公司概况与市场地位 - 公司是全球领先的锂离子电池隔膜制造商，成立于2003年，拥有超过20年的行业经验，是中国首家实现隔膜批量出口并同时掌握干法、湿法及涂覆隔膜三种生产技术的企业 [2] - 公司是全球第二大锂离子电池隔膜制造商，2020年至2024年连续五年出货量位居全球第二，全球市场份额从2020年的11%增长至2024年的14.4% [4] - 2024年，公司在中国电池隔膜市场的份额约为17.1%，排名第二 按出货量计，公司在干法隔膜市场全球第一，在湿法隔膜市场全球第二 [4] - 公司产品线全面，包括干法隔膜（厚度3-40微米）、湿法隔膜（厚度3-25微米）和涂覆隔膜（厚度5-25微米），应用于电动汽车、消费电子、储能等多个领域 [3] - 公司客户基础广泛，为全球100多家领先的锂离子电池制造商提供服务，包括LG新能源、三星SDI、宁德时代、比亚迪等头部企业 [3][4] 财务表现与经营状况 - 公司营业收入保持增长，从2022年的28.67亿元增至2024年的35.06亿元 2025年前九个月营收为29.32亿元，同比增长13.7% [7] - 公司盈利能力面临显著压力，年内利润从2022年的7.48亿元逐年下滑至2024年的3.71亿元 2025年前九个月利润为1.41亿元，同比大幅下降59.9% [7] - 公司毛利率和净利润率持续下滑，隔膜产品毛利率从2022年的44.8%降至2025年前九个月的21.3%，净利润率从2022年的26.1%降至2025年前九个月的4.8% [7] - 产品平均售价大幅下跌是盈利下滑的主要原因，2024年干法、湿法、涂覆隔膜平均售价分别同比下降38.6%、23.6%、39.2%，至每平方米0.35元、0.81元、1.25元 [8] - 公司资产负债率持续攀升，从2022年的37.4%升至2024年的56.9%，2025年前九个月进一步升至60.8% [9] - 公司经营活动现金流净额在2024年为3.68亿元，同比下降67.5%，投资活动现金流持续为负，筹资活动现金流为正，表明公司正通过融资支持扩张 [10] 产能布局与研发投入 - 公司在中国已建立六个生产基地，并在欧洲、东南亚及美国建设海外生产基地 [4] - 公司已在中国、日本及瑞典建立研发中心，并计划在东南亚及美国建立更多研发中心 [4] - 公司研发开支保持稳定，2022年至2024年分别为2.07亿元、2.42亿元、2.48亿元，2025年前九个月为2.01亿元 [8] 行业前景与发展战略 - 全球电池隔膜市场预计将从2024年的277亿平方米增长至2029年的841亿平方米，复合年增长率为24.8% [11] - 中国以外地区的电池隔膜出货量占比预计将从2024年的16%提升至2029年的34.1%，复合年增长率为45.3% [11] - 公司计划将本次港股上市募集资金用于：研发固态电池相关产品、新一代隔膜及其他功能膜；推进马来西亚、美国等海外生产基地建设；投资新电池隔膜材料和半导体领域的企业；偿还海外贷款及补充流动资金 [1] - 公司致力于开发固态电池材料、固态及半固态电解质膜，并开发高纯度陶瓷材料应用于半导体领域，以构建第二成长曲线 [14] 近期动态 - 公司于2025年1月30日再次向港交所主板递交上市申请，计划实现"A+H"上市，中信建投国际为独家保荐人 [1]

公司控制权变更 - 沧州明珠于2026年2月9日完成股份过户登记 正式易主 [3] - 前控股股东东塑集团及前实控人于桂亭与广州轻工签署了股份转让及表决权委托协议 [5] - 广州轻工以协议转让方式受让东塑集团持有的166,539,465股股份 占协议签署日公司总股本的10.10% [5] - 东塑集团及其一致行动人将剩余159,609,160股股份对应的表决权委托给广州轻工 [5] - 广州轻工通过直接持股联合表决权委托的方式获得上市公司19.78%股份表决权 成为新的控股股东 [5] - 广州市国资委成为沧州明珠新的实际控制人 [5]

