公司业绩与财务表现 * 公司2025年上半年营业收入增长25 09% 净利润同比增长69 22% 扣非净利润增长54 21%[2] * 利润增速显著高于营收增速 主要受益于网络广告和增值业务板块的强劲表现[2] * 网络广告业务毛利率较高 增值业务包括游戏道具 加速器 陪玩 租号等C端玩家需求相关服务[3] * 公司利润率增长明显高于营收增长 表明在成本控制 运营效率提升等方面取得显著成效[16] * 广告业务具有较高毛利率 因为平台掌握在公司手中 不需要外采流量 主要成本集中在人员研发方面[17] * 2025年第二季度网络广告和增值业务同比增长超过30% 略高于2024年同期增速[20] * 公司上半年业绩略微超出年初KPI预期 整体行业趋势在预料之内[21] 行业趋势与市场环境 * PC端游戏复兴趋势自2024年底开始愈发明显 体现在用户行为数据 游戏公司广告投放需求和版号申请类型变化上[4][5] * 越来越多跨终端结合移动端和客户端的游戏数量增加 表明PC端游戏正在重新获得重视[5] * 网吧行业自2023年疫情后持续复苏 2024年及2025年经营景气度向好 上座率显著提高[2][6] * 线下社交娱乐消费正在回暖 网吧作为社交娱乐场所 其高性价比和不断提升的体验迎合了新兴主流消费群体的需求[6][7] * 自疫情恢复后 行业发展稳健向好 2025年ChinaJoy展会参展人次达到41 03万 再创历史新高[9] 业务板块表现与驱动因素 * 网络广告和增值业务板块表现尤为突出 网吧景气度提升对这两块业务有显著积极影响[2][7] * 网吧经营状况越好 广告客户在资源投放上的需求也会增加 提高了广告投放效果 促使客户追加投放[7] * 随着网吧上座率和整体经营情况向好 用户消费量增加 使得增值业务收入增长更快[7] * 游戏广告主在选择投放平台时会关注出答率 生效率 留存率等因素[13] * 公司优势在于提供全家桶产品 涵盖网吧领域内所有功能和平台 使得玩家一开机就能接触到广告内容[13] * 即使在疫情期间 游戏公司的广告投放需求仍然集中在公司平台 因为这是触达核心用户的重要渠道[13] * 公司拥有自主决定广告位扩容的权力 从2024年底开始 由于游戏公司投放需求增加 不断优化和扩充资源位[15] * 公司没有采取涨价策略 而是通过优化产品和打包套餐来提升营收[15] * 新游上线及用户数据符合预期将带动游戏开发投入和广告投放需求增加 PC端特别是端游产品生命周期长 新老产品持续投放活动[15] 产品创新与技术进展 * 公司持续进行产品创新与优化 例如在2025年8月18日发布的年度大版本更新中 "网维大师9,300"引入技术改进 包括游戏启动速度加快 显存占比降低以及帧率提升[8] * 这些改进集成了多种AI技术 实现智能化适配 提高游戏性能 同时通过AI技术进一步推动广告精准投放 提高触达效果[8] * 在AI云电脑及边缘算力领域 公司推出一站式AI工作平台 为用户提供多模态生成 编程辅助以及智能体编排等功能[10][11] * 基于电竞场景积累的消费级显卡边缘算力 以及第三方算力接入 公司增强了整体AI智能体技术 并开始向人工智能相关领域扩展服务[10][11] * 该平台已成功落地并投入使用 为公司开拓新的市场机会奠定基础[11] * 公司计划将积累的算力资源与AI技术相结合 拓展电竞场域之外的业务 通过扩建整体算力规模和优化商业模式提升业绩[12] * 公司目前处于算力规模扩建阶段 主要服务电竞行业客户 通过云化方案为客户提供计算能力 减少设备更新换代的资本开支[18] * 公司采取以销带建模式 根据客户需求投入算力 保证投资回报率稳健 利用闲时冗余算力进行调度以支持其他场景应用[18] 展会业务与新增长点 * 2025年ChinaJoy展会参展人次达到41 