报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“买入”评级 [1] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司是民爆矿服一体化龙头企业，市场地位领先，在新疆、西藏等高景气市场有优势布局，有望受益于相关区域需求释放，同时防务装备板块国际军贸及黑索今业务弹性可期 [4] 根据相关目录分别进行总结 民爆矿服一体化龙头，经营态势持续向好 - 报告研究的具体公司前身是广东省宏大爆破工程公司，2012 年于深交所上市，形成矿服、民爆和防务装备三大业务板块，具备“国有控股、管理层参股”多元化股权结构，实施股权激励激发员工活力 [8][10][13] - 2015 - 2023 年公司营收从 30.05 亿元增长到 115.43 亿元，CAGR 为 18.32%，归母净利润从 1.01 亿元增长到 7.16 亿元，CAGR 为 27.74%，矿服牵引整体业绩提升，民爆板块保持稳健，防务装备增量可期 [14][16][18] - 2019 - 2024 年前三季度公司毛利率维持在 20%左右并呈向上趋势，期间费用率从 2019 年的 11.64%降至 2023 年的 10.31%，带动净利率不断提升 [21] 民爆景气重心西移，关注新疆、西藏需求高增区域 - 国家颁布多项政策推进民爆行业供给侧结构性改革，2024 年民爆行业 CR10 由 2023 年的 59.98%提升至 62.47%，提前完成十四五规划目标，头部企业有望受益 [23][25] - 民爆行业广泛应用于多个领域，2019 - 2024 年生产总值 CAGR 为 4.63%，利润总额 CAGR 为 15.25%，区域景气度向西部转移，2024 年西北民爆生产总值、销售总值占比较 2019 年分别增加 6.95pct、6.74pct [27][30][32] - 新疆煤炭产量由 2019 年的 2.38 亿吨增长至 2024 年的 5.41 亿吨，CAGR 为 17.85%，2019 - 2024 年民爆生产总值 CAGR 为 22.37%，煤炭资源丰富、适合露天开采、消纳渠道拓宽，预计煤炭产能继续释放，民爆市场延续高景气 [34][36][44] - 西藏 2022 年铜矿储量占全国 41.3%，2019 - 2024 年民爆生产总值 CAGR 为 22.13%，巨龙二期、玉龙三期及朱诺铜矿建成投产后预计新增铜产量 32 万吨/年，川藏铁路建设、雅鲁藏布江水电工程核准通过，未来民爆需求空间广阔 [57][59][64] 聚焦高需求、高潜力市场，一体化龙头展宏图 - 报告研究的具体公司 2016 年收购涟邵建工及新华都工程强化矿服实力，2023 年二者合计贡献收入及净利润 49.02 亿元和 3.95 亿元，公司矿服一体化实力领先，在手订单逾 300 亿元 [66][67][73] - 公司采用外延式并购策略提升民爆产能，目前控制的工业炸药许可产能提升至 69.75 万吨，位居全国第二，产能主要分布在广东、内蒙、甘肃、辽宁、黑龙江、西藏、新疆等地区 [73] - 公司 2012 年进入新疆市场，2019 - 2023 年西北地区收入 CAGR 为 53.54%，在疆控制产能达 17.85 万吨，占比 37%，收购雪峰科技有利于巩固和扩大在疆民爆领先地位 [80][82][85] - 公司在西藏工业炸药许可产能为 1.5 万吨，占全区产能比重为 18%，有承接玉龙铜矿等项目，后续有望再接大额订单 [86][88] - 公司海外矿服业务集中在塞尔维亚、哥伦比亚、圭亚那等，2020 - 2023 年海外收入 CAGR 为 89.37%，2025 年 1 月并购秘鲁南方炸药公司，国际化发展迎来新阶段 [89][91] 转型防务装备，军工发力可期 - 报告研究的具体公司军工板块形成“1 + N”战略布局，以国际军贸及黑索今业务为两大业务主线 [92] - 2020 - 2024 年主要武器国际转让量处于冷战后较高水平，2023 年全球国防预算达 2.443 万亿美元，同比增长 6.8%，全球导弹市场交易活跃，未来预计保持增长态势 [94][95][97] - 公司国际军贸业务以 HD - 1 及 JK 系列两大外贸型导弹产品为抓手，2024 年 11 月、2025 年 2 月携代表性防务产品参展，反响较好 [99] - 黑索今是军民两用基础含能材料，2023 年全球含能材料市场销售额为 1734 亿元，预计 2030 年将达 2083 亿元，CAGR 为 2.6%，公司收购江苏红光，预计黑索今业务为防务板块带来较大业绩弹性 [102][104] 盈利预测 - 矿山开采板块预计 2024 - 2026 年收入同比增长 20%/16%/16%，毛利率分别为 18.11%/18.76%/19.20% [105] - 民爆板块预计 2024 - 2026 年收入同比增长 5%/3%/2%，毛利率分别为 36.69%/36.69%/36.69% [105] - 防务装备板块预计 2024 - 2026 年收入同比增长 49%/29%/12%，毛利率预计分别为 16.50%/17.09%/17.73% [105]

