投资评级 - 首次覆盖给予"买入"评级 目标价51.5元 [1][34] 核心观点 - 公司深耕银行IT领域 是国内领先的金融信息化综合方案商 在信贷与风控管理、核心业务、CRM与ECIF等解决方案方面具备显著市场竞争力 [7][12] - 与蚂蚁数科深度合作 聚焦银行信贷AI应用 构建"技术—场景—落地"闭环体系 强化一体化AI解决方案能力 [7][30] - 银行信贷下沉市场带来巨大增量空间 预计2026年底全国商业银行住贷规模缺口达6万亿元 公司通过精准客户画像挖掘信贷需求 [7][19] - 创新业务（Agent、数据服务）将成为核心增长引擎 预计2026年创新业务收入达18亿元 毛利率36% [32][33] - 预计2025-2027年营业收入增速分别为23.4%/125.1%/25.3% 综合毛利率分别为21.1%/28.9%/30.5% [7][34] 业务分析 传统业务表现 - 2022-2024年营收CAGR为-9.7% 主要因系统集成业务收缩 2025H1收入同比增速回正+2.74% [7][13] - 2024年弱化低毛利系统集成业务 聚焦软件业务并降本增效 带动毛利与净利改善 2024与2025H1归母净利率均为2.66% [7][13] - 预计软件业务2025-2027年维持10%增速 毛利率稳定在22% 系统集成业务规模维持在2亿元左右 毛利率9% [32][33] 创新业务布局 - 组建"人工智能与金融大数据事业部" 专注于智能营销、信贷审批、不良资产处置等AI应用场景 [29] - 探索分润型运营模式替代传统项目交付模式 银行每新增2万亿元信用贷款规模将支付约50亿元数据服务费用 公司可获得36%收入分成 [32] - 已准入朴道征信和钱塘征信平台 数据产品进入测试上架阶段 [30] 行业前景 - 2023年中国银行业IT解决方案市场规模692.96亿元 预计2027年达1021.71亿元 CAGR 10.2% [26] - 金融业AI类产品投入以30.36%复合增速增长 由2024年43亿元提升至2029年超160亿元 [28] - 国有六大行2024年个人住房贷款合计减少6210.57亿元 全国银行住房贷款资产规模缺口约3万亿元 [7][19] 财务预测 - 预计2025-2027年归母净利润分别为52.31/357.18/493.52百万元 增速66.81%/582.86%/38.17% [1][34] - 当前股价对应2025/2026/2027年PE分别为215/32/23倍 [1][34] - 采用PS估值法给予2026年7倍PS 目标价51.5元 [33][34]

板块整体表现 - 软件开发板块当日下跌2.21% [1] - 上证指数下跌1.15%至3831.66点 深证成指下跌1.06%至13075.66点 [1] - 板块主力资金净流出73.79亿元 游资资金净流入16.3亿元 散户资金净流入57.49亿元 [2] 领涨个股表现 - 星环科技涨幅7.65%居首 收盘价62.76元 成交额7.45亿元 [1] - 信安世纪涨幅7.42% 收盘价15.50元 成交额6.33亿元 [1] - 众诚科技涨幅5.05% 收盘价27.86元 成交额1.69亿元 [1] - 永信至诚涨幅3.56% 收盘价25.33元 成交额1.70亿元 [1] - 国新健康涨幅3.12% 成交额6.10亿元 成交量56.87万手 [1] 领跌个股表现 - *ST东通跌幅19.88%领跌 收盘价2.70元 成交额3047.44万元 [2] - 安博通跌幅8.92% 收盘价67.68元 成交额4.78亿元 [2] - 大智慧跌幅8.83% 收盘价15.48元 成交额25.93亿元 成交量162.60万手 [2] - 银之杰跌幅8.75% 成交额53.19亿元 成交量95.48万手 [2] - 指南针跌幅8.04% 收盘价158.98元 成交额112.91亿元 [2] 重点个股成交情况 - 拓维信息成交额82.01亿元居板块首位 涨幅2.00% 成交量208.67万手 [1] - 同花顺成交额74.72亿元 跌幅6.02% 收盘价366.91元 [2] - 天源迪科成交额18.49亿元 涨幅3.09% 成交量103.88万手 [1] - 高伟达成交额14.52亿元 涨幅2.14% 成交量58.19万手 [1] - 广立微成交额10.78亿元 涨幅2.37% 收盘价84.76元 [1]

