回购方案 - 2025年7月21日通过集中竞价回购股份方案[2] - 回购价不超16元/股，资金5000 - 10000万元[2] - 回购期限不超12个月，用于激励计划[2] 回购进展 - 截至2025年9月3日，回购560万股，占比1.2420%[3] - 最高价12.70元/股，最低价12.25元/股[3] - 已支付6957.5559万元[3] 后续计划 - 后续依市场情况继续实施回购方案[5]

控股股东股权质押变动 - 控股股东周劲松新质押股份1268万股 占其持股比例7.46% 占总股本比例2.81% [1] - 同时解除质押1585万股 占其持股比例9.20% 占总股本比例3.62% [1] - 质押变动后净解除质押317万股 其持股质押比例下降1.74个百分点 [1]

控股股东股份质押及解除质押情况 - 控股股东周劲松部分股份办理质押及解除质押业务 [1] - 截至公告披露日控股股东及其一致行动人所持质押股份无强制平仓风险、强制过户风险或业绩补偿义务 [1] - 股份质押事项对公司生产经营及公司治理不产生影响 [1] 股份回购计划进展 - 公司通过集中竞价方式回购股份1,249,000股 占总股本0.2770% [5] - 回购价格区间为12.28元/股至12.70元/股 已支付总金额15,658,485元 [5] - 回购股份将用于股权激励计划及/或员工持股计划 [5] 回购计划合规性说明 - 回购实施过程符合深交所相关规定 未在重大事项披露期间或集合竞价时段操作 [7] - 回购方案资金总额为5,000万元至10,000万元 回购期限不超过12个月 [5] - 回购进展符合法律法规及公司既定方案要求 [6]

公司股份回购进展 - 截至2025年8月31日通过集中竞价方式回购股份数量1,249,000股，约占公司总股本比例0.2770% [2] - 回购价格区间为最高价12.70元/股、最低价12.28元/股 [2] - 已支付总金额15,658,485元（不含交易费用） [2] 合规性说明 - 回购进展符合相关法律法规及规范性文件规定 [2] - 执行过程符合公司本次回购股份方案要求 [2]

股份回购情况 - 截至2025年8月31日通过集中竞价方式回购股份1,249,000股 [1] - 回购股份数量约占公司总股本比例0.2770% [1] - 回购价格区间为12.28元/股至12.70元/股 [1] - 已支付总金额1,565.8485万元（不含交易费用） [1]

回购计划 - 回购价格不超16元/股，资金5000 - 10000万元[2] - 回购期限自2025年7月21日起不超12个月[2] 回购进展 - 截至2025年8月31日，回购1249000股，占比0.2770%[3] - 购买最高价12.70元/股、最低价12.28元/股[3] - 已支付15658485元（不含交易费）[3] 回购用途 - 用作股权激励及/或员工持股计划[2]

股权质押 - 周劲松本次质押12680000股，占其所持7.46%，占总股本2.81%[2] - 周劲松本次解除质押15850000股，占其所持9.20%，占总股本3.62%[4] 股东持股 - 周劲松持股172325527股，比例38.20%[6] - 李冰玉持股36210240股，比例8.03%[6] - 周李合计持股208535767股，比例46.23%[6] 质押后情况 - 周劲松解除质押后质押33770000股，占其所持19.60%，占总股本7.49%[6] - 李冰玉解除质押后质押20010000股，占其所持55.26%，占总股本4.44%[6] - 周李合计解除质押后质押53780000股，占其所持25.79%，占总股本11.93%[6] 股份限售冻结 - 已质押股份中限售和冻结33770000股，占已质押62.79%[6] - 未质押股份中限售和冻结95474145股，占未质押61.69%[6]

