公司业绩与增长目标 - 雷赛智能2024年实现营业收入15.84亿元，同比上升11.93%，归属于上市公司股东净利润2.005亿元，同比上升44.67% [1] - 2025年经营目标是力争实现营业收入增长20%-30%，净利润实现30%-50%的业绩增长 [1] 渠道与市场策略 - 公司通过'渠道为主，直销为辅，互补共赢'渠道策略，新增引入优秀渠道合作伙伴超百家，累计引进超200家，建设办事处超30家 [1] - 业务聚焦运动控制的两大核心市场，通用自动化市场和人形机器人市场，未来成长空间巨大 [1] 产品与技术布局 - 公司定位为核心零部件与解决方案提供商，业务布局和产品规划主要聚焦在无框电机、空心杯电机以及灵巧手解决方案 [1] - 推出普及型DH系列灵巧手核心部件及解决方案，具备11自由度、'三高两强'优势 [1] 行业与战略方向 - 公司产品广泛应用于智能制造和智能服务领域，聚焦'智能装备运动控制'产业方向 [1] - 制定了坚守'智能制造'主航道+发展'移动机器人'辅航道的战略规划 [1] 机构调研信息 - 知名私募健顺投资近期对雷赛智能进行了调研，参与公司路演活动及东吴证券策略会 [1]

投资者关系活动概况 - 活动类别为路演活动，包含两场策略会，分别是中信建投证券策略会和东吴证券策略会 [2][3] - 参与人员共132人，第一场100人，第二场32人 [3] - 活动时间分别为2025年5月7日14:00 - 17:30和2025年5月8日14:00 - 17:30 [3] - 活动地点为杭州温德姆至尊豪廷大酒店、上海浦东丽思卡尔顿 [3] - 上市公司接待人员为董事会秘书向少华先生和上海雷赛机器人科技有限公司总经理王岗先生 [3] 公司经营业绩 - 2024年OEM自动化行业市场规模同比下降5%，公司所处行业有效需求不足 [4] - 2024年公司实现营业收入15.84亿元，同比上升11.93% [4] - 2024年公司实现归属于上市公司股东净利润2.005亿元，同比上升44.67%，扣非归母净利润1.961亿元，同比上升57.61% [4] 公司营销体系 - 公司采用“渠道为主，直销为辅，互补共赢”渠道策略，2024年新增引入优秀渠道合作伙伴超百家，累计超200家，在主要城市建设办事处超30家 [4] 公司竞争优势 - 公司产品为伺服系统、步进系统、控制技术类产品三大类，提供完整运动控制系列产品及整体解决方案，应用于智能制造和智能服务领域多种精密设备 [5] - 公司坚持“智能制造”主航道 + “移动机器人”辅航道战略规划，发挥“三线协同”新营销体系化等优势 [5] 行业发展趋势与公司目标 - 2024年中国整体自动化市场规模近3000亿元，OEM自动化市场规模超1000亿元；2024年中国人形机器人市场规模约27.6亿元，2026年将达104.71亿元，2035年有望达3000亿元 [5][6] - 公司2025年经营目标是力争实现营业收入增长20% - 30%，净利润实现30% - 50%的业绩增长 [6] 公司战略布局与增长驱动力 - 通用自动化市场规模大，公司市场占有率低，通过上顶下沉、进口替代增强竞争力，交流伺服和PLC品牌地位提升 [6] - 人形机器人市场增速迅猛，公司延展“移动机器人”辅航道，成立子公司聚焦相关业务，部分产品进入研发阶段，已获头部客户选用和上量 [6][7] 公司机器人赛道展望 - 公司定位为智能机器人领域核心零部件与解决方案提供商，布局聚焦“超高密度”无框电机等三个方面 [7] - 公司通过三种业务模式与数百家企业合作，产品获市场和客户认可，部分组件与解决方案获商业订单，当前营收占比小，预计未来快速增长 [8][9] 公司灵巧手研发情况 - 预计2030年全球人形机器人灵巧手市场规模约为320.6亿元，年复合增长率达81.2% [9] - 公司成立子公司聚焦空心杯电机及灵巧手解决方案，2025年3月底深圳工业展推出有竞争力产品，获好评和订单，更高自由度产品将于2025年Q2发布 [9]

