业绩总结 - 公司发布2023年年报，实现收入59.62亿元，其中游戏业务收入44.97亿元，计算机业务收入14.65亿元，整体毛利率为62.73%[1] - 公司整体实现归母净利润8.87亿元，同比增长63.72%，游戏业务净利润为11.0亿元，净利率为25%[1] - 预计2024-2026年公司收入将分别为68.5亿、77.22亿和83.2亿元，归母净利润分别为10.7亿、12.03亿和12.85亿元[3] 未来展望 - 公司预计2024年游戏业务收入将继续增长，达到68.5亿元，归母净利润预计为10.7亿元[2] - 公司深耕SLG出海赛道，游戏业务毛利率在2023年进一步提升，有望支撑公司业绩持续增长[3] - 公司2024-2026年预计实现收入68.5亿、77.22亿和83.2亿元，归母净利润分别为10.7亿元、12.03亿和12.85亿元[3] 市场扩张和并购 - 公司的ROE预计将从2022年的11.2%增长至2026年的13.7%[16] 评级和投资建议 - 广发证券对神州泰岳的评级为买入，预期股价表现将强于大盘10%以上[18] - 广发证券认为神州泰岳具备增持的潜力，预期股价表现将强于大盘5%-15%[19]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [5][8] 报告的核心观点 - 2023年报告研究的具体公司营收及归母利润创同期新高，费用率控制成效显著，游戏和计算机双业务驱动，游戏业务核心产品表现亮眼，2024年新产品上线支撑业绩增长，计算机业务有望贡献业绩弹性及新增长点 [2][5] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 报告研究的具体公司发布2023年年报 [1] 点评 - 2023年公司实现营收59.62亿元，同比增加24.06%；归母净利润8.87亿元，同比增加63.84%；扣非后归母净利润8.29亿元，同比提升85.77%；销售/管理/研发费用率分别为24.66%/15.38%/5.53%，较2022年分别变动1.47/-0.81/-0.78pct；中国大陆收入占比为27.07%，海外及港澳台地区占比72.93% [2] - 2023年公司游戏业务营收44.97亿元，同比提升26.51%，毛利率为71.14%，较22年提升3.61pct，出海收入占比接近九成；代表产品《旭日之城》2023年充值流水创上线以来年度新高，《战火与秩序》充值流水保持稳定，两款游戏累计流水2023年分别达10亿美元；壳木游戏在“2023年中国手游发行商海外收入排行榜”中位居第7位，同比提升1位；储备科幻题材（代号DL）和文明题材（代号LOA）两款SLG融合类游戏，预计2024年在海外发行上线 [3] - 2023年公司软件和信息技术服务业务营收14.65亿元，同比增长17.08%，占比为24.57%；AI/ICT运维管理、物联网/通讯、创新服务业务分别实现营收12.27亿元、0.82亿元和1.18亿元，同比分别增长20.08%、-19.63%、45.10%；利用自研NLP技术推出“泰岳小催”平台并升级为“泰岳智呼”，在智能电销和智能催收领域提供SaaS化解决方案；深化与亚马逊合作，23年陆续推出“云桌面”等企业级解决方案 [4] 投资建议与盈利预测 - 预计2024 - 2026年公司实现归母净利润10.15/12.10/13.56亿元，EPS分别为0.52/0.62/0.69元，对应PE17/14/13倍 [5] 财务数据 - 2022 - 2026年营业收入分别为48.06/59.62/69.64/78.78/85.75亿元，收入同比分别为11.40%/24.06%/16.81%/13.12%/8.85%；归母净利润分别为5.41/8.87/10.15/12.10/13.56亿元，归母净利润同比分别为40.82%/63.84%/14.40%/19.24%/12.08%；ROE分别为11.20%/15.39%/15.17%/15.31%/14.65%；每股收益分别为0.28/0.45/0.52/0.62/0.69元；市盈率分别为31.69/19.34/16.91/14.18/12.65倍 [9] - 资产负债表、利润表、现金流量表等展示了2022 - 2026年各项目数据，如流动资产、现金、应收账款等 [12][13] - 成长能力方面，2022 - 2026年营业收入同比分别为11.40%/24.06%/16.81%/13.12%/8.85%，营业利润同比分别为32.85%/68.98%/13.91%/19.01%/12.28%，归属母公司净利润同比分别为40.82%/63.84%/14.40%/19.24%/12.08%；获利能力方面，毛利率分别为60.39%/62.73%/62.43%/62.84%/63.14%，净利率分别为11.27%/14.88%/14.57%/15.36%/15.82%等 [14]

