投资评级 - 维持"买入"评级，当前股价47.50元，总市值2,594.82亿元 [1][4] 核心财务表现 - 2025H1营收764.63亿元(yoy+34.46%)，归母净利润105.30亿元(yoy+1169.77%)；单Q2净利润60.39亿元(yoy+88.24%) [4] - 下调2025-2027年盈利预测，预计归母净利润分别为224.07/268.73/353.73亿元，对应EPS为4.10/4.92/6.48元，PE为11.6/9.7/7.3倍 [4] - 2025H1经营活动现金流173.51亿元(yoy+12.13%)，资产负债率56.06%(-5.75pct) [6] 生猪养殖业务 - 2025H1生猪出栏4,691万头(yoy+44.83%)，其中商品猪/仔猪/种猪分别出栏3,839.4/829.1/22.5万头 [5] - 2025年7月完全成本降至11.8元/公斤，全年目标12元/公斤；能繁存栏343.1万头，预计年底降至330万头配合调控 [5] 屠宰与资本运作 - 2025H1屠宰量1,141.48万头(yoy+110.87%)，产能利用率78.72% [6] - 中期现金分红50.02亿元，叠加股份回购11.10亿元，分红回购总额占净利润比例达58.04% [6] 股价与市场表现 - 近3个月换手率59.18%，一年股价区间35.02-50.78元 [1] - 2024年8月至2025年4月股价涨幅跑赢沪深300指数36个百分点 [3] 财务预测摘要 - 2025E营收1,366.52亿元(yoy-0.9%)，毛利率22.8%，ROE 24.2% [7][9] - 2027E净利润353.73亿元(yoy+31.6%)，净利率22.0%，每股净资产27.11元 [9][11]

指数及个股表现 - 中证农牧主题指数上涨1.75%至年内新高 [1] - 新洋丰上涨8.60% 亚钾国际上涨6.74% 扬农化工上涨6.02% [1] 牧原股份财务表现 - 营业收入812亿元人民币 同比增长187% [1] - 归母净利润152.4亿元人民币 同比增长1170.8% [1] - 扣非净利润148.9亿元人民币 同比增长1246.2% [1] - 经营性现金流净额突破200亿元人民币 同比增长4.5倍 [1] - 拟派发现金红利每10股15元 合计80亿元人民币 [1] 行业政策与展望 - 官方强调控产能/降重/限制二育等调控措施 [1] - 政策托底使猪价降速放缓 效果预计26年下半年显现 [1] - 行业"反内卷"措施利好2026年猪价中枢抬升 [1] 指数构成说明 - 中证农牧主题指数选取50只农牧领域上市公司证券 [2] - 覆盖粮食种植/种子生产/农药化肥/畜牧养殖/饲料生产/动物保健等领域 [2]

数字货币板块表现 - 数字货币概念股连续上攻 早间大幅高开高走 板块指数放量涨逾3% 创历史新高 K线图实现9连阳 [2] - 新晨科技高开后秒速20%涨停 三未信安约7分钟直线20cm封板 科创信息及御银股份强势涨停或涨超10% [2] - 跨境支付 多元金融 互联金融 区块链等相关板块强势拉升 翠微股份 天融信 中油资本 京北方等批量涨停 [4] 数字货币行业利好动态 - 美联储金融监管副主席鲍曼建议允许联储工作人员持有少量加密产品 以提升金融市场监管能力 并强调银行及监管机构需接受人工智能和加密货币等新技术 [4] - 大众新加坡与支付机构FOMO Pay合作推出数字货币支付服务 支持BTC ETH及稳定币（USDT USDC等）支付车辆及服务费用 [4] - 高盛研究报告显示稳定币市场或迎来数万亿美元级别扩张周期 支付领域将成为拓展总可访问市场（TAM）的核心驱动力 当前应用仍以加密货币交易及境外美元需求为主导 [4] - 重庆市政府办公厅印发实施方案 提出持续加强数字人民币服务体系和金融基础设施建设 [4] - 中信建投认为稳定币在跨境支付 RWA 收益型产品等场景构建闭环生态 跨境支付和RWA有望率先迎来发展机遇 [5] 养殖业板块表现 - 农林牧渔概念早间集体拉升 养殖业方向领涨 板块指数大幅跳空高开高走 盘中一度涨逾5% 半日成交远超昨日全天成交 [6] - 牧原股份 天域生物 神农集团等涨幅居前 林业 种业 虫害防治 水产品等板块亦强势拉升 美邦股份 康农种业 国投中鲁 宏辉果蔬等跟涨 [6][7] 养殖业公司业绩与政策动态 - 牧原股份2025年半年报实现营业收入764.63亿元 同比增长34.46% 净利润105.30亿元 同比增长1169.77% 基本每股收益1.96元 早间股价大幅高开高走 创近3年新高 [8] - 上海市商务委首次举办宠物经济健康发展政企沟通会议 联合12个部门及50多家企业 将宠物经济列为扩内需 稳增长 提品质的重要引擎 [8]