券商目标价涨幅排名 - 汉王科技目标价涨幅79.86% 位列第一 属于软件开发行业 [1][2] - 瑞普生物目标价涨幅64.51% 位列第二 属于动物保健行业 [1][2] - 新点软件目标价涨幅60.09% 位列第三 属于软件开发行业 [1][2] - 华阳国际目标价涨幅56.93% 福昕软件目标价涨幅51.06% 亿纬锂能目标价涨幅48.89% [2] 券商推荐覆盖情况 - 94家上市公司获得券商推荐 包括山鹰国际 华侨城A 哈药股份各获1家推荐 [3] - 金风科技获民生证券"推荐"评级 属于风电设备行业 [4][5] - 高伟达获中邮证券"增持"评级 属于软件开发行业 [4][5] - 华立科技获开源证券"买入"评级 属于文娱用品行业 [4][5] - 中策橡胶获中信证券"买入"评级 属于汽车零部件行业 [4][5] - 华勤技术获华源证券"买入"评级 属于消费电子行业 [4][5] 评级调整情况 - 通威股份被天风证券从"买入"调低至"增持" 属于光伏设备行业 [3][4] - 焦点科技被华泰金融控股从"买入"调低至"增持" 属于互联网电商行业 [3][4] - 北京君正被中邮证券从"买入"调低至"增持" 属于半导体行业 [3][4]

投资评级 - 首次覆盖给予增持评级 [8][10] 核心观点 - 金融IT服务商通过AI技术转型 经营质量显著提升 开启新一轮成长空间 [4][5][6][10] - 2025年上半年净利润同比增长60.35% 软件开发业务收入同比增长6.87% [6] - 深度对接DeepSeek平台 在信贷、数据、测试、运维四大领域实现AI融合创新 [7][8][9] 业务定位与技术转型 - 专注于银行业金融信息化领域 提供完整IT解决方案 客户覆盖政策性银行至农信社 [4] - 2023年起研发方向向人工智能倾斜 新成立人工智能与金融大数据事业部 [5] - 与蚂蚁数科达成合作共识 探索风控、运营、营销等领域的AI创新应用 [5] 财务表现与经营质量 - 2025年上半年营业收入5.20亿元（+2.74%） 归母净利润1382.63万元（+60.35%） [6] - 软件开发及服务收入4.78亿元（+6.87%） 系统集成业务收入0.42亿元（-28.70%） [6] - 费用管控成效显著 销售/管理/研发费用率分别降至5.99%/5.90%/3.26% [6] AI技术应用落地 - 信贷领域：构建智能审批决策体系 强化风险预警与实时监控 [7] - 数据领域：通过DeepSeek实现智能数据治理与用户画像构建 [7] - 测试领域：大模型蒸馏银行业务模型 提升测试脚本生成效率 [8][9] - 运维领域：引入Copilot智能助手与知识库问答系统 [9] 盈利预测与估值 - 预计2025-2027年EPS分别为0.12/0.15/0.20元 [10][12] - 对应PE估值210.70/164.47/123.48倍 [10][12] - 预计营业收入增长率12.82%/17.70%/22.78% [12][15] - 预计归母净利润增长率67.24%/28.10%/33.19% [12][15]