报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [2] 报告的核心观点 游戏业务 - 公司游戏业务长线精细化运营能力持续验证，新游上线业绩可期 [2] - 公司旗下壳木游戏专注于SLG品类，是大陆地区第一家获得Google颁发的Top Developer认证的手游开发团队，已成为最具有代表性的手游出海开发商之一 [1] - 报告期内，公司发行的《Age of Origins》《War and Order》维持稳健表现，其中《Age of Origins》更是创下上线以来充值流水新高 [1] - 2024H2，公司计划在海外市场推出两款新游戏，均为公司最擅长的SLG品类，有望在上线后为公司贡献收入增量 [1] 软件和信息技术服务业务 - 公司积极拥抱前沿技术，研发实力深受肯定，报告期内申请专利90件，授权专利92件，申请软件著作权147件 [1] - 软件和信息技术服务业务营收14.65亿元（yoy+17.08%），ICT运维、人工智能、云服务等业务经营业绩实现稳定增长 [1] - ICT业务方面，公司多项产品能力获得信通院IOMM体系权威认证 [1] - 人工智能业务方面，公司运用自研NLP自然语言处理技术推出的平台"泰岳小催"于2023H2升级为"泰岳智呼"，助力催收机构坐席人均创佣提升50% [1] - 云业务方面，公司通过与亚马逊云科技的合作，重构在公有云领域的核心竞争力，目前服务用户超300家 [1] 财务数据总结 - 2023年公司实现营收59.62亿元（yoy+24.06%），实现归母净利润8.87亿元（yoy+63.84%） [1] - 2023Q4公司实现营收19.11亿元（yoy+21.67%），实现归母净利润3.24亿元（yoy+104.55%） [1] - 预计2024-2026年公司实现营收70.64/80.74/89.92亿元，实现归母净利润10.48/12.16/13.55亿元，EPS分别为0.53/0.62/0.69元/每股 [2]

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [2] 报告的核心观点 - 神州泰岳2023年收入、业绩均高速增长，整体符合预期，游戏业务核心产品表现出色、利润率改善，计算机业务各板块有不同程度发展，上调未来收入和归母净利润预测，维持“推荐”评级 [2] 各业务板块总结 游戏业务 - 全年收入45亿元，同比增长27%，毛利率71.1%，同比提升3.6pct，净利润11亿元，同比增长44%，表现略超市场预期 [2] - 《战火与秩序》全年收入11.4亿元，同比增长7%，销售费用率23%，同比降1pct，各季度流水稳定增长，由ARPU提升驱动 [2] - 《旭日之城》全年收入31.5亿元，同比增长42%，销售费用率34%，同比降3pct，四季度流水、ARPU均创历史新高，活跃用户同比增长、环比基本稳定 [2] - 公司专注SLG出海，斩获多项荣誉，储备两款SLG融合类游戏预计2024年海外上线，有望提升EPS [2] 计算机业务 - 全年收入14.7亿元，同比增长17%，毛利润5.4亿元，同比增长8% [2] - ICT运维及网络安全业务稳定增长，云业务与亚马逊合作服务出海厂商，推出企业级解决方案 [2] - 人工智能业务子公司鼎富智能收入1.4亿元，同比增长114%，净亏损6293万元，2024年有望继续放量改善利润 [2] 盈利预测及投资建议 - 上调24/25年收入预测至70/81亿元，新增26年预测92亿元，同比增速分别为17%/16%/14% [2] - 上调24/25年归母净利润预测至11.0/12.8亿元，新增26年预测14.6亿元，同比增速分别为24%/16%/14% [2] - 上限给予游戏业务20xPE目标估值水平，对应目标市值260亿元，目标价13.28元；下限给予公司整体24年20xPE目标估值水平，对应目标市值221亿元，目标价11.25元 [2] 主要财务指标 |指标|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入(百万)|5,962|6,977|8,092|9,236| |同比增速(%)|24.1%|17.0%|16.0%|14.1%| |归母净利润(百万)|887|1,103|1,282|1,461| |同比增速(%)|63.7%|24.3%|16.3%|13.9%| |每股盈利(元)|0.45|0.56|0.65|0.74| |市盈率(倍)20|/|16|14|12| |市净率(倍)|3.1|2.6|2.2|1.9| [3] 公司基本信息 - 总股本196,109.20万股，已上市流通股181,919.40万股，总市值179.05亿元，流通市值166.09亿元，资产负债率14.84%，每股净资产2.76元，12个月内最高/最低价15.51/8.16元 [6] - 当前价9.13元，目标价区间11.25 - 13.28元 [5]

