证券代码：300113 证券简称：顺网科技 杭州顺网科技股份有限公司投资者关系活动记录表 | | 特定对象调研 □分析师会议 | | --- | --- | | 投资者关系 活动类别 | □媒体采访 □业绩说明会 | | | □新闻发布会 □路演活动 | | | □现场参观 □其他 | | | 开源证券、招商证券、建信基金、华宝基金、鹏华基金、华安基金、 金鹰基金、德邦基金、汇丰晋信基金、中信产业基金、华泰柏瑞基 | | 参与单位名称 | 金、中银三星人寿保险、平安资管、人寿资管、上海肇万资管、杭 | | 及人员姓名 | 州锐誉进取私募基金、天贝合资管、磐厚动量（上海）资管、万丰 | | | 友方投资、世诚投资等机构及其相关人员（以上排名不分先后） | | 会议日期 | 2025 年 04 月 29 日–04 月 30 日 | | 会议地点 | 线上电话会议 | | 上市公司接待 | | | 人员姓名 | 副总经理、董事会秘书 戎颂怡女士 | | 投资者关系活动 | 就公司业务发展情况，以及调研机构关心的问题进行了问答交流， | | 主要内容介绍 | 具体见附件 | | 附件清单 | 无 | | （如有） ...

纪要涉及的公司 顺网科技 纪要提到的核心观点和论据 1. **业绩表现**：2024 年收入和利润同比分别增长 28%和 49%，2025 年一季度营收和归母净利润同比分别增长 40%和 37%，各季度业绩持续超预期 [3] 2. **季度收入情况**：2024 年 Q3 收入 5.89 亿元、利润 1.167 亿元为全年最佳，因 China Joy 展会营收确认；近年季度数据波动幅度缩小，反映游戏投放频率提升和版号审批稳定后的投放节奏 [2][4] 3. **游戏行业趋势影响**：2024 年起 PC 端游戏市场复兴，2025 年 1 月国内端游市场同比增长 19%；多端覆盖成趋势，利好顺网科技广告、增值及展会业务 [2][6] 4. **未来发展前景**：抓住行业趋势，通过电竞场域、互联网广告及增值业务等带来增长；2025 年暑期竞争激烈，公司将借此推动业绩增长，一季报超历史高位，发展前景乐观 [7] 5. **游戏业务突破和计划**：2024 年控股子公司浮云科技与哔哩哔哩合作推出《三国谋定天下》，提升行业声量；2025 年继续孵化新游戏项目，预计暑期投放 [2][8] 6. **展会业务发展计划**：不断拓展不同场景和新活动；2025 年 ChinaJoy 展会 8 月 1 - 4 日举行，将展示机器人相关板块等新兴消费趋势 [9] 7. **边缘算力业务现状**：截至 2024 年底，边缘算力机房超 300 个，服务终端超 70 万台，同比增长 21.1%；受益于电竞场域发展和 AI 技术进步，持续扩充规模 [2][10] 8. **AI 及医疗领域发展**：增资浙江智慧网络医疗医院管理有限公司拓展该领域；关注个人云脑用户需求，希望通过边缘算力和 AI 技术实现突破性增长 [2][11] 9. **网吧及电竞酒店市场影响**：新开网吧或电竞酒店成投资首选，促进顺网科技边缘算力建设提速，云化方式为投资人提供轻量化经营选择 [12] 10. **边缘算力云业务布局**：2017 年开始布局，从存储上云到算力上云，建设边缘计算数据中心；为网吧业主提供租赁算力模式，减轻资金压力；闲时将闲置算力用于其他场景 [13][14] 11. **应对行业变化与业务拓展**：从 2017 年布局云业务应对行业变化，边缘计算数据中心满足玩家需求并利用闲时算力；人工智能发展带来新机遇，稳定客户群体使业务具竞争力；租赁方式拓展市场 [15][16] 12. **个人电脑产品和云算力布局**：2024 年个人电脑产品用户增长显著，玩家对云算力需求增长；通过智能体引擎为多行业提供服务，扩建算力资源池，拓展应用场景，未来增长空间大 [17] 13. **2025 年 ChinaJoy 展会准备**：设有潮玩专区，拓展机器人等新场景，覆盖多领域；展示独立工作室等，在潮玩和创意产品领域新尝试，吸引年轻消费者 [18][19] 14. **福盈 91Y 平台规划及 AI 应用**：以休闲游戏为主，市场表现稳定，用户忠诚度高；2024 年储备新游戏项目，2025 年暑期推出部分；2024 年起内部广泛应用 AI 技术提升效率 [20] 15. **AI agent 布局及规划**：前年年底开始更新相关技术，通过灵犀 AI 引擎平台等布局底层基础设施智算；2025 年推动 agent 技术广泛落地并制定规划 [21] 16. **顺网灵犀引擎定位及价值**：定位为实现 AI 应用与大模型解构的智能机器引擎；为中小团队提供多模态 AI 模型服务，助其开发热门产品；提升算力相关业务毛利率，满足不同客户需求 [22][23] 17. **算力规模建设规划**：基于电竞行业云化加本地终端数约 600 万台，顺网提供云化服务终端数超 70 万台，占比约 10%，市占率达 70%；优先拓展现有合作业主业务，若有新行业需求将跟进 [24] 18. **网吧广告业务**：由热门端游贡献较大，新游推出优选盛天网络平台投放广告；多家游戏大厂通过年度框架合同提升投放量；优化资源配置等提高广告投放效果 [24][25] 19. **云电脑应用情况**：网吧业主有采用云电脑减少成本需求，云化方案按算力时长收费，降低硬件升级成本；边缘算力可提供不同级别算力，实际体验效果好 [25][26] 20. **云计算在电竞场馆和高级网咖应用**：转型中面临设备升级问题，采用云计算技术可降低硬件升级成本，保证高质量游戏体验，广泛应用以保持竞争优势 [27] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. 投资者应实地考察网咖及电竞场馆环境，了解行业发展情况，为投资决策提供参考依据，观察实际运营情况验证市场潜力和用户需求 [28]

证券代码：300113 证券简称：顺网科技 公告编号：2025-024 杭州顺网科技股份有限公司 杭州顺网科技股份有限公司 2025 年第一季度报告 重要内容提示： 1.董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告的真实、准确、完整，不存在虚假记载、 误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 2.公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人(会计主管人员)声明：保证季度报告中财务信息 的真实、准确、完整。 3.第一季度报告是否经过审计 □是 否 1 杭州顺网科技股份有限公司 2025 年第一季度报告 2025 年第一季度报告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、误 导性陈述或重大遗漏。 一、主要财务数据 （一） 主要会计数据和财务指标 公司是否需追溯调整或重述以前年度会计数据 □是 否 | | 本报告期 | 上年同期 | 本报告期比 上年同期增减 | | --- | --- | --- | --- | | 营业收入（元） | 578,017,943.99 | 412,125,843.97 | 40.25% | | 归属于上市公司股东的净利润（元） | 7 ...

公司整体经营理念 - 秉持聚焦行业、多维发展理念，深耕电竞科技、互动娱乐、算力和人工智能等领域，为用户提供产品及技术解决方案，助力企业创新，打造数字娱乐体验，响应政策营造网络环境 [2] 财务状况 - 2024 年度实现营业收入 183,954.85 万元，同比增长 28.37%；归属于上市公司股东的净利润 25,188.34 万元，同比增长 48.60% [3] - 2025 年第一季度报告预计 4 月 29 日披露 [3] 电竞行业优势 - 2024 年中国端游市场实际销售收入 679.81 亿元，同比增长 2.56%，连续 4 年上涨，2025 年国内外有重点产品发布 [4] - 公司为电竞产业链提供端到端科技解决方案，业务涵盖营销、电竞服务及娱乐服务等，核心产品覆盖全国电竞服务行业 70%以上市场，触及 96%以上城市，与 2000 余家合作伙伴合作 [4] - 截至 2024 年底，电竞服务场景活跃终端规模同比增长 2.1%，用户数量同比增长 6.6% [4] 算力云边缘机房情况 - 公司基于边缘算力网络提供多层次算力服务，后续将扩大覆盖范围、优化调度能力、促进边缘算力扩容升级 [5] - 截至 2024 年底，已落地 300 多个算力云边缘机房，为超 