大控股集团股份有限公司投资者关系活动记录表 | | 特定对象调研 | ☐ 分析师会议 | | --- | --- | --- | | | 媒体采访 ☐ | 业绩说明会 ☐ | | 投资者关系活动类别 | 新闻发布会☐ | 路演活动 | | | ☐ | | | | 现场参观 ☐ | | | | 其他（电话会议） | | | | 方正证券 | 韩宇、朱张元 | | | 长江证券 | 徐静、王贺嘉 | | | 中泰证券 | 孙颖、曹惠 | | | 西南证券 | 甄理 | | | 中金公司 | 傅锴铭、李唐懿、李熹凌、李舜尧 | | | 国盛证券 | 黄铭良 | | | 华福证券 | 魏征宇、周丹露 | | | 国信证券 | 王新航 | | | 兴业证券 | 张博宇、石砾、李思桐 | | | 国金证券 | 冯茗馨 | | | 中邮证券 | 马强 | | | 红塔证券 | 淤晖 | | | 东北证券 | 上官京杰 | | | 东方财富证券 | 刘帅 | | | 东方证券 | 王树娟 | | | 光大证券 | 朱成凯 | | 参与单位名称及人员 | ...

智通财经APP获悉，光大证券发布研报称，9月工程机械内销持续增长，非挖品类景气度显著复苏，出 口销量表现亮眼，仍看好工程机械更新换代的持续增长对工程机械的销量拉动，行业短期具备良好催化 剂；同时随着工程机械行业国际化、电动化进程不断推进，工程机械龙头企业有望量利齐升；此外雅下 水电工程开工有望进一步拉动工程机械需求提升，看好行业后续长期表现。 光大证券主要观点如下： 2025年9月国内挖掘机内销持续增长，非挖品类景气度显著复苏 2025年9月我国挖掘机(含出口)销量19858台，同比增长25.4%；其中内销9249台，同比增长21.5%。2025 年1-9月我国挖掘机(含出口)销量174039台，同比增长18.1%；其中内销89877台，同比增长21.5%。非挖 品类工程机械内销呈现明显复苏趋势，2025年9月装载机内销销量同比增长25.6%；平地机内销销量同 比增长6.5%；汽车起重机内销销量同比增长40.7%；履带起重机内销销量同比增长66.7%；随车起重机 内销销量同比增长29.8%。 2025年9月，国内工程机械销量持续增长，印证了内需周期修复上行的趋势 从增长源看，仍看好工程机械更新换代的持续增长对 ...

从资金流向上来看，当日化学制品板块主力资金净流出2.91亿元，游资资金净流出8773.9万元，散户资 金净流入3.79亿元。化学制品板块个股资金流向见下表： 以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。 证券之星消息，10月24日化学制品板块较上一交易日上涨0.11%，博苑股份领涨。当日上证指数报收于 3950.31，上涨0.71%。深证成指报收于13289.18，上涨2.02%。化学制品板块个股涨跌见下表： | 代码 | 名称 | 收盘价 | 涨跌幅 | 成交量(手) | 成交额(元) | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 301617 | 博苑股份 | 102.79 | 14.34% | 9.10万 | | 9.02亿 | | 002497 | 雅化集团 | 17.88 | 10.03% | 127.68万 | | 22.66 Z | | 001218 | 丽臣实业 | 23.78 | 6.97% | 9.57万 | | 2.29亿 | | 002683 | 广东宏大 ...

投资评级 - 报告对广东宏大维持“增持”评级 [1] 核心观点 - 公司2025年第三季度业绩低于预期，营业收入为54.01亿元（同比增长44%，环比下降2%），归母净利润为1.49亿元（同比下降37%，环比下降64%）[8] - 业绩低于预期主要由于管理费用、财务费用增加及计提信用减值损失，同时受新疆区域市场及海外部分项目阶段性影响 [8] - 通过收购雪峰科技21%股权及雪峰科技控股南部永生，公司炸药产能新增2.6万吨，总产能达72.55万吨，位居国内前列，混装产能占比62.83% [8] - 公司在手矿服订单超过350亿元，市场份额稳步提升，新疆、西藏地区矿服项目营收（不含雪峰科技并表）同比大幅增长121.27%和45.11% [8] - 军工板块通过收购与增资加速布局，对军工集团持股比例提升至65%，并完成对大连长之琳60%股权的收购，军工转型持续推进 [8] - 基于收并购带来的费用端影响，报告下调公司2025年归母净利润预测至10.15亿元（原为11.68亿元），维持2026-2027年预测为14.68亿元和17.28亿元 [8] 财务数据与预测 - 2025年前三季度公司实现营业收入145.52亿元（同比增长55.9%），归母净利润6.53亿元（同比增长0.5%）[2] - 盈利预测显示，2025年预计营业总收入222.19亿元（同比增长62.8%），2026年预计260.10亿元（同比增长17.1%），2027年预计293.43亿元（同比增长12.8%）[2] - 预计归母净利润2025年为10.15亿元（同比增长13.0%），2026年为14.68亿元（同比增长44.7%），2027年为17.28亿元（同比增长17.7%）[2] - 预计毛利率将从2025年的21.8%提升至2027年的23.3%，净资产收益率（ROE）预计从2025年的14.0%提升至2027年的17.3% [2] - 当前市值对应市盈率（PE）分别为2025年29倍、2026年20倍、2027年17倍 [2] 市场与基础数据 - 截至2025年10月23日，公司收盘价为38.12元，一年内最高价45.78元，最低价24.29元，市净率为4.3倍，股息率为1.71% [3] - 公司流通A股市值为251.74亿元，每股净资产为8.77元，资产负债率为53.67% [3]

