行业规模与增长 - 2025年上半年电气机械和器材制造业企业数量达37,051个 同比增长4.44% [1] - 行业企业数量较上年同期增加1,576个 占工业总体企业比重达7.12% [1] 重点上市公司 - 行业涵盖十四家上市公司 包括许继电气（000400） 东方电子（000682） 金智科技（002090） 科陆电子（002121） [1] - 涉及智光电气（002169） 积成电子（002339） 新联电子（002546） 三晖电气（002857） [1] - 包含四方股份（601126） 科林电气（603050） 海兴电力（603556） 智洋创新（688191） 宏力达（688330） 煜邦电力（688597） [1] 数据来源与统计口径 - 数据来源于国家统计局及智研咨询整理 [3] - 统计范围限定于年主营业务收入2000万元以上的规模以上工业企业 [1]

公司动态 - 西藏三晖能源科技有限公司于近日成立，法定代表人为唐国勇，注册资本为1000万元 [1] - 公司经营范围包括储能技术服务、电池零配件生产与销售、变压器、整流器和电感器制造以及物联网技术研发等 [1] - 该公司由三晖电气旗下深圳三晖能源科技有限公司、上海三晖新能能源科技有限公司等共同持股 [1] 行业布局 - 新公司业务覆盖储能技术、电池配件及电力设备制造，显示行业在新能源领域的持续拓展 [1] - 物联网技术研发被纳入经营范围，反映行业对智能化技术的整合趋势 [1]

核心财务表现 - 2025年上半年营业收入1.46亿元，同比增长41.64% [1][2] - 归母净利润亏损1630.97万元，同比增亏4.37% [1][2] - 扣非净利润亏损1861.58万元，同比收窄1.31% [1][2] - 经营活动现金流量净额-9168.37万元，同比恶化64.12% [1][2][5] 业务结构变化 - 储能设备收入8342.48万元，同比暴增237.12%，营收占比从24.06%跃升至57.27% [3][4] - 电能计量配套产品收入5645万元，同比下滑12.25%，营收占比降至38.75% [3][4] - 储能设备毛利率仅3.6%，同比下滑19个百分点 [3] - 电能计量产品毛利率保持29.22% [3] 历史业绩对比 - 2023年营收3.3亿元，归母净利润590万元 [2] - 2024年营收6.8亿元，归母净利润1810万元，同比增长206.19% [2][3] - 2024年扣非净利润1380.97万元，同比转正987.74% [3] 行业环境分析 - 2025年国内储能产能过剩加剧价格竞争 [4] - 行业参与者众多导致内卷严重 [4] - 下游客户对价格敏感度提升 [4] - 原材料成本波动和人力成本上升压缩利润空间 [4] 战略转型进展 - 2025年加速向具身智能领域跨界 [5] - 成立子公司三晖联璟智算，推出理疗机器人等产品 [5] - 联合多家企业组建产业联盟 [5] - 签订首份机器人销售框架合同，2025-2027年至少销售800台 [5] - 2025年仅计划交付50台，对当期业绩贡献微弱 [5] 公司背景与定位 - 成立于1996年，原主业为电力计量产品 [5] - 2023年战略转型后形成"储能+具身智能"双业务主线 [5] - 传统电能计量收入仍占近四成 [5]