投资评级 - 维持"买入"评级 [4] 核心财务表现 - 2025年上半年营业收入11.24亿元，同比-0.50% [2] - 归母净利润1.12亿元，同比-21.86% [2] - 扣非归母净利润0.87亿元，同比-28.94% [2] - 单Q2营业收入5.28亿元，同比-10.37% [2] - 单Q2归母净利润0.44亿元，同比-36.27% [2] - 单Q2扣非归母净利润0.34亿元，同比-47.49% [2] 分品类营收表现 - 鱼制品营收7.57亿元，同比+7.61% [3] - 禽肉制品营收1.96亿元，同比-24.00% [3] - 豆制品营收1.15亿元，同比+3.61% [3] - 蔬菜制品营收0.34亿元，同比-10.69% [3] 渠道表现 - 线上渠道营收1.85亿元，同比-6.82% [3] - 线下渠道营收9.39亿元，同比+0.85% [3] - 经销渠道营收7.92亿元，同比-9.25% [3] - 直营渠道营收3.32亿元，同比+29.24% [3] - 净增经销商数量96名 [3] 盈利能力分析 - Q2毛利率28.93%，同比-1.83个百分点 [4] - Q2销售费用率14.31%，同比+2.23个百分点 [4] - Q2管理费用率4.64%，同比+1.23个百分点 [4] - Q2研发费用率2.65%，同比+0.61个百分点 [4] - Q2财务费用率-0.37%，同比+0.14个百分点 [4] - Q2期间费用率合计同比+4.21个百分点 [4] - Q2归母净利率8.41%，同比-3.42个百分点 [4] 盈利预测 - 预计2025年归母净利润2.50亿元（前次预测3.65亿元） [4] - 预计2026年归母净利润3.26亿元（前次预测4.20亿元） [4] - 预计2027年归母净利润4.00亿元 [4] - 2025-2027年归母净利润增速分别为-14%、+30%、+23% [4] - 对应EPS为0.56元/股、0.72元/股、0.89元/股 [4] - 对应P/E为23倍、17倍、14倍 [4] 战略发展 - 聚焦优质蛋白健康休闲食品品类 [4] - 通过深海鳀鱼、断保豆干、溏心鹌鹑蛋等产品创新推动品牌升级 [4] - 持续推动出海发展，在东南亚、日韩、欧美等地实现快速增长 [4] - 积极探索高端会员店等高增长渠道 [4] 财务数据预测 - 2025年预计营业收入25.09亿元，增长率4% [6] - 2026年预计营业收入28.84亿元，增长率15% [6] - 2027年预计营业收入32.64亿元，增长率13% [6] - 2025年预计毛利率29.9% [9] - 2026年预计毛利率30.6% [9] - 2027年预计毛利率31.3% [9] - 2025年预计净利率10.1% [9] - 2026年预计净利率11.4% [9] - 2027年预计净利率12.4% [9]

财务表现 - 25H1实现归母净利润1.12亿元，同比下降21.9% [1] - 25Q2实现归母净利润0.44亿元，同比下降36.3% [1] 产品表现 - 鱼制品保持稳健增长 [1] - 鹌鹑蛋产品增速放缓 [1] 渠道动态 - 现代渠道开拓及零食量贩渠道红利减弱 [1] - 流通渠道起家后扩张现代渠道，目前渠道布局更为完善 [1] 行业对比 - 渠道红利减弱导致上半年零食板块整体表现疲软 [1] - 卫龙、盐津等拥有魔芋品类红利的公司表现相对突出 [1] 增长驱动 - 未来增长将更多依赖核心品类和新品类红利驱动 [1] - 公司具备打造大单品的成功经验（如小鱼干品类） [1] 新品开发 - 魔芋产品为重点培育方向 [1] - 上半年推出魔芋新品"麻酱魔芋京门爆肚" [1] - 需重点关注公司推新节奏及魔芋等红利产品表现 [1] 业绩展望 - 预计2025年收入/归母净利分别为24.6亿元/2.6亿元 [1] - 预计2026年收入/归母净利分别为27.4亿元/3.3亿元 [1]

评级与核心观点 - 维持劲仔食品"买入"评级 [1] - 鱼制品保持稳健增长 [1] - 鹌鹑蛋增速放缓 [1]