投资评级 瑞鹄模具的投资评级为"优于大市"。[6] 报告的核心观点 1. 瑞鹄模具2024H1实现营收11.2亿元,同比+30.5%;实现归母净利润1.6亿元,同比+79.4%。[7] 2. 收入端增长主要因为2023年末制造装备业务在手订单较上年末增长,以及汽车零部件业务批量生产销量增加。[8] 3. 费用端,销售费用同比-40.0%,主要是售后服务费用计入营业成本;管理费用同比+51.6%,主要是管理人员职工薪酬及资产折旧增加。[9] 4. 装备制造业务订单充裕,截至2024年6月底合同负债金额约15.0亿元,收入可预见性强。[10] 5. 汽车零部件业务高速发展,2022年开始介入并陆续取得多款车型订单,2024H1多款车型产品已批产供应。[11] 6. 预计公司2024/25/26年营收分别为28/37/45亿元,归母净利润3.5/4.4/5.5亿元,EPS 1.67/2.10/2.65元。[13] 7. 公司2024年8月20日收盘价对应16/13/10x PE,我们认为公司2024年合理PE范围为21-23x,对应合理价值区间35.12-38.46元。[12]

报告公司投资评级 - 公司投资评级为"优于大市"(维持) [5] 报告的核心观点 - 公司2024年上半年实现营收11.21亿元,同比增长30%;实现归母净利润1.62亿元,同比增长79% [8] - 受益于客户销量高增及新业务量产,公司营收增速超越行业24个百分点 [9] - 公司毛利率和净利率同比均有大幅提升,盈利能力持续提升 [18][20] - 公司持续推行降本增效、精度可控等措施,费用率得到有效控制 [19] 公司业务情况 - 公司主营汽车制造装备业务,包括冲压模具、焊装自动化产线等,同时拓展了汽车零部件业务 [29][31] - 公司形成了以汽车白车身相关配套装备的相对完整的产品线 [34] - 公司客户结构持续优化,与奇瑞等主要客户深度合作 [39][41] 财务预测和估值 - 我们上调公司2024-2026年净利润预测,预计分别为3.4/4.30/5.4亿元 [42][43] - 公司估值水平合理,PE估值处于同行业较低水平 [44][45]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 制造装备业务和零部件业务表现良好 - 制造装备业务订单持续增长,新承接订单增长14.95% [2] - 零部件业务占总营收比重提升至22.97%,同比增加14.28个百分点 [2][3] 公司受益于奇瑞汽车销量高增长 - 奇瑞汽车2024年1-7月销量同比增长45.4%,新能源车型销量增长193.7% [3] - 公司零部件产品广泛应用于奇瑞多款车型,有望持续受益于奇瑞销量高增长 [3] 财务数据和盈利预测 - 预计公司2024-2026年营收分别为26.67/34.05/41.64亿元,归母净利润分别为3.25/3.91/4.89亿元 [4] - 对应基本每股收益分别为1.55/1.87/2.34元,PE为17.17/14.30/11.42倍 [4]

报告公司投资评级 - 瑞鹄模具的投资评级为"买入（维持）"[1] 报告的核心观点 - 2024Q2业绩符合预期，汽零业务持续上量，毛利率实现环比提升[2] - 汽车制造装备业务稳定发展，汽车零部件业务快速放量[2] - 盈利预测与投资评级：考虑到装备类业务盈利提升+汽零业务放量，调整2024-2026年归母净利润预测，维持"买入"评级[3] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测与估值 - 2022A至2026E的营业总收入分别为1168百万元、1877百万元、2716百万元、3655百万元、4591百万元，同比增速分别为11.78%、60.73%、44.71%、34.58%、25.59%[1] - 2022A至2026E的归母净利润分别为140.03百万元、202.26百万元、340.47百万元、434.05百万元、529.50百万元，同比增速分别为21.52%、44.44%、68.33%、27.49%、21.99%[1] - 2024-2026年EPS分别为1.63元、2.07元、2.53元，市盈率分别为16.94倍、13.29倍、10.89倍[3] 2024年半年度报告点评 - 2024年上半年实现营业收入11.21亿元，同比增长30.45%；归母净利润1.62亿元，同比增长79.35%[2] - 2024Q2单季度营业收入6.15亿元，同比增长29.46%，环比增长21.70%；归母净利润0.86亿元，同比增长81.70%，环比增长13.29%[2] - 2024Q2综合毛利率24.49%，环比提升0.76个百分点；期间费用率10.30%，环比下降1.38个百分点[2] - 汽车制造装备业务在手订单39.30亿元，较上年末增长14.95%；汽车零部件业务产能逐步提升，配套项目陆续量产[2] 盈利预测与投资评级 - 调整2024-2026年归母净利润预测为3.40亿元、4.34亿元、5.30亿元，对应EPS分别为1.63元、2.07元、2.53元，市盈率分别为16.94倍、13.29倍、10.89倍，维持"买入"评级[3] 财务预测表 - 2023A至2026E的营业总收入分别为1877百万元、2716百万元、3655百万元、4591百万元，同比增速分别为60.73%、44.71%、34.58%、25.59%[9] - 2023A至2026E的归母净利润分别为202百万元、340百万元、434百万元、530百万元，同比增速分别为44.44%、68.33%、27.49%、21.99%[9] - 2024-2026年毛利率分别为23.77%、23.52%、23.46%，归母净利率分别为12.53%、11.87%、11.53%[9] 现金流量表 - 2023A至2026E的经营活动现金流分别为200百万元、357百万元、579百万元、630百万元[10] - 2023A至2026E的投资活动现金流分别为-276百万元、-457百万元、-448百万元、-403百万元[10] - 2023A至2026E的筹资活动现金流分别为335百万元、253百万元、105百万元、89百万元[10]

