业绩总结 - 公司发布2024Q1业绩预告，预计归母净利润为0.71~0.78亿元，同比增长80.0%~100.0%[1] - 2023Q1鹌鹑蛋月均销售额约为1500万元，随后持续增长，2023Q3月销售突破4400万元，预计Q1整体收入增速或快于全年[1] - 2024Q1净利润增长主要原因包括营收增长带来的规模效应、供应链优化以及主要原材料价格下降，成本改善或为利润高增的主要驱动力[1] 未来展望 - 劲仔食品2026年预计营业收入占比将降至20.0%[2] - 劲仔食品2026年预计ROE将达到20.3%[2] - 劲仔食品2026年预计P/E比率为14.42[2] 市场扩张和并购 - 广发证券对股票的评级分为买入、增持、持有和卖出四个等级[4] - 广发证券香港分公司具备提供证券意见的牌照[8] 其他新策略 - 投资者应当考虑广发证券及其关联机构可能存在的潜在利益冲突对报告独立性的影响[10] - 研究人员的报酬标准受多种因素影响，包括研究质量、客户评价、工作量等，部分来源于广发证券的投资银行类业务[12] - 广发证券提醒投资者投资涉及风险，证券价格可能波动，过去业绩不保证未来表现，报告内容仅供参考，不构成买卖出价或询价[15]

报告公司投资评级 - 6个月评级为买入（维持评级） [4] 报告的核心观点 - 2024年一季度公司预计实现归母净利润7055.92 - 7839.91万元，同比增长80% - 100%；扣非净利润5538.39 - 6322.38万元，同比增长68% - 92%，净利润增速超预期 [1] - 受益于收入增长带来的规模效应、供应链效益优化以及原材料成本下行，公司净利润快速增长 [1][3] - 未来三年，随着核心单品小鱼干增长、鹌鹑蛋品类发展，叠加线下终端覆盖和线上渠道收入增长，公司业绩有望保持较快增长 [3] - 预计24 - 26年公司营收为27.2/34.5/42.6亿元，同比增长32%/27%/23%；归母净利润为2.8/3.6/4.6亿元，同比增长33%/31%/28%；对应PE分别为25X/19X/15X [3] 根据相关目录分别进行总结 产品端 - 2024年借助“大包装 + 散称”策略，核心单品小鱼干有望渗透线下空白渠道，公司开拓散称经销商推动鱼制品销售额向“二十亿级”冲刺 [6] - 鹌鹑蛋产品2023年收入超3亿，2024年聚焦产品创新及品牌化发展，预计向“十亿级”销售目标迈进 [6] 成本端 - 24Q1主要原材料鳀鱼、鹌鹑蛋、黄豆等价格同比下降，鳀鱼较去年高位下降69%，鹌鹑蛋、大豆原材料价格同比分别下降46%/12% [3] - 预计原材料成本下行趋势持续，叠加规模效应凸显，公司毛利率、净利率有望稳步提升 [3] 财务数据 |项目|2022|2023|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|1,462.03|2,065.21|2,719.31|3,449.91|4,259.69| |增长率（%）|31.59|41.26|31.67|26.87|23.47| |EBITDA（百万元）|176.43|308.17|357.25|451.99|565.15| |归属母公司净利润（百万元）|124.66|209.58|277.82|362.97|464.77| |增长率（%）|46.77|68.12|32.56|30.65|28.04| |EPS（元/股）|0.28|0.46|0.62|0.80|1.03| |市盈率（P/E）|55.90|33.25|25.08|19.20|14.99| |市净率（P/B）|7.20|5.33|4.77|4.18|3.52| |市销率（P/S）|4.77|3.37|2.56|2.02|1.64| |EV/EBITDA|24.35|15.62|17.00|13.35|9.87|[25]

