报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 2025Q1公司营收80.87亿元同比+20.94%，归母净利润4.88亿元同比-1.83%，业绩略低于预期，因汇兑收益减少等致财务费用同比增加5471万元 [1] - 随着下半年大客户新机型上市和AI功能完善，公司业绩有望迎积极拐点，略下调2025盈利预测，上调2026年盈利预测，新增2027年盈利预测，预计2025/2026/2027年归母净利润为42.14/50.08/58.03亿元，当前股价对应PE为15.7/13.2/11.4倍，维持“买入”评级 [1] - 生成式AI从云端向终端渗透，消费电子设备升级迭代，预计2028年全球AI手机出货量占比提至54%，端侧AI渗透使消费电子PCB单机价值量增长，国内以旧换新补贴有望推动出货量增长，公司作为龙头将受益 [2] - 公司在AI端侧构筑优势，拓展汽车、服务器、光模块等新领域，2024年各领域有进展，海内外产能释放将打开长期增长空间 [3] 根据相关目录分别进行总结 财务摘要和估值指标 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|32,066|35,140|40,126|47,815|51,619| |YOY(%)|-11.4|9.6|14.2|19.2|8.0| |归母净利润(百万元)|3,287|3,620|4,214|5,008|5,803| |YOY(%)|-34.4|10.1|16.4|18.8|15.9| |毛利率(%)|21.3|20.8|21.2|21.7|22.6| |净利率(%)|10.3|10.3|10.5|10.5|11.2| |ROE(%)|11.1|11.2|11.5|12.3|12.8| |EPS(摊薄/元)|1.42|1.56|1.82|2.16|2.50| |P/E(倍)|20.2|18.3|15.7|13.2|11.4| |P/B(倍)|2.2|2.1|1.8|1.6|1.5|[4] 资产负债表 |资产负债表(百万元)|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |流动资产|20723|23635|30038|33496|40269| |现金|10912|13497|15412|19557|23742| |应收票据及应收账款|6209|5839|9881|8149|11120| |其他应收款|16|265|55|326|86| |预付账款|230|208|292|303|340| |存货|3054|3356|3927|4689|4509| |其他流动资产|302|471|471|471|471| |非流动资产|21555|20908|20772|21567|19999| |长期投资|5|6|5|5|4| |固定资产|15264|15738|15888|16856|15649| |无形资产|1271|1198|999|767|520| |其他非流动资产|5015|3966|3881|3939|3825| |资产总计|42278|44543|50810|55063|60268| |流动负债|11840|11204|13295|13557|13948| |短期借款|3961|3257|4054|3257|3257| |应付票据及应付账款|4848|5079|6044|6776|7216| |其他流动负债|3030|2868|3197|3525|3476| |非流动负债|763|1017|980|949|902| |长期借款|0|180|143|111|65| |其他非流动负债|763|837|837|837|837| |负债合计|12603|12221|14275|14506|14850| |少数股东权益|25|212|211|210|209| |股本|2320|2319|2319|2319|2319| |资本公积 留存收益|12702 14653|12705 17119|12705 20251|12705 24089|12705 28668| |归属母公司股东权益|29651|32110|36324|40347|45208| |负债和股东权益|42278|44543|50810|55063|60268|[8] 利润表 |利润表(百万元)|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入|32066|35140|40126|47815|51619| |营业成本|25224|27844|31635|37430|39961| |营业税金及附加|238|275|243|311|359| |营业费用|210|216|237|287|336| |管理费用|1208|1204|1436|1721|1910| |研发费用|1957|2324|2568|3156|3459| |财务费用|-309|-736|-568|-538|-759| |资产减值损失|-92|-80|-4|-5|-46| |其他收益|103|130|131|118|120| |公允价值变动收益|12|-39|10|-2|-5| |投资净收益|-4|10|2|2|3| |资产处置收益|12|7|3|5|7| |营业利润|3566|4043|4711|5560|6427| |营业外收入|10|8|8|8|9| |营业外支出|4|7|6|6|6| |利润总额|3571|4044|4714|5563|6430| |所得税|285|425|500|555|628| |净利润|3287|3619|4214|5008|5802| |少数股东损益|-0|-1|-1|-1|-1| |归属母公司净利润|3287|3620|4214|5008|5803| |EBITDA|6428|6915|6977|8175|9297|[8] 