特别提示：本通知按照《深圳证券交易所股票上市规则》要求为 A 股股东 编制，H 股股东如参加本次股东会，请详阅本公司于 2026 年 2 月 25 日在香港 联交所披露易网站（www.hkexnews.hk）发布的 2026 年第一次临时股东会通告 等文件。 一、召开会议的基本情况 | 证券代码：002714 | 证券简称：牧原股份 公告编号：2026-020 | | --- | --- | | 债券代码：127045 | 债券简称：牧原转债 | 牧原食品股份有限公司 关于召开 2026 年第一次临时股东会的通知 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确、完整，没有 虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 1、股东会届次：2026 年第一次临时股东会 2、股东会的召集人：董事会 6、会议的股权登记日：2026 年 3 月 5 日 7、出席对象： （1）截至 2026 年 3 月 5 日下午 15:00 交易结束后，在中国证券登记结算有 限公司深圳分公司登记在册的公司全体普通股股东均有权出席股东会，并可以以 3、本次会议的召集、召开符合《中华人民共和国公司法》《深圳证券交易 所股票上市规则》《深圳证券交易所 ...

| 证券代码：002714 | 证券简称：牧原股份 | 公告编号：2026-018 | | --- | --- | --- | | 债券代码：127045 | 债券简称：牧原转债 | | 一、会议以 8 票同意，0 票反对，0 票弃权的表决结果审议通过了《关于变 更公司名称的议案》。 为顺应公司国际化发展战略，更好地发挥集团化优势，强化公司管理需求， 提升公司整体运营效率，公司拟将公司名称由"牧原食品股份有限公司"变更为 "牧原食品集团股份有限公司"，证券简称及证券代码保持不变。 《牧原食品股份有限公司关于拟变更公司名称的公告》详见巨潮资讯网 （www.cninfo.com.cn）及《证券时报》《中国证券报》《上海证券报》《证券 日报》。 本议案需提交公司股东会审议。 二、会议以 8 票同意，0 票反对，0 票弃权的表决结果审议通过了《关于修 订<公司章程>的议案》。 《公司章程修正案》《公司章程（2026 年 2 月）》详见巨潮资讯网 （www.cninfo.com.cn）。 牧原食品股份有限公司 第五届董事会第十三次会议决议公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确和完整，没有虚假 记载、误 ...

