报告公司投资评级 - 公司投资评级为"买入" [1] 报告的核心观点 利润率提升逻辑持续演绎 - 24Q2归母净利率预计为10.0%-12.8%,同比提升2.0-4.8pct,主要系营收增长带来的规模效应及供应链效益优化,同时主要原材料价格同比有所下降 [5] - 公司利润率相比其他零食厂商仍有较大的提升空间,规模效应及市场地位进一步强化下,公司盈利能力有望持续提升 [5] 渠道新品势能推动收入持续增长 - 公司坚定聚焦"大单品、全渠道、品牌化、国际化"发展战略,量贩零食、现代渠道、海外市场等全渠道放量有望推动收入持续保持较快增长 [6] - 公司具备打造大单品的经验,近年大包装放量提升渠道覆盖面强化品牌力和渠道力 [6] - 公司也在积极推动品牌化升级,推出深海鳀鱼、短保豆干、溏心鹌鹑蛋等创新升级产品,进一步强化健康零食品类认知 [6] - 渠道扩张及新品动能双轮驱动下,公司营收有望延续势头向上 [6] 盈利预测与投资评级 - 公司成长路径清晰,渠道端流通起家,当前仍处于现代渠道红利释放期 [7] - 新品鹌鹑蛋23年快速放量,24年品类红利有望延续,产能释放及原材料成本回落下,利润率提升有望延续 [7] - 公司具备大单品培育的经验和能力,成功打造小鱼干、鹌鹑蛋等大单品,有望持续积累价值 [7] - 预计24-26年公司每股收益分别为0.67/0.85/1.06元,维持对公司的"买入"评级 [7] 财务数据总结 营收及利润情况 - 预计24年营业总收入为25.80亿元,同比增长24.9% [9] - 预计24年归属母公司净利润为3.02亿元,同比增长43.9% [9] - 预计24年毛利率为28.9%,较上年提升0.7pct [9] - 预计24年ROE为19.3% [9] 每股指标 - 预计24年EPS为0.67元 [9] - 预计24年市盈率为19.21倍 [9] - 预计24年市净率为3.71倍 [9] 风险因素 - 鳀鱼干价格上涨 [8] - 鹌鹑蛋爬坡不及预期 [8] - 新渠道对于老渠道的冲击 [8] - 食品安全问题 [8]

报告公司投资评级 报告给予劲仔食品"买入"评级。[7] 报告的核心观点 1) 鹌鹑蛋新产能释放,业绩持续高增长。公司北海新工厂于2024年Q2投产,鹌鹑蛋产能释放,预计2024年Q2鹌鹑蛋月销环比提升,保持强劲势能。[2][3][4] 2) 扣非净利率环比稳定,保持双位数水平。2024年Q2扣非净利率预计为10.2%-10.6%,环比2024年Q1(10.8%)相对稳定。鹌鹑蛋毛利率保持稳定,主要原材料成本下行,部分收益用于品牌和终端建设。[5] 3) 鹌鹑蛋品类天花板未至,公司锚定三年倍增目标不变。公司在传统流通、线上渠道布局空间仍较大,随着北海新产能释放,鹌鹑蛋单品收入有望持续提升。多品类全渠道布局,公司三年倍增目标不变。[6][7] 4) 考虑到公司线上渠道对收入有拖累,预测2024-2026年公司收入分别为25.8/32.3/40.3亿元,同比增长25.1%/24.9%/24.8%;归母净利润分别为2.93/3.77/4.81亿元,同比增长39.7%/28.6%/27.8%,EPS分别为0.65/0.84/1.07元。[7]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [6] 报告的核心观点 - 公司坚定聚焦"大单品、全渠道、品牌化、国际化"战略,持续深耕休闲鱼制品、禽类制品、豆制品三大优质蛋白健康品类,大单品深海小鱼、鹌鹑蛋等产品上半年均有较好的成长 [3] - 公司持续推动品牌化升级,以深海鳀鱼、"周鲜鲜"豆干、溏心鹌鹑蛋等创新升级产品为代表,持续加深健康零食品类认知,品牌知名度和产品结构进一步提升 [3] - 公司精耕传统流通渠道,提高网点铺货率;重视现代型渠道,提高终端品牌势能;加强零食专营渠道合作,丰富品类及SKU;积极推动海外市场开发,全渠道战略持续推进 [3] - 公司24Q2归母净利润预计同增35.3-73.2%,延续高增趋势,主要得益于收入增长带来规模效应和供应链效益优化,以及主要原材料价格下降带来的成本端红利 [4] - 