现金流量表 |现金流量表(百万元)|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |经营活动现金流|7969|7082|2887|9121|6159| |净利润|3287|3619|4214|5008|5802| |折旧摊销|2944|3066|2470|2911|3316| |财务费用|-309|-736|-568|-538|-759| |投资损失|4|-10|-2|-2|-3| |营运资金变动|1522|243|-3219|1741|-2202| |其他经营现金流|521|900|-8|3|4| |投资活动现金流|-4454|-2886|-2320|-3700|-1744| |资本支出|3512|2844|2335|3706|1749| |长期投资|-991|-139|0|0|1| |其他投资现金流|49|97|15|5|4| |筹资活动现金流|-943|-1827|550|-478|-230| |短期借款|997|-704|797|-797|0| |长期借款|-176|180|-37|-32|-47| |普通股增加|-1|-2|0|0|0| |资本公积增加|6|3|0|0|0| |其他筹资现金流|-1769|-1303|-211|351|-183| |现金净增加额|2702|2505|1117|4943|4185|[8][9] 主要财务比率 |主要财务比率|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |成长能力| | | | | | |营业收入(%)|-11.4|9.6|14.2|19.2|8.0| |营业利润(%)|-36.6|13.4|16.5|18.0|15.6| |归属于母公司净利润(%)|-34.4|10.1|16.4|18.8|15.9| |获利能力| | | | | | |毛利率(%)|21.3|20.8|21.2|21.7|22.6| |净利率(%)|10.3|10.3|10.5|10.5|11.2| |ROE(%)|11.1|11.2|11.5|12.3|12.8| |ROIC(%)|9.4|9.6|9.8|10.7|11.0| |偿债能力| | | | | | |资产负债率(%)|29.8|27.4|28.1|26.3|24.6| |净负债比率(%)|-22.0|-30.0|-29.6|-38.9|-44.1| |流动比率|1.8|2.1|2.3|2.5|2.9| |速动比率|1.4|1.7|1.9|2.1|2.5| |营运能力| | | | | | |总资产周转率|0.8|0.8|0.8|0.9|0.9| |应收账款周转率|5.1|5.9|5.1|5.3|5.4| |应付账款周转率|5.7|5.6|5.7|5.8|5.7| |每股指标（元）| | | | | | |每股收益(最新摊薄)|1.42|1.56|1.82|2.16|2.50| |每股经营现金流(最新摊薄)|3.44|3.05|1.25|3.93|2.66| |每股净资产(最新摊薄)|12.79|13.85|15.67|17.40|19.50| |估值比率| | | | | | |P/E|20.2|18.3|15.7|13.2|11.4| |P/B|2.2|2.1|1.8|1.6|1.5| |EV/EBITDA|9.3|8.2|8.0|6.2|5.0|[8][9]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级，目标价 40.26 元 [4][7] 报告的核心观点 - 鹏鼎控股 1Q25 营收 80.87 亿元（yoy+20.94%）创历史同期新高，得益于大客户新机上市及部分客户提前备货；归母净利 4.88 亿元（yoy -1.83%），受成本价格上涨和短期折旧压力影响，利润率同比下降 [1] - 中长期机遇包括 AI 驱动消费电子产业升级带动主业增长、汽车和服务器领域产能释放成新成长极、全球供应链政策扰动下凭借优势展现经营韧性 [1] - 随着下半年消费电子旺季来临，公司整体产线稼动率提升，有望实现盈利能力改善 [1][2] - 看好公司凭借技术壁垒，紧抓端侧 AI 产品升级趋势和算力产品升级窗口，2H25 海外新产能就位将奠定算力侧放量基础 [3] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2023 - 2027E 营业收入分别为 320.66 亿、351.40 亿、382.27 亿、429.91 亿、469.66 亿元，增速分别为 -11.45%、9.59%、8.78%、12.46%、9.25% [6][12][35] - 2023 - 