业绩总结 - 公司全年实现营业收入59.62亿元，同比增长24.06%[1] - 实现归母净利润8.87亿元，同比增长63.84%[1] - 游戏业务实现营收44.97亿元，同比增长26.51%[2] - 归母净利润11.04亿元，游戏业务毛利率同比提升3.61pct[2] - 软件和信息技术服务业务实现营收14.65亿元，同比增长17.08%[3] - 鼎富智能营收同比增长约115%[3]

业绩总结 - 公司在2023年实现营业收入5962.24亿元，同比增长24.06%[1] - 公司归属于上市公司股东的净利润为887.18亿元，同比增长63.84%[1] - 公司2026年营业利润预计为1576.69百万元，较2023年增长49.6%[4] - 公司2026年净利润预计为1325.57百万元，较2023年增长50.7%[4] - 公司2026年ROE预计为14.22%，较2023年下降1.17个百分点[4] - 公司2026年ROIC预计为13.37%，较2023年下降1.93个百分点[4] 出海手游表现 - 公司出海手游表现亮眼，2024年新游上线有望推动增长[2] - 公司预计2024-2026年净利润分别为1058.11/1197.81/1336.17亿元，同比增长19.27%/13.20%/11.55%[2] 技术发展 - 公司在软件和信息技术业务上推动人工智能技术落地，预计未来将开拓新业务增量[3] 资产展望 - 公司预测2026年资产总计将达到10967.80百万元，较2023年增长61.1%[4] 评级标准 - 公司的评级标准包括推荐、中性和回避三个等级，根据相对基准指数涨幅来确定[8] - 推荐评级对应相对基准指数涨幅在10%以上，中性评级在-5%～10%之间，回避评级为相对基准指数跌幅5%以上[8] - 不同市场有不同的基准指数，如沪深300指数、三板成指、北证50指数和摩根士丹利中国指数[8]

业绩总结 - 公司发布2023年业绩，实现收入59.6亿元，YOY+24%[1] - 归母净利润8.9亿元，YOY+64%[1] - 游戏业务核心产品《旭日之城》实现收入31.5亿元，YOY+42%[1] - 毛利率71.1%，YOY+3.6%[1] - 云服务成长，人工智能业务子公司鼎富智能收入1.4亿元，YOY+114%[2] 未来展望 - 神州泰岳2023年预计营业总收入将从596.2百万元增长至923.6百万元，增长率逐年递减[4] - 公司预计2023年至2026年的净利润将从8.8亿元增长至14.6亿元，净利润增长率逐年递减[4] - 公司的ROE预计将从15.4%增长至15.2%，ROIC预计将从34.8%下降至25.1%[4] - 公司的资产负债率预计将从14.9%下降至13.5%，债务权益比预计将从1.2%下降至0.7%[4] 其他新策略 - 公司投资评级体系包括强推、推荐、中性和回避四个等级[13] - 行业投资评级包括推荐、中性和回避三个等级[14] - 分析师声明报告内容准确反映个人观点和判断[15] - 免责声明提醒投资风险，不构成具体证券买卖建议[17]

