利润分配方案 - 公司实施2025年半年度利润分配方案 以现有总股本607,666,683股剔除已回购股份1,760,300股后的605,906,383股为基数 向全体股东每10股派发现金股利3.00元 [1][2] - 实际现金分红总额为181,771,914.90元 按总股本折算每10股现金分红为0.2991309元/股 [1][3] - 本次利润分配不送红股 不实施资本公积金转增股本 回购专户持有的1,760,300股股份不享有利润分配权利 [2] 分配实施细节 - 股权登记日确定为2025年9月4日 除权除息日为2025年9月5日 [2][3] - 现金红利将于2025年9月5日通过股东托管证券公司直接划入资金账户 [3] - 针对不同股东类型实行差异化税率：QFII/RQFII及持有首发前限售股的个人和证券投资基金每10股实派2.70元 其他类型股东按持股期限差异化计税 [2] 相关参数调整 - 利润分配实施后除权除息参考价计算公式为：股权登记日收盘价减去0.2991309元/股 [1][3] - 因利润分配影响 公司股份回购价格上限由23.13元/股调整为22.83元/股 自2025年9月5日起生效 [3]

核心观点 - 基础化工行业处于周期下行尾声磨底期 资本开支增速自22Q4的48%回落至25Q1的负增长区间 供给端转固压力仍存但新增产能释放接近尾声 行业盈利能力分化加剧[2][6][43] - 2025年下半年化工品价格具备底部上涨动力 受阶段性需求驱动 供给格局稳定性和库存周期支撑 板块估值处于历史较低分位[2][14][35] - 投资机会聚焦两条主线：一是估值处于相对低位的周期性子行业 包括需求稳定的全球供给主导品种和内需驱动对冲关税冲击的品种 二是自主可控背景下供给替代缺口带来的成长性机会[3][45] 行业周期分析 - 化工品价格经历三轮明显波动周期：2010-2016年周期历时6年（上行8季度+下行19季度） 2016-2020年周期历时4年（上行8季度+下行8季度） 2020-2025Q2周期上行7季度后下行已持续12季度[7][8][9][10] - 当前下行周期时长已超上一轮（2018Q4-2020Q3的8个季度） PPI为负已持续33个月 接近上一轮57个月的记录[27][43] - 在建工程同比增速从22Q4峰值48%回落至24Q4的9.6% 25Q1首次落入负数区间 固定资产同比增速仍保持高位[2][22] 需求端表现 - 2025年上半年投资 零售 出口有所恢复 地产仍然承压 关税政策对需求修复形成阶段性制约[15][16] - 中国化学品贸易顺差持续扩大 2020年以来在原料价格大幅波动情况下保持顺差扩大 体现全球竞争力[19][21] - 农药行业海外库存压力缓解 2025年采购逐步恢复 原药价格指数已调整39个月至2016Q4水平[63][64] 供给端变化 - 全球化工资本开支持续下行 除日本外全球化工资本开支增速保持负值区间 日本增速也趋近于0[22][23] - 龙头公司新增产能投放占比大幅提高 供给集中度持续提升 三氯蔗糖行业CR3达83% 2025-2026年无扩张计划[2][59] - 三代制冷剂实行配额制 供给端相对刚性 R32/R125/R134a生产配额消化进度在一季度达23%以上[83][84] 价格与盈利 - 2025Q1化工行业利润环比24Q4修复 营收同比增长5.4% 归母净利润同比增长10.6% 环比增长150.9%[26][40] - 多数子行业产品价格处于历史底部 氨纶/PA6/PA66/涤纶/粘胶短纤价格分别位于历史0/4%/5%/13%/21%分位[28] - 氟化工 钾肥等子行业毛利率同比提升超过5.0pcts 化纤类价格整体处于历史较低水平[28][40] 原材料成本 - 2025年上半年原油 煤炭延续24年下行趋势 成本支撑较弱 油价受地缘政治影响波动不确定性较大[32][33] - 磷矿开采受政策性限制 商品量有限支撑价格 湖北28%磷矿石价格维持较高水平[91] - H酸供应偏紧导致价格从4月3.85万元/吨上涨至6月4.2万元/吨 推涨活性染料价格[112][113] 投资主线一：估值低位板块 - 需求稳定全球供给主导品种：三氯蔗糖（金禾实业） 农药（扬农化工 润丰股份） MDI（万华化学） 氨基酸（梅花生物 新和成）[3][46][59][64][73][80] - 内需驱动对冲关税冲击品种：制冷剂（巨化股份 三美股份） 化肥（云天化 亚钾国际 云图控股） 华鲁恒升 民爆（广东宏大 雪峰科技） 染料（浙江龙盛 闰土股份）[3][46][84][91][94][99][107][110][113] - 产能先投放子行业：有机硅（新安股份） 氨纶（华峰化学）[3][46] 投资主线二：自主可控成长机会 - OLED材料领域重点推荐莱特光电 奥来德 瑞联新材 万润股份 催化材料推荐凯立新材 中触媒[3] - 合成生物学推荐华恒生物 吸附树脂推荐蓝晓科技 电子大宗气建议关注华特气体 金宏气体 广钢气体[3][4] - 合成生物学建议关注梅花生物 星湖科技 阜丰集团[4] 细分行业亮点 - 三氯蔗糖出口保持高增长 2024年出口增速14% 价格从10万元/吨涨至25万元/吨 反弹超1倍[52][56][59] - MDI全球需求超800万吨 年新增需求20-40万吨 全球产能CR5达90% 万华化学是中国唯一生产企业[66][67][73] - 三代制冷剂R32/R125/R134a价格较年初上行18%/7%/10% 价差同比上行133%/13%/93%[83][84] - 磷肥出口政策落地带动需求 磷酸一铵出口占产量17% 磷酸二铵占32% 磷矿价格获支撑[87][91] - 复合肥行业集中度提升 新洋丰 云图控股等龙头企业市占率逐步提高[98][99]