2027E 归属母公司净利润分别为 32.87 亿、36.20 亿、42.49 亿、51.60 亿、59.48 亿元，增速分别为 -34.41%、10.14%、17.36%、21.45%、15.27% [6][12][35] - 1Q25 毛利率 17.83%（同比 -2.54pct），净利率 6.01%（同比 -1.42pct），期间费用率 9.58%（同比 -0.39pct） [2][12] 业务布局 - 2024 年持续拓展业务线与产品线，实现“云、管、端”AI 全链条布局，推进新能源汽车领域业务 [3] - 淮安三园区高阶 HDI 及 SLP 项目一期 24 年投产，二期加速建设；高雄园区高端软板产能已小批量试产；泰国园区建设项目预计 25 年 5 月建成，2H25 小批量投产 [3] 盈利预测与估值 - 预计 2025 - 2027 年归母净利润为 42.49/51.60/59.48 亿元（较 2025/2026 前值分别下调 5.5%/上调 3.2%） [4] - 可比公司 25 年 iFind 一致预期 PE 均值为 18 倍，给予公司 25 年 22 倍 PE，对应目标价 40.26 元（前值 42.60 元，对应 24 年 28x PE） [4]

会议信息 - 现场会议于2025年4月29日14:30召开，网络投票时间为同日9:15 - 15:00[4] 股东参会情况 - 出席现场会议股东（或授权代表）5人，代表1,667,085,976股，占比71.9018%[5] - 网络投票股东（或授权代表）384人，代表186,419,311股，占比8.0403%[5] - 参加表决股东及授权代表共389名，所持表决权股份总数1,853,505,287股，占比79.9421%[5] - 中小股东387名，代表186,860,314股，占比8.0593%[5] 议案表决情况 - 《关于公司2024年董事会工作报告的议案》同意1,853,313,013股，占比99.9896%[6] - 《关于公司2024年监事会工作报告的议案》同意1,853,308,813股，占比99.9894%[7][8] - 《关于公司2024年年度报告及其摘要的议案》同意1,853,308,813股，占比99.9894%[9] - 《关于公司2024年财务决算报告的议案》同意1,853,286,413股，占比99.9882%[10] - 《关于公司2025年财务预算报告的议案》同意1,853,387,687股，占比99.9937%[12][13] - 《关于回购注销2021年及2024年限制性股票激励计划部分限制性股票的议案》同意1,853,370,387股，占比99.9927%[13][14] - 《关于变更注册资本暨修改<公司章程>的议案》同意1,853,378,687股，占比99.9932%[16] - 《关于修改公司<董事会议事规则>的议案》同意1,853,380,187股，占比99.9933%[20] - 《关于修改公司<独立董事工作制度>的议案》同意1,832,475,156股，占比98.8654%[22] - 《关于修改公司<累积投票制实施细则>的议案》同意1,832,474,056股，占比98.8653%[25] - 《关于修改公司<关联交易管理制度>的议案》同意1,832,467,356股，占比98.8650%[26] - 《关于修改公司<未来三年（2025年 - 2027年）股东回报规划>的议案》同意1,853,375,787股，占比99.9930%[30] - 《关于增加公司第三届董事会人数暨补选董事的议案》同意1,851,553,161股，占比99.8947%[32] - 《关于公司2024年利润分配预案的议案》同意1,853,376,287股，占比99.9930%[33] - 《关于公司董事报酬的议案》同意186,714,214股，占比99.9218%[34][35] - 《关于续聘2025年度会计师事务所的议案》同意1,853,114,513股，占比99.9789%[36] - 《关于预计公司2025年度日常关联交易的议案》同意186,730,514股，占比99.9305%[37] - 《关于预计公司2025年度日常关联交易的议案》反对51,700股，占比0.0277%[37] - 《关于预计公司2025年度日常关联交易的议案》弃权78,100股，占比0.0418%[37] 其他 - 各议案均经出席会议股东所持有效表决权的股份总数2/3以上通过[21][24][30] - 公司审议通过《关于预计公司2025年度日常关联交易的议案》[37] - 美港实业有限公司持有公司有效表决权股数为1,534,242,198股[37] - 集辉国际有限公司持有公司有效表决权股数为132,402,775股[37] - 律师认为本次股东会召集、召开、表决等程序和结果合法有效[39]

会议信息 - 鹏鼎控股第三届董事会第十六次会议于2025年4月29日召开，9位董事均出席[2] 议案审议 - 审议通过2025年第一季度报告议案[3] - 审议通过多项议事规则、管理制度修改议案[3][4][5][6][7][8] - 审议通过多项制度制定议案及申请银行授信额度议案[8][9] 公告信息 - 相关议案内容详见指定媒体报告和公告[3][9][10] - 公告日期为2025年4月30日[13]

