投资评级 - 维持“增持”评级 [5][8] 核心观点 - 报告认为公司业绩表现亮眼，2025年前三季度营收同比增长5.66%，归母净利润同比大幅增长57.33%，扣非归母净利润同比增幅达107.40% [1] - 公司发布2025年限制性股票激励计划，旨在健全长效激励机制，绑定核心团队利益，助力长期发展 [4] - 基于2025年三季报，报告上调了公司2025-2027年的盈利预测，预计未来几年营收和净利润将保持稳健增长 [8] 业绩表现 - 2025年前三季度公司实现营收28.72亿元，同比增长5.66%，归母净利润1.85亿元，同比增长57.33%，扣非归母净利润1.63亿元，同比增长107.40% [1] - 2025年第三季度单季实现营收10.53亿元，同比增长14.50%，环比增长6.06%，归母净利润为0.69亿元，同比大幅增长138.55%，但环比下降13.38% [2] - 2025年前三季度公司毛利率为31.28%，同比提升3.13个百分点，其中第三季度毛利率为31.37%，同比提升2.77个百分点，环比微降0.20个百分点 [3] - 2025年前三季度期间费用率为24.24%，同比下降1.33个百分点，销售费用率同比下降1.77个百分点至14.20%，管理费用率同比微升0.31个百分点至6.07% [3] 股票激励计划 - 公司发布2025年限制性股票激励计划，拟授予限制性股票1200万股，约占公司股本总额的3.25%，首次授予激励对象共计216人 [4] - 激励计划考核指标为2025年净利润不低于3亿元，2025-2026年累计净利润不低于7亿元，2025-2027年累计净利润不低于12亿元 [4] 盈利预测与估值 - 预计2025-2027年营业收入分别为40.28亿元、46.82亿元、54.54亿元，同比增长10.0%、16.2%、16.5% [5][8] - 预计2025-2027年归母净利润分别为3.07亿元、3.96亿元、5.23亿元，同比增长162.8%、28.8%、32.1% [8] - 预计2025-2027年每股收益（EPS）分别为0.83元、1.07元、1.42元 [8] - 以2025年10月21日收盘价19.21元计算，对应2025-2027年市盈率（PE）分别为23.08倍、17.92倍、13.56倍 [8] - 预计公司毛利率将持续改善，2025-2027年分别为31.5%、31.8%、32.7% [10] - 预计净资产收益率（ROE）将显著提升，2025-2027年分别为18.3%、21.0%、24.2% [10]

公司财务表现 - 2025年第三季度公司实现营业收入1,053,163,647.79元，同比增长14.50% [1] - 2025年第三季度归属于上市公司股东的净利润为69,048,565.84元，同比增长138.55% [1]

公司股份与股本 - 公司于2014年7月7日核准首次向社会公众发行人民币普通股1966万股，含新股1547万股和老股419万股[5] - 公司注册资本为人民币36910.0317万元[6] - 公司设立时发起人以2010年10月31日净资产折合股本6000万股，各股东有不同持股比例[12] - 2011年1月公司增资扩股，股份总数增至6316万股，各股东持股比例变化[12] - 公司已发行股份数为36910.0317万股，均为人民币普通股[12] 股份转让与限制 - 公司公开发行股份前已发行股份，上市交易之日起1年内不得转让[19] - 公司董事、高级管理人员任职期间每年转让股份不超所持同类股份总数25%，上市交易之日起1年内及离职后半年内不得转让[19] - 公司董事等将持有的本公司股票或其他股权证券在买入后6个月内卖出或卖出后6个月内买入，收益归公司所有[19] 股东权利与义务 - 股东要求董事会执行相关规定，董事会未执行的，股东有权要求其在30日内执行[20] - 股东对股东会、董事会决议有异议，可自决议作出之日起60日内请求法院撤销[24] - 连续180日以上单独或合并持有1%以上股份的股东，特定情形下有权书面请求相关方诉讼或自己直接诉讼[25] - 公司股东滥用权利造成损失应承担赔偿责任，滥用法人独立地位和有限责任损害债权人利益，应对公司债务承担连带责任[27] 股东会相关 - 年度股东会每年召开1次，应于上一会计年度结束后6个月内举行[35] - 特定情形下，公司需在事实发生之日起2个月内召开临时股东会[36] - 单独或合计持有公司1%以上股份的股东，可在股东会召开10日前提临时提案，召集人应在收到后2日内发补充通知[43] - 年度股东会召集人提前20日、临时股东会提前15日公告通知股东[43] - 股东会普通决议需出席股东所持表决权过半数通过，特别决议需2/3以上通过[53] 董事会相关 - 董事会由9名董事组成，包括3名独立董事和2名职工代表董事，设董事长1人[72] - 董事任期3年，任期届满可连选连任[65] - 交易涉及资产总额占上市公司最近一期经审计总资产10%以上等多种情形需董事会审议批准并披露[73][76] - 董事会每年至少召开两次会议，提前10日书面通知[83] 利润分配 - 公司分配税后利润时提取10%列入法定公积金，累计额达注册资本50%以上可不再提取[106] - 法定公积金转增注册资本时，留存额不少于转增前公司注册资本的25%[107] - 公司每连续三年以现金方式累计分配的利润不少于该连续三年年均可分配利润的30%[110] 其他 - 公司内部审计机构应保持独立，向董事会负责并接受审计委员会监督指导[115] - 公司聘用会计师事务所聘期1年，可续聘，由股东会决定聘用、解聘及审计费用[118] - 公司合并支付价款不超过本公司净资产10%，可不经股东会决议，但需董事会决议[124]

