公司治理与财务规划 - 公司于2026年1月19日召开第一次临时股东会，并审议通过了多项议案 [1] - 通过的议案包括《2026年度对子公司担保额度预计的议案》、《2026年度向银行申请融资额度的议案》以及《2026年度日常关联交易预计的议案》 [1]

会议情况 - 现场会议于2026年1月19日15:30召开，网络投票同日进行[3] - 出席现场会议6人，持股278,899,700股，占比46.0302%；网络投票435人，持股89,190,817股，占比14.7202%[4] 议案表决 - 《2026年度对资产负债率70%以下子公司担保额度预计议案》，同意368,060,017股，占比99.9917%[6] - 《2026年度向银行申请融资额度议案》，同意368,081,217股，占比99.9975%[8] - 《2026年度与博硕思关联交易预计议案》，中小股东同意89,208,816股，占比99.9809%[10]

会议基本信息 - 川恒股份2026年第一次临时股东会由2025年12月30日董事会决定召集，12月31日发布通知[4] - 会议采用现场与网络投票结合，现场1月19日15:30在成都召开，网络投票时间为1月19日[4][5] 参会情况 - 现场6人代表278,899,700股，占46.0302%[8] - 网络435人代表89,190,817股，占14.7202%[8] - 共441人代表368,090,517股，占60.7504%[8] 议案表决 - 《2026年度对资产负债率为70%以下子公司的担保额度预计的议案》同意368,060,017股，占99.9917%[13] - 《2026年度对资产负债率为70%以上的子公司的担保额度预计的议案》同意368,011,803股，占99.9786%[15] - 《2026年度向银行申请融资额度的议案》同意368,081,217股，占99.9975%[16] - 《2026年度与博硕思关联交易预计的议案》同意367,423,516股，占99.9954%[18] - 《2026年度与天一矿业关联交易预计的议案》同意368,076,316股，占99.9961%[19] - 《2026年度与万鹏公司关联交易预计的议案》同意367,623,116股，占99.9953%[20] - 《2026年度福麟矿业使用暂时闲置募集资金进行现金管理的议案》同意368,078,917股，占99.9968%[22] - 《2026年度黔源地勘使用暂时闲置募集资金进行现金管理的议案》同意368,070,617股，占99.9946%[23] 会议合规性 - 召集、召开等程序及结果均符合规定[6][9] - 审议事项与通知相符，无未列明事项审议[23] - 会议记录和决议已签署[23] - 律师认为会议合法有效[25]

公司股价与交易表现 - 2025年1月19日盘中，公司股价上涨2.02%，报39.37元/股，总市值239.24亿元，成交额1.03亿元，换手率0.44% [1] - 当日资金流向显示主力资金净流出21.87万元，其中特大单净卖出250.63万元，大单净买入228.77万元 [1] - 公司股价年初至今上涨7.39%，近5日、近20日、近60日分别上涨5.83%、11.28%和36.28% [1] 公司基本概况与主营业务 - 贵州川恒化工股份有限公司成立于2002年11月25日，于2017年8月25日上市 [1] - 公司主营业务为磷酸及磷酸盐产品的生产与销售 [1] - 主营业务收入构成：磷酸28.41%，饲料级磷酸二氢钙25.11%，磷酸一铵21.29%，磷酸铁9.46%，磷矿石6.93%，其他产品3.56%，贸易收入1.94%，其他1.57%，铁精粉1.11%，硫酸铵0.61% [1] 行业与概念板块 - 公司所属申万行业为基础化工-农化制品-磷肥及磷化工 [1] - 所属概念板块包括磷化工、化肥、盐湖提锂、增持回购、融资融券等 [1] 股东结构与持股变化 - 截至2025年1月9日，公司股东户数为2.93万户，较上期减少2.14%，人均流通股20,364股，较上期增加2.19% [2] - 截至2025年9月30日，十大流通股东中，香港中央结算有限公司为第四大股东，持股1139.47万股，较上期增加706.53万股；申万宏源证券有限公司为第五大股东，持股646.60万股，较上期增加42.96万股；嘉实新能源新材料股票A为第八大股东，持股404.09万股，持股数量未变；国投证券股份有限公司已退出十大流通股东之列 [3] 公司财务与经营业绩 - 2025年1-9月，公司实现营业收入58.04亿元，同比增长46.08%；实现归母净利润9.65亿元，同比增长43.50% [2] 公司分红历史 - 公司自A股上市后累计派发现金红利21.33亿元 [3] - 近三年累计派发现金红利17.29亿元 [3]

