报告公司投资评级 - 投资评级为“优于大市”，维持该评级 [2] 报告的核心观点 - 公司持续投入研发，在商用车辅助驾驶领域竞争优势和产品毛利率持续提升，加大海外市场拓展，海外市场发展带动业绩高增长，费用管控严格使利润加速释放 预计2024 - 2026年营业收入分别为25.67/32.11/39.18亿元，归母净利润分别为2.95/4.08/5.25亿元，EPS分别为1.68/2.32/2.99元，给予2024年动态PE35 - 45倍，6个月合理价值区间为58.65 - 75.41元 [9] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 2023年10月至2024年7月，锐明技术与海通综指对比有不同涨幅表现 沪深300对比中，1M、2M、3M绝对涨幅分别为35.5%、56.6%、40.2%，相对涨幅分别为28.5%、36.0%、23.9% [3][4] 投资要点 - 2024年前三季度公司收入利润高速增长，收入增速逐季度环比加速 前三季度收入19.18亿元，同比+55%；归母利润2.20亿元，同比+171%；扣非利润2.02亿元，同比+175% 单Q3收入7.66亿元，同比+66%；归母利润0.97亿元，同比+360%；扣非利润0.84亿元，同比+352% [5] - 海外业务持续拓展，采取“一国一策”策略，在关键市场设本地子公司和办事处，提升本地员工比例，建立海外数据中心，越南智能制造工厂成重要海外生产基地 [6] - 2024年中报显示，商用车综合监控信息化系统毛利率47.99%，同比提升3.13pct；商用车通用监控产品毛利率62.99%，同比提升2.92pct；其他业务毛利率8.66%，同比下降7.43%；综合毛利率40.74%，同比下降2.44pct 剔除其他业务后毛利率提升明显且处较高水平 [6] - 公司打造“1 + 3”研发基础平台提升研发效率 21 - 23年及24前三季度，研发费用分别为2.68亿元、2.82亿元、2.46亿元和2.22亿元，23年研发费用回落 研发效率高、费用管控力度大，伴随收入增长和毛利率提升，利润将加速释放 [7] 盈利预测和投资建议 - 预计2024 - 2026年营业收入分别为25.67/32.11/39.18亿元，归母净利润分别为2.95/4.08/5.25亿元，EPS分别为1.68/2.32/2.99元，给予2024年动态PE35 - 45倍，6个月合理价值区间为58.65 - 75.41元，给予“优于大市”评级 [9] 可比公司估值表 - 鸿泉物联、中科创达、经纬恒润、锐明技术有不同的股价、市值、EPS、PE等估值数据 [10] 财务报表分析和预测 - 给出2023 - 2026E主要财务指标，包括营业总收入、每股收益、毛利率等利润表指标，货币资金、应收账款等资产负债表指标，净利润、经营活动现金流等现金流量表指标 [11][12]

根据电话会议记录,总结如下: 1. 行业或公司概况 - 公司是一家上市公司,主营业务包括车载监控、安全管理等产品和解决方案 - 公司在国内外市场均有业务,海外业务增长较快 2. 核心观点和论据 收入方面: - 2023年前三季度收入19.2亿元,同比增长55.2% [1][2] - 其中海外业务收入9.56亿元,同比增长47.9% [2] - 国内业务收入增长约7%,主要得益于销售策略调整 [1] 利润方面: - 2023年前三季度规模净利2.2亿元,同比增长1.7倍 [2] - 毛利率为39.1%,同比下降4.3个百分点,主要受外协业务影响 [2] - 剔除外协业务后,公司主营业务毛利率达50.1%,同比提升2.9个百分点 [2] 经营管理方面: - 应收账款周转天数从2022年的99天缩短至77天 [2] - 存货周转天数从2022年的129天缩短至106天 [2] - 公司持续加大海外市场拓展力度,在越南等地建立生产基地 [2][3] 3. 其他重要内容 - 公司未来将继续拓展海外市场,同时积极布局国内价值市场 [3] - 公司将持续推动管理变革,确保长期稳定健康发展 [3] - 公司对未来发展保持谨慎乐观态度,不会做过于乐观的预测 [21][23] - 公司将继续加大在新兴业务领域如矿山、农业等的投入 [22] [1][2][3]

