回购与分红 - 公司拟以5000万元—1亿元回购股份，回购价格不超过16元/股，用于股权激励计划及/或员工持股计划 [1][2] - 这是2023年以来第3次回购，前两次回购金额分别为5906.61万元和3999.54万元，合计回购752万股，累计金额约1亿元，回购均价分别为14.03元/股和12.08元/股 [2] - 自2020年上市以来累计分红5.93亿元，为IPO募资净额1.59亿元的3.73倍 [1][3] 财务表现 - 2024年营收24.12亿元，同比增长16.79%，较2020年上市时的12.07亿元翻倍，净利润2.91亿元，同比增长39.01%，较2020年0.89亿元增长227% [4] - 2024年第四季度净利润7662.28万元创季度历史新高，2025年第一季度营收5.95亿元（同比增长10.27%），净利润6755万元（同比下降8.21%），主要受汇兑损益影响 [4] 业务布局 - 形成"鱼制品、禽类制品、豆制品"三大品类和六大产品系列，与超过100家零食专营系统合作，覆盖约3万家终端门店 [4] - 境外销售额从2022年1245.21万元增至2024年3460万元，同比增长90.50%，产品销往近40个国家和地区 [5] 研发投入 - 2020—2024年研发费用累计1.52亿元，2024年达4848.6万元，2025年第一季度研发费用1178.9万元（同比增长19.56%） [5]

公司动态 - 劲仔食品广西北海休闲食品智慧产业园正式启用 标志着公司全国化产业布局迈出重要一步 [2] - 产业园规划总投资2 8亿元 预计带动就业约1000人 主要生产休闲鱼制品、禽肉蛋制品、休闲素食等产品 [2] - 选择北海建园主要考虑其丰富海洋渔业资源和便捷交通物流优势 为核心鱼类零食提供优质原料保障 [2] - 产业园从2023年9月签约到投产仅用10个月 体现"北海速度"与"劲仔效率"的高效协同 [2] 业绩表现 - 公司2023年完成上市后首个"三年倍增"目标 营收和净利润较2020年均实现翻番增长 [3] - 2024年实现营业收入24 12亿元 净利润2 91亿元 业绩增速保持A股休闲食品板块前列 [3] 战略规划 - 产业园以"智慧"为特色 目标打造全国领先休闲食品研产高地 聚焦休闲鱼制品、禽类制品等优质蛋白健康品类 [3] - 持续推动生产制造向信息化、智能化、健康化转型升级 深化产学研合作拥有多个科研平台 [3] - 北部湾大学食品工程学院授牌"北部湾实践教学基地" 进一步深化校企合作 [3] 行业地位 - 2024年4月入选工信部"首批中国消费名品名单" 体现行业认可度 [3] - 北海智慧产业园将提升产能、完善产业链布局 是公司实现全球化发展目标的重要支撑点 [3]