行业评级 - 先进制造行业评级:增持 [3] 核心观点 - 人形机器人产业趋势明确，至2030年全球累计需求量有望达约200万台，目前进入从0到1的重要突破阶段，看好Tier1及核心零部件供应商 [6] - 光伏设备N型渗透率加速提升，马太效应下头部企业竞争力进一步强化，看好平台型布局电池片、组件的龙头公司 [6] - 储能是构建新型电网的必备基础，政策利好落地，发电、用户侧推动行业景气度提升，看好电池、逆变器、集成等环节龙头公司 [6] - 半导体设备预计2030年行业需求达1400亿美元，中国大陆占比提高但国产化率仍低，看好平台型公司和国产替代有望快速突破的环节 [6] - 自动化领域工业耗材市场规模在400亿左右，预计2026年达557亿元，看好受益于集中度提高和进口替代的行业龙头 [6] - 氢能源符合碳中和要求，光伏和风电快速发展为光伏制氢和风电制氢奠定基础，看好具备绿氢产业链一体化优势的龙头公司 [6] - 工程机械领域强者恒强，建议关注行业龙头，看好具备产品、规模和成本优势的整机和零部件公司 [6] 重点推荐公司 - 重点推荐:华胜天成、三晖电气、晶品特装、浙江荣泰、北特科技、汉威科技、组威股份、软通动力 [4] - 核心个股组合:华胜天成、三晖电气、晶品特装、北特科技、浙江荣泰、兆威机电、腾亚精工、纽威股份、三花智控、双树股份、中坚科技、莱斯信息、软通动力、航锦科技、华伍股份、天阳科技 [6] 人形机器人专题研究 - Figure 02首次展示基于端到端神经网络的自主折叠毛巾能力，其Helix大模型实现拟人化交互 [6][7] - 智元机器人发布行业首个开源世界模型平台Genie Envisioner，通过视频生成闭环架构革新具身智能的"感知-决策-执行"范式 [6][11] - 全球首个人形机器人运动会在北京开幕，来自16国的500余台机器人参与26项竞技与场景赛，全面检验运动控制与任务执行能力 [6][15] 重点跟踪行业 光伏设备 - N型渗透率加速提升，设备龙头企业具备技术创新、客户基础以及规模效应的优势，核心竞争力进一步加强 [21] - 光伏产业链价格中枢下移，成本和效率成为产业聚焦的核心，低氧单晶炉&MCZ技术、0BB无主栅技术、电镀铜等降本增效技术逐步导入 [21] 锂电设备 - 复合集流体从0到1加速渗透，推荐关注相关设备商东威科技、骄成超声 [21] - 大圆柱渗透率提升，激光焊接等环节有望受益，推荐关注联赢激光 [21] 储能 - 发电侧和用户侧储能均迎来重磅政策利好，推动储能全面发展 [21] - 发电侧首次提出市场化并网，超过保障性并网以外的规模按15%的挂钩比例配建调峰能力 [21] - 用户侧全面推行分时电价，峰谷价差达3到4倍，进一步推动用户侧储能发展 [21] 半导体设备 - 预计2030年半导体产业规模将达到万亿美元，设备需求将达到1400亿美元 [22] - 2020年中国大陆市场的半导体设备销售额较上年增长39%，至187.2亿美元，排名全球第一 [22] 自动化 - 我国刀具市场规模在400亿元左右，预计到2026年市场规模将达到557亿元 [22] - 刀具市场竞争格局分散，CR5不足10%，且有超1/3市场被国外品牌占据 [22] 氢能源 - 绿氢符合碳中和要求，随着光伏和风电快速发展，看好光伏制氢和风电制氢 [21] - 建议关注隆基绿能、亿华通、兰石重装、科威尔等 [21] 工程机械 - 强者恒强，建议关注龙头公司，推荐关注三一重工、恒立液压、中联重科等 [22]

财务表现 - 2025年中报营业总收入1.46亿元，同比上升41.64%，主要由于储能业务收入增长 [1][2] - 归母净利润-1630.97万元，同比下降4.37% [1] - 第二季度营业总收入9130.27万元，同比上升86.22%，第二季度归母净利润-186.51万元，同比上升84.81% [1] - 毛利率14.4%，同比减46.74%，净利率-12.32%，同比增24.48% [1] - 三费占营收比23.82%，同比减34.6%，其中销售费用同比减27.74%，管理费用同比增20.9%，财务费用同比减12.76% [1][2][3] 资产负债表变化 - 货币资金2.64亿元，同比增81.10% [1] - 应收账款2.16亿元，同比增74.53%，应收账款/利润达1196% [1][9] - 有息负债357.71万元，同比减29.54% [1] - 存货同比增15.12%，因业务增长发出商品金额增加 [2] - 合同负债同比增85.02%，因预收款项增加 [2] 现金流状况 - 每股经营性现金流-0.71元，同比减64.12%，主要因采购支付增加 [1][4] - 投资活动产生的现金流量净额同比增119.15%，因累计赎回银行理财产品增加 [5] - 筹资活动产生的现金流量净额同比增39.75%，因上年同期公司限制性股票股权激励以自有资金支付股权回购款 [5] - 现金及现金等价物净增加额同比增60.25%，因累计赎回银行理财产品增加 [6] 业务评价 - 公司业绩具有周期性，去年ROIC为4.62%，近年资本回报率不强 [6] - 去年净利率为3.94%，公司产品或服务的附加值不高 [6] - 公司上市以来中位数ROIC为8.45%，2023年ROIC为-0.14% [6] - 公司业绩主要依靠研发及营销驱动 [8] 市场预期 - 证券研究员普遍预期2025年业绩在3531.5万元，每股收益均值在0.28元 [9]

公司基本情况 - 所有董事均已出席审议本报告的董事会会议 [2] - 公司计划不派发现金红利 不送红股 不以公积金转增股本 [3] - 公司报告期控股股东和实际控制人均未发生变更 [4][5] 财务与股东情况 - 公司报告期无优先股股东持股情况 [5] - 公司未披露具体股东数量及持股数据 [4] 重要事项 - 报告期内公司无需要披露的重要事项 [5] 其他信息 - 非标准审计意见提示不适用 [3] - 董事会未审议通过利润分配或转增股本预案 [3] - 公司未涉及转融通业务导致的股东持股变化 [4]