03万 再创历史新高 同时展出面积和参展企业规模也有所增长[9] * 展会新增创作者专区及机器人等热门板块 并结合IP创作者团队运作与孵化等内容[9] * ChinaJoy展会业务主要通过展位费和C端门票收入创收 展位费包括参展公司的展位费用及核心位置的广告露出费用[14] * 2025年参观人次增加促进C端门票收入增长 同时提升厂商参展热情和需求[14] * 创作者专区为中小创作者与粉丝群体以及B端资源搭建接触平台 具有商业价值 能补充内容 提前锁定IP资源并促成合作[14] * 公司正在推进一些IP衍生品合作项目 不仅是资源积累 也为未来评估IP资源的使用和三方合作提供基础[14] * 公司计划将创作者专区模式扩展到全年 并以此为契-机孵化新的品牌 IP衍生品合作项目预计在2025年第四季度有更新[14] * 公司正在紧锣密鼓地推进相关增量业务项目 有望在2025年第四季度落地 为公司带来新的营收增长点[9] 其他业务与未来展望 * 游戏业务主要由控股子公司福云科技负责 专注于休闲类游戏开发和运营 近年来该板块营收数据稳定[19] * 福云科技计划在2025年第四季度推出一些新项目 目前已申请相关版号 这些新项目有望带来增量[19] * 公司已经与游戏公司进行了初步接触 提前锁定了后几个月的广告投放资源[22] * 从2025年Q1开始 PC复兴和网吧经营趋势都表现出持续向上的态势 整个行业充满信心[21][22] * 公司希望通过抓住机遇提高营收表现 同时继续密切关注市场动态 及时调整策略[23]

公司财务表现 - 2025年上半年实现营业收入101,025.41万元 同比增长25.09% [1] - 2025年上半年净利润16,151.56万元 同比增长69.22% [1] 行业市场情况 - 2025年上半年国内游戏市场实际销售收入1680亿元 同比增长14.08% [1] - 游戏用户规模约6.79亿人 同比增长0.72% [1] - 全国上网服务行业场所及电竞酒店经营主体总量达10.73万家 [1] - 上网服务行业上半年营收规模489.5亿元 [1] 电竞业务发展 - 核心产品覆盖全国电竞服务行业70%以上市场 [2] - 业务触及96%以上城市 [2] - 与2000余家合作伙伴保持良好关系 [2] - 网络广告及增值业务因游戏发行商加大广告投放实现业绩增长 [2] 技术创新进展 - 网维大师AI版集成AI技术实现"秒进游戏 更安全 更AI" [2] - 构建精准内容推荐体系推动业绩增长 [2] - 截至2024年底已落地300多个算力云边缘机房 [3] - 算力服务平台为超70万终端服务 [3] 展会与行业活动 - 第二十二届ChinaJoy展会整体展出面积13.5万平方米 [3] - BTOC展区参展企业313家 BTOB展区参展企业486家 [3] - 展会参观人次达41.03万 [3] 人工智能布局 - 推出AI云电脑内置多种AI基础模型 [3] - 提供多种AI应用并搭建AI基础设施平台 [3] - 在智能体方向于医疗 智能客服等领域探索 [3]

财务业绩 - 2025年上半年公司实现营业收入101,025.41万元，同比增长25.09% [3] - 归属于上市公司股东的净利润16,151.56万元，同比增长69.22% [3] - 网络广告及增值业务实现营业收入80,038.32万元，同比增长30.99% [5] 行业数据 - 2025年上半年国内游戏市场实际销售收入1680亿元，同比增长14.08% [4] - 游戏用户规模约6.79亿人，同比增长0.72% [4] - 客户端游戏市场实际销售收入354.03亿元，同比增长4.86% [4] - 全国上网服务行业场所及电竞酒店经营主体总量达10.73万家 [4] - 上网服务行业上半年营收规模489.5亿元 [4] 产品与技术 - 网维大师9300产品集成AI技术实现"秒进游戏、更安全、更AI"三大特性 [6] - 产品覆盖全国电竞服务行业70%以上市场，触及全国96%以上城市 [5] - 与2000余家合作伙伴保持良好合作关系 [5] - 算力业务已落地300多个算力云边缘机房，为超过70万终端提供服务 [9] - 服务的云终端数量同比增长21.1% [9] 业务布局 - 业务范围涵盖营销数智化服务、电竞服务数智化解决方案及电竞娱乐服务 [5] - AI云电脑内置DeepSeek、Qwen等多种AI基础模型，提供图片生成、视频生成等AI应用 [10] - 在医疗领域、智能客服等垂直领域进行智能体探索 [10] - 构建从技术研发到场景落地的完整算力服务体系 [9] 展会活动 - 第二十二届ChinaJoy展出面积13.5万平方米，BTOC展区参展企业313家，BTOB展区486家 [7] - 展会总体参观达41.03万人次 [7] - 新增"智慧娱乐机器人"展区和"创作者专区" [8] - 举办中国国际数字娱乐产业大会（CDEC）和中国游戏开发者大会（CGDC） [7] 发展战略 - 深耕电竞领域，助力文化科技创新融合 [11] - 丰富互动娱乐矩阵，打造泛娱乐全新体验 [12] - 探索算力、人工智能等新兴业务落地突破 [12]

公司业绩与财务表现 * 顺网科技2025年上半年收入10.1亿元，同比增长25.09%，归母净利润1.61亿元，同比增长69.22%[3] * 网络广告业务收入同比增长30.99%，达8亿多元，利润规模超过2亿元，同比增长29.94%[3] * 收入存在季节性波动，第三季度（暑假）表现最佳，第一和第四季度相对较好，第二季度环比压力较大[2][15] * 第三季度管理费用同比下降明显，为历史最低季度，主要得益于成熟稳定的商业模式和团队配置优化[27] 核心业务发展 * 网络广告和增值业务是公司核心业务，网络广告作为高毛利业务表现突出[4] * 广告收入直接计入公司收入，增值业务根据不同类型按净额或毛额确认[18] * 客户集中度降低，广告投放更加分散，业务多元化程度提高[16][17] * 游戏业务增长约7%，控股子公司浮云开发休闲游戏，新项目预计第四季度落地[12][13] 行业趋势与机遇 * PC端游和主机游戏复兴趋势明显，新游上线数量增加，经典老游戏保持热度[2][6][17] * 游戏行业发展趋势从2024年底开始显现，2025年上半年得到验证[6] * 网吧行业自2023年疫情后持续向好，投资回报率符合预期，用户线下社交娱乐需求增加[2][8] * 硬件和技术提升游戏体验，推动网吧行业发展[8][9] 技术创新与竞争优势 * 盛网在网吧管理软件市场保持领先地位，市场占有率名列前茅[10] * 通过"网维大师"版本更新提升用户体验，如9300版本优化开机速度和游戏启动速度[10] * 应用AI技术实现精准广告推送、用户画像分析和行为动态分析，增强用户粘性[10][11] * 边缘算力业务持续增长，受益于网吧和电竞酒店设备更新换代，Gforce显卡升级至5系[4][22] 战略布局与未来发展 * 公司积极推进边缘算力业务，探索云模式和资源互换，以销代建满足用户需求[4][22] * ChinaJoy展会B2B参展数量486家，总体参观人次41.03万，较去年增长[14] * 设立潮玩专区并锁定IP资源，合作项目预计第四季度落地[21] * 对全年业绩指引谨慎，但行业趋势充满信心，将抓住机遇推进业务发展[2][25][26] 其他重要信息 * 公司经营团队经过优化调整，处于稳定状态，市场反馈积极[29][30] * 个人云电脑需求增长较快，但算力优先满足网吧使用需求[23] * AI云电脑服务已推出，但算力主要服务于主要客户群体[23] * 新游戏上线时间取决于版号审批，预计可能在第四季度落地[24]