收购大连长之琳，补强公司防务装备板块。为补强公司防务装备板块，提升公司防务板块未来财务和持 续经营能力，公司下属子公司宏大防务拟以现金10.2 亿元收购大连长之琳科技股份有限公司60%的股 权。本次交易完成后，宏大防务将成为长之琳的控股股东。长之琳的主营业务为：航空零部件研发、制 造，主要产品包括航空发动机零组件、管路连接件及组合导管、航空紧固件、隔热类产品等。 长之琳的主要财务指标如下： 2024 年度，营业总收入为7.31 亿元，归母净利润为1.56 亿元；2025年 1- 3 月，营业总收入为1.79 亿元，归母净利润为3043.97 万元。截至2025 年9 月26 日，宏大防务收购长之 琳事项已办理完成工商登记备案。公司正积极推动后续股权转让相关工作。 做好雅下水电站基础设施建设的准备工作。公司在西藏地区拥有民爆产能共1.5 万吨。公司将做好充分 准备，包括但不限于民爆产能、技术人才、智能化设备等资源向该项目倾斜，积极参与雅鲁藏布江雅下 游水电项目基础设施建设，但未来公司能否参与该水电工程项目尚存在不确定性。 动向解读 推动民爆板块整合，坚定向军工转型。公司首要战略是坚定向军工转型；同时也会积极推动 ...

收量 | 指数 收盘 涨跌（%） | | --- | | 名称 | | ┣证指数 3922 0.22 2.63 0.16 | | 深证综指 2458 0.22 -0.37 -0.25 | 2025 年 10 月 24 日 全球资产配置方法论靠合国架性报 黄金大跌高的后市演经 | 风格指数 | | 昨日 近１个月 近６个月 | | | --- | --- | --- | --- | | (%) | | | | | 大盘指数 >> | 0.33 | 1.82 - | 22.2 | | 中盘指数 > | 0.05 | -0.33 - | 28.12 | | 小盘指数 | 0.01 0.01 | -1.57 - | 22.32 | | 涨幅居前 行业(%) | 昨日 | 近１个月 近６个月 | | | --- | --- | --- | --- | | 焦炭Ⅱ | 5.27 | 18.55 | 37.28 | | 能渡等層 | 3.11 | 15.77 | 74.79 | | 炼化及贸易 | 2.41 | 6.33 | 9.47 | | 影视院线 | 2.4 | -6.14 | 7.58 | | 出版 | 2.24 ...

券商目标价涨幅排名 - 10月23日券商目标价涨幅排名前三的公司为乖宝宠物、星网锐捷、威胜信息，目标涨幅分别为61.09%、50.73%、43.78% [1][2] - 乖宝宠物所属行业为饲料，星网锐捷所属行业为通信设备，威胜信息所属行业为通信设备 [1][2] - 中国联通目标价为7.41元，目标涨幅为36.22% [2] - 温氏股份目标价为24.15元，目标涨幅为33.28% [2] - 梅花生物目标价为14.38元，目标涨幅为33.27% [2] 券商推荐家数排名 - 10月23日有59家上市公司获得券商推荐，同花顺获得5家推荐，乖宝宠物获得4家推荐，梅花生物获得3家推荐 [3][4] - 同花顺收盘价为356.29元，所属行业为软件开发 [4] - 乖宝宠物收盘价为73.25元，所属行业为饲料 [4] - 梅花生物收盘价为10.79元，所属行业为化学制品 [4] - 温氏股份、保利发展等公司均获得2家券商推荐 [4] 评级调高情况 - 10月23日券商调高评级公司为1家，华源证券将华友钴业评级从“增持”调高至“买入” [4][5] - 华友钴业所属行业为能源金属 [5] 首次覆盖情况 - 10月23日券商共给出9次首次覆盖，创新新材获得华源证券“买入”评级 [5][6] - 云图控股、梅花生物获得环球富盛理财“买入”评级 [5][6] - 巴比食品获得长江证券“买入”评级，圣泉集团获得中银国际证券“买入”评级 [5][6] - 其他被首次覆盖的公司包括广东宏大、科威尔、视源股份、热景生物 [6]