市场开盘情况 - A股三大指数集体低开，沪指跌0.24%，深成指跌0.31%，创业板指跌0.51% [1] - 水产、贵金属、草甘膦等板块指数跌幅居前 [1] 储能与锂电行业观点 - 储能电池紧缺逻辑确认，海博思创与宁德时代签订3年200GWh大单 [2] - 储能下游投资运营环节的超额利润将向材料、电池、集成等中上游环节让渡，锂电产业链弹性较大 [2] - 继续看好材料环节机会，尤其是6F、铁锂、负极、隔膜和电池环节 [2] - 后续关注排产旺季材料和储能电池供不应求带来的价格提升、10月/11月下游采购对2026年需求的明朗化、以及定价模式变化 [2] 消费行业观点 - 消费板块与双十一等线上促销的关联性将逐步降低，需重视“十五五”规划的中长期消费目标 [3] - 短期关注2025年12月针对2026年的消费相关政策，对2026年海外业务发展持乐观观点 [3] - 个股方面关注市场风格切换过程中的高分红率优质公司，以及各细分赛道中有阿尔法的公司 [3] 物业管理行业展望 - 行业经营模型正向“量价温和变化、现金流相对稳定”的健康可持续方向发展 [4] - 覆盖企业处于规模扩张推动收入利润温和成长、现金回款边际承压、分红意愿提升的发展阶段 [4] - 推荐业绩稳定、现金流优异、股息收益率高的优质标的 [4]

市场整体表现 - 沪深两市成交额1.91万亿元，较上一交易日缩量473亿元 [1] - 能源金属、军工、AI应用板块涨幅居前，贵金属、医药板块跌幅居前 [1] - 沪指下跌0.46%，深成指下跌0.11%，创业板指下跌0.2% [1] 储能与锂电行业观点 - 海博思创与宁德时代签订3年200GWh储能电池大单，确认储能电池紧缺逻辑 [2] - 储能下游投资运营环节的超额利润将向材料、电池、集成等中上游环节让渡 [2] - 继续看好材料环节尤其是6F、铁锂、负极、隔膜和电池环节的机会 [2] - 关注排产旺季材料和储能电池供不应求带来的价格提升 [2] - 10月/11月下游采购和长单指引将使2026年需求更为明朗 [2] 消费行业观点 - 消费板块与双十一等线上促销的关联性将逐步降低 [3] - 消费行业需重视“十五五”规划中的中长期目标，并短期关注2025年12月针对2026年的消费政策 [3] - 对消费行业2026年海外业务发展持乐观观点 [3] - 关注市场风格切换过程中高分红率的优质公司及各细分赛道中有阿尔法的公司 [3] 物业管理行业展望 - 行业经营模型正向“量价温和变化、现金流相对稳定”的健康可持续方向发展 [4] - 覆盖企业处于规模扩张推动收入利润温和成长、现金回款边际承压、分红意愿提升的发展阶段 [4] - 推荐业绩稳定、现金流优异、股息收益率高的优质标的 [4]

智通财经11月18日讯，市场昨日弱势震荡，沪深两市成交额1.91万亿，较上一个交易日缩量473亿。板 块方面，能源金属、军工、AI应用等板块涨幅居前，贵金属、医药等板块跌幅居前。截至昨日收盘， 沪指跌0.46%，深成指跌0.11%，创业板指跌0.2%。 银河证券：消费板块关注市场风格切换过程中的高分红率优质公司 银河证券指出，未来消费板块与双十一等重大线上促销的关联性将逐步降低。消费行业需要重视"十五 五"规划中消费的中长期目标；短期关注2025年12月针对2026年消费相关政策。对消费行业2026年海外 业务的发展持乐观观点。消费个股方面，关注市场风格切换（高切低）过程中的高分红率优质公司，以 及各细分赛道中有阿尔法的公司。 中金公司物业管理2026年展望：推荐业绩稳、现金流优、股息收益率高的优质标的 中金公司发布物业管理2026年展望，认为长期而言，行业内外部环境变化正推动物企经营模型向"量价 温和变化、现金流相对稳定"这一更为健康可持续的方向逐步发展；短期来看，覆盖企业仍处于规模扩 张推动收入利润温和成长、现金回款边际略有承压、分红意愿持续提升的发展阶段。推荐业绩稳、现金 流优、股息收益率高的优质标的。 ...

