会议与人员相关 - 2025年公司召开9次董事会和3次股东会，独立董事阎磊、冯根福、周明笙均亲自参加[9][25][44] - 2025年薪酬与考核委员会召开2次、审计委员会召开8次、提名委员会召开3次，阎磊均亲自参加[10] - 2025年冯根福出席提名委员会会议3次、薪酬与考核委员会会议2次、可持续发展委员会会议1次[26] - 2025年审计委员会召开8次会议，周明笙作为主任委员全部亲自参加[44] - 2025年战略委员会召开2次会议，周明笙作为委员全部亲自参加[44] - 2025年可持续发展委员会召开1次会议，周明笙作为委员亲自参加[44] - 2025年阎磊、冯根福、周明笙出席4次独立董事专门会议，对公司发行H股等事项出具同意意见[10][27][45] - 2025年度阎磊、冯根福、独立董事累计现场工作时间分别为16天、15天、17天[14][31][49] 公司决策相关 - 公司第五届董事会第三次和第五次会议分别审议通过聘任联席公司秘书及委任公司授权代表、聘任牛旻为公司首席兽医师的议案[17][34][52] - 公司第五届董事会第八次会议审议通过2025年经营者持股计划草案等议案[18][35][53] 审计相关 - 公司聘任毕马威华振会计师事务所为2025年度审计机构[17][34][52][94] - 2025年12月31日，毕马威华振有合伙人247人，注册会计师1412人，签署过证券服务业务审计报告的注册会计师超330人[80][93] - 毕马威华振2024年经审计业务收入超41亿元，审计业务收入超40亿元，证券服务业务收入超19亿元[81] - 毕马威华振2024年上市公司年报审计客户127家，财务报表审计收费约6.82亿元，同行业上市公司审计客户2家[81][82] - 近三年，毕马威华振及其从业人员未受刑事、行政处罚或证券交易所自律监管、纪律处分，曾有一次地方监管局警示函和一次行业协会自律监管措施，不影响业务承接[83] - 毕马威华振2025年审计项目无意见分歧，采用逐级复核制度，项目质量控制复核在审计报告日前完成[85][86] - 毕马威华振于2022年12月15日实施符合国际质量管理准则，2023年1月1日实施符合中国会计师事务所质量管理准则的体系，并每年测试评价[86] - 毕马威华振职业保险累计赔偿限额和计提职业风险基金之和超2亿元[90] - 近三年毕马威华振在债券民事诉讼中按2%-3%比例承担约460万元赔偿责任[90] - 毕马威华振认为公司财务报表在重大方面按企业会计准则编制，公允反映公司2025年12月31日财务状况及2025年度经营成果和现金流量，公司保持有效财务报告内部控制[96] - 审计委员会对毕马威华振执业情况充分了解后，认可其独立性、专业胜任能力和投资者保护能力，同意聘任为2025年度审计机构[97] - 审计委员会与毕马威华振就审计内容及报告出具情况等沟通，对2025年度审计计划、初步预审情况等事项沟通[97] - 审计委员会审议通过公司2025年年度报告、内部控制评价报告等议案并同意提交董事会审议[97] - 公司审计委员会认为毕马威华振在2025年报审计中坚持公允客观独立审计，按时完成工作，审计行为规范[99] 内部控制相关 - 内部控制评价报告基准日为2025年12月31日，不存在财务报告和非财务报告内部控制重大缺陷[60][61] - 纳入评价范围单位的资产总额和营业收入合计占公司合并财务报表对应总额的100%[67] - 纳入评价范围的主要业务和事项涵盖公司经营管理主要方面，无重大遗漏[67][68] - 重点关注的高风险领域包括战略、资金、采购、销售业务风险及对外担保等重要事项[67] - 财务报告内控缺陷定量标准中利润总额一般缺陷失控金额≤利润总额2%，重要缺陷为利润总额2%≤失控金额≤5%，重大缺陷为失控金额>利润总额5%；资产总额一般缺陷失控金额≤资产总额0.1%，重要缺陷为资产总额0.1%<失控金额≤0.5%，重大缺陷为失控金额＞资产总额0.5%[72] - 非财务报告内控缺陷定量标准中一般缺陷损失金额≤利润总额2%，重要缺陷为利润总额2%＜损失金额≤5%，重大缺陷为损失金额>利润总额5%[75] - 报告期内公司不存在财务报告内部控制重大缺陷和重要缺陷[76] - 