流动性表现 - 消费ETF嘉实盘中换手率达2.03%，成交金额1227.90万元 [1] - 近1周日均成交1435.97万元 [1] - 近6天连续资金净流入合计2649.03万元，最高单日净流入724.25万元 [1] 规模与份额 - 最新规模6.01亿元，创近1年新高 [1] - 最新份额8.39亿份，创近1年新高 [1] 收益能力 - 成立以来最高单月回报24.50%，最长连涨月数7个月，连涨涨幅66.83%，上涨月份平均收益率6.01% [1] - 近3个月超越基准年化收益8.95%，排名可比基金第一 [1] 估值水平 - 跟踪的中证主要消费指数最新PE-TTM为19.45倍，处于近3年7.28%分位（即低于92.72%时间） [1] 指数构成 - 中证主要消费指数覆盖白酒（权重45%）、猪肉、乳业、调味品、食品加工等必选消费领域 [2] - 前十大成分股包括伊利股份（权重10.02%）、贵州茅台（9.85%）、五粮液（9.85%）、牧原股份（7.82%）、温氏股份（6.20%）等 [4] 行业观点 - 白酒行业快速筑底，龙头企业通过渠道结构调整提升市场开拓能力，消费转暖后有望受益 [4] - 啤酒行业受限酒令影响，预计三季度报表表现稳定 [4] - 白酒板块PE修复或先于EPS修复，2026年二季度低基数下或迎EPS拐点 [5]

利润分配方案审议程序 - 公司第五届董事会第七次会议以7票同意0票反对0票弃权表决通过2025年半年度利润分配方案 [1] - 根据2024年度股东大会授权 本次利润分配方案无需提交股东大会审议 [1][2] 利润分配具体方案 - 向全体股东每10股派发现金红利8.00元（含税） 分红总额5,002,294,529.06元 [1] - 现金分红占2025年半年度归属于母公司股东净利润的47.50% [1] - 2025年半年度现金分红和股份回购总额611,210.05万元 占净利润比例达58.04% [2] - 不实施送红股和资本公积转增股本 [1] 财务数据基础 - 2025年半年度归属于母公司股东净利润10,530,051,098.42元 [1] - 2025年6月末累计未分配利润59,718,568,965.76元 [1] - 母公司2025年6月末累计未分配利润9,074,054,551.01元 [1] 方案实施原则 - 分配方案实施前若总股本发生变化 将按照分配总额不变原则调整分配比例 [2] - 方案符合证监会相关规定和公司章程要求 具备合法性、合规性和合理性 [2]

