机器人业务发展 - 公司移动机器人产品系列在潜伏型机器人、无人叉车及巡检机器人三个场景经历快速发展 [1] - 机器人产品与广泛芯片厂商合作 可跨不同芯片平台运行 [1] - 具体产品配置根据客户需求和场景定制 [1]

公司与火山引擎合作进展 - 公司与火山引擎的合作始于2024年 [1] - 公司加入火山引擎汽车大模型生态联盟 [1] - 公司与火山引擎成立联合实验室并获得HiAgent交付授权 [1]

市场表现 - 光模块等算力方向在29日早盘集体回调，创业板人工智能指数在昨日创出新高后大跌2%，成份股普遍下跌，其中长芯博创领跌超14%，润泽科技和锐捷网络等多股跌超4% [1] - 尽管市场整体回调，部分个股表现强势，天孚通信领涨超6%并续创历史新高，太辰光上涨逾5%也创出新高 [1] - 创业板人工智能ETF（159363）场内价格下跌2%，实时成交额超4.5亿元，但资金进场吸筹1.42亿份，显示对创业板人工智能的长期看好，此前十日资金已累计加仓超13亿元 [1] 业绩表现 - 创业板人工智能指数成份股中报业绩表现亮眼，截至8月27日，已披露中报的25只成份股中有11只业绩超预期，光模块龙头尤其突出 [3] - 新易盛归母净利润增速超355%，锐捷网络归母净利润增速超194%，中际旭创、天孚通信和太辰光等实现收入和利润双高增 [3] - 具体业绩数据：新易盛营收104.4亿元同比增长282.6%，净利润39.4亿元同比增长355.7%；中际旭创营收147.9亿元同比增长37.0%，净利润40.0亿元同比增长69.4%；天孚通信营收24.6亿元同比增长57.8%，净利润9.0亿元同比增长37.5% [4] 指数表现 - 创业板人工智能指数年内涨幅扩大超80%，显著跑赢CS人工智指数（61.78%）和科创AI指数（66.08%） [5] - 指数年化波动率为40.53%，高于科创AI的33.12%和CS人工智的33.19% [5] - 指数在2020年至2024年的年度涨跌幅分别为20.1%、17.57%、-34.52%、47.83%和38.44% [5] 行业观点 - 国盛证券认为光模块行情仅处于开始阶段，行业正从业绩高速增长向提升估值的关键阶段过渡，头部企业进入从"盈利兑现"到"价值重估"的新阶段 [2] - 股价驱动因素将由业务驱动转向业绩和估值双重驱动，算力龙头股价仍有上升空间，后续在AI闭环、增量基金入场和行业持续创新的三重逻辑下有望继续提升估值 [2] 产品信息 - 创业板人工智能ETF华宝（159363）是全市场首只跟踪创业板人工智能指数的ETF，标的指数约七成仓位布局算力，三成仓位布局AI应用，光模块含量超41% [6] - 截至2025年8月28日，该ETF最新规模超42亿元创上市新高，近1个月日均成交超5亿元，在跟踪创业板人工智能指数的6只ETF中排行第一 [6]

投资评级 - 强烈推荐/维持 [1] 核心观点 - 端侧智能业务驱动收入高速增长 物联网业务线已成为第一大收入板块 同比增长136.14% [3] - 全球化布局优势显现 海外营收达15.58亿元 同比增长81.41% [3] - 汽车业务受益于AI定义汽车与中央计算趋势 推出滴水OS 1.0 Evo整车操作系统 [5] - 机器人产品实现海外落地 已在多家世界500强企业完成产线物流或仓储物流自动化项目 [9] - 规模效应提升盈利能力 归母净利润同比增长51.84% 净利率提升1.15个百分点 [4] 财务表现 - 上半年实现营收32.99亿元 同比增长37.44% 归母净利润1.58亿元 同比增长51.84% [2] - 单二季度营收18.31亿元 同比增长49.72% 归母净利润0.66亿元 同比增长384.21% [2] - 毛利率33.16% 同比下降1.13个百分点 主要受物联网业务软硬件一体化出货模式影响 [4] - 期间费用率持续优化 销售/管理/研发费用率分别下降0.96/1.21/3.43个百分点 [4] - 经营活动净现金流2.67亿元 显著高于归母净利润水平 [4] 业务分项表现 - 手机业务收入8.41亿元 同比增长10.52% 毛利率37.14% 同比提升0.86个百分点 [3][4] - 汽车业务收入11.89亿元 同比增长7.85% 毛利率46.02% 同比提升1.37个百分点 [3][4] - 物联网业务收入12.70亿元 同比增长136.14% 