行业投资评级 - 基础化工行业评级为“看好”（维持）[5] 核心观点 - 持续看好PVC等高能耗产品的价值重估[2] - 化工各子行业景气复苏预期提升，包括PVC、石化、磷化工、草酸等行业[3][7] 投资建议与标的 - **MDI龙头**：推荐万华化学（评级：买入）[3] - **PVC行业**：提及中泰化学、新疆天业、氯碱化工、天原股份（均未评级）[3] - **炼化行业**：推荐龙头企业中国石化、荣盛石化、恒力石化（评级均为买入）[3] - **磷化工**：受储能高速增长拉动，提及川恒股份、云天化（均未评级）[3] - **草酸行业**：建议关注华鲁恒升、华谊集团、万凯新材（评级均为买入）[3] PVC行业分析 - PVC作为高能耗、高碳排行业，在“十五五”碳达峰期间，供给端可能被严格管控甚至收缩[7] - 国内PVC产能主要为电石法工艺，生产过程中消耗大量电力并产生大量二氧化碳，能耗与过程碳排非常大[7] - 预计PVC很可能成为我国碳排放总量约束情境下，被不断压减配额的行业[7] - 亚非拉地区国家发展过程中对PVC等化工材料的需求将持续拉动，而其他国家极难复制中国强大的能源电力体系[7] - 未来越来越大的供需矛盾将驱动PVC行业实现价值重估[7] 石化行业分析 - 本周期货市场丁二烯橡胶、PX、PTA、苯乙烯、乙二醇等典型石化产品价格明显上涨，提升了炼化企业的预期盈利[7] - 期货价格上涨代表了市场对短中期价格与价差的预期提升，背后原因可能来自市场对2026年需求边际改善的预期提升[7] - 石化行业龙头企业后续可能调整经营策略，这将重塑许多石化产品的供需预期，有望为石化产品的盈利带来长期修复逻辑[7]

公司股东结构 - 截至2026年1月20日，公司股东总户数为30142户 [2]

标普中国A股红利机会指数成份股表现 - 2026年1月21日，标普中国A股红利机会指数(CSPSADRP)成份股中，潍柴动力单日涨幅最高，达4.44% [1][5] - 岱美股份单日涨幅为4.17%，九丰能源单日涨幅为3.63% [1][5] - 中国海洋单日涨幅为3.10%，菜目股份单日涨幅为2.97% [1][5] - 川恒股份单日涨幅为2.79%，中国黄金单日涨幅为1.92% [1][5] - 润那股份单日涨幅为1.91%，海容冷链单日涨幅为1.90% [1][5] - 常宝股份单日涨幅为1.88%，新澳股份单日涨幅为1.86% [1][5] - 中钢国际单日涨幅为1.81%，中创智领与云天化单日涨幅均为1.66% [1][5] - 奥特维单日涨幅为1.33%，健盛集团单日涨幅为1.03% [1][5] - 思维列控单日涨幅为0.93%，录日股份单日涨幅为0.91% [1][5] - 中国石油单日涨幅为0.81%，广日股份单日涨幅为0.73% [2][5] 成份股年内累计涨幅 - 截至2026年1月21日，奥特维年内涨幅最高，达44.85% [1][5] - 潍柴动力年内涨幅为31.16%，岱美股份年内涨幅为22.72% [1][5] - 新澳股份年内涨幅为17.36%，菜目股份年内涨幅为16.37% [1][5] - 九丰能源年内涨幅为14.69%，常宝股份年内涨幅为14.88% [1][5] - 川恒股份年内涨幅为10.42%，云天化年内涨幅为9.76% [1][5] - 海容冷链年内涨幅为5.99%，健盛集团年内涨幅为4.81% [1][5] - 润那股份年内涨幅为4.76%，广日股份年内涨幅为4.76% [2][5] - 中创智领年内涨幅为4.56%，中国黄金年内涨幅为4.17% [1][5] - 中国海洋年内涨幅为1.26%，中钢国际年内涨幅为2.27% [1][5] - 录日股份年内涨幅为2.69%，思维列控年内下跌2.80%，中国石油年内下跌3.94% [1][2][5] 成份股股息率情况 - 截至2026年1月20日近12个月，思维列控股息率最高，为12.27% [1][5] - 广日股份股息率为7.32%，健盛集团股息率为4.83% [2][5] - 中国石油股息率为4.74%，中钢国际股息率为4.50% [2][5] - 中创智领股息率为4.44%，云天化股息率为4.44% [1][5] - 中国黄金股息率为4.20%，中国海洋股息率为4.29% [1][5] - 润那股份股息率为4.09%，菜目股份股息率为3.89% [1][5] - 川恒股份股息率为3.50%，新澳股份股息率为3.28% [1][5] - 潍柴动力股息率为3.25%，奥特维股息率为3.25% [1][5] - 海容冷链股息率为3.03%，岱美股份股息率为2.61% [1][5] - 九丰能源股息率为2.37%，常宝股份股息率为2.29%，录日股份股息率为1.19% [1][5] 标的指数基本面数据 - 截至2026年1月21日，标普中国A股红利机会指数整体股息率为4.76% [2] - 指数市净率为1.34倍，历史市盈率为11.75倍，预期市盈率为11.07倍 [2] 技术分析信号 - 部分成份股MACD金叉信号形成，显示涨势不错 [3][8]