经营情况概述 - 公司三季度业绩延续上半年持续向好的趋势，海外业务快速增长，国内业务正在恢复[3] - 前三季度累计实现收入19.2亿元，同比增长55.2%；扣除外协加工业务后的主营业务收入实现14.3亿元，同比增长31.1%[3] - 前三季度累计归母净利实现2.2亿元，同比增长170.8%；扣非归母净利实现2.02亿元，同比增长174.52%[3] - 毛利率方面，前三季度为39.1%，同比下滑4.3pct，主要是外协加工业务毛利率较低[3][4] 海外业务发展 - 前三季度海外业务收入实现9.56亿元，同比增长47.9%，主要得益于海外市场需求持续向好[3] - 公司将继续推动全球化布局，进一步扩大海外市场占有率[3] - 越南工厂经营情况良好，产能利用率持续提升，未来公司将视海外业务发展情况在海外投资建设新的生产基地[3][4] 费用管理 - 前三季度费用增速明显低于营收增速，主要是管理和研发效率提升[4] - 未来公司将继续执行与业绩增长相匹配的人员增长策略，避免费用增长快于业绩增长[4] 业务发展策略 - 公司将继续深耕海外市场，同时积极布局国内价值市场，寻求新的业务增长点[3][5] - 在自动驾驶领域，公司目前专注于L2自动驾驶技术的应用，审慎评估高阶自动驾驶业务发展[6] - 公司采取双品牌战略，在国内以自主品牌为主，在海外市场逐步推广自主品牌[7]

报告投资评级 - 报告给予"增持"评级[2] 报告核心观点 - 单季度业绩增长强劲,全年盈利预期向好[2] - 国内、海外双线发力,稳步推进全球布局[2] - 细分赛道龙头,市占率有望进一步提升[2] 公司投资价值分析 业绩表现 - 2024年前三季度实现营业收入19.18亿元,同比增长55.17%;归母净利润2.20亿元,同比增长170.8%[1] - 2024年单三季度实现营业收入7.66亿元,同比增长65.79%;实现归母净利润0.97亿元,同比增长360.26%[2] - 受收入端增长拉动,应收账款较期初增长43.61%,存货较期初增长65.46%[2] - 前三季度销售净利率提升至11.61%,同比提升5.07个百分点[2] 业务发展 - 长期布局海外市场,通过在关键市场设立本地子公司和办事处,持续完善海外运营模式[2] - 欧标前装业务方面,已与中国主流出口客车厂合作完成认证,后续产品销量有望持续受益于客户新车销量增加[2] - 欧标后装业务方面,PSS法规相关产品在英国通过了拉夫堡大学的第三方检测[2] - 在车队视频管理系统市场份额排名全球第一,紧跟时代步伐,运用大数据和人工智能技术,构建车辆智能化安全管理新模式[2] 盈利预测 - 预计2024-2026年归母净利润分别为2.40/3.41/4.56亿元,EPS分别为1.37/1.94/2.59元[3] - 与可比公司相比,公司估值较低,给予"增持"评级[3]

报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [2] 报告的核心观点 Q3 业绩超预期，扎实成长 - 公司第三季度实现营业收入7.66亿元，同比增长65.79%；归属于上市公司股东的净利润0.97亿元，同比增长360.26% [1] - 公司前三季度营业收入为19.18亿元，同比增长55.17%，前三季度归母净利润2.20亿元，同比增长170.80% [2] - 公司收入成长扎实，主要收入增长来源于其海外商用车市场的开拓 [2] - 公司费用率方面得到合理控制,体现了公司收入成长带来的规模效应 [2] 聚焦智能化全球市场，打开第二增长曲线 - 公司多年持续向货运行业引入更先进的产品,从人、车、货、路四个方面提供核心价值 [2] - 欧洲各国针对道路交通安全的强监管政策纷纷落地,如欧盟GSRII系列法规要求新车上牌强制配备智能化产品 [2] - 公司预期法规落地后将每年产生约50万套智能化方案的需求,市场空间约为每年10-15亿美元 [2] 财务数据总结 - 公司预计2024-2026年实现营业收入26.70、33.82、42.82亿元,实现归母净利润2.95、3.93、5.06亿元 [4] - 公司2024-2026年对应PE为28x、21x、17x [2] - 公司2024-2026年ROE为17.83%、19.96%、21.20% [4]