行业投资评级 - 行业投资评级为“推荐”，且评级维持不变 [1] 核心观点 - 新材料板块短期受益于电解液产业链涨价潮及中美贸易摩擦带来的补库窗口期，中长期看好卡脖子和自主可控的新材料方向机会 [10][12] - 新能源材料领域，储能需求强力推动电解液添加剂VC和六氟磷酸锂价格大幅上涨，VC单日跳涨8%，六氟磷酸锂两月涨幅逾114% [10] - 印度即将推出全国性可持续航空燃料政策，目标2030年实现5%掺混比例，中国目标2035年风电和太阳能发电总装机容量力争达到36亿千瓦 [11] - 化工行业新材料标的经过多年估值消化已具备估值优势，原材料端压抑和自主可控带来的份额提升有望带来量利共振 [12] 行业更新 - 本周wind新材料板块指数周变动0.32%，跑赢沪深300指数（-1.08%），但跑输申万基础化工指数（2.61%）[9] - 本周价格上涨显著品种包括：电子级硫酸（+26.09%）、6F（+24.69%）、PVDF（+4.00%）[9] - 本周跌幅较大品种包括：氧气（-2.61%）、赖氨酸（-1.83%）、环氧树脂（-1.38%）[9] - 本周华创化工行业指数为67.92，环比上升1.66%，但同比仍下降21.52% [20] 新能源材料 - 受全球储能需求快速提升推动，电解液产业链开启涨价潮，电池级碳酸亚乙烯酯（VC）价格两个月涨幅接近30%，11月10日单日涨幅达8%，突破6.6万元/吨 [10] - 六氟磷酸锂（6F）均价从9月中旬约5.5万元/吨飙升至12万元/吨，涨幅逾114% [10] - 2025年前三季度全球储能电池出货量达428GWh，同比增长90.7% [31] - 2024年国内新能源车销量达1286.6万辆，同比增长35.5%，占国内汽车销量40.9% [32] - 截至2024年底，我国电力储能累计装机达137.9GW，新型储能装机规模首次超过抽水蓄能，达78.3GW/184.2GWh [32] 政策与行业动态 - 印度即将推出全国性可持续航空燃料（SAF）政策，预计其航空燃油需求2030年升至1500–1600万吨，2040年突破3000万吨 [11] - 中国宣布到2035年非化石能源消费占比达30%以上，风电和太阳能发电总装机容量力争达到36亿千瓦 [11] - 八部门印发《汽车行业稳增长工作方案(2025-2026年)》，进一步加大力度促进汽车消费，支持汽车以旧换新、新能源公交车及动力电池更新 [14] - 最严动力电池安全令《电动汽车用动力蓄电池安全要求》（GB38031-2025）将于2026年7月1日起强制执行，新规提升技术要求，倒逼企业优化电池热管理系统 [4] 机器人材料 - IDC预测2029年全球机器人市场规模将突破4000亿美元，中国市场将占据近半份额 [15] - 2024年全球商用服务机器人出货量已突破10万台，中国厂商以84.7%的出货份额领跑 [15] - 特斯拉Optimus人形机器人试生产线亮相，预计2025年底数千台将入驻工厂，目标四年内实现年产百万台 [71] 消费电子材料 - 2025年第三季度中国平板电脑市场出货量为849万台，同比增长10.9%，消费市场出货量同比增长12.3% [66] - 2025年第二季度中东（不含土耳其）智能手机市场出货量同比增长15%，达1320万部，为全球增长最快地区 [62] - 2024年国内智能手机销量为12.47亿台，同比增8.2% [63] 重点公司提及 - 报告提及多家新材料领域重点公司，包括永太科技（周涨34%）、奥克股份（周涨25%）、泰和科技（周涨23%）、凯盛新材（周涨23.1%）、建业股份（周涨20.6%）等 [28] - 在新能源材料领域重点关注龙蟠科技、川恒股份、金石资源、永太科技、东岳集团、联创股份、联泓新科等公司 [35][36][37][38][39]

往 主机厂电芯采购：兼顾性能和成本 10月国内主流车企销量126万，同环比+16%/9%，全年预计增长30%，26年预计15%+增长;欧洲9国10月合计销量26.3万辆，同环比39%/-16%，累计增30%，全年增长至30-35%;同 时储能需求超预期，电池供不应求，10月排产进一步提升10%，旺季再上台阶，预计11月排产仍小幅提升，高景气度延续，其中，储能需求超预期，价格已上涨1-3分/wh，预计 Q4价格仍有提升空间，材料方面，6F价格已大幅超预期上涨，铁锂涨价确定，其余材料26年涨价有望跟进，且中美关税下降、锂电管制延期，同时材料环节-二线厂商产能已打 满，涨价诉求强烈，6F散单价格年内有望至15万，高压密铁锂正极涨价逐步落地，其他材料有望跟进。 期推荐 本公众号基于分享的目的转载，转载文章的版权归原作者或原公众号所有，如有涉及侵权请及时告知，我们将予以核实并删除。 比亚迪出海：发力东南亚 CATL ：储能市场增长高于动力 加入社群 添加半仙微信，备注"进群"，邀请你加入锂电行业社群，获得行业最新动态、行业干货报告和精准人脉。 ...

