公司股价与交易表现 - 2025年1月19日盘中，公司股价上涨2.02%，报39.37元/股，总市值239.24亿元，成交额1.03亿元，换手率0.44% [1] - 当日资金流向显示主力资金净流出21.87万元，其中特大单净卖出250.63万元，大单净买入228.77万元 [1] - 公司股价年初至今上涨7.39%，近5日、近20日、近60日分别上涨5.83%、11.28%和36.28% [1] 公司基本概况与主营业务 - 贵州川恒化工股份有限公司成立于2002年11月25日，于2017年8月25日上市 [1] - 公司主营业务为磷酸及磷酸盐产品的生产与销售 [1] - 主营业务收入构成：磷酸28.41%，饲料级磷酸二氢钙25.11%，磷酸一铵21.29%，磷酸铁9.46%，磷矿石6.93%，其他产品3.56%，贸易收入1.94%，其他1.57%，铁精粉1.11%，硫酸铵0.61% [1] 行业与概念板块 - 公司所属申万行业为基础化工-农化制品-磷肥及磷化工 [1] - 所属概念板块包括磷化工、化肥、盐湖提锂、增持回购、融资融券等 [1] 股东结构与持股变化 - 截至2025年1月9日，公司股东户数为2.93万户，较上期减少2.14%，人均流通股20,364股，较上期增加2.19% [2] - 截至2025年9月30日，十大流通股东中，香港中央结算有限公司为第四大股东，持股1139.47万股，较上期增加706.53万股；申万宏源证券有限公司为第五大股东，持股646.60万股，较上期增加42.96万股；嘉实新能源新材料股票A为第八大股东，持股404.09万股，持股数量未变；国投证券股份有限公司已退出十大流通股东之列 [3] 公司财务与经营业绩 - 2025年1-9月，公司实现营业收入58.04亿元，同比增长46.08%；实现归母净利润9.65亿元，同比增长43.50% [2] 公司分红历史 - 公司自A股上市后累计派发现金红利21.33亿元 [3] - 近三年累计派发现金红利17.29亿元 [3]

公司股价与交易数据 - 2025年1月16日，公司股价下跌1.25%，成交额为4.61亿元 [1] - 当日融资买入6622.67万元，融资偿还4689.05万元，融资净买入1933.62万元 [1] - 截至1月16日，融资融券余额合计4.76亿元，其中融资余额4.76亿元，占流通市值的2.06%，融资余额水平超过近一年90%分位，处于高位 [1] - 融券方面，当日融券偿还900股，融券卖出0股，融券余量6100股，融券余额23.54万元，低于近一年20%分位水平，处于低位 [1] 公司股东与持股结构 - 截至2025年1月9日，公司股东户数为2.93万户，较上期减少2.14%；人均流通股20364股，较上期增加2.19% [2] - 截至2025年9月30日，香港中央结算有限公司为第四大流通股东，持股1139.47万股，较上期增加706.53万股 [3] - 同期，申万宏源证券有限公司为第五大流通股东，持股646.60万股，较上期增加42.96万股；嘉实新能源新材料股票A为第八大流通股东，持股404.09万股，持股数量未变；国投证券股份有限公司退出十大流通股东之列 [3] 公司财务与经营业绩 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入58.04亿元，同比增长46.08%；归母净利润9.65亿元，同比增长43.50% [2] - 公司A股上市后累计派现21.33亿元，近三年累计派现17.29亿元 [3] 公司基本情况 - 公司全称为贵州川恒化工股份有限公司，位于贵州省黔南布依族苗族自治州福泉市龙昌镇，成立于2002年11月25日，于2017年8月25日上市 [1] - 公司主营业务为磷酸及磷酸盐产品的生产与销售 [1] - 主营业务收入构成：磷酸28.41%，饲料级磷酸二氢钙25.11%，磷酸一铵21.29%，磷酸铁9.46%，磷矿石6.93%，其他产品3.56%，贸易收入1.94%，其他1.57%，铁精粉1.11%，硫酸铵0.61% [1]