审计委员会组成 - 由3名董事组成，独立董事需过半数，至少一名为会计专业人士[5] - 委员由董事长等提名，董事会选举产生[5] - 任期与同届董事会董事相同，可连选连任[5] 人数规定与补足 - 人数低于规定人数三分之二时，董事会应尽快补足，未达人数前暂停职权[6] 会议召开 - 每季度至少开一次定期会议，可开临时会议[17] - 召集人原则提前三日通知，紧急情况不限[17] 事项审议 - 提议聘请或更换外部审计机构等需全体成员过半数同意后提交董事会[11] 内部审计督导 - 督导内部审计部门至少每半年对重大事件实施情况检查一次[12] 报告与披露 - 董事会收到审计委员会报告后二日内报告并公告[15] - 公司在年度报告中披露审计委员会年度履职情况[15] 通知方式 - 快捷通知二日内未收到书面异议视为收到通知[18][19] 会议举行与表决 - 需三分之二以上委员出席方可举行[20] - 委员委托出席需提交授权委托书，不迟于表决前[20] - 连续两次不出席会议，董事会可罢免职务[20] - 所作决议需全体委员过半数通过有效[20] - 表决方式为举手、投票或通讯表决[21] 会议记录与保存 - 会议通过议案及表决结果书面报董事会[21] - 会议记录由董事会秘书保存，保存期十年[22][23] 规则施行与解释 - 议事规则自董事会通过之日起施行，修改亦同[25] - 解释权归属公司董事会[26]

公司基本信息 - 公司于2019年12月4日首次发行2160万股人民币普通股，12月17日在深交所上市[5] - 公司注册资本为175772861元[7] - 公司发起设立时股本总额为6000万股[17] - 公司股份总数为175772861股，均为普通股[19] 股权结构 - 赵志坚持股20229600股，占比33.716%[17] - 望西淀持股15005400股，占比25.009%[17] - 嘉通投资有限公司持股14700000股，占比24.500%[17] - 蒋明军、刘文涛、蒋文军分别持股2025000股、1620000股、1620000股，占比分别为3.375%、2.700%、2.700%[17] 股份相关规定 - 董事会可决定三年内发行不超过已发行股份50%的股份[22] - 公司收购本公司股份合计不得超已发行股份总额10%，并应3年内转让或注销[25] - 董监高任职期间每年转让股份不得超所持总数25%[28] 股东权利与义务 - 连续180日以上单独或合计持有公司3%以上股份的股东可查会计账簿、凭证[33] - 股东对决议有异议可60日内请求法院撤销，1年内未行使则消灭[35] - 连续180日以上单独或合并持有公司1%以上股份的股东特定情形下可书面请求监事会或董事会诉讼[36] 股东会相关 - 年度股东会每年1次，需在上一会计年度结束后6个月内举行[53] - 特定情形公司需2个月内召开临时股东会[53] - 单独或合计持有公司10%以上股份的股东可请求召开临时股东会[53] 董事会相关 - 董事会由7名董事组成，其中独立董事3名，设董事长1名[114] - 董事会每年至少召开两次会议，需提前10日书面通知[124] - 代表1/10以上表决权的股东等可提议召开董事会临时会议[125] 监事会相关 - 监事会由3名监事组成，设主席1人，包括2名股东代表和1名职工代表[159] - 监事任期每届3年，任期届满连选可连任[155] 财务与利润分配 - 公司在会计年度结束120日内编制年度财务报告并审计，4个月内报送披露年报[167] - 公司分配当年税后利润时提取10%列入法定公积金[167] - 满足现金分红条件时，每年现金分配利润不低于当年可分配利润的20%[176] 其他规定 - 会计师事务所聘期1年，可续聘[185] - 公司与其持股90%以上的公司合并，被合并公司不需经股东会决议[195] - 公司合并支付价款不超过本公司净资产10%，可不经股东会决议[196]