公司产品端大单品深海小鱼持续引领休闲鱼制品行业,鹌鹑蛋向第二个"十亿级单品"目标迈进,豆干、手撕肉干、魔芋等储备产品成长可期;渠道端完善全渠道布局,提升终端覆盖率和经销商铺货率,同时紧跟电商新媒体+新零售趋势,提升覆盖广度,抢占流量,不断完善公司的线上营销网络,进一步提升市场竞争力和盈利能力 [5] 财务数据总结 - 公司预计24-26年营业收入分别为26.68/32.19/38.63亿元,EPS分别为0.64/0.81/0.99元 [6] - 公司24-26年毛利率预计分别为29.0%/29.3%/29.6%,ROE预计分别为18.3%/18.7%/18.7% [8][9]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[8] 报告的核心观点 - 2024年上半年公司预计归母净利润和扣非归母净利润同比大幅增长，2季度也有显著增长[9] - 考虑消费修复和公司推新情况，预计24 - 26年营收和净利润情况，维持“买入”评级[10] - 2024H1公司营收与净利润高质量增长，原因是营收增长带来的规模效应和供应链效益优化，以及主要原材料价格下降[16] - 长期看好公司通过大包装、散称装产品和鹌鹑蛋实现产品渠道双轮驱动支撑收入高增，短期看好鹌鹑蛋产能和成本因素改善盈利能力[23] 根据相关目录分别进行总结 公司盈利预测及估值 - 2022 - 2026年营业收入分别为14.62亿、20.65亿、26.20亿、33.08亿、41.68亿元，增长率分别为32%、41%、27%、26%、26%[2] - 2022 - 2026年净利润分别为1.25亿、2.10亿、2.89亿、3.79亿、4.94亿元，增长率分别为47%、68%、38%、31%、30%[2] - 2022 - 2026年每股收益分别为0.28、0.46、0.64、0.84、1.10元，每股现金流量分别为0.21、0.35、0.47、0.35、1.37[2] - 2022 - 2026年净资产收益率分别为13%、16%、19%、21%、22%，P/E分别为47.4、28.2、20.5、15.6、11.9，P/B分别为6.1、4.5、3.9、3.3、2.7[2] 公司基本状况 - 总股本4.51亿股，流通股本3.04亿股，市价13.09元，市值59.03亿元，流通市值39.81亿元[2] 股价与行业 - 市场走势对比 - 收入端新渠道带动高增，新品类表现亮眼，公司聚焦发展战略，深耕三大品类，打造六大系列单品，推动品牌化升级，发力营销网络建设[3] 投资要点 - 2024年上半年公司预计归母净利润1.33 - 1.50亿元，同比增长60% - 80%；扣非归母净利润1.12 - 1.29亿元，同比增长56.04% - 79.17%[9] - 2024年2季度公司预计归母净利润5941.66 - 7604.24万元，同比增长35.25% - 73.10%；扣非归母净利润5377.53 - 7040.11万元，同比增长37.96% - 80.61%[9] 三大财务报表预测 - 资产负债表、利润表、现金流量表各项目在2023 - 2026年有相应数据及变化，如营业收入、营业成本、净利润等[18] - 主要财务比率方面，成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等指标在2023 - 2026年有相应表现[18] - 每股指标和估值比率在2023 - 2026年也有对应数据[18]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 业绩表现 - 公司2022年上半年预计实现归母净利润1.33-1.50亿元,同比增长60.00-80.00%;实现扣非归母净利润1.12-1.29亿元,同比增长56.04-79.17% [1] - 2022年Q2单季度预计实现归母净利润0.59-0.76亿元,同比增长35.25-73.10%;实现扣非归母净利润0.54-0.70亿元,同比增长37.96-80.61%,业绩中枢略超预期 [1] 经营分析 - 线下渠道仍为拉动增长基本盘,公司精耕传统流通渠道,提高网点铺货率;加强零食专营渠道合作,丰富品类及SKU [2] - 为确保渠道结构高质量发展,综合净利率维度考量,线上增长仍有压力 [2] - 公司持续推新深海鳀鱼、"周鲜鲜"短保豆干、溏心鹌鹑蛋等差异化产品,树立健康零食赛道特色 [2] - 公司在Q2冠名综艺《种地吧》、《魔方新世界》,持续提升品牌影响力,加大年轻消费者互动触达 [2] - 2022年Q2利润率同比改善,主要系收入增长带来的规模效应和供应链效益优化,以及主要原材料价格下降 [2] 盈利预测和估值 - 预计公司2024-2026年利润分别为2.8/3.7/4.6亿元,分别同比增长35%/31%/22% [2] - 对应PE分别为21x/16x/13x,维持"买入"评级 [2]

