份额方面，半导体材料ETF近1年份额增长2.38亿份，实现显著增长，新增份额位居可比基金2/5。 截至4月24日，半导体材料ETF近1年净值上涨30.20%，指数股票型基金排名294/2755，居于前10.67%。 从收益能力看，截至2025年4月24日，半导体材料ETF自成立以来，最高单月回报为20.35%，最长连涨 月数为3个月，最长连涨涨幅为43.67%，上涨月份平均收益率为10.90%，年盈利百分比为100.00%，历 史持有1年盈利概率为97.01%。截至2025年4月24日，半导体材料ETF近6个月超越基准年化收益为 0.19%。 根据世界半导体贸易统计组织(WSTS)的预测，2025年全球半导体市场销售额预计将达到6874亿美元， 实现12.5%的同比增长，持续保持稳定增长的态势。各主要区域市场均将呈现扩张趋势，尤其是美洲和 亚太地区，预计将实现两位数的同比增长率。这一增长表明了全球半导体市场的积极发展趋势及其强劲 的市场需求。 数据显示，截至2025年3月31日，中证半导体材料设备主题指数(931743)前十大权重股分别为北方华创 (002371)、中微公司(688012)、沪硅产业(6881 ...

会议基本信息 - 2024年度股东大会由第九届董事会十一次会议决定召开，2025年4月3日发通知[4] - 2025年4月24日以现场和网络投票结合方式召开，董事长主持[5] 参会股东情况 - 参会股东（代理人）658人，代表股份135,198,702股，占比23.4735%[7] 议案表决结果 - 《关于<2024年度董事会工作报告>的议案》同意率99.7607%[9] - 《关于<2024年度监事会工作报告>的议案》同意率99.7502%[10] - 《关于<2024年年度报告>及其摘要的议案》同意率99.8190%[11] - 《关于<2024年度财务决算报告>的议案》同意率99.8020%[12] - 《关于2024年度利润分配预案的议案》同意率99.7706%[13] - 《关于向金融机构申请综合授信额度及对控股子公司担保额度预计的议案》同意率98.1956%[13] - 《关于董事2025年度薪酬方案的议案》非关联股东同意率93.2601%[14] - 《关于授权董事会制定2025年中期分红方案的议案》同意率99.8030%，反对率0.1298%，弃权率0.0672%[17] 会议合规情况 - 会议召集、召开、表决程序及结果合法有效[18]

股东大会出席情况 - 出席股东及代表共658人，代表股份135,198,702股，占比23.4735%[6] - 现场出席9人，代表股份128,012,838股，占比22.2258%[6] - 网络投票649人，代表股份7,185,864股，占比1.2476%[6] 议案表决情况 - 《2024年度董事会工作报告》等多议案同意占比超99%[7][8][10][11][12] - 《向金融机构申请综合授信额度等议案》同意占比98.1956%[14] - 《董事2025年度薪酬方案》同意占比93.2601%[15] - 《监事2025年度薪酬方案》等议案有反对和弃权票[16][17] 其他 - 关联股东19,184,136股不计入有表决权股份总数[16] - 律师认为会议合法有效，有备查文件[18][19] - 公告发布于2025年4月24日[21]

合规检查 - 现场检查对应期间为2024年1月1日 - 2024年12月31日，检查时间为2025年4月3日[2] 公司治理 - 公司章程和治理制度完备合规且有效执行，三会会议达标，董监高履职及信息披露合规，无同业竞争[2] 内部控制 - 内部审计制度及部门设立合规，按季度开展工作并提交计划和报告，风险投资等业务内控制度完备[2][3] 信息披露 - 已披露公告与实际一致、内容完整，无应披露未披露重大事项，流程合规，投资者关系活动记录表及时刊载[3] 利益保护 - 建立防占用制度，无占用情形，关联交易和对外担保审议程序合规、价格公允，无关联交易非关联化情形[3][4] 募集资金 - 签订三方监管协议并有效执行，无违规情形，使用与披露一致，项目无重大风险[4] 业绩情况 - 业绩无大幅波动，若有波动有合理解释，与同行业可比公司相比无明显异常[4] 承诺履行 - 公司和股东均完全履行相关承诺[4] 其他事项 - 执行现金分红制度并如实披露，对外财务资助合法合规，大额资金往来有真实背景，重大投资和合同无重大变化，生产经营环境无重大风险，前期问题已整改[4][5] 项目决策 - 公司拟终止实施“六氟丁二烯产业化项目”，已通过董事会和股东大会审议[6]

公司基本信息 - 公司注册资本为575,964,086元[5] - 股票代码为300346[5] - 公司实际控制人为无[5] 报告披露 - 2022 - 2024年年度报告分别于2023.3.18、2024.4.10、2025.4.3披露[5] 项目进展 - 年产7200吨三氟化氮项目预计使用时间延至2025.12.31[9] - 2个募投项目于2024.4.8结项[10] 资金使用 - 募投项目节余2422.52万元补充流动资金[10] - 截至2024.12.31，可转债募资未用完[16] 证券相关 - 证券2022.11.24发行，12.15上市[5] - 持续督导期限至2024.12.31[1]

