行业投资评级 - 电子行业评级为“优于大市” [1] 核心观点 - 电子产业缺货涨价从结构性蔓延至全面性，AI算力与存力持续高景气，对相关企业经营业绩增加了弹性预期 [1] - 基于AI手机、AI眼镜、折叠屏等端侧创新预期，维持2026年是“从星星之火到全面燎原的本土硬科技收获之年”的乐观判断 [1] - 继续推荐自主可控（代工+设备）、海外存力+算力链 [1] 行情回顾 - 过去一周上证指数上涨0.84%，电子行业整体上涨1.39% [1][13] - 电子子行业中，光学光电子涨幅最大，上涨3.21%；消费电子跌幅最大，下跌0.69% [1][13] - 同期恒生科技指数下跌0.42%，费城半导体指数上涨0.38%，台湾资讯科技指数上涨1.88% [1][13] 行业动态与投资机会 半导体与算力芯片 - 阿里巴巴计划推进旗下AI芯片子公司平头哥独立上市，长期维度算力芯片国产替代趋势确定 [2] - 持续看好国产GPU与ASIC公司，如寒武纪、翱捷科技、芯原股份、灿芯科技等 [2] 存储产业链 - 存储价格持续上涨，NAND Flash价格指数近一个月上涨18%，DRAM价格指数近一个月上涨33% [3] - PC内存成本占比由15-18%提升至最高近40% [3] - 模组厂业绩走强，德明利预计4Q25归母净利润同比增长1051.59%至1262.41%，环比增长645.11%至810.18%；台湾威刚预计税前净利同比增长1.71倍 [3] - 建议关注德明利、江波龙、佰维存储、兆易创新及普冉股份等公司 [3] PCB产业链 - 原材料持续涨价叠加需求超线性增长，驱动PCB上游厂商业绩亮眼 [4] - PCB技术升级对设备精度、钻针性能及高端材料性能要求超线性提升，上游环节价值量与技术壁垒同步抬升 [4] - 国产PCB厂商在高端市场突破加速，带动上游设备与材料国产化率提升 [4] - 推荐生益科技、芯碁微装、鹏鼎控股等 [4] 消费电子与创新终端 - 特斯拉Optimus人形机器人预计2027年底达高可靠性、安全性标准后向公众销售，量产后目标售价约2万美元 [5] - 特斯拉已在奥斯汀启动无安全员Robotaxi试运营 [5] - 建议关注积极布局人形机器人和智能驾驶的模拟芯片企业 [5] - 歌尔光学在SPIE展会上发布多款前沿光学解决方案，其中50°视场角碳化硅刻蚀全彩光波导显示模组F50Se打破AR光学性能瓶颈 [7] - 具备显示功能的AR眼镜仍是智能眼镜的理想方案，建议持续关注蓝特光学、水晶光电、舜宇光学科技、歌尔股份等 [7] 显示面板 - 1月下旬32/43/55/65寸LCD电视面板价格分别为35/64/122/169美金，各尺寸价格环比1月上旬持平 [8] - 供给端面板厂规划在2月进行减产，有利于1Q26价格上涨 [8] - 推荐京东方A、康冠科技、传音控股等 [8] 重点公司推荐 - 报告在核心观点及各个细分领域推荐了多家公司，并汇总了重点投资组合 [1][2][3][4][5][7][8][9] - 重点投资组合涵盖消费电子、半导体、设备及材料、被动元件等多个子行业，具体公司名单详见报告原文 [9] - 报告列出了部分重点公司的盈利预测及投资评级，例如中芯国际2026年EPS预测为0.70元，对应PE为99.2倍 [10]

元件板块市场表现 - 1月27日，元件板块整体较上一交易日上涨2.2%，表现显著强于大盘，当日上证指数上涨0.18%，深证成指上涨0.09% [1] - 板块内领涨个股为华正新材，收盘价71.07元，涨幅6.89%，成交额9.24亿元 [1] - 板块内涨幅居前的个股还包括世运电路（涨6.36%）、鹏鼎控股（涨5.97%）、南亚新材（涨5.89%）和方邦股份（涨5.36%） [1] 个股涨跌与交易情况 - 涨幅榜前十的个股中，深南电路成交额最高，达32.847亿元，东山精密成交量最大，为62.43万手 [1] - 板块内部分个股出现下跌，跌幅最大的是*ST东晶，下跌5.02%，成交额6235.21万元 [2] - 下跌个股中，方正科技成交额最高，达20.41亿元，成交量也最大，为172.27万手 [2] 板块资金流向 - 当日元件板块整体呈现主力资金净流入，净流入额为9.8亿元，而游资和散户资金则分别净流出6.05亿元和3.75亿元 [2] - 东山精密获得主力资金最大净流入，为6.69亿元，主力净占比达14.28% [3] - 主力资金净流入居前的个股还包括生益科技（净流入3.23亿元）、鹏鼎控股（净流入2.83亿元）和胜宏科技（净流入2.37亿元） [3] - 兴森科技是资金流向表中唯一一只游资净流入的个股，净流入额为3383.79万元 [3]

