投资评级 - 首次覆盖给予公司“买入”评级 [2][5] 核心观点 - 公司新材料板块快速增长，子公司兆恒科技的PMI泡沫材料业务表现突出，2025上半年营收6183.6万元，净利润3040.63万元，同比分别增长29.11%和45.32% [1] - 公司“基于碳基吸收剂的聚甲基丙烯酰亚胺吸波泡沫（EPMI）的研发与产业化”项目获评“国际先进”水平，产品已成功应用于某重点型号多型关键部件，并具备向民用领域拓展的潜力 [1] - 子公司三诺新材年产6万吨高性能萃取剂项目有望在年内投产，将大幅提升公司萃取剂产能，预计对公司营业收入和净利润有显著提升作用 [2] - 子公司丰联科光电的电子新材料业务稳步增长，产品线覆盖显示面板、半导体及光伏等多个高成长领域，并在钙钛矿、异质结等新型光伏电池靶材上积极布局 [2] - 报告预测公司2025-2027年营业收入分别为30.15亿元、38.58亿元、48.81亿元，归母净利润分别为1.85亿元、2.82亿元、4.21亿元，呈现高速增长态势 [2] 业务板块分析 - **PMI泡沫材料业务**：子公司兆恒科技产品广泛应用于航空航天、磁悬浮列车、舰船等多个高端领域，2025上半年业绩实现快速增长，营收同比增长29.11%，净利润同比增长45.32% [1] - **萃取剂业务**：子公司三诺新材年产6万吨高性能萃取剂项目预计年内投产，产品应用于湿法冶金、稀土分离、盐湖提锂及电池金属回收等热门领域，产能释放将驱动业绩增长 [2] - **电子新材料业务**：子公司丰联科光电产品包括TFT-LCD/AMOLED用高纯钼及钼合金靶材、ITO靶材、半导体用超高纯溅射靶材等，并积极布局光伏新型电池靶材研发 [2] 财务预测与估值 - **营收预测**：预计2025-2027年营业收入分别为3015百万元、3858百万元、4881百万元，同比增长率分别为11.21%、27.98%、26.52% [2][4] - **净利润预测**：预计2025-2027年归母净利润分别为185百万元、282百万元、421百万元，同比增长率分别为40.95%、52.76%、49.36% [2][4] - **盈利能力**：预计毛利率将从2024年的23.0%提升至2027年的26.9%，净利润率将从2024年的4.8%提升至2027年的8.6% [11] - **每股指标**：预计每股收益（EPS）将从2024年的0.15元增长至2027年的0.41元 [4][11] - **估值指标**：基于2026年1月12日收盘价10.38元，对应2025-2027年预测市盈率（P/E）分别为58.17倍、38.08倍、25.49倍 [4][11] 市场表现 - 截至2026年1月12日，公司股票收盘价为10.38元，总市值为10743.37百万元，总股本为1035百万股 [5] - 近期股价表现强劲，过去1个月、3个月、12个月的绝对收益分别为25%、20%、60%，相对收益分别为20%、16%、32% [7]

公司产品技术应用 - 公司的PMI泡沫产品应用于航天领域，可作为整流罩防热复合材料的夹芯结构 [1] - 该产品为整流罩在高速冲击过程中的绝热提供了一种可靠方案 [1] - PMI泡沫用于整流罩隔热夹芯层具有轻质、高刚性、高导热、膨胀率低的先天优势 [1] 产品功能与价值 - 该产品配合整流罩实现大幅度减重，并支持发动机的稳定运行 [1] - 该产品可实现剧烈着陆冲击过程中的隔热降噪 [1] - 该产品提升了整个系统的可靠性 [1]

公司业务进展 - 隆华科技目前与多家主流光伏企业合作开发研究钙钛矿电池 并已取得一定成果 [1] - 公司在投资者互动平台确认了其钙钛矿电池研发的合作与进展 [1] 行业技术动态与投资者关注 - 投资者关注钙钛矿太空电池专用靶材需满足高纯度99.999%、高密度≥95%、低电阻等关键技术指标 [3] - 投资者指出国外企业已开发出适配卷对卷工艺的长度可达3米的长条形靶材 [3] - 投资者询问公司靶材产品性能及是否与相关企业合作 并提及钙钛矿太空电池验证成功后可能优于砷化镓三结电池的潜在优势 [3]