会议主要讨论的核心内容 公司上半年业绩情况 - 公司上半年实现营业收入11.2亿元,同比增长30% [1][2] - 公司上半年净利润1.62亿元,同比增长79% [2] - 公司上半年毛利率24.15%,同比增长2.81个百分点 [2][3] 公司主要业务情况 - 装备业务上半年收入8.34亿元,同比增长8% [1][2] - 汽车零部件业务上半年收入2.57亿元,同比增长243% [1][2] - 公司在手订单39.3亿元,其中装备业务20亿元,零部件业务19亿元 [4][5] - 公司前十大客户收入占比83%,其中奇瑞汽车占比47% [6] 公司未来发展规划 - 装备业务将继续聚焦全球化和国内顶级品牌 [39] - 零部件业务将夯实基础,补齐短板,提升毛利率和规模 [39] - 公司将继续推进海外业务拓展,包括销售贸易和投资 [24] 问答环节重要的提问和回答 关于零部件业务 - 投资者询问各零部件产品的二季度毛利率情况,何总分别做出解释 [19][20][21] - 投资者询问各零部件产品的下半年产能利用率和产量预期,何总做出具体分析 [27][28][29][37][38] 关于装备业务 - 投资者询问装备业务的毛利率变动原因,何总解释了规模效应和交付效率提升等因素 [30][31] - 投资者询问装备业务的季节性波动,何总表示订单承接和交付存在一定规律性 [32] 关于公司现金流 - 投资者询问公司现金流情况,何总解释了上半年现金流为负的原因,并表示未来现金流将好转 [33][34][35] 关于联营企业 - 投资者询问联营企业陈飞瑞湖的利润情况,何总给出了具体数据 [25][26]

报告评级 - 报告给予公司"增持"评级 [3] - 上调目标价至38.62元 [10] 报告核心观点 - 公司2024年半年报业绩大幅增长,利润同比增长79.4% [9][10] - 装备主业在手订单充足,毛利率提升,零部件新业务营收快速增长 [10] - 核心客户奇瑞集团销量高景气,公司新项目有望进一步提升盈利能力 [10] - 预测公司2024/2025/2026年EPS分别为1.68/2.26/2.90元 [10] 财务数据总结 - 2024年营业收入预计为30.44亿元,同比增长62.2% [8] - 2024年净利润预计为3.51亿元,同比增长73.8% [8] - 公司2024年ROE预计达16.6%,高于可比公司平均水平 [8] - 公司2024年市盈率预计为15.89倍,低于可比公司平均水平 [8]