财务数据关键指标变化 - 业绩预告期间为2024年1月1日至6月30日[2] - 归属于上市公司股东的净利润预计为13300.66万元 - 14963.24万元，比上年同期增长60.00% - 80.00%，上年同期盈利8312.91万元[2] - 扣除非经常性损益后的净利润预计为11217.05万元 - 12879.63万元，比上年同期增长56.04% - 79.17%，上年同期盈利7188.65万元[2] - 基本每股收益预计为0.29元/股 - 0.33元/股，上年同期盈利0.19元/股[2] - 本次业绩预告是初步测算结果，具体数据将在2024年半年度报告中披露[4] 业务发展战略 - 公司聚焦“大单品、全渠道、品牌化、国际化”发展战略[3] - 深耕休闲鱼制品、禽类制品、豆制品三大品类，打造六大系列畅销单品[3] - 发力营销网络建设，坚持全渠道发展战略[3] - 积极推动海外市场开发，渠道布建持续推进[3] 净利润增长原因 - 净利润增长因营业收入增长带来规模效应和供应链效益优化，以及主要原材料价格同比下降[3]

劲仔食品集团股份有限公司 关于部分限制性股票回购注销完成的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚 假记载、误导性陈述或重大遗漏。 特别提示： 1、劲仔食品集团股份有限公司（以下简称"公司"）本次回购注销股份 2023 年限制性股票激励计划已授予但尚未解除限售的限制性股票数量合计 100,000 股， 占回购注销前公司总股本的 0.0222%，涉及激励对象 1 人。 2、经中国证券登记结算有限责任公司深圳分公司审核确认，公司本次部分 限制性股票注销事宜已办理完成。 证券代码：003000 证券简称：劲仔食品 公告编号：2024-042 3、注销完成后，公司股份总数由 451,069,159 股减至 450,969,159 股。 劲仔食品集团股份有限公司（以下简称"公司"）于 2024 年 3 月 27 日召开 第二届董事会第二十次会议、第二届监事会第十九次会议，审议通过了《关于回 购注销 2023 年限制性股票激励计划部分限制性股票的议案》。2024 年 4 月 19 日，公司召开了 2023 年年度股东大会，审议通过了该议案。同意回购注销原 1 名激励对象已获授但尚未解除限售的 ...

证券代码：003000 证券简称：劲仔食品 公告编号：2024-041 劲仔食品集团股份有限公司 《关于提请公司股东大会授权董事会办理 2023 年限制性股票激励计划相关事宜 的议案》等相关议案，公司独立董事对第二届董事会第十次会议审议的相关事项 发表了独立意见，监事会对首次授予限制性股票的激励对象名单进行了核查。 关于 2023 年限制性股票激励计划首次授予部分 第一个限售期解除限售股份上市流通的提示性公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚 假记载、误导性陈述或重大遗漏。 特别提示： 1、本次解除限售的限制性股票数量为 1,615,000 股，占公司目前股本总额的 0.3580%。实际可上市流通的股票数量为 1,265,000 股，占公司目前总股本的比例 为 0.2804%。 2、本次解除限售的限制性股票的上市流通日为 2024 年 5 月 22 日。 劲仔食品集团股份有限公司（以下简称"公司"）于 2024 年 4 月 24 日召开 第二届董事会第二十一次会议和第二届监事会第二十次会议，审议通过了《关于 2023 年限制性股票激励计划首次授予第一个解除限售期解除限售条件成就 ...

