业绩说明会概况 - 公司于8月27日举行业绩说明会 接待9家机构及1位个人投资者调研 实际控制人王淑敏及副总经理王习现场接待 [1] - 活动类别为业绩说明会 地点位于北京市昌平区沙河工业园 [1] 上半年业务表现 - 营业收入增长得益于起落架 刹车盘和机轮业务同比增长 其中起落架业务增长幅度较大 [1] - 新完成两型起落架阶段鉴定并开始批量交付 已完成四型机多架份交付 [1] - 扩充生产线并采购设备以提升产能 下半年起落架业务有望实现更多交付 [1] 民航业务进展 - 开展多型号民航大飞机刹车盘STC取证及某型国产飞机刹车盘地面台架试验 [2] - 子公司赛尼航空和天津全顺筹备多项NADCAP认证申请 预计8月底前完成五类特殊过程资质认证 [2] - 参与巴黎航展并与美国波音公司等国际航空巨头交流洽谈 计划推动合作项目实施 [2] 子公司京瀚禹运营情况 - 2025年上半年营业收入同比基本持平 净利润通过降本增效措施同比上涨 [2] - 检测能力提升 取得5项发明专利并完成4018项研发任务 在军用电 子元器件检测行业处于第一梯队 [2] - 未来将拓展采筛一体 车规级器件认证检测及软件测评等新业务 [2] 民航战略布局 - 积极参与商飞公司国产化工作 [2] - 依托民航PMA合格供应商资质开拓客户 满足航司维修替换需求 [2] - 以子公司赛尼航空为载体整合资源 通过欧美质量体系贯标和工艺认证开拓民航国际市场 [2]

财务表现 - 2025年上半年营业收入4.60亿元，同比增长33.40% [2] - 归属于上市公司股东净利润8097.61万元，同比增长21.50% [2] - 扣除非经常性损益净利润7981.68万元，同比增长29.68% [2] - 母公司营业收入同比增长58.99% [2][3] - 经营活动现金流量净额1.31亿元，去年同期为-9073.21万元 [6] - 销售商品、提供劳务收到现金3.68亿元，同比增加9300万元 [6][7] 主营业务进展 - 起落架业务完成两型阶段鉴定并开始批量交付 [4] - 已完成四型机多架份批量交付 [4] - 刹车盘业务和机轮业务同比均实现增长 [3] - 扩充起落架生产线并采购配套加工设备 [4] 民航业务拓展 - 开展多型号民航大飞机刹车盘STC取证 [5] - 推进国产飞机刹车盘地面台架试验 [5] - 子公司赛尼航空和天津全顺预计8月底完成五类NADCAP认证 [5] - 巴黎航展期间与波音、巴西航空、赛峰、利勃海尔等国际航空巨头洽谈合作 [5] - 通过PMA资质开拓民航后市场维修替换需求 [9] - 以子公司赛尼航空为载体开拓民航国际市场 [9] 子公司京瀚禹运营 - 营业收入同比基本持平 [8] - 通过控制员工数量和降低房租成本实现降本增效 [8] - 取得5项发明专利，完成4018项研发任务 [8] - 在DDR3测试效率、8205机台自动化测试、国产电源芯片满载测试等技术取得突破 [8] - 拓展采筛一体、车规级器件认证检测、软件测评等新业务 [8] 战略布局 - 积极参与商飞国产化工作，依托军用配套经验和技术优势 [9] - 从后市场角度提升航材国产化率 [9] - 通过欧美质量体系贯标开拓国际民航市场 [9]

财务表现 - 2025年上半年公司实现营业收入4.60亿元 同比增长33.40% [2] - 归属于上市公司股东的净利润为8097.61万元 同比增长21.50% [2] - 扣除非经常性损益的净利润达7981.68万元 同比增长29.68% [2] - 母公司营业收入同比大幅增长58.99% [2] 业务增长驱动因素 - 起落架业务 刹车盘业务和机轮业务均实现同比增长 [2] - 新完成两型起落架阶段鉴定并开始批量交付 [2] - 已完成四型机多架份的批量交付 [2] - 扩充起落架生产线并采购加工设备以提升产能 [2] 产品研发与认证进展 - 两型机机轮完成状态鉴定并批量交付 [3] - 多型起落架 机轮及温度压力监控装置完成阶段鉴定或装机试飞 [3] - 碳碳/碳陶刹车盘自动化生产线进入应用阶段 [4] - 开展军品高速重载离合装置预研拓展碳盘应用 [4] - 推进民航大飞机刹车盘STC取证及地面台架试验 [4] - 子公司开展五类NADCAP特殊工艺认证 预计8月底完成 [4] 国际市场拓展 - 参与巴黎航展并与波音 巴西航空工业 赛峰 利勃海尔等国际航空巨头洽谈 [4] - 介绍起落架着陆系统专业优势及项目进展 [4] - 计划通过高层互访推动国际合作项目实施 [4]