报告公司投资评级 - 维持买入-A投资评级 [6] 报告的核心观点 - 2024年H1公司实现营收11.21亿元,同比增长30.5%;归母净利润1.62亿元,同比增长79.4% [1] - 装备业务保持稳健增长,订单储备充足;零部件业务处于快速放量阶段,带动营收快速增长 [2] - 2024年H1毛利率和净利率同比大幅提升,分别达到24.15%和14.43% [3] - 零部件垫款增加导致经营活动现金流转负,存货环比持续增长 [4] - 装备业务订单饱满,零部件业务拓展可期 [5] 分业务总结 装备业务 - 装备业务营收8.34亿元,同比增长7.7% [2] - 装备业务毛利率28.4%,同比提升7.1个百分点 [3] - 装备业务在手订单39.3亿元,订单储备充足 [5] 零部件业务 - 零部件业务营收2.57亿元,同比增长244.8% [2] - 零部件业务毛利率9.3%,同比下降6.2个百分点 [3] - 零部件业务处于快速放量阶段,公司多项零部件业务已步入量产 [2][5]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [1] 报告的核心观点 - 公司2024上半年业绩延续强劲，装备与零部件双轮驱动，预计24 - 26年归母净利润为3.4亿元、4.5亿元、5.5亿元，同比增速分别为+67%、+32%、+23%，看好轻量化零部件业务跟随大客户进入1 - 10阶段，维持“增持”评级 [1][4] 根据相关目录分别进行总结 基本状况 - 总股本209百万股，流通股本209百万股，市价27.55元，市值5767百万元，流通市值5767百万元 [2] 股价与行业 - 市场走势对比 - 有相关对比数据，但文档未详细说明具体对比情况 [2] 相关报告 - 《中泰汽车】瑞鹄模具24Q2预告点评:Q2业绩强劲势头延续,装备&零部件&投资收益三重共振》2024.7.12；《中泰汽车】瑞鹄模具23年报&24Q1点评:24Q1迎开门红,装备&零部件双轮驱动》2024.4.28；《中泰汽车】瑞鹄模具点评:Q4符合预期,看好公司轻量化零部件业务跟随大客户迎接确定性高成长》2024.1.31 [2] 事件 - 公司2024年中报显示，上半年营收11.2亿元，同比+30.5%，归母净利润1.6亿元，同比+79.4%，此前预告归母净利润1.54 - 1.7亿元，同比增长70.76% - 88.51%，符合预期；24Q2营收6.2亿元，同比+29.5%，归母净利润0.86亿元，同比+81.7% [2] 收入情况 - 24H1收入同比+30.5%，装备业务收入8.3亿元，同比+7.7%，零部件业务收入2.6亿元，同比+244.8%；24Q2收入6.2亿元，同比+29.5%，环比+21.7%，装备业务在手订单39.3亿元，较上年末增长15%，轻量化零部件已进入量产阶段，预计2024年规模快速上量并贡献盈利 [3] 盈利情况 - 24Q2毛利率24.49%，同比+4.84pct，环比+0.76pct，2024年上半年装备业务毛利率28.4%，同比+7.12pct，零部件业务短期盈利承压，后续规模化后有望贡献盈利弹性 [3] 业务优势 - 装备业务受益于行业扩容和国产化趋势，轻量化零部件短期跟随大客户从0到1，中长期基于量产经验拓展新客户，产品矩阵覆盖广，有望提升单车价值 [3] 盈利预测表 - 预计24 - 26年营业收入分别为2796百万元、3728百万元、4484百万元，归母净利润分别为337百万元、446百万元、547百万元等多项财务指标预测 [1][7] 资产负债表 - 展示了2023 - 2026E货币资金、应收票据、应收账款等多项资产和负债项目的情况 [7] 利润表 - 包含2023 - 2026E营业收入、营业成本、税金及附加等多项利润表项目数据 [7] 现金流量表 - 呈现2023 - 2026E经营活动现金流、投资活动现金流、融资活动现金流等情况 [7] 主要财务比率 - 涵盖成长能力、盈利能力、偿债能力、营运能力等方面的比率，如营业收入增长率、毛利率、资产负债率等 [7]