报告基本信息 - 报告名称：碳酸锂期货日报 [1] - 报告日期：2025 年 11 月 14 日 [2] - 研究员：张平、余菲菲、彭婧霖 [3][4] 报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 碳酸锂期货价量创年内新高，资金博弈情绪高涨，预计在需求带动去库的支撑下，碳酸锂价格将继续上涨 [10] 各部分总结 行情回顾与操作建议 - 本周碳酸锂周度产量 21545 吨，较上周微增 9 吨，产量见顶信号逐渐清晰，辉石和云母产碳酸锂量下降，盐湖和回收产碳酸锂量增加，冬季到来预计盐湖产碳酸锂量也将下降，供应增量微乎其微，前期高供应压力年内在放缓 [10] - 需求端，本周电解液价格高位持平，上游出货意愿下降而下游采购意愿攀升，6F 价格持续走强，电解液领域供需趋紧，正极材料价格均上涨，终端动力市场新能源汽车商用乘用同时快速增长，储能市场供需两旺，年内碳酸锂需求有望持续向好 [10] - 本周碳酸锂社库去库 3481 吨，前一周去库 3405 吨，去库速度继续加快 [10] 行业要闻 - 全球第二大矿企 Rio Tinto 搁置位于塞尔维亚的 Jadar 锂项目，该项目投资额达 29.5 亿美元，进入“维护保养”状态，项目未投产，受当地社区反对、政治抗议困扰，许可审批进展缓慢，搁置恰逢公司战略调整 [13] - 天齐锂业就智利化工矿业公司（SQM）推进“公私合营”一事向智利当地法院提出诉讼，11 月 12 日晚间，智利当地法院驳回了天齐锂业子公司的诉讼请求，天齐锂业表态将全面评估，不排除进一步行动 [13][14]

创业板新能源ETF华夏市场表现 - 11月10日创业板新能源ETF华夏震荡走弱但部分持仓股表现强劲天华新能涨超7%帝科股份涨超7%海新能科涨超5%捷佳伟创涨超2%迈为股份涨超2% [1] 行业驱动因素与市场观点 - 北美缺电逻辑持续演绎带动储能锂电电力设备光伏等板块上涨 [1] - 储能作为AIDC最佳支撑调节电源之一放量确定性较高 [1] - 储能下游集成运营环节相较设备环节具有明显超额利润预计未来通过中上游涨价向材料电池等环节让渡利润 [1] - 材料电池等环节存在量价齐升的机会 [1] - 伴随11月12月下游采购和长单指引2026年需求越发明朗 [1] - 继续看好材料环节尤其是6FVC等价格涨幅迅猛的环节以及铁锂负极隔膜铝箔的龙头机会 [1] 创业板新能源ETF华夏产品特征 - 创业板新能源ETF华夏是全市场跟踪创业板新能源指数的规模最大ETF基金 [1] - 创业板新能源指数主要涵盖新能源和新能源汽车产业涉及电池光伏等多个细分领域 [1] - 基金弹性最大涨幅可达20cm [1] - 基金费率最低管理费和托管费合计仅为0.2% [1] - 基金规模最大截至2025年10月31日规模达8.29亿元 [1] - 基金成交额最大近一月日均成交9005万元 [1] - 基金储能含量达58%固态电池含量达31%契合当下市场热点 [1]

行业核心驱动力 - AI算力对电力需求的迫切性叠加全球降碳诉求将驱动未来3-5年全球清洁电源及新型电网建设大周期 [1][2] - 储能是电力系统适应电源结构及负荷特性变化的解决方案交集 [1][2] - 绿氢氨醇是在非电领域实现降碳的核心路径 [1][2] 储能 - 北美缺电逻辑持续演绎中美市场共振 [2] - 《碳达峰碳中和的中国行动》白皮书进一步确立储能关键地位 [2] 锂电 - 磷酸铁锂动力型均价较上周上涨4.19%供需两旺主流企业维持满产满销 [2] - 6F涨势延续再度大幅上涨负极石墨化存在价格上涨契机 [2] - 持续看好锂电整体产业链 [2] 风电 - 风机量价持续超预期坚定看好本轮盈利修复的幅度及时间长度重点推荐整机环节 [2] - 盐城市发布绿电直连工作方案风电规划35.8GW且海风占比超90% [2] - 看好十五五沿海省份工业脱碳带动海风景气持续向上 [2] 光伏 - 11月组件端排产51GW环比下降4%排产环比降幅小于前期预测 [3] - 全球缺电逻辑发酵及国内降碳目标或触发光伏需求端预期修复建议底部布局 [3] - 布局方向包括玻璃低成本硅料高效电池/组件第二增长曲线及钙钛矿/叠层新技术 [3] 氢能与燃料电池 - SOFC景气度超预期铬资源品新供应链机会频现 [3] - 氢能十五五新增长极地位确立重点布局绿氢氨醇燃料电池十五五规划方向 [3] 电网与工控 - 攀西特高压交流核准总投资232亿元预计26年上半年开工工期2年 [4] - 2025年特高压已核准2交2直今年仍有1直2交待核准招标望显著提速 [4] - 国网输变电设备前五批招标787亿元同比增加20%主网建设稳步推进 [4] - 10月头部工控企业订单增速环比放缓受去年同期高基数影响符合预期 [4] AIDC - 海外电气巨头维谛伊顿均宣布收购液冷业务公司 [4] 新能源车 - 小鹏科技日内容广泛程度超预期展示全部前沿科技积累成果应用探索略超预期 [5] - 零跑Lafa5开启预后天赐材料签订近400亿大订单 [6] 本周重要行业事件 - 国务院新闻办发布《碳达峰碳中和的中国行动》白皮书国家能源局出台煤炭与新能源融合发展指导意见 [6] - 运达与哥斯达黎加业主签署风电项目合作协议捷泰科技首片产业化TOPCon+钙钛矿叠层电池下线 [6] - 国家能源局支持煤炭+氢能耦合发展开展规模化绿氢替代和碳捕集 [6] - 新疆6万吨绿氢项目公示包含128套电解槽及40吨钛基合金储氢 [6] - 吉林启动全国首个绿醇—加注—航运全链条绿色甲醇项目 [6]

行业投资评级 - 报告对电力设备与新能源行业整体给予“推荐”评级 [4] 核心观点 - 电新板块2025年前三季度业绩改善显著，营收与归母净利润实现同比正增长，行业呈现向好态势 [1] - 新能源车板块业绩持续向好，锂电材料价格反弹及储能需求起量，有望推动板块量利齐升 [1] - 新能源发电板块内部分化，光伏行业出现拐点，三季度实现扭亏为盈；风电与储能板块则维持营收净利双增 [2] - 电力设备板块业绩稳中有升，人形机器人板块营收和利润均实现双位数同比增长 [3] - 2025年第三季度电新板块基金持仓总市值环比显著提升，持仓集中度环比小幅下降 [3][121] 电力设备与新能源业绩总结 - 2025年前三季度板块实现营收26,127.80亿元，同比增长4.86%，归母净利润1,457.70亿元，同比增长29.30% [1][9] - 2025年第三季度单季实现营收9,382.37亿元，同比增长7.38%，环比增长1.98%，实现归母净利润590.76亿元，同比增长54.54%，环比增长17.81% [1][9] - 2025年第三季度板块毛利率均值为19.29%，同比提升0.77个百分点，净利率均值为2.33%，同比提升0.19个百分点 [13] 新能源汽车板块 - 2025年前三季度88家上市公司合计实现营收10,611.92亿元，同比上升12.71%，实现归母净利润956.38亿元，同比上升46.08% [1][20] - 2025年第三季度单季实现营收3,864.35亿元，同比上升16.47%，实现归母净利润375.93亿元，同比上升52.99% [1][20] - 产业链各环节毛利率分化，2025年前三季度设备厂商、零部件、电池环节毛利率居前，分别为28.91%、23.35%、21.86% [27] 新能源发电板块 - 2025年前三季度116家上市公司实现营收15,122.54亿元，同比增长1.01%，归母净利润658.42亿元，同比增长27.90% [31] - 2025年第三季度单季实现营收5,439.69亿元，同比增长3.97%，归母净利润294.19亿元，同比增长92.42%，环比增长36.62% [31] - 2025年第三季度板块平均毛利率为14.85%，同比提升0.59个百分点，平均净利率为0.39%，同比提升1.24个百分点 [40] 光伏细分行业 - 2025年前三季度67家上市公司实现营收8,534.74亿元，同比下降11.41%，归母净利润为亏损145.33亿元 [2][49] - 2025年第三季度单季实现营收2,992.13亿元，同比下降7.71%，但实现归母净利润3.38亿元，环比扭亏为盈 [2][49] - 