公司港股IPO计划与融资历史 - 公司于2025年7月7日首次向港交所提交上市申请，旨在打造国际化资本运作平台[2] - 公司曾于2016年在A股上市，IPO募资6.5亿，此后在2019年和2022年分别实施定增，实际募得8.6亿和35亿，累计融资约50亿[3] - 此次港股IPO的重点募投方向之一是支撑海外产能建设，该部分资金占计划募资总额的60%[6] 财务状况与资金压力 - 尽管累计融资约50亿，公司负债率仍大幅走高至60%以上，显著高于可比公司恩捷股份和中材科技，有息负债上升幅度尤为显著[3] - 近年来公司资本开支均明显高于经营现金流净额，且差额不断扩大，同时应收账款周转率持续下滑，导致“资金饥渴症”难解[7] - 2025年业绩预告显示，公司预计实现归母净利润2750万至4050万元，同比下降88.87%-92.44%，扣非净利润预计为-5820万至-4520万元，同比由盈转亏[9] 经营业绩与盈利困境 - 2023年、2024年和2025年前三季度，公司营收同比分别增长4.62%、17.52%和13.53%，但同期归母净利润增速为-19.87%、-36.87%和-67.25%，呈现增收减利态势[9] - 2024年10月，公司推行股权激励计划，以3.75元/股向50名对象发行股票，但仅将锂电隔膜的销售量作为行权考核条件，此举可能加剧增收减利的困境[9] 行业市场状况 - 2024年中国锂电隔膜总产能达300亿平方米，远超同期227亿平方米的实际需求，产能过剩[5] - 公司主要覆盖的干法隔膜领域产能过剩更为严重，2025年全行业干法隔膜每平方米亏损约0.05元-0.08元，若计入设备折旧和财务成本，实际亏损更多[5] - 按出货量计，公司2024年排名中国电池隔膜市场份额第二位，其中干法隔膜位居全球第一，湿法隔膜全球第二[7]

交易概述 - 佛塑科技收购金力新能源的重大资产重组已获中国证监会同意注册批复，并于2026年1月21日完成工商变更，金力新能源成为佛塑科技全资子公司 [1] - 交易对价为50.8亿元人民币，用于收购金力新能源100%股权，并同步募集配套资金10亿元以支持交易及后续发展 [3] - 此次交易标志着双方进入战略协同新阶段，是佛塑科技在新能源材料领域的关键布局，旨在通过强强联合推动产业协同升级 [1] 收购方（佛塑科技）基础 - 公司在高分子功能薄膜领域有三十余年长期积累，多项关键技术率先填补国内空白，并牵头参与湿法隔膜国家标准的制定 [1] - 公司已形成涵盖技术研发、生产工艺、规模制造和质量控制的完整体系，并培育了多家国家级专精特新“小巨人”企业，具备较强的产业组织和技术转化能力 [1] 标的公司（金力新能源）概况 - 金力新能源是锂电池湿法隔膜领域的龙头企业之一，为国家级专精特新“小巨人”企业，深耕湿法隔膜十余年 [2] - 公司在超薄、高强度隔膜产品上技术优势显著，于2023年已具备2μm超薄高强隔膜生产能力，其5μm湿法隔膜市场占有率处于行业领先水平 [2] - 2024年，公司隔膜出货量排名行业第三，其中湿法隔膜国内市场占有率约18%，位居行业第二 [2] - 截至2025年6月，公司已投产42条产线，总产能约59亿平方米，整体产能利用率保持在80%以上 [2] - 根据EVtank数据，2025年公司隔膜出货量已位居我国隔膜行业第二，市场地位较2024年进一步提升 [2] 交易协同与战略意义 - 交易核心在于双方资源与技术的深度协同，将在业务成长、技术研发、产品布局、客户资源等方面形成互补 [3] - 