行业评级 - 先进制造行业评级:增持 [3] 核心观点 - 人形机器人产业趋势明确，至2030年全球累计需求量有望达约200万台，目前进入从0到1的重要突破阶段，看好Tier1及核心零部件供应商 [6] - 光伏设备N型渗透率加速提升，马太效应下头部企业竞争力进一步强化，看好平台型布局电池片、组件的龙头公司 [6] - 储能是构建新型电网的必备基础，政策利好落地，发电、用户侧推动行业景气度提升，看好电池、逆变器、集成等环节龙头公司 [6] - 半导体设备预计2030年行业需求达1400亿美元，中国大陆占比提高但国产化率仍低，看好平台型公司和国产替代有望快速突破的环节 [6] - 自动化领域工业耗材市场规模在400亿左右，预计2026年达557亿元，看好受益于集中度提高和进口替代的行业龙头 [6] - 氢能源符合碳中和要求，光伏和风电快速发展为光伏制氢和风电制氢奠定基础，看好具备绿氢产业链一体化优势的龙头公司 [6] - 工程机械领域强者恒强，建议关注行业龙头，看好具备产品、规模和成本优势的整机和零部件公司 [6] 重点推荐公司 - 重点推荐:华胜天成、三晖电气、晶品特装、浙江荣泰、北特科技、汉威科技、组威股份、软通动力 [4] - 核心个股组合:华胜天成、三晖电气、晶品特装、北特科技、浙江荣泰、兆威机电、腾亚精工、纽威股份、三花智控、双树股份、中坚科技、莱斯信息、软通动力、航锦科技、华伍股份、天阳科技 [6] 人形机器人专题研究 - Figure 02首次展示基于端到端神经网络的自主折叠毛巾能力，其Helix大模型实现拟人化交互 [6][7] - 智元机器人发布行业首个开源世界模型平台Genie Envisioner，通过视频生成闭环架构革新具身智能的"感知-决策-执行"范式 [6][11] - 全球首个人形机器人运动会在北京开幕，来自16国的500余台机器人参与26项竞技与场景赛，全面检验运动控制与任务执行能力 [6][15] 重点跟踪行业 光伏设备 - N型渗透率加速提升，设备龙头企业具备技术创新、客户基础以及规模效应的优势，核心竞争力进一步加强 [21] - 光伏产业链价格中枢下移，成本和效率成为产业聚焦的核心，低氧单晶炉&MCZ技术、0BB无主栅技术、电镀铜等降本增效技术逐步导入 [21] 锂电设备 - 复合集流体从0到1加速渗透，推荐关注相关设备商东威科技、骄成超声 [21] - 大圆柱渗透率提升，激光焊接等环节有望受益，推荐关注联赢激光 [21] 储能 - 发电侧和用户侧储能均迎来重磅政策利好，推动储能全面发展 [21] - 发电侧首次提出市场化并网，超过保障性并网以外的规模按15%的挂钩比例配建调峰能力 [21] - 用户侧全面推行分时电价，峰谷价差达3到4倍，进一步推动用户侧储能发展 [21] 半导体设备 - 预计2030年半导体产业规模将达到万亿美元，设备需求将达到1400亿美元 [22] - 2020年中国大陆市场的半导体设备销售额较上年增长39%，至187.2亿美元，排名全球第一 [22] 自动化 - 我国刀具市场规模在400亿元左右，预计到2026年市场规模将达到557亿元 [22] - 刀具市场竞争格局分散，CR5不足10%，且有超1/3市场被国外品牌占据 [22] 氢能源 - 绿氢符合碳中和要求，随着光伏和风电快速发展，看好光伏制氢和风电制氢 [21] - 建议关注隆基绿能、亿华通、兰石重装、科威尔等 [21] 工程机械 - 强者恒强，建议关注龙头公司，推荐关注三一重工、恒立液压、中联重科等 [22]

财务表现 - 2025年中报营业总收入1.46亿元，同比上升41.64%，主要由于储能业务收入增长 [1][2] - 归母净利润-1630.97万元，同比下降4.37% [1] - 第二季度营业总收入9130.27万元，同比上升86.22%，第二季度归母净利润-186.51万元，同比上升84.81% [1] - 毛利率14.4%，同比减46.74%，净利率-12.32%，同比增24.48% [1] - 三费占营收比23.82%，同比减34.6%，其中销售费用同比减27.74%，管理费用同比增20.9%，财务费用同比减12.76% [1][2][3] 资产负债表变化 - 货币资金2.64亿元，同比增81.10% [1] - 应收账款2.16亿元，同比增74.53%，应收账款/利润达1196% [1][9] - 