公司股价与交易数据 - 2025年1月16日，公司股价下跌1.25%，成交额为4.61亿元 [1] - 当日融资买入6622.67万元，融资偿还4689.05万元，融资净买入1933.62万元 [1] - 截至1月16日，融资融券余额合计4.76亿元，其中融资余额4.76亿元，占流通市值的2.06%，融资余额水平超过近一年90%分位，处于高位 [1] - 融券方面，当日融券偿还900股，融券卖出0股，融券余量6100股，融券余额23.54万元，低于近一年20%分位水平，处于低位 [1] 公司股东与持股结构 - 截至2025年1月9日，公司股东户数为2.93万户，较上期减少2.14%；人均流通股20364股，较上期增加2.19% [2] - 截至2025年9月30日，香港中央结算有限公司为第四大流通股东，持股1139.47万股，较上期增加706.53万股 [3] - 同期，申万宏源证券有限公司为第五大流通股东，持股646.60万股，较上期增加42.96万股；嘉实新能源新材料股票A为第八大流通股东，持股404.09万股，持股数量未变；国投证券股份有限公司退出十大流通股东之列 [3] 公司财务与经营业绩 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入58.04亿元，同比增长46.08%；归母净利润9.65亿元，同比增长43.50% [2] - 公司A股上市后累计派现21.33亿元，近三年累计派现17.29亿元 [3] 公司基本情况 - 公司全称为贵州川恒化工股份有限公司，位于贵州省黔南布依族苗族自治州福泉市龙昌镇，成立于2002年11月25日，于2017年8月25日上市 [1] - 公司主营业务为磷酸及磷酸盐产品的生产与销售 [1] - 主营业务收入构成：磷酸28.41%，饲料级磷酸二氢钙25.11%，磷酸一铵21.29%，磷酸铁9.46%，磷矿石6.93%，其他产品3.56%，贸易收入1.94%，其他1.57%，铁精粉1.11%，硫酸铵0.61% [1]

公司股价与交易表现 - 2025年1月16日盘中，公司股价下跌2.02%，报38.29元/股，总市值232.68亿元，当日成交额3.39亿元，换手率1.47% [1] - 当日资金流向显示主力资金净流入857.53万元，其中特大单净买入948.38万元，大单净卖出90.86万元 [1] - 公司股价年初至今上涨4.45%，近5个交易日下跌0.75%，近20日上涨9.00%，近60日上涨33.88% [1] 公司基本业务与行业 - 公司全称为贵州川恒化工股份有限公司，成立于2002年11月25日，于2017年8月25日上市 [1] - 公司主营业务为磷酸及磷酸盐产品的生产与销售 [1] - 公司主营业务收入构成：磷酸28.41%，饲料级磷酸二氢钙25.11%，磷酸一铵21.29%，磷酸铁9.46%，磷矿石6.93%，其他产品3.56%，贸易收入1.94%，其他1.57%，铁精粉1.11%，硫酸铵0.61% [1] - 公司所属申万行业为基础化工-农化制品-磷肥及磷化工，所属概念板块包括磷化工、化肥、盐湖提锂、增持回购、融资融券等 [1] 股东结构与机构持仓 - 截至2025年1月9日，公司股东户数为2.93万户，较上期减少2.14%，人均流通股20,364股，较上期增加2.19% [2] - 截至2025年9月30日，香港中央结算有限公司为第四大流通股东，持股1139.47万股，较上期增加706.53万股 [3] - 同期，申万宏源证券有限公司为第五大流通股东，持股646.60万股，较上期增加42.96万股 [3] - 同期，嘉实新能源新材料股票A为第八大流通股东，持股404.09万股，持股数量较上期不变 [3] - 国投证券股份有限公司已退出十大流通股东之列 [3] 公司财务与分红 - 2025年1-9月，公司实现营业收入58.04亿元，同比增长46.08% [2] - 2025年1-9月，公司实现归母净利润9.65亿元，同比增长43.50% [2] - 公司自A股上市后累计派现21.33亿元，近三年累计派现17.29亿元 [3]