股价与交易表现 - 1月26日盘中，公司股价下跌2.02%，报57.11元/股，总市值1323.84亿元，成交额8.84亿元，换手率0.66% [1] - 当日主力资金净流出2859.36万元，特大单买卖占比分别为8.31%和11.54%，大单买卖占比均为22.59% [1] - 公司股价今年以来上涨12.91%，近5日上涨4.25%，近20日上涨9.97%，近60日下跌1.77% [1] - 今年以来公司1次登上龙虎榜，最近一次为1月22日，龙虎榜净买入3.21亿元，买入总计7.90亿元（占总成交额24.89%），卖出总计4.68亿元（占总成交额14.77%） [1] 公司基本情况 - 公司全称为鹏鼎控股(深圳)股份有限公司，成立于1999年4月29日，于2018年9月18日上市 [2] - 公司主营业务为各类印制电路板的设计、研发、制造与销售 [2] - 主营业务收入构成为：通讯用板62.70%，消费电子及计算机用板31.60%，汽车/服务器用板4.92%，其他(补充)0.78% [2] - 公司所属申万行业为电子-元件-印制电路板，所属概念板块包括AIPC概念、PCB概念、汽车电子、半导体、富士康概念等 [2] 财务与股东数据 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入268.55亿元，同比增长14.34%；归母净利润24.08亿元，同比增长21.95% [2] - 截至2025年9月30日，公司股东户数为7.55万户，较上期增加22.75%；人均流通股为30570股，较上期减少18.48% [2] - A股上市后，公司累计派现97.25亿元，近三年累计派现50.97亿元 [3] 机构持仓变动 - 截至2025年9月30日，香港中央结算有限公司为第三大流通股东，持股8239.70万股，较上期增加3459.08万股 [3] - 华泰柏瑞沪深300ETF（510300）为第五大流通股东，持股1191.88万股，较上期减少50.88万股 [3] - 易方达沪深300ETF（510310）为第七大流通股东，持股855.80万股，较上期减少28.22万股 [3] - 兴全商业模式混合(LOF)A（163415）、兴全合润混合A（163406）、兴全新视野定期开放混合型发起式（001511）已退出十大流通股东之列 [3]

