股份回购计划 - 公司近期完成股份回购金额9999.17万元 回购比例1.79% [2] - 上市以来累计回购金额约2亿元 并拟将回购股份用于股权激励或员工持股计划 [2] - 若三年内未使用完毕回购股份 剩余部分将依法注销 [2] 股东回报机制 - 上市以来累计现金分红6.37亿元 为IPO募资净额的4倍 [2] - 2024年起实施"年中+年末"双分红模式 2025年持续该机制且年中分红已实施完毕 [2] - 未来三年股东分红回报规划承诺每年现金分红不低于可供分配利润的20% [2] 控股股东持股情况 - 董事长周劲松作为控股股东自上市以来从未减持 [3] - 2022年市场调整期投入2.85亿元参与定增以增持股份 [3] 业务发展状况 - 公司聚焦休闲鱼制品、禽类制品和豆制品等健康品类 [3] - 核心产品劲仔深海鳀鱼年销售额超15亿元 销量连续8年居品类第一 [3] - 近期推出麻酱魔芋"京门爆肚"新品 并将鹌鹑蛋升级为无抗生素产品 [3]

股份回购与实施计划 - 公司完成最新一期股份回购 金额达9999.17万元 回购比例占公司总股本1.79% [1] - 本次回购股份拟用于股权激励或员工持股计划 以健全长效激励机制并调动核心人员积极性 [1] - 若三年内未使用完毕回购股份 剩余部分将依法予以注销 [1] 历史回购与分红记录 - 上市以来累计股份回购金额约2亿元 本次回购金额约等于前两次回购金额之和 [1] - 累计现金分红总额达6.37亿元 约为IPO募资净额的4倍 [1] - 2024年起实施"年中+年末"双分红模式 2025年延续该机制且年中分红已实施完毕 [1] 股东回报承诺与控股股东动向 - 公司承诺2025-2027年每年现金分红不低于可供分配利润的20% [1] - 董事长周劲松作为控股股东自上市以来未实施减持 并于2022年投入2.85亿元参与定增增持股份 [2] 业务发展与产品战略 - 公司聚焦休闲鱼制品、禽类制品和豆制品等健康品类 形成"一超多强"产品矩阵 [2] - 核心产品劲仔深海鳀鱼年销售额超15亿元 销量连续8年居品类第一 [2] - 近期推出麻酱魔芋"京门爆肚"新品 并将鹌鹑蛋升级为无抗生素产品以丰富健康产品矩阵 [2]

股份回购与股东回报 - 公司近期完成9999 17万元股份回购 回购比例达1 79%股份 [1] - 上市以来累计股份回购金额约2亿元 累计现金分红达6 37亿元 [1] - 本次回购股份拟用于股权激励或员工持股计划 若三年内未使用完毕将依法注销 [1] 分红政策与长期承诺 - 现金分红总额达IPO募资净额的4倍 [1] - 2024年首次实施"年中+年末"双分红模式 2025年延续该机制且年中分红已实施完毕 [1] - 公司承诺2025-2027年每年现金分红不低于可供分配利润的20% [1] 控股股东与公司治理 - 董事长周劲松作为控股股东及实控人上市以来从未减持 并在2022年逆势定增2 85亿元增持股份 [2] 产品战略与市场表现 - 公司聚焦休闲鱼制品 禽类制品 豆制品等健康品类 形成"一超多强"产品矩阵 [2] - 核心产品劲仔深海鳀鱼年销售额超15亿元 销量连续8年居品类第一 [2] - 近期推出麻酱魔芋"京门爆肚"新品 并将第二大单品鹌鹑蛋升级为无抗生素产品 [2]