财务与业绩表现 - 广西鹏越2024年上半年亏损1.2亿元，2025年上半年亏损6000万元，同比减亏50% [2][5] - 公司2025年上半年回购股份176.03万股，占总股本0.30%，回购金额4013.94万元 [3] - 存货增至11.57亿元（环比增长31%），其中在产品增加9334.04万元（增长52.81%），库存商品增加11294.81万元（增长39.98%） [9] - 经营性现金流为负主要因原材料采购支付增加及税收返还减少 [12] 产能与项目建设 - 现有磷矿许可产能300万吨/年，在建产能430万吨/年（老寨子180万吨/年、鸡公岭250万吨/年） [11][13] - 鸡公岭磷矿预计2027年下半年投产，矿石主要自用、部分外销 [3][9][11] - 老虎洞磷矿（天一矿业）预计2027年投产，已有工程矿产出并销售 [7][13] - 广西鹏越磷酸二氢钙、净化磷酸装置满产，氟化氢装置调试中 [7] 产品与市场策略 - 磷酸铁和净化磷酸均为核心增长产品，产能扩张计划依市场情况制定 [3][7] - 硫精砂供应紧张，公司通过自产（20万吨/年硫磺制酸+30万吨/年硫铁矿制酸）及外采硫酸保障生产 [5] - 磷矿石价格2025年初至今总体平稳，优质磷矿稀缺性加剧 [6][8][9][10] 技术与合作 - 半水磷石膏充填技术具备行业推广潜力 [2] - 参股企业四川恒骅新能聚焦节能减排技术开发 [5] - 天一矿业（老虎洞磷矿）负债率超70%，公司担保49亿元，未触发偿付压力 [7] 资本管理 - 2025年回购计划持续推进，中期分红方案已披露 [15] - 恒轩新能源磷酸铁项目计提减值准备1447.51万元 [11] - 资本投资策略谨慎，优先结合市场需求与战略规划 [7][11][15]

融资活动分析 - 8月28日融资买入4569.69万元，融资偿还4267.43万元，融资净买入302.26万元，融资余额达3.04亿元 [1] - 近3个交易日连续融资净买入累计6963.68万元，近20个交易日中有12个交易日出现融资净买入 [1] - 融资余额占流通市值比例为1.94%，较前三个交易日（1.93%、1.56%、1.47%）持续上升 [2] 融券活动分析 - 8月28日融券净卖出1100股，融券余量1.13万股，融券余额29.76万元 [2][3] - 近20个交易日中有11个交易日出现融券净卖出，显示市场存在卖方倾向 [2] - 融券余量从8月22日的1.00万股波动上升至1.13万股，融券余额同期由26.49万元增至29.76万元 [3] 两融余额变动趋势 - 融资融券总余额3.05亿元，较昨日上涨1.01%，单日增加305.21万元 [4] - 近五个交易日两融余额从2.17亿元持续增长至3.05亿元，累计增幅达40.6% [4] - 单日变动幅度最高出现在8月27日，当日余额增长17.65%（4525.52万元） [4] 市场情绪指标 - 融资余额连续多日增长且净买入持续，反映投资者对该公司股票保持买方市场情绪 [1][5] - 融券活动虽存在净卖出，但余量规模（1.13万股）远小于融资余额（3.04亿元），多头力量占主导 [2][3] - 两融余额占流通市值比例逐步提升，显示杠杆资金参与度上升 [2][4]