投资评级 - 维持"买入"评级 [1][7] - 目标价47.73元人民币 [5][7] 核心财务表现 - 2025年H1实现营收4.60亿元（yoy+33.40%），归母净利8097.61万元（yoy+21.50%），扣非净利7981.68万元（yoy+29.68%）[1] - Q2实现营收1.98亿元（yoy+88.73%，qoq-24.67%），归母净利2718.02万元（yoy+501.80%，qoq-49.48%）[1] - 综合毛利率48.70%（yoy-10.92pct），期间费用率20.98%（yoy-7.00pct），经营性净现金流1.31亿元（去年同期-0.91亿元）[2] - 下调25-27年归母净利润预测至2.15/3.20/4.27亿元（下调幅度-13.66%/-8.64%/-7.04%），对应EPS为0.65/0.97/1.29元 [5] 业务板块分析 - 航空设备制造业务收入3.15亿元（yoy+58.31%），毛利率40.42%（yoy-19.37pct），主要因起落架产品收入占比提升 [2] - 检测服务业务收入1.45亿元（yoy-0.63%），毛利率66.72%（yoy+7.35pct）[2] - 起落架业务完成四型机多架份批量交付，收入占比快速提升 [3] - 军品业务需求旺盛，多型军机机轮完成状态鉴定并批量交付，刹车控制系统拓展至更多型号 [3] 市场拓展进展 - 开展多个型号民航大飞机刹车盘STC取证及国产飞机项目地面台架试验 [4] - 子公司赛尼航空和天津全顺预计8月底前完成五类NADCAP资质认证 [4] - 参加巴黎航展并与波音、巴西航空工业、赛峰集团、利勃海尔等国际航空巨头深入洽谈 [4] 估值与同业比较 - 给予25年73倍PE估值（基于可比公司Wind一致预期PE均值73倍）[5][13] - 当前股价30.02元（截至8月26日），市值99.62亿元 [8][13] - 同业可比公司包括钢研高纳（25年PE 50倍）、中航高科（25年PE 27倍）、航发动力（25年PE 142倍）[13] 成长性预测 - 预计25-27年营收100.8/138.2/178.2亿元（yoy+87.31%/+37.20%/+28.93%）[11] - 预计25-27年ROE为7.74%/10.52%/12.48%，总资产周转率0.21/0.25/0.27 [11][19]

募集资金情况 - 2020年4月22日公司公开发行3754万股，募集资金总额8.46亿元，净额7.74亿元[1][2] - 截至2025年6月30日累计使用募集资金6.07亿元，含置换自筹1.03亿元、直接投入项目5.03亿元[5] - 截至2025年6月30日累计收到利息净额2567.66万元，募投项目结项补流1.52亿元，账户余额4145.94万元[5] - 2020年6月4日公司用1.08亿元募集资金置换自有资金1.03亿元和发行费用420.25万元[10] - 募集资金总额77,408.13万元，本期投入1,379.25万元，累计投入73,416.34万元[27] - 累计变更用途的募集资金总额18,870.70万元，比例22.31%[27] - 2020年用募集资金10,759.01万元置换前期资金，含项目投入10,338.76万元、发行费用420.25万元[28] - 截至2025年6月30日实际节余募集资金净额5,338.24万元[28] 项目情况 - 截至2025年6月30日“飞机着陆系统技术研发中心建设项目”节余2005.60万元补流[14] - 截至2025年6月30日“飞机机轮产品产能扩张建设项目”部分节余6109.80万元转新项目，部分节余5322.56万元补流[14] - 飞机机轮产品产能扩张建设项目投资进度93.66%，累计投入17,577.63万元[27] - 飞机着陆系统技术研发中心建设项目投资进度100%，累计投入12,784.99万元[27] - 高速列车基础摩擦材料及制动闸片产业化项目终止，节余资金永久补流[28] - 民用大飞机起落架着陆系统综合试验项目投资进度54.13%，累计投入3,307.34万元[27] - 补充流动资金项目投资进度均为100%，分别累计投入26,408.13万元和12,760.90万元[27] 其他情况 - 2025年半年度公司不存在募集资金投资项目实施地点、方式变更情况[9] - 2025年半年度公司不存在用闲置募集资金暂时补流情况[11] - 2025年半年度公司不存在用闲置募集资金现金管理情况[12] - 2025年半年度公司不存在超募资金使用情况[17] - 本报告期公司不存在用闲置募集资金补流和现金管理情况[28]