股份回购与分红 - 公司近期完成股份回购金额9999.17万元 回购股份比例1.79% [1] - 上市以来累计股份回购金额约2亿元 累计分红金额6.37亿元 [1] - 本次回购股份拟用于股权激励或员工持股计划 近三年已进行3次回购 [1] 分红机制与募资回报 - 累计分红金额6.37亿元达IPO募资净额4倍 [1] - 2024年首次实施"年中+年末"双分红模式 2025年延续该机制且年中分红已实施完毕 [1] 产品结构与市场表现 - 公司聚焦休闲鱼制品、禽类制品、豆制品等健康品类 形成"一超多强"产品矩阵 [2] - 超级大单品劲仔深海鳀鱼年销售额超15亿元 销量连续8年居品类第一 [2] 新品开发与产品升级 - 近期推出麻酱魔芋"京门爆肚"新品 [2] - 第二大单品鹌鹑蛋全面升级为无抗生素产品 [2]

渠道建设与营销策略 - 坚持大单品全渠道战略 巩固传统流通渠道优势 加强现代渠道精细化管理 紧跟新兴渠道趋势布局并开发适配产品 [1] - 线下营销加强核心渠道终端陈列和形象建设 线上营销强化与消费者沟通及品牌认知 [1] - 上半年量贩渠道快速增长 与主要零食专营系统合作 通过产品创新和深化合作提升市场拓展与盈利 [1] 产品研发与创新 - 保持较高研发投入 建立多个科研平台 形成多个健康零食研发体系 [1] - 在鱼制品禽类制品豆制品推出多款健康零食 包括充氮锁鲜富含DHA的劲仔深海鳀鱼 [1] - 禽类制品全面升级为无抗生素鹌鹑蛋 七个博士溏心鹌鹑蛋目前主要覆盖线上自营渠道 未来将布局更多渠道 [1] 供应链管理 - 鳀鱼原材料利用产地优势在捕捞季战略库存 开拓全球优质原料基地 [1] - 鹌鹑蛋原材料优化上游供应链 培育优质蛋源供应链 [1] 海外市场拓展 - 设立国际贸易部 产品销往30多个国家和地区 [1] - 采用聚焦重点区域市场品类的策略开发海外市场 [1] 经营规划与业绩展望 - 下半年以渠道建设为中心 产品创新为动力提升市场规模 [1] - 加强渠道和品牌建设 提升产品力组织力和供应链效力 [1] - 通过加强渠道建设提升渠道渗透率与服务能力 强化好吃又健康的零食定位 加强场景化营销 [1] 股份回购计划 - 针对股价波动推出股份回购计划且正在实施中 暂未提及高管增持计划 [1]

渠道建设与营销策略 - 坚持"大单品、全渠道"发展战略 实施差异化渠道策略[2] - 量贩渠道上半年收入增长超50% 保持快速发展[5] - 海外市场收入增速达40% 覆盖全球30多个国家和地区[6] - 下半年重点加强终端陈列和品牌建设 提升渠道渗透率[2][3] 产品研发与创新 - 形成优质蛋白 0添加 三减（盐糖脂）和富营养素四大健康零食研发体系[3] - 推出充氮锁鲜劲仔深海鳀鱼 无抗可生食"七个博士"溏心鹌鹑蛋 0添加短保"周鲜鲜"平江酱干等创新产品[3] - 开发"京门爆肚"麻酱魔芋 "周爽爽"脆卤花生等渠道热门产品[3] - 逐步将鹌鹑蛋产品全面升级为"无抗生素"标准[7] 财务表现与股价管理 - 上半年实现营收11.24亿元 净利润1.12亿元[7] - 7月份推出股份回购计划并正在实施过程中[2] - 休闲鱼制品和豆制品均实现稳健增长[7] 供应链与成本管理 - 在捕捞季对主要原料鳀鱼进行战略库存 开拓全球优质原料基地[5] - 培育"无抗生素" "可生食标准认证"的优质鹌鹑蛋供应链[5] - 部分原材料成本上涨对毛利率产生压力[4] 市场拓展策略 - 海外市场采用聚焦重点区域重点市场重点品类的开发策略[6] - 加强产品创新和品类升级 深化零食量贩渠道合作[5] - 通过场景化营销和文化价值链接消费者[3]

