报告公司投资评级 - 报告给予"买入"投资评级 [5] 报告的核心观点 猪价上涨维持高位，助力Q3业绩增长兑现 - 牧原股份预计2024前三季度实现归母净利润100-110亿元，扣非后归母净利润115-125亿元，同比2023年同期都实现大幅扭亏 [2] - 本轮猪周期猪价自2024Q2开始上涨，Q3震荡维持高位，助力公司Q3业绩大幅增长，业绩表现符合预期 [2] 养殖成本持续下探，释放盈利空间 - 牧原股份Q3继续实现降本增效，7、8月养殖成本持续下探，8月份完全成本已下降至13.7元/公斤，月环比减少0.1元/公斤 [2] - 公司不断向全球养猪标杆企业学习先进的技术和领先的养殖理念，持续深挖内部生产降本增效的潜力，预计养殖成本有望持续拓宽下降空间 [2] 出栏量逐季上涨，产能稳步提升 - 牧原股份2024年前三季度实现生猪出栏5,014.4万头，同比增长6.7%，其中Q3单季度出栏1,775.6万头，季环比增长8.4% [3] - 截至2024年9月底，公司能繁母猪存栏数为331.6万头，同比6月底增加0.7万头，拓宽未来业绩增长空间 [3] 超短期融资保障现金流充足，股份回购彰显信心 - 公司发行超短期融资券5亿元，票面利率2.5%，保障短期现金流充足，支撑养殖规模增长 [4] - 公司拟使用30-40亿元回购股份，并拟全部用于员工持股计划或股权激励计划，彰显自身长期发展信心 [4] 盈利预测 - 预测公司2024-2026年收入分别为1334.78、1520.08、1551.94亿元，EPS分别为2.80、4.70、3.62元 [5] - 当前股价对应PE分别为15.5、9.3、12.0倍 [5]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [4] 报告核心观点 - 2024年前三季度公司实现归母净利润100-110亿元,同比增长642.79%-697.07%;扣非后净利润为115-125亿元,同比增长844.91%-909.68% [2] - 2024年1-9月,公司生猪累计出栏量为5014.4万头,同比增长6.67%;单3季度出栏量为1775.6万头,同比增长6.04% [2] - 公司养殖成本持续下行,3季度养殖完全成本约13.7-13.9元/公斤,较2季度下降0.4-0.6元/公斤 [2] - 公司稳步推进下游屠宰肉食业务,1-8月累计屠宰生猪711万头,当前屠宰产能达到2,900万头/年 [2] - 公司拟以自有资金或自筹资金回购股份,回购资金总额为30亿元-40亿元,预计回购股份数量为总股本的0.94%-1.25% [2] 财务数据总结 - 2024-2026年公司预计EPS分别为3.61元、4.04元、5.24元 [4] - 2024年公司营业收入预计为135,741百万元,同比增长22.4% [3] - 2024年公司归母净利润预计为19,730百万元,同比增长562.8% [3] - 2024年公司毛利率预计为23.5%,净利率预计为16.2% [8] - 2024年公司ROE预计为23.9% [8]

报告公司投资评级 - 报告维持公司"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司Q3业绩预喜,单头商品肥猪盈利超600元 [2][3] - 行业补栏母猪积极性不高,高猪价持续时间值得期待 [4] - 公司持续降成本、稳健增母猪,未来盈利兑现能力强 [5] 公司投资数据总结 - 2024/25/26年归母净利润预计为188/399/368亿元,对应BVPS为14.94/22.03/28.56元 [6] - 参考可比公司2024年2.89x PB,公司目标价54.53元 [6][10]

