报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 2024年全年稳中有增，中职竞争加剧2025Q1略有承压，下调2025 - 2026年并新增2027年盈利预测，考虑到春招有望带动在校人数增长，中昊芯英AI芯片量产加速，维持“买入”评级 [4] 各部分总结 公司基本情况 - 当前股价15.25元，一年最高最低为22.80/8.53元，总市值50.19亿元，流通市值49.28亿元，总股本3.29亿股，流通股本3.23亿股，近3个月换手率458.22% [1] 历史业绩情况 - 2024年公司实现收入7.95亿元，同比增长3.1%，归母净利润1.45亿元，同比增长4.73%，毛利率33.37%，同比+0.11pct，归母净利率18.24%，同比+0.28pct [4] - 2025Q1实现收入1.83亿元，同比减少2.27%，归母净利润0.38亿元，同比减少6.8%，主要系一季度确认对中昊芯英的投资损失456.66万元所致，若剔除中昊芯英影响收入和利润增速基本持平 [4] 业务情况 教育业务 - 2024年教育板块收入为3.68亿元，同比增长2.94%，毛利率46.28%，同比 - 1.97pct [5] - 西安校区收入3.15亿元，同比增长0.82%，学生规模约8000人，人数较为稳定；天津旅外收入4617万元，同比增长12.47%，在校人数约2500人，比2023年高峰期略有下滑；鹤壁中学收入为655万元，同比增长113.14%，在校人数为600多人 [5] 油墨业务 - 2024年油墨板块收入为4.27亿元，同比+3.24%，毛利率22.27%，同比+1.94pct，环保油墨销量行业领先，技术创新推动产品多样化 [5] 中昊芯英业务 - 2024年度实现营业收入59,795.74万元，归属于母公司股东的净利润8,590.78万元，收入保持高速增长，显著优于同行业其他公司 [6] - 以自研AI芯片「刹那®」，在AI计算场景算力性能超越国际知名GPU芯片产品近1.5倍，能耗较传统GPU可节省30%，可支撑超千亿参数AIGC大模型计算需求，提供“自研AI芯片+超算集群+AIGC预训练大模型”的三位一体化方案 [6] - 截至2024/12/31，公司对中昊芯英的持股比例为5.9933% [6] 盈利预测情况 - 预计2025 - 2027年归母净利润为1.66/1.84/2.04（2025 - 2026年原预测为1.92/2.25亿元），yoy+14.1%/+11.3%/+11%，对应EPS 0.50/0.56/0.62元，当前股价对应PE为30.3/27.2/24.6倍 [4] 财务预测摘要 资产负债表 - 2023 - 2027年流动资产分别为585、651、719、818、1008百万元等多项数据 [9] 利润表 - 2023 - 2027年营业收入分别为771、795、877、961、1033百万元等多项数据 [9] 现金流量表 - 2023 - 2027年经营活动现金流分别为274、226、228、187、252百万元等多项数据 [9] 主要财务比率 - 2023 - 2027年成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等指标有相应数据变化 [9] 每股指标 - 2023 - 2027年每股收益分别为0.42、0.44、0.50、0.56、0.62元等多项数据 [9] 估值比率 - 2023 - 2027年P/E分别为36.2、34.6、30.3、27.2、24.6倍等多项数据 [9]

事件：24年，公司实现收入 7.95 亿元、同增 3.10%，归母净利润 1.45 亿元、同增4.73%，扣非后净利润 1.45 亿元、同增2.91%。 25Q1，公司实现收入1.83 亿元、同减2.27%，归母净利润0.38 亿元、同减6.80%，扣非后净利润0.38 亿 元、同减6.03%。 以3.29 亿股为基数，向全体股东每10 股派发现金红利1.00 元（含税）。 点评： 24 年教育业务小幅增长。24 年，职校和全日制学校业务实现收入3.65亿元、同增3.45%。拆分子公司来 看，龙门教育收入3.15 亿元、同增0.8%，我们估计主要是25年陕西省新高考改革影响学生复读意愿所 致；天津旅外收入4617 万元、同增12.5%，鹤壁高中收入655 万元、同增113.1%。 24 年期间费用率降低。24 年，销售费用率同减0.87pct 至3.13%，管理费用率同减0.08pct 至6.16%，研 发费用率同减0.08pct 至2.18%，财务费用率同减0.05pct 至-0.23%。 中昊芯英24 年贡献投资收益593 万元。24 年，参股公司中昊芯英实现收入5.98 亿元、同增23%，实现 归母净利 ...