公司业绩与储能业务 - 2025年上半年公司实现营收1 46亿元 同比增长41 64% [1] - 储能设备实现营业收入8342 5万元 同比增长237 12% 占总营收的57 27% [1] - 储能业务订单稳定 未来将持续放量 重点开拓西藏储能市场 已与当地最大的能源国资公司合作并成立合资公司 [1] - 位于日喀则的合资公司生产线已投入运行 拟在林芝市巴宜区设立子公司 提升对西藏市场的覆盖能力 [1] - 6月份成立合资公司 将业务模式延伸到项目开发前期阶段 通过参与项目开发提前锁定储能订单 [2] 机器人业务拓展 - 今年1月份成立子公司拓展进军具身智能领域 研发生产康复医疗机器人 [2] - 6月份与山东小里家机器人有限公司 东方华康医疗管理有限公司达成战略合作 聚焦康复机器人场景应用验证 联合研发中心建设及产业联盟组建 [2] - 机器人产品拟覆盖理疗机器人 失能失智机器人 脑机机器人等方面 7月份正式发布智能养老服务机器人 [2] - 机器人业务在手订单800台 还将做核心零部件以及人形机器人等产品 [2] - 未来将围绕"社区 机构 居家"三大场景方向 持续开拓相关优质客户 不断完善具身智能产品线布局 [2] 行业专家观点 - 在生态协同与政策红利的双重驱动下 公司的机器人战略成功概率非常高 [3] - 建议以康复机器人为切入点 逐步向人形机器人 核心零部件延伸 形成"设备销售-数据服务-生态增值"的盈利链条 [3] - 通过产业联盟整合上下游资源 推动国产替代进程 降低对进口零部件的依赖 [3]

公司财务表现 - 营业收入达到2.1亿元 同比增长15.3% [1] - 净利润实现0.32亿元 同比增长22.7% [1] - 毛利率提升至35.2% 较去年同期增加2.1个百分点 [1] 主营业务构成 - 电能表业务收入1.2亿元 占总收入比重57.1% [1] - 用电信息采集系统收入0.65亿元 同比增长18.2% [1] - 新能源业务收入0.25亿元 同比增长45.8% [1] 研发投入与创新 - 研发投入0.18亿元 同比增长25% 占营业收入比例8.6% [1] - 新增专利授权12项 其中发明专利5项 [1] - 完成新一代智能电能表研发并进入试产阶段 [1] 市场拓展情况 - 国家电网中标金额1.5亿元 同比增长20% [1] - 南方电网中标金额0.6亿元 同比增长15% [1] - 海外市场收入0.3亿元 同比增长40% [1] 产能与供应链 - 智能电能表年产能提升至200万只 [1] - 关键元器件库存周转天数减少至45天 [1] - 新建自动化生产线2条 生产效率提升15% [1]

机构持股情况 - 截至2025年8月14日共有4个机构投资者持有公司A股股份合计持股量达3391.21万股占总股本26.25% [1] - 机构投资者包括上海长耘企业管理合伙企业宁波恒晖企业管理咨询有限公司财通资管先进制造混合发起式A新华中小市值优选混合 [1] - 机构持股比例较上一季度下降2.37个百分点 [1] 公募基金持仓变动 - 本季度新披露2只公募基金分别为财通资管先进制造混合发起式A和新华中小市值优选混合 [1]

财务表现 - 2025年上半年实现营业收入1.46亿元，同比增长41.64% [1] - 归母净利润为-1630.97万元 [1] 储能业务 - 储能设备业务收入8342.48万元，同比增长237.12% [1] - 深度参与绿色能源发展和新型电力系统建设 [1] - 巩固与西藏开发投资集团有限公司的合作关系，深入挖掘西藏储能市场 [1] - 西藏日喀则产线作为首批储能生产产线已投入运行 [1] - 拟在林芝市巴宜区设立子公司以提升西藏市场覆盖能力 [1] 具身智能新业务 - 2025年1月成立三晖联璟智算(上海)高科技有限公司进军具身智能领域 [2] - 主要产品包括理疗机器人和艾灸机器人，旨在提升物理治疗精准性和有效性 [2] - 2025年6月与山东小里家机器人、东方华康医疗达成战略合作 [2] - 合作聚焦康复机器人场景应用验证、联合研发中心建设及产业联盟组建 [2] - 目标服务2.2亿银发族养老需求，推动AI理疗机器人产业发展 [2] - 未来围绕"社区、机构、居家"三大场景方向完善产品线布局 [2]