财务数据关键指标变化 - 本报告期营业收入14.93亿元，同比上升43.07%，主要因主要产品销售数量及单价上升[4][8][11] - 归属于上市公司股东的净利润2.02亿元，同比上升50.02%，因主要产品量价上升[4][8] - 经营活动产生的现金流量净额-2.99亿元，同比下降35.50%，因上年同期有增值税期末留抵税额退税[4][8] - 基本每股收益0.3727元/股，同比上升48.78%，因归属于上市公司股东的净利润增加[4][8] - 营业成本同比上升54.05%，因主要产品销售数量和单位成本同比上升[12] - 投资收益同比上升271.70%，因远期结汇收益及对联营企业的投资收益同比增加[12] - 信用减值损失同比上升1043.06%，因应收账款报告期末余额较上年末增加[13] - 期末货币资金为1,721,786,108.25元，期初为1,984,887,462.10元[19] - 期末交易性金融资产为37,600,000.00元，期初为27,600,000.00元[19] - 期末应收票据为520,964,779.53元，期初为484,616,746.30元[19] - 期末应收账款为329,126,900.09元，期初为273,387,343.13元[19] - 期末流动资产合计为3,842,235,550.12元，期初为3,872,054,392.55元[19] - 期末长期股权投资为1,426,823,425.19元，期初为1,432,706,627.58元[19] - 公司资产总计为129.30亿元，较上期的129.23亿元略有增长[21] - 营业总收入为14.93亿元，较上期的10.44亿元增长43.06%[24] - 营业总成本为12.44亿元，较上期的8.49亿元增长46.43%[24] - 营业利润为2.57亿元，较上期的1.60亿元增长60.23%[25] - 利润总额为2.58亿元，较上期的1.60亿元增长61.10%[25] - 净利润为2.10亿元，较上期的1.24亿元增长69.33%[25] - 归属于母公司所有者的净利润为2.02亿元，较上期的1.35亿元增长50.02%[25] - 少数股东损益为0.80亿元，较上期的 - 1.06亿元实现扭亏为盈[25] - 基本每股收益为0.3727元，较上期的0.2505元增长48.78%[25] - 稀释每股收益为0.3588元，较上期的0.2487元增长44.27%[26] - 经营活动现金流入小计本期为13.54亿元，上期为11.71亿元[27] - 经营活动现金流出小计本期为16.53亿元，上期为13.91亿元[27] - 经营活动产生的现金流量净额本期为 -2.99亿元，上期为 -2.20亿元[27] - 投资活动现金流入小计本期为1.84亿元，上期为0.46亿元[27][29] - 投资活动现金流出小计本期为3.33亿元，上期为1.35亿元[29] - 投资活动产生的现金流量净额本期为 -1.49亿元，上期为 -1.30亿元[29] - 筹资活动现金流入小计本期为6.73亿元，上期为11.45亿元[29] - 筹资活动现金流出小计本期为4.71亿元，上期为7.18亿元[29] - 筹资活动产生的现金流量净额本期为2.02亿元，上期为4.27亿元[29] - 现金及现金等价物净增加额本期为 -2.44亿元，上期为0.78亿元[29] 金融资产项目变化 - 交易性金融资产项目上升36.23%，因报告期新增1000万元结构性存款[9] - 衍生金融资产项目上升100.00%，因报告期末远期结汇协议公允价值变动为正数[9] - 应收款项融资项目上升136.23%，因报告期收到信用额度较高的银行承兑汇票增加[9] 股东相关信息 - 报告期末普通股股东总数为23,096，表决权恢复的优先股股东总数为0[15] - 前10名股东中，四川川恒控股集团股份有限公司持股比例51.54%，持股数量277,634,700股，质押129,572,700股[15] 股份回购情况 - 2024年2月27日至2025年2月22日，公司累计回购股份3,318,406股，占注销前总股本0.61%，支付总金额57,196,449.90元，成交均价17.24元/股[17] - 截至2025年3月31日，公司按新方案已回购股份108,700股，支付总金额2,537,556.00元[18]