毛利率18.48% 同比下降2.96个百分点 [3][4] 技术优势与产品进展 - 构建"端-边-云"一站式产品技术服务体系 具备快速启动、小内存优化、AI引擎等核心模块 [3] - 推出TurboX自主移动计算平台 支持1-100TOPS弹性算力体系 通过ASIL-B车规认证 [5] - 与火山引擎、高通等合作 开发基于高通芯片的智能汽车硬件参考设计 [9] - 机器人算力模组覆盖12-80TOPS 满足AMR差异化算力需求 [9] 盈利预测 - 预计2025-2027年归母净利润分别为5.23/5.79/6.66亿元 [10] - 对应PE估值分别为67/61/53倍 [10] - 预计营收增长率分别为34.93%/23.05%/19.58% [11]

地平线智能驾驶业务 * 公司2025H1营收15.7亿元 同比+68% 超预期14.3亿元 毛利10.2亿元 同比+39% 低于预期10.4亿元[1] * 汽车产品及解决方案收入7.8亿元 同比+250% 出货198万套 同比+115% 汽车授权与服务收入7.4亿元 同比+6.9%[1] * 2025H1末累计400款定点 NOA超100款 2024年为310款[1] * 国内首家千万级出货量智能驾驶科技企业 自主品牌智能辅助驾驶计算解决方案市场份额达32.4% ADAS前视一体机市场份额达45.8% 均蝉联第一[1] * 核心公司中科创达2025Q2扣非净利润0.49亿元 同比+16倍 AloT业务收入12.7亿元 同比+136%[1] * 相关投资公司华联股份间接持少量地平线股份 上汽集团产业金融投资地平线[1] * 供应商商络电子供电子元器件 同兴达子公司重要客户 伟测科技芯片测试客户 苏试试验子公司检测业务覆盖[2] * 合作公司索菱股份 亚太股份 四维图新 联创电子 江淮汽车 维海德 天准科技 豪恩汽电[2] 卫星通信产业 * 工信部2025年8月27日印发《关于优化业务准入促进卫星通信产业发展的指导意见》 目标2030年手机直连卫星等规模应用 用户超千万[2] * 推动手机等终端直连卫星推广 提供话音 短消息服务 鼓励运营商依托低轨卫星互联网拓展高速数据服务[2] * 8月25日盘中记者获悉相关部门近期将发卫星互联网牌照[2] * 海外进展美国AST SpaceMobile测试峰值速率14Mbps LynkGlobal SpaceX发射77颗直连卫星将支持短信 语音 数据[2] * 国内进展中国电信2024年大规模推广 2025年5月前联合华为 小米等发30余款直连机型 年销量破1600万部[2] * 核心技术相控阵及波束成型 星载相控阵天线成DTC通信落地关键[3] * 核心公司臻镭科技载荷及终端核心芯片供应商 产品含相控阵天线 布局卫星通信地面宽带终端 部分量产[3] * 核心公司*ST铖昌T/R芯片批星应用于星载 地面等相控阵雷达及低轨卫星通信[3] * 相关公司相控阵天线通宇通讯 盛路通信 灿勤科技 其他上海瀚讯卫星通信载荷 海格通信终端全产业链 天银机电星敏感器[4] 鸿蒙生态 * 2025年8月30日2025鸿蒙生态大会于深圳召开 主题"新场景·新体验" 聚焦鸿蒙打破行业硬件孤岛 实现全域协同[4] * 开源鸿蒙生态设备破10亿 国内超iOS成第二大系统[4] * 核心公司润和软件开源鸿蒙代码贡献前三 分布式开发套件多行业落地[4] * 核心公司常山北明全资子公司北明软件提供HarmonyOS全生命周期解决方案 是华为鸿蒙生态服务商[4] * 相关公司系统软通动力 九联科技 科蓝软件 诚迈科技 硬件智微智能 莱宝高科 华勤技术 芯海科技 生态东方中科 达实智能 亚华电子 掌阅科技 岩山科技[4] 江苏自贸区生物医药 * 2025年8月27日商务部 江苏省政府印发《中国(江苏)自由贸易试验区生物医药全产业链开放创新发展方案》[4] * 主要内容突破创新药 高端医疗器械核心技术 加强大数据 AI应用 支持企业参与相关标准制定 探索化学原料药 生物制品分段生产试点 推动生物制造智能化 绿色化 探索率先用创新药械 推动符合条件的入医保 优化挂网流程 探索AI医学影像辅助诊断技术购买服务试点 拓展医疗服务价格项目适用范围[5] * 2024年江苏新获批药品352个 创新药13个全国第一 2025年1-7月获批创新药14个占全国49个的近三成 2024年江苏生物医药集群营收4543.9亿元全国15.3% 