公司股价与交易表现 - 2025年1月16日盘中，公司股价下跌2.02%，报38.29元/股，总市值232.68亿元，当日成交额3.39亿元，换手率1.47% [1] - 当日资金流向显示主力资金净流入857.53万元，其中特大单净买入948.38万元，大单净卖出90.86万元 [1] - 公司股价年初至今上涨4.45%，近5个交易日下跌0.75%，近20日上涨9.00%，近60日上涨33.88% [1] 公司基本业务与行业 - 公司全称为贵州川恒化工股份有限公司，成立于2002年11月25日，于2017年8月25日上市 [1] - 公司主营业务为磷酸及磷酸盐产品的生产与销售 [1] - 公司主营业务收入构成：磷酸28.41%，饲料级磷酸二氢钙25.11%，磷酸一铵21.29%，磷酸铁9.46%，磷矿石6.93%，其他产品3.56%，贸易收入1.94%，其他1.57%，铁精粉1.11%，硫酸铵0.61% [1] - 公司所属申万行业为基础化工-农化制品-磷肥及磷化工，所属概念板块包括磷化工、化肥、盐湖提锂、增持回购、融资融券等 [1] 股东结构与机构持仓 - 截至2025年1月9日，公司股东户数为2.93万户，较上期减少2.14%，人均流通股20,364股，较上期增加2.19% [2] - 截至2025年9月30日，香港中央结算有限公司为第四大流通股东，持股1139.47万股，较上期增加706.53万股 [3] - 同期，申万宏源证券有限公司为第五大流通股东，持股646.60万股，较上期增加42.96万股 [3] - 同期，嘉实新能源新材料股票A为第八大流通股东，持股404.09万股，持股数量较上期不变 [3] - 国投证券股份有限公司已退出十大流通股东之列 [3] 公司财务与分红 - 2025年1-9月，公司实现营业收入58.04亿元，同比增长46.08% [2] - 2025年1-9月，公司实现归母净利润9.65亿元，同比增长43.50% [2] - 公司自A股上市后累计派现21.33亿元，近三年累计派现17.29亿元 [3]

标普中国A股红利机会指数成份股表现 - 2026年1月15日，标普中国A股红利机会指数成份股中，奥特维以8.15%的单日涨幅位居榜首，其年内涨幅高达32.30%，近12个月股息率为3.80% [1][5] - 潍柴动力单日上涨4.18%，年内累计上涨17.44%，股息率为3.62% [1][5] - 行动教育单日涨幅为4.01%，年内涨幅为11.71%，股息率为5.02% [1][5] - 神火股份单日上涨3.42%，年内上涨14.63%，股息率为1.63% [1][5] - 欧派家居单日上涨3.33%，年内上涨9.67%，股息率高达6.85% [1][5] - 梅花生物单日上涨3.15%，年内上涨3.46%，股息率为4.21% [1][5] - 江苏国泰单日上涨3.14%，年内上涨1.99%，股息率为5.26% [1][5] - 菜自股份单日上涨2.89%，年内上涨8.86%，股息率为4.16% [1][5] - 云天化单日上涨2.86%，年内上涨5.57%，股息率为4.67% [1][5] - 金杯电工单日上涨2.57%，年内上涨5.37%，股息率为1.93% [1][5] - 川恒股份单日上涨2.41%，年内上涨6.60%，股息率为3.62% [1][5] - 中远海能单日上涨2.07%，年内大幅上涨22.35%，股息率为1.31% [1][5] - 志邦家居单日上涨2.03%，年内上涨4.15%，股息率为6.46% [1][5] - 德业股份单日上涨1.67%，但年内下跌1.28%，股息率为3.53% [1][5] - 天山铝业单日上涨1.64%，年内上涨15.02%，股息率为2.17% [1][5] - 中创智领单日上涨1.64%，但年内下跌1.26%，股息率为4.70% [1][5] - 中国海油单日上涨1.59%，年内微跌0.46%，股息率为4.30% [1][5] - 济川药业单日上涨1.57%，年内微涨0.84%，股息率高达7.99% [1][5] - 钱江摩托单日上涨1.39%，年内上涨4.41%，股息率为5.67% [2][5] - 中国石油单日上涨1.22%，但年内下跌4.23%，股息率为4.77% [2][5] 标的指数基本面数据 - 截至2026年1月15日，标普中国A股红利机会指数的股息率为4.76% [2] - 该指数的历史市盈率为11.75倍，预期市盈率为11.07倍 [2] - 该指数的市净率为1.34倍 [2] 市场技术信号 - 部分成份股因MACD金叉信号形成而呈现不错涨势 [4][8]

