股份变动 - 控股股东及一致行动人持股比例由55.72%增至56.01%[4][5][7] - 被动增持比例为0.29%[7] 股份回购 - 2024.12.12 - 2025.4.22累计回购2585.91万股[5] - 拟回购30 - 40亿元，截至2025.4.22累计回购4593.72万股[7] 其他股份事项 - 2024.12.18回购注销限制性股票2590619股[5] - 2024.12.12 - 2025.4.22“牧原转债”累计转股4993股[5]

公司信息 - 证券代码002714，简称为牧原股份[1] - 债券代码127045，简称为牧原转债[1] 人事变动 - 张玉良辞任公司首席智能官职务[3] - 辞任申请送达董事会时生效[3] - 辞任后仍担任其他职务[3] 股份情况 - 截至2025年4月22日，张玉良直接持股313,559股[3][4] - 所持股份变动遵循规定执行[3]

文章核心观点 牧原股份首席智能官张玉良因工作变动辞任该职务，辞任生效后仍在公司任职，此次辞任不影响公司工作及经营，其股份变动将依规执行 [1] 分组1 - 张玉良因工作变动申请辞去牧原股份首席智能官职务 [1] - 辞任自送达董事会时生效，辞任后仍在公司担任其他职务 [1] - 此次辞任不会对公司相关工作及生产经营带来影响 [1] 分组2 - 张玉良直接持有公司股份31.36万股，其股份变动将遵循相关规定执行 [1]

文章核心观点 在港股IPO市场活跃、"A+H"上市模式升温背景下，牧原股份拟发行H股在港上市，虽2024年财报表现良好但受猪周期影响大，生猪养殖企业需找新增长模式，牧原出海意图明显，赴港上市或助力其发展 [1][2][5] 公司情况 公司背景 - 牧原股份始创于1992年，2014年在深交所上市，形成集饲料加工、生猪育种、养殖、屠宰加工为一体的猪肉产业链，居国内养猪上市公司之首，自2014年上市累计净利润735.41亿元 [1] 2024年财报情况 - 2024年营收1379.47亿元，同比增加24.43%；归母净利润178.81亿元，较上年亏损41.68亿元扭亏为盈，增幅519.42%，原因是生猪出栏量、销售均价上升且养殖成本下降 [2] 股价表现 - 亮眼年报发布次日，牧原股份股价高开低走，最终跌幅1.24%，因公司受猪周期影响，对生猪价格无控制力 [2] 利润周期情况 - 牧原股份归母净利润呈"增 - 减"交替规律，2020 - 2024年依次为274.51亿元、69.04亿元、132.66亿元、 - 42.63亿元、178.81亿元，2024年利润低于2020年 [3] 海外布局情况 - 自去年以来出海意图明显，2024年9月与越南农业公司BAF合作提供技术服务，2025年3月子公司在越南胡志明市设全资子公司深耕东南亚市场 [5] 港股上市情况 - 4月15日晚公告拟发行上市外资股（H股）在港交所主板挂牌上市，发行H股股数不超发行后总股本8%（超额配售权行使前），并授予整体协调人不超发行H股股数15%的超额配售权 [1] 行业情况 猪周期情况 - 我国猪肉生产与消费整体趋于稳定，猪肉需求量稳定，企业不减产则价格降低致亏损，减产后价格上升，进入新一轮周期 [3] 行业企业表现 - 申银万国分类A股10家生猪养殖上市企业，2023年第三季度部分企业亏损，2024年第三季度全部扭亏，东瑞股份同比增长138.66%，巨星农牧同比增长5380.2% [4] 行业发展建议 - 生猪企业需找到全新增长模式，而非只做猪肉搬运工 [4]

中期票据发行 - 2025年4月17日发行2025年度第二期中期票据，规模5亿，18日资金到账[2] - 期限2年，起息日2025年4月18日，兑付日2027年4月18日[2] - 计划和实际发行总额均为5亿，发行利率2.30%，价格100元/百元面值[2] - 主承销商为华夏银行，联席主承销商含招行、兴业、渤海银行[2]