资产负债情况 - 2025年6月30日合并报表资产总计38.68亿元，较期初下降4.29%[2][4][5] - 2025年6月30日母公司报表资产总计40.31亿元，较期初下降0.39%[11] - 2025年流动负债合计同比增长约18.12%，非流动负债合计同比下降约68.07%[12] - 2025年负债合计同比下降约4.40%，所有者权益合计同比增长约1.29%[12] 经营业绩情况 - 2025年上半年营业总收入同比增长约33.39%，营业总成本同比增长约30.68%[15] - 2025年上半年净利润同比增长约2.24%，归属母公司股东的净利润同比增长约21.47%[16] - 2025年上半年基本每股收益同比增长20%[16] 现金流量情况 - 2025年半年度经营活动产生的现金流量净额较2024年半年度大幅提升[26] - 2025年半年度投资活动产生的现金流量净额亏损较2024年半年度减少[26] - 2025年半年度筹资活动产生的现金流量净额由正转负[26] 所有者权益情况 - 2025年半年度合并所有者权益本期增减变动金额为73,658,180元[31] - 2025年半年度综合收益总额为19,190,190元[31] - 对所有者（或股东）的分配金额为7632632.80元[32]

业绩总结 - 上海凯奔航空2025年期初与6月30日往来资金余额均为5,041,471.45元[2] - 陕西蓝太航空2025年期初余额138,466,987.45元，1 - 6月累计发生33,560,540.31元，6月30日余额172,027,527.76元[2] - 公司2025年期初总计余额143,508,458.90元，1 - 6月累计发生33,560,540.31元，6月30日总计余额177,068,999.21元[2]

业绩影响 - 2025年拟计提信用减值损失34,660,626.03元，减少1 - 6月净利润和所有者权益[2][9] - 减少归属于母公司股东净利润33,893,331.88元，减少母公司所有者权益同数[9] 应收款项 - 截至2025年6月30日，应收账款账面价值1,534,070,099.91元[4] - 应收票据坏账损失 -29,021,850.69元，期末金额14,195,380.29元[2][7] - 应收账款坏账损失63,565,300.87元，期末金额511,579,190.07元[2][5] - 其他应收款坏账损失117,175.85元，期末金额1,423,077.78元[2][8]

资产与负债 - 2025年上半年末公司资产总计38.68亿元，较期初下降4.29%[6] - 2025年流动资产合计28.96亿元，较期初下降5.55%[6] - 2025年非流动资产合计9.71亿元，较期初下降0.36%[6] - 2025年负债合计12.25亿元，较期初下降17.00%[7] - 2025年流动负债合计10.98亿元，较期初下降2.73%[7] - 2025年非流动负债合计1.27亿元，较期初下降63.33%[7] - 2025年所有者权益合计26.43亿元，较期初增长3.05%[7] 营收与利润 - 2025年半年度营业总收入4.5989044557亿美元，同比增长约33.39%[13] - 2025年半年度营业总成本3.3495589415亿美元，同比增长约41.22%[13] - 2025年半年度净利润8579.593081万美元，同比增长约2.24%[14] - 2025年半年度归属于母公司股东的净利润8097.61009万美元，同比增长约21.47%[14] - 2025年半年度基本每股收益0.24美元，同比增长20%[14] 现金流量 - 2025年半年度经营活动现金流入小计371,791,497.86元，2024年为297,765,932.69元[18] - 2025年半年度经营活动现金流出小计240,662,858.29元，2024年为388,498,041.23元[19] - 2025年半年度经营活动产生的现金流量净额为131,128,639.57元，2024年为 - 90,732,108.54元[19] 股本与权益 - 2025年期初归属于母公司所有者权益中股本为331,853,600元[23][24] - 2025年本期增（减）变动金额中综合收益总额为80,190,900元[24] - 2025年本期专项储备提取金额为25,920,800元[25] - 2025年本期专项储备使用金额为25,268,770元[25] 其他信息 - 公司主要经营军用飞机及地面装备刹车制动产品研发、生产和销售，以及电子元器件检测服务[39] - 公司实际控制人为王淑敏[40] - 本财务报表于2025年8月26日经公司董事会批准报出[41] - 公司会计期间为公历1月1日至12月31日，营业周期为12个月，采用人民币为记账本位币[46][47][48] - 合并财务报表的合并范围以控制为基础确定，包括公司及全部子公司[50]

报告披露 - 公司将于2025年8月27日披露《2025年半年度报告》等相关公告[2] 业绩说明会 - 2025年8月27日下午15:00举行半年度现场业绩说明会[2][3] - 地点为北京市昌平区沙河工业园公司所在地[3] - 参会人员有董事长张天闯等[3] - 预登记截止至27日下午14:00，需发信息至邮箱bmdongban@bjgk.com[4] 参会要求 - 个人投资者带本人身份证原件及复印件[6] - 机构投资者带机构相关证明文件及其复印件[6] 联系方式 - 证券部联系电话010 - 80725911[7] - 证券部传真010 - 80725921[7]