报告核心观点 以DeepSeek系列为代表的国产大模型性能比肩海外且成本低，应用端表现出色；国产AI芯片厂商取得突破，算力芯片自主可控进步显著；智能驾驶市场下沉，普及趋势明显；党和国家重视人工智能发展，我国AI产业前景广阔，AIGC和智能驾驶主题在二级市场投资机会佳，维持计算机行业“强于大市”评级 [3][28][154] 行业回顾 基本面 - 2025Q1行业上市公司业绩改善，基本面出现拐点，营收两位数增长，利润端明显改善 [6] - 分板块看，计算机设备营收表现好于软件开发和IT服务，2025年一季度计算机设备营收同比近40%增长 [11][15] 行情回顾 - 年初以来行业呈震荡行情，整体表现较好，2025年春节后因DeepSeek和AIGC主题上涨，3月因业绩风险回调，4月后震荡上行 [16] - 截至2025年6月25日，申万计算机指数年累计涨幅7.85%，跑赢沪深300指数7.21个百分点，在31个申万一级行业中排第6 [19] 基金持仓 - 2025年一季度计算机行业基金重仓持股比例为1.35%，较2024年四季度提高0.15个百分点，连续两季度提升 [22] 行业估值 - 截至6月25日，计算机行业估值处于历史相对较高水平，市盈率（TTM）为82.9倍，高于历史中位数58.3倍 [26] 行业展望 - 国家重视人工智能发展，国产大模型、AI芯片和智能驾驶领域发展良好，AI产业前景广阔，维持行业“强于大市”评级 [28] 算法及应用 全球大模型竞争 - 2025年全球大模型领域竞争激烈，海外和国产大模型陆续发布 [31] 国产大模型性能 - 以DeepSeek为代表的国产大模型性能比肩全球领先，成本更低，已实现从“可用”到“好用” [35] 大模型应用落地 - 国产大模型开源、低成本和高性能加速应用落地，未来五年我国大模型解决方案市场将以54.5%的年均复合增长率扩张，在政务、金融等多行业已落地 [42] AI+金融 - 金融行业客户AI投入积极，预计带来千亿级市场，但应用场景集中于浅层“工具”功能 [43][47] - 金融IT服务商迎来破局新思路，各细分领域厂商积极布局AI+金融 [48] AI+办公 - AI+办公软件分五大核心类别，跨平台智能化整合是未来趋势，本土厂商重塑市场格局 [49][52][55] Agent - Manus、o3等引领Agent潮流，MCP促进开发生态繁荣，AI Agent在企业管理场景落地进度靠前，未来发展空间大 [61][62][66] 算力 市场需求 - 智能算力需求旺盛，全球和我国AI芯片及服务器市场高景气，预计2025年全球AI芯片市场规模达920亿美元，三年CAGR达27.7% [73] 算力需求结构 - 训练端算力需求阶段性旺盛，未来推理端需求可能远超训练端，预计2027年推理端算力需求占比达72.6% [81] DeepSeek影响 - DeepSeek高性能、低成本，成为推理场景爆发契机，降低推理准入门槛，推动推理应用场景爆发 [86] 科技巨头布局 - 科技巨头资本支出维持高位，加速布局万卡集群，2025Q1微软等四巨头资本开支合计766亿美元，同比增长64.0% [90] 芯片市场格局 - 英伟达GPU主导AI算力芯片市场，ASIC芯片多元化发展势头迅猛 [91] 主要芯片厂商 - 英伟达是全球GPU引领者，Blackwell架构芯片性能大幅提升 [94] - 博通是大型云服务厂商定制ASIC芯片的首选合作商，AI业务收入稳定增长 [101] 国产芯片发展 - 美国对中国AI算力芯片围追堵截，倒逼国产替代；英伟达减配版H20优势削弱，国产AI算力芯片竞争力增强，2024H1本土品牌市占率约20% [102][107] - 海光信息DCU、华为昇腾、寒武纪思元系列是国产AI芯片之星，燧原、沐熙等公司也在快速发展 [113][114] 智驾 市场发展 - 万亿级智能驾驶市场加速下沉，L2级辅助驾驶向大众市场下沉，城市NOA扩大覆盖，自动驾驶功能向高级别渗透，商业化步伐有望提速 [119][122] 技术路线 - 智能驾驶技术“单车智能”与“车路云协同”双轨并行，车路云一体化建设项目启动，预计2025/2030年产业总产值增量达7295亿元/25825亿元 [123][125] 政策监管 - 我国完善自动驾驶法律框架，政策重心转向实际应用，监管与技术“螺旋式”前进，地方政策激进，有望加速商用落地 [128] 技术革新 - BEV+Transformer重构技术路线，特斯拉引领革新，国内车企和供应商引入该方案 [134] 芯片需求 - 车规级SoC市场增长迅猛，国产智驾SOC需求有望加速释放，2028年国内SoC市场规模有望达1020亿元 [137] 感知方案 - 激光雷达价格下探，多传感器融合+轻量级高精地图成过渡方案，有望加速自动驾驶商业化落地 [140] Robotaxi发展 - 全球Robotaxi产业处于向商业化落地转型关键节点，北美进入商业化初期，国内迈向爆发期，预计2030年中国市场规模达120亿美元 [143] 特斯拉影响 - 特斯拉启动Robotaxi试运营，FSD进入商用阶段，入华有望加速国内高阶智驾落地 [148] 国产成本优势 - 国产自动驾驶车辆成本优势显著，Robotaxi商业闭环雏形已现，预计2025 - 2027年成本低于人工驾驶出租车 [151] 投资建议 - 维持计算机行业“强于大市”评级，个股方面，AI算力推荐海光信息等，AI算法及应用强烈推荐恒生电子等，智能驾驶强烈推荐中科创达等 [154]

回购计划 - 拟回购资金总额5000 - 10000万元[2] - 回购价格不超96元/股[2] - 回购期限自2025年4月7日起12个月内[2] 回购进展 - 截至2025年6月30日回购57.53万股[3] - 占总股本0.13%[3] - 最高成交价52.40元/股[3] - 最低成交价48.65元/股[3] - 已使用资金2930.22万元[3] 后续安排 - 拟申请回购专项贷款并获承诺函[2] - 将结合市场情况继续实施回购[5]

中国科技互联网公司市值排名TOP 50 头部企业格局 - 阿里巴巴以2641 6亿美元市值位居榜首，显著领先第二名小米集团-W(1925 84亿美元) [3] - 拼多多(1476 01亿美元)与美团-W(963 67亿美元)分列第四、第五名，形成电商与本地生活服务双巨头格局 [3] - 网易以842 15亿美元市值位列第六，保持游戏与内容领域头部地位 [3] 中坚企业分布 - 京东(468 06亿美元)和中芯国际(449 86亿美元)分别代表电商与半导体制造领域进入前十 [4] - 百度(297 16亿美元)与腾讯音乐(296 92亿美元)市值接近，显示内容生态企业竞争胶着 [4] - 造车新势力中理想汽车(279 81亿美元)领先小鹏汽车(175 09亿美元)和蔚来(78 81亿美元) [4][5] 细分领域代表 - 金融科技板块东方财富(502 8亿美元)和同花顺(200 64亿美元)同时入围前二十 [4] - 人工智能代表企业科大讯飞市值达151 93亿美元，超过中通快递(144 28亿美元)等物流企业 [4] - 哔哩哔哩(87 7亿美元)与新东方(84 25亿美元)体现文教娱乐领域估值分化 [4] 尾部企业特征 - 50强门槛为网宿科技35 71亿美元，与榜首阿里巴巴相差74倍 [6] - 游戏公司三七互娱(53 03亿美元)与完美世界(39 38亿美元)市值差距反映行业集中度 [5][6] - 企业服务软件商金蝶国际(68 05亿美元)和用友网络(61 68亿美元)排名相邻 [5] 货币折算说明 - 所有美元/港元市值均按当日汇率中间价统一折算，确保横向可比性 [6]

股本变动 - 2024年回购808,400股股份注销，总股本减至459,199,894股[1] - 2020年激励计划812,125股限制性股票归属上市，总股本增至460,012,019股[1] 注册资本 - 公司注册资本为人民币46001.2019万元[1]