公司业务与战略 - 公司专注于以银行业为主的金融信息化领域 提供完整IT解决方案 包括核心业务系统 数据智能应用 全面风险管理 渠道管理与客户经营 云服务与智能运维 金融信创解决方案 [1] - 公司2023年起将研发和业务升级方向向人工智能技术转移倾斜 近期正式成立人工智能与金融大数据事业部 以数据应用服务和数据分析处理工具为核心 构建金融AI Agent智能体应用服务平台 [1] - 公司受邀参加蚂蚁数科生态伙伴AI智能业务交流闭门会 就银行AI应用市场新合作方向达成初步共识 共同探索AI技术在风控 运营 营销等核心领域的创新应用 [1] 财务表现 - 2025年上半年公司实现营业收入5.20亿元 同比增长2.74% 归属于上市公司股东的净利润1382.63万元 同比增长60.35% [2] - 软件开发及服务业务实现收入4.78亿元 同比上升6.87% 系统集成及服务业务实现收入0.42亿元 同比下滑28.70% [2] - 销售 管理 研发费用率分别为5.99% 5.90% 3.26% 同比均有所下降 经营质量提升显著 [2] AI技术应用 - 公司金融领域解决方案将对接DeepSeek平台 在信贷领域构建智能审批决策体系 提升授信效率 强化风险管控 借助智能化风险预警模型及实时监控系统保障业务安全 [3] - 在数据领域借助DeepSeek智能分析能力从海量数据提取有价值信息 构建精准用户画像 数据治理平台可自动识别并修复数据质量问题 [3] - 在测试领域通过大模型蒸馏银行业务模型 实现自动化需求影响分析 案例生成及测试脚本生成 结合AI和OCR技术提升UI自动化测试准确率 [3] - 在运维领域引入DeepSeek生成Copilot智能助手 运维知识库问答系统可便捷获取解决问题方法 运维脚本助手可根据变更要求生成运维操作脚本 [3] 成长前景与估值 - 预计公司2025-2027年EPS分别为0.12 0.15 0.20元 当前股价对应PE分别为210.70 164.47 123.48倍 [4] - 业务全面融合AI 有望打开新一轮成长空间 [4]

股价表现与交易数据 - 9月12日盘中下跌2.01%至24.82元/股 成交5.07亿元 换手率4.55% 总市值110.14亿元 [1] - 主力资金净流出4879.55万元 特大单净卖出2200万元(买入2186.55万元占比4.32% 卖出4386.28万元占比8.66%) 大单净卖出2700万元(买入1.23亿元占比24.26% 卖出1.50亿元占比29.55%) [1] - 年内股价涨35.19% 近5日跌1.27% 近20日涨48.62% 近60日涨60.44% [1] 龙虎榜与股东结构 - 年内1次登龙虎榜 最近9月1日净买入2.45亿元(买入总计5.67亿元占比16.15% 卖出总计3.22亿元占比9.17%) [1] - 股东户数5.67万户较上期减少17.68% 人均流通股7823股较上期增加21.48% [2] - 华宝中证金融科技主题ETF持股265.51万股(增持20.02万股) 香港中央结算新进持股72.71万股 银河智联混合退出十大股东 [3] 财务业绩与业务构成 - 2025年上半年营收5.20亿元同比增长2.74% 归母净利润1382.63万元同比增长60.35% [2] - 主营业务收入构成:软件开发及服务91.95% 系统集成及服务8.05% [1] - A股上市后累计派现4599.90万元 近三年未实施分红 [3] 行业属性与业务定位 - 所属申万行业:计算机-软件开发-垂直应用软件 [2] - 概念板块涵盖:基金重仓 蚂蚁金服概念 云计算 华为概念 东数西算 [2] - 公司向银行/保险/证券等金融企业提供IT解决方案/IT运维及系统集成服务 [1]