70 万终端提供服务，服务的云终端数量同比增长 21.1% [5] 人工智能领域发展 - 依托算力资源搭建顺网智算平台，提供 AI 模型服务和一体化解决方案，适用于多智能场景 [6] - 自主研发顺网灵悉引擎，实现 AI 应用与大模型解耦，利于应用开发，可打造智能体应用产品 [6] - 基于智能体 AI 智服方向推出顺网智服，打造两大服务体系，覆盖全场景助力企业转型 [6] 2025ChinaJoy 情况 - 2025 年第二十二届 ChinaJoy 已定档，筹备工作有序进行 [7] - 规划两大峰会论坛，以产业与技术双维度及全球化视野解构互动娱乐产业 [8] - 加大品牌影响力和内容多样化，立足游戏产业覆盖多领域，聚焦新技术新应用 [8] - 公司将打造差异化互动娱乐服务矩阵，推动与头部 IP 合作，提供泛娱乐体验 [8]

文章核心观点 - 2024年顺网科技业绩亮眼，在多领域战略布局成果显著，未来将深耕四大领域推动数字娱乐与前沿技术融合，AI与算力云业务协同有望成第二增长曲线 [1][2][5] 公司业绩表现 - 2024年公司实现营业收入18.40亿元，同比增长28.37%；归属于上市公司股东的净利润2.52亿元，同比增长48.60% [1] - 2024年度拟实施现金分红总额0.61亿元，回购股份累计支付资金总额0.50亿元，现金分红总额合计1.11亿元，占净利润44.11% [1] 业务结构情况 - 网络广告及增值业务收入13.37亿元，同比增长46.56%，是业绩增长核心引擎；游戏业务收入3.83亿元，与上年基本持平；展会业务收入1.17亿元，同比增长0.17% [2] 展会业务亮点 - 2024年第二十一届ChinaJoy以“初心'游'在，精彩无限”为主题，吸引307家BTOC展商和436家BTOB展商参与，参观人次达36.7万创历史新高，领跑全球数字娱乐展会市场 [2] 技术领域布局 - 形成“算力+AI”双轮驱动发展模式，算力领域重点布局边缘计算，截至2024年底落地300多个算力云边缘机房，服务超70万终端，云终端数量同比增长21.1%，入选“2024中国边缘计算企业20强” [2] - 推出“顺网云电脑”与华为“云网宽带”架构联合创新，实现“1ms延迟、超高性能、多端畅玩”云电竞体验，获2024年国际信息通信展览会广泛关注 [2] AI领域成果 - 构建完整AI技术体系，包括“顺网智算”基础设施平台、“顺网灵悉引擎”智能体引擎、“顺网智服”应用产品，还探索AI在医疗健康领域应用 [3] 核心竞争力体现 - 电竞服务领域产品覆盖全国电竞服务行业70%以上市场，触及全国96%以上城市，与2000余家合作伙伴保持良好合作 [3] - 游戏营销领域为全国95%以上游戏厂商提供AI驱动精准营销服务，采用线上线下融合立体化营销模式 [3] 展会影响力与荣誉 - ChinaJoy成全球最具影响力数字娱乐盛会之一，积极拥抱前沿技术引领行业发展方向，公司获“2024年度谷子经济领军企业”奖项 [4] 行业发展趋势 - 中国人工智能产业规模2023年达5784亿元，预计2030年核心产业规模将突破1万亿元；2022 - 2027年中国边缘计算市场年复合增长率将达16.2% [4] 公司未来规划 - 继续深耕电竞科技、互动娱乐、算力和人工智能四大领域，推动数字娱乐与前沿技术深度融合，重点发展数字人、智能客服等AI应用场景 [4] 券商观点 - 随着AI应用普及和云游戏发展，边缘算力需求有望持续增长，公司自研引擎及平台赋能多场景，AI与算力云业务协同发展有望构成第二增长曲线 [5]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[1][3] 报告的核心观点 - 线下场景复苏和游戏行业回暖驱动业绩增长，看好算力云、AI和泛娱乐业务持续驱动公司成长，维持“买入”评级[3] 报告各部分总结 公司业绩情况 - 2024年实现营业收入18.40亿元（同比+28.37%），归母净利润2.52亿元（同比+48.6%），网络广告及增值业务收入13.37亿元（同比+46.56%）为主要驱动力，游戏业务收入3.83亿元（同比-3.00%），展会业务收入1.17亿元（同比+0.17%）基本平稳[3] - 