（此页无正文，为《中信建投证券股份有限公司关于江苏南大光电材料股份有限 公司 2024 年持续督导定期现场检查报告》之签字盖章页） 深交所上市公司定期现场检查报告 | 保荐机构名称：中信建投证券股份有限公司 | 被保荐公司简称：南大光电 | | | | --- | --- | --- | --- | | 保荐代表人姓名：安源 联系电话：021-68801585 | | | | | 保荐代表人姓名：秦龙 联系电话：021-68801585 | | | | | 现场检查人员姓名：安源 | | | | | 现场检查对应期间：2024 年 1 月 1 日-2024 年 12 月 31 日 | | | | | 现场检查时间：2025 年 4 月 3 日 | | | | | 一、现场检查事项 | | 现场检查意见 | | | （一）公司治理 | 是 | 否 | 不适用 | | 现场检查手段：审阅公司章程等治理文件，检查三会会议资料，审阅披露信息， | | | | | 对有关人员进行访谈等。 | | | | | 1.公司章程和公司治理制度是否完备、合规 | √ | | | | 2.公司章程和三会规则是否得到有效执行 | √ ...

中信建投证券股份有限公司 关于江苏南大光电材料股份有限公司 向不特定对象发行可转换公司债券之保荐总结报告书 中信建投证券股份有限公司（下称"中信建投证券"、"保荐人"或"本机构"） 作为江苏南大光电材料股份有限公司（以下简称"南大光电"、"发行人"、"上市 公司"或"公司"）2022 年向不特定对象发行可转换公司债券的保荐人，持续督 导期限截至 2024 年 12 月 31 日。目前，本次向特定对象发行股票的持续督导期 已经届满，中信建投证券根据《证券发行上市保荐业务管理办法》《深圳证券交 易所上市公司自律监管指引第 13 号——保荐业务》等相关法律法规和规范性文 件的要求，出具本保荐总结报告书。 一、保荐人及保荐代表人承诺 1、保荐总结报告书和证明文件及其相关资料的内容不存在虚假记载、误导 性陈述或重大遗漏，保荐机构及保荐代表人对其真实性、准确性、完整性承担法 律责任。 2、本机构及本人自愿接受中国证监会对保荐总结报告书相关事项进行的任 何质询和调查。 3、本机构及本人自愿接受中国证监会按照《证券发行上市保荐业务管理办 法》的有关规定采取的监管措施。 | 保荐人名称 | 中信建投证券股份有限公司 | | - ...

| | 补充流动资金； | | | | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 2、公司 2022 年公开发行可转债部分 | | | | | | | | | | | | | 募投项目（乌兰察布南大微电子材料 | | | | | | | | | | | | | 有限公司年产 电子级三氟化氮 7200T | | | | | | | | | | | | | 项目）延期 | | | | | | | | | | | | （3）关注事项的进展或者整改情况 | 1、公司于 2024 年 4 月 8 日召开第八 | | | | | | | | | | | | | 届董事会第二十九次会议、第八届监 | | | | | | | | | | | | | 事会第二十七次会议，于 2024 年 5 | | | | | | | | | | 月 | | | 日召开 2023 年度股东大会，审议通 | 7 | | | | | | | | | | | | 过了《关于部分募投项目结项并将节 | | | ...