报告期内未发现公司非财务报告内部控制重大缺陷和重要缺陷[77] - 内部控制评价每年进行一次，以12月31日为基准日，报告应于基准日后4个月内报出[123] - 财务报告内部控制缺陷定量标准：错报>1%为重大缺陷，0.5%<错报≤1%为重要缺陷，错报≤0.5%为一般缺陷[118] - 非财务报告内部控制缺陷定量标准：损失>1%为重大缺陷，0.5%<损失≤1%为重要缺陷，损失≤0.5%为一般缺陷[118] - 公司内部审计机构负责内部控制评价具体组织实施并编制报告，其他部门参与本部门评价工作[107] - 内部控制评价程序包括制定方案、组成工作组、现场测试、认定缺陷、汇总结果、编报报告[112] - 内部控制评价工作围绕内部环境、风险评估等要素，对设计和运行情况全面评价[109] - 内部控制评价以工作底稿记录内容，应设计合理、证据充分等[110] - 内部控制评价工作组建立质量交叉复核制度，负责人审核签字后提交内部审计机构[119] - 内部审计机构编制缺陷认定汇总表，重大缺陷由董事会最终认定[119] - 内部控制评价报告应包括董事会声明、总体情况等内容[123] 资金往来相关 - 2025年期初往来资金余额总计4,789,823.90[135] - 2025年度往来累计发生金额（不含利息）总计38,166,683.43[135] - 2025年度偿还累计发生金额总计37,833,944.15[135] - 2025年度期末往来资金余额总计5,122,563.18[135] - 牧原实业集团有限公司之子公司预付工程设备款期初余额39.56[133] - 牧原实业集团有限公司之子公司代收代付货款年度发生额5.06[133] - 牧原实业集团有限公司之子公司贸易往来预付款项年度发生额57,048.02，期末余额644.65[133] - 牧原实业集团有限公司及其子公司贸易往来应收账款年度发生额10,101.77，期末余额101.98[133] - 上市公司子公司资金往来非经营性往来期初余额4,571,038.19，年度发生额36,331,520.14，偿还额35,862,721.69，期末余额5,039,836.64[133] - 牧原股份子公司分红款非经营性往来年度发生额1,185,962.28[134] 报告披露相关 - 2025年度公司按时编制并披露《2024年年度报告》《2025年第一季度报告》《2025年半年度报告》《2025年第三季度报告》[16][33][52]

报告行业投资评级 报告未明确给出对农林牧渔行业的整体投资评级 报告的核心观点 报告认为，当前农林牧渔行业整体处于景气度底部企稳阶段，各子板块在供给压力、成本变化及政策影响下呈现分化，短期价格承压，但部分领域已显现产能去化与周期复苏迹象，中长期看好行业结构优化与成本领先企业的超额利润机会[3][4][5][6] 根据相关目录分别进行总结 一、本周行情回顾 - 报告期内（2026.03.23-2026.03.27），农林牧渔（申万）指数收于2842.41点，周环比下跌2.94%，跑输主要市场指数[2][13] - 在申万一级行业中，农林牧渔板块周涨跌幅排名第29位[14] - 子板块中，林业（周环比+5.00%）和果蔬加工（周环比+6.23%）表现居前，而养殖业（周环比-4.67%）和饲料（周环比-3.79%）表现落后[14] 二、重点数据跟踪 2.1 生猪养殖：猪价持续下跌，行业去产能有望加速 - 价格与成本：截至3月27日，全国商品猪价格为9.39元/公斤，周环比下跌5.15%；15公斤仔猪价格为24.10元/公斤，周环比下跌2.15%[21] - 养殖利润：外购仔猪养殖利润为-189.87元/头，自繁自养养殖利润为-344.24元/头，行业已跌破完全成本线，处于深度亏损状态[21] - 供给与均重：本周生猪出栏均重为128.71公斤/头，较历史同期偏高，行业出栏相对积极[3][21] - 核心观点：短期受供给压力（4月出栏量预计略增）和季节性淡季影响，猪价仍有下跌空间[3][22]。持续的深度亏损叠加政策引导，有望加速行业产能去化[3][22]。