2025年前三季度CJSC农产品行业营收同比增长8.0%，扣非净利润同比增长12.5%，单三季度营收同比增 长3.3%，扣非净利润同比减少60.9%，主要由于生猪养殖板块三季度盈利收窄。当前阶段，生猪养殖行 业正在进入周期下行阶段，宏观层面的产能调控以及猪价下跌导致的产能去化会逐步显现，重点推荐低 成本及现金流具有优势的养殖企业，推荐【牧原股份、温氏股份、德康农牧、神农集团】，建议关注立 华股份、巨星农牧。水产料行业景气度持续兑现，龙头养殖企业海大集团有望实现量价齐升；宠物食品 自主品牌高增长持续，海外代工业务景气有所分化，重点推荐乖宝宠物和中宠股份。 专题：2025分析师大会：资本市场"奥斯卡"启幕 【相关阅读】第七届新浪财经金麒麟最佳分析师荣誉榜 第七届新浪财经金麒麟最佳分析师荣誉榜出炉，农林牧渔行业第一名为长江证券陈佳团队。 新浪财经整理陈佳最新观点如下： 长江证券-农林牧渔行业2025年三季报综述：养殖行业盈利分化，优质龙头企业竞争力凸显-251113 10月以来商品猪与仔猪价格同步进入亏损区间，行业正式开启亏损去产能，且不论从能繁母猪还是仔猪 等前瞻指标看，直至2026年上半年供应压力仍持续。在行业 ...

2025 年 12 月 01 日 金融工程研究团队 魏建榕（首席分析师） 证书编号：S0790519120001 傅开波（分析师） 证书编号：S0790520090003 高 鹏（分析师） 证书编号：S0790520090002 苏俊豪（分析师） 证书编号：S0790522020001 胡亮勇（分析师） 证书编号：S0790522030001 王志豪（分析师） 证书编号：S0790522070003 gaopeng@kysec.cn 证书编号：S0790520090002 12 月份券商金股特征解析 12 月份中际旭创、海光信息、招商银行、牧原股份、赛轮轮胎、益丰药房、扬 农化工等金股推荐次数靠前。12 月份券商金股已经陆续发布，我们统计了全市 场 40 家券商发布的金股，去重后金股数量合计为 278 只。我们按照相对上月是 否新进，将全体金股分为新进金股和重复金股两类。在重复金股中，12 月份推 荐次数靠前的金股为：中际旭创（8 次）、海光信息（8 次）、招商银行（5 次）、 牧原股份（5 次）、恒立液压（5 次）等；在新进金股中，12 月份推荐次数靠前 的金股为：赛轮轮胎（3 次）、益丰药房（3 次）、扬 ...

11月28日晚，中国证监会对东鹏饮料、圣桐特医、优乐赛、林清轩、金浔股份、牧原食品、基本半导体、骅升科技、先通国际、五一视界境内境外发行上市 予以确认，其中骅升科技为赴台上市备案，其余为赴港上市备案。 1、东鹏饮料 拟发行不超过66,446,000股境外上市普通股并在香港联合交易所上市。 10月9日，东鹏饮料向港交所递交招股书，申请香港主板上市。该公司于2021年5月27日在A股上市，今年2025年4月3日向港交所递交过上市申请。 东鹏饮料从事饮料研发、生产和销售，聚焦于功能饮料领域，产品覆盖能量饮料、运动饮料、茶饮料、咖啡饮料、植物蛋白饮料和果蔬汁饮料等多个品类。 目前该公司在全国拥有9大生产基地，逾420万家终端销售网点。 财务方面，2022至2024年，及2025上半年，东鹏饮料营收分别为85亿元、112.57亿元、158.3亿元、107.32亿元，相应的净利润分别为14.41亿元、20.4亿元、 33.26亿元、23.75亿元。 2、圣桐特医 拟发行不超过12,298,300股境外上市普通股并在香港联合交易所上市。 5月30日，圣桐特医向港交所递交招股书，申请香港主板上市，目前招股书已失效。 圣桐特医 ...