公司市场地位与业务占比 - 公司是国内主要半导体材料供应商之一，2024 年半导体材料业务营收占比超 30%，同比增长 106%，业务占比提升至 82% [1] 产品业绩表现 - 2024 年 ArF 光刻胶收入突破千万，多款产品客户验证取得重要突破；三款 ArF 光刻胶产品已在下游客户通过认证并实现销售，多款正在主要客户处认证 [1][4] - 2024 年驱动收入增长的主要产品是前驱体材料和电子特气；产品平均毛利率较上年同期下降 2.22%，主要因部分产品价格略有下降 [2] 公司盈利情况 - 2024 年公司营收、利润八连涨，全年营业收入 235,188.69 万元，同比增长 38.08%；归属于上市公司股东的净利润 27,097.73 万元，同比增长 28.15%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润 19,283.94 万元，同比增长 53.19%；全年经营活动产生的现金流量净额从 5.28 亿元提高到 6.27 亿元 [3] 公司发展战略与规划 - 紧跟国家发展战略，专注前驱体、电子特气和光刻胶等三大核心电子材料业务，各业务板块均有发力点，先进前驱体、氢类特气等保持快速增长 [6] - 短期围绕“真实利润”和经营性现金流，实现规模、效益快增长；中期围绕自主创新，打造关键产品竞争力；长期实现“用户战略需求”和“自身核心能力”适配，建设“国际一流的电子材料企业” [14] 客户与市场情况 - 前五大客户收入占比达 45%，第一大客户全年收入占比不到 10%，客户主要是 IC、LCD 等领域头部企业，与公司建立长期稳定战略合作关系，公司将积极拓展新客户、新市场和新应用 [8] - 2024 年产品出口到美国本土的占比不到 0.5% [13] 行业发展前景 - 2024 年全球半导体材料市场呈现回暖态势，预计市场规模达 740 亿美元，同比增长 10.89%，2027 年将达 870 亿美元以上 [9][10] - 受益于相关行业扩张和产能转移，电子特气行业市场空间广阔，预计 2025 年全球市场规模达 60.23 亿美元，复合增长率为 7.3%，国内电子特气国产化率将进一步提升 [14] 研发投入与成果 - 2024 年公司研发投入 213,052,500.29 元，占营业收入的 9.06%，主要研发方向包括光刻胶、先进前驱体材料、电子特气等，公司将持续加大研发投入 [10][11] - 策略为“向上攀登”加快重点项目技术研发；“向下生根”打造设备等集成；“左右延伸”以用户需求为导向进行产品服务创新 [10][11] 其他事项 - 拟收购全椒南大光电 16.54%股权事宜正在积极推进 [5] - 严格按照股权激励管理制度及激励考核办法实施 2022 年限制性股票激励计划 [12] - 2024 年度拟定利润分配预案，若通过，累计实施现金分红 8,475.47 万元，占归属于上市公司股东净利润的 31.28%，最近三年现金分红占年均可分配利润的 84.20% [12][13]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [4][6] 报告的核心观点 - 2024年前驱体销量大幅增长，特气销量稳步增长，但年末资产减值损失增长致业绩低于预期，考虑特气产品价格和盈利能力下降，下调2025 - 2026年盈利预测，新增2027年盈利预测，预计2025 - 2027年归母净利润分别为3.49（前值4.50）/4.38（前值5.82）/5.35亿元 [4] - 公司逐步转变为综合型电子材料供应商，加速前驱体及特气等电子材料国产化进程 [4] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2024年实现营收23.52亿元，同比增长38.08%；归母净利润2.71亿元，同比增长28.15%；扣非后归母净利润1.93亿元，同比增长53.19%；2024Q4单季度营收5.88亿元，同比增长39.12%，环比减少8.30%；归母净利润537万元，同比扭亏为盈，环比减少93.82% [1] 业务板块情况 - 前驱体业务（含MO源）2024年营收5.78亿元，同比大幅增长70.3%，毛利率同比提升8.7pct至48.6%，销量383吨，同比增长83.4%，增长得益于硅基、金属等先进高附加值前驱体材料放量 [2] - 特气业务2024年营收15.06亿元，同比增长22.3%，毛利率同比下降6.2pct至39.9%，销量1.18万吨，同比增长25.1% [2] 公司转型情况 - 