股份相关 - 2024年5月16日至9月30日，激励对象累计行权数量为2972861份[3] - 截至2024年9月30日，公司注册资本由172800000股增加至175772861股[3] - 公司为他人取得本公司或其母公司股份提供财务资助，累计总额不得超过已发行股本总额的10%[5] - 董事会可决定在三年内发行不超过已发行股份50%的股份[5][16] - 公司董事、监事、高级管理人员在任职期间每年转让的股份不得超过其所持有本公司股份总数的25%[6] 股东权益与义务 - 连续一百八十日以上单独或者合计持有公司3%以上股份的股东可要求查阅公司会计账簿、会计凭证[6] - 股东请求撤销股东会、董事会决议的期限为决议作出之日起60日内[7][13] - 未被通知参加股东会会议的股东行使撤销权期限为知道或应当知道决议作出之日起60日内，自决议作出之日起1年内未行使则撤销权消灭[13] - 连续180日以上单独或合并持有公司1%以上股份的股东，可书面请求监事会或董事会向法院诉讼[7][8][15] - 监事会、董事会收到股东书面请求后，30日内未提起诉讼，股东可自行起诉[8] - 公司股东承担遵守法律法规和章程、缴纳股金、不得退股、不得滥用权利等义务[8][16] - 公司股东滥用权利给公司或其他股东造成损失应承担赔偿责任[8][16] - 公司股东滥用法人独立地位和有限责任损害债权人利益，应对公司债务承担连带责任[8][16] - 持有公司5%以上有表决权股份的股东质押5%以上股份需履行信息披露义务[9] 股东会相关 - 股东会审议公司一年内购买、出售重大资产超最近一期经审计总资产30%的事项[9][10] - 为股东、实际控制人及其关联人提供担保议案表决，相关股东不得参与，须经出席股东会其他股东所持表决权过半数通过[10] - 董事人数低于《公司法》规定或章程所定人数的2/3时，2个月内召开临时股东会[10][21] - 公司未弥补亏损达股本总额1/3时，2个月内召开临时股东会[10][21] - 单独或合计持有公司10%以上股份的股东请求时，2个月内召开临时股东会[10][21] - 股东大会是公司权力机构，行使多项职权且不得授权董事会等代为行使（发行公司债券除外）[9][10] - 股东会可授权董事会对发行公司债券作出决议[10] - 公司召开股东会地点为公司住所地或股东会通知中的地点，以现场会议形式召开[10][22] - 单独或合并持有公司3%以上股份的股东，可在股东大会召开10日前提临时提案[11] - 单独或合并持有公司1%以上股份的股东，可在股东会召开10日前提临时提案[11] - 连续十二个月内购买、出售重大资产或担保金额超公司资产总额30%，需股东会特别决议通过[12] - 股东大会审议影响中小投资者利益重大事项时，对中小投资者表决应单独计票并及时公开披露[12] 董事相关 - 持有或合并持有公司股份3%以上的股东可提名非独立董事候选人[13] - 董事会、监事会、单独或合并持有公司已发行股份1%以上的股东可提名独立董事候选人[13] - 监事会、单独或合并持有公司股份1%以上的股东可提名非职工代表监事候选人[13] - 因贪污等犯罪被判处刑罚，执行期满未逾5年不能担任公司董事[14] - 因犯罪被剥夺政治权利，执行期满未逾5年不能担任公司董事[14] - 担任破产清算公司相关职务且负有个人责任，自破产清算完结之日起未逾3年不能担任公司董事[14] - 担任违法被吊销执照公司法定代表人且负有个人责任，自吊销执照之日起未逾3年不能担任公司董事[14] - 董事任期为3年，任期届满可连选连任[14] - 董事违反规定所得收入归公司所有，造成损失应承担赔偿责任[15] 董事会职责 - 董事会召集股东会并报告工作，执行股东会决议[16] - 董事会决定公司经营计划和投资方案[16] - 董事会制订公司利润分配和弥补亏损方案[16] - 董事会制订公司增加或减少注册资本等方案[16] - 董事会拟订公司重大收购等方案[16] - 董事会在授权范围内决定公司对外投资等事项[16] - 董事会决定公司内部管理机构设置[16] - 董事会决定聘任或解聘高级管理人员及报酬奖惩事项[16] 委员会设置 - 审计委员会成员为3名，董事会对特定事项作决议前须经其全体成员过半数通过[39] - 战略委员会由3名董事组成，独立董事占二分之一以上[40] - 提名委员会由3名董事组成，其中独立董事过半数[41] - 薪酬与考核委员会成员由3名董事组成，其中独立董事过半数[42] 监事会相关 - 监事会由3名监事组成，设主席1人，主席由全体监事过半数选举产生[49] - 监事会每6个月至少召开一次会议，常规会议提前10日书面通知，临时会议提前3日书面通知，紧急情况可口头或电话通知[20] - 监事会决议需经半数以上监事通过[20] 利润分配 - 公司分配当年税后利润时，应提取利润的10%列入法定公积金，法定公积金累计额为注册资本的50%以上时可不再提取[20] - 法定公积金转为资本时，留存的该项公积金不少于转增前公司注册资本的25%[21] - 公司须在股东会或董事会召开后2个月内完成股利（或股份）的派发事项[21] - 公司原则上每年年度股东会召开后进行一次现金分红，董事会可提议中期现金分红[21] - 满足现金分红条件时，每年现金分配利润不低于当年可分配利润的20%[21] - 任意三个连续会计年度内，现金累计分配利润不少于该三年年均可分配利润的60%[21] 公司合并、分立、减资与解散 - 公司与其持股90%以上的公司合并，被合并公司不需经股东会决议[22] - 公司合并支付价款不超过本公司净资产10%，可不经股东会决议[22] - 公司合并、分立、减资，均需在作出决议之日起10日内通知债权人，并于30日内公告[22][23] - 减资时债权人自接到通知书之日起30日内，未接到通知书自公告之日起45日内，有权要求清偿债务或提供担保[23] - 持有公司全部股东表决权10%以上的股东，可请求法院解散经营管理严重困难的公司[23] - 修改章程使公司存续，须经出席股东会会议的股东所持表决权的2/3以上通过[23] - 公司因特定情形解散应在15日内成立清算组开始清算[24] - 清算组应在成立之日起10日内通知债权人，并于60日内公告[24] - 债权人接到通知书应在30日内、未接到通知书自公告之日起45日内向清算组申报债权[24] - 清算组清理财产后发现公司财产不足清偿债务应依法向法院申请破产清算[24] - 清算组成员负有忠实和勤勉义务，怠于履职造成损失应承担赔偿责任[25] 章程相关 - 《公司章程》修订需提交股东大会审议[25] - 修订后的《公司章程》需完成工商变更登记手续[25] - 董事会提请股东大会授权经营管理层办理相关事宜并签署文件[25] - 《公司章程》以辖区工商登记机关最终核定为准[25]