报告核心观点 - 2025年以来消费复苏缓慢，传统食品饮料需求承压，细分板块呈现结构性机会，建议优先关注成长性较强的零食，以及处于向上修复阶段的啤酒和乳制品 [2] 消费市场现状 - 2025年5月社零同比+6.4%，餐饮收入同比+5.9%，受国补叠加大促影响，社零增速同比亮眼，餐饮延续稳定增长态势，期待政策推动下内需逐步回暖 [6] - 今年以来大众品主要原材料价格仍处于调整或温和上行阶段，成本红利仍存 [6] 啤酒行业 产量与价格 - 近4年啤酒产量企稳，2021年以来年产量在3500万千升左右，2024年为3521.3万千升，同比下降0.6%，2025年1 - 5月为1500.80万千升，同比下降0.3%，预计未来5年啤酒产量维持稳定 [9] - 啤酒行业集中度高，2024年CR5达90.73%，“价增”是龙头推动业绩增长主要手段，各啤酒企业中高端产品销量比重提升空间充足，短期优先关注6 - 10元价格带 [13] 高端化与盈利 - 长期看高端化策略推动各啤酒龙头吨价稳步提升、毛销差扩大，盈利能力改善，2019 - 2024年，华润啤酒、青岛啤酒等归母净利润CARG分别为29.29%、18.42%等；短期看2024年消费疲软但毛销差仍提高，高端化韧性强劲，旺季有望修复增长 [17] 渠道与创新 - 居民消费意愿减弱使餐饮等现饮渠道疲软，吨价提升速度放缓，各啤酒龙头需推动非即饮渠道产品结构升级与罐化率提升，通过品类创新满足个性化需求与提升单价 [20] - 即时零售渠道蓬勃发展，2019 - 2022年啤酒在即时零售渠道复合增速达67.42%，能承接部分现饮购酒需求，或为啤酒行业带来新机遇 [25] 成本与企业 - 2023年澳麦“双反”政策取消，进口大麦价格及包材价格下降，2024年华润啤酒等吨成本分别同比下降0.46%、2.21%等，预计2025年啤酒企业仍享受原材料成本下降红利 [29] - 燕京啤酒“十四五”改革成效显著，2019 - 2024年归母净利润CAGR达35.64%，“十五五”力争赶超头部企业，产品、渠道、区域均有发展规划 [34] - 青岛啤酒盈利提升能力稳健，2019 - 2024年归母净利润CAGR为18.62%，2025年有望修复性增长，未来重点布局南方市场与即时零售 [38] 行业总结 - 2024年终端消费弱，啤酒龙头去库存，库存处于历史低位，板块估值回落；2025年1 - 5月社零餐饮收入同比改善，旺季低基数和消费政策刺激下，销售数据修复确定性高，有望催化估值抬升，成本下行叠加产品结构优化，利润弹性可期，建议关注青岛啤酒和燕京啤酒 [41] 零食行业 市场规模与渠道 - 2024年我国休闲食品饮料零售市场规模为3.7万亿元，同比+4.1%，2019 - 2024年CAGR为5.5%，零食行业规模预计2025年达1.18万亿元，同比+2.2%，进入稳增长阶段 [44] - 传统超市和杂货店渠道GMV占比下滑，电商和专卖店渠道占比提升，量贩店顺应行业渠道变革，未来零食企业核心竞争力体现在产品品质及差异化创新、供应链反应力及渠道建设能力 [50] 行业格局与趋势 - 零食量贩跑马圈地，行业整合加速，“零食很忙”与“赵一鸣零食”战略合并后与万辰系成头部两大集团，未来量贩门店比拼核心为供应链深度、产品差异化以及服务细化 [51] - 会员商超渠道崛起，山姆、盒马等成为零食企业新发力点，会员商超选品引领潮流，合作后爆单率高，易成大单品 [61] 消费需求与产品 - 消费者健康意识提升，健康功能性零食受关注，魔芋和鹌鹑蛋单品出圈，魔芋市场增长空间广阔，2022年销量约4.46万吨，同比+18%，市场规模约39.8亿元，同比+18% [68] 企业表现 - 盐津铺子休闲魔芋制品等2024年营收分别同比+76.09%、+81.87%等，2025Q1魔芋品类等收入增速高于公司整体，经销和电商渠道实现高增 [73] - 劲仔食品2024年鱼制品等营收同比分别+18.76%、12.67%等，鱼制品营收首破15亿元，零食专营渠道表现亮眼，2025年将聚焦高势能渠道 [78] 行业总结 - 零食板块高景气、高成长，强品类与新渠道催化市场情绪，建议关注盐津铺子、劲仔食品 [79] 乳制品行业 价格周期与现状 - 2008年以来原奶价格经历3轮下行、2轮上行周期，2021年9月开始需求走弱、产量回升，原奶价格连续下跌超3.5年 [82] - 2024年我国乳业供给进入调整阶段，牛奶产量首次下降，各类乳制品消费总量预计下降5%左右，供给过剩，奶价持续下行 [88] 产能与消费 - 2024年以来生鲜乳价格走低，牧场亏损严重，产能持续去化，预计2025年奶牛存栏加快调整节奏 [89] - 奶业政策积极出台，需求预期稳步改善，如推广“学生饮用奶”、规范灭菌乳生产等，各地生育政策利好乳制品消费 [91] 价格与行业 - 2025年下半年原奶价格有望逐步企稳，行业产能加速去化，供给压力缓解，消费需求边际回暖，供需格局改善 [93] - 供需格局逐步改善，静待原奶周期拐点到来，建议关注头部牧业公司现代牧业和优然牧业，以及头部乳企伊利股份及低温业务增长的新乳业 [99]

