行业投资评级 - 报告对游戏行业持积极看法，认为版号高增与AI加速共振推动行业景气度持续上行[1] 核心观点 - **政策支持与版号释放**：2025年11月共发放184个游戏版号，其中国产网络游戏178个，进口网络游戏版号维持"一月一批"常态化发放，2025年累计发放版号1624个，较2024年同期增长124.1%，政策环境持续优化[18][20] - **用户行为变化与产品创新**：玩家日均登录次数从3.2次增至5.7次，但单次时长压缩至12分钟，碎片化特征明显，游戏厂商推出小游戏等轻量化产品，以"轻、爽、快"为核心特点适应趋势[19] - **跨平台与全球化布局**：腾讯游戏《和平精英》新增客户端、电魂网络《梦塔防》新增客户端等变更显示主流产品加速跨终端布局，进口版号常态化为出海提供稳定政策环境[19] - **AI技术深度赋能**：吉比特自建AIWebHub平台在美术素材生成环节降本增效，恺英网络通过"AI+IP"缩短开发周期至小时级，巨人网络《太空杀》推出"残局对决"模式融合AI玩法，神州泰岳自研语音语义PaaS推出avavox智能语音机器人降低幻觉率与延迟[20] - **行业三重驱动**：短期版号常态化和暑期档新品支撑业绩，中期AI技术重塑研发运营推动降本增效与内容升级，长期全球化拓展打开增长空间，推荐关注产品验证型公司（吉比特、巨人网络、三七互娱、完美世界）、AI能力突出公司（三七互娱、恺英网络）及政策受益与文化出海公司（神州泰岳、世纪华通、中青宝）[20] 市场行情回顾 - **行业整体表现**：本周社会服务行业上涨3.92%，在申万一级行业中排名第6/31[9][14] - **细分领域表现**：子行业中旅游及景区上涨4.23%，体育上涨1.91%，教育下跌0.25%，专业服务下跌0.81%，酒店餐饮下跌1.12%[14] - **个股表现**：涨幅前五个股分别为30.67%、25.66%、22.65%、18.77%、14.80%，跌幅前五个股分别为-5.31%、-3.43%、-3.42%、-3.35%、-2.66%[14][16] - **基准指数对比**：中证传媒指数上涨4.54%，中证体育指数上涨3.92%，中证教育指数上涨3.56%，沪深300指数上涨1.64%，创业板指上涨1.40%[14] 行业新闻动态 - **上海青年夜校助力青春经济**：发布《青年夜校助力青春经济发展十条举措》，计划开设500个教学点位，每年补贴不少于100节课程，提供不少于500场次免费场地[21] - **京张冰雪文化旅游季启动**：发布10条"冰雪+"融合主题线路，推动冰雪旅游消费与冬奥场馆赛后利用[22] - **文化遗产研学拥抱AI**：中国文字博物馆"拾趣方块字"项目借助AI构建汉字文化全链条，VR复原、AI互动等技术推动研学数智化转型[22] - **北京布局太空数据中心**：计划在700-800公里轨道建设超千兆瓦功率数据中心，将大规模AI算力搬上太空以解决能源与散热限制[22] - **文商旅体融合激活经济**：北京通过文商旅体融合打造消费新场景，发挥国际消费中心城市与历史文化名城优势[22]

游戏板块整体表现 - 11月26日游戏板块整体下跌0.73%，表现弱于上证指数（下跌0.15%）但弱于深证成指（上涨1.02%）[1] - 板块内个股表现分化，10只个股上涨，10只个股下跌，富春股份以11.11%的跌幅领跌[1][2] 领涨个股表现 - *ST大晟涨幅最大，为3.13%，收盘价3.62元，成交额3606.71万元[1] - 迅游科技上涨2.99%，收盘价26.51元，成交额3.64亿元[1] - 世纪华通上涨1.16%，成交额达34.87亿元，为板块内最高[1] 领跌个股表现 - 富春股份跌幅最大，为11.11%，收盘价8.08元，成交量209.71万手[2] - 汤姆猫下跌3.75%，成交量294.98万手，成交额15.32亿元[2] - 冰川网络下跌2.96%，神州泰岳下跌2.92%[2] 板块资金流向 - 游戏板块主力资金净流出20.28亿元，显示机构资金大幅撤离[2] - 游资资金净流入4.5亿元，散户资金净流入15.78亿元，表明散户和游资在接盘[2] - 迅游科技主力净流入2492.08万元，主力净占比6.84%，为资金流入最明显的个股[3] - *ST大晟主力净流入565.10万元，主力净占比高达15.67%[3]

指数及个股表现 - 截至2025年11月24日13:59，中证传媒指数强势上涨4.00% [1] - 成分股蓝色光标上涨20.02%，易点天下上涨12.33%，省广集团上涨10.06% [1] - 传媒ETF上涨3.57%，最新价报1.39元 [1] AI应用市场动态 - 阿里旗下AI助手千问App公测一周下载量突破1000万次，成为史上增长最快的AI应用 [1] - 谷歌发布新一代图像生成模型Nano Banana Pro，基于Gemini 3 Pro架构，具备高控制力与文字渲染效果 [1] AI对内容产业的影响 - 文生图片能力提升有望加速IP内容升维 [2] - AI漫剧产业是AI重构内容生产范式的起步，相比传统2D漫剧生产模式，效能显著提升且综合成本显著降低 [2] - AI漫剧上线剧目高增长带动Token消耗增长，技术平台端愿意倾斜流量扶持 [2] 投资关注方向 - 建议关注IP版权及工业化内容生产方 [2] - 建议关注生产技术工具、渠道及流量平台 [2] 指数构成信息 - 中证传媒指数从营销与广告、文化娱乐、数字媒体等行业选取总市值较大的50只上市公司证券作为样本 [2] - 截至2025年10月31日，指数前十大权重股包括分众传媒、巨人网络等，合计占比50.51% [3]