股东大会时间 - 2025年5月15日下午14:30召开[1][2][20] - 股权登记日为2025年5月9日[3] - 电子邮件登记时间为2025年5月14日16:00之前[7] 投票时间 - 网络投票时间为2025年5月15日上午9:15至9:25、9:30至11:30、下午13:00至15:00[2][16] - 深交所互联网投票系统投票时间为2025年5月15日上午9:15至下午15:00[17] 会议地点 - 深圳市南山区沙河西路3157号南山智谷产业园B座20层会议室[4] 提案相关 - 提案12、13、14为特别决议事项，需2/3以上表决通过[6] - 股东大会提案包括《2024年度董事会工作报告》等多项议案[20][21] 其他 - 网络投票代码为362979，投票简称为雷赛投票[15] - 股东互联网投票需办理身份认证并登录http://wltp.cninfo.com.cn投票[17][18]

证券代码：002979 证券简称：雷赛智能 公告编号：2025-026 截至 2025 年 4 月 30 日，公司通过股份回购专用证券账户以集中竞价方式回 购公司股份 1,696,800 股，占公司总股本比例的 0.55%，最高成交价为 17.14 元 /股，最低成交价为 16.82 元/股，支付的总金额为 28,799,972.65 元（不含交易 费用）,回购均价 16.97 元/股。 本次回购股份资金来源为公司自有资金，回购价格未超过回购方案中拟定的 人民币 25.00 元/股（含），本次回购符合相关法律法规的要求，符合既定的回 购股份方案。 二、其他说明 公司回购股份的时间、回购股份数量、回购股份价格及集中竞价交易的委托 时段符合《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第 9 号——回购股份（2023 年修订）》第十七条、第十八条的相关规定。具体如下： 深圳市雷赛智能控制股份有限公司 关于回购公司股份的进展公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有 虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 深圳市雷赛智能控制股份有限公司（以下简称"公司"）于 2024 年 2 月 2 日召开第五届董事会第 ...

财务表现 - 2024年公司实现营收15.84亿元，同比增长11.93%，归母净利润2.00亿元，同比增长44.67%，毛利率38.45%同比提升0.20个百分点，净利率13.22%同比提升3.42个百分点 [1] - 2024Q4营收4.29亿元，同比增长18.68%环比增长29.25%，归母净利润0.56亿元同比增长21.37%环比增长101.21%，净利率14.44%同比提升1.90个百分点环比提升5.63个百分点 [1] - 2025Q1营收3.90亿元同比增长2.36%环比下降9.00%，归母净利润0.56亿元同比增长2.25%环比微降0.65%，毛利率38.36%同比提升1.44个百分点环比提升0.43个百分点 [1] 业务发展 - 伺服系统业务2024年营收7.09亿元同比增长11.37%，通过"四多"产品架构强化交流伺服领域技术布局 [2] - 步进系统业务2024年营收6.06亿元同比增长3.01%，中高端产品技术研发推动市占率提升 [2] - 控制技术类业务2024年营收2.52亿元同比增长46.68%，其中PLC产品营收同比大幅增长88.16% [2] 研发投入与创新 - 2024年研发费用1.95亿元（费用率12.30%），2025Q1研发费用0.48亿元（费用率12.40%） [2] - 机器人领域布局包括高密度无框力矩电机、中空编码器等核心产品，2025年3月推出DH系列灵巧手解决方案覆盖工业/商业/家庭场景 [3] - 人形机器人商业化进程加速可能带来陡峭增长曲线 [3]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][5] 报告的核心观点 - 2025Q1业绩延续同增趋势，盈利能力提升；PLC产品营收高增，步进业务市占率提升；机器人助加速发展，聚焦灵巧手解决方案；维持“买入”评级，预计公司2025 - 2027年EPS分别为0.86元、1.06元、1.30元，对应PE分别为52倍、42倍、35倍 [5] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2024年公司实现营收15.84亿元，同比+11.93%；归母净利润2.00亿元，同比+44.67%；毛利率38.45%，同比+0.20pct；净利率13.22%，同比+3.42pct [6] - 2024Q4实现营收4.29亿元，同比+18.68%，环比+29.25%；归母净利润0.56亿元，同比+21.37%，环比+101.21%；毛利率37.93%，分别同环比 - 3.06pct、 - 2.02pct；净利率14.44%，分别同环比+1.90pct、+5.63pct [6] - 2025Q1实现营收3.90亿元，同比+2.36%，环比 - 9.00%；归母净利润0.56亿元，同比+2.25%，环比 - 0.65%；毛利率38.36%，分别同环比+1.44pct、+0.43pct，净利率14.57%，分别同环比+0.20pct、+0.13pct [6] 公司业务情况 - 2024年、2025Q1公司研发费用分别为1.95亿元、0.48亿元，费用率分别为12.30%、12.40% [6] - 2024年，伺服系统业务营收7.09亿元，同比增长11.37%；步进系统业务营收6.06亿元，同比增长3.01%；控制技术类业务营收2.52亿元，同比增长46.68%，其中PLC产品营收同比增长88.16% [6] 公司机器人业务情况 - 公司自2018年起耕耘机器人行业，2023年底成功研发核心产品；随着人形机器人商业化进程加速，公司将迎来陡峭的增长曲线 [6] - 2025年3月，公司正式发布DH系列灵巧手解决方案，包括多款型号，覆盖多种应用场景 [6] 公司盈利预测 |科目（百万元）|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | |营业总收入|1584|1796|2089|2468| |营业总成本|1383|1566|1788|2083| |营业成本|975|1122|1310|1543| |营业税金及附加|11|11|13|16| |销售费用|123|134|143|157| |管理费用|74|81|86|99| |财务费用|5|6|8|11| |研发费用|195|212|227|257| |其他经营收益|35|72|72|72| |公允价值变动净收益|0|0|0|0| |投资净收益|7|31|31|31| |营业利润|237|302|372|457| |利润总额|237|302|372|457| |净利润|209|270|332|407| |归母公司所有者的净利润|200|264|325|399| |基本每股收益(元)|0.65|0.86|1.06|1.30| [7]

报告公司投资评级 - 首次覆盖给予“优于大市”评级 [3][5][54] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司是智能运动控制领域领先企业，智能制造主航道发展良好，人形机器人产品拓展至高密度无框力矩电机、灵巧手及关节模组，逐渐成长为人形机器人核心部件及解决方案领航者 [3] - 预计2025 - 2027年归属母公司净利润分别为2.69/3.60/4.69亿元，对应PE 52/39/30倍，一年期合理估值为52.62 - 61.27元（对应2025年PE 60 - 70x） [3][52][54] 公司概况 - 报告研究的具体公司成立于1997年，是智能装备运动控制领域领先企业，围绕“智能装备运动控制”产业方向，制定坚守“智能制造”主航道 + 开拓“移动机器人”辅航道的战略目标 [9][10] - 主要产品为伺服系统、步进系统、控制技术类产品三大类，应用于3C制造、半导体等多种精密设备 [10] - 全球布局50多个销售服务网点，实施“渠道为主，直销为辅，互补共赢”渠道策略 [15] 财务情况 营收利润 - 2019 - 2024年公司收入从6.6亿元增长至15.8亿元，CAGR 19.02%，2025年一季度收入3.9亿元，同比增长2.36%；2019 - 2024年净利润从1.08亿元增长至2.00亿元，CAGR 