劲仔食品北海休闲食品智慧产业园启用 - 公司旗下北海休闲食品智慧产业园正式启用 标志着公司在深化产业布局和推动智能化升级方面迈出重要一步 [1] - 该产业园位于广西壮族自治区北海市 将为当地食品工业高质量发展注入新动能 并为中式零食出口东南亚创造便利条件 [1] - 2023年9月公司与北海经济技术开发区管理委员会签订协议 规划投资2.8亿元建设该项目 预计带动就业超1000人 [1] 产业园战略布局与生产规划 - 产业园主要生产休闲鱼制品、禽肉蛋制品、休闲素食等产品 致力于打造集研发、生产、销售于一体的现代化食品产业园 [1] - 公司将充分利用北海丰富的海洋渔业资源 特别是优质海产原料 为深耕鱼类零食赛道提供稳定、高品质的原料保障 [1] - 公司有立足北海市 辐射新加坡、马来西亚等东南亚国家的长期战略布局 [1] 公司核心业务与市场表现 - 公司聚焦休闲鱼制品、禽类制品、豆制品等优质蛋白健康品类 拳头产品劲仔深海鳀鱼年销售额超15亿元 连续多年稳居品类第一 [3] - 公司将以北海智慧产业园为新起点 加大研发投入 提升产品品质 拓展市场份额 努力打造全球有影响力的休闲食品企业 [3] 北海地区产业优势 - 北海市拥有得天独厚的海洋资源和便捷的交通物流网络 享有"渔业大市"美名 海洋捕捞业和海水养殖业规模大、品种多 [1][3] - 当地拥有带鱼、马鲛鱼、金线鱼等多种海洋渔业资源 已形成初具规模的水产加工体系 为龙头企业投资设厂提供便利 [4] 产业发展建议 - 北海市水产加工产业需加强精深加工技术 避免同质化发展 增强产业链协同效应 着力建设跨区域品牌 拓展海外市场 [4] - 中式休闲零食龙头企业投资有望起到"纲举目张"效果 带动全产业链向更高质量水平迈进 [4]

