板块整体表现 - 9月30日游戏板块整体下跌0.23%，表现弱于大盘，当日上证指数上涨0.52%，深证成指上涨0.35% [1] - 板块内个股表现分化，10只个股上涨，10只个股下跌 [1][2] 领涨个股表现 - 昆仑万维领涨板块，收盘价48.59元，单日涨幅达7.40%，成交金额为62.22亿元 [1] - *ST大晟涨幅5.03%，收盘价4.18元，成交金额为6944.98万元 [1] - 星辉娱乐上涨1.99%，收盘价6.66元，成交金额为5.30亿元 [1] 领跌个股表现 - 吉比特领跌板块，收盘价568.00元，单日跌幅为3.43%，成交金额为14.03亿元 [2] - 文投控股下跌2.26%，收盘价2.59元，成交金额为1.53亿元 [2] - 神州泰岳下跌2.19%，收盘价14.27元，成交金额为10.96亿元 [2] 板块资金流向 - 游戏板块整体呈现主力资金净流出2.52亿元，游资资金净流入2.94亿元，散户资金净流出4182.13万元 [2] - 昆仑万维获得主力资金净流入2.30亿元，主力净占比3.69% [3] - 恺英网络主力资金净流入5035.39万元，主力净占比5.80% [3] - 盛天网络主力资金净流入2659.67万元，主力净占比高达10.29% [3]

存储芯片行业 - 存储芯片板块全线爆发，A股板块涨幅一度接近4%，江波龙20cm涨停，德明利涨停 [4][5] - 海外存储芯片股价隔夜大幅上涨，闪迪大涨近17%，西部数据大涨超9%，铠侠大涨6%，希捷大涨5%，美光大涨超4% [5] - 全球多家存储厂商自9月起开启调价，闪迪、美光、三星、西部数据等巨头已先后宣布涨价 [7] - 存储模组大厂威刚宣布停止DDR4报价，DDR5与NAND闪存优先供应主要客户；群联恢复部分报价，价格涨幅约10% [7] - 涨价潮背后是行业供需重构：供应端各大厂商发布减产计划，库存去化明显；需求端国内外大厂加大AI资本投入，推动企业存储需求升温 [7] - 光大证券认为年末降价格局已被打破，2025年四季度环比增幅优于之前预期 [8] 人工智能与算力产业 - DeepSeek发布新模型DeepSeek-V3.2-Exp，官方API价格下调，开发者调用成本将降低50%以上 [12] - 多家国产芯片厂商宣布完成对新模型的适配，寒武纪开源大模型推理引擎vLLM-MLU源代码，华为昇腾实现0day支持并开源推理代码，海光信息宣布其DCU上展现优异性能 [12] - 人工智能应用板块早盘冲高，昆仑万维上涨7.40%，科大讯飞、金山办公表现突出 [10][11] - 中银证券分析AI应用商业化拐点临近，应用端商业化加速催化算力需求，国产算力迎来重要产业突破 [12] - 申万宏源认为大幅降价有利于推理平权，增加推理用量，并为国产算力芯片部署扫平道路 [13] 贵金属市场 - 现货黄金向上触及3860美元/盎司，续创历史新高，日内涨0.72% [15] - 国内白银期货涨幅一度达4.5%，为黄金涨幅的3倍；自今年6月以来白银涨幅达40%，显著超过黄金 [18] - 白银行业供需缺口加大是核心原因：工业需求端光伏产业2025年全球装机量预计达655GW，同比增20%，光伏银浆耗银量将突破5万吨，占全球总需求25% [19] - 中国在全球光伏银浆产能中占90%份额，美国“进口白银加征关税”政策加剧供应链不确定性；新能源汽车、半导体与5G产业也贡献需求增量 [19] - 供应端约束突出，2024年全球矿山银供应同比下降1.3%，2025年增速预计仅1.9%至2.6万吨 [20] - 金银比从2025年4月的历史极值106回归至81附近，但仍高于过去50年（63）与20年（70）的历史均值，估值修复推动资金押注白银 [20] - 机构分析白银行情进入“工业需求拉着走、估值修复推着涨”的结构性阶段 [20]