业绩预告 - 2024年前三季度归属于上市公司股东的净利润预计为100亿元-110亿元，同比增长642.79%-697.07%[3] - 2024年前三季度扣除非经常性损益后的净利润预计为115亿元-125亿元，同比增长844.91%-909.68%[3] - 2024年前三季度基本每股收益预计为1.85元/股-2.00元/股[3] - 2024年第三季度归属于上市公司股东的净利润预计为90亿元-100亿元，同比增长860.63%-967.36%[4] - 2024年第三季度扣除非经常性损益后的净利润预计为105亿元-115亿元，同比增长738.75%-818.63%[4] - 2024年第三季度基本每股收益预计为1.75元/股-1.85元/股[4] 业绩改善原因 - 公司2024年前三季度经营业绩实现扭亏为盈，主要原因为生猪出栏量、生猪销售均价较去年同期上升，且生猪养殖成本较去年同期下降[5] 风险因素 - 生猪市场价格大幅波动可能会对公司经营业绩产生重大影响[5] - 动物疫病是公司面临的主要风险之一[5] 其他 - 本次业绩预告未经注册会计师审计[6]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入(维持)"的投资评级 [1] 报告的核心观点 - 公司2024年Q3生猪业务净利润有望突破100亿元 [1][2] - 公司2024年Q3生猪销量同比增长6%,已完成全年出栏目标的70%-76% [2] - 公司2025年猪价有望获得有力支撑,产能恢复将非常缓慢 [2] - 公司近期发布回购方案,彰显公司信心,回购价格上限较当前收盘价有30%上涨空间 [2] 财务指标总结 - 2023-2026年营业收入分别为1108.61亿元、1301.28亿元、1385.81亿元、1368.94亿元 [3][4][6] - 2023-2026年归属母公司净利润分别为-42.63亿元、176.75亿元、192.79亿元、95.44亿元 [3][4][6] - 2023-2026年毛利率分别为3.1%、20.9%、20.8%、13.0% [3][6] - 2023-2026年ROE分别为-6.8%、22.0%、19.3%、8.7% [3][6] - 2023-2026年每股收益分别为-0.79元、3.23元、3.53元、1.75元 [3][4][6] - 2023-2026年P/E分别为-、13.95、12.78、25.83 [3][6] - 2023-2026年P/B分别为3.58、3.06、2.47、2.25 [3][6]

报告公司投资评级 - 报告给予牧原股份"推荐"评级 [1] 报告的核心观点 - 近期一揽子刺激政策持续出台,情绪端有望持续向上 [2] - 公司作为农业板块的龙头性公司,率先回购股票,金额相对较大,有望形成催化 [2] - 公司2024H1业绩略好于预期,三季度猪价绝对值较高,四季度需求若回升幅度提升,对猪价中枢预期仍可持续提升,成本优势明显并且持续下降,有望迎来业绩端的释放期 [2] - 生猪养殖行业资产负债表差,虽然猪价回升,但扩产能能力有限,板块景气度持续或有望超预期 [2] 公司基本情况总结 - 公司总股本5.47亿股,流通A股3.81亿股 [4] - 公司52周内股价区间为31.64元-49.35元 [4] - 公司总市值2183亿元,总资产1954亿元,每股净资产11.31元 [4]

报告投资评级 - 报告维持"买入"评级 [2] 报告核心观点 - 公司回购股份彰显发展信心,宏观经济向好背景下公司有望实现业绩高兑现高分红 [5] - 公司成本控制行业领先且稳步下降,2024H2 业绩有望高兑现并高分红 [6] - 近期宏观政策持续加码,对资本市场、宏观经济及居民消费进行强力支持,公司有望充分受益 [7] 财务数据总结 - 公司预计2024-2026年归母净利润为253.28/286.16/206.74亿元,对应EPS为4.63/5.24/3.78元 [8] - 公司2024年毛利率预计为24.4%,净利率预计为18.6% [8] - 公司2024年ROE预计为25.1% [8]