从单一产品（MO源）、单一领域（LED）成长为多产品（前驱体、电子特气、光刻胶）、多行业（IC、LCD、LED、新能源等）的综合型电子材料供应商，2024年IC领域营收占比超30%，同比增长106% [3] - 特气领域加速磷烷混气在新能源领域应用，ARC产品在国产IC应用端取得先发优势；前驱体领域在现有产品销量增长基础上开拓高端领域应用；光刻胶领域2024年ArF光刻胶收入突破千万 [3] 盈利预测与估值 |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|1,703|2,352|2,925|3,502|4,047| |营业收入增长率|7.72%|38.08%|24.38%|19.73%|15.54%| |归母净利润（百万元）|211|271|349|438|535| |归母净利润增长率|13.24%|28.15%|28.96%|25.27%|22.32%| |EPS（元）|0.39|0.47|0.61|0.76|0.93| |ROE（归属母公司)（摊薄）|9.52%|7.97%|9.47%|10.79%|11.87%| |P/E|96|79|62|49|40| |P/B|9.1|6.3|5.8|5.3|4.8|[5] 财务报表情况 利润表 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入|1,703|2,352|2,925|3,502|4,047| |营业成本|968|1,384|1,838|2,203|2,527| |……|……|……|……|……|……| |归属母公司净利润|211|271|349|438|535| |EPS(元)|0.39|0.47|0.61|0.76|0.93|[10] 现金流量表 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |经营活动现金流|529|627|698|788|903| |净利润|211|271|349|438|535| |……|……|……|……|……|……| |净现金流|902|-919|385|353|613|[10] 资产负债表 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |总资产|5,737|6,490|7,241|7,902|8,775| |货币资金|1,399|569|954|1,307|1,920| |……|……|……|……|……|……| |少数股东权益|494|598|719|840|961|[11] 公司能力指标 盈利能力 |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |毛利率|43.2%|41.2%|37.2%|37.1%|37.6%| |EBITDA率|40.8%|44.8%|28.5%|27.2%|26.8%| |……|……|……|……|……|……| |经营性ROIC|14.5%|23.0%|17.3%|19.8%|22.7%|[12] 偿债能力 |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |资产负债率|53%|38%|39%|38%|38%| |流动比率|2.78|2.36|2.37|2.52|2.61| |……|……|……|……|……|……| |有形资产/有息债务|3.80|17.76|23.89|63.44|70.99|[12] 其他指标 费用率 |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |销售费用率|4.08%|3.33%|4.00%|4.00%|4.00%| |管理费用率|11.90%|9.14%|9.14%|9.14%|9.14%| |……|……|……|……|……|……| |所得税率|12%|15%|15%|15%|15%|[13] 每股指标 |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |每股红利|0.04|0.10|0.12|0.15|0.17| |每股经营现金流|0.97|1.09|1.21|1.37|1.57| |……|……|……|……|……|……| |每股销售收入|3.13|4.08|5.08|6.08|7.03|[13] 估值指标 |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |PE|96|79|62|49|40| |PB|9.1|6.3|5.8|5.3|4.8| |……|……|……|……|……|……| |股息率|0.1%|0.3%|0.3%|0.4%|0.5%|[13]