贵州川恒化工股份有限公司 2025 年半年度利润分配实施公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有 虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 特别提示： 1、贵州川恒化工股份有限公司（以下简称公司）回购专用证券账户持有的 1,760,300 股公司股份不参与本次利润分配。公司 2025 年半年度利润分配方案为： 以公司现有总股本 607,666,683 股剔除已回购股份 1,760,300 股后的 605,906,383 股为基数，向全体股东每 10 股派发现金股利 3.00 元，实际现金分红总额为 181,771,914.90 元（含税）。 证券代码：002895 证券简称：川恒股份 公告编号：2025-112 二、本次实施的利润分配方案 公司 2025 年半年度利润分配方案为：以公司现有总股本剔除已回购股份 1,760,300 股后的 605,906,383 股为基数，向全体股东每 10 股派 3.00 元人民币现 金（含税；扣税后，QFII、RQFII 以及持有首发前限售股的个人和证券投资基金 每 10 股派 2.70 元；持有首发后限售股、股权激励限售股及无限售流通股的个人 股息红利 ...

证券代码：002895 证券简称：川恒股份 公告编号：2025-113 贵州川恒化工股份有限公司 贵州川恒化工股份有限公司（以下简称"公司"）于 2025 年 2 月 25 日召开第 四届董事会第六次会议，2025 年 3 月 14 日召开 2025 年第一次临时股东大会，审 议通过了《回购公司股份的议案》，同意公司以集中竞价交易方式回购部分公司股 份用于注销并减少注册资本，回购金额不低于人民币 4,000 万元（含）且不超过人 民币 8,000 万元（含），回购价格不超过 24.33 元/股（未超过董事会通过回购决议 前 30 个交易日均价的 150%），回购资金为自有资金，实施期限为股东大会审议通 过回购方案之日起 12 个月内。具体回购数量、回购资金总额以回购期限届满时实 际回购股份使用的资金总额、回购股份数量为准。具体内容详见公司于 2025 年 2 月 26 日及 3 月 15 日在信息披露媒体披露的《回购公司股份方案的公告》（公告编 号：2025-011）及《回购报告书》（公告编号：2025-018）。公司于 2025 年 4 月 9 日召开第四届董事会第七次会议，审议通过了《调整回购公司股份方案 ...

投资评级 - 维持"买入"评级 [8][11] 核心财务表现 - 2025年上半年实现收入33.6亿元（同比+35.3%），归属净利润5.4亿元（同比+51.5%），归属扣非净利润5.1亿元（同比+46.5%）[2][7] - 2025Q2实现收入18.7亿元（同比+29.6%，环比+25.1%），归属净利润3.3亿元（同比+52.5%，环比+65.3%），归属扣非净利润3.2亿元（同比+48.8%，环比+70.0%）[2][7] - 公司拟每10股派发现金红利3.0元（含税）[7] - 2025Q2毛利率与净利率分别为33.1%与18.7%，同比变化+0.3pct与+3.3pct，三项费用率同比-0.5pct [11] - 预计2025-2027年归属净利润分别为12.9/14.7/16.4亿元 [11] 产能与业务结构 - 公司拥有300万吨/年磷矿石、51万吨/年饲料级磷酸二氢钙、26万吨/年磷酸一铵、10万吨/年净化磷酸、10万吨/年磷酸铁、3万吨/年无水氟化氢等产能 [11] - 在建磷矿石产能930万吨/年（老虎洞500万吨+鸡公岭250万吨+老寨子180万吨）[11] - 广西鹏越"20万吨/年半水-二水湿法磷酸及精深加工"项目投入生产，2025H1实现收入12.9亿元（同比+70.9%），净利润-6354万元（同比减亏5756万元）[11] - 恒轩新能源10万吨/年磷酸铁项目爬坡运行 [11] 产品价格与价差分析 - 2025Q2主要产品磷酸二氢钙、工业级磷酸一铵、磷酸、磷酸铁均价同比变化+19.6%、+8.9%、+5.1%、+1.4%，价差同比变化+31.2%、+13.6%、-27.7%、-5.0% [11] - 磷酸价差同比下滑主要因原料硫磺涨价带动硫酸价格涨幅明显（2025Q2硫酸均价同比+47.9%）[11] - 2025Q3（截至2025.8.24）磷酸二氢钙、工业级磷酸一铵、磷酸、磷酸铁价格环比变化+1.2%、-6.6%、-3.0%、-0.3%，价差环比变化+0.2%、-17.7%、-39.0%、+5.8% [11] - 2025Q3磷酸国内外价差1671元/吨（同比+129.9%，环比+64.1%）[11] 战略与前景 - 公司实施"矿化一体"产业模式，通过磷矿石开发实现自我供应，加强中低品位磷矿石综合利用 [11] - 磷矿石-磷酸盐产能持续释放，发展空间广阔 [11] - 依靠丰富磷矿石资源及领先半水法工艺，向下游广泛布局 [11]