会议安排 - 2025年4月8日召开第三届董事会十五次、监事会十一次会议[1] - 4月29日召开2024年年度股东会[1] 回购注销 - 因激励对象离职等拟回购注销509,800股[2][3] - 2021年计划部分回购价16.44元/股[2] - 2024年计划部分回购价17.70元/股[2] 股本变更 - 回购后总股本减少509,800股[3] - 注册资本减至2,318,051,016元[3] 后续流程 - 向中登深圳分公司申请股票注销[4] - 办理注册资本变更工商手续[4] 债权申报 - 公告披露45日内债权人可申报[4] - 申报地点为深圳宝安区鹏鼎时代大厦[5] - 申报时间为公告披露45日内工作日[5]

股东会信息 - 公司2024年年度股东会通知于2025年4月9日刊登在深交所网站和指定信息披露媒体[4] - 股东会现场会议于2025年4月29日14:30召开，网络投票时间为当日9:15 - 15:00[5] - 股东会召开通知公告日距召开日达20日，符合规定[5] 股东表决情况 - 现场表决股东5名，代表1,667,085,976股，占比71.9018%；网络表决股东384名，代表186,419,311股，占比8.0403%；出席股东共389名，代表1,853,505,287股，占比79.9421%[7] 议案表决结果 - 《关于公司2024年董事会工作报告的议案》同意票1,853,313,013股，占比99.9896%；中小投资者同意票186,668,040股，占比99.8971%，议案通过[9][11][12] - 《关于公司2024年监事会工作报告的议案》同意票1,853,308,813股，占比99.9894%；中小投资者同意票186,663,840股，占比99.8949%，议案通过[13][14] - 《关于公司2024年年度报告及其摘要的议案》同意票1,853,308,813股，占比99.9894%；中小投资者同意票186,663,840股，占比99.8949%，议案通过[15][16] - 《关于公司2024年财务决算报告的议案》同意票1,853,286,413股，占比99.9882%；中小投资者同意票186,641,440股，占比99.8829%，议案通过[18][19] - 《关于公司2025年财务预算报告的议案》同意票1,853,387,687股，占比99.9937%；中小投资者同意票186,742,714股，占比99.9371%[20] - 《关于回购注销2021年及2024年限制性股票激励计划部分限制性股票的议案》同意票1,853,370,387股，占比99.9927%；中小投资者同意票186,725,414股，占比99.9278%[21] - 《关于变更注册资本暨修改<公司章程>的议案》同意票1,853,378,687股，占比99.9932%；中小投资者同意票186,733,714股，占比99.9322%[24] - 《关于修改公司<股东会议事规则>的议案》同意票1,853,377,087股，占比99.9931%；中小投资者同意票186,732,114股，占比99.9314%[26] - 《关于修改公司<董事会议事规则>的议案》同意票1,853,380,187股，占比99.9933%；中小投资者同意票186,735,214股，占比99.9331%[28] - 《关于修改公司<独立董事工作制度>的议案》同意票1,832,475,156股，占比98.8654%；中小投资者同意票165,830,183股，占比88.7455%[31] - 《关于修改公司<累积投票制实施细则>的议案》同意票1,832,474,056股，占比98.8653%；中小投资者同意票165,829,083股，占比88.7449%[33] - 《关于修改公司<关联交易管理制度>的议案》同意票1,832,467,356股，占比98.8650%；中小投资者同意票165,822,383股，占比88.7414%[36] - 《关于制定公司<未来三年（2025年 - 2027年）股东回报规划>的议案》同意票1,853,375,787股，占比99.9930%；中小投资者同意票186,730,814股，占比99.9307%[44] - 《关于增加公司第三届董事会人数暨补选董事的议案》同意票1,851,553,161股，占比99.8947%；中小投资者同意票184,908,188股，占比98.9553%[46] - 《关于公司董事报酬的议案》同意票186,714,214股，占比99.9218%，反对票68,600股，占比0.0367%，弃权票77,500股，占比0.0415%，议案通过[51][52] - 《关于续聘2025年度会计师事务所的议案》同意票1,853,114,513股，占比99.9789%，反对票214,400股，占比0.0116%，弃权票176,374股，占比0.0095%，议案通过[53][56] - 《关于预计公司2025年度日常关联交易的议案》同意票186,730,514股，占比99.9305%，反对票51,700股，占比0.0277%，弃权票78,100股，占比0.0418%，议案通过[57][58] - 整体表决同意票1,853,376,287股，占比99.9930%，反对票51,700股，占比0.0028%，弃权票77,300股，占比0.0042%，议案通过[49][50] 