利润730.4亿元全国17.9% 均居全国第一[5] * 核心公司伟思医疗位于南京 非侵入式脑机接口领域有丰富产品技术储备 获数十项相关专利[5] * 核心公司昭衍新药核心业务药物非临床研究服务 国内GLP实验室之一 苏州昭衍Ⅱ期2025年陆续投用[5] * 相关江苏公司恒瑞医药 药明康德 鱼跃医疗 美年健康 南微医学 药石科技 创业慧康 伟思医疗 爱朋医疗[5] * 相关创新药昭衍新药 凯莱英 力生制药 健民集团 华纳药厂 医疗器械奥美医疗 济民健康 美好医疗 奕瑞科技 可孚医疗 脑机接口岩山科技 翔宇医疗 创新医疗 南京熊猫 倍益康北交所 合成生物川宁生物 蔚蓝生物 凯赛生物 华熙生物 嘉必优[6] 东田微光通信与消费电子 * 公司2025H1营收3.76亿元 同比+42.29% 扣非净利润4977.72万元 同比+109.47% 2025Q2扣非净利润3001.16万元 同比+86.73% 环比+51.87%[6] * 光通信下游客户为光模块/器件厂商 DWDM100G滤波片供货中际旭创 WDM滤光片等已送样或小批量出货[6] * 消费电子成像类光学元器件含摄像头 生物识别滤光片 手机摄像头滤光片间接供货华为[6] 豪思汽电与英伟达合作 * 公司为英伟达Jetson Thor首批合作伙伴 达成芯片战略合作 开发机器人大脑控制系统 覆盖多系列控制域[7] * 与上海智元签技术合作协议 研发Genie02超声波传感器 还在与多家机器人厂家洽谈[7] * 智能驾驶普及带动单车价值量提升 超声波雷达 视觉感知 毫米波雷达数量增加 单车感知系统价格从千元以下升至3000-4000元/台加域控更高[7] 云南能投新能源注入 * 云南榕耀新能源正整改合规问题 核查国补 符合注入条件后将优先注入上市公司[7] * 云南榕耀目前托管光伏装机939.5MW 注入后将使云南能投新能源总装机提升近50% 当前199.64万千瓦 风电182.04万千瓦 光伏17.6万千瓦[7] * 参考行业水平假设年发电量12亿千瓦时 电价0.35元/度 年收入约4.2亿元 净利润或1.5-2亿元数据未证实[7] * 公司控股股东旗下唯一新能源上市平台 目标2025年末绿色能源装机5.13GW风电2.59GW 光伏2.54GW 利润7.5亿元[8] 科远智慧AI+机器人 * 国务院2025年8月26日印发《关于深入实施"人工智能+"行动的意见》 推进工业全要素智能化[8] * 公司深耕工业自动化 2024年报提及用AI+机器人技术落地多个工业场景 2025H1工业机器人收入0.33亿元[8] * 机构测算特种清洗机器人300万/台若2000套机组 50%市占率 收入可达30亿元[9] * 2025Q2扣非净利润0.7亿元 同比+16% 环比+29%[9] 中新集团园区开发运营 * 公司2025Q2收入12.46亿元 同比+161% 扣非净利润3.33亿元 同比+276% 环比+56% 因土地开发 产业投资业务收入增加[9] * 园区开发运营业务占比约80% 累计落地区中园建筑面积300万m² 运营225万m² 出租率81% 含8大核心产业园 中新嘉善现代产业园引进63个工业项目总投资340亿元 含CPO光通信 嘉兴算力中心等项目[9] * 公司1994年由中新建 实控人为苏州国有资本 业务还含绿色公用光储等 产业投资认缴基金53亿元 参投92个项目已上市/报会/拟报会[9] 博通集成端侧AI芯片 * 国务院2025年8月26日印发《关于深入实施"人工智能+"行动的意见》 目标2027年智能终端应用普及率超70%2023年超90% 多场景需求带动端侧AI芯片放量[9] * 公司为全球Wi-Fi MCU龙头 多款AI融合的AloT芯片量产 应用于AI眼镜 玩具等[9] * 与奥嘟比合作推融合火山引擎豆包AI大模型的玩具套件 搭载公司超低功耗芯片 对接火山方舟MaaS平台及豆包VLM视觉大模型 实现设备端实时语音交互[10] * 多颗芯片通过鸿蒙认证 Wi-Fi MCU开发板代码合入OpenHarmony主干 控股公司Adveo提供ASIC设计服务 合作Intel Cisco等[10] 其他个股信息 * 方邦股份可剥铜为ABF载板及下一代CoWoS核心材料 国内唯一能供应厂商 传为H公司ABF载板可剥铜核心供应商 受益国产替代未证实[10] * 合锻智能2025年9月合肥EAST项目将密集招投标 