报告公司投资评级 - 公司维持"买入-A"评级 [6] 报告的核心观点 - 公司以"精益制造，万品入精"作为经营理念，以定制化、高品质持续拓展精密无源器件市场并以此为基础拓展光引擎业务，有望全面受益于高速光模块市场爆发 [6] - 有源模组产品随大客户出货节奏有望继续环比增长，展望2025 1.6T产品将带来更高价值量 [5] - 公司2023年第一大客户Fabrinet是泰国光模块ODM主要供应商，与北美AI算力客户保持良好合作关系，2024财年Fabrinet数通收入同比增长120%以上 [5] - 公司半年报存货中原材料储备较年初增长64.3%，泰国子公司产线已部分投产，且收购天孚之星46.67%股权显示对海外布局的投入决心 [5] 无源器件业务总结 - 公司无源器件覆盖了隔离器、滤光片、Fiber Array、多模用塑料透镜等，受益于主流光模块厂商销售增长 [1] - 上半年无源器件毛利率为68.9%，同比提升13.9个百分点，主要原因是人工产能的扩充、产品结构的高端化 [1] - 公司的无源器件与客户从概念研发阶段即切入，具有高精度、高可靠性、高一致性、数据离散性好等特性 [1] - 上半年公司为高速率、硅光配套的相关无源器件扩产相对较多，下半年有望保持环比增长 [1] 有源器件业务总结 - 上半年公司光有源器件收入8.2亿元，同比增长267.4%，毛利率为46.8%，同比提升5.4个百分点，主要原因是良率的提升 [1] - 随着英伟达GB200 CX8配套网卡和交换机的出货，2025年有望成为1.6T放量元年 [5] - 作为大客户核心光引擎供应商，公司有望由1.6T开启新增长阶段 [5] 财务数据和估值 - 公司2024-2026年归母净利润预计分别为15.2/26.4/31.4亿元 [6] - 2024-2026年营业收入预计分别为3,810/6,912/8,181百万元 [8] - 2024-2026年毛利率预计分别为55.1%/52.0%/51.9% [8] - 2024-2026年ROE预计分别为33.9%/39.4%/33.6% [8] - 2024-2026年P/E预计分别为26.7/15.3/12.9倍 [8] 风险提示 - GPU服务器等AI下游基础设施出货不及预期导致光模块市场预期下调 [7] - 下游大客户引入新供应商导致竞争格局恶化 [7] - 有源产品占比提升拉低整体毛利率水平 [7] - 无源器件新品在客户1.6T和硅光导入不及预期 [7]

报告公司投资评级 公司维持"优于大市"评级 [2] 报告的核心观点 1. 公司 2024H1 实现收入 15.56 亿元,同比+134.27%;归母净利润 6.54 亿元,同比+177.20%;扣非净利润 6.41 亿元,同比+184.24%。毛利率和净利率均有大幅提升。[4] 2. 公司光有源器件和光无源器件收入均实现高速增长,得益于全球 AI 技术发展和算力需求增加,带动高速光器件产品需求持续增长。[4] 3. 公司积极推进全球产业布局,新加坡总部和泰国生产基地建设有序推进,有望进一步提升公司盈利能力。[5] 4. 预计公司 2024-2026 年归母净利润分别为 14.48、21.96、29.97 亿元,给予公司 2024 年 PE 区间 40-45X,对应合理价值区间 104.40-117.45 元。[5] 分业务收入和毛利率分析 1. 公司光无源器件 2024E-2026E 收入分别为 11.83、14.79、17.75 亿元,毛利率维持在 60%左右。[7] 2. 公司光有源器件 2024E-2026E 收入分别为 7.46、23.87、40.58 亿元,毛利率逐步提升至 50%。[7] 3. 其他业务收入占比较小,毛利率维持在 50.5%左右。[7] 财务指标分析 1. 公司 2023-2026 年营业收入分别为 19.39、38.75、58.42、78.20 亿元,净利润分别为 14.48、21.96、29.97 亿元,保持高速增长。[6][9] 2. 2023-2026 年毛利率维持在 52.7%-54.3%,净利率在 37.4%-38.3%,盈利能力较强。[9] 3. 公司资产负债率较低,流动比率和速动比率较高,财务状况良好。[10]

