销售数据 - 10月份公司销售生猪649.8万头，其中商品猪625.2万头，仔猪23.4万头，种猪1.1万头 [1] - 销售收入为134.23亿元，其中向全资子公司牧原肉食品有限公司及其子公司合计销售生猪109.9万头 [1] 价格变动 - 商品猪销售均价为17.17元/公斤，环比下降7.94% [1] 子公司销售 - 向全资子公司牧原肉食品有限公司及其子公司合计销售生猪109.9万头 [1]

报告投资评级 - 公司投资评级为"优于大市"(维持) [1] 报告核心观点 - 2024年前三季度净利润同比扭亏为盈,资产负债表稳步修复 [4] - 2024年Q3归母净利润96.52亿元,同比增长930.2%,环比增长200.85% [4] - 2024年1-9月合计归母净利润104.81亿元,同比扭亏 [4] - 公司拟向全体股东每10股派发现金红利8.31元(含税),分红总额45.05亿元,占2024年1-9月净利润的40.06% [4] - 公司计划未来三年每年以现金方式分配的利润由不少于当年实现的可供分配利润的20%调整至40% [4] 财务数据分析 - 2024年Q3单季销售生猪合计1775.5万头,同比增长6.0% [4] - 2024年Q3生猪养殖平均完全成本接近13.7元/kg,9月已降至略低于13.7元/kg,目标年底实现13元/kg [4] - 2024年Q3屠宰量合计256.1万头,预计对应亏损接近1.5亿元,屠宰肉食品板块经营环比明显减亏 [4] - 2024年1-3月毛利率同比+12.64pct至17.27%,净利率同比+13.64pct至11.62% [8] - 2024年1-3月销售费用率同比-0.03pct至0.82%,管理及研发合计费用率同比-0.78pct至4.09%,财务费用率同比-0.35pct至2.36% [8] - 2024年1-3月经营性现金流净额同比+336.3%至291.78亿元,占营业收入比例达30.15% [10] - 2024年1-3月应收周转天数同比-24.1%至0.44天,存货周转天数同比+2.7%至138.07天 [10] 财务预测与估值 - 预计2024-2026年归母净利分别为152.6/251.8/228.7亿元,每股收益分别为2.79/4.61/4.18元,对应PE分别为16/10/11 [10]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [1] 报告的核心观点 盈利能力坚实 - 2024年前三季度公司实现营业收入967.75亿元,同比增长16.64%;归母净利润104.81亿元,同比增长668.9% [1] - 第三季度净利润96.52亿元,同比增长930.2% [1] - 2024年1-9月,公司出栏生猪5014.4万头,同比增长6.7% [1] - 生猪销售价格周期性回暖,9月销售均价18.65元/公斤,同比增17.9% [1] - 公司持续优化养殖管理,成本不断精进,9月完全成本略低于13.7元/kg,较年初下降超过2元/kg [1] - 公司整体毛利率30.84%,环比增14.30pcts,同比增20.8pcts [1] 股东回报加码 - 公司拟向全体股东分红总额45.05亿元,占2024年1-9月净利润的40.06% [1] - 公司修订《未来三年股东分红回报规划》,将每年以现金方式分配的利润由不少于20%调整至40% [1] - 头部养殖企业重视并不断提升股东回报,长期红利属性和配置价值有望愈加显著 [1] 投资建议 - 维持"买入"评级 [1]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [3] 报告的核心观点 主业稳健发展，盈利显著提升 - 2024年前三季度，公司实现营收967.75亿元，同比增长16.64%，实现归母净利润104.81亿元，同比扭亏 [2] - 其中Q3实现营收399.09亿元，归母净利润为96.52亿元，盈利能力同比大幅提升 [2] 养殖业务成本持续优化 - 生猪养殖方面，生产指标持续优化，2024年9月份公司的全程成活率接近85%，PSY在28以上，育肥阶段料肉比为2.87，肥猪日增重为783g，断奶到上市校正日增重为655g [2] - 在成本方面，今年以来公司生猪养殖完全成本持续下降，9月已降至略低于13.7元/kg，相比年初的15.8元/kg下降超过2元/kg，其中饲料价格下降贡献50%左右，生产成绩改善和期间费用摊销下降贡献50%左右 [2] 利润分配比例不断提升，高分红凸显投资价值 - 公司发布2024年前三季度利润分配方案，拟向全体股东每10股派发现金红利8.31元（含税），分红总额合计45.05亿元（含税），占公司2024年1-9月净利润的40.06% [2]