中国科技互联网公司市值排名TOP 50 头部公司市值分布 - 东方财富以459.34亿美元市值位列第8名 [3] - 中芯国际以403.59亿美元市值排名第9 [3] - 快手-W市值308.94亿美元排名第10 [3] - 百度（290.62亿美元）、腾讯音乐（288.25亿美元）、理想汽车（282.81亿美元）分列11-13名 [3] 中段公司市值特征 - 贝壳（217.69亿美元）、同花顺（179.62亿美元）、小鹏汽车（177.13亿美元）占据14-16名 [3] - 科大讯飞（148.86亿美元）、中通快递（136.44亿美元）位列17-18名 [3] - 蔚来（77.45亿美元）、新东方（76.78亿美元）、唯品会（75.79亿美元）排名21-23名 [3] 尾部公司市值表现 - 金山软件（70.42亿美元）、好未来（63.31亿美元）、用友网络（59.41亿美元）位于25-27名 [4] - 万国数据（56.24亿美元）、巨人网络（56.1亿美元）、昆仑万维（55.8亿美元）排名30-32名 [4] - 美图公司（44.87亿美元）、岩山科技（42.07亿美元）、完美世界（40.18亿美元）位列41-43名 [4][5] 行业分布特点 - 新能源汽车领域包含理想汽车（第13名）、小鹏汽车（第16名）、蔚来（第21名） [3] - 教育行业代表企业新东方（第22名）、好未来（第26名） [3][4] - 软件服务板块覆盖用友网络（第27名）、金山软件（第25名）、润和软件（第34名） [4] - 游戏公司三七互娱（第38名）、恺英网络（第39名）、完美世界（第43名）进入榜单 [4][5]

纪要涉及的公司 中科创达 纪要提到的核心观点和论据 1. **业务表现与趋势** - 2025 年一季度整体业绩同比增长 24.69%，物联网业务增长快，得益于端侧智能产品发展；手机业务因 AI 手机研发需求复苏而增长；汽车业务处于深耕阶段，DSOS 新版本增强 AI 定义汽车产业趋势 [3] - 2025 年手机业务有新增长点，大模型能力增强、高通新芯片带来新增研发需求，AI 手机具体场景应用带动大规模定制开发，二季度环比或有季节性增长，更应关注长期技术驱动力 [5] - AI 手机市场稳步增长，需求扩大，得益于端侧 AI 技术应用，未来研发需求不断迭代释放 [6] 2. **合作与解决方案** - 与字节跳动共建联合实验室，在大模型应用领域深度合作，推动其在汽车端和智能硬件端转化应用，加入火山引擎汽车大模型生态联盟，推出端云协同 AI 座舱解决方案，提升座舱交互体验 [2][7] - DuerOS 操作系统支持舱架融合，与英伟达、高通等芯片合作建立智能座舱操作系统，实现两域打通，商业模式包括授权模块和定制开发，未来潜在客户为国内外主流车厂 [13] 3. **产品布局** - 物联网领域产品丰富，包括机器人、AR/VR/MR 设备、AI 眼镜等，均与大模型及 AI 技术结合进行端侧部署，如 AI 眼镜采用高通双芯片架构，结合 AR 能力和眼动追踪技术，实现高效 AI 交互 [2][8] - 推出基于高通芯片的 AI PC 参考设计，算力达 40TOPS，支持 130 亿参数的 AI 模型，预装 Windows 11 IoT 系统，加速品牌和 ODM 厂商端到端实现 [2][12] - 智能汽车业务主要集中在纯软件领域，包括座舱驾驶和舱架融合软件开发及 IP 授权，客户覆盖全球主流车厂，国内车厂占比 60%以上，海外客户约占 35%，海外市场增速较快 [4][14][15] 4. **财务与运营** - 未来研发投入将持续加大，在关键赛道和最新技术领域投入，应对技术迭代，过去 AI 赛道布局已带来业绩改进 [18] - 应收账款预计稳步增加，但现金流改善明显，与主流大客户合作，信用管理良好，物联网硬件回款周期健康 [20] - 