广东宏大控股集团股份有限公司 胡彦燕女士在任职期间恪尽职守、勤勉尽责，公司及董事会对 其为公司发展作出的贡献表示衷心感谢！ 证券代码：002683 证券简称：广东宏大 公告编号：2025-025 关于公司内部审计部门负责人辞职的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确和 完整，没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 广东宏大控股集团股份有限公司（以下简称"公司"）董事会 于近日收到公司内部审计部门负责人胡彦燕女士的书面辞职报告， 胡彦燕女士因工作调整，申请辞去公司内部审计部门负责人职务， 辞去上述职务后将继续在公司下属子公司担任其他职务。 根据《中华人民共和国公司法》《公司章程》等相关规定，胡 彦燕女士的辞职报告自送达董事会之日起生效，其辞职不会对公司 日常经营产生重大影响。公司董事会将按照相关规定尽快完成内部 审计部门负责人的聘任工作。 2025 年 3 月 20 日 特此公告。 广东宏大控股集团股份有限公司董事会 ...

担保额度 - 2025年度为子公司新增担保额度不超49亿元[4][5] - 向资产负债率70%以上对象新增担保额度不超46.5亿元[4][5] - 向资产负债率70%以下对象新增担保额度不超2.5亿元[4][5] 担保情况 - 为宏大和新华都工程分别提供1.5亿元担保，合计3亿元[6] - 提供担保后，对合并报表内子公司担保余额预计提至358,909.85万元，占2023年净资产55.47%[2][24] 子公司数据 - 宏大工程2024年9月30日资产负债率72.09%，1 - 9月营收327,443.88万元，净利润50,531.28万元[12] - 新华都工程2024年9月30日资产负债率80.77%，1 - 9月营收190,029.72万元，净利润15,142.39万元[15][16] 其他 - 公司及控股子公司无逾期、涉诉对外担保及败诉担损情形[24]

证券代码：002683 证券简称：广东宏大 公告编号：2025-023 广东宏大控股集团股份有限公司 2025年第二次临时股东会决议公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整， 没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 特别提示： 1.本次股东会未出现否决议案的情形。 2.本次股东会未出现涉及变更前次股东会决议。 一、 会议召开和出席情况 （一）召开情况 1、召集人：广东宏大控股集团股份有限公司第六届董事会 2、召开时间：2025 年 2 月 28 日下午 15:30 3、召开地点：广州市天河区兴民路 222 号 C3 天盈广场东塔 56 层会议室 4、表决方式：采用现场投票与网络投票相结合的表决方式 5、会议主持人：董事长郑炳旭先生 6、会议的召集、召开符合《公司法》《上市公司股东大会规则》 以及《公司章程》等有关规定 （二）会议出席情况 本次会议采取现场投票和网络投票相结合的方式。参加本次股东 会的股东（股东授权委托代表）共280人，代表股份371,879,877股， 占上市公司总股份的48.9314%。其中：出席现场投票的股东及股东代 表共10人，代表股份271,056,527股，占上市 ...

广州市天河区珠江新城珠江西路 21 号 粤海金融中心 28 层 邮编：510627 电话：（86-20）2805-9088 传真：（86-20）2805-9099 junhegz@junhe.com 北京市君合（广州）律师事务所 关于广东宏大控股集团股份有限公司 2025 年第二次临时股东会的法律意见 致：广东宏大控股集团股份有限公司 北京市君合（广州）律师事务所（以下简称"本所"）接受广东宏大控股集团股份 有限公司（以下简称"公司"）的委托，指派本所经办律师出席了公司于 2025 年 2 月 28 日在广州市天河区兴民路 222 号 C3 天盈广场东塔 56 层会议室召开的 2025 年第二 次临时股东会（以下简称"本次股东会"）的现场会议。现根据《中华人民共和国公司 法》《中华人民共和国证券法》《上市公司股东大会规则》等中国（为本法律意见之目的， "中国"不包括香港特别行政区、澳门特别行政区及台湾地区）现行法律、法规和规范 性文件（以下简称"法律、法规"）以及《广东宏大控股集团股份有限公司章程》（以下 简称"公司章程"）、《广东宏大控股集团股份有限公司股东大会议事规则》（以下简称 "公司股东大会议事规则" ...

证券代码：002683 证券简称：广东宏大 公告编号：2025-022 广东宏大控股集团股份有限公司 关于公司股东解除质押及继续质押部分股份的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确和完 整，没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 广东宏大控股集团股份有限公司（以下简称"公司"）董事会于 近日收到公司合计持股 5%以上股东郑明钗先生的函告，郑明钗先生 将其所持有的公司 15,500,000 股股权质押办理了解除质押。另因其个 人资金需求，郑明钗先生于近日将其所持有公司合计 12,000,000 股股 权与中国银河证券股份有限公司办理了质押式回购交易。具体解除质 押及继续质押情况如下： 二、股东郑明钗先生股份累计质押基本情况 截至本公告披露日，郑明钗先生及其一致行动人鑫祥景合计持有 公司股份 43,190,537 股，占公司总股本的 5.68%。本次股份解质押及 续质押后，郑明钗先生累计质押 21,320,000 股，占公司总股本的 2.81%。 具体情况如下： 股东 名称 是否为 控股股 东或第 一大股 东及其 一致行 动人 本次质押 数量（股） 占其所 持股份 比例 占公司 总股本 比例 是否 ...