市场表现 - 9月30日A股三大指数继续上涨，科技板块开盘表现强势，聚焦光模块CPO+国产软件+AI应用的创业板人工智能ETF华夏（159381）盘中涨超2% [1] - 该ETF持仓股拓尔思、昆仑万维、万兴科技、易点天下、北京君正、深信服、中科创达等涨幅居前 [1] - 创业板人工智能ETF华夏（159381）跟踪创业板人工智能指数，实行20%涨跌幅限制，具有高成长高弹性特征 [2] 政策支持 - 发改委表示将多措并举支持包括民营企业在内的各类企业深度参与"人工智能+"行动 [1] - 政策上将在"两重"建设中支持国产算力模型语料库发展，并加大"两新"政策对民营企业的支持力度 [1] - 资金上将持续在算力等领域发放人工智能券，为企业使用算力服务提供补贴 [1] 行业前景与产品特征 - 天风证券积极看好2025年或成为国内AI基础设施竞赛元年以及应用开花结果之年，中美AI均进展不断，推理端持续推进 [1] - 创业板人工智能ETF华夏（159381）精准布局AI产业链龙头，光模块CPO权重占比超50%，同时覆盖国产软件+AI应用企业 [2] - 该ETF管理费率为0.15%，托管费率为0.05%，为同类产品场内最低水平 [2]

文章核心观点 - 人工智能全球化落地面临基础设施、人才与商业模式的多重挑战 大模型与产品深度融合成为高效全球化落地的核心方向[2] - 中国AI企业需突破出海瓶颈 通过技术迭代和非买量增长路径实现全球化推广 昆仑万维Mureka大模型月收入达100万美元作为成功案例[2][6] - To B产品的核心价值是提升效率和工作流自动化 To C产品的核心是降低内容制作成本和情感供给成本 中国开源大模型全球使用人次已超过美国[15][16][17] Mureka大模型发展背景 - 公司海外收入占比94% 业务覆盖全球多数地区 2020年转向AI研发[6] - 选择音乐生成领域源于路径依赖：运营音乐社交产品Starmaker积累音乐处理技术与数据 音乐数据总量仅4000万条 投入资源相对较少[7] - 基于第一性原理判断：内容创作门槛降低10倍可使创作者数量增加100倍 传统音乐制作成本最低10万元/首 头部企业达100万元/首 AI生成可显著降低成本[8] 技术路线迭代 - 初期尝试符号化生成规则和对抗网络路线 效果未达预期[9] - 最终采用DIT（Diffusion Transformer）路线并自研音乐Tokenizer 使性能接近世界一线水平[9] - 借鉴GPT-4o推理机制 首个将COT（思维链）引入内容生成领域 通过实时判断和回退调整提升成品率 达到音乐生成一线水平[9] 全球化推广挑战 - 中国出海企业存在买量模式路径依赖 曾将全球手游买量成本从1-2美元/用户推升至数十美元/用户[11] - AI创业时代ToB业务不适用买量模式 需探索非买量增长路径：技术产品突破带动社媒传播、SEO（搜索引擎优化）、GEO（大模型搜索优化）[11][12] - ToB业务面临收费模式设计、用户拓展等困难 可借鉴字节跳动剪映的免费版与付费版设计逻辑及商业化节奏[13] 市场机会与产品标准 - ToB产品是"效率倍增器"：如AI编程将单个程序员效率提升至10人水平[15] - ToB智能体是"工作流粘合剂"：提升系统自动化程度 减少人力介入[15] - ToC产品核心是降低成本：AI音乐生成推理成本不足0.1元人民币 相比传统10万元成本差异显著[16] - 情感供给成本从人工50-60元/时降至AI1-2元/时 蕴含巨大商业机会[17] - 中国开源大模型全球使用人次已超过美国 中小企业可依托开源模型搭建新生态[17]

公司动态 - 昆仑万维全资控股新成立北京天工逻伯特科技有限公司 注册资本1000万元 [1] - 新公司经营范围涵盖数字技术服务 计算机软硬件及辅助设备零售 智能机器人销售与研发 [1] 业务布局 - 通过新公司拓展智能机器人研发与销售业务 强化数字技术服务能力 [1] - 计算机软硬件零售业务成为新公司重要组成部分 [1]