中长期看，行业成本方差巨大，低成本头部企业（如牧原股份、温氏股份）将拥有充足的超额利润空间[3][22] 2.2 禽类养殖：价格底部震荡，养殖利润明显改善 - 价格与利润：截至3月27日，主产区白羽鸡均价7.11元/公斤，周环比下跌3.00%；父母代种鸡养殖利润为3.23元/羽，毛鸡养殖利润为-0.26元/羽[35][36] - 核心观点：白羽肉鸡供给较多，价格承压，黄羽肉鸡目前维持小幅盈利[4][36]。板块景气度底部企稳，若后续消费端恢复，禽类价格有望回暖[4][36] 2.3 牧业：牛肉价格旺季有望上涨，奶牛存栏趋势减少 - 肉牛：截至3月20日，山东省活牛价格27.03元/公斤，同比上涨12.25%，逐步进入消费旺季，价格有望稳步上涨[5][40] - 奶牛：截至3月6日，主产区原奶合同收购价3.03元/公斤，环比微涨0.33%，但行业因资金压力及亏损，产能持续去化[40][42] - 核心观点：进口牛肉保障措施落地促进进口减少，国内牛肉价格有望加速上涨[5]。肉牛犊牛与活牛价格上涨，预示新一轮肉牛周期可能开启[5][42]。原奶价格预计随着产能去化传导，后续有望企稳回升[5][42] 2.4 种植产业链：短时供需压力犹存，关注涨价品种 - 价格数据：截至3月27日，国内玉米现货价2334.29元/吨，周环比微涨0.06%；国内大豆现货价4277.37元/吨，周环比持平；豆粕现货价3268.00元/吨，周环比下跌3.77%[45] - 核心观点：国际关系及天气扰动推高种植成本中枢，全球农作物产量或受影响[6][46]。种植板块景气度底部企稳，若出现实质性减产，产业链景气度有望改善[6][46]。外部不确定性背景下，国内种业振兴政策持续推进，生物育种产业化有望加快[46] 2.5 饲料&水产品：饲料价格企稳，水产价格景气向上 - 饲料：截至3月6日，育肥猪配合料价格3.36元/千克，肉禽料价格3.55元/千克，周环比均持平[56] - 水产：截至3月27日，鲫鱼/鲈鱼价格分别为30/48元/千克，对虾价格260元/千克（周环比下跌20元/千克），鲍鱼价格90元/千克[56] 三、重点新闻速览 3.1 公司公告 - **牧原股份**：2025年营业收入1441.45亿元，同比增长4.49%；净利润158.12亿元，同比下降16.45%；生猪养殖完全成本降至12元/公斤，同比下降约2元/公斤[65] 3.2 行业要闻 - 2026年3月26日，中美农业高层会晤，双方围绕农业合作、兽药与生物育种等议题交换意见，农业被视为中美关系中的稳定合作纽带[66]

报告行业投资评级 - 行业评级：增持 [6] 报告核心观点 - 养殖板块：生猪出栏体重仍在高位，叠加需求淡季，预期价格继续低迷，行业面临猪价下跌与成本上升的双重压力，关注产能去化进度 [2][5] - 种植板块：国际区域冲突持续，能源价格上涨可能提升生物柴油经济性，从而增加对植物油原料的需求预期，继续看好2026年粮价景气对产业链公司的利好 [2][3] - 宠物板块：国内宠物市场保持较快增长，部分公司估值处于近5年低位，在行业强势、公司竞争力保持的背景下，提示投资机会 [2][4] 根据相关目录分别总结 重要行业数据一览 - 截至2026年3月27日，大豆现货价格4277元/吨，周度持平；玉米现货价格2453元/吨，周度基本持平；小麦现货价格2588元/吨，周度略下滑0.5% [3] - 上周生猪出栏体重128.71公斤，周度环比增长0.07% [5][9] - 生猪价格9.7元/千克，周环比下跌3.78%，年同比下跌33.97%；仔猪价格340元/头，周环比下跌10.29%，年同比下跌47.45% [9] - 行业平均自繁自养盈利为-344.2元/头，周环比改善15.64% [9] - 白羽肉毛鸡价格7.1元/千克，周环比下跌3.00%；商品代鸡苗价格3.1元/羽，周环比下跌4.06% [9] - 玉米价格2452.8元/吨，月环比上涨2.59%；豆粕价格3310元/吨，月环比上涨4.64% [9] 生猪养殖板块 - 3-4月预计生猪体重大、出栏量大、需求淡，三个条件将持续造成猪价低迷 [5] - 猪价续创新低，仔猪价格走低，预计3月能繁母猪下降趋势将实现统一，即产能去化逻辑继续完善 [5] - 玉米等农产品价格走高，伴随饲料提价，养殖行业成本下降难度增加，2026年上半年需关注猪价下跌和成本上升双逻辑下的去化进度 [5] 白羽肉鸡与黄羽肉鸡 - 白羽肉鸡：鸡肉综合售价9440元/吨，周环比略降0.64%，年同比上涨3.36% [9] - 白羽肉鸡存栏：在产父母代鸡存栏2225.3万套，周环比微增0.15%；在产祖代鸡存栏141.4万套，周环比增长4.49% [9] - 黄羽肉鸡存栏：在产父母代鸡存栏1309.6万套，周环比增长0.62%；在产祖代鸡存栏154.1万套，周环比增长2.07% [9] 饲料板块 - 饲料价格低位维持：猪饲料价格3.4元/千克，周环比上涨0.29%；肉鸡饲料价格3.5元/千克，周环比上涨0.28% [9][34] - 主要原料价格上涨：玉米价格周环比基本持平，但月环比上涨2.59%；豆粕价格周环比下跌2.35%，但月环比上涨4.64% [9][34] 重点覆盖公司盈利预测及估值 - 报告列出了多家重点覆盖公司的盈利预测及估值，所有提及公司评级均为“增持” [36] - 涉及板块及部分代表公司包括： - 生猪养殖：牧原股份、温氏股份、神农集团、天康生物、新希望、巨星农牧 [5][36] - 后周期：海大集团 [5][36] - 种植及农产品产业链：晨光生物、诺普信、国投丰乐、康农种业 [3][5][36] - 宠物：乖宝宠物、中宠股份、瑞普生物、佩蒂股份 [4][5][36] - 禽板块：圣农发展、益生股份 [5][36]

报告投资评级 - 维持“买入”评级 [4] 报告核心观点 - 公司养殖成本行业领先，经营质量持续优化，在周期底部可以实现稳健发展，目前产业产能持续去化，公司有望受益新一轮周期上行，充分受益猪价上涨弹性 [4] 业绩简评 - 2025年全年实现营业收入1,441.45亿元，同比增长4.49% [2] - 2025年实现归母净利润154.87亿元，同比减少13.39% [2] - 2025年利润总额为158.10亿元，同比减少16.33% [2] - 公司拟向全体股东每10股派发现金红利4.27元，分红总额24.35亿元（含税）[2] 经营分析 - **养殖业务**：2025年销售商品猪7,798.1万头，2026年计划出栏量维持在7,500万-8,100万头的区间 [3] - **养殖成本**：2025年养殖完全成本为12元/公斤，同比下降2.0元/公斤，2026年计划实现11.5元/公斤的完全成本 [3] - **屠宰业务**：2025年屠宰生猪2,866万头，同比大幅增长129%，产能利用率高达98.8%，毛利率同比提升1.65个百分点至2.67%，首次实现年度盈利 [3] - **海外业务**：积极探索海外市场，以越南为第一站迈出出海第一步 [3] - **财务状况**：2025年经营活动产生的现金流量净额达300.56亿元，截至2025年底公司资产负债率为54.15%，较年初下降4.53个百分点 [3] - **股东回报**：2025年度利润分配预案为每10股派发现金红利4.27元（含税），分红总额24.35亿元（含税）；若股东会审议通过，全年现金分红总额将达74.38亿元（含税），占归母净利润比例为48.0% [3] 盈利预测、估值与评级 - **盈利预测**：预计公司2026-2028年分别实现归母净利润57亿元、341亿元、278亿元 [4] - **每股收益**：预计2026-2028年EPS分别为1.00元、5.91元、4.80元 [4] - **估值**：对应2026-2028年PE估值分别为49.9倍、8.4倍、10.3倍 [4] 财务数据摘要 - **历史数据**：2024年营业收入1,379.47亿元（+24.43%），归母净利润178.81亿元（-519.42%）；2025年营业收入1,441.45亿元（+4.49%），归母净利润154.87亿元（-13.39%）[9] - **预测数据**：预计2026年营业收入1,264.38亿元（-12.28%），归母净利润57.48亿元（-61.73%）；预计2027年营业收入1,616.08亿元（+27.82%），归母净利润341.27亿元（+493.68%）[9] - **盈利能力**：2025年摊薄ROE为19.93%，预计2026-2028年分别为7.04%、30.64%、20.35% [9] - **每股指标**：2025年摊薄每股收益为2.835元，每股经营性现金流净额为5.50元 [9]