文章核心观点 - 牧原股份拟发行境外上市外资股（H股）并在港交所主板上市，这是其出海战略重要一步，将为公司发展贡献新动能，推进国际化战略，同时公司经营正迈向成本驱动发展阶段 [1][4][7] 出海战略 出海举措 - 4月15日晚公司公告拟发行H股并在港交所主板上市，目前董事会、监事会已审议通过相关议案，所得募资将用于推进国际化战略等用途，发行H股股数不超发行后总股本8%（超额配售权行使前），并授予整体协调人不超发行H股股数15%的超额配售权，具体发行时间待确定 [1][2] - 2024年与越南本土养殖公司BAF合作，提供养猪技术服务方案等；今年3月子公司完成在越南设立全资子公司注册登记，开展生猪养殖技术服务等业务，积累海外运营经验 [5] 出海意义 - 拓宽融资渠道，引入国际资本，缓解资金压力，助力扩大生产规模、加大研发投入；提升国际知名度，树立良好品牌形象，为国际化战略铺路 [1] - 实现市场多元化，降低对国内单一市场依赖，分散经营风险；输出智能化养殖等技术，提升中国生猪养殖技术国际影响力，推动行业进步 [6] 出海挑战 - 不同国家和地区养殖标准、检验检疫、贸易政策等存在差异，需投入精力适应和应对；国际市场竞争激烈，要面对全球各地养殖企业竞争 [6] 成本驱动发展 经营策略与资本开支 - 经营策略转变为稳健增长，2024年资本开支维持较低水平，长期呈下降趋势，预计2025年资本开支90亿元，包括猪舍升级改造30亿元、郑州产业园及育种平台建设40 - 50亿元，未来将根据市场和经营情况调整 [7] 财务状况 - 2024年固定资产折旧首次超资本开支，迈入现金流收获期；经营活动产生的现金流量净额375.43亿元，同比增长279.50%；资产负债率下降3.43个百分点至58.68% [7] 成本目标与盈利预期 - 3月生猪养殖完全成本降至12.5元/公斤，2025年目标为全年平均12元/公斤 [8] - 在出栏量、销售均价上升且成本下降情况下，预计2025年一季度净利润45 - 50亿元，比上年同期增长283.02% - 303.35% [8] 降成本难点与措施 - 饲料、劳动力等生产要素价格上涨及疫病防控、环保要求增加运营成本，猪企需采取多种措施降成本 [8]

文章核心观点 近期A股公司赴港上市步伐加快，龙头企业引领赴港潮，港股市场吸引力增强，牧原股份宣布拟赴港上市，意在推进国际化战略，其业绩扭亏为盈为港股发行提供基本面支撑，投资者对其赴港上市态度不一但多数认为长期股价有上涨潜力 [1][2][5][8][9] 龙头企业引领赴港潮 - 今年以来超10家A股公司递表或宣布拟赴港IPO，近40家A股公司有相关动作，包括宁德时代、牧原股份等行业龙头 [1][2] - 这些企业规模大、行业地位突出、有国际化发展潜力，覆盖食品饮料、医药生物等多领域，多元化布局丰富港股投资标的并提供融资平台 [2] 港股市场吸引力增强 - 2025年第一季度港股日均成交金额2427亿港元，同比增长144%，资金流动性改善 [3] - 截至4月16日收盘，151家“A+H”公司中仅1家H股较A股溢价，安德利等多家公司A股较H股溢价率超250% [3] 牧原股份赴港战略升级 - 牧原股份拟发行H股在港交所主板上市，募集资金用于推进国际化战略、研发创新及公司运营 [5] - 公司已形成完整猪肉产业链，2024年与越南公司合作，2025年3月设越南子公司探索东南亚市场 [5] - 此前预计募资金额超10亿美元，董事会聘请毕马威华振为审计机构，发行H股股数不超发行后总股本8%（超额配售权行使前），并授予15%超额配售权 [5][6] 去年扭亏前景引热议 - 2022年12月牧原股份GDR海外上市计划搁置，此次赴港上市助推进国际化战略、响应支持香港金融中心建设 [8] - 2024年公司业绩扭亏为盈，归母净利润178.81亿元，同比增幅超500%，2025年一季度预计净利润45亿 - 50亿元，同比扭亏 [8] - 投资者对牧原股份赴港上市态度不一，部分看好打开融资渠道，部分担心损害现有股东权益，但多数认为公司基本面稳健、长期股价有上涨潜力 [9]

文章核心观点 牧原股份拟赴港上市推进国际化战略，公司业绩创新高且成本下降，未来有进一步降本目标，一季度预盈超45亿 [2][5][13] 拟赴港上市 - 4月15日晚间公司董事会、监事会审议通过赴港上市相关议案，拟发行境外上市外资股（H股）在港交所主板挂牌上市，目的是深入推进国际化战略、打造国际化资本运作平台 [4][5] - 公司将在股东大会决议有效期内选择时机和发行窗口完成发行上市，目前正与中介商讨，具体细节未确定 [5] - 此次发行H股股数不超过发行后总股本的8%（超额配售权行使前） [6] - 越南及周边东南亚国家生猪养殖行业对非瘟防控等需求迫切，成为公司海外业务切入点，2024年与越南BAF合作，未来会根据战略需求制定业务发展方式及目标 [2][6] 业绩情况 - 2014年上市当年营收26.05亿元、净利润8019.81万元，此后营收和净利润整体增长，仅2018年净利润下滑 [7] - 2022年营收1248.26亿元、同比增长58.23%，净利润132.66亿元、同比增长92.16% [8] - 2023年营收1108.61亿元、同比下降11.19%，净利润亏损42.63亿元 [9] - 2024年营收1379.47亿元、同比增长24.43%，净利润178.81亿元、同比增长519.42%，主要因出栏量、销售均价上升且养殖成本下降 [10][11] - 2024年销售生猪7160.2万头，屠宰生猪1252.44万头，销售猪肉产品141.59万吨 [11] - 2025年一季度预计净利润45亿至50亿元，上年同期亏损24.59亿元 [13] - 3月销售商品猪693.5万头、同比变动40.48%，销售均价14.30元/公斤、同比变动0.42%，销售收入127.94亿元、同比变动49.26% [13] 成本情况 - 2024年底生猪养殖完全成本降至13元/公斤左右，全年约14元/公斤左右 [11] - 2025年成本目标是全年平均12元/公斤，3月生猪养殖完全成本在12.5元/公斤左右 [3][12][15] - 1至2月商品猪销售均价14.76元/公斤，前3个月生猪养殖完全成本低于销售均价 [14]