农化制品板块市场表现 - 农化制品板块整体走强，多只个股出现显著上涨 [1] - 东方铁塔股价上涨超过6%，并在盘中创下历史新高 [1] - 联化科技、潞化科技、百傲化学股价均上涨超过5% [1] - 云天化、川恒股份股价跟随板块上涨 [1]

公司股东结构 - 截至2026年1月9日，公司股东总户数为29297户 [2]

核心观点 - 化工行业在2025年经历了盈利与估值的探底后，2026年有望迎来盈利触底回升的拐点，行业正处于供需再平衡的新起点 [2] - 供给侧的反内卷政策正在重塑竞争格局，而以AI算力、半导体、人形机器人为代表的新质生产力将引领新一轮成长 [2] 2025年行业回顾与现状 - 2025年化工品价格压力仍大，中国化工产品价格指数全年累计下滑约8.8% [10] - 尽管价格承压，但申万基础化工指数在2025年全年上涨33.3%，股价已率先实现反弹 [10] - 2025年1-11月化工相关PPI同比平均为-4.94%，跌幅较前两年平均的-6.51%已明显收窄并阶段性企稳 [14] - 化工行业固定资产投资完成额在2025年6月累计同比转负，11月进一步降至-8.2%，标志着自2021年以来的产能扩张周期进入尾声 [14] - 主流化工品价格普遍处于历史底部震荡，但景气度出现分化，部分品种如硫酸、制冷剂R32、磷酸一铵等价格已处于历史高分位区间 [16] 投资主线一：周期维度 - 随着资本开支高峰已过和PPI有望逐步转正，行业供需拐点将至，龙头白马公司有望率先修复 [5] - 万华化学作为聚氨酯龙头，随着自身资本开支收缩及全球MDI产能占比提高，盈利中枢有望稳步上移 [5] - 华峰化学凭借规模优势形成的低成本护城河，是兼具安全边际与业绩弹性的行业龙头 [5] 投资主线二：政策维度 - 自2024年7月开始，政策导向转向“高质量发展”，防止内卷式恶性竞争成为新常态，供给侧的减量提质与优质产能出海是打破内卷的两大路径 [5] - 农药行业落后产能加速出清，利好具备创制能力与制剂出海优势的扬农化工 [5] - 钾肥受地缘政治影响供给持续紧平衡，资源属性强的亚钾国际、东方铁塔有望持续受益 [5] - 磷化工方面，磷矿石供需维持紧平衡，高品位矿价坚挺，叠加2026年磷酸铁带来的需求增量，行业景气度有望延续，建议关注云天化、兴发集团及川恒股份 [5] - 涤纶长丝行业，桐昆股份与新凤鸣凭借规模优势与寡头格局下的协同效应，在周期复苏中有望实现高业绩弹性 [5] - 轮胎企业如赛轮轮胎、森麒麟、中策橡胶等通过海外产能布局规避贸易壁垒，是反内卷背景下通过全球化实现困境反转的典范 [5] 投资主线三：成长维度 - 新材料下游需求结构加速升级，AI、机器人、军工等“新质生产力”正在为传统化工带来需求增量 [5] - 在半导体先进制程领域，CMP抛光垫与抛光液龙头鼎龙股份、安集科技有望加速国产替代 [5] - AI算力爆发带动数据中心液冷需求，新宙邦凭借在氟化液领域的先发布局，有望承接3M退出后的市场份额 [5] - 人形机器人轻量化趋势下，PEEK材料龙头中研股份有望核心受益 [5] - 在地缘安全与“一带一路”驱动下，广东宏大依托军工与民爆双轮驱动，正加速开启第二成长曲线 [5] 全球化工格局演变 - 全球化工供给正向中国迁移，中国在全球化工市场的份额已从2004年的约10%升至2024年的46%，成为全球最大化工生产国 [33] - 欧洲因能源成本高企导致化工竞争力下滑，其天然气价格接近美国的3倍，长期看可能导致产能持续出清 [31] - 欧盟对中国化工品的进口依赖度持续提升，2014-2024年间，来自中国的化工品在EU27进口中的占比由约9%抬升至18%，中国已成为欧盟第一大化工进口来源国 [33] - 关税扰动推动全球供应链重构，2025年第二季度美国化学品进口同比下降8%，其中来自中国的进口下降近30% [26] 重点细分赛道分析 磷化工 - 磷矿石市场维持供需紧平衡，价格高位震荡，高品位矿石价格较为稳固 [46] - 2026年磷酸铁预计新增117万吨产能，有望带动磷矿新增需求 [46] 钾肥 - 供应端受俄白出口减量影响，我国主要港口钾肥库存处于2020年以来52.8%的分位 [58] - 2026年钾肥进口大合同价定格在348美元/吨（CFR），成本支撑较强 [58] - 全球钾肥需求持续增长，2025年预计达7100-7400万吨 [58] 农药 - 农药价格历史分位仍处低点，随着“反内卷”政策实施，行业格局有望优化，价格有稳中有升空间 [67] - 中国农药制剂出口比例从2020年的41%提升至2024年的54%，制剂出海前景广阔 [67] 涤纶长丝 - 行业CR6在2024年已达到87%，龙头企业通过协同挺价和调节负荷有效支撑加工费 [70] - 展望2025-2028年，长丝龙头扩产速度显著放缓，年均新增产能逐步回落 [70] - 行业处于高产能利用率、高集中度、低盈利的阶段，一旦补库需求启动，业绩向上弹性大 [70] MDI/TDI - 万华化学在全球MDI产能中的占比为33%，在计划新增产能中占比高达71%，份额持续提升 [90] - 2024年全球MDI需求为877万吨，主要下游应用为冰箱冷柜（51%）和胶黏剂（23%） [91][93] - 全球TDI需求在2024年为265万吨，同比增长约7.7%，主要下游应用为海绵及其制品（65.28%） [96][98] 轮胎 - 2024年全球轮胎销售额达到1819.6亿美元，销量达到19.31亿条，市场空间广阔 [115] - 中国轮胎企业快速崛起，中策橡胶、赛轮轮胎、玲珑轮胎等已进入全球轮胎企业前20强 [125][126] - 全球贸易形势严峻，多国对华发起轮胎贸易调查，促使中国胎企加速海外产能布局以规避壁垒 [129]

