据港交所文件：牧原食品股份有限公司向港交所提交上市申请书。 来源：滚动播报 ...

报告行业投资评级 - 维持对行业的“超配”评级 [1][42] 报告核心观点 - 生猪养殖方面，近期价格持续回落，头均盈利持续亏损，有望倒逼上游能繁母猪产能持续去化；10月能繁母猪去化环比加速，但存栏量仍处历史相对高位，未来有较大去化空间，关注产能去化预期带来的生猪养殖龙头低位布局机会 [42] - 肉鸡养殖方面，近期白羽肉鸡价格略有回升，关注肉鸡养殖龙头盈利边际改善机会 [42] - 宠物方面，短期业绩承压，关注中长期成长潜力大的国产龙头 [42] - 个股方面可重点关注牧原股份、温氏股份、圣农发展、海大集团、中牧股份、中宠股份、瑞普生物等 [42] 行情回顾 - SW农林牧渔行业指数在2025年11月14日至11月27日期间下跌3.79%，跑赢同期沪深300指数约0.18个百分点 [4][11] - 细分板块中，仅渔业录得正收益，上涨7.89%；动物保健、种植业、养殖业、饲料和农产品加工均录得负收益，分别下跌0.85%、3.31%、3.34%、4.76%和7.96% [4][14] - 行业内约16%个股录得正收益，约84%个股录得负收益；涨幅榜上，中水渔业上涨42.14%，荃银高科上涨23.73% [15][18] - 截至2025年11月27日，行业整体PB约2.80倍，近两周估值有所回落，处于2006年以来估值中枢约62.8%的分位水平，仍处历史相对低位 [4][19] 行业重要数据 - 生猪养殖：全国外三元生猪平均价由11.74元/公斤回落至11.28元/公斤；截至10月末，能繁母猪存栏量3990万头，环比回落1.12%，为正常保有量（3900万头）的102.3%；自繁自养和外购仔猪养殖利润分别为-147.99元/头和-248.82元/头，持续亏损 [20][23][28] - 禽养殖：主产区肉鸡苗平均价3.47元/羽，蛋鸡苗平均价2.7元/羽，均价略有回落；主产区白羽肉鸡平均价7.19元/公斤，均价有所回升，养殖利润为-0.86元/羽，盈利较上两周有所回升 [30][32] - 水产养殖：截至11月27日，鲫鱼全国平均批发价18.98元/公斤，鲤鱼13.9元/公斤，近两周均价均略有回落 [34] 行业重要资讯 - 海关总署公告，自2025年11月27日起，允许符合要求的西班牙养殖水产品进口 [37] 公司重要资讯 - 牧原股份关于发行境外上市外资股（H股）获得中国证监会备案，拟发行不超过546,276,700股H股并在香港联交所主板上市 [38] - 瑞普生物获得猫鼻气管炎、杯状病毒病、泛白细胞减少症三联灭活疫苗的新兽药注册证书 [39] - 佩蒂股份拟以自有资金5,000万元至7,000万元回购公司股份，回购价格不超过26.00元/股，用于股权激励或员工持股计划 [40] - 乖宝宠物拟投资95,000万元建设新西兰高端宠物食品项目，其中一期投资额为35,000万元，总建设周期5年 [41]

数据宝统计，基金参与调研股中，近5日资金净流入的有8只，牧原股份近5日净流入资金1.28亿元，主 力资金净流入最多；净流入资金较多的还有恺英网络、四方达等，净流入资金分别为4016.43万元、 2395.00万元。（数据宝） 11月27日基金调研公司一览 | 代码 | 简称 | 基金家数 | 最新收盘价（元） | 近5日涨跌幅（%） | 行业 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 002353 | 杰瑞股份 | 56 | 51.30 | -1.67 | 机械设备 | | 002517 | 恺英网络 | 32 | 21.97 | 5.07 | 传媒 | | 688049 | 炬芯科技 | 25 | 52.33 | 3.83 | 电子 | | 301550 | 斯菱股份 | 20 | 105.10 | 27.24 | 汽车 | | 688233 | 神工股份 | 18 | 66.04 | -0.44 | 电子 | | 688322 | 奥比中光 | 11 | 82.00 | 2.74 | 电子 | | 605488 | 福莱新材 | 11 | 32.33 | 2.47 ...