公司财务表现 - 前三季度营业收入为28.7亿元人民币，同比增长5.66% [1] - 前三季度归属于上市公司股东的净利润为1.85亿元人民币，同比增长57.33% [1] - 前三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为1.6亿元人民币，同比增长107.40% [1]

公司2025年第三季度财务表现 - 公司前三季度营业收入为28.72亿元人民币，同比增长5.66% [1] - 公司前三季度归属于上市公司股东的净利润为1.85亿元人民币，同比增长57.33% [1] - 公司前三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为1.63亿元人民币，同比增长107.40% [1] - 公司前三季度基本每股收益为0.5017元 [1]

会议信息 - 公司第五届监事会第二十八次会议于2025年10月20日召开[1] - 应与会监事5名，实际参加5名[1] - 会议通知于2025年10月15日以电子邮件方式发出[1] 报告审议 - 全体与会监事一致通过审议《2025年三季度报告》[2] - 《2025年三季度报告》表决结果：5票同意，0票反对等[2]

会议相关 - 公司第五届董事会第三十三次会议于2025年10月20日召开，实到董事9名[1] - 会议审议通过《2025年三季度报告》[2] 股本与章程 - 因激励计划归属完成，公司总股本变动需变更注册资本[3] - 公司修订《公司章程》相关条款，尚需提请股东大会审议[4] 股东大会 - 公司定于2025年11月7日召开2025年第四次临时股东大会[5]