PCB板块核心投资主线 - 文章核心观点：在AI需求驱动下，PCB板块进入25年业绩预告期，业绩增长亮眼，并梳理出四条明确的投资主线，包括PCB技术升级、CCL材料迭代、上游材料涨价周期以及载板需求增长 [1] PCB技术升级趋势 - CoWoP技术商业化应用加速推进，该技术将IC封装基板与PCB“一体化”，可提升信号传输性能并降低延迟，若应用则单GPU对应的PCB价值量有望大幅跃升 [2] - CoWoP技术所需的mSAP产能、设备及加工能力将成为PCB厂商下一个门槛更高的竞争赛道，高门槛意味着未来竞争格局有望逐步收敛 [1][2] - 产业界持续优化Rubin Ultra全系统架构互联解决方案，后续背板方案或将有新的进展 [1] - 25H2英伟达提出下一代先进封装技术CoWoP设计构想，胜宏科技率先配合进行技术开发；26年1月沪电股份投资3亿美元开发CoWoP技术及mSAP产线，鹏鼎控股、深南电路等也在积极跟进 [2] - 26年CoWoP技术的开发测试进度将持续推进，产业链成熟度不断向上，短期“证伪”以及“技术替代”风险较低 [2] CCL材料升级趋势 - CCL从M8升级至M9为确定性趋势，26-27年将有越来越多的GPU、ASIC服务器、1.6T交换机中采用M9 CCL [1][2] - 随着M9 CCL的采用，Q布、HVLP 3-4、碳氢树脂的用量将持续快速增加 [1][2] - 市场曾担忧英伟达Rubin CPX架构可能将PCB规格从M9 CCL降规至M8.0/M8.5 CCL，但根据产业链跟踪，此为保障26Q3大批量交付的备用方案 [2] - 若26Q2 PCB及CCL产业链对M9+Q布的方案交付顺利，市场对于后续M9材料放量预期有望再次上修 [2] 上游材料涨价周期 - 上游CCL仍处于涨价上行周期，日本Resonac近日宣布将对CCL涨价30%，此前建滔积层板在12月两次发布涨价函，对所有材料价格合计上调15-20% [3] - 26年1月原材料价格仍在高位震荡，CCL厂商正酝酿新一轮涨价 [3] - 25年CCL行业均价上涨20%-30%，结合供需结构、库存及原材料价格趋势，预计26年CCL涨价幅度或将超过25年幅度，整个板块盈利能力有望进一步改善 [3] 载板需求增长 - 全球AI数据中心对存储需求持续旺盛，英伟达在CES 2026推出全新的Context Memory存储平台，台积电将2026年资本开支指引上调至520-560亿美元，中值同比增长32%，并大幅上修2024-2029年AI芯片年复合增长率至55%-59% [4] - 在存储芯片需求向上背景下，BT载板价格持续上涨，产业链产能利用率处于满载态势 [4] - AI芯片所需的ABF载板需求开始外溢，国内载板厂商陆续突破全球头部芯片厂商供应体系 [1][4] - 英伟达CEO近期拜访高端玻纤布头部厂商日东纺，以期其为先进封装载板所需的上游Low-CTE玻布保供，目前Low-CTE玻布仍为产业链缺口环节，国内相关材料厂商有望进一步提升全球市占率 [4] 短期市场表现与关注环节 - 从PCB板块1月行情走势及已披露公告看，PCB上游材料及设备环节在AI PCB全球产能扩张驱动下，整体业绩表现超市场预期，CCL（如金安国纪、华正新材）及设备（如大族数控、芯碁微装）环节超额收益显著 [2] - PCB板块在AI算力驱动下业绩预增较多，但结合股价相对位置和市场高预期，股价对业绩的反应平平（如胜宏科技、方正科技） [2] - 在新技术方面，市场对加大CoWoP技术投入的PCB及设备厂商给予了正向反馈（如设备：大族数控、芯碁微装；PCB：鹏鼎控股、深南电路、沪电股份、兴森科技） [2]

证券市场表现 - 上证综指日内上涨0.14%，收于4122.58点 [1] - 深证成指日内上涨0.5%，收于14327.05点 [1] - 创业板指日内上涨1.01%，收于3328.65点 [1] 融资融券情况 - 沪深两市融资融券余额为27159.27亿元，较前一交易日增加39.52亿元 [2] - 融资余额为26985.57亿元，融券余额为173.7亿元 [2] - 沪市两融余额增加21.87亿元至13767.95亿元，深市两融余额增加17.66亿元至13391.33亿元 [2] - 两市共有3477只个股有融资资金买入 [2] - 融资买入额排名前三的个股为中际旭创(38.23亿元)、新易盛(25.62亿元)、澜起科技(22.56亿元) [2][3] 基金发行情况 - 昨日有2只新基金发行，均为天弘悦享臻选三个月持有混合(FOF)基金 [4][5] 龙虎榜交易情况 - 龙虎榜营业部净买入额排名第一为鹏鼎控股，净买入32522.31万元 [6][7] - 雪人集团、白银有色、中信重工、腾景科技位列其后，净买入额分别为31611.69万元、25681.09万元、25044.79万元、24050.17万元 [6][7]

纪要涉及的公司 * 鹏鼎控股 [1] 核心观点与论据 * **AI PCB业务进展迅速**：根据上游核心CCL厂商跟踪情况，公司拿料量从2025年底的数百张/月大幅增长至数千张/月，表明已超越早期打样阶段，有望很快进入批量阶段，并在Computetray领域获得较好份额展望 [1] * **大幅扩张AI PCB产能**：公司自2025年以来大幅扩张AI PCB产能，在淮安和泰国分别规划了80亿和43亿投资，产能储备有望突破百亿 [1] * **业务增长潜力巨大**：随着客户验证顺利推进，公司的AI PCB业务弹性巨大 [1] 其他重要内容 * **主业情况提及**：纪要中简要提及公司主业为消费电子业务，但未展开具体数据或论述 [1]

公司股价表现 - 2026年1月22日，鹏鼎控股股价涨停，涨幅为10.00%，收盘价为59.95元，较前一交易日收盘价54.5元上涨5.45元 [1] - 当日成交额达31.72亿元，换手率为2.39%，在PCB板块中表现突出，成为市场关注的核心异动标的 [1] - 午后PCB概念集体拉升，崇达技术、金安国纪等多只个股同步异动，板块热度共振效应明显，进一步带动了公司股价走强 [1] 市场情绪与投资者观点 - 股价强势表现引发市场情绪升温，当日公司股吧讨论量较平日翻倍 [1] - 部分投资者对后续走势持乐观态度，认为公司AI业务进展及海外产能布局为长期发展提供了支撑，结合机构关注度提升，倾向于保持现有持仓 [1] - 已有持仓收益的投资者考虑及时兑现利润，又担忧错失短期行情机会 [1] - 部分资深投资者提示短期风险，认为板块联动驱动的涨停行情持续性存在不确定性，提醒理性看待短期涨幅，避免盲目跟风 [1]