2024Q4实现营业收入4.43亿元（同比+36.61%，环比-24.74%），归母净利润0.40亿元（同比+224.51%，环比-65.99%）[3] - 预计2025 - 2027年归母净利润分别为3.30/4.07/4.90（2025 - 2026年前值为3.00/3.71）亿元，EPS分别为0.48/0.60/0.72元，当前股价对应PE分别为36.2/29.3/24.3倍[3] 公司费用与盈利能力 - 2024年毛利率为41.13%（同比-8.07pct），系网络广告及增值业务成本增速高于收入增速所致[4] - 2024年销售费用率（5.98%）、管理费用率（10.63%）、研发费用率（9.16%），同比分别下降1.87pct、4.81pct、3.88pct，驱动归母净利率提升至13.69%（同比+1.86pct）[4] 公司业务发展 - 打造以消费级GPU为主的边缘算力网络，截至2024年底，已落地300+边缘机房，服务云终端数超70万（同比+21.1%）[4] - 边缘算力利用网吧等场景的闲时算力服务于AI推理、图形渲染、云电脑等场景，具备成本和低时延优势，随着AI应用普及和云游戏发展，需求有望持续增长[4] - 自研灵悉引擎及顺网智算平台，赋能数字人、文旅、医疗等场景，推出企业智能服务平台顺网智服，助力企业降本增效，AI与算力云业务协同发展，有望构成公司第二增长曲线[4] 财务预测摘要 - 给出2023A - 2027E资产负债表、利润表、现金流量表相关数据，包括流动资产、非流动资产、流动负债、非流动负债、营业收入、营业成本等项目[7] - 给出2023A - 2027E主要财务比率，如成长能力（营业收入YOY）、获利能力（毛利率、净利率、ROE等）、偿债能力（资产负债率、净负债比率等）、营运能力（总资产周转率、应收账款周转率等）、每股指标（每股收益、每股经营现金流等）、估值比率（P/E、P/B等）[5][7]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[1][3] 报告的核心观点 - 线下场景复苏和游戏行业回暖驱动业绩增长，看好算力云、AI和泛娱乐业务持续驱动公司成长，维持“买入”评级[3] 根据相关目录分别进行总结 公司整体业绩情况 - 2024年实现营业收入18.40亿元（同比+28.37%），归母净利润2.52亿元（同比+48.6%）；2024Q4实现营业收入4.43亿元（同比+36.61%，环比-24.74%），归母净利润0.40亿元（同比+224.51%，环比-65.99%）[3] - 预计2025 - 2027年归母净利润分别为3.30/4.07/4.90（2025 - 2026年前值为3.00/3.71）亿元，EPS分别为0.48/0.60/0.72元，当前股价对应PE分别为36.2/29.3/24.3倍[3] 各业务板块情况 - 网络广告及增值业务收入13.37亿元（同比+46.56%），为业绩增长主要驱动力，得益于游戏行业景气度回升、新游上线及营销活动增加，以及线下电竞场景持续复苏[3] - 游戏业务收入3.83亿元（同比-3.00%），展会业务收入1.17亿元（同比+0.17%），均基本保持平稳[3] 公司费用与盈利能力 - 2024年毛利率为41.13%（同比-8.07pct），因网络广告及增值业务成本增速高于收入增速[4] - 2024年销售费用率（5.98%）、管理费用率（10.63%）、研发费用率（9.16%），同比分别下降1.87pct、4.81pct、3.88pct，驱动归母净利率提升至13.69%（同比+1.86pct）[4] 算力云与AI业务情况 - 打造以消费级GPU为主的边缘算力网络，截至2024年底，已落地300+边缘机房，服务云终端数超70万（同比+21.1%）[4] - 边缘算力利用网吧等场景的闲时算力，具备成本和低时延优势，随着AI应用普及和云游戏发展，需求有望持续增长[4] - 自研灵悉引擎及顺网智算平台，赋能多场景，推出顺网智服助力企业降本增效，AI与算力云业务协同发展，有望构成第二增长曲线[4] 财务预测摘要 