公司动态 - 劲仔食品携肯尼亚野生深海鳀鱼原料及拳头产品参与中非经贸博览会"味道湖南"美食市集，展示中非经贸合作成果 [1] - 2018年公司在肯尼亚投资建设水产品初加工基地，组织当地渔民捕捞并集中采购，将鳀鱼加工成小鱼干出口到中国 [1] - 2023年6月首批肯尼亚野生深海鳀鱼运抵长沙，开创肯尼亚野生水产品出口中国先河 [1] - 2025年4月50吨肯尼亚鳀鱼再次抵达湖南，持续助力中肯水产品产业链建设 [1] 原料优势 - 肯尼亚海域纯净，鳀鱼在自然环境中生长，肉质鲜美，富含优质蛋白、DHA和不饱和脂肪酸 [5] - 野生鳀鱼依赖自然食物链生长，不需要人工饲料，符合"天然、绿色"消费理念 [5] - 非洲深海鳀鱼富含易消化的优质蛋白质，氨基酸组成与人体需求接近，适合儿童、孕妇及术后人群补充营养 [5] 产业链发展 - 公司每年需要进口原料鱼达数万吨，与肯尼亚形成直接供需关系 [1] - 鳀鱼可加工为深海鱼油等产品，其蛋白质和油脂成分在保健品领域具有应用价值 [5] - 国际物流通道建设加快，非洲海洋渔业资源进入国内市场的种类和规模持续增长 [6] - 国内食品加工企业和餐饮连锁企业加快与非洲渔业供应商对接，将加工能力投放到非洲地区 [6] 行业资源分布 - 肯尼亚、摩洛哥、塞内加尔、毛里塔尼亚及南非西海岸是沙丁鱼主要产区 [5] - 塞舌尔、肯尼亚、坦桑尼亚及西非海域是金枪鱼主要产区 [5] - 坦桑尼亚、莫桑比克及马达加斯加是鲷鱼主要产区 [5] - 塞舌尔、摩洛哥等国已成为金枪鱼转运和加工中心，通过国际物流通道连接欧亚市场 [5]

产品销售渠道 - 溏心鹌鹑蛋主要在线上电商平台销售，线下已在胖东来部分门店上架 [2] 海外市场 - 2024 年海外市场销售收入约 3400 万，同比增长 90% 左右，近两年重视国际化布局与拓展，重点突破东南亚等优势市场，目前海外市场稳定增长 [2] 产能规划 - 产能情况详见《2024 年年度报告》“主要产品产能规划情况” [3] 产品品类 - 目前开发了多款魔芋产品，后续将根据市场需要进行产品创新 [3] 业绩目标 - 将按规划稳步推进“三年倍增”目标 [3] 现金流情况 - 2025 年一季度经营活动现金流量净额为负，主要因购买商品、接受劳务支付的现金增加 [3] 生产基地与税收 - 主要生产基地有湖南平江、岳阳和广西北海三处，税收优惠政策详见《2024 年年度报告》税项说明 [3] 减持计划 - 目前无减持计划，后续如有将按规定披露 [3] 产品研发创新 - 已形成“鱼制品、禽类制品、豆制品”三大品类和六大产品系列，2024 年推出多款首创型产品，未来将依托三大科研平台打造健康休闲食品研发高地 [3][4] 业绩情况 - 2025 年第一季度营收 5.95 亿元，同比增长 10.27%，净利润 6755 万元，净利润因财务费用受汇兑损益影响略有波动 [4] 股东回报 - 2024 年首次推出中期分红，未来将结合资金和盈利情况维持高分红政策 [4] 参股计划 - 目前无参股零食连锁店计划 [4] 合同负债情况 - 一季度合同负债期初高是因春节备货，期末低是因预收客户货款减少 [4] 股权激励 - 如有新的股权激励事项将及时披露 [4] 品牌建设 - 2024 年深化品牌建设，采取多种方式加强与明星合作提升知名度 [4][5] 财务费用影响 - 财务费用汇兑损益主要受肯尼亚境外子公司影响 [5]