财务表现 - 上半年实现营业收入764.63亿元，同比增长34.46% [1] - 归母净利润105.3亿元，同比增长1169.77% [1] - 经营活动产生的现金流量净额为173.5亿元，同比增长12.13% [1] - 二级市场股价盘中最大涨幅超8%，最新市值2758亿元 [1] 业务运营 - 养殖业务营收754.46亿元，销售生猪4691万头（商品猪3839.4万头，仔猪829.1万头，种猪22.5万头），同比增长44.87% [1] - 屠宰及肉食业务收入193.45亿元，同比增长93.83%，屠宰量1141.48万头，同比增长110.87% [1] - 鲜冻品猪肉销售127.36万吨，产能利用率达78.72% [1] 成本控制 - 生猪养殖成本从年初13.1元/公斤降至6月12.1元/公斤，逼近全年12元/公斤目标 [2] - 计划年底成本降至11元/公斤，实现全年平均12元/公斤目标 [2] 产能调整 - 能繁母猪存栏环比减少5.4万头至343万头，连续两个季度调减 [2] - 预计年末能繁母猪存栏降至330万头 [2] 股东回报 - 2024年度分红30.83亿元（每10股派5.742689元） [2] - 半年度分红50.02亿元（每10股派9.32元） [2] - 上半年累计回购股份5254.20万股，金额21.1亿元 [2] - 分红与回购总额超70亿元，占归母净利润67.71% [2]

A股市场表现 - 数字货币概念板块大涨，盘中涨幅一度超过5%，翠微股份、御银股份等多股盘中涨停 [1] - 农林牧渔板块领涨，盘中涨幅逼近2%，国投中鲁、平潭发展盘中触及涨停，牧原股份盘中一度大涨近9% [3] - 美容护理、商贸零售、石油化工、基础化工等板块涨幅居于市场前列 [4] - 电力设备、机械设备、汽车、国防军工等板块上午表现相对较弱 [5] 牧原股份业绩 - 2025年上半年实现营业收入764.63亿元，同比增长34.46%，其中屠宰、肉食业务收入193.45亿元，同比增长93.83% [3] - 净利润107.90亿元，同比增加952.92%，经营活动产生的现金流量净额173.51亿元，同比增长12.13% [3] - 资产负债率为56.06%，较年初下降2.62个百分点，生猪养殖完全成本低于12.1元/kg [3] - 销售生猪4691.0万头，其中商品猪3839.4万头，仔猪829.1万头，种猪22.5万头，屠宰生猪1141.48万头，销售鲜、冻品等猪肉产品127.36万吨 [3] 港股市场表现 - 恒生指数整体在25000点上方窄幅波动 [6] - 恒生指数成份股中，中国联通、阿里健康、中国宏桥等股票盘中涨幅居前 [7] - 黄金珠宝股谢瑞麟盘中涨幅一度超过50%，3个交易日自最低位最多翻了逾3倍，公司公告称业务营运及财务状况无重大变动 [8] - 晶苑国际盘中涨幅超过10%，2025年上半年收益增长12.4%至12.29亿美元，毛利上升13.7%至2.43亿美元，毛利率由19.5%升至19.7% [9][10]

市场表现 - A股市场延续上攻态势，沪指接近3800点，创十年新高，上证指数报3779.52点涨0.35%，深证成指报11980.08点涨0.45%，创业板指报2613.08点涨0.21%，半日成交额15912亿元，较上个交易日放量562亿元 [1] - 可燃冰板块直线拉升，新锦动力涨近9%，神开股份涨超7%，数字货币概念股活跃，御银股份3连板，中油资本3天2板，新晨科技开盘秒速涨停，消费电子板块持续活跃，蓝思科技盘中涨超10%，兆易创新涨停 [3] - 华民股份盘中触及"20cm"涨停，午盘仍涨超15%，公司参股的天太机器人签署10000台具身智能人形机器人订单 [4] 牧原股份业绩与战略 - 牧原股份早盘一度大涨近9%，午盘报50.16元/股涨5.60%，成交额46.04亿元，总市值2740亿元 [6] - 上半年营业收入764.63亿元同比增长34.46%，归母净利润105.3亿元同比增长1169.77%，经营活动现金流净额173.5亿元同比增长12.13%，资产负债率56.06%较年初下降2.62个百分点，拟每10股派发现金红利9.32元，分红总额50.02亿元 [7] - 公司响应国家生猪产能调控政策，调减能繁母猪存栏规模至年底330万头，短期内不考虑新增母猪，积极发挥产能调控带头作用 [7] - 成立海外业务团队考察高增长潜力市场，计划复制国内技术与成本优势 [8] - 华创证券研报指出，牧原本轮扩张70%以上资本开支由自有资金覆盖，财务结构更稳健，一体化模式在周期波动中可维持成本领先 [9] 液冷服务器概念股异动 - 液冷服务器概念大幅杀跌，金田股份、腾龙股份双双闪崩跌停，科创新源、英维克跌超5% [10] - 金田股份上半年营业收入592.94亿元同比增长2.46%，净利润3.73亿元同比增长203.86%，但提示铜加工产品在算力领域销量占比不足2%，散热领域占比不足1%，对业绩无重大影响 [12][13] - 腾龙股份公告称，服务器液冷电子水泵及储能液冷胶管产品上半年销售收入合计177万元，占营收比重极小，业务发展存在较大不确定性 [13]