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|1,433|1,840|2,262|2,728|3,237| |YOY(%)|27.5|28.4|23.0|20.6|18.7| |归母净利润(百万元)|170|252|330|407|490| |YOY(%)|141.8|48.6|30.9|23.6|20.2| |毛利率(%)|49.2|41.1|42.0|42.0|41.0| |净利率(%)|11.8|13.7|14.6|14.9|15.1| |ROE(%)|9.2|12.4|13.9|14.3|15.3| |EPS(摊薄/元)|0.25|0.37|0.48|0.60|0.72| |P/E(倍)|70.4|47.4|36.2|29.3|24.3| |P/B(倍)|5.9|5.4|4.7|4.1|3.5|[5]

文章核心观点 2025年4月18日顺网科技发布2024年年度报告，介绍截至2025年4月17日机构投资者持股情况及较上一季度的变化 [1] 机构投资者整体持股情况 - 147个机构投资者持有顺网科技A股股份，合计持股量7197.56万股，占总股本10.37% [1] - 前十大机构投资者合计持股比例8.82%，较上一季度下跌1.87个百分点 [1] 公募基金持股变化 - 本期较上一季度持股减少的公募基金3个，持股减少占比1.09% [2] - 本期较上一季度新披露的公募基金140个 [2] - 本期较上一季度未再披露的公募基金3个 [2] 外资基金持股变化 - 本期较上一期持股增加的外资基金1个，持股增加占比1.30% [2]

审计相关 - 审计公司对公司2024年12月31日财务报告内部控制有效性审计[2] - 董事会负责建立健全和评价内部控制有效性[3] - 注册会计师对财务报告内部控制有效性发表意见并披露重大缺陷[4] 审计结果 - 公司于2024年12月31日在重大方面保持有效财务报告内部控制[6] - 审计报告日期为2025年4月16日[7]

市场扩张和并购 - 杭州顺网科技收购上海汉威信恒51%股权[10] 数据相关 - 评估基准日为2024年12月31日[10][32] - 固定资产账面价值为3.54万元[12] - 无形资产账面价值为0.00万元[13] - 长期待摊费用账面价值为2.40万元[13] - 所分摊商誉账面价值为26741.15万元[13] - 资产组账面价值为26747.09万元[13][26][53] - 商誉相关资产组可收回金额不低于38919.03万元[14][53] - 杭州顺网科技注册资本为69428.724万元[19] - 2016年12月31日初始合并报表中51%股权商誉为56647.99万元[24] - 2022年计提43010.00万元商誉减值[24] - 截止评估基准日，51%股权商誉账面价值为13637.99万元[24] 评估相关 - 评估目的是为商誉减值测试提供价值参考[10] - 本次评估价值类型为可收回金额[31] - 本次评估收益期按无固定期限考虑，预测期按5年考虑，从2025年1月至2029年12月[40] - 本次采用资产组预计未来现金流量的现值的评估方法进行商誉减值测试，与以前会计期间选取的评估方法一致[39] - 评估取价依据包括企业管理层提供的财务预测数据、资产组涉及公司的财务报表等[35] - 评估其他参考依据包括委托人提供的资产组申报表和访谈记录[35] - 评估方法选择依据《企业会计准则第8号——资产减值》，以资产组未来现金流的现值作为资产组的可收回金额[37][38] - 评估结论使用有效期自2024年12月31日至该次商誉减值测试之目的实现日止[53] - 评估结论形成日期为2025年4月15日[57] 其他 - 申报电子设备共64项74台（套），购置于2014年8月至2024年4月[28] - 申报无形资产为302项商标权，284项在中国注册，2项在德国，2项在英国，14项在新加坡[28] - 申报长期待摊费用共2项，含CHINANET专线接入服务和腾讯云企业邮箱服务[29] - 委托人杭州顺网科技承诺资产评估对应经济行为符合法规等事项[63] - 资产组涉及公司上海汉威信恒承诺所提供资料真实准确等事项[66] - 评估采用预计未来现金流量的现值法（收益法）确定结论[53] - 评估假设包括持续经营假设、交易假设、公开市场假设等[50] - 评估流程包括前期准备、评定估算、结果汇总分析、撰写报告审核等[47][48][49] - 资产评估报告使用有相关限制说明[56]