市场表现 - A股市场稀土永磁概念股普遍上涨，其中安泰科技、焦作万方、中稀有色涨停（涨幅10.00%），隆华科技涨超7%（涨幅7.84%），宇晶股份涨6%（涨幅6.03%），中矿资源、北方稀土、中国稀土涨超3%（涨幅分别为3.75%、3.48%、3.29%）[1] - 部分公司年初至今涨幅显著，例如宇晶股份年初至今涨幅达41.11%，安泰科技为31.89%，中稀有色为25.56%，焦作万方为20.78%[2] - 行业龙头北方稀土总市值达1848亿，包钢股份总市值达1205亿，中矿资源总市值达601亿，显示板块内公司市值规模差异较大[2] 个股数据 - 安泰科技代码000969，涨幅10.00%，总市值291亿，年初至今涨幅31.89%[2] - 焦作万方代码000612，涨幅10.00%，总市值159亿，年初至今涨幅20.78%[2] - 中稀有色代码600259，涨幅10.00%，总市值238亿，年初至今涨幅25.56%[2] - 隆华科技代码300263，涨幅7.84%，总市值108亿，年初至今涨幅18.21%[2] - 宇晶股份代码002943，涨幅6.03%，总市值115亿，年初至今涨幅41.11%[2] - 中矿资源代码002738，涨幅3.75%，总市值601亿，年初至今涨幅6.06%[2] - 北方稀土代码600111，涨幅3.48%，总市值1848亿，年初至今涨幅10.86%[2] - 中国稀土代码000831，涨幅3.29%，总市值570亿，年初至今涨幅15.74%[2]

公司股价表现 - 1月8日，隆华科技股价上涨5.39%，报收9.58元/股，成交额3.66亿元，换手率4.06%，总市值99.15亿元 [1] - 公司股价已连续4天上涨，区间累计涨幅达3.65% [1] 公司基本情况 - 隆华科技集团(洛阳)股份有限公司成立于1995年7月5日，于2011年9月16日上市 [1] - 公司主营业务涵盖电子新材料业务、高分子复合材料业务、节能环保业务 [1] - 主营业务收入构成：节能换热装备业务占35.87%，靶材及超高温特种材料业务占26.91%，环保水处理产品销售占13.49%，泡沫制品与结构件占9.44%，萃取剂占8.76%，轨道交通产品占3.05%，污水处理占1.04%，其他占0.89%，环保水处理工程承包占0.55% [1] 基金持仓与影响 - 汇添富基金旗下汇添富中证环境治理指数(LOF)A（501030）重仓隆华科技，为其第三大重仓股，占基金净值比例2.8% [2] - 该基金于三季度增持隆华科技2.68万股，截至三季度末持有89.78万股 [2] - 1月8日股价上涨为该基金带来约43.99万元浮盈，连续4天上涨期间累计浮盈28.73万元 [2] - 汇添富中证环境治理指数(LOF)A基金最新规模为1.82亿元，今年以来收益2.57%，近一年收益26.34%，成立以来亏损41.25% [2] - 该基金基金经理赖中立累计任职时间13年72天，现任基金资产总规模19.3亿元，任职期间最佳基金回报94.17%，最差基金回报-47.54% [2]

公司业务与技术应用 - 隆华科技在互动平台表示，其PMI泡沫产品可应用于航天领域，作为整流罩防热复合材料的夹芯结构 [1] - 该材料为高速冲击过程中的绝热提供了一种可靠方案 [1] - PMI泡沫用于整流罩隔热夹芯层具有轻质、高刚性、高导热、膨胀率低的先天优势 [1] 产品性能与客户价值 - 该材料能配合整流罩实现大幅度减重及保障发动机的稳定运行 [1] - 该材料可实现剧烈着陆冲击过程中的隔热降噪，提升了系统的可靠性 [1]