市场指数表现 - 2026年1月22日，上证指数上涨0.14%，深证成指上涨0.5%，创业板指上涨1.01% [1] 龙虎榜整体资金流向 - 当日共有51只个股登上龙虎榜，其中30只被净买入，21只被净卖出 [1] - 龙虎榜资金净流入最多的个股是鹏鼎控股，净流入3.25亿元，占总成交金额的10.25% [1] - 龙虎榜资金净流出最多的个股是湖南白银，净流出6.59亿元，占总成交金额的6.2% [3] 龙虎榜净买入前十个股详情 - 鹏鼎控股：涨跌幅10%，净买入3.25亿元，占成交比10.25%，换手率2.39%，3家机构买入 [3] - 雪人集团：涨跌幅9.99%，净买入3.16亿元，占成交比9.93%，换手率22.33%，1家机构买入 [3] - 白银有色：涨跌幅10.04%，净买入2.57亿元，占成交比4.62%，换手率8.33% [3] - 中信重工：涨跌幅10.04%，净买入2.50亿元，占成交比35.03%，换手率1.98% [3] - 腾景科技：涨跌幅20%，净买入2.41亿元，占成交比7.65%，换手率12.09%，1家机构买入 [3] - 三角防务：涨跌幅19.99%，净买入2.04亿元，占成交比4.97%，换手率20.43% [3] - 广合科技：涨跌幅10%，净买入1.99亿元，占成交比6.31%，换手率20.27%，3家机构买入 [3] - 中国一重：涨跌幅10.1%，净买入1.91亿元，占成交比16.81%，换手率3.12% [3] - 洲际油气：涨跌幅10.1%，净买入1.67亿元，占成交比9.03%，换手率10.67% [3] - 浙文互联：涨跌幅7.35%，净买入1.28亿元，占成交比2.48%，换手率32.06% [3] 龙虎榜净卖出前十个股详情 - 湖南白银：涨跌幅9.97%，净卖出6.59亿元，占成交比6.2%，换手率32.28% [4] - 方正电机：涨跌幅-3.64%，净卖出2.81亿元，占成交比8.08%，换手率38.61% [4] - 奕帆传动：涨跌幅5.87%，净卖出1.52亿元，占成交比13.41%，换手率44.06% [4] - 金太阳：涨跌幅-8%，净卖出1.31亿元，占成交比9.17%，换手率33.28% [4] - 红宝丽：涨跌幅4.17%，净卖出7690万元，占成交比2.41%，换手率44.89% [4] - 德恩精工：涨跌幅2.76%，净卖出6865万元，占成交比7.74%，换手率31.99% [4] - 交运股份：涨跌幅-8.85%，净卖出6307万元，占成交比8.37%，换手率8.07% [4] - 广电电气：涨跌幅-4.43%，净卖出5862万元，占成交比2.92%，换手率38.5% [4] - 利欧股份：涨跌幅-10.04%，净卖出5286万元，占成交比18.27%，换手率0.59% [4] - 特瑞斯：涨跌幅29.98%，净卖出4438万元，占成交比14.46%，换手率29.99% [4] 机构资金动向 - 30只个股龙虎榜出现机构身影，机构合计净买入5.65亿元 [5] - 机构净买入18股，净卖出12股 [5] - 机构净买入金额最多的是湖南白银，净买入3.63亿元，占成交比3.42%，该股涨跌幅9.97%，换手率32.28% [6] - 机构净买入鹏鼎控股2.29亿元，占成交比7.23% [6] - 机构净买入三变科技7939万元，占成交比3.74% [6] - 机构净卖出金额最多的是金太阳，净卖出1.12亿元，占成交比7.82%，该股涨跌幅-8%，换手率33.28% [9] - 机构净卖出方正电机1.05亿元，占成交比3.01% [9] - 机构净卖出德恩精工7102万元，占成交比8.01% [9] 北向资金动向 - 北向资金参与龙虎榜个股共26只，合计净买入3.58亿元 [10] - 沪股通净买入9股，净卖出3股，合计净买入4.57亿元 [10] - 深股通净买入7股，净卖出7股，合计净卖出9884.31万元 [10] - 北向资金净买入金额最多的是白银有色，净买入1.41亿元，占成交比2.53% [10] - 北向资金净卖出金额最多的是深信服，净卖出1.46亿元，占成交比3.83%，该股涨跌幅20%，换手率8.89% [10] 机构与北向资金共同操作 - 机构和北向资金共同净买入侨源股份、汉缆股份、鹏鼎控股、雪人集团等4股 [14] - 机构和北向资金共同净卖出蓝箭电子 [14] - 在腾景科技上出现分歧，机构净卖出864万元，北向资金净买入1.04亿元 [14] - 在三角防务上出现分歧，机构净卖出1114万元，北向资金净买入8062万元 [14] - 在湖南白银上出现分歧，机构净买入3.63亿元，北向资金净卖出9081万元 [14] - 在深信服上出现分歧，机构净买入2693万元，北向资金净卖出1.46亿元 [14]