报告公司投资评级 公司维持"推荐"评级[6] 报告的核心观点 1) 2024年前三季度公司实现营业收入967.8亿元,同比增长16.6%;实现归母净利润104.8亿元,同比增长668.9%[1] 2) 2024年第三季度公司销售生猪1775.7万头,销售均价为18.9元/kg;公司养殖成本持续下降,2024年第三季度已降至14.3元/kg,头均盈利约605元[2] 3) 公司屠宰肉食业务亏损情况相比半年度明显改善,整体经营业绩持续好转[3] 4) 公司修订未来三年股东分红回报规划,未来三年公司每年以现金方式分配的利润由不少于当年实现的可供分配利润的20%提升至40%[3] 财务指标总结 1) 预计公司2024~2026年归母净利润分别为180.75、281.58、319.17亿元,对应EPS分别为3.31、5.15、5.84元[4] 2) 公司2024~2026年营业收入预计分别为110,861、147,480、161,070百万元,增长率分别为-11.2%、33.0%、9.2%[5] 3) 公司2024~2026年毛利率预计分别为18.92%、23.28%、23.08%,净利润率预计分别为12.26%、17.48%、17.63%[8] 4) 公司2024~2026年ROA预计分别为8.44%、12.23%、12.25%,ROE预计分别为22.38%、27.21%、25.15%[8]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [6] 报告的核心观点 业绩大增，高分红回报股东 1) 公司前三季度营收为967.75亿元，同比增16.64%；归母净利为104.81亿元，同比扭亏为盈 [4] 2) 公司向全体股东每10股派发现金红利8.31元（含税），分红总额超45亿，占公司前三季度净利润的40.06% [4] 成本保持明显优势，财务改善 1) 公司出栏生猪5014.4万头，同比增6.7%；生猪养殖产能为8086万头/年，能繁母猪存栏为331.6万头 [5] 2) 三季度生猪价格上行明显，公司商品猪销售均价达18.89元/公斤，同比涨23.23% [5] 3) 公司生猪养殖完全成本已略低于13.7元/KG，较年初下降2.1元/KG，其中饲料价格下降贡献50%左右 [5] 4) 公司前三季度经营活动产生的净现金为291.78亿元，同比增336.27%；资产负债率较二季度末降3.43%至58.38% [5] 财务数据总结 1) 公司2023-2026年的EPS分别为-0.78元、3.04元、2.87元、2.63元 [7] 2) 公司2023-2026年的营业收入分别为110,861百万元、129,472百万元、126,252百万元、125,578百万元 [9] 3) 公司2023-2026年的归属于母公司净利润分别为-4,263百万元、16,609百万元、15,673百万元、14,386百万元 [9] 4) 公司2023-2026年的毛利率分别为3.1%、20.9%、20.2%、19.2% [9] 5) 公司2023-2026年的ROE分别为-6.8%、23.6%、18.2%、14.3% [9] 6) 公司2023-2026年的资产负债率分别为62.1%、60.2%、57.4%、53.4% [9]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司成本优势显著,业绩持续高兑现 [1][2] - 公司资金充裕,经营稳健,高分红彰显长期投资价值 [3] 公司投资数据总结 财务数据 - 2024年1-9月营收967.75亿元,同比增长16.64%;归母净利润104.81亿元,同比增长668.90% [1] - 预计2024-2026年归母净利润分别为188.31/158.28/137.99亿元,对应EPS为3.45/2.90/2.52元 [4] - 2024年前三季度毛利率21.2%,净利率14.6%,ROE19.9% [4] 经营数据 - 2024年1-9月生猪出栏5014.4万头,同比增长6.67% [2] - 2024年3季度生猪完全成本降至13.75元/公斤,预计2024年末降至13元/公斤 [2] - 截至2024年9月末,公司能繁存栏约331.6万头,生猪养殖产能8086万头 [2] - 2024年1-9月屠宰生猪797万头,3季度屠宰头均亏损53元,较上半年亏损收窄 [2] 股东回报 - 公司拟向全体股东每10股派发现金红利8.31元(含税),分红总额45.05亿元,占2024年1-9月净利润的40.06% [3] - 公司修订未来三年分红规划,未来三年现金分红比例由不少于当年实现的可供分配利润20%调升至40% [3]