中小投资者表决情况 - 中小投资者对整体表决同意票186,731,314股，占比99.9310%，反对票51,700股，占比0.0277%，弃权票77,300股，占比0.0414%[49] - 中小投资者对《关于公司董事报酬的议案》同意票186,714,214股，占比99.9218%，反对票68,600股，占比0.0367%，弃权票77,500股，占比0.0415%[51] - 中小投资者对《关于续聘2025年度会计师事务所的议案》同意票186,469,540股，占比99.7909%，反对票214,400股，占比0.1147%，弃权票176,374股，占比0.0944%[55] - 中小投资者对《关于预计公司2025年度日常关联交易的议案》同意票186,730,514股，占比99.9305%，反对票51,700股，占比0.0277%，弃权票78,100股，占比0.0418%[57] 其他 - 本次股东会听取2024年度独立董事述职报告[59] - 本次股东会召集、召开、表决等程序和结果合法有效[60]

资金管理制度 - 加强资金管理，防范控股股东及关联方占用资金[5] - 明确资金占用类型及相关禁止情形[6][7][9] 责任与组织 - 董事长是防资金占用及清欠第一责任人[12] - 设立防范资金占用领导小组，董事长任组长[12] 检查与清偿 - 财务部门定期检查子公司，杜绝非经营性资金占用[14] - 被占用资金原则上现金清偿，严控非现金资产清偿[14] 违规处理 - 董事、高管协助侵占资产，董事会视情节处分或提议罢免[17]

鹏鼎控股（深圳）股份有限公司 财务会计制度 二〇二五年四月 | 第一章 | 总则 | 2 | | --- | --- | --- | | 第二章 | 财务管理组织结构 | 2 | | 第三章 | 主要会计政策及会计估计 | 2 | | 第四章 | 财务报告 | 19 | | 第五章 | 会计档案管理 | 20 | | 第六章 | 附则 | 20 | 鹏鼎控股（深圳）股份有限公司 第一条 为有效落实会计制度及统一会计核算标准，并保证会计信息质量， 根据《中华人民共和国公司法》、《中华人民共和国会计法》、《企业会计准则》 及《会计基础工作规范》制定本制度。 第二条 本制度适用于本公司及合并报表范围内的子公司。 第二章 财务管理组织结构 第三条 公司根据国家有关规定及生产经营的特点和管理需求，设置财务 处。财务处负责全面组织、协调、指导公司及子公司的会计核算和财务管理工 作。 第四条 财务处按照国家相关法规制定公司会计政策及各项制度，组织公 司会计核算及财务管理工作，编制各期财务报表和年度财务报告，配合外部审 计机构完成年度审计工作。 第三章 主要会计政策及会计估计 第五条 会计政策指企业在会计确认、计量和报告中所 ...

投资者关系管理办法 二〇二五年四月 | 第一章总则 ···························································································1 | | --- | | 第二章投资者关系管理的内容和方式··························································2 | | 第三章投资者关系管理的组织与实施··························································6 | | 第四章附则 ···························································································8 | 鹏鼎控股（深圳）股份有限公司 投资者关系管理办法 第一章 总则 第一条 为加强对鹏鼎控股（深圳）股份有限公司（以下简称"公司"）与投 资者和潜在投资者（以下统称"投资者"）之间的沟通，促进公司和投资者之间建 立长期、稳定的良性关系，促进公司 ...

鹏鼎控股（深圳）股份有限公司 鹏鼎控股（深圳）股份有限公司 第一条 为规范鹏鼎控股（深圳）股份有限公司（以下简称"公司"）重大事 项的内部报告、传递程序，保证信息披露的真实、准确、完整、及时、公平， 保护股东利益，确保公司规范运作，根据《中华人民共和国公司法》（以下简 称"《公司法》"）、《中华人民共和国证券法》（以下简称"《证券法》"）、 《深圳证券交易所股票上市规则》（以下简称"《上市规则》"）、《深圳证券 交易所上市公司自律监管指引第 1 号——主板上市公司规范运作》等法律、法 规、规范性文件及《鹏鼎控股（深圳）股份有限公司章程》（"《公司章程》"）、 《鹏鼎控股（深圳）股份有限公司信息披露管理制度》的相关规定，结合公司 的实际情况，制定本制度。 第二条 公司重大信息内部报告制度是指当出现、发生或即将发生的可能对 公司股票及其衍生品种的交易价格产生较大影响的情形或事件（以下简称"重 大事项"）时，按照本制度规定负有报告义务的有关人员、部门和单位（以下 简称"报告义务人"）， 应当在第一时间将相关信息向董事长报告，并知会董 事会秘书的制度。 第三条 本制度所称的信息报告义务人包括： 重大信息内部报告制度 ...