报告公司投资评级 - 报告给予公司"增持"评级[6] 报告核心观点 - 消费电子市场逐渐复苏,创新脚步并未暂停[11] - AI技术带来的巨大算力需求,打开了AI服务器的市场空间,也带来相关PCB产品需求的快速增长[13] - 2024年AI智能型手机出货量上看1.7亿支,占整体手机比重近15%,AI PC类产品也有望在未来成为行业主流[13] 分组内容总结 消费电子复苏 - 公司1Q24实现收入66.9亿元,同比增长0.3%;4月份实现收入22.0亿元,同比增长52.2%[10] - 2023年全球智能手机市场整体出货量约11.64亿台,较2022年下降3.5%;全球笔电全年出货量1.81亿台,较2022年下降13.0%;平板市场全年出货量1.28亿台,较2022年下降21.0%[11] - 下半年随着新品推出和利好政策,消费电子市场逐步扭转低迷状态,3Q23全球智能手机市场降幅收窄至1%,4Q23增长8%[11] AI带动PCB新需求 - AI技术带来的巨大算力需求,打开了AI服务器的市场空间,也带来相关PCB产品需求的快速增长[13] - 伴随着算力要求升级,多层板及高速板需求将不断增长,HDI类产品在AI产品的应用也将不断上升[13] - 根据Prismark数据,2023年全球服务器及存储器用PCB产值为82亿美元,预计2028年达到138亿美元,5年复合增速11.0%[13]

公司业绩表现 - 公司4月份营收同比增长52%,主要是各产品线订单提升带动相关业务营收规模同比增长[1] - 公司上半年为淡季,下半年为旺季,产能利用率一般在下半年达到满产状态[2] 产能布局 - 公司计划在泰国投资2.5亿美元建设一期产能,主要用于汽车和服务器相关产品,预计2025年下半年认证打样[3] - 公司在汽车领域主要定位高端市场,包括域控制器、毫米波雷达、激光雷达等产品;在服务器领域主要定位AI服务器,并计划切入更多海外一流客户[4] 业务增长预期 - 公司汽车和服务器业务营收基数较低,但随着认证客户增加及泰国产能建成,该业务将呈现快速增长态势[5] 技术研发布局 - AI功能使用将带动PCB产品材料、精密度、散热性等要求的提升,是一个良性的相辅相成过程[6] - 公司布局了元宇宙、5G、AI、云端等多个前沿技术领域,持续加大在高密度、高频高速等研发方向的投入,以保持在高端PCB领域的核心竞争力[9][10][11] 成本管控 - 公司原材料以高端原材料为主,目前采购价格整体相对平稳,铜价上涨影响有限[7] 客户拓展 - 公司在国内手机及其他消费电子高端市场都有涉足,包括折叠机客户、高端电子产品客户等[8] - 公司与国内外知名终端厂商都有良好合作,具备为不同客户提供全方位PCB产品及服务的能力[11]

%% research.95579.com %% 丨证券研究报告丨 公司研究丨点评报告丨鹏鼎控股（ ） 002938.SZ [Table_Title] 月营收表现亮眼，创新驱动行业成长 4 报告要点 [鹏Ta鼎bl控e_股Su发m布ma2r0y2]4年4月营业收入简报：公司2024年4月合并营业收入为人民币22亿元， 较去年同期的合并营业收入增加52.21%。 ...