存货主要涉及物联网业务的硬件部分，如 AI PC 中的模组和整机 [21] 5. **其他业务** - 在机器人领域布局 AMR，4 月发布两款面向叉车和搬运场景的产品，客户为汽车工厂和家电厂商等，目前重点是做好产品和交付 [22] - AI 编程工具能显著提高软件开发效率，促进软件工程能力提升，增强公司核心竞争力，扩大收入体量，加快新产品推出 [24] 其他重要但是可能被忽略的内容 - AI 眼镜方案采用高通 5,100 与 MCU 双芯片架构，通过性能优化降低功耗、提升待机时间，系统层面提供安卓和 RTOS 双系统，开机速度提升 75%，拍照响应加快 50%，实现独立运行 [8][9] - 公司广泛支持国内外芯片平台，AI 眼镜、AR/VR/MR 领域主流芯片为高通芯片，可根据客户需求灵活调整 [10]

纪要涉及的公司 中科创达 纪要提到的核心观点和论据 - **端侧智能领域布局与发展**：自2023年确立OS加端侧智能AI战略后进展显著，与火山深度合作共建联合智能实验室，推动多领域转化应用；2024年11月发布DolphinOS 1.0 EVA版本，提升用户交互体验；2025年4月底举办端侧智能大会，展示采用高通5,100 SoC双芯片架构的AI眼镜，成本低且降低蓝牙功耗30%、待机功耗75%，结合AR显示和眼动跟踪技术提高AI交互效率[3] - **机器人产品进展**：2023年10月成立机器人公司，2025年4月底推出两款面向物流场景的机器人产品，能精准定位和导航，推出12TOPS到80TOPS全覆盖的算力平台，提供软硬一体化能力[5] - **AI技术对业务影响**：随着大模型迭代和AI agent时代到来，不断更新操作系统层面形成新应用框架；DolphinOS 1.0 EVA版本通过语音指令提升便捷程度和用户体验；深度整合安卓和RTOS双系统，提高开机速度75%，实现毫秒级响应，结合多种技术覆盖多场景，软件定义汽车向AI定义汽车转变[6] - **未来发展策略**：坚持技术为本，扩大与芯片厂商、大模型厂商的生态合作；推进全球化布局，在多地研发部署以应对供应链变化和客户需求；在更多场景展开产品应用，完善现有产品并推出新产品[7][8] - **端侧智能机器人应用**：在物流场景精准定位和导航技术有进展，推出面向品牌厂商的AI眼镜产品并提供解决方案；面向汽车、家电、锂电池等工业场景，融合激光雷达和AI算法提高机器人环境理解和判断能力；重点布局潜伏型、无人叉车、巡检机器人赛道，逐步拓展海外业务[9] - **业务市场景气度及展望**：2025年手机业务受益于AI手机开发，物联网业务受益于AI眼镜及消费物联网热度，三块业务积极发展有望带动整体毛利率提升，费用控制保持稳定[4][9][10] - **移动机器人布局及方向**：以软件与AI能力为核心，具备软硬件一体化生产制造能力，面向工厂场景，提高机器人环境理解和判断能力；推进潜伏型、无人叉车、巡检机器人规模化发展，拓展全球市场；未来从工业场景向人形及具身机器人过渡[11] - **AI与物联网结合影响**：推动产业升级改造，如高通新芯片架构使传统PC变为AI PC，AI眼镜推动XR领域飞跃式增长，提升物联网设备智能化水平，创造更多落地机会[12][13] - **汽车智能化趋势**：汽车行业稳步发展，智能化是方向，未来走向舱驾一体化时代，需要统一芯片架构上的大型操作系统；2025 - 