报告公司投资评级 - 维持“买入”投资评级 [9] 报告的核心观点 - 2024Q1预计公司归母净利润0.71 - 0.78亿元（同增80% - 100%），扣非净利润0.55 - 0.63亿元（同增68% - 92%），主要系营业收入增长带来的规模效应和供应链效益优化、原材料价格同比下降、获得政府补助同比增长所致 [7] - 2024年从渠道、原材料、制造、品牌端全方位夯实鹌鹑蛋竞争优势，延续高质量增长趋势 [8] - 看好公司培育大单品的能力，鹌鹑蛋产能释放及深海鳀鱼等新品的培育有望推动盈利能力持续提升 [9] 根据相关目录分别进行总结 基本数据 - 当前股价15.45元，总市值70亿元，总股本451百万股，52周价格范围9.79 - 15.45元，流通股本303百万股，日均成交额74.1百万元 [2][4][14] 盈利预测 - 预计2024 - 2026年EPS分别为0.70/0.86/1.05元，当前股价对应PE分别为22/18/15倍 [9] 财务预测 |预测指标|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |主营收入（百万元）|2,065|2,638|3,225|3,861| |增长率（%）|41.3%|27.7%|22.2%|19.7%| |归母净利润（百万元）|210|317|390|472| |增长率（%）|68.1%|51.3%|22.9%|21.1%| |摊薄每股收益（元）|0.46|0.70|0.86|1.05| |ROE（%）|16.0%|21.5%|23.3%|24.7%|[19] 资产负债表、利润表、现金流量表及主要财务指标 |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |资产总计（百万元）|1,818|1,962|2,184|2,443| |负债合计（百万元）|505|487|510|528| |所有者权益（百万元）|1,313|1,475|1,674|1,916| |营业收入（百万元）|2,065|2,638|3,225|3,861| |净利润（百万元）|212|321|394|478| |经营活动现金净流量（百万元）|156|265|435|511| |营业收入增长率|41.3%|27.7%|22.2%|19.7%| |归母净利润增长率|68.1%|51.3%|22.9%|21.1%| |毛利率|28.2%|30.4%|30.4%|30.5%| |净利率|10.3%|12.2%|12.2%|12.4%| |ROE|16.0%|21.5%|23.3%|24.7%| |资产负债率|27.8%|24.8%|23.3%|21.6%| |总资产周转率|1.1|1.3|1.5|1.6| |应收账款周转率|166.6|117.7|121.7|135.2| |存货周转率|4.0|4.9|6.1|7.3| |EPS（元/股）|0.46|0.70|0.86|1.05| |P/E|33.3|22.0|17.9|14.8| |P/S|3.4|2.6|2.2|1.8| |P/B|5.3|4.8|4.2|3.7|[25]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [9] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司2024年一季度业绩预告显示归母净利润和非扣净利润同比大幅增长 2024年大单品矩阵清晰、品牌势能累积业绩有望高增 基于此上调整体利润预测并维持“买入”评级 [8][9] 根据相关目录分别进行总结 公司基本情况 - 总股本4.51亿股，流通股本3.03亿股 [2] - 总市值65亿元，流通市值44亿元 [22] - 第一大股东为周劲松 [23] - 52周内最高/最低价为14.63 / 9.79元 [1] - 最新收盘价为14.52元 [5] - 市盈率为30.43 [3] - 资产负债率为27.8% [6] 事件 - 报告研究的具体公司发布2024年一季度业绩预告，预计归母净利润0.70 - 0.78亿元，同比增长80.00% - 100%；预计非扣净利润0.55 - 0.63亿元，同比增长68.30% - 92.13% [8] 投资要点 - 24Q1利润同比大幅提升，单季度净利率初步估算在12 - 13%，扣除政府补助等非经常损益后经营性利润率提升至10%以上 利润率提升原因包括主要原材料同比下滑、规模效应和供应链效益优化、政府补助增加 [8] - 展望2024年，大单品矩阵清晰、品牌势能持续累积，业绩有望保持高增 核心品类持续扩张，小鱼干全规格发力、鹌鹑蛋产能缺口补齐并将在线上渠道投放；渠道上，定量大包装切入线下优质渠道、线上盈利能力改善、零食量贩渠道合作范围加大 [8] - 2024年小鱼干原材料稳定、毛利率预期平稳，收入增长带来的规模效应下利润率预计上行 目前小鱼成本环比去年年尾基本稳定，鹌鹑蛋已打通产业链上下游 [8] 盈利预测与投资评级 - 维持2024 - 2026年营收预测，分别为27.11/34.27/41.22亿元，同比+31.27%/+26.42%/+20.28% [9] - 上调2024 - 2026年归母净利润预测至3.1/3.97/4.8亿元，同比+48.1%/+27.96%/+20.89% [9] - 未来三年EPS分别为0.69/0.88/1.06元，对应PE估值分别为21/16/14倍 [9]

