文章核心观点 - 中国AI大模型通过提供Token（AI服务调用单位）这一“数字电力”，正在全球市场取得主导地位，其核心驱动力在于将国内的低成本电力与规模化算力优势，转化为全球AI服务的成本优势与定价权，这代表了一种新型的、高附加值的数字能源出口模式 [1][2] 叙事核心：Token作为数字电力与出口新模式 - Token被定义为AI时代的通用货币和电力衍生品，其价值通过跨境数据流实现交付，而物理电力并未出口 [2] - 中国模型的成本结构中，电力与算力合计占比超过70%，国内的低成本绿色电力与大规模算力集群构成了全球竞争力的基础 [2] - 该商业模式无需传统物流和库存，将一度电转化为百倍价值的智能服务进行持续出口，代表了数字能源出口的新纪元 [2] 时代拐点：行业定价逻辑重构与中国模型优势 - 行业出现强劲信号：优刻得在3月全线涨价，亚马逊云科技（AWS）打破二十年惯例涨价15%，表明算力通胀正从上游向下游传导 [3] - 全球AI模型Token消耗格局发生根本性变化：根据OpenRouter最新周度数据，全球前十模型总Token消耗量为8.7万亿，其中中国模型消耗量达5.3万亿，市场占有率高达61% [1] - 中国模型实现全球领先，具体表现为：MiniMax M2.5以2.45万亿Token消耗量位居榜首，Kimi K2.5、智谱GLM-5、DeepSeek V3.2等模型全线进入榜单前列 [1] - 中国模型的竞争优势源于低成本电力支撑的极致性价比和强大的工程化能力，这并非短期现象，而是AI基础设施全球替代和产业迁徙的体现 [3] 产业链全景：受益于Token出海的环节与公司 - **智谱AI生态**：作为算力核心供给方，其增长带动供应链需求。首都在线是其核心算力供应商，在庆阳、宿迁、天津等地持续扩张GPU集群；弘信电子则通过打通“东数西算”通道，为智谱、百川智能等提供绿色算力 [3] - **字节跳动生态**：作为弹性算力需求方，带动相关基础设施服务商。润泽科技是字节链优先推荐伙伴，以大规模智算中心支撑高吞吐；东阳光通过全资收购秦淮数据中国，获得超大规模算力基础设施；大位科技是北京AIDC弹性算力的核心标的 [4] - **昇腾（华为）生态**：作为国产算力底座的建设者。华胜天成获得头部智能计算ISV认证，与华为联合建设省市智算中心；拓维信息基于昇腾打造“兆瀚”AI服务器，提供硬件支持 [5] - **边缘计算与数据传输**：作为AI流量的关键通道。顺网科技专注于GPU边缘推理，旨在降低计算延迟与成本；网宿科技作为国内最大的中立CDN服务商，其边缘节点在AI流量爆发中扮演“能源驿站”角色 [6] 长期发展逻辑 - 全球市场份额有望持续提升，当前61%的市占率仅是起点，中国模型的成本与技术优势预计将进一步挤压竞争对手 [7] - 算力需求将呈指数级增长，随着AI智能体（Agent）和多模态应用的普及，单用户的Token消耗量可能提升10至50倍 [8] - 行业定价权正在转移，云计算厂商涨价确认了行业高景气度，中国算力正从“成本洼地”转变为“价值高地” [9]

公司AI业务布局 - 公司依托边缘算力优势深耕AI领域 [2] - 公司推出了AI云电脑，内置多类AI基础应用，覆盖图片/视频/音乐生成、编程辅助等应用 [2] - 用户无需复杂部署即可拥有"云端AI一体机" [2] 公司AI技术平台与行业应用 - 公司搭建了AI基础设施平台，整合算力、模型与智能体引擎 [2] - 公司的智能体正从单智能体升级为自主多智能体 [2] - 该技术已在医疗、智能客服领域进行探索 [2] - 未来该技术平台将赋能更多行业 [2]