生猪市场整体价格走势与行业现状 - 国内生猪市场寒意持续蔓延，当前全国均价已跌至2019年以来的冰点，2026年3月第3周生猪价格跌至11.05元/公斤，同比跌幅达28% [3] - 终端猪肉价格进一步回落，春节后已跌破10元/公斤关口，零售商进货价从去年四季度的11元/斤降至9元/斤 [3][6] - 2025年全年活猪均价为14.44元/公斤，同比下降9.2%，创2019年来新低，全年出栏生猪头均盈利31元，较2024年减少183元 [10] - 2025年全年生猪价格呈现“前高后低、震荡下行”走势，一季度处于高位，二季度微利，三季度进入亏损，四季度加速探底 [10] - 进入2026年，猪价延续下跌走势，2026年3月第3周，仔猪价格26.2元/公斤，同比跌30%，猪肉价格22元/公斤，同比跌16.5% [11][12] - 猪粮比价已跌至4.40:1，创下2019年以来新低，远低于5:1的一级预警线，意味着生猪养殖已进入过度下跌一级预警区间 [12] 终端市场销售情况 - 猪肉批发价格下降，但零售端同步调价，零售商利润空间变化不大，价格下调对销量影响有限 [6] - 华南地区零售商日均进货量约100斤，销量稳定在约半头猪的量，能做到日进日清 [6] - 华北地区批发商表示，无论猪价高低，其利润空间始终维持在一斤几毛钱水平，价格下降时售价同步下调 [8] - 该批发商日均进货量约700至800斤，尽管肉价回落，消费者的购买量并未出现明显增长 [8] 龙头企业牧原股份业绩表现 - 牧原股份2025年实现营业收入1441.45亿元，同比增长4.49%，但归母净利润154.87亿元，同比下降13.39% [14] - 公司2025年超额完成成本下降目标，生猪养殖完全成本降至约12元/公斤，较上年同期降低约2元/公斤，低于行业平均水平 [14] - 分季度看，2025年第四季度归母净利润仅7.08亿元，盈利空间被严重压缩，大幅拖累全年盈利表现 [4][14] - 2025年公司商品猪销售价格逐月下滑，从1-2月的14.76元/公斤降至12月的11.41元/公斤 [17] - 2026年销售数据继续承压，1月商品猪销售均价12.57元/公斤，同比下降16.92%，2月均价跌至11.59元/公斤，同比降幅扩大至18.72% [17] - 公司董事长秦英林薪酬连续两年上涨，2024年为372.19万元，2025年增至415.81万元，较上年上涨11.72% [4] 价格下跌原因分析 - 供应压力偏大是价格下行的关键，2025年年中以来产能去化进程缓慢，生猪出栏量始终处于高位 [12] - 春节前后出栏体重未有效消化，形成双重供应压制，同时春节后步入消费淡季，终端采购意愿不强，供需宽松进一步拖累猪价 [12] 行业应对与未来展望 - 牧原股份管理层表示，将通过进一步降低养殖成本、优化产能布局、提升生产效率等方式应对周期波动 [18] - 政策端已释放托底信号，国家发改委等部门于2026年3月4日启动首轮中央冻猪肉收储，总量达1万吨 [19] - 东方证券研报指出，新生仔猪量在2025年10月后已逐步下行，按照6个月生长周期推算，2026年4至5月猪价拐点将现 [19] - 中邮证券分析称，2025年5月后行业产能开始去化，对应着2026年下半年供应将减少，猪价或将进入新一轮上行周期 [19]

投资评级 - 维持“买入”评级 [4] 核心观点 - 公司养殖成本行业领先，经营质量持续优化，在周期底部可以实现稳健发展 [4] - 目前产业产能持续去化，公司有望受益新一轮周期上行，充分受益猪价上涨弹性 [4] 业绩简评 - 2025年全年实现营业收入1,441.45亿元，同比增长4.49% [2] - 2025年利润总额158.10亿元，同比减少16.33%；归母净利润154.87亿元，同比减少13.39% [2] - 公司拟向全体股东每10股派发现金红利4.27元，分红总额24.35亿元 [2] 经营分析 - **养殖业务**：2025年销售商品猪7,798.1万头，2026年计划出栏量维持在7,500万-8,100万头区间 [3] - **成本控制**：2025年养殖完全成本为12元/公斤，同比下降2.0元/公斤；2026年计划实现11.5元/公斤的完全成本 [3] - **屠宰业务**：2025年屠宰生猪2,866万头，同比大幅增长129%，产能利用率达98.8% [3] - **盈利能力**：屠宰业务毛利率同比提升1.65个百分点至2.67%，首次实现年度盈利 [3] - **海外拓展**：积极探索海外市场，以越南为第一站迈出出海第一步 [3] - **财务健康**：2025年经营活动产生的现金流量净额达300.56亿元 [3] - **资本结构**：截至2025年底公司资产负债率为54.15%，较年初下降4.53个百分点 [3] - **股东回报**：2025年度利润分配预案为每10股派发现金红利4.27元；若股东会审议通过，全年现金分红总额将达74.38亿元，占归母净利润比例为48.0% [3] 盈利预测与估值 - **盈利预测**：预计公司2026-2028年分别实现归母净利润57亿元、341亿元、278亿元 [4] - **每股收益**：预计2026-2028年对应EPS分别为1.00元、5.91元、4.80元 [4] - **估值水平**：预计2026-2028年对应PE估值分别为49.9倍、8.4倍、10.3倍 [4] 财务数据与预测摘要 - **历史收入**：2024年营业收入1,379.47亿元，2025年为1,441.45亿元 [9] - **预测收入**：预计2026-2028年营业收入分别为1,264.38亿元、1,616.08亿元、1,566.09亿元 [9] - **历史净利润**：2024年归母净利润178.81亿元，2025年为154.87亿元 [9] - **预测净利润**：预计2026-2028年归母净利润分别为57.48亿元、341.27亿元、277.59亿元 [9] - **盈利能力指标**：预计2026-2028年净资产收益率（ROE）分别为7.04%、30.64%、20.35% [9] - **每股指标**：预计2026-2028年每股经营性现金流净额分别为7.35元、9.63元、8.53元 [9] - **资产负债表**：预计2026-2028年资产负债率分别为56.89%、49.01%、44.08% [9]

多家上市公司2025年度财务表现与分红方案 - 法拉电子2025年实现营业收入53.27亿元，同比增长11.64%；归属于上市公司股东的净利润为11.92亿元，同比增长14.72%；基本每股收益为5.3元 [2] - 法拉电子2025年总资产达到87.28亿元，同比增长11.64%；归属于上市公司股东的净资产为60.30亿元，同比增长14.03% [2] - 法拉电子加权平均净资产收益率为21.49%，较上年增加0.36个百分点 [2] 法拉电子2025年度利润分配方案 - 法拉电子拟向全体股东每10股派送现金红利23元（含税），派发现金总额为5.175亿元 [2] - 该分红总额占法拉电子2025年度归属于上市公司股东净利润的43.41% [2] 其他上市公司2025年度利润分配方案汇总 - 新华保险拟每股派发现金红利2.06元（含税），合计拟派发现金红利64.26亿元 [3] - 新奥股份拟每10股派发现金红利9.60元（含税），合计拟发放现金红利29.70亿元 [4] - 传音控股拟每10股派发现金红利9.00元（含税），合计拟派发现金红利10.36亿元，占其2025年度归母净利润的40.15% [4] - 杰普特拟每10股派发现金红利8.9元（含税），合计拟派发现金红利8437.11万元，占其2025年度归母净利润的30.26% [4] - 华兰疫苗拟每10股派发现金股利8元（含税），共计4.76亿元 [4] - 峰岹科技拟每10股派发现金红利7.8元（含税），预计合计拟派发现金红利8978.90万元 [5] - 东航物流拟每10股派发现金红利6.77元（含税），共拟派发现金红利10.75亿元，占其2025年度归母净利润的40% [5] - 皖通高速拟每股派发现金红利0.660元（含税），合计拟派发现金红利11.28亿元 [5] - 广合科技拟每10股派发现金红利6.46元（含税），合计拟派发现金红利3.05亿元，占其2025年归母净利润的30.05% [5] - 