会议信息 - 2025年3月22日发布召开2025年第三次临时股东大会通知[4] - 4月7日现场会议在苏州召开，由董事长主持[5] - 交易系统和互联网投票时间为4月7日[5][6] 参会情况 - 本次会议股东（股东代理人）597人，代表股份134,050,430股，占比23.2741%[7] 议案表决 - 《关于终止部分募投项目并出售相关资产暨关联交易的议案》同意、反对、弃权占比分别为99.6973%、0.2229%、0.0798%[9] 会议合规 - 本次会议召集、召开等程序及结果合法有效[6][10]

股东大会出席情况 - 出席股东及代表597人，代表股份134,050,430股，占比23.2741%[4][5] - 出席中小股东及代表592人，代表股份29,989,339股，占比5.2068%[5] - 出席现场会议股东及代表7人，代表股份128,012,638股，占比22.2258%[5] - 参与网络投票股东590人，代表股份6,037,792股，占比1.0483%[5] 议案表决情况 - 《关于终止部分募投项目并出售相关资产暨关联交易的议案》同意133,644,690股，占比99.6973%[6] - 中小股东对该议案同意29,583,599股，占比98.6471%[6]

文章核心观点 截至2025年3月28日收盘南大光电股价上涨市值排名靠前 近期股东户数减少 2024年业绩上升 公司有利润分配和中期分红相关预案 [1][2][3][4] 股价与市值情况 - 截至2025年3月28日收盘南大光电报收于36.45元较上周上涨0.91% [1] - 本周3月28日盘中最高价37.84元 3月24日盘中最低价35.11元 [1] - 南大光电当前总市值215.3亿元 在电子化学品板块市值排名2/33 在两市A股市值排名738/5140 [1] 股本股东变化 - 截至2025年3月31日公司股东户数为9.83万户 较2月28日减少494户 减幅0.5% [2][5] - 户均持股数量由上期的5832股增加至5861股 户均持股市值为21.36万元 [2] 业绩披露要点 - 2024年公司主营收入23.52亿元 同比上升38.08% [3][5] - 2024年归母净利润2.71亿元 同比上升28.15% [3] - 2024年扣非净利润1.93亿元 同比上升53.19% [3] - 2024年第四季度单季度主营收入5.88亿元 同比上升39.12% [3] - 2024年第四季度单季度归母净利润536.9万元 同比上升237.32% [3] - 2024年第四季度单季度扣非净利润 - 62.11万元 同比上升98.25% [3] - 2024年负债率38.41% 投资收益3988.06万元 财务费用3344.98万元 毛利率41.16% [3] 公司公告汇总 - 公司拟以总股本575964086股为基数 每10股派发1元现金股利 合计派发现金股利57596408.6元 每10股转增2股 [4][5] - 公司拟提请股东大会授权董事会制定2025年中期分红方案 议案已提交2024年度股东大会审议且审批程序完成 [4]

文章核心观点 平安证券陈潇榕、马书蕾对南大光电进行研究并发布报告，给予增持评级，公司2024年年报业绩良好，各业务发展态势佳，虽下调2025 - 2026年盈利预测并新增2027年预测，但维持“推荐”评级 [1][6] 公司业绩情况 - 2024年实现营收23.52亿元，同比增长38.08%；归母净利润2.71亿元，同比增长28.15%；归母扣非净利润1.93亿元，同比增长53.19% [2] - 2024年利润分配预案为每10股派发现金股利1.00元(含税)，不送红股，以资本公积金向全体股东每10股转增2股 [2] 各业务表现 前驱体业务 - 2024年收入达5.78亿元，占总营收24.6%，同比增长70.30% [3] - 产能和产量分别为486.75吨和340.48吨，产能利用率70%，销售量约383吨，同比增加83.39% [3] - 销售毛利率为48.61%，同比提升8.71pct，近10款产品稳定量产，市场份额逐步提升 [3] 特气业务 - 2024年实现营收15.06亿元，占总营收64.05%，同比增加22.33% [4] - 产能和产量分别为11683.5吨和11479.7吨，产能利用率98%，销售量约11761.1吨，同比增加25.07% [4] - 销售毛利率为39.95%，同比下降6.18pct，氢类特气中磷烷混气销量倍增，离子注入安全源获认可，氟类气体三氟化氮销量增加弥补价格下降影响 [4] IC行业业务 - 2024年营收占比超30%，同比增长106%，IC客户首次成为公司最大盈利单元 [4] 费用情况 - 2024年总期间费用率为22.95%，较2023年同期的29.79%下降6.84个百分点 [5] - 2024年销售、管理、研发、财务费用率分别为3.33%、9.14%、9.06%、1.42%，相较2023年同比均有所下降 [5] 投资建议 - 氟类特气乌兰察布项目推进，业务规模将扩大；氢类特气磷烷混气销售增长；半导体前驱体多款产品量产，带动IC收入增长；光刻胶及配套试剂部分产品已销售，多款在认证 [6] - 下调2025 - 2026年盈利预测，新增2027年预测，预计2025 - 2027年归母净利润为3.62亿元(原值4.17亿元)、4.43亿元(原值4.92亿元)、5.36亿元，对应2025年4月2日收盘价PE为59.3、48.4和40.1倍，维持“推荐”评级 [6] 盈利预测明细 | 报告日期 | 机构简称 | 研究员 | 2025预测净利润(元) | 2026预测净利润(元) | 2027预测净利润(元) | 目标价(元) | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2024 - 11 - 01 | 中信证券 | 李超 | 3.25亿 | 4.05亿 | | 46.00 | | 2024 - 10 - 30 | 平安证券 | 陈語啓 | 4.17亿 | 4.92亿 | | | | 2024 - 09 - 03 | 光大证券 | 赵乃迪 | 4.50亿 | 5.82亿 | | | | 2024 - 08 - 19 | 海道让券 | 张晓飞 | 4.60亿 | 6.16亿 | | 40.11 | | 2023 - 10 - 23 | 国联民生 | 辉 | 4.05亿 | | | 32.21 | | 2023 - 03 - 24 | 东方财富证券 | 部态 | 4.60亿 | | | | [9] 评级情况 该股最近90天内共有2家机构给出评级，买入评级1家，增持评级1家 [9]

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [1][8] 报告的核心观点 - 2024年南大光电营收和归母净利润实现增长，利润分配预案为每10股派发现金股利1元含税，以资本公积金向全体股东每10股转增2股 [4] - 前驱体产品销售规模和毛利率提升显著，氟类特气量增弥补价降，IC领域收入高增，各项期间费用率同比下调 [7] - 考虑氟类特气价格和毛利率下降，下调2025 - 2026年盈利预测并新增2027年盈利预测，公司业绩有望维持较好增势 [8] 相关目录总结 主要数据 - 行业为电子化学品，公司网址为www.natachem.com，大股东为沈洁，持股9.75%，总股本576百万股，流通A股547百万股，总市值215亿元，流通A股市值204亿元，每股净资产5.90元，资产负债率38.41% [1] 财务数据 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|1703|2352|3072|3862|4700| |YOY（%）|7.7|38.1|30.6|25.7|21.7| |归母净利润（百万元）|211|271|362|443|536| |YOY（%）|13.2|28.1|33.5|22.5|20.9| |毛利率（%）|43.2|41.2|40.0|39.4|39.4| |净利率（%）|12.4|11.5|11.8|11.5|11.4| |ROE（%）|9.5|8.0|9.7|10.7|11.6| |EPS（摊薄/元）|0.37|0.47|0.63|0.77|0.93| |P/E（倍）|101.5|79.2|59.3|48.4|40.1| |P/B（倍）|9.8|6.3|5.8|5.2|4.7| [6] 业务情况 - 前驱体业务2024年收入达5.78亿元，占总营收24.6%，同增70.30%，产能利用率70%，销售量约383吨，同比增加83.39%，销售毛利率48.61%，同比提升8.71pct [7] - 特气业务2024年营收15.06亿元，占总营收64.05%，同比增加22.33%，产能利用率98%，销售量约11761.1吨，同比增加25.07%，销售毛利率39.95%，同比下降6.18pct，IC行业营收占比超30%，同比增长106% [7] 费用情况 - 2024年公司总期间费用率为22.95%，较2023年同期的29.79%下降6.84个百分点，销售、管理、研发、财务费用率同比均有所下降 [7] 投资建议 - 氟类特气、氢类特气、半导体前驱体材料、光刻胶及配套试剂业务均有发展，行业基本面渐转暖，公司业务收入有望保持增长态势，维持“推荐”评级 [8]