标普中国A股红利机会指数成份股表现 - 2026年1月15日，标普中国A股红利机会指数成份股中，奥特维以8.15%的单日涨幅位居榜首，其年内涨幅高达32.30%，近12个月股息率为3.80% [1][5] - 潍柴动力单日上涨4.18%，年内累计上涨17.44%，股息率为3.62% [1][5] - 行动教育单日涨幅为4.01%，年内涨幅为11.71%，股息率为5.02% [1][5] - 神火股份单日上涨3.42%，年内上涨14.63%，股息率为1.63% [1][5] - 欧派家居单日上涨3.33%，年内上涨9.67%，股息率高达6.85% [1][5] - 梅花生物单日上涨3.15%，年内上涨3.46%，股息率为4.21% [1][5] - 江苏国泰单日上涨3.14%，年内上涨1.99%，股息率为5.26% [1][5] - 菜自股份单日上涨2.89%，年内上涨8.86%，股息率为4.16% [1][5] - 云天化单日上涨2.86%，年内上涨5.57%，股息率为4.67% [1][5] - 金杯电工单日上涨2.57%，年内上涨5.37%，股息率为1.93% [1][5] - 川恒股份单日上涨2.41%，年内上涨6.60%，股息率为3.62% [1][5] - 中远海能单日上涨2.07%，年内大幅上涨22.35%，股息率为1.31% [1][5] - 志邦家居单日上涨2.03%，年内上涨4.15%，股息率为6.46% [1][5] - 德业股份单日上涨1.67%，但年内下跌1.28%，股息率为3.53% [1][5] - 天山铝业单日上涨1.64%，年内上涨15.02%，股息率为2.17% [1][5] - 中创智领单日上涨1.64%，但年内下跌1.26%，股息率为4.70% [1][5] - 中国海油单日上涨1.59%，年内微跌0.46%，股息率为4.30% [1][5] - 济川药业单日上涨1.57%，年内微涨0.84%，股息率高达7.99% [1][5] - 钱江摩托单日上涨1.39%，年内上涨4.41%，股息率为5.67% [2][5] - 中国石油单日上涨1.22%，但年内下跌4.23%，股息率为4.77% [2][5] 标的指数基本面数据 - 截至2026年1月15日，标普中国A股红利机会指数的股息率为4.76% [2] - 该指数的历史市盈率为11.75倍，预期市盈率为11.07倍 [2] - 该指数的市净率为1.34倍 [2] 市场技术信号 - 部分成份股因MACD金叉信号形成而呈现不错涨势 [4][8]

农化制品板块市场表现 - 农化制品板块整体走强，多只个股出现显著上涨 [1] - 东方铁塔股价上涨超过6%，并在盘中创下历史新高 [1] - 联化科技、潞化科技、百傲化学股价均上涨超过5% [1] - 云天化、川恒股份股价跟随板块上涨 [1]

公司股东结构 - 截至2026年1月9日，公司股东总户数为29297户 [2]