报告投资评级 - 公司维持"买入"评级 [4] 报告核心观点 - 公司2024年三季度实现营收399.09亿元,同比增长28.33%;归母净利润96.52亿元,同比增长930.20% [2] - 公司拟向全体股东每10股派发现金红利8.31元(含税),分红总额45.05亿元(含税),充分体现公司对未来发展信心及对与股东共享公司发展成果的决心 [2] - 2024Q3公司生猪出栏1775.6万头,其中商品猪1615.0万头、仔猪151.3万头、种猪9.3万头;生猪销售均价18.89元/公斤,同比增长23.30% [2] - 养殖成本持续改善,9月已降至略低于13.7元/kg,公司屠宰肉食业务经营情况持续好转 [2] - 预计公司2024-2026年营业收入分别为1362.84/1449.54/1577.32亿元,同比增长22.93%/6.36%/8.82%;归母净利润分别为180.38/220.82/240.38亿元,同比增速分别为523.10%/22.42%/8.86% [7] 财务数据总结 - 2024年公司营业收入136,284百万元,同比增长22.93%;归母净利润18,038百万元,同比增长523.10% [7] - 2024年公司毛利率19.80%,净利率13.51%;ROE为23.15%,ROIC为14.98% [9] - 公司资产负债率为56.51%,流动比率为0.8,速动比率为0.2,偿债能力较强 [9] - 公司应收账款周转率645.6次,存货周转率2.3次,总资产周转率0.7次,营运能力较强 [9]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级[3] 报告的核心观点 生猪出栏量增速加快,成本继续下降 - 2024年前三季度,公司生猪出栏量5014.4万头,同比增长0.3%[2] - 第三季度,公司生猪出栏量1775.5万头,同比增长6%[2] - 第三季度,公司商品猪销售均价18.9元/kg,完全成本13.7元/kg,较第二季度下降0.7元/kg[2] - 预计可实现年底13元/kg的成本目标[2] 屠宰业务减亏明显,运营能力逐步提升 - 2024年前三季度,公司屠宰生猪797.6万头,同比减少25.9%,亏损在6.5亿元左右[2] - 第三季度屠宰生猪256.1万头,同比减少29.1%,亏损在1.5亿元左右[2] - 公司第三季度亏损明显下降,经营情况持续好转,经营质量提升效果显现[2] 重视股东回报,上调分红比例 - 公司修订未来三年(2024-2026)股东分红回报规划,将每年以现金方式分配的利润由不少于当年实现的可供分配利润20%调整至40%[3] - 公司积极回报广大股东,与股东共享公司发展成果[3] 财务数据总结 营业收入 - 2024年前三季度,公司实现营业收入967.75亿元,同比增长16.64%[1] - 2024年第三季度,公司实现营业收入399.09亿元,同比增长28.33%[1] 归母净利润 - 2024年前三季度,公司实现归母净利润104.81亿元,同比增长668.9%[1] - 2024年第三季度,公司实现归母净利润96.52亿元,同比增长930.2%[1] 利润分配 - 前三季度利润分配方案,每10股派发现金红利8.31元(含税),分红总额约45亿元,占2024年前三季度净利润40.06%[1]

根据电话会议记录,现总结如下: 1. 公司行业和业务情况 - 公司主要从事生猪养殖和屠宰肉食业务 - 2024年前三季度,公司实现营业收入967.75亿元,同比增长16.64%[1] - 生猪养殖业务方面,公司2024年前三季度促然生猪5014.4万头,同比增长6.7%[2] - 屠宰肉食业务方面,公司2024年前三季度共计屠宰珍珠797万头,产能利用率为37%,亏损在6.5亿元左右[3] 2. 公司核心观点和论据 - 生猪养殖成本持续下降,2024年9月已降至13.7元/kg,相比年初下降2元/kg[2] - 公司积极回报股东,2024年前三季度拟向全体股东每10股派发现金红利8.3元(含税),分红总额45.05亿元[1][2] - 公司未来3年(2024-2026年)股东分红比例由不低于20%提高至不低于40%[2] - 公司推出子猪竞价销售政策,希望能够维持全年相对稳定的销售量[5][6] 3. 其他重要内容 - 公司资产负债率持续下降,2024年三季度末为58.38%,较二季度下降3.43个百分点[1] - 公司屠宰肉食业务亏损情况有所好转,第三季度亏损明显下降[3] - 公司未来3年资本开支预计维持在100-120亿元左右的水平[21][22] - 公司员工薪酬体系不断优化,一线优秀员工月薪可达1-3万元[26][27][29] 总的来说,公司在生猪养殖和屠宰肉食业务方面取得了较好的经营成果,财务状况持续改善,积极回报股东,未来发展前景良好。