有息负债357.71万元，同比减29.54% [1] - 存货同比增15.12%，因业务增长发出商品金额增加 [2] - 合同负债同比增85.02%，因预收款项增加 [2] 现金流状况 - 每股经营性现金流-0.71元，同比减64.12%，主要因采购支付增加 [1][4] - 投资活动产生的现金流量净额同比增119.15%，因累计赎回银行理财产品增加 [5] - 筹资活动产生的现金流量净额同比增39.75%，因上年同期公司限制性股票股权激励以自有资金支付股权回购款 [5] - 现金及现金等价物净增加额同比增60.25%，因累计赎回银行理财产品增加 [6] 业务评价 - 公司业绩具有周期性，去年ROIC为4.62%，近年资本回报率不强 [6] - 去年净利率为3.94%，公司产品或服务的附加值不高 [6] - 公司上市以来中位数ROIC为8.45%，2023年ROIC为-0.14% [6] - 公司业绩主要依靠研发及营销驱动 [8] 市场预期 - 证券研究员普遍预期2025年业绩在3531.5万元，每股收益均值在0.28元 [9]

公司基本情况 - 所有董事均已出席审议本报告的董事会会议 [2] - 公司计划不派发现金红利 不送红股 不以公积金转增股本 [3] - 公司报告期控股股东和实际控制人均未发生变更 [4][5] 财务与股东情况 - 公司报告期无优先股股东持股情况 [5] - 公司未披露具体股东数量及持股数据 [4] 重要事项 - 报告期内公司无需要披露的重要事项 [5] 其他信息 - 非标准审计意见提示不适用 [3] - 董事会未审议通过利润分配或转增股本预案 [3] - 公司未涉及转融通业务导致的股东持股变化 [4]

公司业绩与储能业务 - 2025年上半年公司实现营收1 46亿元 同比增长41 64% [1] - 储能设备实现营业收入8342 5万元 同比增长237 12% 占总营收的57 27% [1] - 储能业务订单稳定 未来将持续放量 重点开拓西藏储能市场 已与当地最大的能源国资公司合作并成立合资公司 [1] - 位于日喀则的合资公司生产线已投入运行 拟在林芝市巴宜区设立子公司 提升对西藏市场的覆盖能力 [1] - 6月份成立合资公司 将业务模式延伸到项目开发前期阶段 通过参与项目开发提前锁定储能订单 [2] 机器人业务拓展 - 今年1月份成立子公司拓展进军具身智能领域 研发生产康复医疗机器人 [2] - 6月份与山东小里家机器人有限公司 东方华康医疗管理有限公司达成战略合作 聚焦康复机器人场景应用验证 联合研发中心建设及产业联盟组建 [2] - 机器人产品拟覆盖理疗机器人 失能失智机器人 脑机机器人等方面 7月份正式发布智能养老服务机器人 [2] - 机器人业务在手订单800台 还将做核心零部件以及人形机器人等产品 [2] - 未来将围绕"社区 机构 居家"三大场景方向 持续开拓相关优质客户 不断完善具身智能产品线布局 [2] 行业专家观点 - 在生态协同与政策红利的双重驱动下 公司的机器人战略成功概率非常高 [3] - 建议以康复机器人为切入点 逐步向人形机器人 核心零部件延伸 形成"设备销售-数据服务-生态增值"的盈利链条 [3] - 通过产业联盟整合上下游资源 推动国产替代进程 降低对进口零部件的依赖 [3]

财务表现 - 公司2025年上半年实现营业收入1 46亿元 同比增长41 64% [1] - 归属于上市公司股东净亏损1630 97万元 [1] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益净亏损1861 58万元 [1] - 基本每股亏损0 1263元 [1] 业务驱动因素 - 营业收入增长主要系储能业务收入增长所致 [1]