天孚通信临时股东大会 法律意见书 江苏世纪同仁律师事务所 关于苏州天孚光通信股份有限公司 2024 年第二次临时股东大会的法律意见书 致：苏州天孚光通信股份有限公司 根据《中华人民共和国公司法》《中华人民共和国证券法》《上市公司股东 大会规则》和《深圳证券交易所上市公司股东大会网络投票实施细则》等法律、 法规和规范性文件以及公司《章程》的规定，本所接受公司董事会的委托，指派 本所律师出席公司2024年第二次临时股东大会，并就本次临时股东大会的召集、 召开程序、出席会议人员资格、召集人资格、表决程序以及表决结果的合法有效 性出具法律意见。 为出具本法律意见书，本所律师对本次临时股东大会所涉及的有关事项进行 了审查，查阅了相关会议文件，并对有关问题进行了必要的核查和验证。 本所律师同意将本法律意见书随公司本次临时股东大会决议一并公告，并依 法对本法律意见书承担相应的责任。 本所律师根据相关法律、法规和规范性文件的要求，按照律师行业公认的业 务标准、道德规范和勤勉尽责精神，出具法律意见如下： 一、关于本次临时股东大会的召集、召开程序 1、本次临时股东大会的召集 2024 年 8 月 14 日，公司召开了第五届董事会 ...

证券代码：300394 证券简称：天孚通信 公告编号：2024-055 苏州天孚光通信股份有限公司 2024 年第二次临时股东大会决议公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、 误导性陈述或重大遗漏。 特别提示： 1、本次股东大会未出现否决议案的情形。 2、本次股东大会未涉及变更以往股东大会已通过的决议。 一、会议召开和出席情况 （一）会议召开情况 苏州天孚光通信股份有限公司（以下简称"公司"或"天孚通信"）2024 年 第二次临时股东大会现场会议于 2024 年 8 月 30 日（星期五）下午 14:30，在苏 州高新区长江路 695 号公司会议室以现场投票与网络投票相结合的方式召开。本 次会议通知已于 2024 年 8 月 15 日在中国证监会指定信息披露网站公告。本次 会议由公司董事会召集，公司董事长邹支农先生主持。本次会议的召开符合《中 华人民共和国公司法》、《上市公司股东大会规则》及《公司章程》等有关法律、 行政法规、部门规章、规范性文件的规定。 公司 2024 年第二次临时股东大会通过深圳证券交易所交易系统进行网络投 票的具体时间为 2024 年 8 月 30 ...

