公司基本信息 - 证券代码为 002938，证券简称为鹏鼎控股 [1] - 2024 年 12 月 12 日通过全景网“投资者关系互动平台”参与深圳辖区上市公司投资者集体接待日活动 [2] - 接待人员包括董事长沈庆芳等 [2] 产品与创新策略 - 持续进行研发投入，布局前瞻性技术，开发 AI 端侧、AI 算力、新能源车等领域产品，优化产品结构提升附加值 [3] - 加大在人工智能 +、5G 毫米波网络通讯与低轨卫星等多领域产品研发布局，围绕五大主轴聚焦关键共性与前沿技术 [4] 市场拓展与业务多元化计划 - 强化 AI 端侧产品市场竞争力，加快“云、管、端”全链条布局，布局人形机器人、低轨卫星等领域 [3] - 新能源汽车领域定位于电池管理 BMS 板等产品，相关产品已量产供货 [3] AI 服务器前景与业务情况 - 看好 AI 服务器发展，2023 - 2028 年服务器及存储设备领域 PCB 产品将以 11.6%复合增长率成为增长最快细分领域之一，预计提升 HDI 产品应用 [3] - 2024 年上半年汽车及服务器产品销售收入 4.30 亿元，同比增长 94.31%，推动淮安园区合作，加快泰国园区建设 [3][4] 业绩相关情况 - 2024 年 11 月合并营业收入同比增长 0.79% [4] - 上半年净利润下滑 3.4%，主因产品价格压力和研发费用增加，上半年研发投入 10.79 亿元，前三季度收入 234.87 亿元，同比增长 14.82%，归母净利润 19.74 亿元，同比增长 7.05% [5] 研发投入情况 - 2024 年上半年研发费用增加集中在 AI 终端产品、服务器和汽车电子等领域 [5] - 预期 PCB 产品向高品质等方向升级，扩大汽车及服务器领域产能，推动业务增长 [6] 成本控制与毛利率 - 经营层面坚持发展策略提供解决方案，技术层面优化产品结构开发高毛利产品，运营管理层面优化流程提升自动化智能化水平，整体毛利率保持稳定 [6] 市场份额与竞争格局 - 2017 - 2023 年连续七年位列全球最大 PCB 生产企业，定位高端 PCB 产品，高端市场竞争格局单纯，新进入者难度大，份额提升取决于研发和产能投入 [7] 股价与稳定措施 - 股价受多种因素影响，公司运营正常，将通过创新提升竞争力，拓展新领域，通过多种方式让市场了解公司 [7] 其他情况 - 截至 2024 年 9 月 30 日，公司股东总户数为 49,084 [5] - 公司对并购重组持谨慎开放态度，暂无相关计划 [4] - 公司投资礼鼎具体收益情况关注定期报告 [7]

行业或公司 * 鹏鼎控股 核心观点和论据 1. **业务增长**：公司三大业务板块（通讯电子产品、消费电子和计算机、汽车和服务器用版）均实现稳增长，其中汽车和服务器用版业务增长尤为突出，同比增长102%[2]。 2. **业绩展望**：公司对明年经营预期持乐观态度，预计明年整体收入将实现增长，主要得益于AI手机、消费电子和计算机、汽车和服务器用版等业务的发展[4][11]。 3. **资本开支**：公司正在制定明年的资本开支计划，预计明年资本开支规模将有所增加，主要用于消费电子和计算机、汽车和服务器用版等业务的发展[4][18]。 4. **市场份额**：公司对明年市场份额的持续稳定增长充满信心，预计明年市场份额将有所提升[4]。 5. **技术优势**：公司在SOP产品方面具有技术优势和品质优势，有望在1.6T光模块领域获得竞争优势[16]。 其他重要内容 1. **客户产品**：公司服务的客户下半年发布的新的产品并非真正意义上的AI产品，但明年客户的新产品将对硬件端带来较大变化，对公司PCB产品带来创新[3]。 2. **产能扩张**：公司正在泰国投资建设车福器产能，预计明年四季度投产，届时车福器业务收入有望达到小十亿规模[5][18]。 3. **服务器和光模块**：公司正在布局服务器和光模块业务，与ODM、华为等客户合作，并已与旭创等公司进行认证合作[12][13]。 4. **产品升级**：公司产品正在向更高精密度、更高性能的方向发展，以满足市场需求[20]。 5. **业务结构优化**：公司消费电子和计算机业务营收占比持续提升，预计未来将持续增长[21]。

