行业投资评级 - **增持** [2] 报告核心观点 - **生猪养殖板块估值处于历史低位，继续推荐**：尽管本周生猪价格环比大跌6%至12.21元/公斤，但自繁自养模式已连续三周盈利，本周盈利25.1元/头[3] 目前生猪出栏均重仍显著高于2024、2025年同期水平，判断春节后猪价将迎来新一波下跌，行业有望再次去产能[3] 根据2025年预测出栏量计算的主要上市猪企头均市值多处于历史低位，继续推荐生猪养殖板块，重点推荐牧原股份、天康生物、温氏股份、立华股份[3] - **白羽鸡产品价格上涨，黄羽鸡持续盈利**：本周白羽鸡产品价格涨至9400元/吨，周环比上涨1.6%[4] 黄羽鸡养殖行业已连续盈利5个多月，2026年第2周毛鸡盈利0.93元/公斤[4] - **宠物市场稳健增长，国产品牌表现突出**：2025年中国城镇宠物（犬猫）市场规模达到3126亿元，同比增长4.1%[7] 宠物食品市场份额升至53.7%，对应市场规模约1679亿元，同比增长5.9%[7] 核心国产品牌如麦富迪、弗列加特、顽皮等在三平台销售额均实现20%以上的高速增长[7] - **牛存栏持续下降，上半年价格有望加速上行**：截至2025年末，我国牛存栏已累计下降8.6%至9608万头[8] 历史经验表明，牛存栏下降是牛价大涨的先行指标[8] 预计2026年上半年肉牛价格将开始加速上行，且本轮上涨有望持续至2028年[8] 根据目录总结 1 本周行情回顾 - **板块表现跑赢大盘**：本周（2026年1月26日-1月30日）农林牧渔（申万）指数上涨1.82%，跑赢沪深300指数1.74个百分点[19] - **年初至今子板块分化**：2025年初至今，农业子板块涨幅从高到低依次为动物保健Ⅱ（+62.3%）、农产品加工（+28.9%）、种植业（+23.8%）、渔业（+23.7%）、饲料（+8.1%）、养殖业（+7.7%）[24] - **行业配置低于标准**：2025年末，农业行业占股票投资市值比重为0.39%，低于标准配置0.27个百分点[28] - **板块估值处历史低位**：截至2026年1月30日，农业板块绝对PE和PB分别为25.70倍和2.70倍，显著低于2010年至今的历史均值（109.10倍和3.55倍）[28] 2 行业周数据 2.1 初级农产品 - **玉米大豆价格稳中有升**：本周五，国内玉米现货价2376.27元/吨，周环比涨0.07%；大豆现货价4072.11元/吨，周环比持平[40] CBOT玉米期货价周环比跌0.58%，大豆期货价周环比跌0.30%[40] - **全球玉米库消比预计下降**：美国农业部预测2025/26年度全球玉米库消比为19.3%，较24/25年度下降1.16个百分点[48] 中国玉米库消比预计为56.1%，较上年下降4.62个百分点[48] - **全球大豆库消比微降**：预测2025/26年度全球大豆库消比为20.4%，较上年微降0.26个百分点[52] 中国大豆库消比预计为33.4%，下降1.53个百分点[52] - **小麦稻谷价格小幅上涨**：本周国内小麦现货价周环比涨0.09%，CBOT小麦期货价周环比涨1.56%[64][67] - **全球小麦库消比预计上升**：预测2025/26年度全球小麦库消比为26.7%，较上年上升1.20个百分点[70] - **糖价环比上涨，棉价内强外弱**：本周国内白砂糖现货价周环比涨0.95%[74] 国内棉花现货价周环比涨1.48%，而NYMEX棉花期货结算价周环比跌1.00%[78] - **全球棉花库消比预计略升**：预测2025/26年度全球棉花库消比为45.8%，较上年略升0.06个百分点[82] 2.2 畜禽 - **生猪价格周环比大跌**：2026年1月30日全国外三元生猪均价12.51元/公斤，周环比下跌4.43%[87] - **仔猪价格环比上涨**：本周五全国仔猪价格25.39元/公斤，周环比上涨2.63%[87] - **猪粮比环比下降**：本周五全国猪粮比5.34，周环比下跌4.64%[87] 3 畜禽上市企业月度出栏 & 4 宠物食品企业月度数据 & 5 行业动态 - **相关数据与动态在报告正文中未提供具体细节，仅以目录形式列出** [11]