来源：市场资讯 针对上述提问，牧原股份回应称："您好，公司所采用的是规模化、一体化、自繁自养的生产模式，无 散养猪。公司会聚焦主业，以终端消费者需求为导向，提升生产效率与猪肉品质，为消费者提供安全、 健康、美味的猪肉产品。感谢您的关注！" 声明：市场有风险，投资需谨慎。本文为AI基于第三方数据生成，仅供参考，不构成个人投资建议。 有投资者在互动平台向牧原股份提问："请问贵公司有没有养殖溜达猪，不喂饲料或者少喂饲料的那种 散养猪，生长周期较长，肉质更瓷实的，价格偏贵的猪肉，如果有，在哪个平台可以买到这种猪肉？谢 谢。" ...

如何看待越南猪周期和行业整合逻辑 20251130 越南自 2007 年以来经历了三轮猪周期反转，每轮反转都有其独特驱动因素。 第一轮（2007 年 4 月-2013 年 6 月），主要由于全面亏损、蓝耳病影响及劳 动力转移导致产能区划，从而推动猪价上涨。第二轮（2013 年-2017 年）， 前期亏损及中越价差拉大支撑出栏量增加，但后期因打击非法走私生猪出现产 能过剩导致价格回落。第三轮（2017 年-2020 年 1 月），深度亏损和非洲猪 瘟疫情冲击使得存栏量大幅下降 20%-32%，推动价格上涨近两倍。目前，越 南仍处于恢复过程中，并且可以使用非瘟疫苗来控制疫情。 从产业结构来看，中越两国养殖行业有何不同？ 产业结构上的差异是中越两国养殖行业的重要区别之一。在越南，大型商业猪 场和海外投资企业占据主导地位，例如正大集团，其市占率达到 12%。这些大 型企业凭借饲料端优势、种源优势以及资金实力，在抗亏损能力上明显优于家 庭农场和散养户。而在中国，虽然龙头企业如牧原、温氏等具备强大的成本竞 争力，但整体产业结构更加复杂，不同主体间的抗风险能力差异显著。 此外， 中国市场规模更大且分散，不同主体尤其是家庭农 ...

核心观点 - 报告对2025年12月A股市场持均衡配置观点，建议关注高股息资产的防御价值以及估值回落至高景气板块的布局机会[3][18] - 2025年11月金股组合收益率为-2.16%，跑赢沪深300指数0.21个百分点，跑赢创业板指1.82个百分点，2025年累计收益率达42.86%，跑赢沪深300指数27.73个百分点[9][13] - 2025年12月金股组合推荐10只标的，覆盖锂电池、化工、食品饮料、计算机、机械军工、农林牧渔、电子、通信等行业[4][22] 2025年11月份市场回顾 - 2025年11月A股市场经历明显调整期，出现阶段性回调与风格再平衡，高估值成长板块显著调整，价值与红利板块相对抗跌[2][17] - 宏观层面投资与消费修复势头乏力，出口受高基数和假期效应影响有所回落，但CPI同比增速转正，PPI同比降幅连续收窄，价格端呈现温和复苏迹象[2][17] - 政策层面央行明确保持社会融资条件相对宽松，工信部等部门出台促进消费和民间投资政策，激发内需活力[2][17] 2025年12月份配置建议 - 中美经贸关系缓和，市场进入重要政策观察期，中央经济工作会议等关键会议将主导市场风险偏好[3][18] - 配置建议采取均衡策略，一方面关注银行、电力等高股息资产的防御价值，另一方面布局TMT和工业机械等高景气板块[3][18] - TMT和工业机械板块在11月调整后估值已回落至合理区间[3][18] 2025年11月份金股组合表现 - 沪深300指数11月下跌2.37%，创业板指下跌3.99%[9] - 金股组合收益率-2.16%，其中天赐材料上涨1.40%，湖南裕能上涨5.63%，云天化上涨7.16%，润泽科技下跌6.06%，大全能源下跌6.67%，信维通信下跌11.87%[10] - 组合累计收益率达42.86%，显著跑赢沪深300指数27.73个百分点[13] 2025年12月份金股组合标的 - 锂电池行业推荐科达利（电池结构件龙头，布局人形机器人业务）和新宙邦（电解液产业价格上涨）[24] - 化工行业推荐赛轮轮胎（欧洲反倾销落地在即，企业价值有望重估）[24] - 食品饮料行业推荐日辰股份（受益餐饮连锁化、外卖化带来的复合调味品市场增长）[24] - 