独立董事任职资格 - 独立董事占董事会成员比例不得低于三分之一，至少一名为会计专业人士[3] - 会计专业人士需具备注册会计师资格等条件之一[5] - 特定股东及相关人员不得担任独立董事[9] - 独立董事候选人不得有不良记录[12] - 连续任职六年的，36个月内不得被提名为候选人[13] 独立董事提名 - 董事会、监事会、特定股东可提出候选人[15] - 投资者保护机构可请求股东委托其代为提名[16] 独立董事任期与履职 - 连任时间不得超过六年[19] - 连续两次未出席董事会且不委托他人，董事会应提请解除职务[19] - 因特定情形离职，公司应60日内完成补选[19][20] - 行使部分特别职权需全体过半数同意[22] - 每年现场工作不少于15日[26] 委员会设置 - 审计委员会成员中独立董事应过半数，会计专业人士任召集人[23] - 提名、薪酬与考核委员会成员中独立董事应过半数并任召集人[23] 表决与披露 - 选举两名以上独立董事实行累积投票制，中小股东表决单独计票披露[17] - 述职报告应包含出席方式、次数及投票情况等[32] - 年度述职报告最迟在年度股东会通知时披露[33] 会议相关 - 董事会办公室应提前3日提供资料[37] - 专门会议由过半数推举一人召集主持，不履职时两人可自行召集[37] - 可多种方式召开[39] - 两人或以上认为资料不完整可联名要求延期[40] 费用与津贴 - 行使职权费用由公司承担[48] - 公司应给予适当津贴，标准经股东会审议并年报披露[49] 资料保存 - 工作记录及公司资料保存至少10年[30] - 董事会专门委员会会议资料保存至少10年[39] 规则生效与修改 - 规则经股东会审议通过生效，修改亦同[44]

深圳价值在线咨询顾问有限公司 之 独立财务顾问报告 关于 深圳市锐明技术股份有限公司 2022 年股票期权激励计划预留授予第一批次 第二个行权期行权条件成就相关事项 二〇二四年十月 | | | | 第一章 | 释 义 1 | | --- | --- | | 第二章 | 声 明 3 | | 第三章 | 基本假设 4 | | 第四章 | 本次激励计划已履行的审批程序 5 | | 第五章 | 预留授予第一批次第二个行权期行权情况 11 | | | 一、预留授予第一批次第二个等待期即将届满的说明 11 | | | 二、预留授予第一批次第二个行权期行权条件成就情况说明 11 | | | 三、本次股票期权行权的具体安排 13 | | 第六章 | 独立财务顾问的核查意见 15 | 深圳价值在线咨询顾问有限公司 独立财务顾问报告 第一章 释 义 在本报告中，如无特殊说明，下列简称具有如下含义： | 释义项 | | 释义内容 | | --- | --- | --- | | 锐明技术、本公司、上市 | 指 | 深圳市锐明技术股份有限公司 | | 公司、公司 | | | | 本次激励计划 | 指 | 深圳市锐明技术股份有限公司 2 ...