佛塑科技将在产业资源、融资及治理体系等方面为金力新能源提供助力，为后者产能升级、技术迭代及海外布局增添动能 [3] - 金力新能源的并入为佛塑科技在新能源材料领域构建了新的增长极 [3] - 双方已围绕研发共享、产线规划、供应链协同及前沿技术布局展开系统性对接，并同步推进下一代产品的前沿技术储备 [3] 发展前景与增长动力 - 短期内，金力新能源有望依托上市公司资源加快产能释放与效率优化，巩固其在超薄高强度隔膜领域的技术与规模优势 [4] - 2025年上半年，金力新能源出货量同比增速已超过90%，显著高于行业平均水平，重组完成后增长动能预计将进一步激发 [4] - 中长期来看，公司正同步推进欧洲、北美市场的客户认证并加大海外开拓力度，借助佛塑科技的资源与经验加快全球化布局 [4] - 此次重组是佛塑科技新能源材料业务战略的重要落点，协同效应释放后有望共同提升在锂电池隔膜市场的参与度和影响力 [4]

公募主动权益基金业绩与市场表现 - 2025年主动权益基金最高收益率达236.88%，锁定年度冠军并可能刷新公募史上年度收益纪录[1] - 部分翻倍基持仓集中度高，与结构性行情深度绑定，历史上基金产品“流星”多而“恒星”少[1] - 主力资金净流入行业板块前五为大金融、券商、军工、光伏、有色金属，概念板块前五为国企改革、人工智能、央企改革、无人驾驶、一带一路[1] - 主力资金净流入个股前十为东方财富、利欧股份、京东方Ａ、同花顺、TCL科技、指南针、胜宏科技、道氏技术、国泰海通、中信证券[1] 新能源与锂电隔膜行业动态 - 锂电隔膜行业掀起并购热潮，恩捷股份拟收购中科华联，佛塑科技收购金力股份事项通过深交所审核[3] - 多家隔膜厂商启动涨价，行业景气度持续升温，下游需求增长而扩产动力不足，未来供需面有望改善并带动产品价格回升与企业盈利修复[3] - 行业竞争焦点从规模扩张转向结构升级，具备超薄高强隔膜研发量产及全球化交付能力的企业将凭借差异化优势在行业洗牌中抢占先机[3] - 近一年新能源主题基金平均净值上涨41.33%，多只产品涨幅超60%，基金经理看好储能、风电等细分领域结构性机会[3] 有色金属与消费行业展望 - 2025年以来以有色金属为代表的周期板块强势崛起，金银价格屡创新高，铜铝等工业金属走势强劲[5] - 展望2026年，周期板块尤其是有色金属领域，被认为正步入一个由“新质生产力”需求主导、供给长期受限、驱动因素多元化的牛市新格局[5] - 白酒头部企业四季度以来采取控制发货、为经销商减负等措施以降低渠道库存，考虑到动销平稳及2026年春节假期多一天等因素，判断2026年春节白酒实际动销有望维持平稳[5] - 预计2026年啤酒行业将在底部位置温和复苏，行业整体呈量稳价增趋势[5] 当前市场趋势与情绪 - 短期大盘趋势强，增量资金入场明显，市场赚钱效应强[7] - 当日市场涨跌分布显示，上涨家数3829家，下跌家数1487家，涨停131家，跌停2家[8] - 暗盘资金显示净流入3478家，净流出1518家[8] - 上证指数迎来连续两周上涨，A股春季躁动行情有望提前，海外流动性和风险持续改善，投资者政策预期高涨[10]

锂电隔膜行业动态 - 近期锂电隔膜行业掀起并购热潮，恩捷股份拟收购中科华联，启动产业一体化整合 [2] - 佛塑科技收购金力股份事项通过深交所审核，资本市场“隔膜江湖”将迎新一轮扩容 [2] - 多家隔膜厂商启动涨价，行业景气度持续升温 [2] 行业供需与竞争格局 - 下游市场需求持续增长，而隔膜行业扩产动力不足，未来供需面有望逐步改善 [2] - 供需改善有望带动产品价格回升、企业盈利修复 [2] - 在“反内卷”背景下，行业竞争焦点已从规模扩张转向结构升级 [2] - 具备超薄高强隔膜研发量产能力，且拥有全球化交付能力的企业，将凭借差异化竞争优势在行业洗牌中抢占先机 [2] 产业链其他新闻 - 福特计划投资20亿美元进军储能市场 [3] - 一个投资额达48亿的磷酸锰铁锂项目落地宁夏 [3]