业绩增长与财务表现 - 日联科技2025年前三季度营收同比增长44.01%至7.37亿元，扣非归母净利润同比增长41.54%至0.96亿元[10] - 威胜信息2024年营收同比增长23.35%至27.45亿元，境外业务营收同比增长85.40%至4.21亿元[13][14] - 福昕软件2025年三季度营收同比增长47.80%至2.54亿元，订阅收入同比增长68%至1.52亿元[16][17] - 牧原股份2025年前三季度归母净利润同比增长41.01%至147.79亿元，生猪销售5732.3万头同比增长27.0%[41] - 江苏银行2025年上半年营收同比增长7.8%至448.6亿元，净利息收入同比增长19.1%[49][50] 业务拓展与战略布局 - 日联科技拟收购新加坡半导体检测设备商SSTI 66%股权，推动高端设备国产化[12] - 威胜信息海外工厂在印尼投产，沙特技术中心启用，加速一带一路市场拓展[13][15] - 浙江仙通布局具身智能机器人领域，投资4000万元获浩海星空10%股权并控股合资公司[24] - 金银河切入固态电池设备领域，千吨级高纯铷铯盐项目于2025年10月达产[32][33] - 甘源食品海外业务2024年下半年突破性增长，2025年上半年境外收入同比增长161%[45] 盈利能力与成本控制 - 牧原股份生猪养殖完全成本降至11.6元/公斤，较1月下降1.5元/公斤[41] - 浙江仙通2024年综合毛利率29.7%，归母净利率14.0%，远超同业水平[22] - 金银河2025年三季度销售毛利率同比提升1.65个百分点至20.42%，净利率转正至0.3%[34] - 北京利尔2025年三季度扣非归母净利润逆势转正，同比增长3.51%至0.83亿元[38] - 福昕软件2025年三季度期间费用率显著下降，经营活动现金流净额转正至0.60亿元[19]

公司投资者活动 - 公司于2025年11月27日接受天风证券等投资者调研，投资者关系主管王翰斌和经理张孟琪参与接待并回答问题 [1] 公司营业收入构成 - 2025年1至6月份，养殖行业收入占比98.67% [1] - 屠宰和肉食业务收入占比25.3% [1] - 贸易业务收入占比1.63% [1] - 其他业务收入占比0.5% [1] - 存在内部抵消项，减占比-26.11% [1]

生猪养殖成本 - 2025年10月生猪养殖完全成本为11.3元/公斤，环比下降约0.3元/公斤 [4] - 成本下降源于期间费用摊销下降与生产成绩改善，成活率、日增重、PSY等核心指标提升 [4] - 公司内部认为后续成本仍有下降空间 [4] - 10月份成本在11元/公斤以下的场线出栏量占比已达约三分之一 [5] - 公司将通过技术创新、标准化管理、经验复制推广来缩小内部成本方差，带动整体成本下降 [5] 屠宰肉食业务 - 2025年1-10月屠宰生猪超2200万头，预计全年屠宰量同比翻倍增长 [6] - 三季度屠宰肉食板块实现单季度盈利 [6] - 未来将提升屠宰量，稳步推进未建屠宰产能落地 [6] - 优化客户结构，开拓商超、新零售、餐饮等大客户，提升分割品占比和高附加值产品 [6] - 通过智能化调度、精细化管理、数字化升级降本增效 [6] 冬季疫病防控 - 已建立全方位防控体系，对疫病实现常态化管理 [7] - 猪舍配备空气过滤系统（四级过滤）以阻断病毒传播 [7][8] - 配套智能洗澡间、车辆智能洗消中心等设施降低外部输入风险 [8] - 利用巡检机器人、声音采集器等智能装备全天监测猪只健康，实现早期预警 [8] - 推行标准化流程，强化人员培训与激励，成立专业防控团队确保快速响应 [8] 市场与产能政策 - 政府产能调控与市场调节共同作用，推动供需改善，促进猪价长期稳定 [9] - 行业迈向"稳定健康、高质量发展"新阶段 [9] - 公司致力于通过管理和技术创新降本增效，在低猪价期保持现金流正流入 [9] - 长期盈利建立在成本领先获得的行业超额利润上，而非依赖猪价涨跌 [9] 仔猪成本与销售 - 断奶仔猪成本从年初约270元/头降至近期230-240元/头 [10] - 成本下降得益于种猪性能、健康情况、繁殖场管理水平改善，PSY、活仔数指标提升 [10] - 市场仔猪需求增长，公司仔猪具有成本优势，可提供优质、优惠、稳定供应 [10][11] - 将根据客户需求创新销售方案，结合市场行情和自身经营安排综合决策明年仔猪销售业务 [11]