报告公司投资评级 - 投资评级为买入（维持） [2] 报告的核心观点 - 2025年4月10日公司发布2024年年度报告，2024年实现营业收入59.06亿元，同比+36.72%；归母净利润9.56亿元，同比+24.80%；扣非归母净利润9.36亿元，同比+23.01%；四季度营收19.32亿元，同比+54.83%，环比+29.73%；归母净利润2.84亿元，同比+3.43%，环比-10.73%；扣非归母净利润2.92亿元，同比+7.48%，环比-0.86% [5] - 主营产品价格上涨叠加产能释放，全年业绩显著增长；主营产品饲料级磷酸二氢钙、磷酸一铵、磷酸、磷矿石分别实现营收14.45、11.76、18.72、5.43亿元，同比+20.16%、+26.21%、+120.63%、-4.35%；磷酸及磷酸二氢钙产品业绩创历史新高，因子公司广西鹏越20万吨湿法磷酸项目投产，产能释放拉动销量提升；2024年磷酸二氢钙、工业级磷铵年均价分别为3754.76、5672.92元/吨，同比分别+7.20%、+1.67%；磷矿石市场均价达1013.52元/吨，同比+2.36% [6] - 2025年一季度，下游刚需采买推动主营产品价格调涨，湿法磷酸、工业级磷铵、磷酸二氢钙一季度市场均价分别为6589.11、6035.33、4212.96元/吨，环比分别增长2.12%、5.66%、7.36%，有望支撑业绩 [7] - 2024年8月出资500万元成立成都美潾生态科技有限公司，持股100%；10月拟对香港全资子公司福帝乐技术有限公司增资2000万港元，推进国际贸易交流，加速国际化进程 [8][9] - 2025年一季度磷矿石市场均价为1018.2元/吨，同比+0.88%，环比+0.02%，持续高位运行；川恒股份目前磷矿产能300万吨，未来鸡公岭磷矿年产250万吨及天一矿业年产500万吨磷矿石产能逐步投产，产能将稳步增长 [10] - 预计公司2025 - 2027年归母净利润分别为12.29、14.47、18.56亿元（2025 - 2026年前值分别为11.31、13.69亿元），对应PE分别为10、8、7倍，维持“买入”评级 [11] 根据相关目录分别进行总结 重要财务指标 |主要财务指标|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|5906|6905|7373|7911| |收入同比（%）|36.7|16.9|6.8|7.3| |归属母公司净利润（百万元）|956|1229|1447|1856| |净利润同比（%）|24.8|28.5|17.7|28.3| |毛利率（%）|33.1|35.1|37.0|41.6| |ROE（%）|15.5|16.1|15.9|17.0| |每股收益（元）|1.76|2.28|2.69|3.45| |P/E|13.94|10.00|8.49|6.62| |P/B|2.16|1.61|1.35|1.12| |EV/EBITDA|8.52|6.43|5.59|4.42| [12] 财务报表与盈利预测 资产负债表（单位:百万元） |会计年度|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |流动资产|3872|4472|5575|6251| |现金|1985|2817|3546|4469| |应收账款|273|398|309|444| |其他应收款|65|27|62|39| |预付账款|59|92|88|87| |存货|885|361|801|353| |其他流动资产|605|776|769|860| |非流动资产|9051|10757|12266|13654| |长期投资|1433|1513|1589|1672| |固定资产|4314|5132|5863|6557| |无形资产|2347|2330|2313|2296| |其他非流动资产|957|1782|2500|3129| |资产总计|12923|15229|17841|19906| |流动负债|3309|3695|4537|4569| |短期借款|1185|1585|1985|2385| |应付账款|881|364|1056|483