核心财务表现 - 2025年上半年营业总收入764.63亿元 同比增长34.46% 创历史同期新高 [1] - 归母净利润105.3亿元 同比增长11.7倍 创近5年新高 [1] - 经营活动现金流净额173.51亿元 较上年同期增加18.77亿元 [2] - 货币资金余额202.85亿元 较2024年底增长33.33亿元 [2] 行业地位与竞争优势 - 净利润规模及同比增速均居生猪养殖行业首位 [1] - 上半年销售生猪4691万头 含商品猪3839.4万头/仔猪829.1万头/种猪22.5万头 [3] - 6月生猪养殖完全成本低于12.1元/kg 具备成本优势 [3] - 屠宰肉食业务覆盖20个省级行政区 设70余个服务站 产能利用率78.72% [3] - 创新仔猪销售方案助力客户锁定价格 降低市场波动风险 [3] 市场表现与股价动态 - 年内累计涨幅25.24% 位列行业第一 [4] - 半年报发布后股价单日盘中涨超8% 创近2年新高 [4][5] 行业政策与产能调控 - 官方强调控产能/降重/限制二育 引导行业高质量发展 [8] - 农业农村部计划调减100万头能繁母猪 防范价格波动风险 [8] - 公司主动调减能繁母猪至330万头 淘汰低效产能 [8] - 出栏体重降至120kg 停止向二次育肥客户销售育肥猪 [8]

数字货币概念板块表现 - 数字货币概念板块盘中涨幅一度超过5%并掀起涨停潮 [1] - 翠微股份和御银股份等多股盘中涨停 [1] 农林牧渔板块及牧原股份业绩 - 农林牧渔板块盘中涨幅逼近2% [3] - 国投中鲁和平潭发展盘中触及涨停 牧原股份盘中一度大涨近9% [3] - 牧原股份2025年上半年实现营业收入764.63亿元 同比增长34.46% [3] - 屠宰及肉食业务营业收入193.45亿元 同比增长93.83% [3] - 净利润107.90亿元 同比大幅增加952.92% [3] - 经营活动现金流量净额173.51亿元 同比增长12.13% [3] - 资产负债率56.06% 较年初下降2.62个百分点 [3] - 生猪销售4691.0万头 其中商品猪3839.4万头 仔猪829.1万头 种猪22.5万头 [3] - 屠宰生猪1141.48万头 销售猪肉产品127.36万吨 [3] - 6月生猪养殖完全成本低于12.1元/kg [3] 其他领涨板块 - 美容护理 商贸零售 石油化工 基础化工等板块涨幅居市场前列 [4] 相对弱势板块 - 电力设备 机械设备 汽车 国防军工等板块上午表现相对较弱 [5] 港股市场整体表现 - 恒生指数在25000点上方窄幅波动 [6] - 中国联通 阿里健康 中国宏桥等成份股涨幅居前 [7] 港股个股异动 - 谢瑞麟盘中涨幅一度超过50% 3个交易日自最低位最多翻逾3倍 [8] - 公司公告称不存在未披露内幕消息且业务营运正常 [8] - 晶苑国际盘中涨幅超过10% [9] - 2025年上半年收益12.29亿美元 同比增长12.4% [10] - 毛利2.43亿美元 同比增长13.7% 毛利率由19.5%升至19.7% [10] - 通过产能扩充和效率优化化解高额美国关税影响 [9]