行业投资评级 * 报告对环保行业给予“买入”评级 [2] 核心观点 * 两会明确2026年碳排放双控目标，标志着从能耗双控向碳排放双控的全面转变，循环减排与绿能产业需求提振在即 [5] * 全球地缘局势推升能源价格，高油价时代点燃绿色替代燃料需求，生物柴油、绿色甲醇等赛道受益 [5] * AI时代下，垃圾焚烧等具备特许经营权的重资产基础设施，因其供给刚性、需求稳定及现金流锁定能力，正迎来价值重估 [5] 根据目录总结 一、26 年政府工作报告提出更高要求，关注氢能、绿色燃料等新增长点 * 2026年政府工作报告要求单位国内生产总值二氧化碳排放累计降低**17%**，单位国内生产总值二氧化碳排放降低**3.8%** 左右，这是从能耗双控转向碳排放双控的第一年 [12] * 报告成果显示，单位国内生产总值能耗降低**5.1%**，地级及以上城市PM2.5平均浓度下降**4.4%**，地表水水质优良断面比例提高到**91.4%** [14] * 绿色低碳经济方面，新增提出设立国家低碳转型基金，培育氢能、绿色燃料等新增长点 [15] * 生态环境法典立法进程加快，草案将“绿色低碳发展”独立成编，并明确单位和个人可参与温室气体自愿减排交易 [17][19][20] * 从全球视角看，欧盟碳关税已于2026年1月1日正式开征，当前欧盟ETS碳价在**80-90欧元/吨**，是我国碳价的**13倍**，将增加出口成本，建议关注循环再生产业链以降低碳排放 [5][13] 二、生物柴油：2025 年 UCO 出口均价同比+21.6%，关注 UCO 资源龙头 * 2025年，UCO（废弃食用油）出口量**275.58万吨**，同比**-6.6%**；出口均价达**7742元/吨**，同比上涨**21.6%** [21] * 2026年3月最新UCO价格达到**1080美元/吨**，相比2025年初上涨**9.6%** [5][29] * 2026年3月最新SAF（可持续航空燃料）欧洲FOB价格为**2343美元/吨**，相比2026年此前低点的**2100美元/吨**上涨**11.5%** [5][29] * UCO价格坚挺，拥有废弃油脂原料的餐厨处理企业（如朗坤科技、山高环能）和具备生物航煤炼化技术的加工企业将是主要受益者 [33] 三、双碳领域政策及事件跟踪 * **国内**：截至2025年底，全国可再生能源总装机达**23.4亿千瓦**，风电光伏合计装机**18.4亿千瓦**，历史性超过火电；新型储能装机突破**1亿千瓦** [34] * **海外**：欧盟成员国批准到2040年将温室气体净排放量削减**90%**（以1990年为基准）的目标 [36] * **碳市场**：本周（2026/3/2-3/6）全国碳市场成交量**56.05万吨**，成交额**0.46亿元**，3月6日收盘价为**81.85元/吨**；累计成交量**8.80亿吨**，累计成交额**587.70亿元** [36] 四、本期政策回顾 * 本周重要政策包括：生态环境部发布新版《生态工业园区建设标准》和《环境空气颗粒物采样器技术要求及检测方法》；全国人大审议《生态环境法典（草案）》；浙江省、河北省就相关污染防治规划征求意见 [40] 五、环保行业个股重点公告及板块行情跟踪 * **个股动态**：伟明环保、旺能环境分别中标海外垃圾焚烧发电项目；高能环境控股股东计划减持不超过**3%** 股份；中原环保收购新泓公司及格沃公司**100%** 股权 [42][43] * **板块行情**：环保板块近三年（截至2026年3月6日）涨幅为**47.98%**，在各板块中居前；当前板块PE-TTM为**23.76倍**，处于2019年以来较低水平 [44] * 2021年下半年以来，环保指数跑赢沪深300指数**45.10个百分点** [44] * 本周细分板块中，垃圾焚烧板块上涨**1.31%**，表现最好；个股方面，英科再生、华新环保周涨幅靠前，分别为**25.32%** 和**23.67%** [51] 重点公司关注 * 报告建议关注：大地海洋、卓越新能、海螺创业、伟明环保、景津装备、瀚蓝环境、上海实业控股、山高环能等 [5] * 报告列出了瀚蓝环境、三峰环境、光大环境、卓越新能等17家重点公司的估值与财务预测数据 [6]