核心观点 - 化工行业在2025年经历了盈利与估值的探底后，2026年有望迎来盈利触底回升的拐点，行业正处于供需再平衡的新起点 [2] - 供给侧的反内卷政策正在重塑竞争格局，而以AI算力、半导体、人形机器人为代表的新质生产力将引领新一轮成长 [2] 2025年行业回顾与现状 - 2025年化工品价格压力仍大，中国化工产品价格指数全年累计下滑约8.8% [10] - 尽管价格承压，但申万基础化工指数在2025年全年上涨33.3%，股价已率先实现反弹 [10] - 2025年1-11月化工相关PPI同比平均为-4.94%，跌幅较前两年平均的-6.51%已明显收窄并阶段性企稳 [14] - 化工行业固定资产投资完成额在2025年6月累计同比转负，11月进一步降至-8.2%，标志着自2021年以来的产能扩张周期进入尾声 [14] - 主流化工品价格普遍处于历史底部震荡，但景气度出现分化，部分品种如硫酸、制冷剂R32、磷酸一铵等价格已处于历史高分位区间 [16] 投资主线一：周期维度 - 随着资本开支高峰已过和PPI有望逐步转正，行业供需拐点将至，龙头白马公司有望率先修复 [5] - 万华化学作为聚氨酯龙头，随着自身资本开支收缩及全球MDI产能占比提高，盈利中枢有望稳步上移 [5] - 华峰化学凭借规模优势形成的低成本护城河，是兼具安全边际与业绩弹性的行业龙头 [5] 投资主线二：政策维度 - 自2024年7月开始，政策导向转向“高质量发展”，防止内卷式恶性竞争成为新常态，供给侧的减量提质与优质产能出海是打破内卷的两大路径 [5] - 农药行业落后产能加速出清，利好具备创制能力与制剂出海优势的扬农化工 [5] - 钾肥受地缘政治影响供给持续紧平衡，资源属性强的亚钾国际、东方铁塔有望持续受益 [5] - 磷化工方面，磷矿石供需维持紧平衡，高品位矿价坚挺，叠加2026年磷酸铁带来的需求增量，行业景气度有望延续，建议关注云天化、兴发集团及川恒股份 [5] - 涤纶长丝行业，桐昆股份与新凤鸣凭借规模优势与寡头格局下的协同效应，在周期复苏中有望实现高业绩弹性 [5] - 轮胎企业如赛轮轮胎、森麒麟、中策橡胶等通过海外产能布局规避贸易壁垒，是反内卷背景下通过全球化实现困境反转的典范 [5] 投资主线三：成长维度 - 新材料下游需求结构加速升级，AI、机器人、军工等“新质生产力”正在为传统化工带来需求增量 [5] - 在半导体先进制程领域，CMP抛光垫与抛光液龙头鼎龙股份、安集科技有望加速国产替代 [5] - AI算力爆发带动数据中心液冷需求，新宙邦凭借在氟化液领域的先发布局，有望承接3M退出后的市场份额 [5] - 人形机器人轻量化趋势下，PEEK材料龙头中研股份有望核心受益 [5] - 在地缘安全与“一带一路”驱动下，广东宏大依托军工与民爆双轮驱动，正加速开启第二成长曲线 [5] 全球化工格局演变 - 全球化工供给正向中国迁移，中国在全球化工市场的份额已从2004年的约10%升至2024年的46%，成为全球最大化工生产国 [33] - 欧洲因能源成本高企导致化工竞争力下滑，其天然气价格接近美国的3倍，长期看可能导致产能持续出清 [31] - 欧盟对中国化工品的进口依赖度持续提升，2014-2024年间，来自中国的化工品在EU27进口中的占比由约9%抬升至18%，中国已成为欧盟第一大化工进口来源国 [33] - 关税扰动推动全球供应链重构，2025年第二季度美国化学品进口同比下降8%，其中来自中国的进口下降近30% [26] 重点细分赛道分析 磷化工 - 磷矿石市场维持供需紧平衡，价格高位震荡，高品位矿石价格较为稳固 [46] - 2026年磷酸铁预计新增117万吨产能，有望带动磷矿新增需求 [46] 钾肥 - 供应端受俄白出口减量影响，我国主要港口钾肥库存处于2020年以来52.8%的分位 [58] - 2026年钾肥进口大合同价定格在348美元/吨（CFR），成本支撑较强 [58] - 全球钾肥需求持续增长，2025年预计达7100-7400万吨 [58] 农药 - 农药价格历史分位仍处低点，随着“反内卷”政策实施，行业格局有望优化，价格有稳中有升空间 [67] - 中国农药制剂出口比例从2020年的41%提升至2024年的54%，制剂出海前景广阔 [67] 涤纶长丝 - 行业CR6在2024年已达到87%，龙头企业通过协同挺价和调节负荷有效支撑加工费 [70] - 展望2025-2028年，长丝龙头扩产速度显著放缓，年均新增产能逐步回落 [70] - 行业处于高产能利用率、高集中度、低盈利的阶段，一旦补库需求启动，业绩向上弹性大 [70] MDI/TDI - 万华化学在全球MDI产能中的占比为33%，在计划新增产能中占比高达71%，份额持续提升 [90] - 2024年全球MDI需求为877万吨，主要下游应用为冰箱冷柜（51%）和胶黏剂（23%） [91][93] - 全球TDI需求在2024年为265万吨，同比增长约7.7%，主要下游应用为海绵及其制品（65.28%） [96][98] 轮胎 - 2024年全球轮胎销售额达到1819.6亿美元，销量达到19.31亿条，市场空间广阔 [115] - 中国轮胎企业快速崛起，中策橡胶、赛轮轮胎、玲珑轮胎等已进入全球轮胎企业前20强 [125][126] - 全球贸易形势严峻，多国对华发起轮胎贸易调查，促使中国胎企加速海外产能布局以规避壁垒 [129]