业绩总结 - 公司发布2024年一季度业绩预告，预计一季度实现归母净利润7056万-7840万元，同比增长60%-80%[1] - 预计2024-2026年净利润分别为2.91亿、3.76亿、4.76亿，同比增长39%、29%、27%[2] - 预计2024年一季度公司净利率为12%-13%，同比提升明显，主要与生产效率提升、原材料价格下降有关[4] 产品和市场 - 公司持续深耕休闲鱼制品、禽类制品、豆制品三大品类，打造多款包装规格产品，一季度收入保持高速增长[3] 投资建议 - 报告提醒投资者应该综合考虑个人情况和其他因素做出买卖决定[10] - 公司不会因接收人收到报告而视其为客户[11] - 报告基于公开信息，不保证信息准确性和完整性[13] - 客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险[14]

业绩总结 - 公司24Q1预计实现归母净利润0.71-0.78亿元，同比增长80.00%-100.00%[1] - 预计24Q1净利率明显改善，主要系规模效应持续释放，归母净利率为11.3%-13.1%[2] - 利润超预期主要系于鹌鹑蛋月销环比爬升和小鱼、豆干等品类预计维持双位数增长[3] - 2026年主营业务收入预计将达到4066百万元，增长率为20.3%[4] - 2026年应收款项预计将达到28百万元，较2021年增长了250%[4] - 2026年固定资产周转天数预计为38.5天，较2021年减少了48.5天[4] - 2026年每股净资产预计为4.416元，较2021年增长了102.7%[4] - 2026年净资产收益率预计为23.93%，较2021年增长了14.31个百分点[4] 其他新策略 - 报告内容为国金证券发布的研究报告，提供金融市场分析和投资建议[8] - 报告仅供符合条件的高风险评级投资者使用，不考虑个别客户特殊状况，收件人需保持独立判断[9] - 报告包含国金证券的联系方式，分布于上海、北京和深圳，提供电话和邮箱信息[10]

业绩总结 - 劲仔食品2024年一季度业绩预告显示盈利提升，母净利润同比增长80%-100%[1] - 预计2024年一季度收入同比增长30-35%，归母净利率约为12%-13.3%[2] - 公司连续两个季度保持双位数归母净利率，盈利能力稳定提升[2] - 鹌鹑蛋等产品和渠道市场投放增加，公司盈利能力明显提升[2] - 预期2024-2026年公司收入分别为26.9/33.9/40.8亿元，同比增长30%/26%/20%[2] 未来展望 - 风险提示包括原材料价格波动、大单品放量不及预期、铺货不及预期和食品安全事件[3] - 劲仔食品公司2026年预计营业总收入将达到4081万元，较2023年增长了98.1%[5] - 2026年预计净利润为503万元，较2023年增长了137.3%[5] - 公司资产总计预计在2026年达到3372万元，较2023年增长了85.4%[5] - 2026年预计每股净资产为5.52元，较2023年增长了90.3%[5] - 预计2026年ROIC为20.76%，较2023年增长了23.4%[5]