公司动态 - 宝馨科技及其实控人马伟因涉嫌信息披露违法违规被中国证监会立案 [1] - 宝馨科技2025年预计净亏损6000万元至1亿元，亏损同比大幅缩减 [3] - 宝馨科技2025年营业收入同比略有下降，但第四季度营业收入环比实现较大幅度增长 [3] - 为应对原有业务订单减少，宝馨科技通过研发共享经济领域集成设备开拓新市场 [3] - 荃银高科2025年预计净亏损1.8亿元至2.7亿元 [4] - 荃银高科业绩亏损主因是种子销售价格下行、毛利率下降，以及对多项资产计提充分减值准备 [4] 行业与市场环境 - 种子行业面临高库存、同质化严重的激烈市场竞争环境 [4] - 自然灾害对种子行业产生影响 [4]

报告行业投资评级 - 行业投资评级：增持 [3] 报告核心观点 - 仔猪价格存在清晰的历史季节性规律 通常在12月或1月见底 在5月或6月见顶 [5][7] - 仔猪价格涨跌由生产规律驱动 12月和1月屠宰量最高 育肥栏位集中释放导致仔猪补栏需求集中释放 供给相对平稳且冬季疫病可能造成额外损失 供需变化推动价格上涨 随后价格上涨带动配种量增加 4-5个月后形成新供给 导致5/6月份价格下跌 [7] - 仔猪价格与猪价预期无关 不能用于预判猪价 其年度变化规律相近 而猪价每年不同 [7] - 预计2026年生猪养殖行业将迎来一轮大的去产能周期 类比2023年上半年 预计2026年上半年肥猪亏损但仔猪盈利 产能去化相对缓慢 5/6月份仔猪价格下跌后 产能去化将更为顺畅 考虑到非瘟消退带来的额外供给压力及本轮周期长度 预计此轮去产能周期将是过去几年间空间最大、去化最顺利的一轮 [5][7] - 当前主要公司估值处于底部 随着猪价下行、行业亏损加大及产能去化方向清晰 股价或将在2026年上半年启动 [5][7] - 重点推荐生猪养殖板块 重点关注牧原股份、温氏股份、天康生物、巨星农牧、神农集团及相关标的德康农牧 [7] 相关图表与数据总结 - 图1展示了仔猪价格与生猪价格的历史走势及比值 图中标记了历年价格见顶（如4月、5月、6月）和见底（如12月、1月）的月份 [8] - 表1列出了重点覆盖公司的盈利预测及估值 例如牧原股份2025年预测EPS为2.54元 2026年预测EPS为4.81元 对应PE分别为18.11倍和9.56倍 温氏股份2025年预测EPS为0.94元 2026年预测EPS为1.29元 对应PE分别为16.60倍和12.09倍 所有列出公司评级均为增持 [8]

证监会立案调查 - 荃银高科于2026年1月30日收到中国证监会《立案告知书》，因涉嫌信息披露违法违规被立案 [1] - 宝馨科技及公司实际控制人马伟于近日收到中国证监会《立案告知书》，因涉嫌信息披露违法违规被立案 [4] 公司回应与经营状况 - 荃银高科表示目前生产经营正常，立案调查不会对正常生产经营活动产生重大影响，公司将积极配合调查并履行信息披露义务 [2] - 宝馨科技表示立案调查期间公司生产经营正常未受影响，公司将积极配合调查并履行信息披露义务 [4] 2025年度业绩预告 - 荃银高科2025年预计净亏损1.8亿元至2.7亿元 [2] - 宝馨科技2025年预计净亏损6000万元至1亿元，亏损金额同比有所缩减 [5] 业绩变动原因分析 - 荃银高科业绩亏损主要因种子行业面临高库存、同质化严重的激烈市场竞争及自然灾害影响，导致种子销售价格下行、毛利率下降，同时对应收款项、存货及商誉计提了充分减值准备 [2] - 宝馨科技业绩变动主要因报告期内营业收入同比略有下降，但净利润同比大幅减亏，公司通过研发共享经济领域集成设备开拓新市场，第四季度营业收入环比实现较大幅度增长且产品毛利稳定 [5] 市场与股价表现 - 截至1月30日收盘，荃银高科股价报10.42元/股，日内上涨4.3%，最新市值为99亿元，最新股东户数为3.8万户 [2] - 截至1月30日收盘，宝馨科技股价报5.65元/股，日内下跌1.74%，最新市值为41亿元，最新股东户数约为7.3万户 [5]