公司参与核聚变堆核心部件研制 中标相关部件 有望多项目中标[10] * 宏景科技推出"宏景算力云"9000+异构GPU集群 海外算力市场突破 拟定增募资不超13.5亿元 用于智能算力集群建设及运营 补流[10] * 中海达掌握车规级惯导关键技术 IMU可提升移动物体姿态稳定性 应用于多领域 2025年上半年获两家具身智能机器人企业IMU定点 已小批量交付[11] * 优刻得与沐曦 壁仞等国产芯片厂商深度合作 推动国产AI芯片集群建设乌兰察布智算中心交付2300个机柜 上海青浦在建1200个 智算服务支撑多家"AI+"企业[11] * 潮联股份与液冷客户合作保密 数据中心液冷产品已与国内主要服务器制造商 国际领先热管理集成商建立联系[11] * 银轮股份数据中心液冷产品部分放量 部分验证 合作进展积极 人形机器人领域完成第一代旋转关节 执行器模组开发 合资设公司拓展灵巧手 与高校战略合作[12] * 美联新材收购辉虹科技切入M8级半导体材料 EX电子材料国内独家 日本 台湾企业购EX单体产M8级CCL EX树脂2025年春节后送样 2-3家客户完成导入 预计Q4受益市场需求增长[12] * 北京利尔投资的瞻望Sunrise是国产全栈自研芯片企业 专注高性能GPU 首代及二代已量产应用于数据中心 下一代芯片明年流片持股比例未公开[12] * 初灵信息全资子公司网经科技与中移终端公司签全光组网融合终端配套从网关系列产品框架合同 包段1上限1.4995亿元10万台 包段2上限0.1896亿元6万台25H1营收1.15亿元[12] * 兴森科技FCBGA封装基板项目投资超38亿 做好量产准备 2025H1样品订单超2024年全年 北京兴装规划扩充AI领域高阶HDI产能[12] * 中泰股份预计2025Q3扣非净利润1.8-2.1亿元上半年1.26亿元 同比+180%-226% 环比+500%-600% 主营燃气运营49% 设备销售45% 因国内外订单发货 海外收入增加[13] * 华立科技2025Q2扣非净利润2421万元 同比+44% 环比+117% 动漫IP衍生产品收入1.12亿元 同比+59% 环比+109% 创卡片机业务单季新高 除《宝可梦》等IP 还布局多个原创IP[13]

**中科创达 2025年H1业绩与战略会议纪要关键要点** **一 公司业绩表现** * 2025年上半年公司总营收32.99亿元 同比增长37.44% 归母净利润1.58亿元 同比增长51.84% 经营活动现金流净额2.67亿元 同比微降4.7%[3] * 分业务线营收：智能软件8.41亿元（+10.52%） 智能汽车11.89亿元（+7.58%） 智能物联网12.7亿元（+136.14%）[4] * 分区域营收：中国区17.42亿元（+12.96%） 海外市场（欧美 日韩等）15.58亿元（+81.41%）[6] **二 核心战略与业务进展** * 坚持端侧智能核心战略 深耕AI定义汽车和AI终端智能产业 拓展全球市场[2][7] * 智能硬件已形成六大产品线：智能相机 会议系统 机器人 手持终端设备 音箱 可穿戴设备[9] * 物联网增长主因Edge AI需求增加 具持续性但取决于客户端投入节奏[12] * 汽车业务聚焦AI定义的人机交互 三大方向：汽车向具身智能机器人演进 端云一体化混合AI AIOS操作系统演进[15][16] * AI眼镜解决方案价值量显著扩容 采用高通双CPU架构平台 提供整机或模组+软件方案[17] * 在高通8775平台实现140亿参数大模型落地 整合地图导航 驾驶数据及实时场景融合[5][18] **三 技术与合作布局** * 与高通 地平线 华为等芯片厂商深度合作 支持多芯片架构（Intel ARM 高通）[32][33] * 参驾融合时代通过芯片平台 操作系统 端云结合及AI能力形成竞争优势[18] * 机器人（AMR）领域依托汽车技术能力及工业物联网经验 从工业场景切入全球市场[5][29] * 软硬一体化解决方案在IPC等品类推广 通过平台叠加模块和能力形成价值增量[17][18] **四 风险与挑战** * 汽车行业客户端投入存在不确定性 需关注市场动态[13] * 物联网毛利率因前期投入及产品结构变化有所下降 但公司更关注产业空间与客户需求而非单纯毛利率[25][26][28] **五 未来展望** * 海外市场（北美 日韩 欧洲）增速更快 