报告公司投资评级 公司维持"买入"评级。[1] 报告的核心观点 1) 2023年公司业绩增长亮眼,营业收入和归母净利润分别同比增长24.06%和63.84%。[1] 2) 公司主要游戏《Age of Origins》和《War and Order》流水保持高位,公司游戏长线运营能力再获验证。[2] 3) 公司正在储备新游戏,预计2024年将有新游戏在海外率先上线,有望驱动公司游戏业务持续成长。[2] 4) 公司正在利用AI技术提升游戏制作效率,并将"泰岳小催"平台升级为"泰岳智呼",以智能电销和智能催收为重点,AI相关业务有望快速增长。[3] 财务数据总结 1) 2023年公司营业收入为59.62亿元,同比增长24.06%;归母净利润为8.87亿元,同比增长63.84%。[1] 2) 公司2023年毛利率为62.73%,同比提升2.34个百分点;净利率为14.88%,同比提升3.6个百分点。[1] 3) 公司预计2024-2026年归母净利润分别为10.73/12.49/14.74亿元,对应EPS为0.55/0.64/0.75元。[1] 4) 公司当前股价对应2024-2026年PE分别为16.0/13.8/11.7倍。[1]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [2] 报告的核心观点 - 2023年公司业绩创历史新高，B端AI应用持续突破，两款核心产品保持稳健流水，储备新品预计上线带动游戏业务增长，且持续推动核心AI技术突破及多行业应用落地 [1][2] - 预计公司2024 - 2026年分别实现营收70.35/80.91/90.62亿元，实现归母净利润10.03/11.91/13.53亿元，对应PE 18/15/13x [2] 各部分总结 业绩概览 - 2023年公司实现营业收入59.62亿元，同比增长24.06%；归母净利润8.87亿元，同比增长63.84%；扣非归母净利润8.29亿元，同比增长85.77% [1] - 2023年利润分配预案拟向全体股东每10股派0.6元（含税），预计派现金额约1.17亿元 [1] 游戏业务 - 2023年游戏业务收入44.97亿元，同比增长26.51%；净利润11.05亿元，同比增长44.46%；毛利率同比提升3.61pct [1] - 《旭日之城》《战火与秩序》等核心游戏产品流水稳步增长，2023年两款游戏累计流水均达10亿美元，公司获全球发行商第46名，同比上升一位 [1] - 储备科幻题材（代号DL）和文明题材（代号LOA）两款SLG融合类游戏，预计2024年率先海外发行上线 [1] 创新业务与ICT运营管理业务 - 2023年软件和信息技术服务业务在多领域经营业绩稳定增长，电信客户收入同比增长10.43%，交通能源及其他客户收入同比增长12.45% [2] - 2023年AI/ICT运营管理业务收入同比增长20.08%，创新业务收入同比增长45.10% [2] AI技术应用 - 2023年推出“泰岳小催”平台，帮助催收机构坐席人均创佣提升50%，开案效率提升8 - 10倍 [2] - 2023年下半年升级为“泰岳智呼”平台，为多家头部及众多金融服务企业提供产品和服务，打造智能化解决方案 [2] - 在智能电销方面，为B端客户提供电销场景一体化服务解决方案，降低营销成本并提升获客率 [2] 财务指标 |财务指标|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|4,806|5,962|7,035|8,091|9,062| |增长率yoy（%）|11.4|24.1|18.0|15.0|12.0| |归母净利润（百万元）|541|887|1,003|1,191|1,353| |增长率yoy（%）|40.8|63.8|13.1|18.7|13.6| |EPS最新摊薄（元/股）|0.28|0.45|0.51|0.61|0.69| |净资产收益率（%）|11.0|15.2|14.9|15.2|14.8| |P/E（倍）|33.1|20.2|17.8|15.0|13.2| |P/B（倍）|3.7|3.1|2.7|2.3|2.0| [3]

证券代码：300002 证券简称：神州泰岳 公告编号：2024-013 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有 虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 一、本次计提资产减值准备的情况 为真实反映公司财务状况和经营成果，依据《企业会计准则》及公司会计政 策的相关规定，公司于 2023 年末对合并报表范围内的各类资产进行了全面清查， 判断存在可能发生减值的迹象。本着谨慎性原则，对应收款项、合同资产、存货、 无形资产、开发支出、商誉等资产计提了减值准备。公司本次计提信用减值准备 及资产减值准备共计人民币 100,928,712.62元，转回信用减值准备 11,580,772.83元， 具体如下： | 项目 | 期初余额 | 本期计提 | 本期转回 | 其他变化 | 本期核销 | 期末余额 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 应收票据坏账准备 | 2,299,661.12 | 661,220.40 | 2,299,661.12 | | | 661,220.40 | | 应收账款坏账准备 | 287,277,851.86 | 8,463,66 ...