报告投资评级 - 维持对牧原股份的“买入”评级 [3][66] 报告核心观点 - 牧原股份是我国生猪养殖一体化龙头，竞争优势显著，屠宰肉食业务不断发展壮大 [3] - 我国生猪养殖行业短期有望迎来周期回升，行业中长期规模化和集中度仍有较大提升空间 [3][66] 公司概况与业务发展 - 公司是我国生猪养殖一体化龙头，始创于1992年，2014年上市，现已形成集饲料加工、生猪育种、养殖、屠宰加工为一体的产业链 [3][11] - 2024年，公司年出栏生猪7160.2万头，屠宰生猪1252.4万头 [3][11] - 生猪出栏量从2015年的191.9万头增长至2025年的7798.1万头，年复合增长率达44.8%，占全国生猪出栏总量的比例从0.3%提升至10.8% [14] - 截至2024年末，公司生猪养殖产能约8100万头/年 [14] - 公司自2019年正式布局屠宰业务，截至2024年末已投产10家屠宰厂，年屠宰产能达到2900万头 [3][16] - 2025年公司屠宰生猪达到2866万头，2020-2025年复合增长率约为160.5%，产能利用率从2020年的12%提升至98.8%，占规模以上生猪定点屠宰企业屠宰量的比例从2020年的0.1%提高至7% [3][16] - 截至2025年6月末，公司屠宰、肉食业务已在全国20个省级行政区设立70余个服务站 [18] 财务表现 - 2014年至2024年，公司营业总收入从26.1亿元增长至1379.5亿元，年复合增长率约为48.7% [19] - 根据公司业绩预告，预计2025年归母净利润盈利147亿元-157亿元，同比下降12.2%—17.79% [19] - 预计公司2025—2026年每股收益分别为2.67元和3.66元，对应市盈率分别为17倍和12倍 [3][66] 公司核心竞争优势 - **智能化赋能**：公司利用大数据、5G、人工智能等技术，研发智能环控、饲喂、健康管理等系统，推动生产效率提高 [3][20] - **育种优势**：公司建立了独特的轮回二元育种体系，生产的二元种猪在繁殖性能、生长速度等方面更好，PSY和成活率领先行业 [3][25] - **营养技术优势**：公司研发应用低豆日粮技术，2024年低豆日粮中豆粕占比为7.3%，远低于行业水平 [27] - **成本控制能力突出**：2022年以来公司生猪养殖完全成本整体呈下降趋势，2024年全年约为14.0元/公斤，较2022年全年的15.7元/公斤下降；2025年10月已降至11.3元/公斤，较1月下降1.8元/公斤 [3][29] 行业分析 - **能繁母猪产能**：我国能繁母猪存栏量去化进程自2024年12月开始，截至2025年12月末存栏量约为3961万头，较2024年11月末去化2.9%，目前仍处于历史相对高位，未来仍有去化空间 [31][33] - **生猪供给**：2025年我国生猪累计出栏量71973万头，同比增长2.4%，预计2026年生猪出栏量有望逐步回落 [35] - **生猪价格**：截至2026年2月24日，全国外三元生猪价格12.10元/公斤，同比下跌17.9%，较年初回落5.2%，预计2026年生猪价格有望逐步回升 [39] - **养殖成本**：截至2026年2月4日，我国生猪饲料平均价格为2.67元/公斤，预计2026年饲料价格或将在相对低位震荡运行 [42] - 全球玉米供需：根据美国农业部2026年2月预测，2025/26年度全球玉米产需缺口538万吨，但因期末库存较高，整体供给偏宽松 [47] - 中国玉米供需：预计2025/26年度中国玉米产量3.01亿吨，消费量2.99亿吨，供需格局总体偏宽松 [48][49] - 全球大豆供需：预计2025/26年度全球大豆产需盈余344万吨，库存较高，整体供给维持宽松 [50] - 中国大豆供需：预计2025/26年度中国大豆产量2091万吨，进口量9580万吨，消费量1.14亿吨 [52] - **养殖盈利**：截至2026年2月13日，自繁自养生猪养殖利润为-98.32元/头，外购仔猪养殖利润为53.1元/头，预计2026年生猪养殖盈利有望逐步回升 [54] - **行业规模化与集中度**：2023年，我国年出栏1—49头的散养户占比高达93.32%，规模化提升空间巨大 [57] - 2007年至2023年，年出栏500头以上的养殖场占比由0.15%提升至0.99%，其中年出栏5万头以上的超大型养殖场数量增长幅度高达2114% [58] - 2024年全国生猪养殖规模化率（年出栏500头以上）已超70%，较2017年提高约23个百分点 [59] - 2024年TOP26企业生猪出栏总量达到2.29亿头，占全国比重约33%，较2017年提高约26个百分点 [59] - 国家政策目标到2025年畜禽养殖规模化率达到70%以上，到2030年达到75%以上 [63]

公司战略与经营重点 - 公司明确表示将聚焦主业，持续做好经营管理 [1] - 公司致力于提升生产效率与盈利能力 [1] - 公司目标是保证高质量稳定发展，以更好地为股东创造回报 [1]

公司通讯发布安排 - 2026年2月24日起以电子通讯方式向股东发布，仅应要求寄印刷本[1][2][3] - 可供采取行动的通讯以电子（邮件）发，无邮箱则发印刷本并索邮箱[4] 公司通讯获取方式 - 发布在公司及联交所网站，不发登载通知[5] - 股东可扫码填表格、书面或邮件提供邮箱[5] - 应股东书面请求免费寄印刷本，详情见公司网站[6] 其他说明 - 咨询疑问可在工作日9 - 18时致电或邮件[6] - 公司通讯含多种文件，可供采取行动通讯涉股东权利行使[7][9]

公司通讯发布 - 自2023年12月31日起采用电子方式发布公司通讯[3][7] - 可在www.muyuanfoods.com和www.hkexnews.hk查看中、英文版本[3][7] 公司通讯获取 - 非登记股东要印刷版需填申请表并交至指定地址或发邮件[4][8] - 印刷版本要求至下一个财政年度最后一天到期，继续接收需书面申请[4][8] 咨询方式 - 咨询相关事宜可在工作日9:00 - 18:00致电(852) 2980 1333或发邮件至2714 - ecom@vistra.com[5][8]

临时股东会 - 公司将于2026年3月13日举行临时股东会[3] H股过户登记 - H股持有人过户登记手续于2026年3月10日至13日暂停办理[3] - 记录日期为2026年3月13日[3] - 所有H股过户文件须于2026年3月9日下午4时30分前送达指定登记处[3]