主产业链多数企业第三季度实现减亏或利润转正，硅料、硅片环节盈利改善显著 [49][58] 风电细分行业 - 2025年前三季度30家上市公司实现营收3,641.34亿元，同比增长21.1%，归母净利润152.69亿元，同比增长22.3% [2][63] - 2025年第三季度单季实现营收1,360.16亿元，同比增长16.32%，归母净利润50.75亿元，同比增长37.37% [2][63] - 行业合同负债持续增长，2025年前三季度达694.98亿元，同比增长24.0%，显示在手订单充足 [63][71] 储能细分行业 - 2025年前三季度25家上市公司实现营收4,930.96亿元，同比增长14.61%，归母净利润701.87亿元，同比增长38.25% [2][75] - 2025年第三季度单季实现营收1,789.27亿元，同比增长16.96%，归母净利润276.75亿元，同比增长50.94%，环比增长20.80% [2][75] - 2025年第三季度行业毛利率为25.62%，净利率为7.24%，环比均有所改善 [75][77] 电力设备板块 - 2025年前三季度64家上市公司实现营收2,725.96亿元，同比增长9%，归母净利润221.93亿元，同比增长9% [3][80] - 2025年第三季度单季实现营收961.33亿元，同比增长9%，归母净利润81.10亿元，同比增长8% [3][80] - 2025年前三季度板块毛利率为25.41%，同比下降1.85个百分点，净利率为7.86%，同比上升0.45个百分点 [82] 人形机器人板块 - 2025年前三季度64家上市公司实现营收1,709.02亿元，同比增长11.48%，归母净利润178.03亿元，同比增长18.63% [3][105] - 2025年第三季度单季实现营收594.21亿元，同比增长11.99%，归母净利润59.23亿元，同比增长15.63% [3][105] - 2025年第三季度板块净利率为5.45%，同比显著提升6.03个百分点 [108] 基金持仓分析 - 2025年第三季度电新板块基金持仓总市值约为4,685.78亿元，环比增长45.81% [121][125] - 宁德时代为电新板块第一重仓股，持仓市值达2,070.74亿元，阳光电源、亿纬锂能、汇川技术和三花智控位列第2至5位 [3][125] - 新能源车板块基金持仓占比为8.29%，新能源发电板块为2.24%，电力设备与工控板块为1.14% [129] 重点公司估值 - 报告列举了包括宁德时代、阳光电源、亿纬锂能等在内的14家重点公司盈利预测与估值，均给予“推荐”评级 [4]

报告行业投资评级 - 行业评级：看好 维持 [4] 报告核心观点 - 锂电行业迎来新周期，需求端景气趋势强劲，储能、动力等多元场景共振，供给端供需拐点初现，涨价预期强化，行业整体呈现供需改善态势 [1][9][47] 需求：景气趋势强劲，多元场景共振 储能需求 - 国内电力市场改革加速，2025-2026年全面加快电力现货市场建设，多数地区2025年底完成现货市场连续结算，容量电价机制已在多个省份出台，如山东、河北、内蒙古等 [13][14] - 海外光储平价时代来临，成本下降和商业模式理顺推动低电价长尾市场爆发，欧洲、拉美等地区电网波动剧烈，储能刚性需求显现 [13] - 国内储能招投标保守预计2025年下半年中标190GWh以上，若一年滚动兑现度为50%，则全年装机可能达到183GWh，高兑现度下可能超过200GWh；预计2025、2026年装机分别为170+GWh、220+GWh [17][18] - 全球储能需求到2030年新增装机预计1327GWh，对应复合增速30%以上，其中中国、欧美澳、中东非拉、亚洲其他地区分别贡献451GWh、221GWh、312GWh、343GWh [18][19] - 美国缺电和数据中心配储需求显著，经调整后2025-2030年储能容量总需求达1199GWh，年化复合增速56.0%；变压器容量总需求达2264GWh，年化复合增速34.0% [22][25][28] 动力需求 - 