投资评级 - 投资评级：买入（维持）[1] 核心观点 - 报告公司2024年上半年实现营收15.56亿元，同比增长134.27%，归母净利润6.54亿元，同比增长177.20%[1] - 无源产品收入6.97亿元，同比增长63.39%，有源产品收入8.20亿元，同比增长267.35%[1] - 公司收入快速增长主要得益于AI技术的发展和算力需求的增加，全球智算中心建设带动对高速光器件产品需求断崖式增长[1] - 公司2024年上半年综合毛利率达到57.77%，较去年同期提升6.81pct，其中无源产品毛利率68.94%、提升了13.89pct，有源产品毛利率46.84%、提升了5.37%[1] - 收购天孚之星剩余股权，将实现泰国工厂100%控股，未来天孚之星100%并表，将进一步增厚归属上市公司股东的利润[1] - 定位高端无源+特色有源代工，更加契合产业实际需求，通过内生发展+精准并购方式，形成了覆盖精密陶瓷、工程塑料、复合金属、光学玻璃的完整解决方案[1] 财务数据与预测 - 2024-2026年归母净利润预测值分别为15.00、23.15、30.71亿元，对应EPS分别为2.71、4.18、5.54元[2] - 2024-2026年营业收入预测值分别为3926、6123、8131百万元，收入同比分别为102.5%、56.0%、32.8%[4] - 2024-2026年毛利率预测值分别为55.9%、53.2%、52.4%[4] - 2024-2026年ROE预测值分别为34.9%、37.0%、34.3%[4] - 2024-2026年P/E分别为28.63X、18.55X、13.99X[2] 行业与公司发展 - 全球光模块行业高速发展，无源器件品类繁多，未来的趋势是份额集中以及模组化采购[1] - 随着CPO、Optical IO的发展，光通信产业链将重塑，光模块由可插拔转向合封模组形态，话语权可能更侧重于芯片公司[1] - 硅光路线快速发展，硅光模块需要解决光源耦合、光纤耦合、光电混合集成三大问题，客观产生了光引擎封测外包需求[1] - 展望AI集群通信发展，定位于中上游的代工服务更有利于率先获取芯片巨头光引擎代工订单[1]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [4] 报告的核心观点 - 高速光器件产品需求持续稳定增长，公司业绩大幅提升，2024年上半年实现营业收入15.56亿元，同比增长134.27%，归属上市公司股东的净利润6.54亿元，同比增长177.20% [3] - 公司加快国际化产业布局，为持续的业绩增长提供保障，2024年上半年泰国生产基地部分车间已部分投入运营，新加坡总部已运营 [2][3] - 公司加大研发投入，巩固产品竞争优势，2024年上半年研发投入1.12亿元，占当期营业收入7.20%，同比增长76.64% [3] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 2024年8月23日，当前价格82.44元，52周价格区间68.59 - 173.99元，总市值456.6448亿元，流通市值455.6821亿元，总股本55391.17万股，流通股55274.40万股，近一月换手77.76% [3] 盈利预测 - 假设公司2024 - 2026年营业收入增速分别为137.5%、31.1%和10.3%，预计2024 - 2026年分别实现营业收入39.10亿元、56.42亿元、74.98亿元，归母净利润14.25亿元、20.68亿元、27.97亿元，当前股价对应PE分别为32.1、22.1、16.3倍 [3] 可比公司估值 - 2024年可比公司平均估值41.4倍PE [3][6] 财务预测 - 资产负债表、利润表、现金流量表等展示了公司2022A - 2026E的财务数据，包括流动资产、营业收入、营业成本等多项指标 [8][9] - 主要财务比率涵盖成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等方面，如2024E营业收入增长率137.5%，毛利率57.8%等 [9] - 每股指标包括每股收益、每股经营现金流等，估值比率包括P/E、P/B等 [9]

报告公司投资评级 - 公司维持"强推"评级 [5] 报告核心观点 - 2024H1公司实现营业收入15.56亿元,同比增长134.27%;实现归母净利润6.54亿元,同比增长177.20% [4] - 有源器件占收入比重首次超过50%,成为主要贡献来源 [5] - 公司费用率管控良好,毛利率和净利率均有所提升 [5] - 预计传统产品年内稳定增长,新产品有望成为下一阶段重要增量来源 [5] - 公司是业界领先的光器件整体解决方案提供商,有望受益于全球AI算力建设带来的高速光模块需求 [5] 财务数据总结 - 2024-2026年公司预计收入分别为40.11、59.51、79.62亿元,归母净利润分别为14.70、22.74、30.42亿元 [6] - 2024-2026年公司预计毛利率维持在54.4%左右,净利率在36.6%-38.2%之间 [6] - 公司预计2024-2026年ROE分别为33.2%、37.0%、38.2%,ROIC分别为40.7%、44.1%、45.0% [6] - 公司资产负债率预计将从2023年的13.7%上升至2026年的17.8%,仍保持较低水平 [6]