资产负债情况 - 2025年6月30日公司资产总计10.96亿元，较期初下降5.93%[7] - 流动资产合计8.99亿元，较期初下降7.82%[6] - 非流动资产合计1.96亿元，较期初增长3.84%[7] - 负债合计5.68亿元，较期初下降8.23%[8] - 所有者权益合计5.28亿元，较期初下降3.12%[8] 营收利润情况 - 2025年半年度营业总收入为1.46亿元，2024年半年度为1.03亿元[13] - 2025年半年度营业总成本为1.73亿元，2024年半年度为1.26亿元[14] - 2025年半年度净利润为 - 1794.90万元，2024年半年度为 - 1677.96万元[15] 现金流情况 - 2025年半年度销售商品、提供劳务收到的现金为2.37亿元，较2024年半年度增长144.18%[21] - 2025年半年度经营活动现金流量净额为 - 9168.37万元[21] - 2025年半年度投资活动现金流量净额为2336.10万元[22] - 2025年半年度筹资活动现金流量净额为 - 699.76万元[22] 股本及权益变动 - 2024年末股本为12800万元，2025年半年度末变为12917.03万元[38][43] - 2024年末所有者权益合计为49208.47万元，2025年半年度末变为46179.84万元[38][41] - 2025年半年度所有者投入普通股117.03万元，投入资本合计942.09万元[38][40] 会计政策及核算方法 - 公司营业周期为12个月，以此划分资产和负债流动性[51] - 记账本位币为人民币[52] - 金融资产分为三类，金融负债分类为以摊余成本计量的金融负债[78][83] - 存货按成本与可变现净值孰低列示，发出时成本按个别计价法核算[106][107] - 投资性房地产房屋及建筑物折旧年限20年，残值率5%，年折旧率4.75%[125]

业绩总结 - 2025年上半年计提资产减值准备697,346.71元，转回或转销9,444,746.44元[1] - 因转回信用及资产减值损失增加2025年半年度利润总额8,747,399.73元[4] 资产数据 - 各项资产减值准备年初合计36,555,173.20元，期末合计27,798,773.47元[1] - 应收票据、应收账款等多项资产有相应计提、转回及期末金额变化[1] 其他事项 - 2025年8月14日审议通过计提及转回资产减值准备议案[2] - 计提资产减值准备相关财务数据未经审计[4]

资金余额 - 公司2025年期初往来资金余额总计107,278,870.8元[4] - 公司2025年期末往来资金余额总计137,675,514.8元[4] 发生金额 - 公司2025年半年度往来累计发生金额总计63,700,766元[4] - 公司2025年半年度偿还累计发生金额总计33,304,122元[4] 子公司情况 - 上海三晖联璟新能源2025年往来累计发生20,000,000元[3] - 郑州三晖电子2025年往来累计发生578,764元[4] - 西藏开投储能应收账款2025年往来累计发生38,763,000元[4]

收入和利润（同比环比） - 2025年上半年营业收入为1.46亿元，同比增长41.64%[18] - 公司营业收入同比增长41.64%，达到145,659,725.29元，主要得益于储能业务收入增长[36] - 营业总收入从102,835,378.48元增至145,659,725.29元，增幅41.64%[112] - 2025年半年度营业收入为20,658,959.17元，同比下降53.2%[115] - 归属于上市公司股东的净利润为-1630.97万元，同比下降4.37%[18] - 2025年半年度归属于母公司股东的净利润为-16,309,745.71元，同比亏损扩大4.4%[113] - 2025年半年度净利润为-8,282,190.33元，同比亏损收窄0.5%[115] - 营业利润亏损从19,633,676.86元收窄至17,914,386.86元[112] 成本和费用（同比环比） - 营业成本同比增长66.17%，达到124,690,721.28元，主要由于储能业务收入增长导致[36] - 营业总成本从125,534,390.31元增至172,821,727.61元，增幅37.66%[112] - 2025年半年度营业成本为15,351,402.39元，同比下降51.7%[115] - 销售费用同比下降27.74%，为15,820,583.89元，主要因公司加强了费用控制[36] - 2025年半年度销售费用为9,161,469.72元，同比下降24.1%[115] - 2025年半年度研发费用为3,672,730.82元，同比下降13.2%[115] 各业务线表现 - 