业绩总结 - 公司4月份的收入同比增速超过了52%[9] - 公司预测今年的盈利大约在38到39亿美元，估值相对便宜，有上修空间[10] 用户数据 - 柏林控股主要业务是消费电子软硬板，占据市场份额九成以上[1] 未来展望 - 公司在AI领域注入了很多心血，并与苹果进行了前期研发[9] - 公司在产能布局方面逐渐向高端产品倾斜，包括高端软板和HDI、SLP产品[9] - 公司的泰国工厂将在2025年扩产，重点是汽车和服务器领域[10] 新产品和新技术研发 - AI技术在消费电子领域逐渐向中端渗透，苹果等公司加大在端侧的投入[2] - AI手机的推出带动智能手机市场增长，带来算力提升和硬件升级[5] - PCB主板面积和线距可能会进一步微缩，材料也会有升级[7] - AI落地到手机和PC领域将带来PCB产品的进一步升级，对应的技术和产品难度也会提升[8]

业绩总结 - 公司4月份整体收入包括利润同比增速超过52%[9] - 公司预测今年整体收入约为38到39亿，估值相对便宜，有上修空间[10] 用户数据 - 公司主要需求来自消费电子领域，包括笔记本电脑、平板等[9] 未来展望 - 公司在AI领域投入大量研发，与苹果合作进行前期研发[9] - 公司泰国工厂主要对标汽车和服务器领域，计划在2025年进行扩产[9] - 公司在产能布局方面做了前瞻性准备，预计2025年产能逐渐释放[10] 新产品和新技术研发 - AI手机处理器的推出带来了算力提升，包括CPU、GPU、NPU等方面都有明显升级[4] 市场扩张和并购 - 公司产能布局逐渐向高端产品倾斜，包括高端软板、HDI和SLP产品[9] 负面信息 - 无 其他新策略和有价值的信息 - 柏林控股主要业务是消费电子软硬板，其中九成以上用于手机、平板、PC等产品[1] - AI技术在消费电子领域逐渐向中端渗透，苹果等公司在端侧AI方面有明显动作[1] - PCB主板面积、线路距离等参数会有明显升级，材料也会有提升[6] - 彭丽作为全球PCB龙头，产品技术对标最高端消费电子产品，公司收入利润逐渐向好[8] - 公司认为目前处于EPS和估值双修复区间，是近期重点推荐标的[10]

业绩总结 - 公司2024年4月合并营业收入为人民币220,033万元，较去年同期的合并营业收入增加52.21%[1] - 苹果4月营收超预期，消费电子终端有望迎来持续复苏，环比微降2.26%[2] - 鹏鼎控股2026年预计营业总收入将达到418.89亿元，较2023年增长30.7%[3] - 预计2026年净利润将达到48.84亿元，较2023年增长48.7%[3] - ROE预计在2026年达到11.6%，ROIC预计在2026年达到11.4%[3] - 预计2026年每股收益将达到2.10元，较2023年增长48.6%[3] - 预计2026年资产负债率将降至26.3%，债务权益比将降至13.2%[3] 新产品和新技术研发 - 苹果有望在大会上发布新一代iOS系统，端侧AI成为重要创新方向，有望开启新的创新周期[2] 市场扩张和并购 - 鹏鼎控股（002938）的机构销售团队包括北京、深圳、上海和广州等地区的销售经理和副总监[13] 其他新策略 - 华创证券设定了强推、推荐、中性和回避四种公司投资评级标准，以及推荐、中性和回避三种行业投资评级标准[15][16] - 华创证券研究所设在北京、广深和上海，分别提供会议室和联系方式[20]

证券研究报告 ＃＃iinndduussttrryyIIdd＃＃ 印制电路板 ＃investSuggestion＃ ＃ ＃d鹏yCo鼎mpa控ny＃股 （ 002938 ） investSug 增持 ( 维ges持tionC）h 002938 ＃title＃ 端侧 AI 渐行渐近，PCB 龙头受益软硬板量价双升趋势 ange＃ ＃createTime1＃ 2024 年05 月05 日 投资要点 ＃市场ma数rk据etData＃ ＃summary＃  AI逐渐走向终端，消费电子有望掀起一轮换机潮。围绕训练和推理需求，AI 市场数据日期 2024-04-30 在云端的大力布局已逾一年，由于具备隐私性、安全性、低延时、低成本和 收盘价（元） 24.14 个性化等优势，端侧AI潜力巨大。随着高通、MTK、Intel、AMD等陆续推 总股本（百万股） 2320.44 出AI处理器，三星、苹果、华为、vivo、联想、戴尔、惠普等手机和PC玩 流通股本（百万股） 2315.11 家均布局端侧大模型，迭代AIPhone/PC，另一场“军备竞赛”已悄然而至。 净资产（百万元） 30106.15 总资产（百万元） 40157.6 ...