公司基本信息 - 公司于2015年4月23日在深交所创业板上市，首次发行1670万股[5] - 公司注册资本为2.45203097亿元，股份总数为2.45203097亿股[7][16] - 公司设立时发行4000万股，发起人王志清、李杰、张增群、张振达分别认购2200万、1160万、400万、240万股[16] 股份相关规定 - 为他人取得股份提供财务资助累计不得超已发行股本总额10%，董事会决议需全体董事三分之二以上通过[18] - 公司收购本公司股份合计不得超已发行股份总数10%，并应在3年内转让或注销[23] - 公开发行股份前已发行股份自上市交易之日起1年内不得转让[28] - 董事等任职期间每年转让股份不得超所持总数25%，上市交易之日起1年内及离职后半年内不得转让[28] 股东权益与义务 - 连续180日以上单独或合计持有公司3%以上股份的股东可要求查阅公司会计账簿等[34] - 股东对违法决议有权请求认定无效或撤销，对董事等造成损失可请求起诉[36][38] - 持有公司5%以上有表决权股份的股东质押股份应书面报告公司[41] 股东会相关规定 - 年度股东会每年召开1次，应于上一会计年度结束后6个月内举行[54] - 单独或合计持有公司10%以上股份的股东可请求召开临时股东会[55][58] - 单独或合计持有公司1%以上股份的股东可在股东会召开10日前提临时提案[63] - 股东会普通决议需出席股东所持表决权过半数通过，特别决议需2/3以上通过[80][81] 董事会相关规定 - 董事会由9名董事组成，其中独立董事3名且至少包括一名会计专业人士，职工董事1名[103] - 董事会每年至少召开两次会议，代表1/10以上表决权的股东等可提议召开临时会议[110] - 董事会会议应有过半数的董事出席方可举行，作出决议须经全体董事的过半数通过[112] 独立董事相关规定 - 直接或间接持有公司已发行股份1%以上等人员不得任独立董事[120] - 担任独立董事需有5年以上法律、会计或经济等工作经验[122] - 独立董事行使部分职权需经全体独立董事过半数同意[124] 审计委员会相关规定 - 审计委员会成员为3名，应有半数以上独立董事，每季度至少召开一次会议[129][130] - 审计委员会会议须有三分之二以上成员出席方可举行，作出决议需经成员过半数通过[130][131] 公司运营与财务相关 - 公司在会计年度结束之日起四个月内披露年度报告，上半年结束之日起两个月内披露中期报告[149] - 公司分配当年税后利润时提取10%列入法定公积金，法定公积金累计额达注册资本50%以上可不再提取[149] - 公司利润分配优先采用现金方式，最近三年以现金累计分配利润不少于最近三年年均可分配利润的30%[155][158] 公司合并、分立等相关 - 公司合并支付价款不超过本公司净资产10%，可不经股东会决议[184] - 公司合并、分立、减少注册资本应通知债权人并公告[185][187][188] - 持有公司全部股东表决权10%以上的股东可请求法院解散公司[192]

数据变更 - 公司注册资本由252,422,911元修订为245,203,097元[2] - 公司股份总数由252,422,911股修订为245,203,097股[2]

股本与资本变更 - 公司注销司法执行追回的7219814股公司股票[1] - 注销后总股本由252422911股变更为245203097股[2] - 注销后注册资本由252422911元变更为245203097元[2] 债权相关 - 债权人自公告披露日起45日内可要求清偿债务或担保[3] - 债权申报时间为2026年3月4日起45日内工作日8:00 - 17:30[5] - 债权申报地点在河南省济源市清水源研发中心[5] - 债权申报联系人是马建伟、周戈，电话0391 - 6089342，传真0391 - 6089341，邮箱dongshihui@qywt.com.cn[6]

股东会信息 - 2026年2月13日召开第六届董事会第十六次会议决议召开股东会[5] - 2026年2月14日公告召开2026年第一次临时股东会通知[5] - 2026年3月3日14:00举行现场会议，网络投票时间为同日9:15 - 15:00[6] 投票情况 - 现场及网络投票股东348名，代表102,045,888股，占比41.6169%[8] - 《关于购买董事及高级管理人员责任险的议案》各项表决占比[11][13] - 《关于司法执行追回公司股票及办理注销相关事项的议案》各项表决占比[14] - 《关于变更注册资本、修订<公司章程>并办理工商登记的议案》各项表决占比[15]

参会股东情况 - 现场会议5股东代表99,506,380股，占比40.5812%[6] - 网络投票343股东代表2,539,508股，占比1.0357%[6] - 总348股东代表102,045,888股，占比41.6169%[6] - 中小346股东代表2,575,888股，占比1.0505%[6] 议案表决情况 - 《关于购买董责险议案》：同意101,780,680股，占比99.7401%[7] - 《司法执行追回股票议案》：同意101,878,904股，占比99.8364%[11] - 《变更注册资本议案》：同意101,832,964股，占比99.7913%[13] 会议时间及召集人 - 现场会议2026年3月3日14:00召开[4] - 网络投票2026年3月3日9:15 - 15:00[4] - 会议召集人为公司董事会，主持人是董事长王志清[4]