市场表现 - 传媒概念股午后走强，昆仑万维上涨超过8%，利欧股份上涨超过6%，神州泰岳上涨超过5%，巨人网络上涨超过4% [1] - 受盘面影响，传媒ETF上涨超过4%，其中代码512980的传媒ETF现价0.998元，上涨0.040元，涨幅4.18%，代码159805的传媒ETF现价1.400元，上涨0.054元，涨幅4.01% [2] 行业前景 - 有券商观点认为，中长期来看，随着内容供给逐步恢复，AI等技术赋能持续深化，叠加政策支持及消费回暖预期，传媒行业景气度有望得到修复 [2] - 建议关注影视院线、游戏、广告营销等领域业绩表现亮眼的公司，并关注布局数字资产、应用AIGC相关技术的公司 [2]

公司股价与基本面 - 11月24日股价上涨5.01%，报收11.74元/股，成交额4.39亿元，换手率2.07%，总市值230.95亿元 [1] - 公司主营业务收入构成为：游戏75.53%，AI/ICT运营管理19.89%，物联网/通讯2.04%，创新服务1.99%，其他(补充)0.55% [1] 基金持仓情况 - 银华优势企业混合基金（180001）三季度重仓持有神州泰岳137.08万股，占基金净值比例3.32%，为第八大重仓股 [2] - 该基金最新规模5.9亿元，今年以来收益9.13%，近一年收益7.19%，成立以来收益612.81% [2] - 11月24日该基金持仓神州泰岳浮盈约76.76万元 [2] 基金经理信息 - 银华优势企业混合基金经理为薄官辉，累计任职时间10年213天，现任基金资产总规模30.11亿元 [3] - 该基金经理任职期间最佳基金回报为114.42%，最差基金回报为-38.51% [3]

指数与ETF表现 - 截至2025年11月24日10:43，中证人工智能主题指数(930713)上涨0.49% [1] - 指数成分股光迅科技上涨4.85%，三六零上涨4.84%，金山办公上涨3.43%，神州泰岳上涨2.86%，汇顶科技上涨2.74% [1] - AI人工智能ETF(512930)上涨0.47%，最新价报1.94元 [1] 行业催化剂 - AI巨头谷歌发布Nano Banana Pro图像生成模型，该模型基于Gemini 3 Pro，在细节表现力、图像分辨率和文本渲染准确性方面优于前代 [1] - Nano Banana Pro新增编辑功能并加入互联网搜索能力，能以不同风格、字体和语言生成文本 [1] 机构观点与行业前景 - 国金证券认为AI需求持续强劲，英伟达AI服务器四季度出货量提速，ASIC迎来爆发式增长，产业链积极拉货 [2] - 机构继续看好AI-PCB及核心算力硬件、苹果链及自主可控受益产业链 [2] 指数构成 - 中证人工智能主题指数选取50只为人工智能提供基础资源、技术及应用支持的上市公司证券作为样本 [2] - 截至2025年10月31日，指数前十大权重股包括中际旭创、新易盛、寒武纪等，合计占比63.29% [2]

股东情况 - 截至2025年11月20日 公司股东人数为102,257户 [1]

公司游戏产品版号获取情况 - 公司两款主力游戏《Age of Origins》和《War and Order》以及两款新游《Stellar Sanctuary》和《Next Agers》均已取得国内游戏版号 [1] 新游戏商业化进展 - 两款新游戏《Stellar Sanctuary》和《Next Agers》目前处于商业化测试阶段 [1] - 新游戏尚未进入正式的推广投放阶段 [1]

新游戏进展 - 两款新游戏《Stellar Sanctuary》和《Next Agers》目前处于商业化测试阶段 [2] - 新游戏尚未进入正式的推广投放阶段 [2] 公司中标项目 - 公司中标信息若达到披露标准将根据法规及时履行信息披露义务 [2]

神州泰岳游戏业务进展 - 公司两款主力游戏《Age of Origins》和《War and Order》已取得国内游戏版号 [1] - 两款新游戏《Stellar Sanctuary》和《Next Agers》也已获得国内游戏版号 [1] - 新游戏目前处于商业化测试阶段，尚未进入正式推广投放阶段 [1] 相关ETF市场表现 - 游戏ETF(159869)近五日下跌0.78%，市盈率为35.70倍 [4] - 游戏ETF最新份额为82.9亿份，增加了1.3亿份，净申购1.9亿元 [4] - 云计算50ETF(516630)近五日上涨0.19%，市盈率为91.61倍 [5] - 云计算50ETF最新份额为2.9亿份，减少了800.0万份，净赎回1231.3万元 [5] - 食品饮料ETF(515170)近五日下跌1.01%，市盈率为21.07倍 [3] - 食品饮料ETF最新份额为110.8亿份，减少了8100.0万份，净赎回4751.5万元 [3] - 科创50ETF(588000)近五日下跌2.48%，市盈率为150.85倍 [5] - 科创50ETF最新份额为506.1亿份，减少了2.0亿份，净赎回2.9亿元 [5] 相关ETF估值水平 - 游戏ETF估值分位为51.78% [6] - 云计算50ETF估值分位为78.50% [6] - 食品饮料ETF估值分位为23.21% [3] - 科创50ETF估值分位为95.35% [5]