公司资本结构变动 - 公司2026年第一次临时股东会表决通过，将2022年回购方案剩余940.22万股用途由“用于实施公司股权激励计划、员工持股计划”变更为“减少公司注册资本” [1] - 注销后公司总股本由6.84亿股降至6.74亿股，减少约1.4% [1] - 公司注册资本同步减少940.22万元，并通知债权人45日内申报债权 [1]

股东会信息 - 2026年第一次临时股东会于2月25日14:00现场召开，网络投票9:15 - 15:00[3] - 现场会议地点为浙江省杭州市拱墅区湖州街555号顺网运河国际2号楼会议室[3] 股东出席情况 - 出席股东会股东528人，代表股份246,256,290股，占比36.5277%[4][5] - 中小股东出席527人，代表股份26,064,848股，占比3.8662%[6] - 本次股东会享有表决权股份总数674,163,882股[6] 议案表决结果 - 《关于变更回购股份用途并注销暨减少注册资本、修订公司章程的议案》同意245,950,290股，占比99.8757%[7] - 《关于修订<公司对外担保管理办法>的议案》同意243,530,239股，占比98.8930%[9] - 《关于修订<公司募集资金管理办法>的议案》同意243,582,839股，占比98.9144%[10] - 《关于制定<公司董事、高级管理人员薪酬管理制度>的议案》同意245,694,490股，占比99.7719%[11] 合法性认定 - 律师认为本次股东会召集和召开程序合法有效[13]

股东会信息 - 公司2026年第一次临时股东会于2月25日召开[1] - 股东会由第六届董事会第四次会议决议召集，1月29日发布通知[3] 参会股东情况 - 出席股东会股东528人，代表股份246,256,290股，占比36.5277%[5] - 中小股东527人出席，代表股份26,064,848股，占比3.8662%[6] 表决权与议案表决 - 本次股东会享有表决权股份总数为674,163,882股[6] - 议案1 - 4表决同意股数及占比分别为245,950,290股（99.8757%）、243,530,239股（98.8930%）、243,582,839股（98.9144%）、245,694,490股（99.7719%）[10][12][14][17] - 本次股东会表决事项均获有效通过[19]

股份变更 - 拟变更2022年回购股份用途，由股权激励、员工持股改为减少注册资本[1] - 将注销9,402,200股回购股份[1] - 注销后总股本由683,566,082股减至674,163,882股[1] - 注销后注册资本由683,566,082元减至674,163,882元[1] 债权人申报 - 通知债权人45日内可要求清偿债务或提供担保[2] - 申报时间为2026年2月26日 - 4月13日工作日特定时段[2] - 申报需持债权债务关系凭证原件及复印件[3] - 收件地址、邮箱、电话分别为浙江杭州拱墅区湖州街555号、DSH@shunwang.com、0571 - 87205808[3] - 邮寄以邮戳日、邮件以系统收到日为准[3]

公司信息披露情况 - 公司于2月25日通过互动平台回应投资者提问 [2] - 公司表示其严格按照相关要求履行信息披露义务 [2] - 公司声明不存在应披露而未披露的信息 [2]

公司战略与业务定位 - 公司专注于为年轻消费群体提供创新的品牌推广与产品体验服务 [1] - 公司凭借“ChinaJoy”在行业内的品牌优势和渠道优势，逐步强化这一IP的品牌影响力 [1] - 公司后续将进一步推动与文创、游戏、动漫等头部IP的业务合作，为品牌注入更多活力 [1] IP运营与内容发展 - 公司正推动“ChinaJoy”IP的内容多元化发展 [1]