"问渠那得清如许？为有源头活水来。"从光伏领域的硬核技术突破到"向地要热"的新型能源开发利用，再到养殖 行业的智能化升级……当科技创新的浪潮在中原大地奔涌激荡，河南银行业也以泉涌般的金融活水，悉心滋养着 一批批科技企业，助其从破土幼苗茁壮成长，终成枝繁叶茂的产业林木。 "十五五"规划建议提出，加快高水平科技自立自强，引领发展新质生产力。科技创新与产业创新都离不开金融力 量的支持赋能。日前，中国证券报记者跟随中国银行业协会调研团，在河南郑州、南阳等地实地探访，了解当地 科技金融发展成效。 2022年成立的中科清能，一诞生就瞄准了能够开启能源新纪元的液氢等赛道。中科清能相关负责人告诉记者，常 态氢气密度极低，储存与运输效率不佳。然而，一旦在零下253摄氏度的极低温下转化为液体，它便摇身一变，以 其极高的能量密度，成为驱动汽车实现零污染、长续航的理想选择。 "未来的液氢市场可以用千亿元级甚至万亿元级来计量。"中科清能相关负责人说。尽管行业前景广阔，但初创企 业往往商业化能力较弱，财务报表中暂无盈利记录，想要融资并不容易。 从"初创期扶一把"到"成长期送一程"，再到"成熟期助鹏飞"，记者发现，当地通过精准滴灌替代大水 ...

"问渠那得清如许？为有源头活水来。"从光伏领域的硬核技术突破到"向地要热"的新型能源开发利用， 再到养殖行业的智能化升级……当科技创新的浪潮在中原大地奔涌激荡，河南银行业也以泉涌般的金融 活水，悉心滋养着一批批科技企业，助其从破土幼苗茁壮成长，终成枝繁叶茂的产业林木。 "十五五"规划建议提出，加快高水平科技自立自强，引领发展新质生产力。科技创新与产业创新都离不 开金融力量的支持赋能。日前，中国证券报记者跟随中国银行业协会调研团，在河南郑州、南阳等地实 地探访，了解当地科技金融发展成效。 从"初创期扶一把"到"成长期送一程"，再到"成熟期助鹏飞"，记者发现，当地通过精准滴灌替代大水漫 灌，为不同行业、不同阶段的科技企业量身定制信贷产品与金融服务方案，确保金融活水既浇得准又跟 得紧。这正是"科技—产业—金融"良性循环的河南答卷。 为企业创新保驾护航 创新特色金融产品 "工欲善其事，必先利其器。"针对科技企业轻资产、长周期、高风险等突出特点，河南银行业不断创新 金融产品，深耕服务体系，光伏贷、清洁能源项目贷、冷链物流贷等特色信贷产品接连面世，引导金融 资源滴灌科创产业森林。 "向天要电、向地要热、凭空取热、岩土储能 ...

8月末，牧原股份与正大集团签署战略合作协议，双方将围绕战略规划、业务整合与全球化布局等方面开展全方位合作，推动在饲料、生猪养殖、屠宰与食品深加工、人才、资本等领域的深度协 而在9月末，牧原股份还与BAF越南农业股份公司签署合作协议，在此前轻资产合作的基础上，进一步加深业务合作范围，双方计划在越南西宁省合作建设并运营高科技楼房养殖项目，并配套饲 2025年1月至9月，牧原股份实现营业收入1117.9亿元，同比增长15.52%，实现归母净利润147.79亿元，同比增长41.01%。其中，第三季度实现营业收入353.27亿元，归母净利润42.49亿 27日晚间公告中显示，备案通知书仅对公司境外发行上市备案信息予以确认，不表明中国证监会对公司证券的投资价值或者投资者的收益作出实质性判断或者保证，也不表明中国证监会对公司备 公司本次发行并上市尚需取得香港证券及期货事务监察委员会和香港联交所等相关监管机构、证券交易所的批准、核准，该事项仍存在不确定性。公司将根据本次发行上市的进展情况依法及时履 11月27日晚间牧原股份公告，公司于近日收到中国证券监督管理委员会出具的《关于牧原食品股份有限公司境外发行上市备案通知书》（下称 ...

牧原股份养殖场智能供料系统 张佳琳 摄 ...