永兴股份拟每股派发现金红利0.63元（含税），拟派发现金红利合计5.67亿元，占其2025年度归母净利润的65.89% [6] - 横店东磁拟每10股派发现金红利6.00元（含税），现金红利分配总额为9.61亿元 [6] - 江铃汽车拟每10股派发现金红利5.5581元（含税），本次共分配现金4.75亿元 [7] - 锐捷网络拟每10股派发现金股利5.25元（含税），并以资本公积金每10股转增4股 [8] - 中国重汽拟每10股派发现金股利5.12元（含税），合计派发现金股利为5.99亿元 [8] - 锦江酒店拟每10股派发现金股利5.10元（含税），总计5.44亿元，占其2025年度归母净利润的58.76% [8] - 华兰生物拟每10股派发现金股利5元（含税），共计9.14亿元，本次现金分红占其2025年度归母净利润的97.16% [8] - 牧原股份拟每10股派发现金红利4.27元（含税），分红总额24.35亿元 [9] - 中润光学拟每10股派发现金红利4元（含税），并以资本公积金每10股转增4股，合计拟派发现金红利3550.96万元 [9]

2025年财务与经营业绩 - 实现营业收入1,441.45亿元，同比增长4.49% [5] - 实现归母净利润154.87亿元，同比下降（主要因生猪市场价格下降） [5] - 经营活动产生的现金流量净额为300.56亿元，现金流充裕稳定 [5] - 年末资产负债率为54.15%，较年初下降4.53个百分点，负债总额较年初下降171亿元 [6] - 2025年度现金分红总额为74.38亿元，占归母净利润的48.0% [9] 生猪养殖业务 - 2025年销售商品猪7,798.1万头 [6] - 生猪养殖完全成本降至12元/kg左右，同比降幅达2元/kg [6] - 2026年预计销售商品猪7,500万头-8,100万头 [7] - 2026年成本目标为全年平均成本降至11.5元/kg以下 [10] - 2026年1-2月生产指标：全程成活率83%-84%，断奶到上市成活率89%以上，PSY约28，肥猪日增重约860g，全程料肉比约2.7 [16] 屠宰肉食业务 - 2025年屠宰生猪2,866.3万头，同比实现翻倍增长，产能利用率达98.8% [7] - 屠宰肉食板块在2025年实现自成立以来首次年度盈利 [7] - 2026年屠宰量级预计保持增长，盈利能力有望进一步增强 [7] 成本控制与降本路径 - 2025年成本下降得益于生产、兽医等部门一线工作成果 [10] - 2026年降本路径：坚持疫病防控技术落地；优化员工及管理干部激励方案；加大种猪育种投入；加强智能化研发与应用 [11] 种猪育种战略 - 育种方向兼顾种猪繁殖性能、商品猪生产指标、屠宰后肉质品质，追求综合利润贡献最大化 [12] - 评价体系包含PSY、料比、日增重、胴体价值、一二级比例等指标 [12] - 目标是通过全产业链布局实现每头猪价值最大化，提升整体盈利能力 [13] 海外业务拓展 - 以越南为第一站，相关合作项目进展顺利 [6] - 2026年目标是在越南落地养殖产能，打通技术路径，组建本地化团队，资本开支需求预计处于较低水平 [14] - 香港上市募集资金的60%将用于海外业务拓展 [14] - 长期计划是将已验证的技术方案复制到更多国家与地区 [14] 2026年资本规划与现金流管理 - 2026年资本开支预计在100亿元左右，屠宰端资本开支规划有所提升 [15] - 经营策略以现金流安全与持续经营为第一优先，不急于推进降负债 [15] - 保持现金流安全的措施：有信心持续降成本；已优化财务结构并压降负债；银行授信储备充足；公开市场发债获认可；港股募资补充流动性 [18]

独立董事评估 - 公司董事会对阎磊、冯根福、周明笙独立性进行评估[1] - 三位独立董事未担任额外职务且与公司及股东无利害关系[1] - 公司独立董事符合独立性要求[1]

公司信息 - 证券代码为002714，简称为牧原股份[1] - 债券代码为127045，简称为牧原转债[1] 人事变动 - 王志远因工作变动辞去公司发展建设总经理职务[3] - 辞任申请自送达董事会生效，辞任后仍任其他职务[3] - 截至26年3月28日，王志远直接持股180,906股[3][4]