| |其他流动负债|1243|1746|1496|1701| |非流动负债|2384|2833|3136|3288| |长期借款|1117|1517|1767|1867| |其他非流动负债|1267|1315|1368|1421| |负债合计|5694|6528|7673|7857| |少数股东权益|1055|1076|1096|1120| |股本|542|539|539|539| |资本公积|2720|2945|2945|2945| |留存收益|2913|4142|5589|7445| |归属母公司股东权益|6174|7625|9072|10929| |负债和股东权益总计|12923|15229|17841|19906| [14] 利润表（单位:百万元） |会计年度|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入|5906|6905|7373|7911| |营业成本|3949|4483|4647|4616| |营业税金及附加|148|183|194|207| |销售费用|95|114|121|130| |管理费用|251|352|362|384| |财务费用|100|59|68|75| |资产减值损失|-51|0|0|0| |公允价值变动收益|-2|0|0|0| |投资净收益|-8|-28|-25|-26| |营业利润|1192|1546|1811|2318| |营业外收入|2|3|3|3| |营业外支出|21|18|18|18| |利润总额|1173|1530|1796|2302| |所得税|215|280|329|422| |净利润|958|1250|1467|1880| |少数股东损益|2|21|20|24| |归属母公司净利润|956|1229|1447|1856| |EBITDA|1787|2206|2534|3124| |EPS（元）|1.76|2.28|2.69|3.45| [14] 现金流量表（单位:百万元） |会计年度|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |经营活动现金流|859|2194|2343|2669| |净利润|958|1250|1467|1880| |折旧摊销|467|571|628|702| |财务费用|155|108|138|163| |投资损失|8|28|25|26| |营运资金变动|-786|219|67|-122| |其他经营现金流|1801|1048|1417|2021| |投资活动现金流|-944|-2324|-2179|-2135| |资本支出|-439|-2216|-2077|-2026| |长期投资|-514|-80|-77|-83| |其他投资现金流|8|-28|-25|-26| |筹资活动现金流|-104|962|565|389| |短期借款|177|400|400|400| |长期借款|-443|400|250|100| |普通股增加|0|-3|0|0| |资本公积增加|5|226|0|0| |其他筹资现金流|157|-60|-85|-111| |现金净增加额|-176|729|833|923| [14] 主要财务比率 |会计年度|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |成长能力 - 营业收入（%）|36.7|16.9|6.8|7.3| |成长能力 - 营业利润（%）|22.7|29.7|17.2|28.0| |成长能力 - 归属于母公司净利（%）|24.8|28.5|17.7|28.3| |获利能力 - 毛利率（%）|33.1|35.1|37.0|41.6| |获利能力 - 净利率（%）|16.2|17.8|19.6|23.5| |获利能力 - ROE（%）|15.5|16.1|15.9|17.0| |获利能力 - ROIC（%）|9.7|9.9|10.0|11.0| |偿债能力 - 资产负债率（%）|44.1|42.9|43.0|39.5| |偿债能力 - 净负债比率（%）|78.8|75.0|75.5|65.2| |偿债能力 - 流动比率|1.17|1.21|1.23|1.37| |偿债能力 - 速动比率|0.87|1.07|1.02|1.26| |营运能力 - 总资产周转率|0.47|0.49|0.45|0.42| |营运能力 - 应收账款周转率|22.55|20.58|20.88|21.03| |营运能力 - 应付账款周转率|4.86|7.20|6.55|6.00| |每股指标 - 每股收益（元）|1.76|2.28|2.69|3.45| |每股指标 - 每股经营现金流（元）|1.60|4.07|4.35|4.95| |每股指标 - 每股净资产（元）|11.39|14.16|16.84|20.29| |估值比率 - P/E|13.94|10.00|8.49|6.62| |估值比率 - P/B|2.16|1.61|1.35|1.12| |估值比率 - EV/EBITDA|8.52|6.43|5.59|4.42| [14]

文章核心观点 公司2024年年报表现良好，虽有项目拖累但盈利能力依旧强劲，核心产品盈利坚挺，未来随着磷矿石 - 磷酸盐产能释放发展空间广阔，预计2025 - 2027年归属净利润可观，维持“买入”评级 [1][3][4] 公司业绩情况 - 2024年全年实现收入59.1亿元（同比+36.7%），归属净利润9.6亿元（同比+24.8%），归属扣非净利润9.4亿元（同比+23.0%） [1] - 2024Q4实现收入19.3亿元（同比+54.8%，环比+29.7%），归属净利润2.8亿元（同比+3.4%，环比 - 10.7%），归属扣非净利润2.9亿元（同比+7.5%，环比 - 0.9%） [1] - 2024年度拟每10股派发现金红利12元（含税），拟派发现金红利占2024年归属净利润的67.6% [1] - 拟向激励对象授予限制性股票930.9万股，约占总股本1.73%，并提请制定中期分红方案 [1] 公司产能情况 - 拥有300万吨/年磷矿石、51万吨/年饲料级磷酸二氢钙、26万吨/年磷酸一铵、10万吨/年净化磷酸、10万吨/年磷酸铁、3万吨/年无水氟化氢等产能 [2] - 在建磷矿石产能930万吨/年（老虎洞500 + 鸡公岭250 + 老寨子180） [2] 公司产品销售情况 - 2024年度主要产品磷酸二氢钙、磷酸一铵、磷酸、磷矿石销量同比变化15.8%、15.7%、107.9%、 - 9.9% [2] - 2024年度主要产品均价同比变化3.8%、9.1%、6.1%、6.2% [2] 公司盈利情况 - 2024年度毛利率与净利率分别为33.1%与16.2%，同比变化 - 5.9pct与 - 2.0pct，三项费用率同比 - 2.9pct [3] - 2025Q1磷酸二氢钙、工业级磷酸一铵、磷酸、磷酸铁价格同比变化19.9%、11.2%、0.9%、0.8%，价差同比变化50.5%、30.0%、 - 14.2%、 - 6.1% [3] - 2025Q1磷矿石价格同比变化1.3% [3] 公司发展规划与前景 - 完善从磷矿石到磷酸盐产品的磷化工产业链，实施“矿化一体”产业模式 [4] - 预计2025 - 2027年归属净利润分别为13.3/15.4/17.0亿元 [4]

报告公司投资评级 - 维持优于大市评级 [1] 报告的核心观点 - 2024年扣非后净利润同比增长23.01%，公司发布2025年股权激励计划草案，预计2025 - 2027年归母净利润分别为12.31亿元、15.37亿元、17.63亿元，给予2025年12.5倍PE，对应目标价29.75元，维持“优于大市”评级 [4] 根据相关目录分别进行总结 财务表现 - 2024年实现营业收入59.06亿元，同比增长36.72%，归母净利润9.56亿元，同比增长24.80%，扣非后净利润9.36亿元，同比增长23.01% [4][8] - 2024Q4实现营业收入19.32亿元，环比增长29.73%，同比增长54.83%，扣非后净利润2.92亿元，环比下降0.86%，同比增长7.48% [4][8] - 预计2025 - 2027年营业收入分别为70.88亿元、77.13亿元、84.50亿元，同比分别增长20%、9%、10%；净利润分别为12.84亿元、15.37亿元、17.63亿元，同比分别增长34%、20%、15% [2] 分红与回购 - 