核心观点 - 东方证券看好化工行业因企业经营策略集体转向而带来的景气度修复 [1] - 投资机会优选两个维度：行业份额占比大、话语权高、转变动力强的龙头企业；以及竞争优势大、策略转变后盈利提升显著的龙头企业 [1] - 具体看好五大方向：MDI、石化、磷化工、PVC和聚酯瓶片 [1] 行业经营策略转向分析 - 长期以份额导向和成本优势为核心的竞争模式正在发生转变 [1] - 转变驱动因素包括内部政策调整（如央国企“一利五率”、“反内卷”）和外部贸易环境变化（反倾销、反补贴调查增多） [1] - 企业家与管理层心态的变化是导致本轮集体性经营策略转向的核心原因，也是本轮景气修复与以往规律的最大不同 [2] - 以“以份额换回报”成为更合理的选择，案例包括近期表现较好的聚酯瓶片、己内酰胺、有机硅等行业 [2] 不同所有制企业的策略响应 - 国营企业对政策响应更积极，在新形势下更容易出现经营策略转变 [2] - 以民营为主的行业，若集中度高且龙头企业优势地位强，不担心短期压减份额的长期影响，也有望通过调整策略走出低迷 [2] 行业优选标准与投资方向 - 行业优选主要依据两条标准：扩张约束强度、龙头优势深度 [3] - 扩张约束越强（来自政策和能耗），企业调整经营策略的可能性越大 [3] - 龙头优势深度既能约束行业扩张，又决定了行业回报率修复的高度 [3] - 具体看好的五个投资方向及相关标的如下 [4]： - **MDI**：万华化学（600309）[4] - **石化**：中国石化（600028）、荣盛石化（002493）、恒力石化（600346）[4] - **磷化工**：川恒股份（002895）、云天化（600096）、兴发集团（600141）[4] - **PVC**：中泰化学（002092）、新疆天业（600075）、氯碱化工（600618）、天原股份（002386）[4] - **聚酯瓶片**：万凯新材（301216）[4]

公司治理与财务规划 - 公司于2026年1月19日召开第一次临时股东会，并审议通过了多项议案 [1] - 通过的议案包括《2026年度对子公司担保额度预计的议案》、《2026年度向银行申请融资额度的议案》以及《2026年度日常关联交易预计的议案》 [1]

会议情况 - 现场会议于2026年1月19日15:30召开，网络投票同日进行[3] - 出席现场会议6人，持股278,899,700股，占比46.0302%；网络投票435人，持股89,190,817股，占比14.7202%[4] 议案表决 - 《2026年度对资产负债率70%以下子公司担保额度预计议案》，同意368,060,017股，占比99.9917%[6] - 《2026年度向银行申请融资额度议案》，同意368,081,217股，占比99.9975%[8] - 《2026年度与博硕思关联交易预计议案》，中小股东同意89,208,816股，占比99.9809%[10]