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [7] 报告的核心观点 - 劲仔食品24Q1营收和归母净利润同比大幅增长 业绩靠近预告中枢 看好新品成长放量和利润弹性持续释放 预计年内净利率延续改善趋势 维持“买入”评级 [7] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 24Q1实现营收5.4亿元 同比+23.58%；实现归母净利润0.74亿元 同比+87.73%；实现扣非归母净利润0.58亿元 同比+77.45% [7] 经营分析 - **渠道与品类**：Q1线上渠道因价盘管控压力大收入增速放缓 线下受益开门红维持高增长 鹌鹑蛋高增 小鱼等品类稳健增长 公司线下开拓终端网点 推进大包装+散装策略 随着产品导入线上和增加费用投放 电商渠道有望恢复增长 [7] - **毛利率**：Q1毛利率突破30% 因主要原材料价格回落 储备大单品起量 随着供应链优化和规模效应释放 毛利率有望看齐小鱼 [7] - **费用率**：Q1销售/管理/研发/财务费率分别为13.12%/3.88%/1.83%/-1.50% 较去年同期+1.24/+0.02/+0.21/-0.98pct 销售费率增加因品牌及广告等费用增加 [7] - **净利率**：24Q1净利率为13.6% 同比提升4.7pct [7] 盈利预测、估值与评级 - 预计公司24 - 26年归母净利润分别为3.0/3.9/4.7亿元 同比+41%/31%/22% 对应PE分别为23x/18x/15x [7] 市场中相关报告评级比率分析 |日期|一周内|一月内|二月内|三月内|六月内| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |买入|0|58|78|95|166| |增持|0|5|8|8|0| |中性|0|0|0|0|0| |减持|0|0|0|0|0| |评分|0.00|1.08|1.09|1.08|1.00| [23] 三张报表预测摘要 损益表（人民币百万元） |项目|2021|2022|2023|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |主营业务收入|1111|1462|2065|2637|3292|3954| |主营业务收入增长率| - |31.6%|41.3%|27.7%|24.8%|20.1%| |主营业务成本|-813|-1087|-1484|-1867|-2324|-2785| |毛利|298|375|582|770|968|1168| |息税前利润（EBIT）|72|115|224|314|415|508| |营业利润|100|148|267|344|450|550| |税前利润|91|142|260|346|452|552| |净利润|84|122|212|297|389|475| |归属于母公司的净利润|85|125|210|296|388|474| [2] 资产负债表（人民币百万元） |项目|2021|2022|2023|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |货币资金|465|396|747|696|865|1069| |应收款项|8|13|12|19|23|27| |存货|170|301|367|404|484|565| |流动资产|762|808|1239|1258|1546|1859| |长期投资|5|40|40|40|40|40| |固定资产|254|377|430|466|487|512| |无形资产|36|43|62|67|70|73| |非流动资产|314|488|579|606|629|657| |资产总计|1076|1296|1818|1864|2175|2516| |短期借款|1|2|152|2|32|2| |应付款项|84|116|142|164|198|229| |流动负债|165|291|476|390|472|520| |长期贷款|0|0|0|0|0|0| |其他长期负债|21|24|30|8|6|5| |负债|186|315|505|398|478|525| |普通股股东权益|883|968|1307|1459|1689|1982| |其中：股本|403|403|451|451|451|451| |未分配利润|182|233|325|477|708|1001| |少数股东权益|7|14|6|7|8|9| |负债股东权益合计|1076|1296|1818|1864|2175|2516| [2] 现金流量表（人民币百万元） |项目|2021|2022|2023|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |净利润|84|122|212|297|389|475| |少数股东损益|-1|-3|2|1|1|1| |非现金支出|33|34|50|51|56|61| |非经营收益|4|1|0|-1|-5|-6| |营运资金变动|72|-64|-106|-5|-67|-30| |经营活动现金净流|193|93|156|342|373|500| |资本开支 