计算机行业推荐润泽科技（高密度数据中心集中建设交付，占据AIDC领域优势）[24] - 机械军工行业推荐国机精工（特种轴承业务发力，受益自主可控趋势）[24] - 农林牧渔行业推荐牧原股份（生猪养殖龙头企业业绩迎来反转）[24] - 电子行业推荐海光信息（国内CPU+GPGPU高端处理器领先企业，受益信创需求复苏）[24] - 通信行业推荐源杰科技（大功率激光器产品适配800G/1.6T光模块）和仕佳光子（AWG组件广泛应用，高密度光纤连接器需求广阔）[24] 金股组合估值数据 - 科达利2025年预测PE为23.90倍，2026年为19.20倍[23] - 新宙邦2025年预测PE为34.43倍，2026年为25.83倍[23] - 赛轮轮胎2025年预测PE为12.86倍，2026年为10.73倍[23] - 日辰股份2025年预测PE为46.41倍，2026年为39.72倍[23] - 润泽科技2025年预测PE为17.72倍，2026年为24.42倍[23] - 国机精工2025年预测PE为62.37倍，2026年为46.65倍[23] - 牧原股份2025年预测PE为14.90倍，2026年为12.53倍[23] - 海光信息2025年预测PE为161.38倍，2026年为108.35倍[23] - 源杰科技2025年预测PE为294.47倍，2026年为144.91倍[23] - 仕佳光子2025年预测PE为76.19倍，2026年为46.98倍[23]

H股上市进展 - 公司于11月28日向香港联合交易所更新并递交H股上市申请，联席保荐人为摩根士丹利、中信证券与高盛 [1] - 此次为首次递表失效后的再次尝试，首次申请于11月27日失效，次日即重新递交，节奏紧凑 [3] - 公司表示赴港IPO主要目的是提升全球市场“可信度”，“完成发行本身比融资规模更重要” [3] 公司基本概况与市场表现 - 公司2014年已在深交所上市，截至11月28日收盘，股价为50.75元，市值达2772亿元 [3] - 2025年前三季度营收突破千亿大关达1117.9亿元，同比增长15.52%；净利润147.79亿元，同比增长41.01% [5] - 三季度单季业绩承压，营收353.27亿元同比下降11.48%，净利润42.49亿元同比下滑56%，主要受行业猪价低迷影响 [6] 财务数据表现 - 收入从2022年的1248.262亿元波动至2024年的1379.469亿元，2025年上半年（截至6月30日）未经审计收入为764.628亿元 [7] - 营业利润从2022年的148.537亿元经历2023年亏损37.319亿元后，在2024年恢复至200.105亿元，2025年上半年为110.058亿元 [7] - 净利润趋势与营业利润相似，2024年为189.25亿元，2025年上半年为107.903亿元 [7] 成本控制与生产效率 - 养殖完全成本从年初13.1元/公斤降至9月的11.6元/公斤 [5] - 关键生产指标如断奶到上市成活率达93%，PSY（每头母猪年提供断奶仔猪数）约29 [5] 国际化战略布局 - 今年9月，公司在越南成立全资子公司，并与BAF越南农业股份公司合作，投资32亿元在越南西宁省建设高科技楼房养殖项目 [5] - 越南项目达产后年存栏母猪6.4万头，可提供商品猪160万头，标志着其海外业务从技术输出转向实体养殖 [5] - 公司8月还与正大集团签署战略合作协议，在饲料、屠宰等领域探索全球协同 [5] 产业链延伸与新增长点 - 2019年才布局的屠宰业务发展迅猛，前三季度屠宰量达1916万头，同比增幅140%，产能利用率88% [7] - 三季度单季屠宰775万头，首次实现单季盈利约3200万元 [7] - 中报显示，屠宰及生肉业务营收占比已达25.3%，但毛利率仅2.10%，仍处于规模扩张阶段 [7] - 未来将逐步落地规划屠宰产能，每年投产1-2个新厂 [7] 行业环境与挑战 - 全国能繁母猪存栏量4035万头，超出正常保有量3.5% [8] - 猪肉消费量预计到2033年年均减少0.5% [8] - 券商对公司2025年净利润预测差异较大，开源证券预计163.89亿元，华鑫证券预测202.4亿元，市盈率在14-16倍左右 [8] - 三季度末总负债较年初减少97.96亿元，资产负债率降至55.50%，但千亿元级负债规模仍需关注 [8] 未来展望 - 随着四季度猪肉消费旺季来临，猪价有望温和回暖 [8] - 公司通过港股上市提升国际影响力，同时以成本优势和产业链布局对冲行业周期风险 [8]