指数表现 - 中证沪港深线上消费主题指数下跌1.85% [1] - 线上消费ETF基金下跌1.71% 最新报价1.15元 [1] - 线上消费ETF基金近1周累计上涨2.19% [1] 成分股涨跌 - 万润科技领涨3.46% 国脉文化上涨2.94% 东方明珠上涨0.91% [1] - 吉比特领跌6.81% 心动公司下跌5.19% 昆仑万维下跌4.45% [1] 权重股构成 - 前十大权重股合计占比51.84% [2] - 腾讯控股权重9.65% 阿里巴巴-W权重9.25% 美团-W权重8.37% [2][4] - 快手-W权重6.05% 京东健康权重3.98% 科大讯飞权重3.88% [2][4] 权重股表现 - 腾讯控股下跌0.54% 阿里巴巴-W下跌1.69% 美团-W下跌1.47% [4] - 快手-W下跌1.60% 京东健康下跌2.82% 科大讯飞下跌1.90% [4] - 哔哩哔哩-W下跌0.28% 金山软件下跌4.04% 恺英网络下跌1.41% 巨人网络下跌2.33% [4] 指数覆盖范围 - 指数选取50只主营业务涉及线上购物、数字娱乐、在线教育及远程医疗等领域的沪港深上市公司 [1]

政策利好 - 国家新闻出版署9月24日发放145款国产网络游戏版号和11款进口网络游戏版号 [1] - 2025年已发放版号1275款 其中国产网络游戏版号1195个 高于去年同期的959个 [3] - 月均版号发放数量从2023年88.8个、2024年108.8个增长至2025年1-9月132.8个 [3] 市场表现 - 游戏板块9月25日大幅上涨 昆仑万维涨7.4%、冰川网络涨6.92%、吉比特涨5.67%、星辉娱乐涨5.08%、ST华通涨5.02% [1][4] - 2025年上半年国内游戏市场实际销售收入1680亿元 同比增长14.08% [5] - A股游戏板块上半年营收同比增长22.8% 业绩进入拐点右侧 [5] - 年内诞生5只翻倍股：ST华通涨幅超300%、巨人网络涨258.16%、吉比特涨202.51%、恺英网络涨113.08%、冰川网络涨108.05% [6][8][11] 公司动态 - 冰川网络《点兵布阵》、恺英网络《黑猫警长：守护》、三七互娱《无尽黑夜》、巨人网络《热血王朝：篮球》获得版号 [4] - 网易雷火《星绘友晴天》、米哈游《崩坏：因缘精灵》、腾讯萨罗斯网络《归环》获得进口版号 [4] - 完美世界代理《刀塔2》 将筹备明年电竞赛事 《异环》二测热度破10亿 [9] - 吉比特推出《问剑长生》《杖剑传说》 《杖剑传说》在港澳台畅销榜排名第1 日本排名第17 [10] 财务数据 - 完美世界上半年营收36.91亿元 同比增长33.74% 归母净利润5.03亿元 同比扭亏 [9] - 吉比特上半年营收25.18亿元 同比增长28.49% 归母净利润6.45亿元 同比增长24.5% [10] - 《问道》实现19年超长线运营 《一念逍遥》累计注册用户超2700万 [10] 市值表现 - ST华通市值1631.95亿元 成为A股传媒板块市值最高企业 [9][11] - 吉比特市值476.92亿元 巨人网络市值879.34亿元 恺英网络市值619.57亿元 [11] - A股游戏板块共24家上市公司 [7]

AI语料概念板块表现 - AI语料概念板块整体上涨1.09% 位居概念板块涨幅第9位 板块内30只个股上涨[1] - 芒果超媒、昆仑万维、岩山科技涨幅居前 分别上涨8.47%、7.40%、5.67%[1] - 开普云、佳都科技、深圳瑞捷跌幅居前 分别下跌5.71%、2.20%、2.12%[1] 板块资金流向 - 板块获主力资金净流入2.39亿元 24只个股获净流入 7只个股净流入超3000万元[1] - 岩山科技获主力资金净流入2.58亿元居首 中文在线、拓尔思、华策影视分别净流入1.95亿元、1.38亿元、9916.23万元[1] - 世纪天鸿、拓尔思、海天瑞声主力资金净流入比率最高 分别为11.08%、8.91%、8.51%[2] 个股资金流量明细 - 净流入前列个股包括：岩山科技(25786.03万元 4.19%)、中文在线(19508.88万元 7.79%)、拓尔思(13777.86万元 8.91%)[2] - 净流出显著个股包括：昆仑万维(-23043.93万元 -2.27%)、科大讯飞(-15496.35万元 -2.25%)、四川长虹(-6222.85万元 -3.66%)[4] - 佳都科技(-4514.43万元 -7.69%)、同方股份(-4357.69万元 -8.99%)净流出幅度较大[4] 市场相对表现 - 中国AI 50概念涨幅2.36%居首 可控核聚变(1.39%)、快手概念(1.36%)涨幅领先[1] - 中韩自贸区(-1.87%)、兵装重组概念(-1.79%)、天津自贸区(-1.75%)跌幅居前[1] - AI语料概念在涨幅榜排名第9 表现优于超导概念(1.06%)和MicroLED概念(-1.28%)[1]