行业投资评级 - 对基础化工行业评级为“看好”（维持）[5] 核心观点 - 出口退税政策调整不改化工竞争优势：财政部与税务总局公告，自2026年4月1日起，取消光伏、有机硅、聚氯乙烯、草铵膦等多项化工产品的增值税出口退税；自2026年4月1日至12月31日，将电池产品增值税出口退税率由9%下调至6%，2027年1月1日起取消电池产品退税[7]。报告认为，这些主要是能耗与排污压力较大的产品类别，取消退税可更好在出口价格中体现中国能源与废物处理能力的价值[7]。虽然理论上会削弱出口竞争力，但报告分析指出，类似PVC这样的高能耗产品，全球范围内都欠缺扩张能力，增值税导致的出口价格提升不足以改变竞争力差异[7] - 市场传言不改行业盈利修复机遇：针对网传市场监管总局约谈光伏行业相关单位的消息引发市场对“反内卷”政策执行效果的担忧，并导致前期表现较好的化工龙头企业股价回调[7]。报告认为，化工行业的“反内卷”实际普遍还处于自救阶段，出现减产的行业（如瓶片、有机硅、己内酰胺等）前期处于行业普遍亏损状态，减产自救并非为了实现垄断暴利[7]。因此，化工行业在新形势下通过压减产量使行业提前实现修复的趋势并未停止[7] 投资建议与投资标的 - 炼化行业：推荐龙头企业中国石化(600028，买入)、荣盛石化(002493，买入)、恒力石化(600346，买入)[3] - 化工子行业景气复苏机遇： - MDI龙头：看好万华化学(600309，买入)[3] - PVC行业：提及相关企业中泰化学(002092，未评级)、新疆天业(600075，未评级)、氯碱化工(600618，未评级)、天原股份(002386，未评级)[3] - 磷化工：受储能高速增长拉动，景气度持续性看好，提及相关标的川恒股份(002895，未评级)、云天化(600096，未评级)等[3] - 草酸行业：建议关注华鲁恒升(600426，买入)、华谊集团(600623，买入)、万凯新材(301216，买入)[3]