行业投资评级 - 行业投资评级为“优于大市” [1] 核心观点 - 核心观点为“掘金牧业景气大周期，把握养殖龙头估值切换”，看好肉牛及原奶、生猪、禽、饲料、宠物等细分领域的景气大周期反转和龙头公司表现 [3] 周度农产品基本面数据总结 - 生猪价格11月28日为11.19元/公斤，周环比下降4% [1] - 15kg仔猪价格11月28日为318.75元/头，周环比微增0.2% [1] - 白羽鸡苗价格11月28日为3.47元/羽，周环比下降0.3%；毛鸡价格7.19元/公斤，周环比上升0.6% [1] - 黄羽鸡浙江地区快大三黄鸡/青脚麻鸡/雪山草鸡价格11月27日分别为4.3/5.1/8.0元/斤，周环比分别为0%/2%/0% [1] - 鸡蛋主产区批发均价11月28日为3.68元/斤，周环比上升1.24%，同比下降26% [1] - 牛肉市场价11月28日为66.54元/kg，周环比上升0.24%，同比上升8.83% [2] - 国内主产区原奶均价11月20日为3.03元/kg，周环比持平，同比下降3% [2] - 国内大豆现货价11月28日为4015元/吨，周环比持平；豆粕现货价为3100元/吨，周环比上升0.98% [2] - 国内玉米现货价11月28日为2254元/吨，周环比上升1.21% [2] - 天然橡胶现货价11月28日为14800元/吨，周环比持平 [2] 细分行业核心观点与数据总结 生猪 - 行业反内卷有序推进，有望托底中长期猪价 [19] - 11月28日生猪出栏价11.19元/公斤，周环比下降4.11% [20] - 11月28日15kg仔猪价格318.75元/头，周环比上升0.24% [20] - 2025年第三季度末能繁母猪存栏4035万头，较第二季度末减少8万头，为正常保有量的103.5% [19] - 10月末全国能繁母猪存栏重新回到4000万头以下 [19] 白羽肉鸡 - 供给小幅增加，关注旺季消费修复 [29] - 父母代存栏维持扩张，在产父母代存栏2373.61万套（2025年6月1日数据），后备父母代存栏1507.97万套 [31] - 祖代引种及自繁更新总量2025年9月为8.80万套，环比下降34.13% [31] 黄羽肉鸡 - 供给维持底部，有望率先受益内需改善 [38] - 父母代存栏处于历史底部区间，2025年6月1日在产父母代存栏1395.56万套，同比微增4.84% [41] - 商品代雏鸡销量2025年6月1日为3393.71万羽，环比上升3.19% [41] 鸡蛋 - 短期淡季价格震荡，中期供给压力仍大 [45] - 在产父母代存栏贡献充裕供应 [45] - 蛋鸡养殖利润11月10日为-3.25元/只，环比亏损收窄47.92% [46] 肉牛 - 新一轮牛价上涨开启，看好2025年牛周期反转上行 [58] - 国内牛肉价格自2023年6月已连续下跌近20个月，累计跌幅接近25% [58] - 2024年末国内牛存栏结束连续五年增势，同比调减4%以上；基础母牛产能自2023年下半年呈调减趋势 [58] - 2025年9月中国牛肉进口数量32.00万吨，环比增长23.08% [60] 原奶 - 四季度奶牛去化有望加速，原奶价格年底或迎拐点 [59] - 现有原奶价格下行业普遍处于现金亏损状态 [59] - 全球大包粉价格持续上涨，国内大包粉进口价格已持续高于国内原奶价格 [59] - 国内成奶牛存栏已较前期高点累计去化近8% [63] 豆粕 - 估值处于历史低位，关注潜在天气或贸易端催化 [67] - 中美谈判达成一致，中国恢复美豆进口，贸易乐观情绪支撑美豆价格反弹 [67] - 大豆港口库存11月28日为839.12万吨，周环比上升1.86% [72] 玉米 - 国内供需平衡趋于收紧，价格有望维持温和上涨 [2] - 国内玉米现货价11月28日为2254元/吨，周环比上升1.21% [2] 其他农产品（白糖、橡胶、棕榈油、棉花、红枣） - 报告对白糖、橡胶、棕榈油、棉花、红枣等品种进行了基本面数据跟踪，但核心观点部分未将其作为重点展开 [3] 投资建议 - 推荐牧业（优然牧业、现代牧业，建议关注中国圣牧）、生猪龙头（华统股份、德康农牧、牧原股份、温氏股份、天康生物、神农集团等）、禽龙头（立华股份、益生股份、圣农发展等）、饲料龙头（海大集团）、宠物（乖宝宠物等） [3]

报告行业投资评级 - 增持（维持）[4] 报告核心观点 - 生猪去化趋势不改，建议择机参与板块配置，当前生猪股票关注度回到低位，产业变化持续酝酿[1][15] - 行业亏损持续，2025年11月28日全国瘦肉型肉猪出栏价11.09元/kg，较上月下跌9.1%[1][15][18] - 10月官方公布能繁母猪存栏量下降至3990万头，在政策驱动与低价共同发力下，后续产能预计持续下行[1][15] - 冬季疫病以及欧洲非洲猪瘟进展值得关注，在低价影响下行业突发因素或将增多[1][15] 行情回顾 - 本月农业板块跑输大盘0.1个百分点[6][8][9] - 2025年11月28日农业板块上涨1.57%，跑输沪深300指数0.1%[8] - 渔业板块本月上涨14.68%[7][14] 细分行业观点 生猪养殖 - 2025年11月28日自繁自养头均盈利-147.99元/头，较上月减少58.66元/头，外购仔猪头均盈利-248.82元/头，较上月减少69.1元/头[1][15][23] - 旺季出栏比重加大，亏损对各个养殖主体实际影响更大[1][15] - 预计未来较长时间成本偏高参与者面临减量压力，母猪产能数据变化将继续催化[1][16] - 当前估值位于相对低位，建议关注低成本的猪企配置机会，如牧原股份、德康农牧、温氏股份、立华股份等[1][16] 菌菇 - 金针菇价格保持景气，确认价格反弹持续，双孢菇平稳运行[2][16] - 冬虫夏草作为重点新产品放量期临近，业绩爆发力强[2][16] - 建议关注板块重点标的众兴菌业、雪榕生物、华绿生物等[2][16] 种业 - 玉米品种换代趋势明确，中穗密植成长突破[2][16] - 转基因品种正式进入商业化销售，后续伴随实际成交价格、利润分配和新季扩繁制种等逐步确认行业公司成长性和兑现时间[2][16] - 板块投资潜力值得期待，关注康农种业、敦煌种业、隆平高科等[2][16] 养殖配套 - 农产品上下游价格波动加剧，畜禽价格尚未进入稳定的景气周期[2][17] - 龙头饲企依托采购、规模、资金与产业链优势，有望实现对中小饲企的替代[2][17] - 出海战略亦值得期待，关注海大集团等[2][17] 家禽养殖 - 黄羽鸡方面建议关注季节性价格弹性机会，关注立华股份[2][17] - 白羽鸡方面关注欧洲禽流感情况，可关注益生股份、圣农发展、禾丰股份等[2][17] 宠物 - 京东、淘天宠物双十一战报公布，头部集中趋势延续，国产高端化明显[2][17] - 国产品牌表现优异，较少新宠食品牌进入榜单[2][17] - 持续看好国产替代及高端化趋势，关注乖宝宠物、中宠股份[2][17] 农业数据跟踪 生猪数据 - 2025年11月28日猪肉平均批发价17.83元/kg，较上月下跌1.1%[5][18][21] - 2025年11月28日出售仔猪毛利-82.37元/头，较上月增加30.23元/头[7][23] - 2025年11月21日全国白条猪肉平均宰后均重88.71公斤，月环比基本持平[8][24][36] - 2025年11月28日15kg仔猪全国市场价21.25元/公斤，较上月上涨5.3%[9][24][26] 家禽数据 - 