行业投资评级 - 投资评级：看好（维持）[1] 核心观点 - AI持续赋能平台经济，关注高景气端游及IP新品[3] - 平台公司财报验证AI对业绩的赋能，DeepSeek-V3.1发布，继续布局AI应用[3] - 端游高景气或持续验证，关注游戏、国漫、潮玩等IP新品推出[3] 行业数据综述 - 《无畏契约：源能行动》获内地iOS游戏免费榜第一，《王者荣耀》获内地iOS游戏畅销榜第一[10] - 电影《捕风追影》获得周票房冠军，本周票房3.38亿元，累计票房4.90亿元[27] - TapTap安卓预约榜第一为《sss》，累计预约人数21万，iOS预约榜第一为《我是小鱼儿》，累计预约人数27万[10][22][23] AI与平台经济赋能 - 快手2025Q2线上营销服务收入198亿元，同比+12.8%，电商GMV3589亿元，同比+17.6%[3] - 快手旗下可灵AI于2025Q2实现营收超2.5亿元，全球用户规模突破4500万，企业客户超2万家，累计生成超2亿个视频和4亿张图片[3] - 腾讯推动AI原生应用元宝使用量增加，AI用于加速内容制作、生成高仿真虚拟队友和非玩家角色，以及广告创作、投放、推荐及效果分析[3] - DeepSeek正式发布V3.1模型，包含混合推理架构、更高思考效率、更强Agent能力三方面升级[3] - 阿里推出图像编辑模型Qwen-Image-Edit，支持中英文双语精准文本编辑，基于200亿参数架构构建[35] - 极逸科技AI游戏引擎soon小规模上线测试，支持一句话生成游戏，开发成本相对传统方式低20倍[34] 游戏市场表现与新品动态 - 2025年7月中国游戏市场规模290.84亿元，环比+8.14%，同比+4.62%[36] - 客户端游戏市场规模66.37亿元，环比+13.13%，同比+16.56%[36] - 移动游戏市场规模213.6亿元，环比+6.36%，同比+0.92%[36] - 中国自主研发游戏海外市场实际销售收入16.93亿美元，环比+8.2%，同比+6.76%[36] - 心动公司自研游戏《伊瑟》将于8月28日开启国服删档计费测试，9月25日正式公测，Taptap期待值7.9，关注数88万[3] - 《空洞骑士：丝之歌》定档9月4日发售，常居Steam愿望单冠军位[36] - 《黑神话：钟馗》科隆展压轴登场，为非《黑神话：悟空》DLC的全新力作[37] - 中东&非洲与拉美游戏市场增速最快，YoY增速分别达7.5%和6.4%[37] 国漫与电影行业 - 动画电影《三国的星空（第一部）》定档10月1日，由于孟执导，易中天担任编剧[3] - 上海电影旗下《中国奇谭2》或于2025年内播出[3] - 预计2025年暑期档票房同比基本持平，约115亿元，全年预测总票房上涨6%至约450亿元[38][39] - 广电总局印发《进一步丰富电视大屏内容 促进广电视听内容供给的若干举措》，实施内容焕新计划，改进电视剧管理政策[38] 潮玩与IP新品 - 泡泡玛特新品LABUBU搪胶毛绒挂件盲盒将于8月28日22:00线上发售，单个盲盒售价79元，整套售价1106元[3][39] - 抖音卡牌爆款榜中《数学速算训练卡牌》本周销量领先，总销量6.6万件，单价5.9元[32] 公司业绩与市场表现 - 顺网科技2025Q2扣非后归母净利润0.76亿元，同比+93.2%，环比+19.5%[3] - 美图公司2025H1总收入18亿元，同比+12.3%，经调整后归母净利润4.67亿元，同比+71.3%，付费订阅用户数达1540万，同比+42%[41][42] - 易点天下2025H1营收17.37亿元，同比+60%，归母净利润1.44亿元，同比+9%[43] - 