投资评级 - 报告对牧原股份的投资评级为"增持"，目标价格为47.40元，当前价格为37.41元 [2] 核心观点 - 牧原股份的养殖成本持续下降，从Q1的15.5元/kg降至8月的13.7元/kg，预计在2024年Q4达到13元/kg的行业领先水平 [6] - 2024年公司出栏量有望超预期，全年养殖头均盈利丰厚 [6] - 2025年生猪价格预计保持高位，公司盈利仍将强劲 [6] - 公司资产负债率有望继续下降，预计2024年下半年负债率将进一步降低 [6] 财务表现 - 2023年公司营业收入为110,861百万元，同比下降11.2%，净利润为-4,263百万元，同比下降132.1% [6] - 2024年预计营业收入为138,653百万元，同比增长25.1%，净利润为24,015百万元，同比增长663.3% [6] - 2025年预计营业收入为145,105百万元，同比增长4.7%，净利润为25,918百万元，同比增长7.9% [6] - 2024年预计每股净收益为4.39元，2025年为4.74元 [6] 行业对比 - 牧原股份的2025年预测市盈率为7.89倍，低于可比公司平均市盈率9.02倍 [10] - 牧原股份的2025年预测市盈率低于新希望（11.86倍）、巨星农牧（5.79倍）、神农集团（10.4倍）和温氏股份（8.01倍） [10] 资产负债表 - 2024年预计公司总资产为206,294百万元，总负债为108,136百万元，资产负债率为52.4% [9] - 2025年预计公司总资产为230,352百万元，总负债为106,256百万元，资产负债率为46.1% [9] 现金流 - 2024年预计公司经营活动现金流为22,071百万元，投资活动现金流为-7,693百万元，筹资活动现金流为-12,718百万元 [9] - 2025年预计公司经营活动现金流为49,935百万元，投资活动现金流为-4,221百万元，筹资活动现金流为-8,009百万元 [9]

生猪供给和需求分析 - 供给端收缩逐步传导至商品猪供应[1] - 下半年消费旺季需求边际改善[1] - 生猪市场供需存在一定缺口，生猪价格有望维持较好水平[1] 生猪养殖成本分析 - 2024年7月生猪养殖完全成本为13.8元/kg，年底目标为13元/kg[1] - 前期饲料原材料价格下降将逐步体现在养殖成本下降[1] - 公司有信心实现年底13元/kg的成本目标[1] 业绩预测 - 2024年上半年实现营业收入568.66亿元，同比增长9.63%[1] - 2024年上半年实现归母净利润8.29亿元，扭亏为盈[1] - 公司作为生猪龙头企业，业绩有望随猪周期回暖持续改善[1]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [6] 报告的核心观点 - 公司2024年上半年实现营业收入568.7亿元，同比增长9.6%；归母净利润8.3亿元，同比增长129.8%，较去年扭亏为盈。单二季度营业收入305.9亿元，同比增长10.6%，归母净利润32.1亿元 [2] - 生猪销量稳增长，完全成本下降。2024年1-6月，公司共销售生猪3,238.8万头，同比增长7%。生猪养殖完全成本接近14元/kg，较23年全年15元/kg下滑近1元/kg，公司有望实现今年年底13元/kg的成本目标 [2] - 屠宰业务相对稳定，盈利有望继续提升。2024年上半年共计屠宰生猪541.5万头，完成鲜、冻品猪肉销售62.0万吨，同比增长4.5% [2] - 短期受益猪价上涨，长期受益精细化管理。上半年全国生猪出栏、猪肉产量同比均减少，压栏、二次育肥导致供给减少，有望进一步催化猪价上涨，进而修复公司业绩。长期来看，生猪养殖行业规模化集中度不断提升，公司自身疫病防控、成本、标准化生产和规模化经营等优势，能够使公司在高质量发展下继续受益 [2] 盈利预测与投资建议 - 调整后预计24-26年归母净利润分别为164.80亿、193.97亿、164.55亿，根据可比公司给予24年19xPE，目标价57.38元，维持"买入"评级 [3]