市场策略与风格 - 核心观点：节后仓位回补推动指数上行，但中期市场仍将维持震荡格局，震荡区间主要围绕一月份上证指数的高低点展开，当前指数运行至震荡中枢中位数，建议积极调整结构，布局中盘蓝筹[6] - 风格上，风险偏好从过去的高低两端转向中间，中盘蓝筹风格预计将延续，节后资金调仓迹象明显，周期制造板块表现强于科技成长[6] - 看好中盘蓝筹主线，化工板块继续看好，畜牧养殖板块正处于“预期底+仓位底”的左侧窗口，是调仓布局的时机[6] 农业行业策略 - 核心观点：国内农业企业应通过开拓国际市场打破成长上限，出海路径通常为产品技术输出、资产投建、并购或合资运营，成功关键在于过硬的核心产品、完善的产业链布局及配套服务、以及对海外市场的适应与融入[6] - 具备上述条件的企业有望顺利开拓海外市场，快速形成第二成长曲线[6] - 报告提及的具体公司包括牧原股份和海大集团，并给出了“买入”评级[6] 稀土主题策略 - 核心观点：稀土板块有望迎来盈利和估值的双重提升，在“淡季不淡”的情况下，预计2026年供需两端将持续抬升稀土价格中枢，重申稀土仍处于大周期起点的判断[6] - 全球地缘政治不确定性提高，稀土作为国内优势战略产业，其战略价值凸显，有望带动板块估值提升[6] - 国内稀土集团整合有望加快，应重视集团层面整合带来的投资机会，报告提及中稀有色和北方稀土，其中北方稀土为“买入”评级[6]

大消费板块市场表现 - 大消费板块冲高回落，消费ETF(159928)盘中转跌0.64%，成交额超3.6亿元，获2400万份净申购，最新规模超223亿元 [1] - 港股通消费ETF汇添富(159268)回调0.7%，成交额超6000万元，热门成分股如中国中免跌超10%，老铺黄金跌超6%，泡泡玛特跌超4% [4] 春节消费整体情况 - 春节消费迎来“开门红”，消费需求集中释放，服务消费需求领跑 [3][6] - 春节假期前6日全社会累计跨区域人员流动量增速较春运返乡阶段进一步上行 [3] - 26年春节假期前四天，全国重点零售和餐饮企业日均销售额较2025年同期增长8.6%，连续四年实现增长 [6] - 26年春运全社会跨区域人员流动量将达95亿人次，规模有望创历史新高 [6] 旅游与出行消费 - 旅游市场热度高涨，“分段式过年”普及，“南下避寒、北上冰雪”双线并行，出入境旅游双向增长 [3] - 春运呈现总量增长、结构分化特征，铁民航需求持续复苏 [6] 餐饮消费 - 26年春节期间餐饮消费需求增长，美团数据显示全国春节年夜饭预订订单同比增长105% [7] - 下沉市场需求表现突出，抖音三线及以下城市团购销售额增长66%，广东乡镇地区外卖订单增加72% [7] - 预制菜加速增长，头部企业凭借供应链优势抢占市场份额 [7] 白酒行业 - 26年开门红白酒大盘动销仍承压，但下滑幅度预计较25年中秋国庆及25Q4有所收窄，品牌分化加剧 [7] - 个人消费重要性提升，消费者追求性价比，行业集中度预计将持续提升 [7] - 高端白酒表现略超预期，茅台量价齐升弹性释放 [9] - 估计1-2月茅台线下渠道动销同比+10-20%，考虑i茅台增量后同比+30-40%；批价维持在1650元以上高位 [9] - 五粮液动销呈后程发力特点，估计动销同比实现双位数增长，价格稳定在780-790元 [9] - 国窖动销同比相对承压 [9] - 地产酒大众价位表现稳健，次高端整体动销延续承压态势 [10] - 徽酒迎驾洞藏系列自点率持续提升，估计春节期间动销同比持平；古井古16表现突出 [10] - 苏酒洋河省内表现好于预期，估计七代海之蓝春节期间动销同比正增 [10] - 次高端价位受商务消费疲软影响，估计动销普遍呈双位数下滑，剑南春、汾酒青20表现相对稳健 [10] 零食行业 - 春节错期下，2026年年货节旺季相比于2025年靠后近20天，Q1更为受益 [8] - 渠道端线下优于线上，量贩门店保持较高景气，春节假期拉长至9天有利于下沉渠道销售 [8] 政策与宏观环境 - 高层杂志发表重要文章《当前经济工作的重点任务》 [3] - 我国将对53个非洲建交国全面实施零关税举措 [3] - 加大农村地区企业上市辅导培育力度 [3] - 三部门发布重要五年规划期间支持科技创新进口税收优惠政策 [3] - 春节休市期间全球股市多数上涨，全球风险偏好较优 [3] - 美确认高层拟于3月底访华，有助于稳定市场对外部环境预期 [3] 消费ETF产品信息 - 消费ETF(159928)标的指数具有穿越经济周期的盈利韧性，前十大成分股权重占比超68.55% [11] - 指数中4只白酒龙头股共占比32%，养猪大户占比15%，其他权重股包括伊利股份(9%)、海天味业(4%)、东鹏饮料(4%)和海大集团(3%) [11] - 港股通消费ETF汇添富(159268)聚焦纯正新消费，支持T+0交易、不占用QDII额度 [12]