业绩总结 - 公司2023年实现营收320.66亿元，同比下滑11.45%[1] - 公司2024年一季度实现营收66.87亿元，同比增加0.29%[1] - 鹏鼎控股2022年营业收入为362.11亿元，2026年预计将增至424.02亿元[8] - 2022年净利润为50.12亿元，2026年预计将增至46.58亿元[8] - 2022年经营活动现金流为109.57亿元，2026年预计将增至61.59亿元[8] - 鹏鼎控股2022年ROE为17.9%，2026年预计将增至12.1%[8] - 鹏鼎控股2022年资产负债率为28%，2026年预计将保持在24%水平[8] 全球市占率 - 公司2023年全球市占率保持7%，连续7年位居全球第一[2] 业务展望 - 公司24年业务有望实现多点开花，加快布局AR/VR、AI服务器以及智能汽车市场[3] 公司信息 - 光大证券股份有限公司是中国证监会批准的首批三家创新试点证券公司之一[13] - 光大证券研究所编写的报告基于合法获得的信息，但不保证信息的准确性和完整性[13] - 报告中的资料、意见、预测反映了光大证券研究所的判断，可能随时调整且不构成投资建议[13]

电子/元件 公 司 研 鹏鼎控股（002938.SZ） 消费电子行业逐步复苏，公司业绩有望持续改善 究 2024年04月29日 ——公司信息更新报告 投资评级：买入（维持） 罗通（分析师） 董邦宜（联系人） luotong@kysec.cn dongbangyi@kysec.cn 日期 2024/4/26 证 书编号：S0790522070002 证书编号：S0790123100019 当前股价(元) 23.69  2024Q1业绩同比显著改善，伴随消费电子行业复苏，维持“买入”评级 公 一年最高最低(元) 26.10/15.92 2024Q1单季度实现营收66.87亿元，同比+0.29%，环比-42.41%；归母净利润4.97 司 信 总市值(亿元) 549.71 亿元，同比+18.81%，环比-65.53%；扣非净利润5.04亿元，同比+24.78%，环比 息 流通市值(亿元) 548.45 -63.96%；毛利率20.37%，同比-0.54pcts，环比-2.82pcts。我们维持2024-2026年 更 总股本(亿股) 23.20 业绩预期，预计2024-2026年归母净利润为35.52/41.60 ...

本报告仅供 Choice 东方财富 使用，请勿传阅。 公司快报 2024 年 04 月 26 日 鹏 鼎控股(002938.SZ) 证券研究报告 行业短期承压，AI 打开 PCB 新蓝海 消费电子组件 投资评级 买入-A 事件： 维持评级 4 月25 日公司披露2023 年报及 2024年一季报，2023年全年公司实 6个月目标价 27.47元 现营业收入 320.66亿元，同比增长-11.45%，实现归母净利润 32.87 股价 (2024-04-25) 23.60元 亿元，同比增长-34.41%。2024 年第一季度营业收入66.87 亿元，同 比增长 0.29%，归母净利润4.97 亿元，同比增长18.81%. 交易数据 总市值(百万元) 54,762.33 行业短期承压，加大新领域布局： 流通市值(百万元) 54,636.62 公司多年来深耕以智能手机为代表的通讯电子及以平板、笔记本电脑 总股本(百万股) 2,320.44 为代表的消费电子及计算机市场，在相关下游产品市场上，已经建立 流通股本(百万股) 2,315.11 了稳固的竞争优势，并成为公司发展壮大的重要支撑。 年报披露， 12个月价格区间 ...