行业核心动态：并购整合与价格上涨 - 近期锂电隔膜行业掀起并购热潮，恩捷股份拟收购中科华联，佛塑科技收购金力股份事项通过深交所审核，资本市场“隔膜江湖”将迎新一轮扩容 [3] - 多家隔膜厂商启动涨价，行业景气度持续升温，下游市场需求持续增长而行业扩产动力不足，未来供需面有望逐步改善 [4] - 行业竞争焦点已从规模扩张转向结构升级，具备超薄高强隔膜研发量产能力及全球化交付能力的企业，将在行业洗牌中抢占先机 [4] 并购潮详情与动因 - 恩捷股份拟以发行股份方式购买中科华联100%股权，中科华联为国内头部锂电隔膜生产装备制造商，其湿法隔膜品牌“蓝科途”2024年国内市占率约4.5%，排名行业第六 [6] - 佛塑科技拟50.8亿元并购金力股份获审核通过，金力股份专注于湿法隔膜，2024年国内湿法隔膜市占率约18%，位居行业第二 [7] - 头部企业选择当前时点并购，一方面是因行业处于底部区间，有机会以较低成本取得优质资产；另一方面是锂电各环节出现企稳迹象，有望快速释放整合红利 [8] - 产业并购是“反内卷”的重要手段，相比于新建产能，并购能够优化存量产能结构，带动供需格局持续向好 [8] 涨价潮详情与需求支撑 - 隔膜行业在10月底已出现供应偏紧，头部企业均满产满销，订单逐步外溢到二三线厂商，行业整体产能利用率提升，部分隔膜厂甚至出现“客户蹲点催货”现象 [9] - 本轮涨价客户接受度较高，目前除个别头部电池企业外，其余客户均已实现不同程度提价 [10] 供需格局分析与展望 - 需求端：东吴证券研报预计，2026年全球动力电池需求将达1704GWh，同比增长19.5%；储能需求将攀升至近1000GWh，同比增速约64%，综合来看2026年全球动力储能电池需求增速将超30% [12] - 供给端：隔膜属于重资产行业，单条湿法隔膜产线投资约2亿元，按本轮涨价后利润水平测算，多数厂商回本周期仍长达十余年，抑制了扩产热情 [13] - 设备采购与投产周期长：隔膜产线部分核心设备依赖进口，从土建到产出符合规格的产品约需1年半至两年，除非看到明确信号或产能被提前锁定，厂商一般不会轻易扩产 [13] - “反内卷”共识：干法隔膜骨干企业表示将科学释放产能，参考供需比60%的合理区间，同时暂停扩产；湿法隔膜企业表示将进行产能调控，避免低质低效落后产能的重复布局 [13] - 实际收缩行动：长阳科技宣布缩减隔膜项目产能，将“年产6.5亿平方米”项目调减至3.5亿平方米，将“年产4亿平方米”项目下调至2亿平方米；2025年以来鲜少有企业发布扩产计划 [14] - 行业展望：预计明年隔膜供需面将明显好转，产品价格有望稳步回升，其中优质湿法隔膜产能或出现供应缺口；行业集中度将进一步提升 [14][15] 竞争维度转向：产品结构升级 - 行业竞争已从规模、价格比拼转向技术创新、产品性能、客户资源的全方位较量 [17] - 产品正朝“超薄高强”方向演进，5μm超薄隔膜是必争之地，隔膜越薄、孔隙率越高，电池能量密度和高倍率充放电性能越好 [18] - 行业正加速推进产品规格从9μm、7μm向5μm升级，但技术难度高，能够实现批量生产的厂商屈指可数 [18] - 恩捷股份与佛塑科技的并购标的（中科华联、金力股份）主力产品均为5μm超高强锂电隔膜，且已打入宁德时代供应链，其中金力股份2024年在该产品领域市占率第一 [18] - 5μm湿法基膜具备较高技术溢价，平均价格为1.39元/平方米，比7μm规格产品均价高70% [18] - 宁德时代已在大批量使用5μm隔膜，预计2026年该产品采购比例将占其隔膜采购总量的五成以上，并有望带动更多厂商跟进 [19] 竞争维度转向：全球化布局 - 出海能力已成为差异化竞争的另一核心抓手，海外市场毛利更高，增量空间更大，能够快速在海外实现本地化供应的企业有望抢占更多市场份额 [19] - 恩捷股份匈牙利一期年产4亿平方米隔膜项目已投产出货；美国7亿平方米涂覆膜项目正在推进中；马来西亚规划了年产10亿平方米隔膜产能 [19] - 星源材质在欧洲瑞典、美国、马来西亚布局生产基地，马来西亚基地建成后将成为年产20亿平方米湿法及涂覆隔膜的“超级工厂” [19] - 中材科技官宣将在匈牙利建设年产6.4亿平方米湿法涂覆隔膜生产基地，投资额为1.14亿欧元 [19]

行业核心观点 - 锂电隔膜行业正经历并购整合与产品提价 行业景气度持续升温 竞争焦点从规模扩张转向以技术创新和全球交付能力为核心的差异化竞争 [1][13] 行业并购整合动态 - 恩捷股份拟发行股份收购中科华联100%股权 中科华联为国内头部锂电隔膜装备制造商 其湿法隔膜品牌“蓝科途”2024年国内市占率约4.5% 排名第六 并购旨在发挥产业链协同效应 降低成本并筑牢技术护城河 [2][14] - 佛塑科技拟以50.8亿元并购金力股份事项获深交所审核通过 金力股份专注于湿法隔膜 2024年国内湿法隔膜市占率约18% 位居行业第二 交易将使金力股份实现曲线上市 并助力佛塑科技切入锂电隔膜市场 [2][14] - 头部企业选择当前时点并购 因行业处于底部区间 可以较低成本获取优质资产 且锂电各环节出现企稳迹象 有望快速释放整合红利 [2][14] - 产业并购被视为“反内卷”重要手段 能优化存量产能结构 带动供需格局向好 [3][15] 行业供需与价格走势 - 自10月底起隔膜行业出现供应偏紧 头部企业满产满销 订单外溢至二三线厂商 行业整体产能利用率提升 部分厂商出现客户蹲点催货现象 [4][16] - 本轮产品提价客户接受度较高 除个别头部电池企业外 其余客户均已实现不同程度提价 [4][16] - 需求端持续增长 东吴证券预计2026年全球动力电池需求达1704GWh 同比增长19.5% 储能需求攀升至近1000GWh 同比增速约64% 综合需求增速将超30% 2027年仍可维持超20%增长 [5][18] - 供给端扩产意愿低迷 因行业属重资产 单条湿法隔膜产线投资约2亿元 回本周期长达十余年 且产线建设周期长达1.5至2年 核心设备依赖进口 [7][19] - 行业达成“反内卷”共识 干法隔膜骨干企业暂停扩产 未来两年以消化现有产能为主 湿法隔膜企业将进行产能调控 避免低质产能重复布局 [7][19] - 长阳科技将“年产6.5亿平方米”隔膜项目产能调减至3.5亿平方米 将“年产4亿平方米”项目产能下调至2亿平方米 2025年以来鲜少有企业发布扩产计划 未来1-2年行业新增产能有限 [8][20] - 预计明年行业供需面将明显好转 产品价格有望稳步回升至合理水平 优质湿法隔膜产能或出现供应缺口 [8][20] 行业竞争格局演变 - 中小企业缺乏扩产信心和能力 未来供给增量主要来源于头部企业 行业集中度预计将进一步提升 [8][20] - 竞争维度从规模与价格比拼 转向技术创新、产品性能与客户资源的全方位较量 [9][21] - 产品向“超薄高强”方向演进 5μm超薄隔膜为技术制高点 能提升电池能量密度与充放电性能 但技术壁垒高 能批量生产的厂商屈指可数 [10][22] - 恩捷股份与佛塑科技的并购标的（中科华联、金力股份）主力产品均为5μm超高强锂电隔膜 且已打入宁德时代供应链 其中金力股份2024年在该产品领域市占率第一 [10][22] - 5μm湿法基膜具备高溢价 上海有色网数据显示其平均价格为1.39元/平方米 比7μm产品均价高70% [10][22] - 