会议主要讨论的核心内容 客户量和占比 - 公司作为软硬件版龙头,在端测AI领域弹性很大,主要体现在4个因素:客户量、ASP、份额和利润率 [1][2] - 公司苹果业务占比超过70%,弹性较大 [2] ASP和价值量提升 - 从普通手机到AI手机,价值量提升主要体现在主芯片、内存、主板、软板、电池等方面 [2][3][4] - 这些核心部件的价值量将持续提升,带动ASP上升 [5] 份额变化 - 公司软硬板份额持续提升,而日本、台湾厂商份额下滑,主要因为后者不愿意投入新品研发 [6][7][8] 利润率波动 - 公司利润率波动较大,与其重资产属性有关 [9] - 旺季利润率可达18%,淡季在13-14%之间 [9] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **分析师提问** 对公司下一轮换机周期的业绩预期如何 [10] **分析师回答** - 假设苹果销量达到3亿部,较上一轮增长25% [11][12] - ASP预计提升20%以上 [12] - 公司份额有3-5个百分点提升 [12] - 利润率有1-2个百分点提升 [12] - 综合来看,公司下一轮利润有望超过上一轮峰值50-100亿 [13] 问题2 **分析师提问** 对公司弹性的预估依据是什么 [14] **分析师回答** - 根据客户量、ASP、份额和利润率4个因素的预估,公司弹性很大 [14] - 下一轮换机高峰期,公司利润有望大幅超过上一轮峰值 [14] 问题3 **分析师提问** 后续重点观察哪些节点 [14] **分析师回答** - 关注今年秋季新品销售数据,如果表现不错,说明换机周期已经提前 [14] - 届时可适当上调公司业绩预期天花板 [14]

会议主要讨论的核心内容 - 公司作为全球最大的PCB公司,主要业务包括消费电子软板、硬板,以及通讯、汽车和服务器用板 [1][2][3] - 公司业绩受下游消费电子行业疲软影响,但近期有所好转,主要得益于手机备货和非手机业务需求改善 [3][4][9] - 公司深度受益于苹果AI创新周期,有望带动公司FPC和硬板产品升级,带来新一轮销量和价值增长 [4][7][8] - 公司正积极布局汽车和服务器领域,已完成高端产品量产,为公司开启第二成长曲线 [8][9] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **投资者提问** 公司大客户占比持续提升,对公司业绩有何影响 [4] **公司回答** 公司作为国内PCB行业龙头,大客户占比超80%,深度受益于苹果AI创新周期,有望带来持续增长 [4][7][11] 问题2 **投资者提问** 公司在汽车和服务器领域布局进展如何 [8][9] **公司回答** 公司已完成高端汽车和服务器用板的量产,并正加快海外产能布局,为公司开启第二成长曲线 [8][9] 问题3 **投资者提问** 公司未来在苹果AI创新周期中的机遇和挑战 [5][6][7][10] **公司回答** 公司作为苹果供应链核心,有望深度受益于苹果AI创新,带动公司FPC和硬板产品升级,但也面临产业链持续升级的挑战 [5][6][7][10]

] y r t s u d n I _ e l b a T [ [ 鹏Ta 鼎bl 控e_ 股T （itl 0e 0] 2 938）动态点评 公 司 研 M4、M5营收快速增长，大客户AI赋能终 究 端给予公司长期增长动能 挖掘价值 投资成长 / 电 [Table_Rank] 子 增持 （维持） 设 备 2024 年 06 月 13 日 / 证 券 [东Ta方bl财e_富Au证th券or研] 究所 研 究 [【Tab事le_项Sum】ma ry] 证券分析师：周旭辉 报 证书编号：S1160521050001 告 联系人：刘琦  近期，公司发布2024年4月和5月营业收入简报，4月和5月分别实 电话：021-23586475 现营业收入22.00/21.22亿元，同比分别+52.21%/+23.61%。 [相Ta对b指le数_P表ic现Qu ote] 【评论】 32.45% 19.66% 6.86%  Q2以来收入快速增长。公司 4、5月的营业收入实现较快增长，通讯 -5.93% 用板和消费电子用板方面增长的主要原因是去年 Q2低基数，今年 Q2 -18.73% 大客户各产品线由于促销、新品发布等因素影响 ...