文章核心观点 4月15日晚间牧原股份发布公告拟发行境外上市外资股（H股）并在港交所主板挂牌上市 ，启动国际化资本运作 ，此次赴港上市旨在加速国际化进程 ，近期强劲业绩或为推进港股IPO的有力支撑 [1][4][5][7] 分组1：H股发行情况 - 本次H股发行规模将不超过发行后总股本的8%（超额配售权行使前） ，并授予承销商不超过15%的超额配售权 [4] - 募集资金拟用于国际化战略推进、研发创新及公司日常运营等领域 [4] - 公司将在股东大会决议有效期内（最长24个月）择机完成发行 [4] 分组2：公司股价与市值 - 截至4月16日A股午间休盘 ，牧原股份股价报40.02元/股 ，跌1.45% ，总市值达2186亿元 ，稳居国内生猪养殖行业榜首 [4] 分组3：赴港上市目标与海外布局 - 赴港上市核心目标之一是加速国际化进程 ，借助香港全球金融中心地位打造国际化资本运作平台 ，丰富融资渠道和工具 ，推进国际化战略布局等 [5] - 近年来通过技术输出、合资建厂等方式布局海外市场 ，2024年9月与越南农业公司BAF达成战略合作 ，2025年3月子公司瑞谷国际在越南胡志明市设立全资子公司 [5] - 东南亚地区因旺盛猪肉需求成为重点目标 ，越南猪肉产量占牲畜肉类总产量的60%左右 ，每年生猪需求约4500万 - 5000万头 ，猪肉消费量排名全球前五 [5] - 公司海外业务仍处于探索阶段 ，已成立海外业务团队 ，将充分调研海外市场 ，制定不同国家和地区业务发展方式及目标 [6] 分组4：公司业绩情况 - 2024年年报显示 ，去年实现营业总收入1379.47亿元 ，同比增长24.43%；归母净利润达178.81亿元 ，同比激增519.42% ，受益于猪价回升及养殖成本下降 [7] - 2025年一季度预计净利润为45亿 - 50亿元 ，延续增长态势 [7] - 3月生猪养殖完全成本降至12.5元/公斤 ，2025年目标为全年平均12元/公斤 [7] - 2024年销售生猪7160.2万头 ，占全国总量的10%以上；2025年计划出栏商品猪7200万 - 7800万头 ，叠加仔猪业务 ，全年总出栏量或达8000万 - 9000万头 ，创近三年新高 [7]

文章核心观点 公司拟发行H股并在港交所主板上市，此次资本布局与业绩回升共振，若H股成功落地，“A+H”双平台架构将为企业全球化注入新动能 [1][5] 公司经营业绩 - 2024年公司全年实现营业收入1379.47亿元，同比增长24.43%；归母净利润达178.81亿元，较上年亏损41.68亿元扭亏为盈，增幅高达519.42% [2] - 2024年生猪出栏量增至7160.2万头、销售均价同比上涨12.7%至16.30元/公斤，养殖成本从15.8元/公斤降至13元/公斤 [2] - 公司生猪毛利率从2023年的2.92%跃升至19.21%，推动整体毛利率提升至19.05% [2] 公司财务状况 - 2024年经营活动现金流净额同比激增279.50%至375.43亿元，创历史新高，资产负债率下降3.43个百分点至58.68% [3] - 2024年固定资产折旧（141.61亿元）首超资本开支（123.81亿元），2025年资本开支将进一步压缩至90亿元 [3] 公司H股上市计划 - 2025年4月15日晚间公司发布公告，拟发行境外上市外资股（H股）并在香港联交所主板挂牌上市，发行规模预计不超过总股本的8%（超额配售权行使前），并可能额外增发15%的股份 [1] - 募集资金将用于推进国际化战略、研发创新及公司运营等领域，上市计划需获股东大会及境内外监管部门批准，最终实施仍存不确定性 [1] 公司国际化战略 - 2024年公司已与越南BAF公司达成合作，输出养猪技术及管理方案，并在东南亚市场积累经验 [4] - H股平台可拓宽融资渠道，对接国际资本，强化全球资源整合能力，还能响应国家政策导向，提升国际竞争力 [4] 行业潜在风险 - 生猪养殖行业存在周期性波动，2024年行业供需关系改善带动价格回升，未来若产能再度过剩可能导致盈利承压 [5]