市场扩张和并购 - 广东宏大拟受让雪峰科技225,055,465股股份，占已发行股份总数的21%[9,11,13] - 交易定价基准日为2024年6月29日，基准价6.53元/股，每股交易对价9.80元，价款合计2,205,543,557元[14] - 估值基准日为2024年7月1日，雪峰科技估值价格8.17 - 12.13元/股，对应价值876,047.56 - 1,300,293.35万元[14] - 交易通过自有资金和自筹资金支付，分两期，第一期6.616630671亿元占30%，第二期15.438804899亿元占70%[17,18] 业绩总结 - 2023年雪峰科技资产总额77.201596亿元、净额44.859955亿元、营收66.362930亿元[24] - 2023年上市公司资产总额162.591692亿元、净额64.698229亿元、营收115.426041亿元[24] 决策审批 - 2024年7月2日，上市公司第六届董事会2024年第六次会议审议通过交易预案等议案[30] - 2024年12月11日，上市公司第六届董事会2024年第九次会议审议通过交易报告书草案等议案[30] - 2025年1月27日，上市公司2025年第一次临时股东大会审议通过交易报告书草案修订稿等议案[30] - 2024年11月29日，新疆国资委同意新疆农牧投转让股份[32] - 2025年1月25日，上市公司收到广东省国资委收购批复[32] 交易进展 - 标的2.25055465亿股雪峰科技A股股份已过户登记至上市公司名下，直接持有21%股份[35] - 截至核查意见出具日，上市公司已完成股份转让价款全部支付义务[36] 后续事项 - 交易双方继续履行协议及承诺，上市公司履行信息披露义务[45] - 后续需促使雪峰科技董监高作出调整[47]

北京市建国门北大街 8 号华润大厦 20 层 邮编：100005 电话：(86-10) 8519-1300 传真：(86-10) 8519-1350 北京市君合律师事务所 北京市君合律师事务所 关于广东宏大控股集团股份有限公司 重大资产购买实施情况的法律意见书 致：广东宏大控股集团股份有限公司 北京市君合律师事务所（以下简称"本所"）为在北京市司法局注册设立并依法执 业的律师事务所。 关于广东宏大控股集团股份有限公司 重大资产购买 实施情况 的法律意见书 | 北京总部 | 电话: (86-10) 8519-1300 | 上海分所 | 电话: (86-21) 5298-5488 | 广州分所 | 电话: (86-20) 2805-9088 | | 深圳分所 | 电话: (86-755) 2939-5288 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 传真: (86-10) 8519-1350 | | 传真: (86-21) 5298-5492 | | 传真: (86-20) 2805-9099 | | | 传真: (86-755) ...

市场扩张和并购 - 公司拟收购雪峰科技225,055,465股股份，占已发行股份总数的21%[11,14,16] - 以2024年6月29日为定价基准日，每股交易对价9.80元，交易价款合计2,205,543,557元[17] - 2024年7月1日估值基准日，雪峰科技估值价格8.17 - 12.13元/股，对应价值876,047.56 - 1,300,293.35万元[17] - 交易资金通过自有资金和自筹资金支付[20] - 转让价款分两期支付，第一期30%履约保证金661,663,067.10元，第二期70%即1,543,880,489.90元[21] - 本次交易构成重大资产重组，交易金额220,554.36万元[27][28] 交易进展 - 2024年7月2日、12月11日召开董事会，2025年1月27日召开股东大会审议通过相关议案[32] - 2024年11月29日新疆国资委批复，2025年1月25日收到广东省国资委批复，估值结果已完成广东省国资部门备案[34] - 本次交易已取得国家市场监督管理总局不予禁止决定，实施已履行全部决策及审批程序[35][36] - 标的资产225,055,465股雪峰科技A股股份已过户至公司名下，公司直接持有21%股份[37] - 公司已履行股份转让价款全部支付义务[38] 交易评估 - 独立财务顾问中信证券认为本次交易已履行必要决策和审批程序，符合相关法律法规[48] - 法律顾问君合律师认为广东宏大和新疆农牧投已取得交易必要批准和授权[50] 后续事项 - 交易后续需继续履行协议及承诺、公司履行信息披露义务[46] - 后续需促使雪峰科技董监高调整[49]

市场扩张和并购 - 公司现金购买雪峰科技225,055,465股股份，占比21%[1] - 2025年2月25日，21%股份过户完成[2] - 公司已支付全部股份转让价款[4] 合规情况 - 独立财务顾问和法律顾问认为交易合法有效[6][9] - 交易实施无资金占用、担保问题，后续无合规风险[7][9][10]