微盟集团2025H1首次扭亏，经调整净利润0.17亿元，毛利率同比提升8.7pct至75.1%[44] - A股传媒板块2025年第34周上涨5.17%，游戏板块表现最好（+6.63%），出版板块表现较弱（+2.65%）[47] - 顺网科技周涨幅最大（+24.16%），北纬科技周跌幅最大（-11.16%）[48][49] - 爱奇艺周涨幅最大（+23.62%），SoundHoundAI周跌幅最大（-19.44%）[48][51] - 知乎-W周涨幅最大（+17.33%），中手游周跌幅最大（-13.79%）[48][52]

财务表现 - 2025年上半年实现营业收入10.10亿元 同比增长25.09% [1] - 归母净利润1.62亿元 同比增长69.22% [1] - 扣非净利润1.40亿元 同比增长54.21% [1] - 基本每股收益0.24元/股 同比增长71.43% [1] - 网络广告及增值业务营收8.00亿元 同比增长30.99% 毛利率26.04% [1] - 游戏业务营收2.08亿元 同比增长7.37% 毛利率87.88% [1] 行业背景 - 2025年上半年国内游戏市场实际销售收入1680亿元 同比增长14.08% [2] - 2025-2030年中国智能算力市场规模年复合增长率预计达35% 2030年市场规模突破万亿美元 [4] - 2024年中国人工智能产业规模突破7000亿元 预计2025年达8662亿元 2026年达10394亿元 [7] 核心业务优势 - 电竞服务覆盖全国70%以上市场 触达96%以上城市 与2000余家合作伙伴合作 [3] - 与全国95%以上游戏厂商建立合作 提供精准用户推送服务 [3] - 子公司上海汉威主办的ChinaJoy展会沉淀近千万Z世代用户 辐射数亿人群 吸引千余家企业参展 [3] 算力业务布局 - 构建以GPU算力为特色的高可用性算力云服务 [4] - 边缘算力业务通过分布式节点减少网络延迟 提升响应速度 [4] - 推出分布式GPU算力管理平台 整合异构算力池 提升闲置算力使用率 [5] - 算力市场实现边缘算力与智算中心算力的全面纳管与调度 [5] - 蝉联"2025中国边缘计算企业20强" [6] 人工智能应用 - 在云电脑产品中内置DeepSeek模型 服务超百万级日活用户 [7] - 推出AI云电脑平台 整合多类AI基础模型与应用 降低使用门槛 [7] - 构建AI算力INFRA平台顺网智算 提供多模态AI模型服务 [8] - 自主研发智能体引擎 支持AI应用与大模型解耦 [8] - 通过增资浙江智慧网络医院公司布局医疗AI应用 [9] - 子公司浮云科技在司法、税务、政务领域落地"大模型+数字人"项目 [9] 战略定位 - 依托电竞、互动娱乐核心业务 积极布局算力与人工智能新兴领域 [1] - 形成算力筑基、AI赋能、场景延伸的生态体系 [9] - 通过技术迭代驱动科技与产业协同共进 [9]

核心财务表现 - 2025年中报营业总收入10.1亿元，同比增长25.09%，归母净利润1.62亿元，同比增长69.22% [1] - 第二季度营业总收入4.32亿元，同比增长9.3%，归母净利润8804.79万元，同比增长109.61% [1] - 净利率17.69%，同比增长28.58%，三费占营收比13.42%，同比下降11.04% [1] 盈利能力指标 - 毛利率38.81%，同比下降4.42个百分点 [1] - 每股收益0.24元，同比增长71.43% [1] - 扣非净利润1.4亿元，同比增长54.21% [1] 资产负债结构变动 - 货币资金5.15亿元，同比下降28.04%，主要因购买大额存单及理财产品 [1][3] - 应收账款1.28亿元，同比增长63.36%，系业务收入增长所致 [1][3] - 