公司运营与业绩 - 贵州恒轩新能源材料有限公司为贵州川恒化工股份有限公司控股子公司，其矿化一体新能源材料循环产业项目依托母公司在采矿、选矿及深加工环节的原料与价格优势 [1] - 公司2026年订单已基本确定，正满负荷生产，预计2026年1月销售磷酸铁7000吨，产值8000多万元 [1] - 2025年，公司磷酸铁实现满产，产值较上年增长40%以上 [1] - 公司持续深耕磷、氟资源精深加工，构建了从磷矿石采选、湿法磷酸及磷酸盐制造，到氟资源综合利用、磷石膏胶凝充填和建材开发的完整循环产业链 [1] 行业发展与区域规划 - 福泉市立足磷资源禀赋，以科技创新为引擎，大力推动现代化工、新能源电池材料两大主导产业发展 [1] - 2025年前三季度，福泉市现代化工、新能源电池材料产业实现产值331.19亿元，占全市规模工业总产值的81.07% [1] - “十五五”期间，福泉市将聚焦“富矿精开”“精深用矿”，全力构建以磷及磷化工、新能源电池材料为主导，金属冶炼加工为特色的“2+1”现代工业体系 [2] - 福泉市计划大力推进“一区三园”向“一区多园”空间布局拓展，不断壮大产业集群，培育产业生态，全力推动全国磷及磷化工产业集群示范基地建设 [2]

标普中国A股红利机会指数成份股表现 - 2026年1月6日，标普中国A股红利机会指数(CSPSADRP)成份股中，奥特维以8.42%的涨幅位居榜首，年内累计涨幅达18.34%，其近12个月股息率为4.26% [1][4] - 天山铝业当日上涨7.75%，年内涨幅为12.61%，股息率为2.35% [1][4] - 孚日股份当日上涨7.41%，年内涨幅为18.15%，股息率为1.10% [4] - 云天化当日上涨5.65%，年内涨幅为6.91%，股息率为4.73% [1][4] - 川恒股份当日上涨5.17%，年内涨幅为7.58%，股息率为3.68% [1][4] - 神火股份当日上涨4.64%，年内涨幅为8.45%，股息率为1.74% [1][4] - 菜自股份当日上涨3.47%，年内涨幅为7.57%，股息率为4.23% [1][4] - 中钢国际当日上涨3.27%，年内涨幅为0.45%，股息率为4.65% [1][4] - 南山铝业当日上涨3.09%，年内涨幅为5.39%，股息率为7.09% [1][4] - 苏盐井神当日上涨2.70%，年内涨幅为2.30%，股息率为4.27% [4] - 中远海能当日上涨2.65%，年内涨幅为2.74%，股息率为1.57% [4] - 江苏金相当日上涨2.60%，年内涨幅为3.11%，股息率为6.50% [4] - 中国海油当日上涨2.58%，年内跌幅为1.29%，股息率为4.38% [4] - 星湖科技当日上涨2.44%，年内涨幅为2.59%，股息率为5.46% [4] - 兖矿能源当日上涨2.42%，年内涨幅为3.12%，股息率为5.44% [4] - 江苏国泰当日上涨2.22%，年内涨幅为2.10%，股息率为5.21% [4] - 中原传媒当日上涨2.10%，年内涨幅为3.57%，股息率为5.03% [4] - 中国石油当日上涨1.99%，年内跌幅为1.34%，股息率为4.67% [1][4] - 建霖家居当日上涨1.84%，年内跌幅为0.67%，股息率为5.30% [4] - 重庆百货当日上涨1.73%，年内涨幅为1.81%，股息率为5.24% [4] 技术指标信号 - 部分股票在上涨的同时，形成了MACD金叉技术信号 [3][5]