机构龙虎榜整体情况 - 当日机构龙虎榜共涉及28只个股，其中机构资金呈净买入状态的个股有17只，呈净卖出状态的个股有11只 [1] - 机构净买入金额排名前三的个股分别是湖南白银（3.63亿元）、鹏鼎控股（2.29亿元）和三变科技（7938万元） [1] 上榜热股交易数据 - 湖南白银（002716.SZ）当日涨停，涨幅为+9.97%，龙虎榜买方有4家机构，卖方有2家机构 [2] - 鹏鼎控股（002938.SZ）当日涨停，涨幅为+10.00%，龙虎榜买方有3家机构，卖方有4家机构 [2] - 三变科技（002112.SZ）当日上涨+3.47%，龙虎榜买方有3家机构，卖方有3家机构 [2] 鹏鼎控股投资与业务动态 - 公司获得6家机构通过龙虎榜净买入，合计金额达2.29亿元 [3] - 公司计划于2026年向泰国园区投资42.97亿元，用于建设高阶HDI及SLP产能，旨在为AI服务器、低轨卫星等多个领域提供PCB解决方案 [3] - 公司的高端HDI产品已获得多家知名AI服务器厂商的认证，并构建了覆盖AI手机、AIPC、AI眼镜等终端消费电子产品的全场景产品矩阵 [3] 其他公司概念关联 - 中国一重的控股股东一重集团是可控核聚变创新联合体的成员 [3] - 雪人集团、综艺股份、明微电子出现在龙虎榜中，并与芯片概念相关联 [4]

2025年1月22日龙虎榜机构资金动向 - 当日共有31只个股出现机构身影 其中19只呈现机构净买入 12只呈现机构净卖出 [1] - 机构净买入前三名分别为湖南白银、鹏鼎控股、三变科技 净买入金额分别为3.63亿元、2.29亿元、7939万元 [1] - 机构净卖出前三名分别为金太阳、方正电机、德恩精工 净流出金额分别为1.12亿元、1.05亿元、7102万元 [1] 机构重点净买入个股详情 - **湖南白银**：当日涨停 涨幅9.97% 获机构净买入3.63亿元 为当日机构净买入金额最高个股 [1][2] - **鹏鼎控股**：当日涨停 涨幅10.00% 获机构净买入2.29亿元 [1][2] - **三变科技**：当日上涨3.42% 获机构净买入7939万元 [1][2] - **新坐标**：当日涨停 涨幅10.00% 获机构净买入7556万元 [2] - **广合科技**：当日涨停 涨幅10.00% 获机构净买入5132万元 [2] - **固德威**：当日上涨19.95% 获机构净买入2999万元 [2] - **深信服**：当日涨停 涨幅20.00% 获机构净买入2693万元 [2] - **科顺股份**：当日涨停 涨幅20.00% 获机构净买入2061万元 [2] - **青云科技**：当日涨停 涨幅20.00% 获机构净买入1281万元 [2] - **特瑞斯**：当日上涨29.98% 获机构净买入1008万元 [2] 机构重点净卖出个股详情 - **金太阳**：当日下跌8.00% 遭机构净卖出1.12亿元 为当日机构净卖出金额最高个股 [1][3] - **方正电机**：当日下跌3.64% 遭机构净卖出1.05亿元 [1][3] - **德恩精工**：当日上涨2.76% 遭机构净卖出7102万元 [1][3] - **蓝箭电子**：当日下跌9.66% 遭机构净卖出3692万元 [3] - **江顺科技**：当日上涨1.86% 遭机构净卖出2169万元 [3] - **红宝丽**：当日上涨4.17% 遭机构净卖出2088万元 [3] - **一角防务**：当日上涨19.99% 遭机构净卖出1114万元 [3]