纪要涉及的行业或公司 * **行业**：游戏行业 [1] * **涉及公司**： * **A股**：恺英网络、华通（可能指世纪华通）、顺网科技、完美世界、巨人网络、三七互娱、吉比特、神州泰岳 [3] * **H股/港股**：腾讯、心动公司、百奥家庭互动、望尘科技 [3] 核心观点和论据 * **核心观点**：报告明确看好**PC渠道价值重估、IAA出海、足球游戏**三个景气度方向，并建议配置**高性价比和高奢游戏**资产 [1] * **春节市场观察 - K型分化**：2024年春节假期游戏市场呈现明显的“K型分化”现象 [1] * 表现较好的两端是：**低ARPU（每用户平均收入）的“性价比游戏”**（如腾讯系大DAU游戏、部分年轻向游戏、休闲游戏）和**高ARPU且拥有经典IP的“重奢游戏”**（如传奇类游戏）[1][2] * 表现相对较弱的是：**中ARPU、中DAU的“轻奢游戏”**（如二次元游戏、传统MMO）[1][2] * **商业化设计趋势**：单款游戏的春节商业化设计也呈现类似趋势，即通过提高顶级皮肤售价，同时以直售、低价礼包、赠送等方式满足中小额付费玩家的需求 [2] * **市场变化归因**：认为上述变化背后是**宏观消费环境**的影响，也是中国游戏市场的**beta（整体趋势）**[2] * **获取超额收益（alpha）的路径**：报告提出在整体市场趋势下，获取超额收益的两条路径 [2] 1. **“轻奢”游戏做“降肝减氪”**，主动走性价比路线（如《三谋》），但认为这是红利快速收缩的方向，通常只有头几款游戏能吃到强红利 [2] 2. **做品类创新**，认为在当前环境下做完全创新很难，**“半步创新”更可行**，例如“X+SLG”、强PVE的搜打撤等 [2] * **细分赛道机会 - 足球游戏**：特别指出2024年春节**足球游戏表现格外好**，并看好该细分垂类因**2026年美加墨世界杯**而迎来的**四年一度景气度周期**[3] * **产业趋势**：从年度维度看好两个产业趋势 [3] 1. **PC端渠道价值重估**：相关公司包括国内的网吧系统公司**顺网科技、盛天网络**，以及**PC渠道心动公司**[3] 2. **出海IAA（应用内广告）方向**：但暂时未看到很合适的标的，仍在挖掘中 [3] 其他重要内容 * **市场节奏判断**：报告认为，短期随着**寒假高频数据旺季结束**，预计市场关注点会朝**业绩方向**逐步切换 [3] * **具体推荐逻辑**： * **恺英网络**：传奇产业链整合 [3] * **华通（世纪华通）**：流水持续新高 + 奔奔小程序改善 [3] * **顺网科技**：PC渠道 & 算力租赁 [3] * **完美世界**：异环3测超预期 [3] * **腾讯**：春节强势 + 估值击球区 [3] * **心动公司**：小镇海外亮眼 + 渠道 [3]

2025年度业绩预告 - 预计2025年度归属于上市公司股东的净利润为3.6亿元至4.3亿元，同比增长42.92%至70.71% [1][2] 云业务发展情况 - 云业务基础建设阶段已基本完成，正进入商业模式深化和规模扩张新阶段 [3] - 截至2025年第三季度，已落地300多个节点机房，覆盖近200个城市，服务约80万台终端，可运营电竞级算力达5万路 [3] - 未来重点包括机房扩建和云服务多场景应用 [3] 产品研发与发布 - 2025年12月推出“顺网电竞云电脑CITY版”，针对5ms低时延场景，适配酒店、商场、企业办公等多元场景 [4] 品牌与市场活动 - ChinaJoy作为公司核心IP，其2025年12月国际版展区亮相BRIDGE2025峰会，汇聚超20家行业领军企业 [5] - 公司计划强化IP影响力，推动与游戏、动漫等头部IP的合作，并拓展全球网络 [5] 公司战略规划 - 公司将密切关注产业链上下游投资或并购机会 [6] - 公司将结合战略发展统筹规划分红等股东回报措施 [6] 行业政策影响 - 自2026年1月1日起，电信服务增值税税率上调至9%，但该政策未对公司经营业绩产生直接影响 [7] - 后续政策变化可能涉及业务成本结构 [7]