优势包括座舱基础 自动驾驶技术及中国产业链快速迭代能力[18] * 人员增长聚焦新业务（机器人 端侧智能） 费用率控制中保持研发投入[24][25] * 通过整合TikTok Mobile等资源构建完整IoT产业链 加速协同效应[22][23]

行业与公司 * AI应用板块自8月以来表现不佳 但长期逻辑未变 应用端仍是价值实现的关键 明年或后年将是应用收入增长的重要时期[1][4][5] * 政策提出到2027年智能终端和智能体渗透率达70% 到2030年达90% 结合开源路线 推动AI产业发展[3] * AI基础设施行业伴随降本增效和应用起量发展 需求包括资源纳管 企业私域助理管理 模型部署与监控 与应用软件对接等[28] 核心观点与论据 **金山办公** * WPS AI 3.0核心理念是AI成为用户交互核心 灵犀助手是重要产品 用户可通过对话直接要求写报告 制作PPT或表格[9] * WPS AI月活跃用户数从年初2000万增长至3000万 环比增长50% 预计下半年有望达6000万至7000万[10] * 日均消耗tokens达万亿级别 在国内生态中处于较高水平[11] * 通过AI吸引的会员收入去年约4亿元人民币 今年预计接近7亿元人民币 AI成为C端核心付费点之一[12] * 上半年民企市场取得进展 头部高科技和半导体企业转向WPS 民企用户每人每年支付100元以上[13] * 海外C端收入超一亿元 拥有100多万付费用户 计划统一推出全球国际版产品[14] * 预计今年收入约58亿人民币 明年可能达70亿人民币左右[16] **深信服** * 推出AI算力平台AICP 整合到超融合产品线销售 涵盖异构算力纳管 存算资源管理 算力集群管理 私域数据管理 模型仓库 模型微调及部署等功能[17] * 在异构算力纳管方面具有优势 能整合H卡 A卡 申腾 木兮等不同品牌芯片 并支持多租户资源隔离[18] * 技术优势体现在资源隔离 计算虚拟化和异构算力整合管理等领域[19] * 95%以上收入来自渠道销售 拥有3万家超融合存量客户[20] * 2025年是业绩反转年 上半年云计算收入占比达46% 预计全年收入增长10%达81亿元 利润翻倍增长[21][27] * 受益于国产化替代 VMware退出后中高端客户转向深信服[23] * 安全需求作为刚需 与云计算共同驱动业绩反转[24] * 合同负债数据一季度 二季度均保持高增长[27] **中科创达** * 上半年收入同比增长37%达33亿元 物联网驱动收入大幅提速超100%[29] * 海外市场增长率达81.4% 海外业务与国内业务体量接近 驱动力来自欧美汽车座舱业务复制中国体系及物联网全球性生意[30] * 物联网收入达12.7亿元 同比增长136% 增长源于外延并购如增资控股t two Mobile及AI眼镜 AI PC 可穿戴设备等产品拉动[31] * 智能软件即手机业务同比增长10% AI手机兴起推动市场转向正增长[32] * 汽车板块收入为12亿元 同比增长8% 智驾维度尚未明确贡献增量[33] * 上半年净利润为1.58亿元 同比增长51.8% 全年利润预期至少在五到六亿元之间[34] * 定位端侧加AIOS 布局整机供应链及价值链延伸 如基于高通处理器推出Turbo x AI眼镜[35] **科大讯飞** * 上半年实现17%收入增速 半年度收入超100亿元 学习机业务翻倍增长 企业级部署业务达4.39亿元 同比增长350%[37] * 下半年利润有望释放[37] **商汤科技** * 预计2025年实现25%的AIGC收入增速 通过大模型带动算力变现 转向轻资产运营模式 改善现金流和账期[38] * 对GPU云计算需求乐观 下游需求包括具身智能 金融领域及智能硬件等应用场景[38] **创新旗帜** * 专注于AI+制造业 上半年实现22%收入增速 全年收入预计约15亿元 制造业占比80% 上半年增长27%[39] * 毛利率从2020年29%增长到今年上半年35% 账期缩短至122天 经营性现金流转正 预计全年盈亏平衡[39] * 布局机器人及金融智能化区块链解决方案[39] **出门问问** * 推出Take Note产品 销量3万台 全年目标10万台 明年目标20万台 核心竞争力在于硬件销售后的SaaS变现 海外市场空间更大[40] * 计划推出Tiptop Watch和Tiptop