2025年11月16日父母代鸡苗价格46.86元/套，周环比上涨3.2%[10][28][35] - 2025年11月28日肉鸡苗价格3.47元/只，较上月下跌3.1%[11][28][30] - 2025年11月28日白羽肉鸡平均价7.19元/公斤，较上月上涨1.4%[12][32] - 2025年11月28日鸡产品平均价8.95元/公斤，较上月上涨0.6%[13][32][35] - 2025年11月28日父母代种鸡养殖利润0.72元/只，较上月减少0.11元/只[14][37][38] - 2025年11月28日屠宰利润-0.15元/只，较上月减少0.1元/只[15][37][38] - 2025年11月28日主产区817鸡苗平均价0.63元/只，较上月上涨21.2%[16][40][41] - 2025年11月28日主产区817肉杂鸡平均价6.97元/公斤，较上月下跌2.7%[17][40][41] 大宗农产品数据 - 本月国内玉米现货价2329.8元/吨，较上月上涨4.0%[18][43][44] - 本月CBOT玉米收盘价447.75美分/蒲式耳，较上月上涨3.9%[19][43][55] - 本月国内小麦现货价2507.28元/吨，较上月上涨0.7%[20][46][47] - 本月CBOT小麦收盘价538.5美分/蒲式耳，较上月上涨0.9%[21][52][53] - 本月国内粳稻现货价2860元/吨，较上月上涨0.3%[22][48][49] - 本月CBOT糙米收盘价1010美分/英担，较上月下跌4.7%[23][54][56] - 本月国内大豆现货价4014.74元/吨，较上月上涨0.4%[24][57][58] - 本月CBOT大豆收盘价1137.25美分/蒲式耳，较上月上涨2.0%[25][59][60] - 本月国内豆粕现货价3107.43元/吨，较上月上涨1.1%[26][62][63] - 本月一级豆油现货价8506.67元/吨，较上月上涨1.5%[27][64][65] - 本月国内菜粕现货价2557.37元/吨，较上月上涨0.2%[28][66][67] - 本月国内进口四级菜油现货价10228.75元/吨，较上月上涨3.7%[29][68][70] - 本月国内24度棕榈油现货价8643.33元/吨，较上月下跌1.6%[30][71][72] - 本月BMD棕榈油收盘价4114林吉特/吨，较上月下跌2.2%[31][73][74] - 本月柳州白糖现货价5595元/吨，较上月下跌2.4%[32][78][80] - 本月NYBOT11号糖收盘价15.21美分/磅，较上月上涨5.5%[33][75][81] - 本月国产鱼粉现货价14075元/吨，较上月上涨11.5%[34][79][83] - 本月进口鱼粉现货价14567.39元/吨，较上月上涨13.2%[35][76][82]

2025年11月28日，中国人民银行召开打击虚拟货币交易炒作工作协调机制会议。会议要求，各单位要把 防控风险作为金融工作的永恒主题，继续坚持对虚拟货币的禁止性政策，持续打击虚拟货币相关非法金 融活动。各单位要深化协同配合，完善监管政策和法律依据，聚焦信息流、资金流等重点环节，加强信 息共享，进一步提升监测能力，严厉打击违法犯罪活动，保护人民群众财产安全，维护经济金融秩序稳 定。 《证券期货市场监督管理措施实施办法（征求意见稿）》公开征求意见 （原标题：打击炒币，央行召开重磅会议；A股多个重要指数调整｜周末要闻速递） 要闻速递 央行召开打击虚拟货币交易炒作工作协调机制会议 中国证监会就《证券期货市场监督管理措施实施办法（征求意见稿）》公开征求意见。《实施办法》明 确列出责令改正、监管谈话、出具警示函、责令定期报告等十四类比较常用的措施，并将"法律、行政 法规、中国证监会规章规定的其他监督管理措施"作为兜底规定。 国家航天局设立商业航天司 持续推动商业航天高质量发展 国家航天局已于近期设立商业航天司，相关业务正在逐步开展，标志着我国商业航天产业迎来专职监管 机构，未来将持续推动我国商业航天高质量发展，产业链有望全 ...