核心事件 - 荃银高科于2026年1月30日收到中国证监会《立案告知书》，因涉嫌信息披露违法违规被立案 [1] - 宝馨科技及公司实际控制人马伟于近日收到中国证监会《立案告知书》，因涉嫌信息披露违法违规被立案 [3] 荃银高科相关情况 - 公司表示目前生产经营正常，立案调查不会对正常生产经营活动产生重大影响 [2] - 公司发布2025年度业绩预报，预计净亏损1.8亿元至2.7亿元 [2] - 2025年业绩亏损主因：种子行业面临高库存、同质化严重的激烈市场竞争；受自然灾害影响，种子销售价格下行、毛利率下降；基于谨慎性原则对应收款项、存货及商誉等计提充分减值准备 [2] - 截至1月30日收盘，荃银高科股价报10.42元/股，日内上涨4.3%，最新市值99亿元，最新股东户数3.8万户 [3] 宝馨科技相关情况 - 公司表示立案调查期间生产经营正常未受影响 [4] - 公司发布2025年度业绩预报，预计净亏损6000万元至1亿元，亏损金额有所缩减 [4] - 2025年业绩变动原因：营业收入同比略有下降；归属于上市公司股东的净利润同比大幅减亏；为应对智能制造板块原有业务订单持续减少，公司通过研发共享经济领域集成设备开拓新客户和市场，第四季度营业收入环比实现较大幅度增长且产品毛利稳定 [4] - 截至1月30日收盘，宝馨科技股价报5.65元/股，日内下跌1.74%，最新市值41亿元，最新股东户数约为7.3万户 [5]

宝馨科技与荃银高科收到证监会立案告知书 - 宝馨科技及其实际控制人马伟因涉嫌信息披露违法违规被中国证监会立案[1] - 荃银高科因涉嫌信息披露违法违规被中国证监会立案[4] - 两家公司均表示生产经营正常，将积极配合调查并履行信息披露义务[1][4] 宝馨科技业绩表现 - 预计2025年度营业收入为3.1亿元至3.3亿元，上年同期为3.36亿元[3] - 预计2025年度归母净利润亏损6000万元至1亿元，上年同期亏损7.67亿元[3] - 截至1月30日收盘，股价报5.65元/股，当日下跌1.74%[4] 荃银高科业绩表现 - 预计2025年归属于上市公司股东的净利润为亏损1.80亿元至2.70亿元，上年同期盈利9712.96万元[6] - 业绩变动主因：种子行业高库存、同质化竞争加剧及自然灾害导致销售价格下行、毛利率下降，以及计提应收款项、存货及商誉减值准备[6] - 截至1月30日收盘，股价报10.42元/股，当日上涨4.3%[7]

公司事件 - 荃银高科于1月30日晚间披露公告，公司当日收到证监会下发的《立案告知书》[1] - 证监会决定对公司立案，原因是公司涉嫌信息披露违法违规[1] - 公司表示目前各项生产经营活动均正常开展，该事项不会对公司的正常生产经营活动产生重大影响[1] - 立案调查期间，公司将积极配合证监会工作，并严格履行信息披露义务[1]

两家公司被证监会立案调查 - 宝馨科技及其实控人马伟因涉嫌信息披露违法违规被中国证监会立案调查[1] - 荃银高科因涉嫌信息披露违法违规被中国证监会立案调查[4] 宝馨科技经营与财务表现 - 公司预计2025年度营业收入为3.1亿元至3.3亿元，上年同期为3.36亿元[3] - 公司预计2025年度归母净利润亏损6000万元至1亿元，上年同期亏损7.67亿元，亏损额同比大幅收窄[3] - 截至1月30日收盘，公司股价报5.65元/股，当日下跌1.74%[4] 荃银高科经营与财务表现 - 公司预计2025年归母净利润亏损1.80亿元至2.70亿元，上年同期盈利9712.96万元，业绩由盈转亏[6] - 业绩变动主因：种子行业高库存、同质化竞争加剧及自然灾害影响，导致销售价格下行、毛利率下降；同时基于谨慎性原则对应收款项、存货及商誉等计提减值准备[6] - 截至1月30日收盘，公司股价报10.42元/股，当日上涨4.3%[7] 公司对立案调查的回应 - 宝馨科技表示立案调查期间将积极配合，目前生产经营正常未受影响[1] - 荃银高科表示立案调查不会对正常生产经营活动产生重大影响，将积极配合证监会工作[4]