国内电动重卡2025年1-7月销量9.6万辆，同比增长179%，因锂电池价格降至0.6元/Wh左右，百公里电耗下降，较天然气达到平价拐点；当前以封闭路段为主，2026年干线有望起量，带电量从423KWh提升至700-1000KWh [29][30][33] - 欧洲新能源车2025年1-8月销量累计同比+30.8%，碳排放标准从107g/km调整至94g/km，若三年期内车企全部满足，测算欧洲新能源车销量三年复合增速需在20%以上；2025-2028年预计推出约50款新车，其中86%为纯电车型 [35][36][38][40] - 国内乘用车渗透率2025年1-8月维持在55%左右，EV占比上升，新车带电量提升，如极氪、广汽埃安等车型带电量达100-150KWh；乘用车EV、PHEV单车带电量分别为54.5KWh、27.7KWh，平均带电量45.1KWh，重回提升通道 [41][42][44] - 全球新能源车销量2025年预计2112万辆，同比增长26.6%，2026年预计2379万辆，同比增长12.7%；动力电池装机量2025年预计1193GWh，同比增长39.0%，2026年预计1489GWh，同比增长24.8% [45] 供给：供需拐点初现，涨价预期强化 电池环节 - 锂电池价格2025年上半年下行，但头部企业产能利用率达高位，宁德时代2025年上半年为90%，二梯队企业年中达80%以上；100Ah户储、314Ah大储出现结构性紧缺，价格自5月起上涨 [49][51][53] - 2025年国内规模以上企业产能利用率达79%，同比提升13pct；2025年第四季度行业整体达86%，2026年上半年若考虑新产能投放，利用率可能回落至70%-75%，但大电芯爬坡下仍有望保持80%-85% [55][57][59] - 电池长单定价以成本传导为主，散单弹性更大；电芯涨价0.01元/Wh，储能IRR下降0.2pct，新能源车成本上升800元（80KWh车型） [60][63] - 头部企业如宁德时代、亿纬锂能等中期主线为高端和海外占比提升带来的盈利结构改善；户储链因下游敏感度低，结构性紧缺下弹性更大 [65][66] 6F环节 - 6F价格自2025年8月底上涨，散单从底部5万元/吨升至10-11万元/吨；因需求超预期和部分产能关停，供需矛盾放大；2026年需求增长约8-9万吨，扩产周期1.5年，紧缺周期有望持续至2027年 [68][71][72] - 价格弹性显著，若6F价格达10万元/吨，出货10万吨对应净利润33.8亿元 [73] 铁锂正极环节 - 磷酸铁锂正极总量过剩，2025年产能利用率65%-70%，2026年有望达70%-75%；高压实产品产能利用率高，头部企业满产；行业多数企业亏损，需求改善下挺价意愿增强 [75][77] - 后续关注磷酸铁开工率回升（当前70%-75%）、碳酸锂价格回升以及高端产品出海带来的盈利改善 [80][82] 负极环节 - 负极石墨化产能利用率2025年70%-75%，2026年有望提升至80%；头部企业满产，但外协产能影响供需；2025年盈利承压，2025年第四季度需求超预期下价格修复动力强 [84][87] - 结构性逻辑聚焦海外产能布局，如贝特瑞印尼8万吨产能、尚太科技马来西亚5万吨产能，海外盈利贡献提升 [88][90][92] 隔膜环节 - 隔膜表观产能利用率60%-65%，但储能电池向湿法隔膜切换，若20%-50%干法转湿法，产能利用率可修复至68%-79%；行业扩产放缓，格局改善 [94][96] - 海外供应链为核心催化，恩捷股份、星源材质海外产能进展积极，如匈牙利、美国基地，配套LGES、特斯拉等项目；新技术如半固态电池隔膜布局领先 [98][100] 铜箔环节 - 铜箔产能利用率2024年50%-55%，2025年回升至65%-70%，2026年有望达80%；尾部产能出清，头部企业满产；加工费触底，涨价意愿强烈 [101][102][106] - 产品结构向超薄铜箔切换（如4.5μm），头部客户渗透率提升，改善供需；企业如嘉元科技、诺德股份在高端铜箔方面进展显著 [104][108]