劲仔食品退出投资基金 - 公司退出岳阳市财金泰有产业投资合伙企业（有限合伙）并降低对重庆向新力私募股权投资基金出资额 [1] - 退出财金泰有产业基金涉及2000万元认缴出资额（实缴500万元）以500万元价格平价转让 [5] - 降低向新力私募基金出资额从1亿元降至3500万元（转让6500万元未实缴部分），持股比例从19.60%降至6.86% [5] 投资基金背景 - 财金泰有产业基金规模5亿元，原计划投资岳阳本地高新技术企业及引进外地上市潜力企业 [4] - 向新力私募基金规模4.1亿元，重点投向现代农业食品、前沿科技及替代蛋白产业链 [4] - 两只基金均设立于2021年9月，初衷为拓展投资渠道和促进产业协同 [5] 战略调整原因 - 退出动作旨在聚焦主业发展并优化资产结构 [6] - 公司强调该决策基于实际经营情况和未来发展规划 [1] - 2024年连续采取"一降一退"措施显示战略收缩非核心投资 [1] 财务表现 - 2022-2024年营收分别为14.62亿元、20.65亿元、24.12亿元，增速从41.26%放缓至16.79% [10] - 同期净利润从1.25亿元增至2.913亿元，但2024年增速降至39.01% [10] - 2024年Q1出现增收不增利现象：营收增10.27%至5.95亿元，净利润降8.21%至0.68亿元 [11] 营销投入变化 - 广告宣传费从2022年1834万元激增至2024年7191万元，2024年同比增幅达180% [10] - 品牌推广总费用2024年达1.23亿元，较2023年增长67.66% [10] - 营销投入大幅增加但未能阻止营收增速放缓 [10] 发展目标 - 提出2026年营收和净利润较2023年翻倍的目标 [1] - 2020年提出的首个三年目标已如期完成 [11] - 一季度利润下滑引发投资者对新三年计划可行性质疑 [11]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [6][10] 报告的核心观点 - 有友食品2025Q1营收延续高增态势，新渠道新产品驱动力强劲，归母净利率和毛利率下滑，理财收入确认节奏拖累表观利润率，建议关注后期新品及新渠道表现，预计2025 - 2027年归母净利润分别为2.03、2.41、2.79亿元，维持“买入”评级 [10] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2025Q1营业总收入3.83亿元，同比增长39.23%；归母净利润5032.19万元，同比增长16.25%；扣非净利润4359.23万元，同比增长25.80% [2][4] - 预计2025 - 2027年归母净利润分别为2.03、2.41、2.79亿元，EPS分别为0.47、0.56、0.65元，对应当前股价PE分别为25、21、18X [10] 渠道与产品表现 - 分渠道看，线下渠道收入3.52亿元，同比增长35.90%；线上渠道收入0.24亿元，同比增长88.00% [10] - 分产品看，禽类制品收入3.25亿元，同比增长47.18%；畜类制品收入0.29亿元，同比增长20.83%；蔬菜及其他制品收入0.21亿元，同比下滑19.14% [10] 利润率情况 - 2025Q1归母净利率下滑2.6pct至13.14%，毛利率下滑4.35pct至27.08%，期间费用率下滑3.37pct至12.27%，其中销售费用率下滑2.88pct、管理费用率下滑0.56pct、研发费用率提升0.09pct、财务费用率下滑0.01pct、营业税金及附加下滑0.29pct [10] 后期关注 - 4月公司在商超大客户的第二款素食组合产品已上市，预计年化有望贡献可观增量，建议关注公司收入增量表现 [10] 财务报表及预测指标 - 给出了2024A - 2027E利润表、资产负债表、现金流量表及基本指标等数据，如2027E营业总收入21.54亿元、净利润2.79亿元等 [16]

业绩表现 - 2024年实现营业收入24.12亿元，同比增长16.79% 归母净利润2.91亿元，同比增长39.01% 扣非归母净利润2.61亿元，同比增长39.91% [2] - 单四季度营业收入6.40亿元，同比增长11.92% 归母净利润0.77亿元，同比增长0.31% 扣非归母净利润0.72亿元，同比下滑6.97% 业绩表现基本符合市场预期 [2] 分品规与渠道表现 - 小包装品规维持较好增长态势 散称品规增势稳健 大包装品规受电商渠道调整影响增速回落 [3] - 线上渠道营业收入3.91亿元，同比-6.15% 线下渠道营业收入20.21亿元，同比+22.58% 电商渠道24Q4降幅环比缩窄 量贩渠道收入增速超100% 海外市场营业收入3460万元，同比+90.05% [3] - 鱼制品/豆制品/禽类制品/蔬菜制品营业收入分别为15.33/2.47/5.09/0.79亿元，同比增长18.76%/13.89%/12.67%/9.58% 鱼制品表现良好，计划布局新品 鹌鹑蛋增长稳定，推出专业品牌"七个博士" 豆制品单季度收入增速环比持续提升 [3] 毛利率与费用 - 2024全年毛利率30.47% 24Q4毛利率30.99%，同比-1.62pcts，环比+0.92pcts 24Q4毛利率下降因鱼胚原料价格提升 [4] - 2024全年销售费用率11.97% 24Q4销售费用率10.61%，同比+1.63pcts，环比-1.63pcts 品宣投入增加，2025年预计进一步推进费用投入 [4] - 2024全年管理费用率3.76% 24Q4管理费用率4.35%，同比-0.36pcts，环比+0.94pcts 规模效应显现 [4] - 2024全年归母净利率12.08% 24Q4归母净利率11.97%，同比-1.39pcts，环比+0.86pcts [4]