监管相关 - 2024年公司多个保荐项目被监管机构采取措施[7] - 2024年9月中信建投证券因卓谊生物IPO项目被深交所书面警示[8] - 2024年10月中信建投证券因部分项目问题被证监会监管谈话[8] 业务执行 - 未及时审阅公司信息披露文件次数为0次[2] - 查询公司募集资金专户次数为12次[2] - 现场检查次数为2次[2] - 发表独立意见次数为13次[2] 项目进展 - 2022年部分募投项目预计达可使用状态时间延至2025年12月31日[3] 其他 - 公司及股东承诺均已履行[6] - 中信建投证券积极落实整改提升执业能力[8] - 培训1次，日期为2024年12月31日[3]

公司市场地位与业务占比 - 公司是国内主要半导体材料供应商之一，2024 年半导体材料业务营收占比超 30%，同比增长 106%，业务占比提升至 82% [1] 产品业绩表现 - 2024 年 ArF 光刻胶收入突破千万，多款产品客户验证取得重要突破；三款 ArF 光刻胶产品已在下游客户通过认证并实现销售，多款正在主要客户处认证 [1][4] - 2024 年驱动收入增长的主要产品是前驱体材料和电子特气；产品平均毛利率较上年同期下降 2.22%，主要因部分产品价格略有下降 [2] 公司盈利情况 - 2024 年公司营收、利润八连涨，全年营业收入 235,188.69 万元，同比增长 38.08%；归属于上市公司股东的净利润 27,097.73 万元，同比增长 28.15%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润 19,283.94 万元，同比增长 53.19%；全年经营活动产生的现金流量净额从 5.28 亿元提高到 6.27 亿元 [3] 公司发展战略与规划 - 紧跟国家发展战略，专注前驱体、电子特气和光刻胶等三大核心电子材料业务，各业务板块均有发力点，先进前驱体、氢类特气等保持快速增长 [6] - 短期围绕“真实利润”和经营性现金流，实现规模、效益快增长；中期围绕自主创新，打造关键产品竞争力；长期实现“用户战略需求”和“自身核心能力”适配，建设“国际一流的电子材料企业” [14] 客户与市场情况 - 前五大客户收入占比达 45%，第一大客户全年收入占比不到 10%，客户主要是 IC、LCD 等领域头部企业，与公司建立长期稳定战略合作关系，公司将积极拓展新客户、新市场和新应用 [8] - 2024 年产品出口到美国本土的占比不到 0.5% [13] 行业发展前景 - 2024 年全球半导体材料市场呈现回暖态势，预计市场规模达 740 亿美元，同比增长 10.89%，2027 年将达 870 亿美元以上 [9][10] - 受益于相关行业扩张和产能转移，电子特气行业市场空间广阔，预计 2025 年全球市场规模达 60.23 亿美元，复合增长率为 7.3%，国内电子特气国产化率将进一步提升 [14] 研发投入与成果 - 2024 年公司研发投入 213,052,500.29 元，占营业收入的 9.06%，主要研发方向包括光刻胶、先进前驱体材料、电子特气等，公司将持续加大研发投入 [10][11] - 策略为“向上攀登”加快重点项目技术研发；“向下生根”打造设备等集成；“左右延伸”以用户需求为导向进行产品服务创新 [10][11] 其他事项 - 拟收购全椒南大光电 16.54%股权事宜正在积极推进 [5] - 严格按照股权激励管理制度及激励考核办法实施 2022 年限制性股票激励计划 [12] - 2024 年度拟定利润分配预案，若通过，累计实施现金分红 8,475.47 万元，占归属于上市公司股东净利润的 31.28%，最近三年现金分红占年均可分配利润的 84.20% [12][13]

点击注册小程序 特别申明： 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客户，用作新媒体形势下研究 信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号 难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相 关人员为光大证券的客户。 报告摘要 事件： 2024年，公司前驱体业务（含MO源）实现营收5.78亿元，同比大幅增长70.3%，对应业务毛利率同比提升 8.7pct至48.6%。公司前驱体业务营收的增长和毛利率的提升主要得益于公司硅基、金属等先进高附加值前驱 体材料的放量。2024年，公司前驱体销量为383吨，同比增长83.4%。2024年，公司特气业务实现营收15.06亿 元，同比增长22.3%，对应业务毛利率同比下降6.2pct至39.9%。2024年公司特气销量为1.18万吨，同比增长 25.1%。2024年，公司全年计提资产减值损失1.27亿元，其中24Q4单季度计提资产减值损失1.03亿元。由于 24Q4资产减值损失的集中计提，对公司24Q4单季度业绩造成影响。分项 ...