2024年分红总额不低于6.46亿元，拟向全体股东每10股派发红利12元（含税），按截至25年3月31日公司总股本测算，预计最低现金分红总额为6.46亿元，最高现金分红总额7.13亿元 [4][9] - 2024年2月27日至2025年2月22日共回购股份331.8406万股，该部分股份已于2025年3月6日完成注销手续 [4][9] - 若2025年中期盈利且累计未分配利润为正、现金流充足，中期利润分配金额不少于当期可分配利润的10%，不超过相应期间归母净利润 [4][9] 股权激励计划 - 2025年股权激励计划草案拟授予限制性股票930.90万股，约占截至3月31日公司股本总额的1.73%，激励对象924人，授予价格每股11.40元 [4][10] - 第一个限售期考核以2024年营业收入为基数，2025年营业收入增长率不低于20%；第二个限售期考核以2025年营业收入为基数，2026年营业收入增长率不低于30% [4][10] - 预计摊销总费用为1.09亿元，2025 - 2027年每年分别摊销4769.12万元、4996.22万元、1135.50万元 [4][10] 产业链发展 - 控股子公司福麟矿业持有小坝磷矿、新桥磷矿山、鸡公岭磷矿采矿权，黔源地勘持有老寨子磷矿采矿权，鸡公岭磷矿和老寨子磷矿处于建设期 [4][11] - 福麟矿业所产磷矿石主要自用，保障公司生产，部分外销；2024年收购黔源地勘58.5%股权，其已取得老寨子磷矿采矿权许可证，正开展前期建设工作 [4][11] 可比公司估值 | 公司名称 | 股票代码 | 股价（元） | EPS（元/股）（2023） | EPS（元/股）（2024E） | EPS（元/股）（2025E） | PE（倍）（2023） | PE（倍）（2024E） | PE（倍）（2025E） | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 新洋丰 | 000902.CH | 13.42 | 0.96 | 1.09 | 1.26 | 13.98 | 12.31 | 10.65 | | 史丹利 | 002588.CH | 7.73 | 0.61 | 0.69 | 0.78 | 12.67 | 11.20 | 9.91 | | 川发龙蟒 | 002312.CH | 10.98 | 0.22 | 0.33 | 0.38 | 49.91 | 33.27 | 28.89 | | 平均 | | | | | | 25.52 | 18.93 | 16.49 | [5] ESG情况 - 环境方面，公司各装置污染防治设施运行正常，尾气排放达标，污水处理站运行良好，生产废水全部回用 [13] - 社会方面，公司秉承“创新·爱人”价值主张，重视社会责任，保护投资者权益，追求公司与社会协调发展 [14] - 治理方面，公司按相关法规完善治理结构，健全制度，加强信息披露和投资者关系管理，运作规范 [15]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[7] 报告的核心观点 - 川恒股份2024年年报业绩符合预期，公司产能扩增、产业链延伸，成长性强且矿产资源丰富，预计25 - 27年营收和归母净利润增长，维持“买入”评级 [1][6] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024年实现营业总收入59.06亿元，同比增长36.72%，扣非归母净利润9.36亿元，同比增长23.01%；2024Q4单季营业总收入19.32亿元，同比增长54.83%，环比增长29.73%，归母净利润2.84亿元，同比上升3.43%，环比下降10.73%，扣非归母净利润2.92亿元，同比上升7.48%，环比下降0.86% [1] 产品营收 - 2024年磷化工/磷矿石开采板块营业收入分别达49.88/5.43亿元，占比84.47%/9.19%，磷化工板块同比增长46.66%，磷矿石开采板块同比下降4.35%；磷酸一铵/磷酸铁/磷矿石产品营业收入分别为11.76/3.65/5.43亿元，占比19.91%/6.18%/9.19%，磷酸一铵/磷酸铁营收同比分别增长26.21%/18.99%，磷矿石营收同比下降4.35% [2] 产品价格 - 