2030年舱驾融合成主流，AI与汽车结合场景多、复杂度高，是长期看好赛道，今年产业节奏加快，端侧智能加速[14] - **与芯片厂商合作**：合作是核心战略，在异构架构发展阶段，继续深化与ARM、X86架构芯片及高通、AMD、Intel和地平线等厂商合作，形成整合的平台化发展，在汽车和物联网领域发挥作用[14][15] - **应对全球业务挑战**：通过技术创新和优化内部管理应对关税扰动及外部环境压力，物联网业务提供整合解决方案，加速客户产品交付，减少关税影响的不确定性[16] - **全球化战略重要性**：自成立将全球化植入基因，在16个国家和地区设研发中心，通过本土支撑和全球研发协同满足客户需求；去年12月扩大北美底特律研发中心，近期在日本横滨车展展示能力，欧洲市场布局密集；全球化是客户共同需求和操作系统全球化必然要求[17][18] - **生态合作提升竞争力**：与芯片厂商、物联网厂商、APP开发者、大模型公司等建立广泛生态合作伙伴关系，搭建完善生态系统，如在DuerOS中与几十家国内外合作伙伴紧密联系，满足客户研发需求，提供多样化、端到端支持[19] - **2024年海外业务表现原因**：海外智能化发展需求大，海外车厂需快速迭代智能技术；公司有强大技术团队和丰富成功案例，可端到端提供服务，在物联网领域有大量经验，汽车业务逐渐扩展至海外市场[20] - **海外业务发展潜力**：具有巨大增长潜力，汽车领域基数将不断扩大，如与大众合资公司开展工作、北美底特律研发中心扩展、日本与车厂及人才战略合作带来机遇，将推进全球化布局，实现国内国外并重发展[21] 其他重要但是可能被忽略的内容 无

端侧智能产业概述 - 智能技术加速发展，AI语言模型向多模态演进，模型轻量化和压缩技术推动端侧智能发展 [3] - 混合AI推动操作系统演进，端侧智能产品增多，具备无网络限制等特点，提供更好智能体验 [3] - 2025年4月17日，OpenAI发布o3和o4 - mini模型，标志AI模型能力达新高度 [3] - 2025年5月21日，Google IO 2025大会主打“智能与个性化AI”，预示AI融入日常生活 [3] - 人机交互形态持续进化，操作系统不断迭代，公司从智能操作系统迈向AI原生操作系统 [4] 公司在端侧智能领域进展 - 公司沿三大战略目标迈进，2024年11月与火山引擎合作共建联合实验室 [5] - 2025年4月，在ThunderWorld2025大会及南京智能汽车产业园开园仪式发布滴水OS 1.0 Evo等产品 [5] - 公司构建“混合AI”时代基础设施，融合多种技术，以操作系统为核心中枢 [6] 问答环节 整车操作系统滴水OS - 2024年北京车展首发滴水OS，2025年上海车展发布滴水OS 1.0 Evo，迈入全面AI化时代 [7] - 滴水OS打通座舱、智驾等，是汽车智能化核心系统中枢，面向车厂和行业伙伴 [8] - 公司通过“OS + 域控 + 生态”全栈能力，提供全栈解决方案和商业模式 [8] 大模型在汽车上的应用 - 大模型上车重塑操作系统底层逻辑，去APP化渐成现实，提升用户操作便捷度 [8] - 滴水OS借助多Agent联合技术，赋能汽车多个应用场景，拓展AI应用边界 [8] 智能汽车海外市场 - 公司在16个国家或地区设研发中心，2024年12月在美国底特律开业新办公室 [8] - 公司与全球主流车厂合作，构建全链条融合生态，加速车企智能战略落地 [8] 端侧AI与物联网结合产品 - 公司端侧智能与物联网结合推出AIPC、AI眼镜等多样化产品 [9] - 以AI眼镜为例，优化双系统架构，提升开机和拍照响应速度，支持独立运行 [9] - 公司依托操作系统和软硬件通用模块技术，提供一站式交钥匙平台 [9] AI对手机行业的影响 - 异构计算和混合AI为手机带来计算能力和智能化提升，需迭代操作系统和芯片技术 [9] - 端侧智能化计算需发挥软件作用，提升用户体验和应用实时性、可靠性 [9] - 公司在智能手机领域积累和合作将推动手机产业技术迭代创新 [9] 与大模型厂商合作 - 2024年11月与火山引擎合作，2025年4月与面壁智能战略合作 [9][10] - 公司与主流大模型厂商合作，打造AI中间件，降低大模型部署难度 [10] 与芯片厂商合作 - 公司专注操作系统研发，集成关键技术于芯片，深化与头部芯片厂商合作 [10] - 在智能汽车领域，与高通、地平线等在智驾和智能座舱领域合作 [10] 2025年人员规划与AI对效率的提升 - 公司员工近90%为研发工程师和技术专家，将根据业务和战略需求部署人员 [10] - 公司融合人工智能技术提升编程等软件工程管理效率，优化组织和工程能力 [10][11] 机器人业务发展 - 2025年发布两款机器人产品，采用多模态感知融合识别技术，能在复杂环境运行 [11] - 公司移动机器人产品在多场景发展，将结合AI实现资产协同，推动人形机器人发展 [11]