会议基本信息 - 川恒股份2026年第一次临时股东会由2025年12月30日董事会决定召集，12月31日发布通知[4] - 会议采用现场与网络投票结合，现场1月19日15:30在成都召开，网络投票时间为1月19日[4][5] 参会情况 - 现场6人代表278,899,700股，占46.0302%[8] - 网络435人代表89,190,817股，占14.7202%[8] - 共441人代表368,090,517股，占60.7504%[8] 议案表决 - 《2026年度对资产负债率为70%以下子公司的担保额度预计的议案》同意368,060,017股，占99.9917%[13] - 《2026年度对资产负债率为70%以上的子公司的担保额度预计的议案》同意368,011,803股，占99.9786%[15] - 《2026年度向银行申请融资额度的议案》同意368,081,217股，占99.9975%[16] - 《2026年度与博硕思关联交易预计的议案》同意367,423,516股，占99.9954%[18] - 《2026年度与天一矿业关联交易预计的议案》同意368,076,316股，占99.9961%[19] - 《2026年度与万鹏公司关联交易预计的议案》同意367,623,116股，占99.9953%[20] - 《2026年度福麟矿业使用暂时闲置募集资金进行现金管理的议案》同意368,078,917股，占99.9968%[22] - 《2026年度黔源地勘使用暂时闲置募集资金进行现金管理的议案》同意368,070,617股，占99.9946%[23] 会议合规性 - 召集、召开等程序及结果均符合规定[6][9] - 审议事项与通知相符，无未列明事项审议[23] - 会议记录和决议已签署[23] - 律师认为会议合法有效[25]

公司股价与交易表现 - 2025年1月19日盘中，公司股价上涨2.02%，报39.37元/股，总市值239.24亿元，成交额1.03亿元，换手率0.44% [1] - 当日资金流向显示主力资金净流出21.87万元，其中特大单净卖出250.63万元，大单净买入228.77万元 [1] - 公司股价年初至今上涨7.39%，近5日、近20日、近60日分别上涨5.83%、11.28%和36.28% [1] 公司基本概况与主营业务 - 贵州川恒化工股份有限公司成立于2002年11月25日，于2017年8月25日上市 [1] - 公司主营业务为磷酸及磷酸盐产品的生产与销售 [1] - 主营业务收入构成：磷酸28.41%，饲料级磷酸二氢钙25.11%，磷酸一铵21.29%，磷酸铁9.46%，磷矿石6.93%，其他产品3.56%，贸易收入1.94%，其他1.57%，铁精粉1.11%，硫酸铵0.61% [1] 行业与概念板块 - 公司所属申万行业为基础化工-农化制品-磷肥及磷化工 [1] - 所属概念板块包括磷化工、化肥、盐湖提锂、增持回购、融资融券等 [1] 股东结构与持股变化 - 截至2025年1月9日，公司股东户数为2.93万户，较上期减少2.14%，人均流通股20,364股，较上期增加2.19% [2] - 截至2025年9月30日，十大流通股东中，香港中央结算有限公司为第四大股东，持股1139.47万股，较上期增加706.53万股；申万宏源证券有限公司为第五大股东，持股646.60万股，较上期增加42.96万股；嘉实新能源新材料股票A为第八大股东，持股404.09万股，持股数量未变；国投证券股份有限公司已退出十大流通股东之列 [3] 公司财务与经营业绩 - 2025年1-9月，公司实现营业收入58.04亿元，同比增长46.08%；实现归母净利润9.65亿元，同比增长43.50% [2] 公司分红历史 - 公司自A股上市后累计派发现金红利21.33亿元 [3] - 近三年累计派发现金红利17.29亿元 [3]