公司主营业务围绕电网公司"计量资产全寿命周期管理"要求，以电能表检定为核心[25] - 公司电能计量业务定位于高精度电能表检验的高端领域，拥有多年专用电测仪器仪表的行业经验[32] - 仪器仪表制造业收入同比下降20.30%，为62,234,967.61元，占营业收入比重从75.94%降至42.73%[37] - 储能设备业务收入同比增长237.12%，达到83,424,757.68元，占营业收入比重从24.06%提升至57.27%[37] - 公司储能业务包括能量型储能系统、功率型储能系统等，应用于微电网、新能源电站等场景[31] - 2025年1月成立三晖联璟智算（上海）高科技有限公司，进军具身智能领域，主要产品包括理疗机器人、艾灸机器人等[26] - 2025年6月27日，公司与山东小里家机器人有限公司、东方华康医疗管理有限公司达成战略合作，聚焦康复机器人场景应用验证[27] - 2025年7月12日，公司发布智能养老服务机器人，精度测量达0.01N/mm，覆盖理疗机器人、失能失智机器人、脑机机器人等[27] - 2025年7月31日，三晖联璟智算与淄博蓝丝带签署产品销售框架合同，2025-2027年分别销售商用、家用机器人设备不低于50台、300台、450台[28] 各地区表现 - 华中地区收入同比增长179.74%，达到61,405,202.96元，占营业收入比重从21.35%提升至42.16%[37] - 公司与西藏开发投资集团有限公司合作，深入挖掘西藏储能市场，合资公司日喀则产线已投入运行[26] - 2023年公司与西藏开投新能源产业发展有限公司成立合资公司西藏开投储能科技有限公司，开拓西藏储能业务[31] - 2025年6月公司与项目开发团队合资新设北京三晖绿能科技有限公司，提前锁定储能订单[31] 现金流表现 - 经营活动产生的现金流量净额为-9168.37万元，同比下降64.12%[18] - 经营活动产生的现金流量净额为-91,683,650.22元，同比下降64.12%，主要因采购支付增加[36] - 2025年半年度经营活动产生的现金流量净额为-91,683,650.22元，同比恶化64.1%[117] - 经营活动产生的现金流量净额为-22,443,768.79元，去年同期为-23,799,108.90元[120] - 投资活动产生的现金流量净额为23,360,965.57元，同比增长119.15%，主要因赎回银行理财产品增加[36] - 投资活动产生的现金流量净额为23,360,965.57元，去年同期为-122,017,295.49元[118] - 母公司投资活动产生的现金流量净额为-12,529,769.67元，去年同期为-79,594,249.47元[121] - 2025年半年度销售商品、提供劳务收到的现金为236,740,188.84元，同比增长144.2%[117] - 销售商品、提供劳务收到的现金为71,023,346.84元，同比增长45.82%[120] - 收回投资收到的现金为783,494,624.50元，同比增长151.08%[118] - 取得投资收益收到的现金为1,920,552.92元，同比增长52.14%[118] - 母公司收回投资收到的现金为320,000,000元，同比增长77.78%[121] 业务拓展与合作 - 公司与西藏开发投资集团有限公司合作，深入挖掘西藏储能市场，合资公司日喀则产线已投入运行[26] - 2025年6月27日，公司与山东小里家机器人有限公司、东方华康医疗管理有限公司达成战略合作，聚焦康复机器人场景应用验证[27] - 2025年7月31日，三晖联璟智算与淄博蓝丝带签署产品销售框架合同，2025-2027年分别销售商用、家用机器人设备不低于50台、300台、450台[28] - 2023年公司与西藏开投新能源产业发展有限公司成立合资公司西藏开投储能科技有限公司，开拓西藏储能业务[31] - 2025年6月公司与项目开发团队合资新设北京三晖绿能科技有限公司，提前锁定储能订单[31] 子公司表现 - 子公司郑州三晖互感器有限公司净利润为7,478,390.05元，占公司净利润较大比重[52] - 子公司深圳三晖能源科技有限公司营业收入为83,424,757.69元，但净利润为-5,553,468.90元[53] - 公司新设立三晖联璟智算等4家子公司，并纳入合并报表范围[53] 