13.25%，2025年一季度净利润0.56亿元，同比增长2.25% [17] - 2024年实现营收15.84亿元，同比增长11.93%；归母净利润2.00亿元，同比增长44.67%；2025年一季度实现营收3.90亿元，同比增长2.36%；归母净利润0.56亿元，同比增长2.25% [1] 盈利能力与费用率 - 2018 - 2024年毛利率稳定在38 - 43%区间，净利率先降后升，2024年修复至13.22%；费用率整体呈下滑趋势 [21] - 2024年毛利率/净利率为38.27%/12.65%，同比提升0.20/2.62个百分点；2025年一季度毛利率/净利率为38.07%/14.30%，同比持平 [1] - 2024年销售/管理/研发/财务费用率分别为7.75%/4.68%/12.30%/0.30%，同比变动 - 5.94/-3.22/-2.56/-3.90pct [1] 研发投入与ROE - 研发投入整体呈上升趋势，研发费用率从2018年的10.0%增长至2024年的12.3%；ROE有所下滑但仍维持较高水平，2024年ROE 13.5%，同比增长3.0个百分点 [24] 业务进展 智能制造主航道 - 2024年伺服系统类产品收入7.09亿元（同比 + 11.37%），L8高端伺服及直线伺服在半导体、光伏设备领域实现进口替代 [2] - 控制技术类收入2.52亿元（同比 + 46.68%），SC/MC系列PLC凭借高性价比快速渗透 [2] - 步进系统收入6.06亿元（同比 + 3.01%），DM5五相步进产品在高端市场占比提升 [2] 移动机器人辅航道 - 2018年起耕耘机器人行业，2023年底研发出高密度无框力矩电机等核心产品 [3][30] - 2024年成立上海雷赛机器人和深圳灵巧驱控子公司，推动通用机器人运动控制系统研发 [3][30][32] - 2025年规划加快人形机器人关节模组量产，并推出通用机器人运动控制系统 [3] - 截至2025年4月，数百家机器人公司及模组厂家测试试用产品，无框力矩电机、空心杯电机取得若干规模商业订单，累计供货超万台 [32] 盈利预测 假设前提 - 2025 - 2027年伺服系统销售收入分别为9.57/12.44/15.55亿元，毛利率分别为28.5%/29.0%/29.0% [40] - 2025 - 2027年步进系统销售收入分别为6.66/8.00/9.60亿元，毛利率分别为39.6%/40.1%/40.1% [41] - 2025 - 2027年可编程逻辑控制器销售收入分别为3.53/4.76/6.19亿元，毛利率维持2024年水平66.2% [41] 未来3年业绩预测 - 预计2025 - 2027年营收分别为19.94/25.38/31.51亿元，同比25.9%/27.3%/24.2%；归母净利润分别为2.69/3.60/4.69亿元，同比增速34.32%/33.87%/30.22% [44] 估值与投资建议 绝对估值 - 假设无杠杆Beta为1.00，无风险利率2.70%，股票风险溢价6.50%，债务成本4.50%，永续增长率2.00%，测算WACC为8.58%，采用FCFF估值法得出合理估值为45.96 - 62.26元 [47] 相对估值 - 选择汇川技术等公司作为可比公司，预计2025 - 2027年归属母公司净利润对应PE 52/39/30倍，一年期合理估值为52.62 - 61.27元（对应2025年PE 60 - 70x） [52] 投资建议 - 首次覆盖给予“优于大市”评级 [3][5][54]

业绩表现 - 兆威机电2024年营业收入15.25亿元，同比增长26.42%，归母净利润2.25亿元，同比增长25.11%，整体毛利率31.43% [1] - 雷赛智能2024年营业收入15.84亿元，同比增长11.93%，归母净利润2.00亿元，同比增长44.67%，整体毛利率38.27% [1] 研发投入 - 兆威机电2024年研发投入1.55亿元，占总营收10.18%，拥有发明专利87项 [1] - 雷赛智能2024年研发投入1.95亿元，占总营收12.30%，专利储备逾540项 [1] 产品与技术 - 兆威机电灵巧手采用微型谐波减速器（外径8mm），定位精度0.05mm，自由度17-20个，擅长精细操作如穿针引线 [2] - 雷赛智能DH116灵巧手负载达40kg，适配重载场景如物流搬运、汽车装配，强调标准化组件和性价比优势 [2] 应用场景 - 兆威机电面向精密工业、医疗和服务机器人，如手术机器人、精密仪器操作，注重微型化、长寿命（设计寿命>10年） [2] - 雷赛智能深耕工业自动化、物流搬运和协作机器人，如重载搬运机械臂，强调快速量产能力 [2] 产业链定位 - 兆威机电定位为高端工业级灵巧手综合解决方案提供商，聚焦高自由度、高精度、拟人化产品 [2] - 雷赛智能定位为机器人核心零部件及模组级解决方案供应商 [2] 供应链策略 - 兆威机电选择垂直整合路径，设立AI智能创新部门，引进AI专业人才 [3] - 雷赛智能聚焦核心器件突围，加大经销占比权重，拓展外资品牌合作伙伴 [3] 子公司布局 - 雷赛智能成立两家子公司，分别专注超高密度无框电机及关节模组、空心杯电机及灵巧手解决方案 [3] - 兆威机电在美国设立子公司ZW Drive.Inc，此前已在德国设立子公司 [3] 市场策略 - 雷赛智能采用生态合作思路，与人形机器人头部企业中约七成展开技术交流、样品验证和产品试用 [4] - 兆威机电倾向于将灵巧手作为标品销往全球，国外营收占比14%，增速35.15% [4] 竞争格局 - 兆威机电凭借技术创新和工业级性能在高端市场占优 [5] - 雷赛智能依靠模块化方案和成本控制能力在中低端市场更具竞争力 [5]

报告公司投资评级 - 文档未提及报告公司投资评级相关内容 报告的核心观点 - 报告公司发布2024年报及2025年一季报，2024年营收15.84亿元同比+12%，归母净利润2.00亿元同比+45%；2025Q1营收3.90亿元同比+2%，归母净利润0.56亿元同比+2% [3] - 公司伺服业务2024年销售收入7.09亿元同比增长33%，自主研发的27位超高精度光编编码器已量产，未来自主编码器占比提升有望提升伺服产品成本优势 [3] - 公司围绕“移动机器人”辅赛道成立子公司，聚焦无框电机、关节模组、空心杯电机及灵巧手解决方案，2025年3月26日展出“普及型”DH116系列灵巧手解决方案，有望切入更多人形机器人应用场景 [3] - 预计公司2025 - 2027年归母净利润分别为2.68、3.45、4.38亿元，同比增长34%、29%和27%，截止4月28日的市值对应25 - 26年PE为51、40倍 [3] 根据相关目录分别进行总结 重要财务指标 - 2023 - 2027年营业总收入分别为14.15亿、15.84亿、16.77亿、20.45亿、24.76亿元，同比分别为5.8%、11.9%、5.8%、22.0%、21.1% [2][4] - 2023 - 2027年归属母公司净利润分别为1.39亿、2.00亿、2.68亿、3.45亿、4.38亿元，同比分别为 - 37.1%、44.7%、33.8%、28.5%、26.9% [2][4] - 2023 - 2027年毛利率分别为38.3%、38.4%、37.3%、37.8%、37.9%；ROE分别为10.5%、13.5%、15.3%、18.9%、22.9% [2][4] - 2023 - 2027年EPS（摊薄）分别为0.45、0.65、0.87、1.12、1.42元；P/E分别为99.46、68.75、51.37、39.97、31.50；P/B分别为10.45、9.27、7.85、7.57、7.23；EV/EBITDA分别为34.05、33.93、39.49、32.35、25.32 [2][4] 资产负债表 - 2023 - 2027年流动资产分别为15.74亿、17.09亿、20.34亿、22.34亿、25.07亿元，非流动资产分别为7.31亿、6.70亿、6.83亿、6.87亿、6.90亿元，资产总计分别为23.05亿、23.79亿、27.18亿、29.21亿、31.97亿元 [4] - 2023 - 2027年流动负债分别为7.61亿、6.49亿、7.19亿、8.56亿、10.42亿元，非流动负债分别为2.13亿、2.25亿、2.25亿、2.25亿、2.25亿元，负债合计分别为9.74亿、8.74亿、9.44亿、10.80亿、12.67亿元 [4] - 2023 - 2027年少数股东权益分别为0.12亿、0.18亿、0.19亿、0.21亿、0.22亿元，归属母公司股东权益分别为13.19亿、14.87亿、17.55亿、18.20亿、19.07亿元 [4] 利润表 - 2023 - 2027年营业总收入分别为14.15亿、15.84亿、16.77亿、20.45亿、24.76亿元，营业成本分别为8.74亿、9.75亿、10.50亿、12.72亿、15.37亿元 [4] - 2023 - 2027年营业利润分别为1.52亿、2.37亿、2.89亿、3.72亿、4.72亿元，利润总额分别为1.52亿、2.37亿、2.90亿、3.72亿、4.72亿元，净利润分别为1.39亿、2.09亿、2.69亿、3.46亿、4.39亿元 [4] - 2023 - 2027年归属母公司净利润分别为1.39亿、2.00亿、2.68亿、3.45亿、4.38亿元，EBITDA分别为1.99亿、2.81亿、3.42亿、4.22亿、5.29亿元 [4] 现金流量表 - 2023 - 2027年经营活动现金流分别为0.88亿、2.11亿、4.35亿、1.87亿、6.76亿元，投资活动现金流分别为 - 0.77亿、 - 0.87亿、 - 0.61亿、 - 0.55亿、 - 0.58亿元，筹资活动现金流分别为 - 0.89亿、 - 1.96亿、 - 0.10亿、 - 2.90亿、 - 3.60亿元 [4] - 2023 - 2027年现金净增加额分别为 - 0.78亿、 - 0.72亿、3.65亿、 - 1.57亿、2.59亿元 [4]

报告公司投资评级 - 文档未提及报告公司投资评级相关内容 报告的核心观点 - 雷赛智能发布2024年报及2025年一季报，2024年营收15.84亿元、同比+12%，归母净利润2.00亿元、同比+45%；2025Q1营收3.90亿元、同比+2%，归母净利润0.56亿元、同比+2% [3] - 公司伺服业务2024年销售收入7.09亿元、同比增长33%，自主研发的27位超高精度光编编码器已量产，未来自主编码器占比提升有望提升伺服产品成本优势 [3] - 公司围绕“移动机器人”辅赛道成立子公司，聚焦无框电机、关节模组、空心杯电机及灵巧手解决方案，2025年3月26日展出“普及型”DH116系列灵巧手解决方案，有望切入更多人形机器人应用场景 [3] - 预计公司2025 - 2027年归母净利润分别为2.68、3.45、4.38亿元，同比增长34%、29%和27%，截止4月28日的市值对应25 - 26年PE为51、40倍 [3] 财务指标总结 重要财务指标 |主要财务指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入（百万元）|1415|1584|1677|2045|2476| |同比(%)|5.8%|11.9%|5.8%|22.0%|21.1%| |归属母公司净利润（百万元）|139|200|268|345|438| |同比(%)|-37.1%|44.7%|33.8%|28.5%|26.9%| |毛利率(%)|38.3%|38.4%|37.3%|37.8%|37.9%| |ROE(%)|10.5%|13.5%|15.3%|18.9%|22.9%| |EPS（摊薄）（元）|0.45|0.65|0.87|1.12|1.42| |P/E|99.46|68.75|51.37|39.97|31.50| |P/B|10.45|9.27|7.85|7.57|7.23| |EV/EBITDA|34.05|33.93|39.49|32.35|25.32| [2] 资产负债表 |会计年度|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |流动资产（百万元）|1574|1709|2034|2234|2507| |货币资金（百万元）|358|286|651|494|752| |应收票据（百万元）|73|109|106|144|145| |应收账款（百万元）|512|649|562|802|712| |预付账款（百万元）|2|5|3|4|5| |存货（百万元）|463|376|412|506|562| |其他（百万元）|164|285|301|284|333| |非流动资产（百万元）|731|670|683|687|690| |长期股权投资（百万元）|22|27|27|27|27| |固定资产（合计）（百万元）|417|419|428|429|431| |无形资产（百万元）|15|12|13|14|15| |其他（百万元）|278|212|216|217|217| |资产总计（百万元）|2305|2379|2718|2921|3197| |流动负债（百万元）|761|649|719|856|1042| |短期借款（百万元）|178|95|95|95|95| |应付票据（百万元）|92|79|84|114|126| |应付账款（百万元）|277|310|331|403|485| |其他（百万元）|215|164|208|244|336| |非流动负债（百万元）|213|225|225|225|225| |长期借款（百万元）|201|223|223|223|223| |其他（百万元）|12|2|2|2|2| |负债合计（百万元）|974|874|944|1080|1267| |少数股东权益（百万元）|12|18|19|21|22| |归属母公司股东权益（百万元）|1319|1487|1755|1820|1907| |负债和股东权益（百万元）|2305|2379|2718|2921|3197| [4] 利润表 |会计年度|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入（百万元）|1415|1584|1677|2045|2476| |营业成本（百万元）|874|975|1050|1272|1537| |营业税金及附加（百万元）|11|11|5|6|7| |销售费用（百万元）|140|123|117|143|173| |管理费用（百万元）|78|74|70|82|99| |研发费用（百万元）|210|195|184|225|248| |财务费用（百万元）|4|5|5|-2|1| |减值损失合计（百万元）|-3|-8|0|0|0| |投资净收益（百万元）|2|7|7|8|10| |其他（百万元）|54|37|39|45|52| |营业利润（百万元）|152|237|289|372|472| |营业外收支（百万元）|0|1|0|0|0| |利润总额（百万元）|152|237|290|372|472| |所得税（百万元）|13|28|20|26|33| |净利润（百万元）|139|209|269|346|439| |少数股东损益（百万元）|0|9|1|1|2| |归属母公司净利润（百万元）|139|200|268|345|438| |EBITDA（百万元）|199|281|342|422|529| |EPS（当年）（元）|0.45|0.65|0.87|1.12|1.42| [4] 现金流量表 |会计年度|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |经营活动现金流（百万元）|88|211|435|187|676| |净利润（百万元）|139|209|269|346|439| |折旧摊销（百万元）|45|47|54|59|65| |财务费用（百万元）|10|12|10|10|10| |投资损失（百万元）|-4|-7|-7|-8|-10| |营运资金变动（百万元）|-98|-79|109|-220|172| |其它（百万元）|-4|28|0|0|0| |投资活动现金流（百万元）|-77|-87|-61|-55|-58| |资本支出（百万元）|-29|-23|-68|-63|-68| |长期投资（百万元）|-49|-65|0|0|0| |其他（百万元）|1|2|7|8|10| |筹资活动现金流（百万元）|-89|-196|-10|-290|-360| |吸收投资（百万元）|4|20|0|0|0| |借款（百万元）|53|-61|0|0|0| |支付利息或股息（百万元）|-110|-51|-10|-290|-360| |现金净增加额（百万元）|-78|-72|365|-157|259| [4]