行业整体景气度 - 10月锂电池行业排产数据在9月高基数基础上继续上行，旺季叠加储能爆发共振，行业供需拐点确立 [2] - 10月电池排产高位上行，环比9月增幅达10%，Top20电池厂排产环比增幅超20% [3] - 行业平均开工率接近90%，头部厂商满负荷运转，二线厂稼动率快速回升 [4] - 产业逻辑从被动出清产能转向主动补库存和优质产能争夺，推动锂电有节奏进入上行周期 [3][17] 储能市场表现 - 储能成为边际拉动最强的变量，10月储能电芯排产占比超过40% [3][6] - 截至1-8月，国内储能招中标规模已超270GWh，同比增长近2倍，大部分项目将在2024年底至2025年初落地 [6] - 海外储能市场表现亮眼，美国1-8月新增储能装机27.65GWh，同比翻倍，欧洲经历去库后开始补单 [7] - 新型储能市场出现“一芯难求”局面，储能规格电芯最为紧俏，多家头部电池厂生产线处于满产状态 [10] 动力电池需求 - 国内新能源重卡1-8月销量超10万辆，同比增长超180%，强劲增速拉动单车带电量抬高 [8] - 新能源重卡成为驱动动力电池装机的又一增长极 [8] 材料环节供需与价格 - 正极材料10月排产环比增长0.7%，负极环比增长5.8%，隔膜环比增长4.3%，电解液环比增长4.2% [5] - 六氟磷酸锂价格突破6万元/吨关口，电解液受其驱动全面跟涨，多数企业接近满产，散单与长单价差加大 [11] - 磷酸铁锂供不应求状态已引发电池企业锁单2026年产量，但供需缺口已从20%缩窄至10%左右 [12] - 隔膜头部企业针对储能规格和涂覆类产品率先上调报价约10%，但全行业普遍提价条件不具备 [12] - 负极和铜箔整体仍处于产能压力下，但极薄铜箔和硅碳负极等高端细分产品供需改善，加工费有上浮空间 [13] 成本传导与产品价格 - 材料端涨价成本压力传导至电芯后，下游储能产品成交价出现分化 [14] - 户用储能价格上涨最明显，平均涨幅约每瓦时0.44元，大储散单涨幅控制在每瓦时0.02元，长单议价调整约每瓦时0.01元 [14] 未来展望 - 短期11月至12月行业将保持高景气，明年一季度有望延续“淡季不淡”，排产环比降幅有限 [15] - 市场正在上修2026年锂电产业链增速预期，尤其是储能板块表现有望延续超预期爆发增速 [16] - 随着电芯产能在动力、储能需求催化下持续吃紧，头部企业议价能力与产能话语权将增强 [9] - 若新产能无法快速落地，紧张局面或持续到2026年中 [11]

六氟磷酸锂(6F)价格走势 - 6F现货报价上涨至5.85万元/吨，较年中低点反弹超8500元/吨，头部企业已暂停报价 [2] - 8月以来6F价格从5万元/吨抬升至5.8万元/吨，涨幅超15%，本周仍有继续调价预期 [4] - 本轮价格反弹中6F实际涨幅已超碳酸锂带来的3000-5000元/吨成本增量，显示加工费上行逻辑开始兑现 [5] 6F供需格局分析 - 当前行业月度有效产能约2.45万吨，而9月需求预计已超过2.3万吨，供需紧平衡已初步显现，头部三家企业产量占比超70% [5] - 预计到2026Q4显现供给缺口，届时6F价格可能迎来更强弹性 [8] - 天赐材料、多氟多产能利用率超80%，天际股份满产，行业新增产能有限 [7] 需求端驱动因素 - 7月以来国内外储能电芯排产持续创历史新高，准一线厂商满产，部分甚至托管或租赁同行产能仍无法满足订单 [6] - 四季度临近，海外与国内车企进入年末抢装节奏，带动锂电材料及6F需求持续走高 [6] - 2025年储能和动力电池需求仍将保持20%以上增速，对6F形成长期支撑 [6] 供给端与成本结构 - 行业在深度调整期以产能出清为主，部分二三线企业因高成本产能亏损严重，开工意愿低 [7] - 龙头与二三线企业之间存在超3万元/吨全成本差距，若尾部高成本产能不重启，6F加工费仍有5000元/吨上行空间 [7] - 预计2025Q4起加工费有望上涨2000元/吨，2026年或再上涨5000-20000元/吨，带来业绩修复与弹性释放 [7]