公司基本情况 - 总股本/流通股本（亿股）：23.19 / 23.05 [3] - 总市值/流通市值（亿元）：811 / 806 [4] - 52周内最高/最低价：42.48 / 16.88 [5] - 资产负债率：29.8% [6] - 市盈率：24.63 [7] - 第一大股东：美港实业有限公司 [8] 股票投资评级 - 投资评级：买入|首次覆盖 [8] 个股表现 - 2023-12至2024-12期间，鹏鼎控股股价表现：-29%、-16%、-3%、10%、23%、36%、49%、62%、75%、88% [9] 最新收盘价 - 最新收盘价（元）：34.97 [10] 投资要点 - 紧跟AI发展浪潮，专注发展高阶产品。AI的发展已成为新一轮科技革命的引擎，随着AI产品从云端不断向端侧延展，加速了"万物皆AI"时代的到来。一方面，以AI服务器引领的相关PCB产品市场快速成长，为未来PCB应用中成长动能最强的领域。同时，随着AI服务器性能的提升，对PCB要求更高，预计将大幅提升HDI产品的应用。另一方面，进入2024年以来，各大品牌厂商纷纷推出具备AI功能的PC及手机等产品。2024年作为AIPC及AI手机的发展元年，尽管目前来看，技术发展尚在萌芽阶段，但预计仍将为手机及PC等成熟市场注入一番创新热潮，带来整体销量的增长。而随着相关产品AI功能及技术的不断进化，未来预计也将带动电子元器件的技术升级与革新，PCB产品将向高质、低损耗、高散热、细线路等高阶产品升级。公司始终坚持专注发展高阶产品，积极布局、开发具有未来潜力市场的技术，以占领AI产业发展的技术高地，在新一轮AI发展浪潮中，也将斩获发展新动能 [10] - 智能手机及消费电子复苏态势，不断扩大市场份额。公司主要业务为通讯用板（以智能手机用板为主）及消费电子及计算机用板，下游行业周期对公司业绩影响较大。2023年以来，受行业景气度下行影响，公司经营受到较大压力。进入2024年，消费电子呈现了一定的复苏态势。同时，在经历了连续8个季度的下跌后，以PC为代表的消费电子市场终于再次回暖，实现了连续两个季度的增长。在此背景下，唯有在技术、管理和资金方面具备综合优势的企业，才能有效应对行业波动，实现逆境中的稳健成长。作为行业的领军企业，公司依托强大的综合实力，持续扩大市场份额，实现"大者恒大，强者恒强"的发展态势 [10] 投资建议 - 预计公司2024-2026年归母净利润：35.4/41.2/46.1亿元，首次覆盖给予"买入"评级 [11] 盈利预测和财务指标 - 营业收入（百万元）：2023A 32066，2024E 36018，2025E 41006，2026E 45020 [12] - 增长率（%）：2023A -11.45，2024E 12.32，2025E 13.85，2026E 9.79 [12] - EBITDA（百万元）：2023A 6209.90，2024E 6947.35，2025E 7581.77，2026E 8227.87 [12] - 归属母公司净利润（百万元）：2023A 3286.95，2024E 3544.24，2025E 4122.65，2026E 4610.79 [12] - 增长率（%）：2023A -34.41，2024E 7.83，2025E 16.32，2026E 11.84 [12] - EPS（元/股）：2023A 1.42，2024E 1.53，2025E 1.78，2026E 1.99 [12] - 市盈率（P/E）：2023A 24.67，2024E 22.88，2025E 19.67，2026E 17.58 [12] - 市净率（P/B）：2023A 2.73，2024E 2.46，2025E 2.18，2026E 1.94 [12] - EV/EBITDA：2023A 7.26，2024E 10.38，2025E 8.94，2026E 7.65 [12]

业绩总结 - 公司2024年11月合并营业收入为404,517万元[2] - 公司2024年11月合并营业收入较去年同期增加0.79%[2]

证券代码：002938 证券简称：鹏鼎控股 公告编号：2024-075 鹏鼎控股（深圳）股份有限公司 关于参加 2024 年度深圳辖区上市公司集体接待日活动的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 为进一步加强与投资者的互动交流，鹏鼎控股（深圳）股份有限 公司（以下简称"公司"）将参加由深圳证监局和深圳证券交易所指 导、深圳上市公司协会与深圳市全景网络有限公司联合举办的"2024 年度深圳辖区上市公司集体接待日"活动，现将相关事项公告如下： 本次活动将采用网络远程的方式举行，投资者可登录"全景路演" 网站（https://rs.p5w.net），或关注微信公众号：全景财经，或下 载全景路演APP,参与本次互动交流，活动时间为2024 年12 月12 日 （周四）14:30-17:00。届时公司董事、高管将在线就公司治理、发 展战略、经营状况和可持续发展等投资者关心的问题，与投资者进行 沟通与交流，欢迎广大投资者踊跃参与！ 特此公告！ 鹏鼎控股（深圳）股份有限公司 董 事 会 2024 年 12 月 7 日 ...