House 发布Coding Agent 与Cursor区别在于云端协同功能[40] 其他重要内容 * 市场风格更倾向于机构抱团 需选择高辨识度标的 推荐晶盛机电 申庆福和中国创达[6] * 金山研发团队数千人大部分投入AI领域 7月底推出WPS AI 3.0产品 从工具软件向全面集成AI功能转变[7][8] * 金山新一代知识库功能进入内测阶段 可一键升级金山云文档为金山云知识库 使用私域数据[9] * 金山AI PPT能生成整篇PPT或单独修改单页 内容丰富度和美观度提升[9] * 金山二季度收入增速提升至14% C端业务见底回升 合同负债增加1.8亿元人民币[12] * 深信服在超融合方向国内市场份额第一 维持约20%份额[27] * 中科创达与地平线和高通成立合资公司[33] * 中科创达在工业领域机器人方面布局 与面壁智能 豆包等厂商合作[36] * 出门问问积极参与视频生成行业研究[40]

核心财务表现 - 2025年上半年公司实现营业收入32.99亿元 同比增长37.44% [1] - 归属于上市公司股东的净利润1.58亿元 同比增长51.84% [1] - 业绩增长主要受益于人工智能产业蓬勃发展及公司在操作系统和端侧智能领域的投入 [1] 分行业收入结构 - 智能软件业务收入8.41亿元 同比增长10.52% [1] - 智能汽车业务收入11.89亿元 同比增长7.85% [1] - 智能物联网业务收入12.70亿元 同比增长136.14% 成为增长最快板块 [1] 分区域收入分布 - 中国地区收入17.42亿元 同比增长12.96% [1] - 海外地区（欧美、日本等）收入15.58亿元 同比增长81.41% 海外增速显著高于国内 [1] 战略发展方向 - 坚持端侧智能核心战略 深耕AI定义汽车和AI终端智能产业机遇 [1] - 将AI塑造为智能汽车发展核心动力 推动AI原生整车操作系统全球化 [2] - 开发轻量化AI框架 优化边缘计算性能 融合多模态感知能力赋能终端设备 [2] 全球化布局 - 在全球16个国家或地区设有研发中心 [2] - 通过全球团队提供本地化服务确保业务持续增长 [2] - 建立区域特色技术团队 吸引通讯技术、半导体、软件工程等领域优质人才 [2]

有友食品 - 上半年营业收入7.71亿元，同比增长45.59% [1] - 净利润1.08亿元，同比增长42.47% [1] - 拟每10股派发现金红利2.3元 [1] 科士达 - 上半年营业收入21.63亿元，同比增长14.35% [1] - 净利润2.55亿元，同比增长16.49% [1] - 主营业务为UPS、太阳能逆变器及配套电池 [1] 北方导航 - 上半年营业收入17.03亿元，同比增长481.19% [1] - 净利润1.16亿元，同比扭亏为盈 [1] - 主营业务为军品配套产品和服务 [1][2] 中国卫通 - 上半年营业收入12.21亿元，同比增长6.33% [3] - 净利润1.81亿元，同比下降55.59% [3] - 主营业务为卫星通信业务服务 [3] 华勤技术 - 上半年营业收入839.39亿元，同比增长113.06% [4] - 净利润18.89亿元，同比增长46.3% [4] - 主营业务为智能硬件产品研发制造 [4] 华盛锂电 - 上半年营业收入3.5亿元，同比增长72.02% [4] - 净亏损7273.89万元 [4] - 主营业务为锂电材料和有机硅技术开发 [4] 璞泰来 - 上半年营业收入70.88亿元，同比增长11.95% [5] - 净利润10.55亿元，同比增长23.03% [5] - 主营业务为新能源电池材料及装备 [5] 索辰科技 - 上半年营业收入5735.09万元，同比增长10.82% [5] - 净亏损4569.83万元 [5] - 拟每10股派发现金红利1.9元 [5] 灿勤科技 - 上半年营业收入2.87亿元，同比增长52.76% [6] - 净利润5191.19万元，同比增长51.94% [6] - 主营业务为电子陶瓷元器件研发生产 [6] 恒通股份 - 上半年营业收入6.69亿元，同比下降44.66% [6] - 净利润9936.48万元，同比增长38.86% [6] - 拟每10股派发现金红利0.45元 [6] 三安光电 - 上半年营业收入89.87亿元，同比增长17.03% [7] - 