点击注册小程序 查看完整报告 特别申明： 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客户，用作新媒体形势下研究 信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号 难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相 关人员为光大证券的客户。 今 日 聚 焦 【基础化工】杜邦被施行反垄断调查，看好离子交换树脂国产替代加速——基础化工行业事件点评 亚太地区作为杜邦公司主要销售领域，其水处理与防护业务中离子交换树脂业务一定程度上依赖中国市场 消化其产能，此次中国对杜邦开展反垄断调查，我们认为有望加速离子交换树脂（尤其是工业水处理领域 ）国产替代进程。 （赵乃迪/周家诺/蔡嘉豪） 2025- 04-08 您可点击今日推送内容的第1条查看 【医药】看好国产高端医疗器械持续进口替代——对美商品加征关税政策点评之二 2025年4月2日，美国政府宣布对中国输美商品征收"对等关税"。4月4日，中国国务院关税税则委员会发布 公告，自2025年4月10日12时01分起，对原产于美国的进口商品加征 ...

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [4][6] 报告的核心观点 - 2024年前驱体销量大幅增长，特气销量稳步增长，但年末资产减值损失增长致业绩低于预期，考虑特气产品价格和盈利能力下降，下调2025 - 2026年盈利预测，新增2027年盈利预测，预计2025 - 2027年归母净利润分别为3.49（前值4.50）/4.38（前值5.82）/5.35亿元 [4] - 公司逐步转变为综合型电子材料供应商，加速前驱体及特气等电子材料国产化进程 [4] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2024年实现营收23.52亿元，同比增长38.08%；归母净利润2.71亿元，同比增长28.15%；扣非后归母净利润1.93亿元，同比增长53.19%；2024Q4单季度营收5.88亿元，同比增长39.12%，环比减少8.30%；归母净利润537万元，同比扭亏为盈，环比减少93.82% [1] 业务板块情况 - 前驱体业务（含MO源）2024年营收5.78亿元，同比大幅增长70.3%，毛利率同比提升8.7pct至48.6%，销量383吨，同比增长83.4%，增长得益于硅基、金属等先进高附加值前驱体材料放量 [2] - 特气业务2024年营收15.06亿元，同比增长22.3%，毛利率同比下降6.2pct至39.9%，销量1.18万吨，同比增长25.1% [2] 公司转型情况 - 从单一产品（MO源）、单一领域（LED）成长为多产品（前驱体、电子特气、光刻胶）、多行业（IC、LCD、LED、新能源等）的综合型电子材料供应商，2024年IC领域营收占比超30%，同比增长106% [3] - 特气领域加速磷烷混气在新能源领域应用，ARC产品在国产IC应用端取得先发优势；前驱体领域在现有产品销量增长基础上开拓高端领域应用；光刻胶领域2024年ArF光刻胶收入突破千万 [3] 盈利预测与估值 |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|1,703|2,352|2,925|3,502|4,047| |营业收入增长率|7.72%|38.08%|24.38%|19.73%|15.54%| |归母净利润（百万元）|211|271|349|438|535| |归母净利润增长率|13.24%|28.15%|28.96%|25.27%|22.32%| |EPS（元）|0.39|0.47|0.61|0.76|0.93| |ROE（归属母公司)（摊薄）|9.52%|7.97%|9.47%|10.79%|11.87%| |P/E|96|79|62|49|40| |P/B|9.1|6.3|5.8|5.3|4.8|[5] 财务报表情况 利润表 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入|1,703|2,352|2,925|3,502|4,047| |营业成本|968|1,384|1,838|2,203|2,527| |……|……|……|……|……|……| |归属母公司净利润|211|271|349|438|535| |EPS(元)|0.39|0.47|0.61|0.76|0.93|[10] 现金流量表 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |经营活动现金流|529|627|698|788|903| |净利润|211|271|349|438|535| |……|……|……|……|……|……| |净现金流|902|-919|385|353|613|[10] 资产负债表 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |总资产|5,737|6,490|7,241|7,902|8,775| |货币资金|1,399|569|954|1,307|1,920| |……|……|……|……|……|……| |少数股东权益|494|598|719|840|961|[11] 公司能力指标 盈利能力 |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |毛利率|43.2%|41.2%|37.2%|37.1%|37.6%| |EBITDA率|40.8%|44.8%|28.5%|27.2%|26.8%| |……|……|……|……|……|……| |经营性ROIC|14.5%|23.0%|17.3%|19.8%|22.7%|[12] 偿债能力 |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |资产负债率|53%|38%|39%|38%|38%| |流动比率|2.78|2.36|2.37|2.52|2.61| |……|……|……|……|……|……| |有形资产/有息债务|3.80|17.76|23.89|63.44|70.99|[12] 其他指标 费用率 |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |销售费用率|4.08%|3.33%|4.00%|4.00%|4.00%| |管理费用率|11.90%|9.14%|9.14%|9.14%|9.14%| |……|……|……|……|……|……| |所得税率|12%|15%|15%|15%|15%|[13] 每股指标 |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |每股红利|0.04|0.10|0.12|0.15|0.17| |每股经营现金流|0.97|1.09|1.21|1.37|1.57| |……|……|……|……|……|……| |每股销售收入|3.13|4.08|5.08|6.08|7.03|[13] 估值指标 |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |PE|96|79|62|49|40| |PB|9.1|6.3|5.8|5.3|4.8| |……|……|……|……|……|……| |股息率|0.1%|0.3%|0.3%|0.4%|0.5%|[13]