报告公司投资评级 - 投资评级为买入，上次评级也是买入 [1] 报告的核心观点 - 24年公司实现收入7.95亿元、同增3.10%，归母净利润1.45亿元、同增4.73%，扣非后净利润1.45亿元、同增2.91%；25Q1公司实现收入1.83亿元、同减2.27%，归母净利润0.38亿元、同减6.80%，扣非后净利润0.38亿元、同减6.03% [1][2] - 以3.29亿股为基数，向全体股东每10股派发现金红利1.00元（含税） [2] - 调整25 - 27年净利润预测至1.61/1.85/2.10亿元，当前股价对应估值31x/27x/24x，维持“买入”评级 [3] 根据相关目录分别进行总结 24年业务情况 - 教育业务小幅增长，职校和全日制学校业务实现收入3.65亿元、同增3.45%，龙门教育收入3.15亿元、同增0.8%，天津旅外收入4617万元、同增12.5%，鹤壁高中收入655万元、同增113.1% [3] - 教育毛利率下滑，油墨毛利率提升，综合毛利率同增0.11pct至33.37%，教育业务毛利率同减1.97pct至46.28%，油墨业务毛利率同增1.94pct至22.27% [3] - 期间费用率降低，销售费用率同减0.87pct至3.13%，管理费用率同减0.08pct至6.16%，研发费用率同减0.08pct至2.18%，财务费用率同减0.05pct至 - 0.23% [3] - 参股公司中昊芯英实现收入5.98亿元、同增23%，实现归母净利润8591万元、同增6%，公司对其股权比例摊薄至5.99%，贡献投资收益593万元 [3] 业务布局 - 推出“科德AI学”，采用DeepSeek、豆包、通义千问等大模型技术，提供20 + 热门职业认证以及生活技能教程，由AI仿真老师完成1V1教学等，目前拥有近3万用户 [3] 25Q1情况 - 收入、利润小幅下滑，原因一是油墨业务原材料降价致产品降价，二是中昊芯英带来投资损失457万元，高于24Q1 [3] 重要财务指标 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入(百万元)|771|795|828|913|999| |增长率YoY %|-2.9%|3.1%|4.1%|10.3%|9.5%| |归属母公司净利润(百万元)|139|145|161|185|210| |增长率YoY%|83.6%|4.7%|10.8%|15.3%|13.5%| |毛利率%|33.3%|33.4%|33.6%|34.3%|34.8%| |净资产收益率ROE%|15.6%|15.5%|15.8%|16.7%|17.3%| |EPS(摊薄)(元)|0.42|0.44|0.49|0.56|0.64| |市盈率P/E(倍)|35.98|34.35|31.01|26.89|23.70| |市净率P/B(倍)|5.62|5.32|4.90|4.49|4.10| [4] 财务报表 - 资产负债表、利润表、现金流量表展示了2023A - 2027E各年度的相关财务数据，如流动资产、营业总收入、营业成本、经营活动现金流等 [5]

教育行业政策动态 - 6月27日至7月1日北京高招本科首次填报志愿，本科招生设提前批和普通批2个批次按顺序录取，征集志愿填报时间依录取进程安排 [1] - 4月28日北京通州发布2025年义务教育阶段入学政策，推进以登记入学为主、单校划片和多校联合派位相结合的入学方式 [1] 教育行业平台与学院成立 - 4月28日“北京高校大学生创业园”揭牌，聚焦高端仪器装备和传感器等重点产业推动学生团队来怀创业，会上还发布一批校地合作平台和项目 [1] - 日前北京大学在深圳研究生院成立科学智能学院，采用“AI+Science”双导师制，构建人工智能与基础科学融合创新生态，培养交叉复合型人才 [2] 教育公司业绩情况 - 4月28日科德教育发布2025年一季度报告，营收1.83亿元同比降2.27%，归母净利润3797.24万元同比降6.8% [3]