净利润1.76亿元，同比下降4.24% [7] - 主营业务为半导体材料及器件研发 [7] 新乳业 - 上半年营业收入55.26亿元，同比增长3.01% [8] - 净利润3.97亿元，同比增长33.76% [8] - 拟每10股派发现金红利0.7元 [8][9] 以岭药业 - 上半年营业收入40.4亿元，同比下降12.26% [10] - 净利润6.69亿元，同比增长26.03% [10] - 拟每10股派发现金红利3元 [10][11] 宝钢股份 - 上半年营业收入1513.72亿元，同比下降7.28% [12] - 净利润48.79亿元，同比增长7.36% [12] - 拟派发现金股利0.12元/股 [12] 飞凯材料 - 上半年营业收入14.62亿元，同比增长3.8% [13] - 净利润2.17亿元，同比增长80.45% [13] - 拟每10股派发现金红利0.4元 [13][14] 利尔化学 - 上半年营业收入45.07亿元，同比增长35.36% [15] - 净利润2.71亿元，同比增长191.21% [15] - 拟每10股派发现金红利2元 [15] 陕西煤业 - 上半年营业收入779.83亿元，同比下降14.19% [16] - 净利润76.38亿元，同比下降31.18% [16] - 拟每10股派发现金股利0.39元 [16][17] 东方材料 - 上半年营业收入1.74亿元，同比下降5.06% [18] - 净利润65.44万元，同比下降88.48% [18] - 主营业务为油墨及胶粘剂生产 [18] 蔚蓝生物 - 上半年营业收入6.52亿元，同比增长7.05% [19] - 净利润2671.63万元，同比下降8.98% [19] - 主营业务为酶制剂及微生态产品 [19] 上海九百 - 上半年营业收入4505.35万元，同比下降1.09% [20] - 净利润2378.97万元，同比增长0.24% [20] - 主营业务为商业零售及物业租售 [20] 两面针 - 上半年营业收入5.22亿元，同比增长1.02% [21] - 净亏损508.42万元 [21] - 主营业务为日化产业 [21][22] 上海雅仕 - 上半年营业收入20.44亿元，同比增长56.75% [23] - 净利润2032.63万元，同比增长42.56% [23] - 主营业务为供应链物流及贸易 [23][24] 八一钢铁 - 上半年营业收入87.33亿元，同比下降6.73% [25] - 净亏损6.97亿元 [25] - 主营业务为钢铁冶炼及销售 [25][26] 宏润建设 - 拟回购资金总额1.5亿至3亿元 [27] - 回购价格不超过9元/股 [27] - 主营业务为基础设施建设 [27] 开勒股份 - 上半年营业收入1.37亿元，同比下降17.89% [28] - 净利润1091.93万元，同比增长280.42% [28] - 主营业务为HVLS风扇及储能设备 [28] 精达股份 - 上半年营业收入118.56亿元，同比增长14.28% [29] - 净利润3.06亿元，同比增长6.03% [29] - 拟每10股派发现金红利0.3元 [29] 蓝色光标 - 上半年营业收入323.6亿元，同比增长4.87% [30] - 净利润9644.27万元，同比下降47.33% [30] - 主营业务为广告代理及元宇宙业务 [30][31] 科泰电源 - 上半年营业收入7.11亿元，同比增长49.51% [33] - 净利润2399.4万元，同比增长35.52% [33] - 主营业务为发电机组研发销售 [33] 博睿数据 - 上半年营业收入7019.97万元，同比增长5.19% [34] - 净亏损2619.18万元 [34] - 主营业务为IT运维管理监控 [34][35] 东兴证券 - 上半年营业收入22.49亿元，同比增长12.46% [36] - 净利润8.19亿元，同比增长42.12% [36] - 拟派发现金红利2.46亿元 [36] 九州通 - 上半年营业收入811.06亿元，同比增长5.1% [37] - 净利润14.46亿元，同比增长19.7% [37] - 主营业务为医药流通及零售 [37][38] 爱尔眼科 - 上半年营业收入115.07亿元，同比增长9.12% [39] - 净利润20.51亿元，同比增长0.05% [39] - 主营业务为眼科医院投资管理 [39][40] 