投资|-64 -55|-166 15|-159 -30|-77 0|-77 0|-87 0| |其他|1|3|4|3|4|5| |投资活动现金净流|-118|-148|-185|-74|-73|-82| |股权募资|31|9|281|0|0|0| |债权募资|0|0|150|-167|30|-31| |其他|-80|-64|-173|-150|-159|-182| |筹资活动现金净流|-50|55|258|-317|-129|-212| |现金净流量|25|109|231|-48|171|206| [2] 比率分析 |项目|2021|2022|2023|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |每股收益|0.211|0.309|0.465|0.657|0.861|1.050| |每股净资产|2.190|2.400|2.897|3.234|3.744|4.395| |每股经营现金净流|0.478|0.232|0.345|0.758|0.828|1.108| |每股股利|0.100|0.200|0.300|0.320|0.350|0.400| |净资产收益率|9.62%|12.88%|16.04%|20.32%|22.99%|23.90%| |总资产收益率|7.90%|9.62%|11.53%|15.90%|17.85%|18.83%| |投入资本收益率|7.45%|10.02%|12.43%|18.40%|20.62%|21.92%| |主营业务收入增长率|22.21%|31.59%|41.26%|27.69%|24.82%|20.11%| |EBIT增长率|-5.52%|59.24%|94.81%|40.38%|32.03%|22.50%| |净利润增长率|-17.76%|46.77%|68.12%|41.41%|31.03%|22.00%| |总资产增长率|8.03%|20.50%|40.28%|2.51%|16.70%|15.67%| |应收账款周转天数|1.2|2.0|1.6|1.6|1.6|1.6| |存货周转天数|84.9|79.1|82.2|79.0|76.0|74.0| |应付账款周转天数|20.2|26.4|25.7|24.0|23.0|22.0| |固定资产周转天数|74.5|87.3|71.8|58.5|47.0|39.6| |净负债/股东权益|-52.10%|-40.19%|-45.31%|-47.37%|-49.10%|-53.63%| |EBIT利息保障倍数|-5.5|-7.8|-27.7|-33.5|-28.2|-27.2| |资产负债率|17.26%|24.30%|27.80%|21.37%|21.99%|20.87%| [2] 公司基本情况（人民币） |项目|2022|2023|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入(百万元 )|1462|2065|2637|3292|3954| |营业收入增长率|31.59%|41.26%|27.69%|24.82%|20.11%| |归母净利润(百万元 )|125|210|296|388|474| |归母净利润增长率|46.77%|68.12%|41.41%|31.03%|22.00%| |摊薄每股收益(元 )|0.309|0.465|0.657|0.861|1.050| |每股经营性现金流净额|0.23|0.35|0.76|0.83|1.11| |ROE( 归属母公司 )(摊薄)|12.88%|16.04%|20.32%|22.99%|23.90%| |P/E|38.13|26.30|23.32|17.80|14.59| |P/B|4.91|4.22|4.74|4.09|3.49| [9]

公司业绩 - 公司2024年一季度收入略低于预期，但成本下降带来利润超预期[1] - 毛利率提升至30.02%，主要因原材料成本下降和规模效应[4] - 预计公司2024-2026年收入同比增长31.61%/24.15%/19.66%，归母净利润同比增长41.73%/22.86%/15.36%[7] - 销售毛利率预计在未来几年保持稳定在28%左右，销售净利率也将保持在10%以上[9] 产品和技术 - 核心大单品表现强劲，鱼类制品和禽类制品收入占比较高[3] - 三大新品逐步投入市场，有望培育新的增长点[5] 市场展望 - 报表预测显示公司营业收入在未来几年将稳步增长，2026年预计达到4037.64百万元[9] - 归属母公司股东净利润预计在2026年将达到420.98百万元，呈现逐年增长的趋势[9] - ROE和ROIC指标显示公司的资本回报率和投入资本回报率将逐年提升，2026年分别达到22.78%和26.58%[9] 评级和风险 - 维持“买入”评级，目标价为15.84-18.48元[7] - 风险提示：原材料价格波动、产品放量不及预期、食品安全问题[7]