公司股价与交易数据 - 2025年1月16日，公司股价下跌1.25%，成交额为4.61亿元 [1] - 当日融资买入6622.67万元，融资偿还4689.05万元，融资净买入1933.62万元 [1] - 截至1月16日，融资融券余额合计4.76亿元，其中融资余额4.76亿元，占流通市值的2.06%，融资余额水平超过近一年90%分位，处于高位 [1] - 融券方面，当日融券偿还900股，融券卖出0股，融券余量6100股，融券余额23.54万元，低于近一年20%分位水平，处于低位 [1] 公司股东与持股结构 - 截至2025年1月9日，公司股东户数为2.93万户，较上期减少2.14%；人均流通股20364股，较上期增加2.19% [2] - 截至2025年9月30日，香港中央结算有限公司为第四大流通股东，持股1139.47万股，较上期增加706.53万股 [3] - 同期，申万宏源证券有限公司为第五大流通股东，持股646.60万股，较上期增加42.96万股；嘉实新能源新材料股票A为第八大流通股东，持股404.09万股，持股数量未变；国投证券股份有限公司退出十大流通股东之列 [3] 公司财务与经营业绩 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入58.04亿元，同比增长46.08%；归母净利润9.65亿元，同比增长43.50% [2] - 公司A股上市后累计派现21.33亿元，近三年累计派现17.29亿元 [3] 公司基本情况 - 公司全称为贵州川恒化工股份有限公司，位于贵州省黔南布依族苗族自治州福泉市龙昌镇，成立于2002年11月25日，于2017年8月25日上市 [1] - 公司主营业务为磷酸及磷酸盐产品的生产与销售 [1] - 主营业务收入构成：磷酸28.41%，饲料级磷酸二氢钙25.11%，磷酸一铵21.29%，磷酸铁9.46%，磷矿石6.93%，其他产品3.56%，贸易收入1.94%，其他1.57%，铁精粉1.11%，硫酸铵0.61% [1]

公司股价与交易表现 - 2025年1月16日盘中，公司股价下跌2.02%，报38.29元/股，总市值232.68亿元，当日成交额3.39亿元，换手率1.47% [1] - 当日资金流向显示主力资金净流入857.53万元，其中特大单净买入948.38万元，大单净卖出90.86万元 [1] - 公司股价年初至今上涨4.45%，近5个交易日下跌0.75%，近20日上涨9.00%，近60日上涨33.88% [1] 公司基本业务与行业 - 公司全称为贵州川恒化工股份有限公司，成立于2002年11月25日，于2017年8月25日上市 [1] - 公司主营业务为磷酸及磷酸盐产品的生产与销售 [1] - 公司主营业务收入构成：磷酸28.41%，饲料级磷酸二氢钙25.11%，磷酸一铵21.29%，磷酸铁9.46%，磷矿石6.93%，其他产品3.56%，贸易收入1.94%，其他1.57%，铁精粉1.11%，硫酸铵0.61% [1] - 公司所属申万行业为基础化工-农化制品-磷肥及磷化工，所属概念板块包括磷化工、化肥、盐湖提锂、增持回购、融资融券等 [1] 股东结构与机构持仓 - 截至2025年1月9日，公司股东户数为2.93万户，较上期减少2.14%，人均流通股20,364股，较上期增加2.19% [2] - 截至2025年9月30日，香港中央结算有限公司为第四大流通股东，持股1139.47万股，较上期增加706.53万股 [3] - 同期，申万宏源证券有限公司为第五大流通股东，持股646.60万股，较上期增加42.96万股 [3] - 同期，嘉实新能源新材料股票A为第八大流通股东，持股404.09万股，持股数量较上期不变 [3] - 国投证券股份有限公司已退出十大流通股东之列 [3] 公司财务与分红 - 2025年1-9月，公司实现营业收入58.04亿元，同比增长46.08% [2] - 2025年1-9月，公司实现归母净利润9.65亿元，同比增长43.50% [2] - 公司自A股上市后累计派现21.33亿元，近三年累计派现17.29亿元 [3]