南都物业 - 上半年营业收入9.14亿元，同比增长2.75% [41] - 净利润1.3亿元，同比增长532.87% [41] - 主营业务为物业管理服务 [41] 维远股份 - 上半年营业收入46.01亿元，同比增长1.82% [42] - 净亏损1.68亿元 [42] - 主营业务为有机化学新材料 [42] 中科创达 - 上半年营业收入32.99亿元，同比增长37.44% [43] - 净利润1.58亿元，同比增长51.84% [43] - 主营业务为智能操作系统产品 [43] 中巨芯 - 上半年营业收入5.67亿元，同比增长20.4% [44] - 净利润813.77万元，同比下降64.57% [44] - 主营业务为电子化学品及气体 [44] 浪潮信息 - 上半年营业收入801.92亿元，同比增长90.05% [45] - 净利润7.99亿元，同比增长34.87% [45] - 主营业务为服务器研发销售 [45] 胜宏科技 - 上半年营业收入90.31亿元，同比增长86% [46] - 净利润21.43亿元，同比增长366.89% [46] - 主营业务为高精密度线路板 [46] 寒武纪 - 上半年营业收入28.81亿元，同比增长4347.82% [48] - 净利润10.38亿元，同比扭亏为盈 [48] - 主营业务为人工智能芯片研发 [48] 龙腾光电 - 上半年营业收入12.89亿元，同比下降27.91% [48] - 净亏损1.21亿元 [48] - 主营业务为液晶显示面板 [48][49] 康希通信 - 上半年营业收入3.28亿元，同比增长45.92% [50] - 净亏损2473.34万元 [50] - 主营业务为Wi-Fi射频芯片 [50][51] 来伊份 - 上半年营业收入19.4亿元，同比增长8.21% [52] - 净亏损5068.39万元 [52] - 主营业务为休闲食品连锁经营 [52][53] 视源股份 - 上半年营业收入105.65亿元，同比增长4.39% [54] - 净利润3.98亿元，同比下降19.66% [54] - 主营业务为液晶显示产品 [54]

投资评级 - 维持"强烈推荐"投资评级 [1][8] 核心观点 - 2025年中报业绩超预期 营业收入32.99亿元 同比增长37.44% 归母净利润1.58亿元 同比增长51.84% [8] - 物联网业务线实现营收12.70亿元 同比增长136.14% 成为收入增长核心引擎 [1][8] - 端侧智能产品已进入量产阶段 在AI机器人 AI眼镜 AI视频会议系统 AIPC等智能硬件领域不断拓展增量市场 [1][8] - 全球化布局成果显著 海外地区营业收入15.58亿元 同比增长81.41% 在全球16个国家或地区设有研发中心 [8] - 期间费用持续优化 销售 管理 研发费用率分别为3.38% 8.42% 17.23% 较去年同期分别下降0.96 1.21 3.43个百分点 [8] 财务表现 - 2025年上半年经营活动现金流量净额2.67亿元 同比下降7.46% [8] - 2025年第二季度营收18.31亿元 同比增长49.72% 归母净利润0.66亿元 同比增长384.21% [8] - 智能软件业务营收8.41亿元 同比增长10.52% 毛利率37.14% 同比增加0.86个百分点 [8] - 智能汽车业务营收11.89亿元 同比增长7.85% 毛利率46.02% 同比增加1.37个百分点 [8] - 智能物联网业务毛利率18.48% 同比减少2.96个百分点 [8] 财务预测 - 预计2025-2027年营业总收入分别为69.34亿元 81.08亿元 95.64亿元 同比增长29% 17% 18% [3][8] - 预计2025-2027年归母净利润分别为5.12亿元 6.35亿元 7.22亿元 同比增长26% 24% 14% [3][8] - 预计2025-2027年每股收益分别为1.11元 1.38元 1.57元 [3] - 对应2025-2027年PE分别为61.7倍 49.7倍 43.7倍 [3][8] 估值数据 - 当前股价68.63元 总市值31.6十亿元 流通市值25.2十亿元 [4] - 每股净资产21.7元 ROE（TTM）4.6% 资产负债率19.0% [4] - 过去12个月股价绝对表现76% 相对沪深300指数超额收益42% [6]