回购计划 - 拟回购资金总额不低于5000万元，不超过10000万元[2] - 回购价格不超过96元/股[2] - 回购股份实施期限自2025年4月7日起12个月内[2] 回购进展 - 截至2025年5月31日，累计回购57.53万股，占总股本0.13%[3] - 最高成交价52.40元/股，最低成交价48.65元/股[3] - 已使用资金总额2930.22万元[3]

纪要涉及的公司 中科创达 纪要提到的核心观点和论据 - **业务合作与发展** - 2024 年 11 月与火山引擎达成战略合作，共同建立联合实验室，在汽车和智能硬件领域推动大模型应用转化[4] - 以 DSOS 整车系统为核心推进汽车业务，与全球主要车厂密切合作，产品迭代更新，坚持核心技术，与客户建立长期战略合作关系[4] - 2025 年第一季度整体趋势乐观，实现超 20%增长，产业机会大，专注产品质量推动业务改善和增长[4] - **产品发布与创新** - 发布 DewdropOS 1.0 EVA 版本，将 AI 能力融合到操作系统，实现软件定义汽车向 AI 定义汽车转变[2][6] - 推出 Rubik 智能眼镜，采用高通 5,100 与 MCU 双芯片架构，降低功耗，结合 AR 显示技术提升交互效率，采用安卓加 RTOS 双系统架构，开机速度提高 75%，拍照响应加快 50%，支持独立运行[2][6] - 2025 年 4 月底发布 AI 眼镜，是物联网产品线重要布局，双目 AR 眼镜在硬件和系统层面有技术突破，端侧智能走向混合 AI[4][12] - **行业趋势判断** - 当前人工智能产业发展迅猛，应用场景增加，AI 深入融合到各类产品中，从 24 年爆发式发展到 25 年元年，操作系统和端侧智能战略推进带来积极成果[9] - 智能化发展走向混合 AI，即云端与端侧智能结合，公司着力点是通过操作系统、芯片及客户产品交付等进行软件应用及服务并部署 AI 能力[2][12][13] - **海外业务拓展** - 海外业务增速较快，布局北美、欧洲、日本和韩国，2024 年 12 月在底特律建立研发中心，在日本参加展会，在欧洲与大众围绕智能座舱和智能网联技术合作，服务主流品牌客户，未来海外市场发展预计更好更快[2][3][10] - **汽车业务态度** - 今年对汽车业务持积极乐观态度，小米苏 7 事件不会产生负面影响，看好汽车整体景气度及产业巨大趋势[4][11] - **大模型技术作用** - AI 及大模型技术对公司促进作用显著且长期，公司 OS 加 AI 战略形成端侧智能平台，赋能多领域，受益于混合 AI 过程，实现多场景落地[16] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 2023 年 10 月起布局移动机器人领域，发布面向移动和物流领域的机器人产品，采用多模态感知融合技术，实现精准定位和混合导航，构建 12TOPS 到 80TOPS 全范围覆盖的算力平台[2][7][8] - 2025 年 Google I/O 大会展示了具备深度思考模型的 Gemini 2.5 Pro、支持主动多模态感知和响应的 AI 助理、新增 AI 模式的谷歌搜索功能以及基于安卓 XR 平台的新型智能眼镜[5] - 根据 2024 年年报，公司约有 15,000 名员工，软件开发团队为主，预计会根据业务需求扩招[14] - 2024 年上半年业务面临压力，下半年复苏，业绩承压与产业发展节奏相关，如 AI 手机开发需时间积累[15]