报告公司投资评级 - 评级为增持，上次评级也是增持；目标价格为153.00元，上次预测同样为153.00元；当前价格为85.61元 [5] 报告的核心观点 - 维持盈利预测和目标价，维持增持评级；业绩符合预期，盈利能力亮眼；收回天孚之星股权，海外基地开始运营；800G预计平稳增长，1.6T即将上量 [6] 根据相关目录分别进行总结 投资要点 - 维持2024 - 2026年归母净利润为15.54亿/31.42亿/34.21亿元，对应EPS为2.81/5.67/6.18元，维持目标价153元，维持增持评级 [7] - 中报营收15.56亿元，同比增长134.27%；归母净利润6.54亿元，同比增长177.20%；Q2营收8.24亿元，归母净利润3.75亿元，毛利率/净利率分别达59.77%/45.58%；上半年无源业务毛利率68.94%，有源业务46.84%，因400G/800G高速无源产品配套组件结构占比增加、产能利用率提升及Q2美元升值结算优势，盈利能力亮眼 [7] - 天孚之星是海外基地主要持股平台，2022年成立时实控人出资46.67%减少上市主体冲击，现泰国基地一期运营投产，新加坡总部接受外部订单，上市公司收购剩余股权，后续厂房投产有望带动业绩增长 [7] - 海外下游AI芯片切换，1.6T需求涌现，公司保有800G产能同时为1.6T批量出货准备，未受下游GB200延缓事件影响，无源层面现有产线产能利用率饱满，将在国内、泰国扩产FAU等产线 [7] - 催化剂为1.6T产品开始交付、北美财报揭露资本开支超预期 [7] 财务摘要 |项目|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|1,196|1,939|3,900|7,771|8,408| |(+/-)%|15.9%|62.0%|101.2%|99.2%|8.2%| |净利润（归母，百万元）|403|730|1,554|3,142|3,421| |(+/-)%|31.5%|81.1%|112.9%|102.2%|8.9%| |每股净收益（元）|0.73|1.32|2.81|5.67|6.18| |净资产收益率(%)|15.3%|22.9%|35.5%|46.8%|36.9%| |市盈率(现价 & 最新股本摊薄）|122.02|67.36|31.64|15.65|14.37| [8] 交易数据 - 52周内股价区间为68.60 - 171.71元；总市值47,420百万元；总股本/流通A股为554/503百万股；流通B股/H股为0/0百万股 [9] 资产负债表摘要 - 股东权益3,491百万元；每股净资产6.30元；市净率13.6；净负债率 - 64.52% [10] 财务预测表 - 包含资产负债表、利润表、现金流量表及主要财务比率等多方面预测数据，如2024E营业总收入3,900百万元，净利润（归母）1,554百万元等 [15]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [6] 报告的核心观点 业绩表现优异，盈利能力再上台阶 - 公司 2024 年上半年实现营收 15.6 亿元，同比增长 134.3%；实现归母净利润 6.5 亿元，同比增长 177.2% [1] - 公司 2024 年第二季度实现营收 8.2 亿元，同比增长 118.5%；实现归母净利润 3.8 亿元，同比增长 160.9% [1] 有源和无源产品线营收均实现大幅增长 - 有源器件营收同比增长 267.4%，毛利率为 46.8%，同比提升 5.4 个百分点 [3] - 无源器件营收同比增长 63.4%，毛利率为 68.94%，同比提升 13.9 个百分点 [3] 积极稳健进行产能扩张，海外营收持续提升 - 公司海外营收占比持续提升，2024 年上半年海外地区实现营收 12.5 亿元，同比增加 145.9% [4] - 公司坚定推进全球化战略、持续落实供应链全球多元化，有序进行海外产能扩张 [4] 持续研发投入，备战 1.6T 新市场 - 公司 2024 年上半年研发投入 1.1 亿元，占当期营业收入 7.2%，同比增长 76.6% [5] - 公司强大的研发投入为 1.6T 光引擎新产品提高竞争力，有望率先受益 [5] 财务数据总结 - 预计公司 2024-2026 年营业收入分别为 38/58/74 亿元，归母净利润分别为 14/21/27 亿元 [6] - 当前股价对应 PE 分别为 33/22/18 倍 [6]

报告公司投资评级 - 公司维持"强推"评级 [2] 报告的核心观点 - 2024H1公司实现营业收入15.56亿元,同比增长134.27%;实现归母净利润6.54亿元,同比增长177.20% [4] - 有源器件占收入比重首次超过50%,成为主要贡献来源 [5] - 公司费用率管控良好,毛利率和净利率均有所提升 [5] - 预计传统产品年内稳定增长,新产品有望成为下一阶段重要增量来源 [5] - 公司是业界领先的光器件整体解决方案提供商,随着全球AI算力建设所催生的高速光模块更新迭代需求,公司光器件产品有望核心受益 [5] 财务数据分析 - 2024-2026年公司预计收入分别为40.11、59.51、79.62亿元,归母净利润分别为14.70、22.74、30.42亿元 [5] - 2024年公司营业收入同比增长106.9%,归母净利润同比增长101.4% [5] - 2024年公司毛利率为54.5%,净利率为36.6% [12] - 2024年公司ROE为33.2%,ROIC为40.7% [12]