内部控制情况 - 2024年12月31日不存在财务和非财务报告内部控制重大缺陷[4] - 纳入评价范围单位资产和营收占合并报表对应总额100%[6] - 报告期内无财务和非财务报告内部控制重大、重要缺陷[20] 公司治理结构 - 董事会由7名董事组成，其中独立董事3名[7] - 监事会由3名监事组成，1名任主席，1名是职工代表[7] 制度建设 - 制定《资金管理制度》规范资金业务管理[9] - 制定《采购管理制度》规范采购业务流程[10] - 制定全面资产管理体系规范存货和固定资产管理[10] - 制定《对外投资管理制度》规范投资行为[12] - 制定《对外担保管理制度》规定审批权限和程序[13] - 制定《关联交易管理办法》对关联交易多方面规定[13] - 构建完备信息披露管理制度确保信息披露质量[15] - 制定《募集资金管理制度》规范募集资金使用[16] 管理措施 - 各职能部门每月向主管领导汇报数据并提供分析报告[8] - 对销售各环节业务流程做出明确指引及规定[11] - 科学制定研发计划，规范研发关键控制环节[11] - 对子公司实施多层面管理控制措施，建立稳固控制机制[15] 缺陷评价标准 - 财务报告内控缺陷以营收和资产总额衡量，分一般、重要、重大缺陷[18] - 非财务报告内控缺陷以资产总额衡量，分一般、重要、重大缺陷[19]

2024年情况 - 监事会召开7次会议，股东大会召开3次，监事会成员按时列席[2][4] - 立信对年度财报出具标准无保留审计意见[6] - 第五届监事会第十六至十八次会议分别于1、4、5月召开[2][3] 2025年计划 - 监事会定期开会，规范日常工作[11] - 强化财务监督，关注重大事项[11] - 加强公司治理和内控监督及内部学习[11]

市场扩张和并购 - 2023年4月公司支付1.3亿元对中昊芯英增资及股权收购，占比8.3791%[2] - 截至公告披露日，公司持有中昊芯英股权比例为5.9933%[3] 业绩总结 - 中昊芯英2023 - 2024年承诺销售总收入不低于7.6亿元，2023年不低于2.08亿元[5] - 中昊芯英2023年度营收48,519.7万元，净利润8,132.64万元[8] - 中昊芯英2024年度营收59,795.74万元，净利润8,590.78万元[8] - 中昊芯英业绩承诺期内实现承诺，未触发补偿义务[8] 其他新策略 - 若未在2026年12月31日前完成合格IPO等，公司有权要求回购股权[5] - 若创始人违规，公司有权要求创始人回购股权[6] - 若未完成对赌业绩，公司可要求创始人以部分股权补偿[7]

未来展望 - 未来三年为2025 - 2027年[1] 重大投资 - 重大投资计划或支出超最近一期经审计净资产50%或超8000万元[6] - 重大投资计划或支出超最近一期经审计总资产30%或超8000万元[6] 现金分红 - 现金分红不低于当年可供分配利润的10%，近三年现金分红总额不低于近三年年均净利润的30%[6] - 成熟期无重大资金支出安排，现金分红比例最低80%[7] - 成熟期有重大资金支出安排，现金分红比例最低40%[7] - 成长期有重大资金支出安排，现金分红比例最低20%[7] 利润分配 - 股东大会审议利润分配方案需出席股东所持表决权三分之二以上通过[12] - 股东大会决议或董事会制定方案后2个月内完成股利派发[13] 股东回报规划 - 公司至少每三年重新审阅一次股东回报规划[14]

证券代码：300192 证券简称：科德教育 公告编号：2025-009 苏州科德教育科技股份有限公司 关于举行2024年度网上业绩说明会的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确、完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 重要内容提示： 1、会议召开时间：2025年05月15日（星期四）15:00-17:00 2、会议召开方式：网络互动方式 3、会议召开地点：价值在线（www.ir-online.cn） 一、说明会召开的时间、地点和方式 会议召开时间：2025年05月15日（星期四）15:00-17:00 会议召开地点：价值在线（www.ir-online.cn） 会议召开方式：网络互动方式 二、参加人员 董事长兼总经理吴敏先生，独立董事王艳玲女士，副总经理兼董事会秘 书张峰先生，财务总监冯雷先生（如遇特殊情况，参会人员可能进行调整）。 三、投资者参加方式 投资者可于 2025 年 05 月 15 日 （ 星 期 四 ） 15:00-17:00 通过网址 https://eseb.cn/1nwdgrfbgFq或使用微信扫描下方小程序码即可进入参与 互动交流。投资者可于2025年05月15日 ...