报告行业投资评级 - 行业评级为“推荐”并维持 [7] 报告核心观点 - 报告认为低空经济正从战略构想加速走向可衡量、可推广的规范化与规模化发展阶段 [3] - 报告看好后续工程机械行业仍将维持稳步增长态势 [4] 周度行情回顾 - 在2025年12月21日至12月26日报告期内，上证综指上涨1.88%，深证成指上涨3.53%，创业板指上涨3.90% [2][12] - 同期，申万机械设备指数上涨4.50%，跑赢沪深300指数2.55个百分点，在31个申万一级行业中排名第6 [2][12] - 细分子行业中，申万通用设备、专用设备、自动化设备涨幅居前，分别上涨5.11%、5.30%和5.85%，轨交设备Ⅱ和工程机械分别上涨1.64%和1.24% [2][12] - 个股方面，安达智能周涨幅最大，达43.82%，禾信仪器周跌幅最大，为-13.51% [19][20] 重点板块跟踪 低空经济板块 - 国家发展改革委正式印发《低空经济及其核心产业统计分类（试行）》，首次以官方统计标准明确了低空经济的定义，并将其划分为4大类、23中类、65小类 [3] - 央视《新闻联播》报道低空等新场景正成为激活新质生产力的关键，并以景德镇低空文旅航线为例展示场景应用 [3] 机械设备板块 - 2025年11月，中国工程机械进出口贸易额为54亿美元，同比增长15.4%，其中出口额52.3亿美元，同比增长16.6%，进口额1.7亿美元，同比下降11.9% [4] - 2025年1至11月，工程机械进出口贸易额累计为561.18亿美元，同比增长11.8%，其中出口金额537.56亿美元，同比增长12.4%，进口金额23.62亿美元，同比下降0.28% [4] 行业重要新闻与数据 - 山东章鼓自主研发的首台国产“华龙一号”三代压水堆核电站硼回收系统蒸汽压缩机正式下线发运，填补国内空白 [22] - 国家发改委表示将对新能源汽车、锂电池、光伏等“新三样”产业综合整治“内卷式”竞争，提高行业集中度 [23] - 国家药监局发布《优先审批高端医疗器械目录（2025版）》，对植入式脑机接口、医用电子加速器等产品实施优先审批 [23] - 中国航天科技集团五院510所在铝制航天压力容器研制取得重大突破，标志着产品从钛合金时代迈入“钛铝齐飞”新阶段 [24] - 截至2025年11月底，全国累计发电装机容量37.9亿千瓦，同比增长17.1%，其中太阳能发电装机容量11.6亿千瓦，同比增长41.9%，风电装机容量6.0亿千瓦，同比增长22.4% [25] - 中核集团宣布北山实验室地下主体工程全面贯通，攻克了“硬、弯、陡、深”世界级工程技术难题 [26] 投资建议 低空经济 - **基建方面**：建议关注深城交、苏交科、华设集团及纳睿雷达 [5] - **整机方面**：建议关注万丰奥威、亿航智能、纵横股份、绿能慧充 [5] - **核心零部件方面**：建议关注宗申动力、卧龙电驱、应流股份、英搏尔 [5] - **空管及运营方面**：建议关注中信海直、中科星图及四川九洲 [5] 机械设备 - **出口链板块**：建议关注巨星科技、泉峰控股、九号公司等 [5] - **工程机械板块**：建议关注三一重工、徐工机械、安徽合力等 [5] - **工业母机板块**：建议关注华中数控、科德数控、恒立液压等 [5]

公司股价表现 - 12月29日，隆华科技股价上涨5%，报收9.03元/股，成交额3.15亿元，换手率3.64%，总市值93.46亿元 [1] - 公司股价已连续3天上涨，区间累计涨幅达4.24% [1] 公司业务构成 - 公司主营业务涵盖电子新材料业务、高分子复合材料业务、节能环保业务 [1] - 主营业务收入具体构成为：节能换热装备业务占35.87%，靶材及超高温特种材料业务占26.91%，环保水处理产品销售占13.49%，泡沫制品与结构件占9.44%，萃取剂占8.76%，轨道交通产品占3.05%，污水处理占1.04%，其他占0.89%，环保水处理工程承包占0.55% [1] 基金持仓情况 - 广发基金旗下产品广发量化多因子混合A（005225）在第三季度重仓持有隆华科技336.58万股，占基金净值比例为0.76%，为其第五大重仓股 [2] - 基于该持仓，该基金在12月29日当天浮盈约144.73万元，在连续3天上涨期间累计浮盈117.8万元 [2] 相关基金产品表现 - 广发量化多因子混合A（005225）最新规模为36.18亿元，今年以来收益率为52.59%，近一年收益率为50.06%，成立以来收益率为134.2% [2] - 该基金由基金经理易威和李育鑫共同管理 [2]

减持情况 - 通用集团计划减持不超过1000万股，占公司总股本0.97%[1] - 减持时间为2025年12月17日至26日[1] - 减持价格区间8.16 - 8.60元/股，均价8.26元/股[1] 股权变动 - 本次实际减持1000万股，变动前持股6060万股占5.86%，变动后持股5060万股占4.89%[1][2] - 公司回购专用证券账户持有13324630股[2] - 变动前后持股占剔除回购股份后股本比例分别为5.93%、4.95%[2] 影响说明 - 本次减持不导致公司控制权变化，不影响持续经营[5]

市场扩张和并购 - 2025年10月27日公司以9,082.22万元收购兆恒科技16.44%股权[2] - 交易完成后公司持有兆恒科技100%股权[2] 其他新策略 - 公司收购兆恒科技剩余股权后将无偿划转思维诺100%股权给兆恒科技[6] 企业信息 - 兆恒科技注册资本3808万元，思维诺成立于2024年10月24日，注册资本3000万元[3][6] - 思维诺已完成股权划转工商变更登记，兆恒科技持有其100%股权[6][7]