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [2][4] 报告的核心观点 - 2024H1瑞鹄模具营收11.21亿元，同比+30.45%；归母净利润1.62亿元，同比+79.35%；扣非归母净利润1.53亿元，同比+95.75% [2] - 24Q2业绩符合预期，零部件业务放量，营收和利润同环比高增，主要受益于客户奇瑞销量上升，毛利率同比大幅提升，费用率下行，投资收益带动业绩增长 [2] - 公司于8月5日公告在新加坡设立全资子公司，符合公司发展战略，有利于拓展国际业务，提高综合竞争能力 [2] - 公司装备类业务在手订单充足，截至2024H1，在手订单39.30亿元，同比+14.95%，产能负荷饱满；汽车轻量化零部件业务承接新车型、新项目5个，随定点项目量产及产能爬坡，业绩有望进一步提升 [2] - 预计公司2024 - 2026年营收分别为28.1/35.4/44.6亿元，归母净利为3.6/4.6/5.7亿元，对应EPS分别为1.71/2.17/2.72元，按照2024年8月19日收盘价27.55元，对应PE分别为16/13/10倍 [2] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 公司发布2024年半年度报告，2024H1营收、归母净利润、扣非归母净利润同比均大幅增长 [2] 24Q2业绩情况 收入端 - 2024Q2营收6.15亿元，同比+29.46%，环比+21.70%，主要受益于客户奇瑞销量上升，奇瑞汽车2024Q2销量为571,017辆，环比+8.61% [2] 利润端 - 2024Q2归母净利润0.86亿元，同比+81.70%，环比+13.29%，接近此前业绩预告中值；扣非归母净利润0.82亿元，同比+110.01%，环比+17.01%，接近此前业绩预告中值 [2] - 2024Q2毛利率达24.49%，同比+4.84pct，环比+0.76pct，归母净利率达16.08%，同比+4.37pct，环比-0.17pct，毛利率环比下滑系装备业务季节性影响，同比大幅提升系收入增长带动规模效应提升 [2] 费用端 - 2024Q2销售/管理/研发/财务费用率分别为0.48%/5.16%/4.37%/0.29%，同比分别-1.64/+0.83/-0.05/+0.66pct，环比分别-1.22/+0.40/-1.21/+0.64pct，随汽车零部件业务产线产能爬坡，带动零部件业务规模效应提升，费用率下行 [2] - 公司2024H1实现投资收益0.37亿元，同比+45.70%，带动业绩增长 [2] 设立新加坡子公司 - 公司于8月5日公告在新加坡设立全资子公司“瑞鹄模具新加坡有限公司”，注册资本100万美元，已取得相关证书及通知书，并完成注册登记，有利于拓展国际业务，提高综合竞争能力 [2] 业务情况 装备类业务 - 装备类业务在手订单充足，截至2024H1，在手订单39.30亿元，同比+14.95%，产能负荷饱满 [2] 零部件业务 - 根据2023年年报，汽车轻量化零部件业务承接新车型、新项目5个，随定点项目的量产及产能爬坡，公司业绩有望迎来进一步提升 [2] 投资建议 - 预计公司2024 - 2026年营收分别为28.1/35.4/44.6亿元，归母净利为3.6/4.6/5.7亿元，对应EPS分别为1.71/2.17/2.72元，按照2024年8月19日收盘价27.55元，对应PE分别为16/13/10倍，维持“推荐”评级 [2] 财务预测 利润表 - 预计2024 - 2026年营业总收入分别为28.06/35.40/44.58亿元，营业成本分别为21.78/27.55/34.88亿元等 [5] 资产负债表 - 预计2024 - 2026年货币资金分别为10.05/19.44/18.53亿元，应收账款及票据分别为6.24/6.64/10.10亿元等 [5] 现金流量表 - 预计2024 - 2026年净利润分别为3.84/4.89/6.11亿元，经营活动现金流分别为2.63/10.64/0.19亿元等 [5] 主要财务指标 - 成长能力方面，预计2024 - 2026年营业收入增长率分别为49.49%/26.14%/25.96%，净利润增长率分别为76.70%/27.34%/24.90% [5] - 盈利能力方面，预计2024 - 2026年毛利率分别为22.39%/22.17%/21.76%，净利润率分别为12.74%/12.86%/12.75% [5] - 偿债能力方面，预计2024 - 2026年流动比率分别为1.22/1.27/1.26，资产负债率分别为69.30%/67.65%/70.12% [5] - 经营效率方面，预计2024 - 2026年应收账款周转天数分别为62.00/63.00/65.00天，存货周转天数均为400.00天 [5] 每股指标 - 预计2024 - 2026年每股收益分别为1.71/2.17/2.72元，每股净资产分别为9.53/11.37/13.73元 [5] 估值分析 - 预计2024 - 2026年PE分别为16/13/10倍，PB分别为2.9/2.4/2.0倍，EV/EBITDA分别为14.24/11.48/9.54倍，股息收益率均为1.09% [5]

募集资金情况 - 2020年首次公开发行股票应募集57283.20万元，实际募集49606.00万元[2] - 2022年公开发行可转换公司债券募集43980万元，净额43288.61万元[3] 资金投入与收益 - 截至2024年6月30日，2020年项目累计投入33542.96万元，收益2029.03万元[5] - 截至2024年6月30日，2022年项目累计投入20860.76万元，收益1585.72万元[6] 账户情况 - 2023年度注销2个2020年募集资金专项账户[10] - 2022年7月和2024年5月开设多个募集资金专项账户[13] 项目投资进度 - 中高档乘用车模具项目截至期末投资进度71.25%[23] - 车身焊装自动化项目（一期）投资进度65.30%[23] - 汽车智能制造研发中心项目投资进度58.25%[23] - 新能源汽车项目截至期末投资进度54.81%[30] 项目结项与结余 - 中高档乘用车模具项目2022年2月结项，结余8302.21万元[25] - 车身焊装自动化项目（一期）2023年7月结项，结余6968.38万元[25] - 汽车智能制造研发中心项目2023年7月结项，结余2336.10万元[25] 项目收入与利润 - 2024年1 - 6月，中高档乘用车模具项目收入44690.57万元，利润11946.20万元[27] 资金使用与置换 - 2020年9月置换先期自筹资金5731.26万元[25] - 2022年12月置换先期自筹资金1817.82万元[32] 闲置资金使用 - 2023年4月拟用不超10000万元闲置资金补充流动资金[32] 未使用资金情况 - 截至2024年6月30日，2020年未使用资金499.10万元[25] - 截至2024年6月30日，2022年未使用资金24174.96万元[32]