有息负债1057.87万元，同比增长23.86% [1] - 存货同比下降70.37%，因虚拟道具类存货减少 [3] 现金流与投资活动 - 每股经营性现金流0.16元，同比下降44.1% [1] - 投资活动现金流净额变动幅度95.04%，因理财及大额存单净增加额减少 [4] - 交易性金融资产增长40.02%，因理财产品增加 [3] 业务发展特征 - 营业收入增长主要来自网络广告及增值业务收入增长 [3] - 合同负债增长80.32%，因预收业务款增加 [3] - 核心产品覆盖全国电竞服务行业70%以上市场，触及96%以上城市 [6] 机构关注与预期 - 景顺长城量化小盘股票A新进持有6.52万股，该基金近一年上涨70.79% [5] - 证券研究员普遍预期2025年业绩3.68亿元，每股收益0.54元 [4] - 公司为全国95%以上游戏厂商提供营销数智化服务 [6] 历史业绩参考 - 近10年ROIC中位数9.83%，2022年最低为-18.65% [4] - 去年ROIC为11.93%，净利率15.36% [4] - 公司业绩具有周期性特征 [4]

财务业绩表现 - 2025年上半年公司实现营收10.10亿元，同比增长25.09%，归母净利润1.62亿元，同比增长69.22%，扣非归母净利润1.40亿元，同比增长54.21% [1] - 第二季度营收4.32亿元，同比增长9.3%，归母净利润0.88亿元，同比增长109.6%，环比增长19.9%，扣非归母净利润0.76亿元，同比增长93.2%，环比增长19.5% [1] - 净利率同比提升3.9个百分点，期间费用率同比下降4.6个百分点 [1] 业务增长驱动因素 - 网络广告及增值业务2025年上半年营收8亿元，同比增长31%，主要受益于端游复苏背景下游戏厂商加大网吧/电竞酒店场景广告投放 [1] - 端游市场2025年7月市场规模达66.37亿元，环比增长13%，同比增长17%，由《三角洲行动》DAU破2000万、《梦幻西游》端游在线人数创新高293万等新老游戏共同驱动 [2] - 后续端游新品储备丰富，行业高景气度有望持续拉动网吧/电竞酒店场景流量及广告投放增长 [2] 新业务发展进展 - 云服务子公司雾联科技2025年上半年实现营收2037万元，同比增长21%，在云游戏场景推出电竞云/个人云电脑新品 [3] - 医疗健康领域通过增资浙江智慧网络医院探索AI应用，司法领域参与"小岗超脑"项目并获安徽省案例三等奖 [3] - ChinaJoy2025展会参观人次达41万，同比增长12%创历史新高，公司依托CJoy潮玩品牌及展会流量布局潮玩业务 [3] 业绩预测与估值 - 上调2025-2027年归母净利润预测至3.68亿元/4.90亿元/6.27亿元，较前值3.30亿元/4.07亿元/4.90亿元明显提升 [1] - 当前股价对应2025-2027年PE分别为42.1倍/31.7倍/24.8倍 [1]

股价表现 - 8月22日公司股价收涨20% 收盘价达27.24元[1] - 近5个交易日累计上涨24.16%[1] - 主力资金净流入3.7亿元[1] 大宗交易 - 单笔大宗交易成交量29.93万股 成交金额652.47万元[1] - 成交价21.8元较收盘价折价19.97%[1] - 近3个月累计发生1笔大宗交易 总成交金额652.47万元[1] - 买卖方营业部均为中国银河证券宁波宁穿路营业部[1]

评级与核心观点 - 开源证券给予顺网科技买入评级 [2] - 端游高景气持续拉动网络广告及增值业务高增长 [2] - AI算力云及展会潮玩业务逐步打造新成长曲线 [2] 业务驱动因素 - 端游行业高景气度支撑网络广告及增值业务增长 [2] - AI算力云业务成为新增长动力 [2] - 展会潮玩业务贡献额外成长曲线 [2]