2024年工业级磷酸一铵/水溶肥/磷酸铁/磷矿石市场均价分别为5672.92/7834.43/10420/1013.52元/吨，同比分别1.67%/-7.80%/-24.13%/2.36%；2025年一季度分别为6035.33/7900/10500/1018.2元/吨，同比分别13.92%/3.44%/1.38%/0.88% [2] 磷矿资源 - 控股子公司福麟矿业三采矿权合计储量1.7亿吨，参股公司天一矿业老虎洞磷矿保有资源储量3.7亿吨，公司磷矿权益总储量3.5亿吨；现有磷矿产能300万吨/年，后续鸡公岭磷矿250万吨/年及天一矿业500万吨/年产能投产后，权益产能达795万吨/年 [3] 分红政策 - 2024年拟每10股派现金红利12元（含税），预计现金分红总额646397835.60元，占本年度净利润67%；2025年拟分配利润不少于当期可分配利润10% [4] 股权激励 - 2025年拟向相关人员授予限制性股票930.90万股，约占截至2025年3月31日公司股本总额1.73%；业绩考核目标为以2024年营业收入为基数，2025年增长率不低于20%，2026年不低于30% [5] 盈利预测及估值 - 预计25 - 27年营业收入分别为69.36/83.44/86.03亿元，归母净利润分别为12.92/15.03/16.00亿元，对应EPS分别为2.40/2.79/2.97元，对应PE分别为9.66/8.30/7.80 [6] 财务摘要 |项目|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|5905.65|6936.25|8343.50|8603.25| |(+/-) (%)|36.72%|17.45%|20.29%|3.11%| |归母净利润（百万元）|956.48|1292.08|1502.69|1600.02| |(+/-) (%)|24.80%|35.09%|16.30%|6.48%| |每股收益(元)|1.78|2.40|2.79|2.97| |P/E|13.04|9.66|8.30|7.80| [12] 三大报表预测值 - 包含资产负债表、利润表、现金流量表等多项目在2024 - 2027E的预测数据，如流动资产、现金、营业收入、营业成本等 [13]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [4][6] 报告的核心观点 - 2024年公司广西基地产能释放，营收大幅增长，现金分红总额续创新高，业绩符合预期 [1][4] - 推进旗下磷矿产能建设，完善一体化产业链布局，有望提升盈利能力 [3] - 考虑部分矿山建设进度延后，下调2026年盈利预测，新增2027年盈利预测 [4] 各部分总结 财务数据 - 2024年营收59.06亿元，同比增长36.72%；归母净利润9.56亿元，同比增长24.80%；扣非后归母净利润9.36亿元，同比增长23.01% [1] - 2024Q4单季度营收19.32亿元，同比增长54.83%，环比增长29.73%；归母净利润2.84亿元，同比增长3.43%，环比减少10.73% [1] - 预计2025 - 2027年归母净利润分别为12.89/15.73（前值为17.99）/18.47亿元 [4] 产品销售 - 2024年磷酸二氢钙、磷酸一铵、磷酸销量分别为37.0万吨、26.6万吨、31.5万吨，同比分别增长15.8%、15.7%、107.9% [2] - 2024年磷酸一铵销售均价同比上涨9.1%，毛利率同比提升12.3pct至48.2% [2] 费用率 - 2024年研发费用率同比基本持平，销售、管理、财务费用率同比分别下降0.1pct、1.4pct、1.4pct [2] 分红情况 - 拟向全体股东每10股派发现金红利12元，现金分红总额为6.46亿元，同比增长20.0%，股利支付率为67.6% [2] 磷矿产能 - 2024年磷矿石产量约315万吨，同比增长5.2%，增量主要来自小坝磷矿技改 [3] - 控股的鸡公岭磷矿在建250万吨/年磷矿产能，参股的天一矿业旗下老虎洞磷矿在建500万吨/年磷矿产能 [3] - 现金收购黔源地勘58.5%股权，其旗下老寨子磷矿在建180万吨/年磷矿产能 [3] 盈利预测与估值简表 |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|4,320|5,906|6,960|7,947|8,790| |营业收入增长率|25.30%|36.72%|17.85%|14.17%|10.62%| |归母净利润（百万元）|766|956|1,289|1,573|1,847| |归母净利润增长率|1.14%|24.80%|34.72%|22.06%|17.41%| |EPS（元）|1.53|1.76|2.39|2.92|3.43| |ROE（归属母公司)（摊薄）|13.31%|15.49%|18.92%|21.03%|22.46%| |P/E|15|13|10|8|7| |P/B|2.0|2.0|1.8|1.7|1.5| [5] 财务报表预测 - 利润表、现金流量表、资产负债表对2023 - 2027年相关财务指标进行了列示 [10][11] 盈利能力与偿债能力 |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |毛利率|39.0%|33.1%|33.9%|34.4%|34.7%| |EBITDA率|35.6%|31.8%|28.8%|29.1%|29.2%| |EBIT率|27.2%|23.9%|22.8%|23.2%|23.5%| |税前净利润率|22.4%|19.9%|22.7%|24.3%|25.8%| |归母净利润率|17.7%|16.2%|18.5%|19.8%|21.0%| |ROA|6.6%|7.4%|9.1%|10.6%|11.9%| |ROE（摊薄）|13.3%|15.5%|18.9%|21.0%|22.5%| |经营性ROIC|11.6%|11.6%|12.2%|13.5%|14.5%| |资产负债率|47%|44%|44%|43%|40%| |流动比率|1.41|1.17|1.27|1.39|1.56| |速动比率|1.14|0.90|1.00|1.10|1.24| |归母权益/有息债务|1.50|1.60|1.60|1.79|2.11| |有形资产/有息债务|2.73|2.70|2.74|2.98|3.36| [12] 费用率、每股指标与估值指标 |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |销售费用率|1.71%|1.60%|1.60%|1.60%|1.60%| |管理费用率|5.67%|4.25%|4.25%|4.25%|4.25%| |财务费用率|3.05%|1.69%|1.47%|1.45%|1.28%| |研发费用率|2.34%|2.35%|3.00%|3.00%|3.00%| |所得税率|18%|18%|18%|18%|18%| |每股红利|1.00|1.20|1.67|2.05|2.41| |每股经营现金流|1.05|1.59|2.95|3.41|3.79| |每股净资产|11.48|11.39|12.64|13.89|15.27| |每股销售收入|8.61|10.90|12.92|14.75|16.32| |PE|15|13|10|8|7| |PB|2.0|2.0|1.8|1.7|1.5| |EV/EBITDA|10.6|9.6|8.6|7.5|6.6| |股息率|4.3%|5.2%|7.2%|8.9%|10.4%| [13]

募资情况 - 公司向特定对象发行股票4025万股，每股16.4元，募资6.601亿元，净额6.5059716981亿元[5] - 拟变更用途的募集资金5.869058131亿元，占总筹资额88.91%[6] 项目进展 - “中低品位磷矿综合利用项目”截至2024年12月31日已用募资7360.477165万元，未建设完成[5][9] - 新募投项目“福泉市老寨子磷矿项目”拟投资65010.20万元，建设周期3年，已投入199.93万元，拟用募资5.869058131亿元[13][14] 市场趋势 - 2016 - 2020年我国磷矿石开采量逐年减少，2021 - 2024年略有回升[16] - 2021年以来我国磷矿石市场价格快速提升，预计未来维持高位运行[19] 项目预期 - 新募投项目能提高公司磷矿开采能力和整体盈利能力[15][21] - 