资产与负债变动 - 货币资金期末金额为264,137,002.85元，占总资产比例24.10%，较上年末下降0.42%[42] - 应收账款期末金额为216,472,826.95元，占总资产比例19.75%，较上年末下降3.37%，主要因收回期初应收账款[42] - 存货期末金额为135,258,913.46元，占总资产比例12.34%，较上年末增长2.26%，主要因业务增长导致发出商品增加[42] - 合同负债期末金额为59,031,525.48元，占总资产比例5.39%，较上年末增长2.65%，主要因预收款项增加[42] - 受限货币资金期末余额为137,057,286.61元，主要用于银行承兑汇票保证金和履约保证金[45] - 金融资产期末数为224,649,277.01元，其中交易性金融资产期末数为216,049,277.01元[44] - 货币资金期末余额为264,137,002.85元，较期初减少21,578,390.60元[103] - 交易性金融资产期末余额为216,049,277.01元，较期初减少33,334,474.89元[103] - 应收账款期末余额为216,472,826.95元，较期初减少52,890,258.52元[103] - 存货期末余额为135,258,913.46元，较期初增加17,769,429.33元[103] - 流动资产合计期末余额为899,877,814.64元，较期初减少76,387,131.84元[103] - 长期股权投资期末余额为13,090,389.49元，较期初增加4,551,218.07元[104] - 固定资产期末余额为116,606,956.11元，较期初减少3,731,233.45元[104] - 应付账款期末余额为306,685,689.48元，较期初减少88,070,749.67元[104] - 合同负债期末余额为59,031,525.48元，较期初增加27,125,556.29元[104] - 应付职工薪酬期末余额为9,384,295.49元，较期初减少12,231,235.64元[104] - 流动负债合计从602,294,807.08元降至552,266,413.85元，降幅8.31%[105] - 非流动负债合计从17,632,721.26元降至15,552,190.68元，降幅11.8%[105] - 负债合计从619,927,528.34元降至567,818,604.53元，降幅8.4%[105] - 货币资金从66,755,173.22元降至28,247,814.81元，降幅57.69%[107] - 交易性金融资产从120,169,751.01元增至133,000,000.00元，增幅10.67%[108] - 应收账款从66,175,546.89元降至17,840,621.25元，降幅73.04%[108] 股东与股权结构 - 有限售条件股份数量为1,170,300股，占总股本的0.91%[90] - 无限售条件股份数量为128,000,000股，占总股本的99.09%[90] - 公司普通股股东总数为6,387户[92] - 上海长耘企业管理合伙企业持股比例为19.89%，持股数量为25,696,270股[92] - 于文彪持股比例为9.27%，持股数量为11,974,674股[92] - 宁波恒晖企业管理咨询有限公司持股比例为5.17%，持股数量为6,673,703股[92] - 李玉梅持股比例为3.76%，持股数量为4,860,000股[92] - 公司向11名激励对象首次授予216.0100万份股票期权，行权价格为10.84元/份[59] - 公司向7名激励对象授予预留股票期权54.0025万份，行权价格为10.83元/份[59] - 公司审议通过2025年限制性股票激励计划，涉及董事会、监事会及股东大会决议[60][61] - 公司2024年限制性股票激励计划授予13名核心人员117.03万股，收到银行存款9,420,915.00元，其中8,250,615.00元计入资本公积[139] 利润分配与所有者权益 - 公司计划不派发现金红利，不送红股，不以公积金转增股本[6] - 公司半年度不派发现金红利，不送红股，不以公积金转增股本[58] - 未分配利润从269,043,410.62元降至250,821,028.41元，降幅6.78%[105] - 