公司股票交易异动公告 - 公司股票交易价格在2026年2月24日、2月25日、2月26日连续三个交易日收盘价格涨幅偏离值累计超过30%，属于股票交易异常波动 [1] - 公司董事会确认，除已公开披露的信息外，公司目前没有其他任何根据相关规定应予以披露而未披露的事项或相关筹划、商谈、意向、协议 [1] - 公司董事会未获悉根据相关规定应予以披露而未披露的、对公司股票及其衍生品种交易价格产生较大影响的信息 [1] - 公司声明前期披露的信息不存在需要更正、补充之处 [1]

股票情况 - 公司股票2026年2月24 - 26日连续三日收盘涨幅偏离值累计超30%，属异常波动[3] 信息披露 - 前期披露信息无需更正、补充，无违反信息公平披露情形[4] - 指定信息披露媒体为《证券时报》《上海证券报》和巨潮资讯网[6] 经营与事项 - 目前经营正常，内外部环境未变，无应披露未披露重大事项[4] 业绩预告 - 2025年度业绩预告无需修正，年报4月22日披露[6]

磷化工板块市场表现 - 2月26日磷化工概念反复活跃 澄星股份3连板 金正大6天4板 清水源 川金诺 新化股份跟涨 [1] - 2月25日Wind磷化工概念指数上涨6.74% [2] - 2月24日和25日 磷化工指数连续两日大涨 涨幅分别为8.41%和6.74% [3] 化工主题ETF资金流向 - 截至2月24日 鹏华细分化工产业ETF年内净流入额达165.46亿元 份额增长达185亿份 均位居所有ETF之首 [2][3] - 富国细分化工产业ETF年内净流入超60亿元 华宝细分化工产业ETF年内净流入超30亿元 天弘和嘉实旗下细分化工产业ETF年内净流入均超10亿元 [3] - 化工主题ETF是今年以来最受资金青睐的主题ETF之一 [2][3] 板块异动驱动因素 - 美国将磷元素及草甘膦除草剂提升至国家安全优先事项 指出其短缺将对国家安全构成直接威胁 [1] - 国外磷化工产品管制政策 国内“反内卷”政策与行业复苏周期三重效应叠加 导致化工板块受追捧 [4] - 人工智能算力 新能源汽车等新兴产业蓬勃发展 带动配套的氟化工 电子化工等领域前景被看好 [4] - 化工行业处于景气周期 龙头公司业绩持续回暖 产品顺周期涨价推动板块估值水平有望提升 [4] 行业与市场观点 - 化工板块目前处于行业复苏周期 在顺周期逻辑推动下 板块估值水平有望得到改善 [2] - 预期PPI同比修复仍会支持化工 电新板块的基本面表现 [5] - 全球通胀以及地缘局势日趋紧张将进一步驱动周期商品表现 [5] - 截至2月25日 化工主题ETF年内涨幅主要在15%—16%区间 [3]

公司股价与交易表现 - 2月25日，公司股价单日上涨19.97%，成交额达8.37亿元 [1] - 当日融资买入额为1.13亿元，融资偿还5278.12万元，实现融资净买入6008.33万元 [1] - 截至2月25日，公司融资融券余额合计1.63亿元，其中融资余额1.63亿元，占流通市值的3.48%，该融资余额水平超过近一年90%分位，处于高位 [1] - 当日融券交易量为零，但融券余额同样处于超过近一年90%分位的高位 [1] 公司股东结构与机构持仓 - 截至2月10日，公司股东户数为3.24万户，较上期减少1.56%，人均流通股为5427股，较上期增加1.59% [2] - 截至2025年9月30日，金元顺安元启灵活配置混合（004685）新进成为公司第六大流通股东，持股149.83万股 [3] - 截至同一报告期，中信保诚多策略混合(LOF)A（165531）新进成为公司第七大流通股东，持股103.69万股 [3] 公司财务与经营状况 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入6.28亿元，同比减少24.82% [2] - 2025年前三季度，公司归母净利润为亏损3640.10万元，但同比增长33.66% [2] - 公司A股上市后累计派发现金红利1.52亿元，但近三年累计派现为0.00元 [3] 公司基本情况 - 公司全称为河南清水源科技股份有限公司，成立于1995年6月8日，于2015年4月23日上市 [1] - 公司位于河南省济源市虎岭高新区，主营业务为水处理剂及衍生品的生产、研发、销售，以及市政与工业水处理服务、环保工程建设施工服务 [1] - 公司主营业务收入构成为：水处理剂及衍生产品占比84.19%，运营服务占比14.30%，其他(补充)占比1.51% [1]