财务数据关键指标变化：收入与利润 - 第三季度营业收入为10.53亿元人民币，同比增长14.50%[5] - 年初至报告期末营业收入为28.72亿元人民币，同比增长5.66%[5] - 第三季度归属于上市公司股东的净利润为6904.86万元人民币，同比大幅增长138.55%[5] - 年初至报告期末归属于上市公司股东的净利润为1.85亿元人民币，同比增长57.33%[5] - 第三季度扣除非经常性损益的净利润为5560.68万元人民币，同比大幅增长149.81%[5] - 年初至报告期末扣除非经常性损益的净利润为1.63亿元人民币，同比大幅增长107.40%[5] - 营业总收入为28.72亿元人民币，同比增长5.7%[20] - 归属于母公司股东的净利润为1.85亿元人民币，同比增长57.3%[21] - 基本每股收益为0.5017元，同比增长55.8%[21] - 综合收益总额为1.79亿元人民币，其中归属于母公司所有者的为1.83亿元[21] 财务数据关键指标变化：成本与费用 - 营业总成本为26.94亿元人民币，其中营业成本为19.74亿元人民币[20] - 销售费用为4.08亿元人民币，同比略有下降0.7%[20] - 研发费用为1.27亿元人民币，同比增长0.8%[20] - 财务费用为负1259万元人民币，主要因利息收入增加[20] 财务数据关键指标变化：现金流 - 年初至报告期末经营活动产生的现金流量净额为5.79亿元人民币，同比大幅增长618.14%[5] - 经营活动产生的现金流量净额为5.79亿元人民币，上年同期为负11.18亿元[24] - 投资活动产生的现金流量净额为4.10亿元人民币，上年同期为负1.10亿元[24] - 筹资活动产生的现金流量净额为负1.0294亿元，对比期数据为负2834.1万元[25] - 汇率变动对现金及现金等价物的影响为负71.68万元，对比期数据为正2022.7万元[25] - 现金及现金等价物净增加额为8.8562亿元，对比期数据为负2.2977亿元[25] - 期末现金及现金等价物余额为14.1835亿元，对比期数据为4.7188亿元[25] 资产与负债关键变化 - 期末货币资金为15.03亿元，较期初的5.7185亿元增长162.8%[18] - 期末交易性金融资产为1.1410亿元，较期初的4.2979亿元下降73.4%[18] - 期末存货为7.0430亿元，较期初的5.68196亿元增长24.0%[18] - 期末资产总计为43.005亿元，较期初的36.735亿元增长17.1%[18] - 期末应付票据为9.9605亿元，较期初的7.9463亿元增长25.3%[19] - 期末应付账款为8.7091亿元，较期初的6.6203亿元增长31.5%[19] - 期末合同负债为4.0079亿元，较期初的3.6536亿元增长9.7%[19] - 期末未分配利润为7.6501亿元，较期初的6.3926亿元增长19.7%[19] 股东结构与持股情况 - 报告期末普通股股东总数为17,889户[11] - 第一大股东丁彦辉持股比例为33.78%，持股数量为124,671,549股，其中93,503,662股为有限售条件股份[11] - 第二大股东邓江波持股比例为16.61%，持股数量为61,300,544股，均为无限售条件股份[11] - 第三大股东任永红持股比例为14.23%，持股数量为52,507,491股，其中39,380,618股为有限售条件股份[11] - 香港中央结算有限公司持股比例为2.74%，持股数量为10,097,538股[11] - 任永红与上海通怡投资管理有限公司“通怡明曦1号私募证券投资基金”为一致行动人，该基金持股比例为1.70%，持股数量为6,270,000股[11][12] - 公司2025年、2022年、2023年员工持股计划分别持股1.38%（5,076,600股）、1.05%（3,888,600股）、0.71%（2,603,200股）[11] 限售股份与股东权益 - 期末限售股份总数合计为135,918,996股，与期初数持平[13][14] - 股东丁彦辉的限售股（高管锁定股）数量为93,503,662股，其持有的首发后限售股已于2025年5月20日解除限售并转为高管锁定股[13] - 股东任永红的限售股（高管锁定股）数量为39,380,618股[14] - 报告期末归属于上市公司股东的所有者权益为16.45亿元人民币，较上年度末增长8.68%[5] - 报告期末总资产为43.01亿元人民币，较上年度末增长17.07%[5] 利润分配与资本信息 - 2025年半年度利润分配方案为每10股派发现金红利2元，合计派发现金红利7382.01万元[15] - 公司总股本为3.691亿股[15] - 分配股利、利润或偿付利息支付的现金为5536.5万元，对比期数据为1.0916亿元[25] - 支付其他与筹资活动有关的现金为1.3525亿元，对比期数据为1.4777亿元[25] - 筹资活动现金流出小计为1.9061亿元，对比期数据为2.5692亿元[25] 管理层讨论与业绩归因 - 净利润增长主要系报告期营业收入增长及毛利率增加所致[8] 其他重要事项 - 公司第三季度财务会计报告未经审计[26] - 期初现金及现金等价物余额为5.3273亿元[25]

公司第三季度及前三季度财务表现 - 公司第三季度营收为10.53亿元，同比增长14.50% [1] - 公司第三季度净利润为6904.86万元，同比增长138.55% [1] - 公司前三季度累计营收为28.72亿元，同比增长5.66% [1] - 公司前三季度累计净利润为1.85亿元，同比增长57.33% [1]

公司基本信息 - 公司于2014年8月1日在深圳证券交易所创业板上市，首次发行1966万股，含新股1547万股、老股419万股[5] - 公司注册资本为36910.0317万元[6] - 公司已发行股份数为36910.0317万股，均为人民币普通股[12] 股权结构 - 设立时丁彦辉、任永红、邓江波、深圳市大艾投资分别持股36%、27%、27%、10%[12] - 2011年1月增资扩股后股份总数增至6316万股，各股东持股比例变化[12] 股份交易限制 - 公开发行股份前已发行股份上市1年内不得转让[19] - 董事、高管任职期间每年转让股份不超25%，上市1年内及离职半年内不得转让[19] 股东权益与责任 - 股东对决议有异议可60日内请求法院撤销[24] - 连续180日以上单独或合并持有1%以上股份股东有权诉讼[25] 股东会相关 - 年度股东会每年1次，应于上一会计年度结束后6个月内举行[35] - 董事人数不足2/3或未弥补亏损达股本总额1/3时2个月内召开临时股东会[36] 董事会相关 - 董事会由9名董事组成，含3名独立董事、2名职工代表董事[71] - 董事会每年至少召开两次会议，提前10日书面通知[82] 财务与分红 - 公司在会计年度结束后4个月内披露年报，上半年结束后2个月内披露中期报告[104] - 分配税后利润时提取10%列入法定公积金，累计额达注册资本50%以上可不再提取[104] 公司合并与分立等 - 公司合并支付价款不超过本公司净资产10%，可不经股东会决议[122] - 公司合并、分立、减少注册资本应通知债权人并公告[122][123]