手机游戏概念板块表现 - 截至9月25日收盘 手机游戏概念板块上涨1.15% 位居概念板块涨幅第6位 板块内38只股票上涨[1] - ST华通涨停 芒果超媒 昆仑万维 冰川网络涨幅居前 分别上涨8.47% 7.40% 6.92%[1] - 跌幅居前股票包括*ST惠程 中文传媒 山东矿机 分别下跌3.68% 2.13% 1.78%[1] 概念板块涨跌幅对比 - 中国AI 50概念涨幅最大达2.36% 中韩自贸区概念跌幅最大为-1.87%[2] - 手机游戏概念在涨幅榜排名第6 表现优于ERP概念(1.14%)和短剧游戏概念(1.11%)[2] 资金流向情况 - 手机游戏概念板块获主力资金净流入0.54亿元 其中25只股票获净流入[2] - 5只股票主力资金净流入超亿元 巨人网络净流入1.48亿元居首 ST华通和星辉娱乐各净流入1.31亿元 顺网科技净流入1.10亿元[2] - 迅游科技 顺网科技 电魂网络主力资金净流入率最高 分别为10.53% 8.51% 8.31%[3] 个股资金流入明细 - 资金流入前五名个股:巨人网络(14833.43万元) ST华通(13107.64万元) 星辉娱乐(13076.06万元) 顺网科技(11003.21万元) 吉比特(10446.06万元)[3] - 华策影视净流入9916.23万元 三七互娱净流入7947.23万元[3] - 迅游科技净流入4831.90万元 电魂网络净流入1232.55万元[4] 个股资金流出情况 - 资金流出最多个股:昆仑万维净流出23043.93万元 神州泰岳净流出20887.96万元 拓维信息净流出8119.73万元[6] - 万达电影净流出5899.53万元 完美世界净流出4343.65万元[6] - 奥飞娱乐净流出3229.90万元 恺英网络净流出2874.04万元[6]

游戏板块市场表现 - 游戏板块整体上涨3.38% 领涨A股市场 昆仑万维以7.40%涨幅居首[1] - 上证指数微跌0.01%至3853.3点 深证成指上涨0.67%至13445.9点 形成明显分化格局[1] - 板块内10只个股涨幅超3% 星辉娱乐成交额达18.90亿元 ST华演成交29.19亿元显示高活跃度[1] 个股涨跌详情 - 涨幅前五分别为昆仑万维(7.40%至48.77元)[1]、冰川网络(6.92%至41.11元)[1]、顺网科技(5.95%至26.18元)[1]、吉比特(5.67%至662.01元)[1]、星辉娱乐(5.08%至7.03元)[1] - 下跌个股仅2只 *ST大晟跌1.06%至3.73元 ST凯文跌0.50%至3.96元[2] - 成交额前三为ST华演(29.19亿元)[1]、三七互娱(24.25亿元)[1]、星辉娱乐(18.90亿元)[1] 显示资金集中流向头部企业 资金流向分析 - 板块整体主力资金净流入2.49亿元 游资净流出4.31亿元 散户净流入1.82亿元[2] - 巨人网络获主力净流入2.39亿元(占比11.02%)[3] 星辉娱乐获主力净流入1.40亿元(占比7.42%)[3] 三七互娱获主力净流入1.23亿元(占比5.09%)[3] - 吉比特出现主力与游资双向流出 主力净流入1.02亿元但游资净流出1.02亿元[3] 显示机构分歧明显 相关ETF表现 - 游戏ETF(159869)近五日下跌1.25% 市盈率45.91倍 主力资金净流入1.2亿元 份额增加1.0亿份至58.5亿份[5] - 食品饮料ETF(515170)市盈率20.37倍显著低于游戏板块 近五日下跌2.84% 主力净流入147.6万元[5] - 科创半导体ETF(588170)近五日大涨18.18% 但主力资金净流出1.2亿元[5] 显示资金从科技板块向游戏板块轮动