经贵州川恒化工股份有限公司（以下简称公司）第四届董事会第五次会议、 2024 年第七次临时股东大会审议通过，公司 2025 年度为合并报表范围内资产负 债率为 70%以下的子公司川恒生态科技有限公司、贵州福麟矿业有限公司（以下 简称福麟矿业）、贵州川恒营销有限责任公司的融资提供合计不超过 6.00 亿元的 担保额度，具体内容详见本公司在信息披露媒体披露的相关公告(公告编号： 2024-166、2024-168、2024-174)。 近日，福麟矿业与中国农业银行股份有限公司福泉市支行（以下简称农行福 泉支行）签订《流动资金借款合同》，借款金额 5,000.00 万元，借款期限壹年。 该笔借款申请由本公司提供连带责任保证担保。本公司与债权人农行福泉支行已 于 2025 年 8 月 27 日签订《保证合同》，由本公司为该笔借款提供连带责任保证， 担保的借款本金数额为 5,000.00 万元。 证券代码：002895 证券简称：川恒股份 公告编号：2025-111 二、《保证合同》的主要内容 贵州川恒化工股份有限公司 2025 年度为子公司提供担保的进展公告（二） 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、 ...

股价表现 - 2025年8月27日收盘价26.19元，较前一交易日下跌1.27元，跌幅4.62% [1] - 当日开盘价27.19元，最高价27.30元，最低价26.16元，成交额5.85亿元，成交量219410手 [1] - 主力资金净流出1382.87万元，占流通市值比例0.09% [1] 资金流向 - 近五日主力资金净流入2099.88万元，占流通市值比例0.13% [1] 业务布局 - 公司专注于湿法磷酸及磷酸盐产品研发生产销售，形成磷矿采选-湿法磷酸-磷酸盐全产业链布局 [1] - 控股多个磷矿，合计储量超过5.8亿吨，年生产能力达320余万吨 [1] - 切入新能源材料领域，发展磷系和氟系电池材料 [1] 财务表现 - 2025年上半年营业收入33.6亿元，同比增长35.28% [1] - 归属于上市公司股东净利润5.36亿元，同比增长51.54% [1] - 拟向全体股东每10股派发现金股利3.00元（含税） [1] 产品营收 - 饲料级磷酸二氢钙实现营收8.44亿元，同比增长33.22% [1] - 磷酸铁实现营收3.18亿元，同比增长103.99% [1]

投资评级 - 买入(维持) [6][10] 核心观点 - 公司业绩符合预期 2025年上半年营业总收入33.6亿元 同比增长35.28% 扣非归母净利润5.13亿元 同比增长46.50% [1] - Q2单季度营业总收入18.67亿元 同比增长29.63% 环比增长25.06% 归母净利润3.34亿元 同比上升52.48% 环比上升65.34% [1] - 磷化工产品价格增长推动业绩提升 磷酸铁营业收入同比增长103.99% 磷矿石价格保持高位支撑盈利基本盘 [2] - 产能扩增与产业链延伸驱动成长 预计2025-2027年归母净利润分别为13.00/14.66/17.80亿元 [6][10] 业务表现 - 磷化工板块营业收入31.27亿元 同比增长37.50% 占营业收入比重93.07% [2] - 磷矿石开采板块营业收入2.33亿元 同比增长11.18% 占营业收入比重6.93% [2] - 磷酸一铵营业收入7.15亿元 同比增长38.91% 占营业收入比重21.29% [2] - 磷酸铁营业收入3.18亿元 同比增长103.99% 占营业收入比重9.46% [2] - 工业级磷酸一铵2025年上半年市场均价6233.93元/吨 同比增长10.99% [2] 资本管理 - 股份回购计划金额4000万至8000万元 价格上限24.33元/股 实施期限12个月 [3] - 股权激励授予923.24万股(占总股本1.73%) 授予价格11.40元/股 考核要求2025-2026年营收增长率不低于20%/30% [4] - 中期分红方案每10股派现3元(含税) 预计分红总额1.82亿元 [5] 财务预测 - 预计2025年营业收入69.29亿元 同比增长17.33% [6][11] - 预计2026年营业收入80.66亿元 同比增长16.40% [6][11] - 预计2027年营业收入83.61亿元 同比增长3.66% [6][11] - 预计2025年每股收益2.14元 对应PE 12.24倍 [6][10][11] - 预计2026年每股收益2.41元 对应PE 10.86倍 [6][10][11] - 预计2027年每股收益2.93元 对应PE 8.94倍 [6][10][11]