报告公司投资评级 - 买入（首次） [1] 报告的核心观点 - PCB龙头企业，受益AI Phone趋势，业绩逐步向好 [1] 根据相关目录分别进行总结 1. PCB龙头制造商,盈利短期承压 - 连续七年位列全球最大PCB生产企业 [10] - 最终控制方为臻鼎控股 [10] - 短期受海外订单影响,短期业绩承压 [10] 2. FPC布局灵活，智能手机带动行业高速增长 - 更适应消费电子更新换代需求 [10] - 行业增长的两大阶段: 智能机渗透率、模组增加 [10] 3. 苹果的FPC供应商弹性更大, 鹏鼎份额占比高 - 苹果引领FPC发展，供应链全球化打开鹏鼎收入空间 [1] 4. 先发与股东优势显著,稳定的良率创新保障高盈利 - 稳定的良率生产,保障供应链订单 [10] - 先发优势属性行业,股东背景带来生产优势 [10] 5. 盈利预测与估值 - 盈利预测与投资评级 [1]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 鹏鼎控股2024年前三季度业绩表现良好，2024Q3业绩亮眼且盈利能力提升，在AI赋能电子行业的大趋势下，PCB价值量和用量有望提升，公司作为高端PCB解决方案供应商产能扩充迎接AI时代，盈利预测显示公司未来收入和EPS增长，当前股价对应PE较低，公司有望受益于下游消费电子迭代升级趋势[1][3][4] 根据相关目录分别进行总结 业绩表现 - 2024年前三季度鹏鼎控股实现营业收入234.87亿元，同比增长14.82%；归母净利润19.74亿元，同比增长7.05%；扣非归母净利润19.29亿元，同比增长8.89%；2024Q3公司实现营业收入103.60亿元，同比增长16.14%，环比增长60.89%；归母净利润11.90亿元，同比增长15.26%，环比增长314.66%；扣非归母净利润11.73亿元，同比增长13.71%，环比增长365.37%；2024年Q3公司销售毛利率23.62%，环比上升8.14pct，销售净利率11.48%，环比上升7.02pct[1] 行业趋势 - 2024年消费电子复苏带动PCB行业回暖，AI赋能消费电子领域为行业创新带来驱动力，根据Prismark数据，2024年PCB行业总产值730.26亿美元，同比增长5.0%，2028年PCB行业总产值将达到904亿美元，AI手机、AIPC、AI服务器与折叠屏等终端产品迭代为PCB行业发展增添动力，端侧AI发展带动PCB向高质、高速、高精度、散热性以及细线路等方面升级，高端AI手机上FPC用量有望提升，苹果新品将带动PCB需求升级，AI服务器出货量增长推动高端PCB市场需求[1] 公司情况 - 鹏鼎控股具备为不同客户提供全方位PCB产品及解决方案的实力，打造一站式服务平台，产品根据下游应用和类型有多种分类，核心技术方面在多个高端PCB产品制程能力开发和产业化，产能建设方面淮安第三园区、台湾高雄园、泰国园区都有投资建设计划且投产时间明确，客户主要为境外企业包括苹果、诺基亚等国际领先企业[3] 盈利预测 - 预测公司2024 - 2026年收入分别为380.88、450.12、510.17亿元，EPS分别为1.72、2.16、2.59元，当前股价对应PE分别为20.1、16.0、13.3倍[4]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级[3] 报告的核心观点 - 消费电子市场温和复苏汽车电子+AI服务器持续深耕且公司24Q3实现营业收入103.60亿元同比增长16.14%归母净利润11.90亿元同比增长15.26%扣非后归母净利润11.73亿元同比增长13.71%分产品来看消费电子/汽车及服务器/通讯电子营业收入分别为69.12/7.29/157.76亿元同比增速分别为22.03%/102.52%/9.53%主要受益于消费电子产品市场温和复苏海外大客户新机发布以及公司份额持续提升推动公司业绩增长[2] - 把握终端新机发布大趋势端侧AI发力公司前瞻性技术布局针对AI相关产品带来的高阶HDI及SLP等产品的产能需求加快推进淮安三园区高阶HDI及SLP印刷电路板扩产项目一期工程已投产预计项目完成后将进一步提升公司在高阶HDI及SLP产品领域的市场占有率伴随品牌厂商陆续推出AIPC、AI手机等端侧产品公司作为行业龙头有望持续受益[2] 根据相关目录分别进行总结 财务数据方面 - 24年前三季度实现营业收入234.87亿元同比增长14.82%归母净利润19.74亿元同比增长7.05%扣非后归母净利润19.29亿元同比增长8.89%10月合并营业收入为43.63亿元较去年同期的合并营业收入减少2.18%[2] - 预计2024 - 2026年营业总收入分别为362.27、420.37、459.84亿元同比增速分别为12.98%、16.04%、9.39%归母净利润分别为37.18、45.88、49.86亿元同比增速分别为13.10%、23.42%、8.68%对应24 - 26年PE分别为22X、18X、16X[3] - 2023年营业收入32,066百万元2024 - 2026年预计分别为36,227、42,037、45,984百万元营业收入增长率2023年为 - 11.45%2024 - 2026年预计分别为12.98%、16.04%、9.39%归母净利2023年为3,287百万元2024 - 2026年预计分别为3,718、4,588、4,986百万元净利润增长率2023年为 - 34.41%2024 - 2026年预计分别为13.10%、23.42%、8.68%[4] - 2022 - 2026年各年的多项财务指标如资产负债表利润表现金流量表中的各项数据均有列出包括货币资金应收和预付款项存货等资产项以及短期借款应付和预收款项等负债项还有营业收入营业成本等利润表项目[7]

业绩总结 - 公司2024年10月合并营业收入为436,296万元[2] - 公司2024年10月合并营业收入较去年同期减少2.18%[2]