公司本期综合收益总额为-15,626,997.90元[127] - 公司本期所有者投入普通股金额为1,170,300.00元[127] - 资本公积本期增加8,806,507.50元[127] - 未分配利润本期减少20,217,325.50元[127] - 少数股东权益本期减少1,152,615.81元[127] - 本期利润分配金额为-4,590,327.60元[127] - 公司股本本期增加1,170,300.00元至129,170,300.00元[128] - 2025年上半年未分配利润减少10,194,826.83元，综合收益总额为-8,282,190.33元[131] - 2025年上半年资本公积增加2,459,494.00元，主要来自股份支付计入所有者权益的金额[131] - 2025年上半年利润分配减少所有者权益1,912,636.50元[132] - 公司2025年半年度利润分配金额为4,590,327.60元[136] - 公司股份支付计入所有者权益的金额为555,892.50元[136] 其他重要事项 - 非经常性损益项目中政府补助为2.23万元，银行理财收益为156.07万元[22] - 公司计提存货及合同资产减值损失545,885.99元，占利润总额的3.10%[40] - 报告期投资额为10,985,700.00元，较上年同期增长99.74%[46] - 三晖能源于2024年被认定为国家高新技术企业，拥有多项核心专利，参与行业标准制定[32] - 公司报告期劳动争议涉案金额为63.3万元，未形成预计负债且未开庭[71] - 公司未制定市值管理制度和估值提升计划，也未披露相关行动方案[56] - 公司董事、监事和高级管理人员在报告期未发生变动[57] - 公司报告期无重大诉讼、仲裁事项，仅涉及劳动争议[70][71] - 公司报告期不存在控股股东及其他关联方非经营性资金占用[66] - 公司报告期无违规对外担保情况[67] - 委托理财资金总额为75,050万元，未到期余额为21,610万元[85]

行业投资评级 - 康养服务机器人行业受到需求、技术和政策三重驱动，迎来明确发展机遇 [1][3] 核心观点 - 需求端：2024年我国60岁以上人口首次突破3亿，占比达22%，康复护理服务缺口持续扩大，智能养老机器人成为解决人力短缺的关键方案 [3] - 政策端：2025年工信部发布《关于开展智能养老服务机器人结对攻关与场景应用试点工作的通知》，推动场景化应用验证 [3] - 技术端：产业链上游硬件（减速器、电机、传感器等）和软件（自动驾驶算法、语音交互等）技术进步，赋能机器人落地 [3] - 市场分类：康养机器人分为康复机器人（如外骨骼）、护理机器人（如洗浴设备）、陪伴机器人（如情感交互设备）三大类，产品形态多样化 [3] - 企业布局：腾讯、傅利叶智能、华为等企业推出多款产品，覆盖全球60多个国家，并在养老院等场景实现功能落地 [3] 重点公司分析 - **优必选（09880）**：2025年EPS预测-2.03港元/股，PE（25E）-42倍 [4] - **欧圣电气（301187）**：子公司伊利诺为全球智能护理服务商，2025年EPS预测1.28元/股，PE（25E）26倍 [3][4] - **中坚科技（002779）**：布局人型机器人，2025年EPS预测0.55元/股，PE（25E）174倍 [3][4] - **麦迪科技（603990）**：与优必选成立合资公司，2025年EPS预测0.23元/股 [3][4] - **松霖科技（603992）**：战略规划大健康机器人，2025年EPS预测1.26元/股，PE（25E）23倍 [3][4] - **三晖电气（002857）**：投资智能理疗机器人公司，2025年EPS预测0.27元/股，PE（25E）88倍 [3][4] - **倍轻松（688793）**：成立按摩机器人子公司，2025年EPS预测0.49元/股，PE（25E）73倍 [3][4] - **亿嘉和（603666）**：布局高端康养市场，2025年EPS预测0.05元/股 [3][4] - **美湖股份（603319）**：配套养老机器人零部件，2025年EPS预测0.75元/股，PE（25E）46倍 [3][4]