业绩总结 - 公司上市三年完成倍增目标，2023年营业收入同比增长41.26%，归母净利润同比增长68.17%[1] - 毛利率提升，销售净利率同比提升1.92%，全年净利率达到10.27%[2] - 预计公司2024-2026年实现营业收入同比增长31.77%/24.15%/19.67%，归母净利润同比增长31.89%/28.10%/18.56%[5] - 2026年公司预计营业收入将达到4043.21百万元，较2022年增长了176.19%[7] - 2026年公司预计归属母公司股东净利润为419.78百万元，较2022年增长了237.68%[7] - 2026年公司预计每股收益将达到0.93元，较2022年增长了232.14%[7] 产品和市场 - “大包装+散称”战略推动产品矩阵优化，收入高增，产品矩阵中鱼制品收入占比超过50%[1] - 公司下一个三年规划为继续倍增，聚焦核心产品深海小鱼和鹌鹑蛋，多元发展豆制品[3] 投资评级 - 公司投资评级系统中，买入评级表示投资收益率超越沪深300指数15%以上[8] - 公司投资评级系统中，卖出评级表示投资收益率落后沪深300指数10%以上[8] 风险提示 - 报告提醒投资者，公司不对信息的准确性、完整性或可靠性作出保证，投资者应自行关注信息的变化[9] - 公司报告强调，报告中的信息或意见不构成对任何人的投资建议，投资者应自行承担投资决策的风险[10] - 报告内容提醒投资者市场有风险，投资需谨慎[11] 版权声明 - 报告版权仅为公司所有，未经书面许可不得复制、发表、引用或传播[12] - 公司保留对外散发报告行为的法律责任追究权利[13] 联系信息 - 公司联系信息包括网址、地址、电话、传真等[14]

业绩总结 - 公司2023年实现营收20.7亿元，同比增长41.3%[1] - 公司2023年销售毛利率为28.17%，同比增长2.55个百分点[2] - 公司2023年营业收入分别同比增长68.4%、35.17%、45.92%和26.51%，延续高增势头[2] - 公司2023年线下渠道贡献的收入接近80%，销售额较上年增长43%[3] - 公司2023年深海小鱼系列销售额为12.91亿元，同比增长25.87%；禽类制品收入达到4.52亿元，同比增长147.56%[3] - 公司2023年实现销售毛利率28.17%，同比增长2.55个百分点，各项品类的毛利率均有上升[4] - 公司2023年下半年营业成本显著回落，是全年毛利率提升的主要原因[5] 未来展望 - 公司预测2024、2025、2026年每股收益分别为0.62、0.84、1.01元，市盈率分别为23.56、17.29、14.44倍，上调评级为“买入”[7] - 公司2024至2026年的营业收入和净利润预测呈逐年增长趋势[8] - 2026年预测营业收入为396.2亿元，较2022年增长171.2%[9] - 2026年预测净利润为45.8亿元，较2022年增长275.4%[9] 市场趋势 - 行业投资评级为强于大市，未来6个月内行业指数相对沪深300涨幅10%以上[10] - 公司投资评级为买入，未来6个月内公司相对沪深300涨幅15%以上[11]

财务数据 - 公司23年实现营收20.65亿元，同比增长41.26%[1] - 公司23年归母净利润2.10亿元，同比增长68.17%[1] - 公司23年大包装/散称营收分别为6.40亿元和4.13亿元，同比增长40%和197%[1] - 公司23年毛利率同比提升2.55个百分点[2] - 公司23年归母净利率同比提升1.62个百分点[2] - 公司调整2024-26年EPS预测为0.64/0.79/0.98元[3] - 公司给予24年24倍PE估值，目标价15.36元[3] - 公司市盈率在2024年预计为22.7，市净率为4.0[5] 业绩展望 - 公司2026年预计营业收入将达到3,911百万元，较2022年增长20.5%[6] - 公司2026年预计每股收益将达到0.98元，较2022年增长250%[6] - 公司的ROE预计在2026年将达到22.1%[6] - 公司的净利率在2026年预计将达到11.4%，较2022年增长34%[6] 其他 - 报告内容仅供公司客户使用，不得转发给他人[15] - 公司力求但不保证信息准确性和完整性，观点可能发生变化[16] - 报告中的意见不构成投资建议，投资者需自行承担风险[17] - 过去表现不代表未来，投资者可能损失本金[18] - 公司不对使用报告内容引发的损失负责，投资者自主决策[19] - 报告版权归公司所有，未经授权不得复制或传播[20]