会议主要讨论的核心内容 云端算力升级带动PCB版价值提升 - 云端算力升级,服务器和交换机主芯片性能大幅提升,带动下游PCB版层数和材料升级,价值提升5-10倍 [1][2][3] - 终端设备如手机、电脑、平板等也需要提升端测算力,对应的PCB主板和软板价值也会有明显提升 [3][4][5][6][7][8][9] 公司作为PCB龙头将受益 - 公司是全球最大的PCB供应商,主要客户为苹果等高端手机品牌 [10][11] - 公司有望最先受益于端测AI带来的PCB升级需求,包括手机和服务器等领域 [11][12] - 公司近年来也在拓展汽车和服务器等新兴领域,有望从云端算力升级中获益 [11] 问答环节重要的提问和回答 无相关内容

会议主要讨论的核心内容 云端算力升级带动PCB版价值提升 - 云端算力升级,服务器和交换机PCB版价值提升5-10倍 [1][2] - 端测AI算力提升也需要PCB版升级,预计未来3-5年价值翻倍 [3][4][5][6][7] 手机PCB主板和软板价值提升 - 手机主板层数、尺寸、线宽线距等升级,价值有望翻倍 [4][5][6][7] - 手机软板数量增加,规格升级,价值持续提升 [8][9] 公司受益分析 - 公司是全球最大PCB供应商,下游集中于手机等消费电子 [10] - 公司有望最先受益于高端手机PCB版升级趋势 [11] - 公司也有机会受益于云端PCB版升级 [11] 问答环节重要的提问和回答 无相关内容

会议主要讨论的核心内容 - 公司4月份营收规模达22亿元,同比增长52%以上,各产品类销量同比均有增加,整体表现超市场预期[4][6][7] - 预计5月和6月营收同比也将保持正增长,主要是由于电子产品需求基本恢复,以及新产品发布带来的拉动[6][7][8][9] - 全年来看,公司将跟随行业基本恢复,预计营收将实现个位数增长[7][9] - 下半年新机型发布存在一定不确定性,但公司有信心实现同比增长[8] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **投资者提问** 询问公司5月和6月的营收环比情况[10][11] **公司回答** 5月和6月的营收环比情况目前还不太好说,但同比肯定会实现增长,因为去年基数较低[11][12] 问题2 **投资者提问** 询问公司各产品线的营收占比情况[12][13] **公司回答** FPC占营收比重约80%,其余20%为高端硬盘等其他产品[13] 问题3 **投资者提问** 询问公司对AI手机趋势的看法,对公司材料、价值量、限宽等方面的影响[14][15][16][17] **公司回答** AI手机是一个确定性的变化趋势,公司正在积极应对,但具体客户信息暂不方便透露[15][16][17] 问题4 **投资者提问** 询问公司SLP产品在大客户的份额提升情况和预期[18][19][20][21] **公司回答** SLP产品在大客户的需求正在逐步增加,未来一两年内有望实现较快增长[20][21] 问题5 **投资者提问** 询问公司在AI服务器领域的布局和产能规划[29][30][31][32] **公司回答** 公司去年在AI服务器领域营收超5亿元,未来两三年内将继续加大投入,预计到2025年底可实现30多亿元产值[30][31][32][36] 问题6 **投资者提问** 询问公司未来资本开支和折旧情况[41][42] **公司回答** 未来两三年内资本开支维持在35亿元左右,折旧费用在30亿元出头[42] 问题7 **投资者提问** 询问公司毛利率的趋势[43][44][45][46] **公司回答** 公司毛利率和净利率控制较好,未来将维持在20%和10%左右的水平,其中汽车服务器板块毛利率会略高于平均水平[45][46][48]

会议主要讨论的核心内容 - 公司4月份营收规模超市场预期,同比增长52%以上,各产品类销量均有增加[2][3] - 公司预计5月6月营收同比仍将正增长,主要受益于消费电子基本恢复以及新产品发布[3][4] - 公司全年PCB行业预计恢复5%,公司有望跟随行业基本恢复[4] - 公司看好下半年AIG销售,有望带动公司业绩[4] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **编号3306参会者提问** - 公司在AI服务器的布局和产能爬坡情况[11][12] **侯总回答** - 公司AI服务器和汽车电子业务去年全年营收超5亿,今年一季度同比增长近3倍,占比3%[11] - 公司在泰国新建2.5亿美元产能项目,预计2025年下半年可量产[12] - 公司现有产能主要在大陆3大园区,总产值约380亿左右[13][14] 问题2 **参会者提问** - 公司是否有供应英伟达SDI板,以及与华为在服务器领域的合作[17][18] **侯总回答** - 公司通过ODM客户已经供应了英伟达H100、B100等产品,但需要等泰国产能建成后才能获得英伟达直接认证[17][18] - 公司也在与华为进行服务器产品的认证,但尚未正式供货[18] 问题3 **参会者提问** - 公司费用率情况,未来趋势如何[19][20][21] **侯总回答** - 公司费用率控制较好,研发费用占营收比例维持在4%左右,销售和管理费用相对较低[19][20][21] - 未来费用率可能会随着营收规模增长而有所波动,但整体保持在合理水平[21]