宁德时代已大批量使用5μm隔膜 预计2026年其采购比例将占隔膜采购总量五成以上 [11][23] - 出海与本地化供应能力成为差异化竞争核心 海外市场毛利更高 增量空间更大 [11][24] - 头部企业加速海外产能布局：恩捷股份匈牙利一期年产4亿平方米项目已投产 美国7亿平方米涂覆膜项目在推进 马来西亚规划年产10亿平方米产能 星源材质在瑞典、美国、马来西亚布局 马来西亚基地规划年产20亿平方米 中材科技宣布在匈牙利投资1.14亿欧元建设年产6.4亿平方米湿法涂覆隔膜基地 [12][24]

公募基金发行与表现 - 2026年元旦假期后计划启动发行的基金数量达到47只 1月5日单日待发产品多达28只 万家、中欧、汇添富等多家知名基金公司参与 [1] - 截至12月28日 公募主动权益基金年内最高收益率达到236.88% 可能刷新公募史上年度收益纪录 [1] - 2025年已有超过270只公募基金清盘 多数原因为规模过小 部分绩优产品也难逃清盘命运 [1] 贵金属市场行情 - 国际现货白银周一刷新纪录高位至83美元/盎司上方 已连续第六个交易日上涨 上周五单日收涨10% 创2008年以来最大单日涨幅 2025年累计上涨超过185% 有望创1979年以来最佳年度表现 [2] - 上周五美股交易中 黄金现货大涨逾1% 盘中刷新历史高点至4550美元上方 白银飙升10% 站上79美元 现货铂金上涨8%至每盎司2413.62美元 创新高 [14] A股退市与保壳动态 - 2025年A股退市制度改革深化 案例显示“打假退市”“占用退市”“主动退市”“退市不免责”等成为关键词 多元出清机制愈发成熟 [3] - 临近年末 多家处在退市边缘的*ST公司采取债务豁免、无偿受赠现金、资产剥离、并购重组等“自救”措施以化解强制退市危机 [3] 定增市场与硬科技投资 - 2025年A股定增市场显著回暖 截至12月23日 公募基金定增获配金额已超352.6亿元 同比增长约18% 私募机构共有52家参与定增 合计获配金额达59.8亿元 同比增长23.48% [4] - 公募与私募机构在定增市场合计投入资金超过410亿元 浮盈比例普遍超过30% 硬科技与新兴产业成为资金布局重点 [4] 锂电隔膜行业整合 - 锂电隔膜行业掀起并购热潮 恩捷股份拟收购中科华联 佛塑科技收购金力股份事项通过深交所审核 [5] - 多家隔膜厂商启动涨价 行业景气度持续升温 未来供需面有望逐步改善 并带动产品价格回升、企业盈利修复 [5] 人工智能与英国发展瓶颈 - 英国斯塔默政府推出“人工智能机遇行动计划” 目标成为“人工智能超级大国” 并划定了四个“人工智能增长区” [5] - 批评者指出 英国高昂的能源成本以及接入国家电网所受的严格限制 成为阻挠其AI发展的关键障碍 [5] 商业航天与机器人融资 - 商业火箭企业IPO按下加速键 目前至少有5家商业火箭企业在推进IPO辅导 其中蓝箭航天已提交辅导工作完成报告 等待验收 [6] - 机器人灵巧手企业灵心巧手完成年内第五轮融资 本轮融资后公司估值达约30亿元 由红杉中国、CCV等机构参投 [6] 公司公告与动态 - 零跑汽车与一汽股权订立内资股认购协议 向一汽股权发行74,832,245股内资股 认购价为每股50.03元 [8] - 万科两笔中期票据展期方案均未获债权人通过 规模分别为20亿元和37亿元 业内认为其意图在于“时间换空间” [9] - 通业科技拟支付现金5.61亿元购买北京思凌科半导体技术有限公司91.69%股权 [10] - 金城医药控股子公司及其全资子公司需补缴税款及滞纳金共计2159.68万元 目前已缴纳完毕 [11] - ST葫芦娃及公司董事长因涉嫌信息披露违法违规 收到证监会立案告知书 [12] - 