投资评级与目标价格 - 首次覆盖给予增持评级 目标价格30.69元[5][11] - 当前股价25.39元 总市值112.67亿元[5] - 基于2026年110倍PE和7.5倍PS估值方法综合得出目标价[11][20][22][24] 财务表现与预测 - 2024年营业收入11.76亿元(-16.3%) 预计2025-2027年收入分别为15.42亿元(+31.1%)、20.12亿元(+30.5%)、25.45亿元(+26.5%)[4][17][18] - 2024年归母净利润0.31亿元(+9.2%) 预计2025-2027年净利润分别为0.44亿元(+41.5%)、1.10亿元(+148.8%)、2.32亿元(+110.1%)[4][18] - 预计2025-2027年EPS分别为0.10元、0.25元、0.52元 净资产收益率从2024年4.8%提升至2027年22.4%[4][11][18] 业务发展策略 - 深耕银行IT解决方案20余年 主要客户包括银行、保险、证券等金融机构 在信贷及风控管理系统、核心业务系统领域具有市场竞争力[11][25] - 2025年9月与蚂蚁数科达成AI合作共识 重点探索银行信贷场景的AI应用包括流量运营、贷后解决方案和风控Agent产品[11][29] - 成立人工智能与金融大数据事业部 通过自主开发与合作共建方式构建金融AI Agent智能体应用服务平台[11][31] - 业务全面对接DeepSeek平台 涵盖信贷、数据、测试、运维、供应链金融和汽车金融等领域[31][33] 创新业务规划 - 创新业务预计2025-2027年收入分别为2.10亿元、5.88亿元(+180%)、10.58亿元(+80%) 毛利率从11%提升至30%[15][17] - 商业模式将从项目交付型转向分润型运营模式 推动整体毛利率从2024年20.2%提升至2027年23.8%[11][15][16][17] - 参股数字资产清算服务公司(DACS) 布局Web3.0技术服务 致力于成为传统金融与数字人民币世界的连接桥梁[11][32] 行业背景与市场机会 - 金融机构科技投入规模从2019年2252.60亿元增长至2023年3558.15亿元 年均增长14.48%[27] - 2019-2023年银行IT投资规模及解决方案市场规模年复合增长率分别达11%和8%[27] - 在数字化转型和生成式AI技术推动下 银行IT解决方案市场持续扩张[27]

市场整体表现 - 沪指9月11日上涨1.65% [1] - 申万行业分类中31个行业上涨 通信和电子行业涨幅居前分别为7.39%和5.96% [1] - 计算机行业涨幅位列第三 [1] 资金流向概况 - 两市主力资金全天净流入345.18亿元 [1] - 11个行业实现主力资金净流入 电子行业净流入规模最大达217.23亿元 [1] - 20个行业出现主力资金净流出 医药生物行业净流出39.75亿元居首 传媒行业净流出27.38亿元 [1] 计算机行业表现 - 计算机行业整体上涨3.71% 主力资金净流入84.79亿元 [2] - 行业335只个股中311只上涨 6只涨停 仅20只下跌 [2] - 190只个股获得资金净流入 其中25只净流入超亿元 [2] 计算机行业资金流入个股 - 中科曙光净流入18.78亿元居首 涨幅10% [2] - 指南针净流入7.44亿元 涨幅9.2% [2] - 浪潮信息净流入5.55亿元 涨幅7.11% [2] - 净流入超亿元个股共25只 包括紫光股份(4.04亿元)、银之杰(3.94亿元)等 [2] 计算机行业资金流出个股 - 9只个股净流出超5000万元 [2] - 高伟达净流出2.32亿元 跌幅0.24% [2][3] - 朗新集团净流出1.75亿元 跌幅4.27% [2][3] - 佳都科技净流出1.30亿元 跌幅0.14% [2][3] - 金山办公净流出1.03亿元 尽管上涨3.14% [3]

股价表现 - 9月11日股价下跌6.1%至23.84元/股 成交额1.69亿元 换手率1.56% 总市值105.79亿元 [1] 公司基本情况 - 公司位于北京市朝阳区 成立于2003年4月11日 2015年5月28日上市 [1] - 主营业务为向银行、保险、证券等金融企业提供IT解决方案、IT运维及系统集成服务 [1] - 收入构成：软件开发及服务占比91.95% 系统集成及服务占比8.05% [1] 机构持仓情况 - 华宝中证金融科技主题ETF(159851)二季度增持20.02万股 持股数达265.51万股 占流通股比例0.6% [2] - 该基金当日浮亏约411.54万元 [2] 基金产品表现 - 华宝中证金融科技主题ETF最新规模57.31亿元 今年以来收益26.46% 同类排名1462/4222 [2] - 近一年收益142.56% 同类排名23/3798 成立以来收益81.02% [2] - 基金经理陈建华任职12年267天 管理规模155.33亿元 最佳基金回报159.42% [3] - 基金经理曹旭辰任职113天 管理规模220.18亿元 最佳基金回报71.4% [3]

公司业务关系 - 公司与众多合作伙伴保持良好业务层面战略协同关系 [1] - 公司共同为客户提供更优质解决方案和服务 [1] 发展战略 - 公司持续关注产业链上下游优质资源 [1] - 公司推动高质量发展 [1]