核心观点 - 2026年1月生猪行业呈现供需调整与成本分化格局 样本猪企出栏量同比保持增长但环比季节性回落 商品猪销售均价同比显著下降但环比有所回升 行业养殖利润再度转亏而仔猪销售连续盈利 行业出栏体重仍处历史同期高位 [1][2][3][5] - 投资建议聚焦成本领先与经营质量 认为行业降本增效进入深水区 头部企业成本优势放大 选股应关注成本效率与稳健质量 推荐牧原股份、温氏股份、德康农牧、神农集团等稳健型质优猪企 以及天康生物等弹性标的 [6][7] 出栏量分析 - 2026年1月18家样本猪企合计生猪出栏量1802.15万头 同比增长12.54% 环比2025年12月减少11.15% [1][2] - 出栏量前五名企业分别为牧原股份700.90万头、温氏股份338.42万头、新希望139.82万头、德康农牧104.24万头、正邦科技92.75万头 [2] - 出栏量同比增速前五名企业分别为京基智农79.87%、东瑞股份78.31%、正邦科技62.32%、金新农60.56%、巨星农牧59.40% [2] - 1月10家样本猪企合计仔猪销售量153.32万头 剔除新希望后剩余9家合计仔猪销售量同比增长113.99% 环比减少24.77% [2] - 仔猪销售量前三名为正邦科技53.05万头、温氏股份42.06万头、天邦食品29.02万头 其仔猪销售占当月生猪销量比例分别为57.20%、12.43%、42.55% [2] 销售价格分析 - 2026年1月15家样本猪企商品猪销售均价12.58元/公斤 同比下降19.30% 环比上涨8.83% [3] - 售价最高的五家猪企分别为东瑞股份13.33元/公斤、立华股份13.12元/公斤、京基智农12.84元/公斤、温氏股份12.75元/公斤、德康农牧12.74元/公斤 天康生物售价最低为11.78元/公斤 [3] - 15家样本猪企中 售价高于平均价的共7家 售价低于平均价的共8家 [3] - 截至2月10日全国商品猪销售均价12.0元/公斤 环比下降5.5% 同比下降20.0% [5] - 截至2月10日断奶仔猪销售价格365元/头 环比下降0.3% 同比下降30.2% [5] 出栏均重与行业状态 - 1月9家样本猪企商品猪平均体重为123.71公斤 [1] - 基于4家可比猪企数据 商品猪平均体重为121.41公斤 同比增加2.82% 环比增加1.42% [4] - 神农集团销售均重最高为129.77公斤 华统股份次之为129.49公斤 体重高于平均的还包括巨星农牧126.27公斤、温氏股份124.33公斤 [4] - 体重低于平均的共3家猪企 牧原股份和立华股份均为119.93公斤 新希望最低为116.29公斤 [4] - 1月出栏降重的猪企包括牧原股份和立华股份 环比12月分别下降1.20%和0.24% [4] - 截至2月12日行业出栏均重为126.05公斤/头 连续第3周下降但仍处历史同期高位 [5] - 全国16省宰后均重88.13公斤逼近过去4年低点 [5] 养殖利润与库存 - 截至2月12日自繁自养企业销售商品猪利润为-52.94元/头 自去年底以来再度转亏 [1][5] - 销售仔猪头均利润为75元/头 为连续第5周盈利 [1][5] - 截至2月上旬各省二次育肥栏舍利用率均值19.5% 较去年同期提升6.3个百分点 [5] - 截至2月12日冻品库存率17.18% 为去年12月中旬以来连续第9周去库 但仍处历史同期高位 [5] 行业趋势与选股逻辑 - 行业降本增效进入深水区 饲料原料价格对降本贡献边际弱化、种猪品系更换进入尾声、猪病防控稳态化 [7] - 从成本曲线看 牧原等头部企业成本优势逐步放大 具备较强的盈利确定性 有望持续兑现超额利润 [7] - 选股角度建议重点关注牧原股份、温氏股份、德康农牧、神农集团等稳健型质优猪企 弹性标的建议关注天康生物等具备较好外延发展潜力的企业 [7]