项目建成后预计年平均营收59186.55万元（不含税），利润总额27556.84万元，税后利润20667.63万元，总投资收益率42.49%[22] 风险提示 - 新项目实施需审批，存在不通过或不及预期时间风险[23] - 若磷矿石市场环境、产业政策重大不利变化，募投项目可能无法实现预期效益[24] 公司决策 - 公司将与控股子公司黔源地勘签订借款协议，借款利率采用同期银行一年期LPR，按年付息[25] - 公司终止“中低品位磷矿综合利用项目”，不会对现有业务造成不利影响[26] 审议情况 - 2025年4月9日公司第四届监事会第六次会议审议通过《变更募集资金用途的议案》[27] - 监事会认为变更募资用途审慎，利于提高资金使用效率，符合股东利益[27] - 保荐机构认为公司变更募资投资项目符合规定，同意计划并提交股东大会审议[29] 备查文件 - 备查文件包括《公司第四届董事会第七次会议决议》等[30]

文章核心观点 2025年4月10日川恒股份发布2024年年度报告，截至2025年4月9日机构投资者持股情况及较上一季度的变化[1] 机构投资者整体持股情况 - 237个机构投资者披露持有川恒股份A股股份，合计持股量3.82亿股，占总股本70.52% [1] - 前十大机构投资者合计持股比例63.36%，较上一季度下跌1.05个百分点 [1] 公募基金持股变化 - 本期较上一季度持股减少的公募基金4个，持股减少占比0.22% [2] - 本期较上一季度新披露的公募基金223个，包括嘉实新能源新材料股票A等 [2] - 本期较上一季度未再披露的公募基金5个，包括华安安盈混合A等 [2] 外资基金持股变化 - 本期较上一季度持股减少的外资基金1个，即香港中央结算有限公司，持股减少占比0.52% [2]

文章核心观点 - 2024年川恒股份业绩亮眼，但磷矿石开采和化工产品板块面临挑战，未来需在资源储备、成本控制和市场拓展间找平衡 [1][7] 业绩表现 - 2024年公司全年实现营业收入59.06亿元，同比增长36.72%；归属净利润9.56亿元，同比增长24.80% [1] 磷矿石开采板块 - 子公司福麟矿业负责磷矿石开采业务，2024年开采总量314.84万吨，67.93万吨外销，其余自用 [4] - 公司通过技改和资源勘探，预计新增磷矿石资源量1616.31万吨，巩固资源储备 [4] - 磷矿石采购单价同比上涨192.88%，成本压力影响毛利率，利润增速未与营收同步 [4] - 安全生产和环保要求提高，环保投入和技改费用增加，压缩利润空间 [4] 磷化工产品板块 - 2024年饲料级磷酸二氢钙实现营业收入33.17亿元创历史新高，磷酸一铵实现营业收入11.76亿元，同比增长19.91% [5] - 子公司广西鹏越项目投产，提升产能和销量 [5] - 国内外市场对饲料级磷酸二氢钙需求差异大，国内未完全打开，国际价格波动大，给定价策略带来挑战 [6] - 磷酸一铵主要应用领域对产品质量要求高，原材料价格波动和环保要求增加生产成本，硫酸采购单价同比上涨36.61%，压缩利润空间 [6] 资本运作与股东结构 - 2024年公司实施回购股份方案，共回购331.84万股，2025年3月6日完成注销，增强投资者信心但消耗现金流 [7] - 截至2025年3月31日，公司股东总数为23096户，较上一报告期减少，股东户数下降或意味着筹码集中，也反映市场对公司未来发展的不确定性 [7]

文章核心观点 川恒股份发布限制性股票激励计划相关公告，介绍激励对象、授予数量、价格等情况，还提及营收构成、公司市值及近期北向资金和机构调研情况 [1][2][3] 激励计划情况 - 激励对象总人数为924人 [1] - 拟授予限制性股票数量为930.9万股，约占截至2025年3月31日公司股本总额约5.39亿股的1.73% [1] - 限制性股票授予价格为每股11.4元，有效期最长不超过36个月 [1] 营收构成 - 2024年1至6月份，化工行业占比91.56%，磷矿石开采占比8.44% [1] 公司管理层 - 董事长是段浩然，男，40岁，本科学历 [1] - 总裁是吴海斌，男，53岁，本科学历 [1] 公司市值 - 截至发稿，川恒股份市值为124亿元 [2] 近期情况 - 近30日内北向资金持股量未发生变化 [3] - 近30日内无机构对川恒股份进行调研 [3]