今日聚焦：业绩预告与重大事项 - 中际旭创预计2025年归母净利润为98亿元-118亿元，同比增长89.50%-128.17%，受益于算力基础设施投入强劲，高速光模块出货增长[2] - 寒武纪预计2025年归母净利润为18.50亿元-21.50亿元，同比扭亏为盈，因AI算力需求攀升带动营收大幅增长[3] - 新易盛预计2025年归母净利润为94亿元-99亿元，同比增长231.24%-248.86%，受益于算力投资增长及高速率产品需求提升[4] - 航天发展预计2025年净亏损10亿元-16.5亿元，蓝军板块受市场环境影响仍亏损，参股企业亦出现较大亏损[5] - 闻泰科技预计2025年净亏损90亿元-135亿元，主因子公司安世半导体控制权受限，预计确认大额投资及资产减值损失[6] - 中国国航预计2025年净亏损13亿元-19亿元，因转回部分递延所得税资产[8] - 中国东航预计2025年净亏损13亿元-18亿元，利润总额预计为2亿元-3亿元已扭亏，但转回递延所得税资产导致净利润为负[9] - 荃银高科因涉嫌信息披露违法违规被中国证监会立案调查[10] - 吉华集团控股股东筹划控制权变更，股票自2026年2月2日起停牌[7] - 民爆光电拟以现金收购厦门厦芝精密科技有限公司51%股权，业务将拓展至PCB钻针领域，股票将复牌[11] 投资与签约 - 华友钴业控股子公司拟在印度尼西亚合作建设电池产业链一体化项目，打造电动汽车电池生产基地[13] 股东增减持与回购 - 蓝色光标第一大股东赵文权拟减持不超过2000万股，占总股本0.5571%；董事熊剑拟减持不超过35.45万股，占总股本0.0099%，原因均为个人资金需求[14] 经营与业绩 - 华侨城A预计2025年净亏损130亿元-155亿元，因地产业务收入结转金额和毛利率下降，部分资产转让交易形成亏损[15] - 三六零预计2025年归母净利润为2.13亿元-3.18亿元，同比扭亏为盈，Q4净利润预计3.35亿元-4.4亿元，环比增长110%-175%，大幅高于预期[16] - 山东黄金预计2025年归母净利润为46亿元-49亿元，同比增长56%-66%，受益于黄金价格上行及生产优化[17] - 西部黄金预计2025年归母净利润为4.25亿元-4.90亿元，同比增长46.78%-69.23%，因自有矿山黄金产品销量增加及销售价格上升[19] - 中金公司预计2025年归母净利润为85.42亿元-105.35亿元，同比增长50%-85%，投行、股票、财富管理等核心业务稳健增长[20] - 长春高新预计2025年归母净利润为1.50亿元-2.20亿元，同比下降91.48%-94.19%，因研发费用增加及子公司百克生物预计亏损[21] - 上纬新材预计2025年归母净利润同比减少3300万元-4800万元，降幅37%-54%，因加大研发投入、计提投资及信用减值损失[22] - 指南针2025年实现营业收入21.46亿元，同比增长40.39%；净利润2.28亿元，同比增长118.74%[23] - 汤姆猫预计2025年净亏损11亿元-14亿元，预计计提资产减值准备10.2亿元-13.2亿元，主要涉及其收购形成的商誉等[24] - 江丰电子预计2025年归母净利润为4.31亿元-5.11亿元，同比增长7.50%-27.50%，受益于半导体靶材及精密零部件收入增长[25] - 晶瑞电材预计2025年归母净利润为1.20亿元-1.60亿元，同比扭亏为盈，受益于半导体行业增长及光刻胶等产品销量提升[26] - 昆仑万维预计2025年净亏损13.5亿元-19.5亿元，预计收入同比增长超40%，但因市场推广和研发投入加大影响业绩[12] - 天地在线预计2025年净亏损8600万元-1.53亿元，因上游媒体政策导致采购成本上升，并计提资产减值准备[18] 其他重要公告 - 易华录预计2025年归母净利润亏损21.76亿元-27.91亿元，预计期末净资产为负值，股票可能被实施退市风险警示[27] - 华谊兄弟预计2025年净亏损2.89亿元-4.07亿元，期末净资产为-9400万元至6300万元，若经审计为负值，股票可能被实施退市风险警示[28] - 康泰医学取得无创呼吸机医疗器械注册证，产品型号为R100ST[29]

公司收到证监会立案告知书 - 公司于2026年1月30日收到中国证监会下发的《立案告知书》[1] - 公司因涉嫌信息披露违法违规被中国证监会立案[1] 公司当前运营状况与应对措施 - 公司目前生产经营正常[1] - 立案调查不会对公司正常生产经营活动产生重大影响[1] - 公司将积极配合中国证监会的工作[1] - 公司将严格履行信息披露义务[1]