报告公司投资评级 鹏鼎控股给予"增持-A"评级。[3] 报告的核心观点 1. 鹏鼎控股是主要从事各类印制电路板的研发、设计、制造、销售与服务为一体的专业大型厂商,连续七年位列全球最大PCB生产企业。[1][2] 2. 公司持续专注并深耕电子电路领域产品技术研发,在触控感压FPC模组、动态弯折FPC模组等多个领域具备领先的制程能力。[1] 3. 公司深耕通讯电子及消费电子市场,并积极拓展汽车电子和服务器等新兴领域,业务结构不断优化。[1][2][6] 4. 公司预计2024-2026年营业收入和归母净利润将保持良好增长,对应PE分别为17.6/15.2/13.6。[3][5][8][9][10] 通讯电子业务 1. 公司通讯电子产品主要用于智能手机等终端通讯产品,预计2024-2026年通讯用板营业收入将达到243.79/260.58/280.26亿元。[6] 2. 全球智能手机出货量预计2024年将增长2.8%,通讯电子相关PCB产值预计2023-2028年复合增长率为5.1%。[6] 消费电子及计算机业务 1. 随着行业去库存的逐步完成,以AI为中心的创新应用技术的突破,消费电子产业有望逐步复苏。[6] 2. 预计2024-2026年公司消费电子及计算机用板营业收入为96.14/106.37/110.71亿元。[6] 汽车电子及服务器业务 1. 随着汽车行业电动化、智能化、网联化发展,汽车PCB市场将保持增长趋势,预计2023-2028年复合增长率为5.1%。[6] 2. 在AI的带动下,以AI服务器为代表的高端服务器市场需求激增,预计2024-2026年公司相关业务收入将达到11.13/24.33/44.27亿元。[6]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [6] 报告的核心观点 公司业绩表现 - 4月营收同比高增长,看好Q2业绩稳健增长 [1][2] - 24Q1公司毛利率和净利率保持稳定 [1] - 费用方面,24Q1销售/管理/研发/财务费用同比变动 [1] 关注重点 - 关注大客户AI端侧落地进展,看好折叠机放量带来弹性 [2] - 汽车、服务器动能强劲,静待产能逐渐释放 [3][4][5] 未来预测 - 预计公司2024年-2026年归母净利润和EPS [6] - 看好AI终端、汽车及服务器为公司业绩带来增量 [6] 根据目录分别总结 财务指标 - 2022A-2026E营业收入、增长率、归母净利润、增长率、ROE、EPS、P/E、P/B等财务数据 [1] 公司动态 - 4月营收同比高增长,看好Q2业绩稳健增长 [1][2] - 24Q1毛利率、净利率、费用变动情况 [1] - 关注大客户AI端侧落地进展,看好折叠机放量带来弹性 [2] - 汽车、服务器动能强劲,静待产能逐渐释放 [3][4][5] - 预计未来3年业绩和估值水平 [6] 风险提示 - 未提及 [无]

证券代码：002938 证券简称：鹏鼎控股 鹏鼎控股（深圳）股份有限公司投资者关系活动记录表 编号：2024-04 投资者关系活动 ■特定对象调研 □分析师会议 类别 □媒体采访 □业绩说明会 □新闻发布会 □路演活动 □现场参观 □其他 （ ） 参与单位名称 兴业证券/国泰君安证券/东北证券/国联证券/中泰证券/方 正证券/东方财富证券/华金证券/中邮证券/平安养老/平安 基金/宝盈基金/九泰基金/招商资管/中信诚保基金/融通基 金/万家基金/中银基金/华福证券/宏道投资/聚鸣投资/国联 基金/拾贝投资/淳厚基金/正心谷资本/睿亿投资/南土资产 运舟资本/浩成资管/深圳前海旭鑫资产/泉果基金……等 40 家机构 时间 2024年5 月24日 地点 公司会议室 ...