中伟新材与欣旺达签署《固态电池战略合作框架协议》 旨在共同开发固态电池应用系列的新能源电池材料 [13] - 农业银行公告刘洪担任该行执行董事及董事会相关委员会委员的任职已生效 [7] 全球金融市场概览 - 上周五美股三大指数微跌 标普500跌0.03%报6929.94点 全周累涨1.40% 道指跌0.04%报48710.97点 全周累涨1.20% 纳指跌0.09%报23593.097点 全周累涨1.22% [14] - COMEX铜期货涨5.01% 比特币日内一度涨破8.9万美元 随后较日高一度下挫3.2% [14]

A股退市制度改革与市场生态 - 2025年A股退市领域呈现“打假退市”“占用退市”“主动退市”等新特征，案例包括*ST长药因严重财务造假启动退市、瓦轴集团对瓦轴B发起全面要约收购以终止上市 [1] - 退市制度改革持续深化，多元出清机制成熟、立体化追责体系完善，旨在加速形成“有进有出、优胜劣汰”的良性市场生态 [1] 私募与公募基金动态 - 截至12月19日，国内股票私募平均仓位为83.16%，其中50亿至100亿规模私募平均仓位高达88.61%，显示做多意愿高涨 [1] - 私募机构共识为在新兴科技产业和资源板块持续做多，并长期锚定全球AI产业发展 [1] - 2025年公募主动权益基金最高收益率达236.88%，可能刷新历史纪录，但翻倍基普遍持仓集中度高，与结构性行情深度绑定 [5][6] - 近一年新能源主题基金平均净值上涨41.33%，多只产品涨幅超60%，基金经理看好储能、风电等结构性机会及关键材料环节拐点 [3] ETF市场资金流向与规模 - 上周全市场ETF获915亿元资金净流入，科创债ETF和中证A500ETF大幅吸金，推动全市场ETF规模突破6万亿元，较2024年底增幅超60% [2] - 短融ETF（511360）周成交额超过1400亿元，权益类ETF中，4只规模较大的中证A500ETF成交额居前 [2] 板块与行业表现 - 上周商业航天板块领涨，多只卫星主题ETF涨超10%，锂电板块表现强势，多只电池主题ETF涨幅居前，港股医药板块相关ETF则跌超2% [2] - 2025年有色金属（申万）板块年内累计上涨93.94%，接近翻倍，在31个申万一级行业中位居第一 [6] - 锂电隔膜行业掀起并购热潮，恩捷股份拟收购中科华联，佛塑科技收购金力股份事项通过审核，行业同时启动涨价，景气度升温 [5] - 隔膜行业竞争焦点从规模扩张转向结构升级，具备超薄高强隔膜研发量产及全球化交付能力的企业将占据差异化竞争优势 [5] 宏观政策与消费 - 财政部表示2026年将继续实施更加积极的财政政策，将扩大财政支出盘子，优化政府债券工具组合，并大力提振消费 [3] - 2026年提振消费措施包括继续安排资金支持消费品以旧换新、优化个人消费贷款贴息及服务业经营主体贷款贴息政策、支持消费新业态新模式 [3] 房地产市场与电影市场 - 北京优化调整房地产政策，包括调整限购及商业性个人住房贷款政策、降低公积金贷款首付比例，新政后市场带看量与到访量均有所提升 [7] - 2025年贺岁档（11月28日至12月31日）电影总票房突破50亿元，创近8年同期新高，全年总票房已达515亿元 [7] 跨市场上市与未来行情展望 - 2025年A股公司赴港上市热情高涨，年内已有19家A股公司成功登陆港股，较2024年的3家同比激增533%，合计募资占港股新股募资总额比重超50% [8] - 机构认为“春季行情提前开启”，成长方向依然是主线，科技、锂电、智能驾驶、商业航天及内需消费等题材轮番表现可能成为2026年春季行情亮点 [4] - 展望2026年，周期板块尤其是有色金属领域，被认为正步入一个由“新质生产力”需求主导、供给长期受限的牛市新格局 [6]